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第一章 國際收支和國際收支平衡表,第一節(jié) 國際收支,一、國際收支的定義 國際收支（balance of payments）是指一國在一定時期內(nèi)全部對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。 二、定義的解釋 國際收支記錄的是對外往來的內(nèi)容，即一國居民和非居民之間的交易。 國際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄 國際收支是一個流量概念。 國際收支是個事后的概念,居民和非居民,只有居民(resident)和非居民(non-resident)之間的經(jīng)濟交易才是國際經(jīng)濟交易。 居民和公民是兩個不同的概念。公民是一個法律概念，而居民則是一個經(jīng)濟概念。 IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構(gòu)、非盈利團體和企業(yè)。 跨國公司的母公司和子公司分別是所在國居民。 凡在一個國家領(lǐng)土上的外國使館、領(lǐng)事館等外交機構(gòu)，都是這個國家的非居民 國際性機構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民。,第二節(jié) 國際收支平衡表,一、國際收支平衡表的基本原理 國際收支平衡表（Balance of Payments Statement）就是國際收支按特定賬戶分類和復式記賬原則表示的會計報表。 1、特定帳戶分類 國際收支賬戶可分為三大類： 經(jīng)常賬戶（Current Account） 資本與金融賬戶 （Capital Account and Financial Account） 錯誤與遺漏賬戶 （Errors and Omission Account）,（1） 經(jīng)常賬戶 經(jīng)常帳戶是指對實際資源在國際間的流動行為進行記錄的帳戶。 貨物（goods） 貨物項目下主要記錄因商品進出口而發(fā)生的收支，亦稱為“有形貿(mào)易（Visible Trade）收支”。此項目記錄了一國的商品進出口情況，往往是一國經(jīng)常項目乃至整個國際收支中最大的項目。 （注意統(tǒng)計上的F.O.B和C.I.F之分）,-服務(wù)（service） 服務(wù)項目主要記錄一國居民對非居民提供服務(wù)或接受非居民提供服務(wù)所發(fā)生的收支，又稱“無形貿(mào)易收支” (Invisible Trade)。包括： 運輸； 旅游； 通訊服務(wù)； 建筑服務(wù)； 保險服務(wù)； 金融服務(wù)(銀行業(yè)、證券業(yè))； 計算機和信息服務(wù)； 專有權(quán)利使用費和特許費； 其它商業(yè)服務(wù)(經(jīng)常性租賃、轉(zhuǎn)手手續(xù)費等)； 文化和娛樂服務(wù)(音像、圖書館服務(wù)等)。,收入(income)： 反映因生產(chǎn)要素(勞動力和資本)在國際間的流動而引起的要素報酬收支。下設(shè)雇員報酬和投資收益兩個子項目： 雇員報酬：支付給季節(jié)性和短期性的非居民工人的報酬，如工資、薪金、其它福利。 投資收益：記錄因擁有對外金融資產(chǎn)或負債而產(chǎn)生的收益收支。如股息、利息、利潤收入等。,經(jīng)常轉(zhuǎn)移（current transfers)： 指商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)在居民與非居民之間發(fā)生轉(zhuǎn)移之后，并未得到對等經(jīng)濟價值的補償，又稱“單方面轉(zhuǎn)移”或“無償轉(zhuǎn)移”。分為： 政府的經(jīng)常轉(zhuǎn)移：主要包括政府間的經(jīng)濟援助（現(xiàn)金、物資等）、軍事援助、戰(zhàn)爭賠款、政府向國際組織定期交納的費用等。 私人的經(jīng)常轉(zhuǎn)移：主要包括僑匯、捐贈、退休金等。,資本賬戶(Capital Account)： 主要反映資產(chǎn)所有權(quán)在居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移。具體包括以下兩個子項目： 資本轉(zhuǎn)移：包括債務(wù)減免和投資捐贈。 資本轉(zhuǎn)移與經(jīng)常轉(zhuǎn)移的區(qū)別主要在于：經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常發(fā)生，但規(guī)模較?。