《企業(yè)外匯風險》PPT課件.ppt

企業(yè)外匯風險管理方法,一、交易風險的管理 貿(mào)易策略法 金融市場交易法,（一） 貿(mào)易策略法,企業(yè)在進出口貿(mào)易中，通過和貿(mào)易對手的協(xié)商與合作所采取的防范外匯風險的方法 關鍵詞： 進出口貿(mào)易 與貿(mào)易對手協(xié)商、合作 幣種選擇法 貨幣保值法 價格調整法 期限調整法 對銷貿(mào)易法,1、幣種選擇法,進出口貿(mào)易中選擇有利的貨幣來計價,（1） 本國貨幣計價法本幣計價,優(yōu)點：簡單易行，效果明顯 缺點：受本幣的國際地位及貿(mào)易雙方的交易習慣制約 本國的貿(mào)易商需在商品的價格和信用期限方面做出讓步,（2）出口硬幣計價，進口軟幣計價,硬幣： Hard money 匯率穩(wěn)定，且有升值趨勢的貨幣 軟幣：soft money 匯率不穩(wěn)定，且有貶值趨勢的貨幣,采用軟硬幣價法，把風險推給對方，把好處留給自己 受雙方交易習慣的制約，且“軟”、“硬”幣不是絕對的，往往會出現(xiàn)逆轉 故此法不能保值進出口商完全避免外匯風險,（3）選用“一籃子”貨幣計價結算,“一籃子”貨幣多種貨幣分別按一定的比重構成一組貨幣 優(yōu)點：貨幣升值或貶值帶來的好處和損失相抵，幣值穩(wěn)定 缺點：貨幣的組成及貨款的結算較復雜,2 貨幣保值法,進出口貿(mào)易合同中，訂立保值條款 黃金保值條款 硬幣保值條款 “一籃子”貨幣保值條款,（1）黃金保值條款,簽訂合同時計價貨幣折算成黃金 貨款結算時將黃金折回計價貨幣,舉例說明,某出口商，簽訂出口合同，貨款100萬美元，假設此時，1美元的含金量1g純金 100萬美元折成黃金100萬g 貨款結算時，1美元的含金量0.95g 100萬g黃金折成美元105.26萬 故進口商應支付105.26萬美元,黃金保值條款只通行于固定匯率時期 現(xiàn)在由于黃金非貨幣化，黃金價格不穩(wěn)定 此方法不再采用,（2）硬幣保值條款,簽訂合同時以軟幣計價，以硬幣保值，按合同訂立時的匯率將軟幣折算成硬幣 貨款結算時，按即期匯率，將硬幣折回軟幣結算,舉例說明,某進口商簽訂貿(mào)易合同時，貨款1000萬日元，以日元支付，美元保值，并規(guī)定當日元和美元的匯率上下波動5時，應調整貨款 合同訂立時 $1=J￥100， 10萬美元 貨款結算時 $1=J￥110 因美元升值10，故應調整貨款 進口商應支付1100萬日元,問題與思考,上例中，若貨款支付日，日元和美元之間的匯率分別為： $1=J￥103 $1=J￥90時 則進口商應支付的貨款分別是多少？,當匯率為 $1=J￥103時，因為貨款支付日，美元升值35%, 故貨款仍為1000萬日元 當$1=J￥90時，因美元升值超過10，故需調整貨款 為10萬90900萬日元,（3）“一籃子”貨幣保值條款,簽訂合同時某種貨幣計價，“一籃子”貨幣保值，將計價貨幣折成“一籃子”貨幣 貨款支付時，將“一籃子”貨幣按此時即期匯率折成計價貨幣,舉例說明,某筆貨款500萬美元，簽訂合同時，規(guī)定用日元、英鎊、美元、德國馬克、組成的“一籃子”貨幣來保值 美元 30 日元 30 英鎊 20 德國馬克 20,簽訂合同時的匯率情況如下： $1=J￥120 $1=0.6667 $1=DM1.6485 則500萬美元折成保值貨幣分別為： 美元500萬30150萬 日元500萬301201800萬 英鎊 500萬200.6667=66.67萬 馬克 500萬201.6485=164.85萬,美元 150萬 日元1800萬 英鎊66.67萬 馬克164.85萬,貨款支付日匯率為： $1=J￥130 $1=0. 7 $1=DM1. 