毁Y本轉(zhuǎn)移不經(jīng)常發(fā)生，但規(guī)模較大。 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/放棄： 非生產(chǎn)資產(chǎn)：非生產(chǎn)創(chuàng)造出來的資產(chǎn)，如土地、地下資產(chǎn)。 非金融資產(chǎn)：主要指一些無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、版權(quán)、商標權(quán)、經(jīng)銷權(quán)等。,金融賬戶(Financial Account)： 主要記錄一經(jīng)濟體對外資產(chǎn)和負債增減變化的交易。具體包括： 直接投資：投資者對投資企業(yè)擁有管理控制權(quán)。 證券投資：通過購買有價證券進行的投資。 其他投資：包括貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及應(yīng)收應(yīng)付款等。 儲備資產(chǎn)：一經(jīng)濟體貨幣當局所持有的用來調(diào)節(jié)國際收支的資產(chǎn)。,（3）錯誤與遺漏賬戶（Errors and Omission） 在國際收支平衡表中人為設(shè)置的、以軋平借貸差額的一個項目。 產(chǎn)生誤差的主要原因： 資料來源渠道復雜海關(guān)、銀行、企業(yè)、商業(yè)部門、交通部門等等； 資料不夠全面民間交易、走私交易很難統(tǒng)計； 資料本身不夠準確和真實為逃避稅收、外匯管制，偽造統(tǒng)計數(shù)字，保密需要等。,二、復式記帳法 采用復式記賬法規(guī)則：有借必有貸，借貸必相等。 具體說： 貸方項目（Credits Account）（）凡是有利于國際收支盈余增加或赤字減少的內(nèi)容記入貸方。 內(nèi)容包括：商品與勞務(wù)的出口； 來自外國居民的單方面轉(zhuǎn)移； 資本流入(Capital inflows) 外國在本國資產(chǎn)的增加； 本國在外國資產(chǎn)的減少； 借方項目（Debits Account）（）凡是有利于國際收支盈余減少或赤字增加的內(nèi)容記入借方。 內(nèi)容包括： 商品與勞務(wù)的進口； 對外國居民的單方面轉(zhuǎn)移； 資本流出（Capital outflows） 本國在外國資產(chǎn)的增加； 外國在本國資產(chǎn)的減少；,記帳實例： 1.A國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，出口收入存入海外銀行存款帳戶。 借：金融帳戶銀行存款 100萬 貸：經(jīng)常帳戶貨物出口 100萬 2.A國居民到國外旅游花銷30萬美元，費用從該居民的海外銀行存款帳戶中扣除。 借：經(jīng)常帳戶服務(wù)支出 30萬 貸：金融帳戶銀行存款 30萬,小結(jié) 國際收支復式記賬法的原則具有特殊性 國際收支平衡表的最終差額恒等于零 國際收支平衡表中的每項帳戶，都反映著一定性質(zhì)的經(jīng)濟行為,第三節(jié) 國際收支平衡和國際收支均衡,一、國際收支平衡和國際收支均衡的概念 1、自主性交易和國際收支平衡 從理論上思考，可以把經(jīng)濟交易區(qū)分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易： 自主性交易（Autonomous Transactions）：指一國居民根據(jù)自主的或自發(fā)的獲取商業(yè)利潤等動機而進行的交易。 補償性交易（Compensatory Transactions）： 指為調(diào)節(jié)或彌補自主性交易不平衡而進行的交易，又稱調(diào)節(jié)性交易（Accommodating Transactions）。,自主性交易一般很難自發(fā)平衡。因此，從理論上看：一國國際收支不平衡，實際上指的是自主性交易不平衡。,國際收支差額：就是指自主性交易的差額。 差額為零時，稱為“國際收支平衡”； 差額為正時，稱為“國際收支順差”； 差額為負時，稱為“國際收支逆差”。,國際收支不平衡,什么是國際收支不平衡？ 顧名思義，國際收支不平衡就是國際收支狀況或國際收支平衡表出現(xiàn)了順差或逆差。 國際收支盈余（Surplus）：一國國際收支平衡表中的貸方總額大于借方總額,又稱國際收支順差。用“+”號表示。 國際收支赤字（Deficit）：一國國際收支平衡表中的借方總額大于貸方總額,又稱國際收支逆差。用“-”號表示。,2、國際收支均衡（BOP Equilibrium） 指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡。,二、國際收支不平衡的口徑,1、貿(mào)易收支差額 貿(mào)易收支差額即商品進出口收支差額。 2、經(jīng)常項目收支差額 經(jīng)常項目包括貿(mào)易收支、無形收支（即服務(wù)和收入）和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支。,3、資本和金融帳戶差額 資本和金融帳戶差額具有兩方面的分析作用： （1）通過分析資本和金融帳戶余額可以看出一個國家資本市場的開放程度和金融市場的發(fā)達程度，對一國貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。,（2）資本和金融帳戶和經(jīng)常帳戶之間具有融資關(guān)系，所以資本和金融帳戶的余額可以折射出一國經(jīng)常帳戶的狀況和融資能力。 資本和金融帳戶與經(jīng)常帳戶之間的這種融資關(guān)系隨著國際金融一體化的發(fā)展，逐漸發(fā)生了變化： 資本和金融帳戶為經(jīng)常帳戶提供融資受到諸多因素的制約。 資本和金融帳戶已經(jīng)不再是被動地由經(jīng)常帳戶決定，并為經(jīng)常帳戶提供融資服務(wù)了。 資本和金融帳戶與經(jīng)常帳戶的融資關(guān)系中，債務(wù)和收入因素也會對經(jīng)常帳戶產(chǎn)生影響。,4、綜合帳戶差額或總差額 綜合帳戶差額是指經(jīng)常帳戶與資本和金融帳戶中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資帳戶所構(gòu)成的余額，也就是將國際收支帳戶中的官方儲備帳戶剔除后的余額。,貿(mào)易差額貨物收支差額 經(jīng)常帳戶差額貨物收支差額服務(wù)收支差額收益項目差額經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支差額 資本和金融帳戶差額資本帳戶差額金融帳戶差額 基本差額經(jīng)常帳戶差額長期資本項目差額 綜合差額經(jīng)常帳戶差額資本和金融帳戶差額（不包含儲備資產(chǎn)變動額）,三、國際收支不平衡的性質(zhì),1、臨時性不平衡(Temporary Disequilibrium) 指由短期的、非確定的或偶然因素引起的國際收支不平衡。 特點：一般程度較輕，持續(xù)時間不長，帶有可逆性。,2、結(jié)構(gòu)性不平衡(Structural Disequilibrium) 指國內(nèi)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場及其變化而發(fā)生的國際收支不平衡。 特點：有兩層含義 第一層含義是當國際市場需求變動時，一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動滯后或困難引起的國際收支失衡。 第二層含義是，由一國進出口商品面臨的特定需求的收入彈性和價格彈性特點所致的國際收支失衡（前者例如歐佩克國家，后者例如發(fā)展中國家）。,3、貨幣性不平衡(Monetary Disequilibrium) 指一國國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增長率變化引起國家物價水平變化而導致的國際收支失衡。 特點：國際收支失衡由貨幣供應(yīng)量增長率變化引起。貨幣供應(yīng)量增長率過高，則國內(nèi)物價水平上升，導致出口下降，進口上升，經(jīng)常收支惡化，國際收支惡化；反之亦反。,4、周期性不平衡(Cyclical Disequilibrium) 是一國經(jīng)濟周期波動引起該國國民收入、價格水平、生產(chǎn)及就業(yè)變化而導致的國際收支不平衡。,5、收入性不平衡(Income Disequilibrium) 通指一國經(jīng)濟條件、經(jīng)濟狀況的變化引起國民收入變動從而產(chǎn)生的國際收支不平衡。 特點：這是一個籠統(tǒng)的概念，因為引起一國國民收入相對快速增長的因素是多樣的，如周期性的、貨幣性的、出口上升或勞動生產(chǎn)率提高等原因。所以，其失衡的方向要具體分析。,6.預(yù)期性不平衡（rational expection disequilibrium）,預(yù)期因素從實物流量和金融流量兩方面對國際收支產(chǎn)生重要影響。 從實物角度：當預(yù)期一國經(jīng)濟將快速增長時，本國居民和外國居民都會增加在本國的實物投資； 從金融角度：一方面，經(jīng)常賬戶的逆差要由資本和金融賬戶的順差來融資；另一方面，在資金自由流動的情況下，對本國經(jīng)濟增長和證券價格上升的預(yù)期會吸引國外資金直接投資于本國的證券市場，帶來資本和金融賬戶的順差。