5 各保值貨幣折算的美元分別為： 日元 1800萬/130=138.46萬美元 英鎊 66.67萬/0.7=95.24萬美元 馬克 164.85萬/1.5=109.9萬美元 合計美元： 150萬 138.46萬美元 95.24萬美元 109.9萬美元493.6萬美元,在實際操作中，通常選用“特別提款權”、歐洲貨幣單位等一籃子貨幣作為保值貨幣 在期限長，金額大的進出口貿(mào)易中，以“一籃子”貨幣保值的方法對規(guī)避匯率波動的風險很有效,3 價格調整法,使用條件：出口用軟幣計價，進口用硬幣計價商品價格調整 在實際進出口貿(mào)易中，出口用硬幣結算，進口用軟幣結算，不一定能實現(xiàn) 因為受交易意圖，市場需求，商品質量，價格條件等因素影響,（1）加價保值法,出口商把軟幣計價結算所帶來的風險攤在商品價格上，加價幅度相當于軟幣的預期貶值幅度 加價后的單價原單價（1軟幣的預期貶值率）,（2）壓價保值法,進口商將用硬幣結算的匯價損失從商品的價格中踢除，壓價幅度相當于硬幣的預期升值幅度 壓價后的單價原單價（1硬幣的預期升值率）,4 期限調整法,進出口商根據(jù)對計價貨幣匯率走勢的預期，將貨款收付日提前或延期 關鍵詞： 提前或延期 貨款收付,出口商： 預期計價貨幣升值延期收款 預期計價貨幣貶值提前收款 進口商 預期計價貨幣升值提前付款 預期計價貨幣貶值延期付款,5 對銷貿(mào)易法,進出口商利用易貨貿(mào)易、配對、簽訂清算協(xié)定和轉手貿(mào)易等方式，來防范外匯風險 易貨貿(mào)易 配對 簽訂清算協(xié)定 轉手貿(mào)易,（1) 易貨貿(mào)易,貿(mào)易雙方直接同時進行等值的物物交換，雙方無需收付外匯，只事先把互換商品的價格確定 風險：各自商品漲價和對方商品跌價的風險,（2）配對,進出口商在一筆交易發(fā)生時或發(fā)生后，再進行一筆與該筆在幣種、金額、貨款收付日期完全相同，但資金流向正好相反的交易 一筆交易另一筆反向交易 幣種、金額、收付日同,（3） 簽訂清算協(xié)定,貿(mào)易雙方先約定在一定的時期內，所有經(jīng)濟往來都用同一種貨幣計價，每筆交易金額記載在清算銀行帳戶上，到了規(guī)定期限再清算貿(mào)易凈差 一定時期 同種貨幣計價 到期清算貿(mào)易凈差,兩國政府簽訂清算協(xié)定 兩國進出口商央行結算 兩國央行最后結算 優(yōu)點：雙方交易額的大部分相互沖抵，不需實際支付 缺點：雙方經(jīng)濟往來要很頻繁，否則難以達成協(xié)定 有信用額度，且很容易被突破，貿(mào)易出超方等于給對方提供了無息貸款,（4）轉手貿(mào)易,三方或多方協(xié)商，按同一貨幣計價來交換一定數(shù)量的商品，且利用彼此間的清算帳戶進行清算,假設A國與B國之間有清算帳戶，當A 國向B國出口后，B國無合適的商品向A國出口，則A國的帳戶出現(xiàn)盈余，此時C 國既需向A國出口，又需從B國進口商品 AB的盈余 C B A出口B -出口C出口A,轉手貿(mào)易各方都不需進行實際的貨款支付，故無外匯風險,二 、金融市場交易法,進出口商利用外匯市場和貨幣市場的外匯交易來防范外匯風險 外匯交易方式避險,即期外匯交易法 遠期外匯交易法 掉期交易法 外匯期貨交易法,外匯期權交易法 利用對外貿(mào)易短期信貸法 利用出口信貸法,1、 即期外匯交易法,進、出口商與外匯銀行之間簽訂即期外匯交易合同,舉例說明,我國某進口公司兩天內要支付10萬美元貨款 此公司與中國銀行簽訂購買10萬美元的即期外匯交易合同， 假設即期匯率為：$1=RMB ￥ 82550/90 此公司成交后的第二天就可用82.90萬人民幣購入10萬美元支付貨款給國外的出口商,2、遠期外匯交易法,進出口商通過與外匯銀行簽訂遠期外匯交易合同來防范外匯風險 現(xiàn)在鎖定將來外匯兌換成本幣的匯率水平,舉例說明,我國某出口商1個月后將收到1000萬日元貨款 此公司與外匯銀行簽訂出售1000萬日元的遠期外匯交易合同 假設1個月的遠期匯率： J￥100RMB ￥6.3435/95 在此進口商可在1個月后將1000萬日元兌換到63.465萬元人民幣，,3、掉期交易法,進出口商與外匯銀行之間簽訂外匯的掉期交易合同,舉例說明,我國某公司將在1個月后收到貨款100萬美元，3個月后，又將支出100萬美元， 則該公司可與外匯銀行簽訂一個掉期交易合同 賣掉1個月期的100萬美元 買入3個月期的100萬美元,假設 