,四、國際收支失衡對一國宏觀經(jīng)濟的影響,1、國際收支與國民收入之間的關(guān)系 可用開放經(jīng)濟條件下的國民收入恒等式反映： Y=C+I+G+（XM） 其中：X為凈出口，構(gòu)成國內(nèi)總需求的一部分。 、國際收支失衡對一國經(jīng)濟影響的機制,國際收支順差,外匯供給外匯需求,外幣貶值，本幣升值,下降，上升,國際收支逆差,外匯供給外匯需求,外幣升值，本幣貶值,上升，下降,下降， 下降,上升，上升,五、國際收支調(diào)節(jié)的必要性,持續(xù)的巨額國際收支逆差，會耗費大量的國際儲備，導致國內(nèi)通貨緊縮和生產(chǎn)下降；會削弱該國貨幣和國家信用的國際地位；如果逆差主要是由資本流出引起的，則會造成本國的資金短缺，利率上升，從而使該國消費和生產(chǎn)下降；如果逆差主要是由進口大于出口引起的，則會導致本國開工不足，失業(yè)增加，國民收入下降。,四、國際收支調(diào)節(jié)的必要性,持續(xù)的巨額國際收支順差，會導致本幣匯率上升，抑制出口，削弱本國商品的國際競爭力；會使國際儲備大量增加，國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加，引發(fā)通貨膨脹；如果順差主要是由出口大于進口引起的，會減少國內(nèi)生產(chǎn)資源，影響本國經(jīng)濟發(fā)展；容易造成與主要貿(mào)易伙伴國之間的摩擦，不利于國際經(jīng)濟關(guān)系的正常發(fā)展。,思考題： 中國國際收支平衡表近年來有什么變化？這些變化說明了什么問題？,第四節(jié) 外匯儲備的適度規(guī)模,一、國際儲備 定義：是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的國際間可以被普遍接受的資產(chǎn)。 特殊（美國） 公認性：普遍接受 流動性：自由兌換、買賣 穩(wěn)定性：價值相對穩(wěn)定 適應(yīng)性：數(shù)量和性質(zhì)適應(yīng)國際經(jīng)濟活動和國際貿(mào)易發(fā)展的需要,二、國際儲備與國際清償力（一）,國際清償力：一國無需采取任何影響本國經(jīng)濟正常運行的特別調(diào)節(jié)措施即能平衡國際收支逆差維持其匯率的總體能力 國際清償力與國際儲備既相聯(lián)系又有區(qū)別。,二、國際儲備與國際清償力（二）,三、國際儲備的作用,1.維持國際支付能力 2.干預(yù)外匯市場 3.維持并增強國際上對本幣的信心 4.是一國向外舉債和償債能力的保證,四、 國際儲備的構(gòu)成,1.黃金儲備 2.外匯儲備 3.在國際貨幣基金組織的儲備頭寸 4.特別提款權(quán),1.黃金儲備,貨幣當局持有的全部黃金儲備中扣除充當國內(nèi)貨幣發(fā)行準備后的剩余部分 19世紀至今 缺點： 利息損失 保管費 黃金價格波動的風險,2.外匯儲備,一國貨幣當局持有的國際儲備貨幣 條件：自由兌換、價值穩(wěn)定、購買力強 歷史發(fā)展：英鎊、美元、日元、歐元等 歐元：對外匯儲備比中提出挑戰(zhàn),3.在國際貨幣基金組織的頭寸,儲備頭寸債權(quán)頭寸 25 75 條件分析 貸款的購買與購回,4.特別提款權(quán),目的：補充國際儲備資產(chǎn)的不足 以黃金保值/籃子貨幣表示的記帳單位 無附帶條件的流動資產(chǎn) 固有資產(chǎn)：在會員國、基金組織、清算銀行間使用 一國可以實際動用的特別提款權(quán)數(shù)額平均不能超過其在基金組織配額的70 ，但可以持有3倍于自身配額的特別提款權(quán),五、國際儲備適度規(guī)模的判斷標準,適度規(guī)模的條件：滿足該國一定時期對國際儲備的需求 與由各種因素決定的儲備的需求水平相適應(yīng),適度規(guī)模的目標,1.一國的國際收支和匯率機制對外來沖擊的抵御能力 2.儲備耗竭的后果 3.維持國際儲備的機會成本 4.國際收支調(diào)整的速度及可靠性,適度國際儲備的數(shù)量指標,1.外匯儲備額與其一定時期（1年）平均進口額的比率 2.外匯儲備與短期外債比率 3.外匯儲備與廣義貨幣比率 4.一國的國際儲備額與其國民生產(chǎn)總值間的比率 5.一國國際儲備額與國際收支差額的比率 6.一國持有國際儲備的成本與收益的比較 7.