1個月期的遠期匯率為：$1=￥8.3670/90 3個月期的遠期匯率為: $1=￥8.2670/90 則該公司在防范風險的同時，還獲得了掉期收益 100萬8.36708.2690100萬1.1851萬元,4 外匯期貨交易法,進、出口商通過簽訂外匯期貨交易合同的方法來防范外匯風險的辦法,舉例說明,1月10日 美某出口商預計3月5日將收到一筆50萬德國馬克的貨款 1月10日的匯率為 DM1$0.5,該出口商的避險操作如下：,1月10賣出3月份的德國馬克合約4張（每張合約12.5萬德國馬克）， 成交價為： DM1$0.495,則3月5日收到50萬德國馬克的現(xiàn)匯貨款時，由于期貨合約未到交割日， 該商人再買入3月份到期的德國馬克合約4張，以沖抵原來賣出的德國馬克合約 此時現(xiàn)匯價： DM1=￥0.45 期貨合約的成交價： DM1= ￥0.449,DM1$0.495 (1月10期貨價） DM1$0. 5 (1月10現(xiàn)貨價） DM1=￥0.45（3月5日現(xiàn)貨價） DM1= ￥0.449（3月5日期貨價）,該出口商的損益分析： 出售50萬德國馬克現(xiàn)匯得：0.4550萬22.5萬美元 對沖德國馬克合約： （0.495-0.449)50萬2.3萬美元 該商人在3月5日獲得貨款： 22.5萬美元 2.3萬美元24.8萬美元,DM1$0.495 (1月10期貨價） DM1$0. 5 (1月10現(xiàn)貨價） DM1=￥0.45（3月5日現(xiàn)貨價） DM1= ￥0.449（3月5日期貨價）,1月10日 50萬德國馬克得 0.550萬$25萬 3月5日 50萬德國馬克換美元：0.4550萬$22.5萬 期貨合約交易：(0.495-0.449)50萬$2.3萬 現(xiàn)貨損失基本被期貨交易盈利彌補，達到了保值的目的,5 外匯期權法,進出商通過簽訂外匯期權合約來防范外匯風險的方法,舉例說明,美 某進口商 3個月后將支付10萬英鎊貨款 現(xiàn)買進英鎊歐式期權合約8張，（每張1.25萬英鎊） 期權費： 4美分 協(xié)議價格： 1$1.6,貨款支付日該進口商的選擇 (協(xié)議價：1$1.6000),即期匯率 1$1.6400 , 該進口商履約 假設 即期匯率為： 1$1.7000， 購買10萬英鎊因實施外匯期權合約節(jié)省了（1.70-1.64）10萬0.6萬美元,6 對外貿(mào)易短期信貸法,（1） 借款： 出口商簽訂貿(mào)易合同時，從外匯銀行借入一筆與遠期外匯收入幣種相同、金額相同、期限相同的款項，并將其在即期外匯市場兌換成本幣，收到貨款時再將外匯償還給外匯銀行 出口商借入外匯換成本幣收到外匯時再償還外匯借款,（2）遠期票據(jù)貼現(xiàn) 出口商從進口商處得到遠期匯票時，將其到銀行貼現(xiàn)，提前得到外匯貨款，并在即期外匯市場上出售，取得本幣資金,（3）保付代理 出口商以延期付款的方式出售商品，在貨物裝運后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關單據(jù)賣斷給保理機構，收到全部或部分貨款 出口商有關單據(jù)賣給保理機構得全部或部分貨款,7 、出口信貸法,為支持本國大型設備的出口，而對本國出口商或外國的進口商提供的低利率貸款,（1）賣方信貸向出口商貸款 出口商延期付款出售商品 出口方銀行對出口商提供貸款 （2）買方信貸向進口商或其往來銀行貸款 進口商現(xiàn)匯支付貨款， 出口方銀行進口商或其銀行貸款,（3）福費廷(Forfaiting) 包買票據(jù)買單信貸 出口商將進口商往來銀行承兌過的銀行匯票賣給進口商所在地的包買商，進行貼現(xiàn)，提前取得貨款 出口商銀行匯票進口商所在地的包買商得到貨款,8 、投資法,進口商簽訂貿(mào)易合同后，按合同中規(guī)定的幣種，金額將本幣資金兌換成外匯，再投資于外匯的貨幣市場，到期再將投資得到的外匯支付貿(mào)易貨款 現(xiàn)在買入外匯投資外匯市場到期支付貨款,9 投保匯率變動險,保險機構承保部分或全部外匯風險 企業(yè)定期繳納保費 美國，日本，法國，英國 開辦了匯率風險的保險業(yè)務,二 折算風險的管理,資產(chǎn)負債表 保值法 將資產(chǎn)負債表上用多種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負債的數(shù)額相等， 使折算風險頭寸為0,三 經(jīng)濟風險管理,企業(yè)在國際間經(jīng)營活動的多樣化和財務活動的多樣化 經(jīng)營多樣化在國際范圍內分散其銷售、生產(chǎn)、和原料來源，,財務的多樣化 在多個金融市場，以多種貨幣尋求資金來源和資金去向，實現(xiàn)籌資的多樣化和投資多樣化,第五節(jié) 外匯銀行外匯風險管理方法,一 外匯銀行外匯頭寸的管理方法 (一） 外匯頭寸的概念（Foreign Exchange Position) 外匯頭寸銀行的外匯持有額 多頭超買匯率下跌的風險 空頭超賣匯率上漲的風險,多頭和空頭敞口頭寸（open position) 或 頭寸暴露（position Explosure) 軋平外匯頭寸 增加硬幣的持有額，減少軟幣的持有額,（二） 外匯頭寸的額度管理,頭寸限定法 虧損控制法,通過制定外匯交易頭寸的限額來防范外匯風險的方法,頭寸限定法要考慮的因素,本銀行在外匯市場中所處的地位 最高領導者對外匯業(yè)務收益的期望值和外匯風險的容忍度 本銀行外匯交易員的整體素質 交易貨幣的種類,1 頭寸限定法,（1）按外匯交易種類制定外匯頭寸 即期外匯交易頭寸限額 遠期外匯交易頭寸限額 掉期外匯交易頭寸限額 （2) 外匯交易的幣種 不同的幣種，不同 的外匯敞口頭寸 根據(jù)貨幣的軟硬程度來調整限額,（3）按外匯交易員的等級和素質制定 資金部經(jīng)理 首席交易員 高級交易員 交易員 助理交易員 見習交易員,交易員的等級越高，表現(xiàn)越好，頭寸的限額越多，敞口頭寸補倉的時間越長,2 虧損控制法,銀行對外匯交易制定止損點限額損失的最大容忍程度 外匯資金部的止損點限額 敞口頭寸的百分比或每天、每月的損失不超過一定金額 外匯交易人員的止損點限額,（三） 外匯頭寸的調整方法,調整外匯敞口頭寸，或盡量縮小敞口頭寸，或使敞口頭寸的情形與外匯匯率的走勢一致 通過與銀行同業(yè)間的外匯交易實現(xiàn) 買進某種外匯提高該貨幣的買入價（略高于外匯市場均價） 相賣出某種外匯降低該貨幣的售賣價，（略低于外匯市場均價）,1 單一貨幣的頭寸調整 銀行只存在某一種貨幣的敞口頭寸對該貨幣的頭寸進行調整 （1）即期頭寸的調整,舉例說明,某銀行某日買進 1000萬美元， $1=RMB￥8.25， 賣出 800萬美元， $1= RMB￥8.27 該銀行持有美元多頭200萬， 拋售200萬美元以防范外匯風險,（2） 即期頭寸與遠期頭寸的綜合調整,銀行既有即期交易，也由遠期交易，兩者都由敞口頭寸時，綜合調整頭寸,舉例說明,某銀行某日即期交易買進1000萬美元，賣出800萬美元，多頭200萬美元 遠期交易買進100萬美元，賣出400萬美元，空頭300萬美元 該銀行的綜合頭寸為： 空頭 100萬美元,綜合調整的方法為：,A 將即期和遠期頭寸同時進行拋補，使兩者頭寸為0 賣出即期外匯200萬美元， 同時買進遠期外匯300萬美元,B 只拋補綜合頭寸 買進即期外匯100萬美元，即期多頭為300萬美元，與遠期空頭頭寸相匹配，綜合頭寸為0 或買入遠期外匯100萬美元，使遠期空頭200萬美元，與即期多頭匹配，綜合頭寸為0,（3）不同交割日的遠期頭寸的綜合調整,某銀行某年1月1日 的外匯交易情況如下 第一筆遠期交易買進100萬美元，該年3月31日交割 第二筆遠期交易賣出100萬美元，該年5月31日交割,銀行可通過掉期交易防范,1月1日 賣出100萬美元，該年3月31日交割，同時買進100萬美元，5月31日交割,問題與思考,某銀行1月1日買進遠期美元300萬，3月31日交割 1月1日賣出遠期美元400萬，5月31日交割 銀行進行掉期交易 1月1日賣出300萬美元，3月31日交割，同時買進遠期美元300萬，5月31日交割 1月2日或以后合適時間再補進遠期美元100萬，5月31日交割,2 多