影響一國國際收支狀況的各種突發(fā)事件的發(fā)生頻率,適度國際儲備的數(shù)量指標（IMF）,一國過去的實際儲備趨勢 一國過去儲備對進口的比率 一國過去儲備對國際收支總差額趨勢的比率 一般認為滿足三個月的進口需求比較合適,國際儲備的經(jīng)濟影響分析,優(yōu)點： 擺脫了對單一貨幣的依賴，避免了匯率風險 各國對儲備貨幣的選擇余地更大 一定程度上解決了特里芬難題 弊端： 儲備體系的不穩(wěn)定性 加劇了外匯市場的波動，增加了國際儲備管理的難度 引發(fā)加劇了世界性的通貨膨脹 對各國經(jīng)濟的運行、世界經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生不良影響 目前國際儲備的分配格局十分不合理，不利于發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展,結(jié)構(gòu)管理的首要原則是利潤原則嗎,1.流動性 2.安全性 3.盈利性 4.四部分構(gòu)成的三性原則,六、國際儲備管理（一）,概念：指一國政府及貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運用等進行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個過程，是國民經(jīng)濟管理的一個十分重要的組成部分,六、國際儲備管理（二）,量的管理：對規(guī)模的選擇和管理 質(zhì)的管理：國際儲備運營的管理 要解決的問題：維持正常運行，提高一國國際儲備的使用效率 國際儲備的管理體制：政府或有關(guān)政府委托的部門管理,1.外匯儲備的結(jié)構(gòu)安排,國際貿(mào)易的支付幣種、外債的幣種構(gòu)成、國際儲備體系中各種儲備貨幣的地位、儲備貨幣的匯率走勢、儲備貨幣與利率的比較、匯率與收益率的比較、一國經(jīng)濟發(fā)展目標與經(jīng)濟政策的要求 各種貨幣的比重：美元、歐元、日元、英鎊等,2.對外匯儲備數(shù)量與比例控制,三個月的進口需求 外匯與黃金的比例（盈利性、安全性） 發(fā)達國家，外匯儲備的市價與黃金市價基本相當一種穩(wěn)健的經(jīng)營管理戰(zhàn)略 發(fā)展中國家，外匯儲備比重大與黃金比重小進取型的管理策略（利息收入）,3.儲備資產(chǎn)的流動性結(jié)構(gòu),一級儲備 富于流動性，但收益性較低，它包括活期存款、短期存款和短期政府債券。 二級儲備 收益性高于一級儲備，但流動性低于一級儲備，如25年期的中期政府債券； 三級儲備 收益性高于二級儲備，但流動性低于二級儲備，如長期公債券。,七、中國的國際儲備管理,8.5.1 管理的框架 8.5.2 規(guī)模管理 8.5.3 結(jié)構(gòu)管理,管理的框架,1.我國國際儲備的構(gòu)成范圍及其特點 構(gòu)成范圍：四部分、中國銀行的外匯資產(chǎn) 2.我國國際儲備管理的內(nèi)容（規(guī)模、結(jié)構(gòu)） 3.管理體制： 對黃金實行嚴格的管制措施 國際收支結(jié)存下來的外匯全部成為國家的外匯儲備 國家外管局具體負責國家的外匯儲備管理,規(guī)模管理,1.總量基本保持平衡 2.外債結(jié)構(gòu)和融資能力比較有利 3.現(xiàn)行的有管理浮動匯率制度 4.經(jīng)濟手段調(diào)節(jié)外匯市場增多，計劃手段減少 5.面臨經(jīng)濟加速發(fā)展，規(guī)模的適度問題,結(jié)構(gòu)管理,1.我國國際儲備管理的對象和內(nèi)容 （1）國際儲備的安全性管理 （2）國際儲備的流動性管理 （3）國際儲備的收益性管理 2.過去我國國際儲備結(jié)構(gòu)管理中存在的問題 （1）實行嚴格的國家結(jié)匯制度 （2）外匯儲備包括國家外匯庫存和中國銀行的營運外匯結(jié)存 3.我國國際儲備結(jié)構(gòu)管理的改革措施 （1）強化中央銀行對國際儲備的管理職能 （2）進一步明確劃分國家外匯庫存的管理權(quán)和經(jīng)有權(quán) （3）具體劃分了國家外匯結(jié)存中實際外匯儲備和經(jīng)常性外匯收支間的界限 （4）逐步提高中央銀行營運外匯結(jié)存的盈利性 （5）逐步擴大各種經(jīng)濟杠桿的調(diào)節(jié)范圍和程度,小結(jié),國際儲備的概念、國際儲備的作用分析 國際儲備的管理：結(jié)構(gòu)管理、數(shù)量管理、外匯結(jié)構(gòu)管理、數(shù)量管理 國際儲備多元化的問題,第四節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié),一、國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制 所謂國際收支自動調(diào)節(jié)，是指由國際收支失衡所引起的國內(nèi)經(jīng)濟變量變動對國際收支的反作用過程。,1、貨幣價格機制 18世紀英國經(jīng)濟學家（和哲學家）大衛(wèi)休謨提出的價格現(xiàn)金流動機制。該機制主要是通過黃金流動和物價變動兩個杠桿來發(fā)揮作用。 流程為： （1）國內(nèi)貨幣存量與一般物價水平變動 逆差：貨幣外流減少物價下降 出口增加、進口減少消除逆差 （2） 相對價格水平變動 逆差：貨幣外流外幣需求增加本幣貶值出口增加、進口減少逆差消除,2、收入機制 收入機制是指國際收支逆差表明國民收入下降，國民收入下降引起社會總需求下降，進口需求下降，從而使貿(mào)易收支得到改善。 流程為： （1）國際收支赤字 外匯儲備減少 本國貨幣供應(yīng)量減少 利率上升 國內(nèi)消費和投資支出減少 國民收入下降 進口需求下降 逆差消除。 （2）國際收支赤字 外匯儲備減少 本國貨幣供應(yīng)量減少 公眾為恢復現(xiàn)金余額水平，減少國內(nèi)消費和投資 國民收入下降 進口需求下降 逆差消除。,3、利率機制 流程為： 國際收支逆差外匯儲備減少 本國貨幣存量減少利率上升 資本流出減少、流入增加 資本賬戶收支改善、國際收支改善。,4、國際收支不平衡自動調(diào)節(jié)的局限,（1）只有在純粹的自由市場經(jīng)濟中，自動調(diào)節(jié)才能產(chǎn)生理論上所描述的作用。 （2）典型的國際收支自動調(diào)節(jié)需要在金本位體制下才能發(fā)揮作用。 （3）在國際收支逆差時，國際收支的自動調(diào)節(jié)往往以緊縮國內(nèi)經(jīng)濟為代價，這會造成國內(nèi)的就業(yè)、產(chǎn)出下降，影響內(nèi)部均衡的實現(xiàn)和經(jīng)濟發(fā)展。,二、國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具,1、需求調(diào)節(jié)政策 按對需求的不同影響，國際收支的調(diào)節(jié)支出可分為支出增減型政策和支出轉(zhuǎn)換型政策。,（1）支出增減型政策 定義：改變國民經(jīng)濟中總需求或總支出水平的政策。 特點：通過改變社會總需求或總支出水平，來改變對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，從而達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。 作用手段：財政政策和貨幣政策。 作用機制：通過緊縮或擴張國內(nèi)總需求和總支出來改變經(jīng)常賬戶收支和資本賬戶收支。 不足：很可能以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價，與內(nèi)部經(jīng)濟目標發(fā)生沖突。,（2）支出轉(zhuǎn)換型政策 定義：指不改變社會總需求和總支出的數(shù)量，而改變需求和支出方向的政策。 特點：將國內(nèi)支出從外國商品和勞務(wù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)商品和勞務(wù)上來。 作用手段：匯率政策、補貼和關(guān)稅政策 、直接管制。 作用機制：直接或間接的降低出口價格，提高進口價格，或改變進口品及進口替代品的可獲得性，來恢復國際收支平衡。 不足：易引發(fā)別國報復,引起“匯率戰(zhàn)”、“關(guān)稅戰(zhàn)”等。,2、供給調(diào)節(jié)政策 定義：指通過增加和改善總供給，以長期改善國際收支的政策。 特點：從社會總供給方面考慮問題。 作用手段：產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、制度創(chuàng)新政策等。 作用機制：通過提高勞動者素質(zhì)、企業(yè)素質(zhì)（企業(yè)競爭力）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級化來改善國際收支。 不足：時間長，見效慢。,3、融資型政策 定義：融資型政策是指貨幣當局運用官方儲備的變動，或臨時向外籌措資金來抵消超額外匯需求或供給，以對付國際收支的失衡(又稱融資政策)。 優(yōu)點：迅捷。 不足：只適用于暫時性或短期失衡，不適合巨額、長期的國際收支逆差。,4、政策搭配 （1）當我們考慮用什么政策調(diào)節(jié)國際收支時，取決于如下要素： 國際收支失衡的原因和性質(zhì)； 國際收支失衡時的國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟環(huán)境； 內(nèi)部平衡和外部平衡之間的關(guān)系（要盡可能實現(xiàn)國際收支均衡）。 開放經(jīng)濟下的政策調(diào)控，要同時保持好內(nèi)部平衡和外部平衡間的關(guān)系，這比封閉經(jīng)濟條件下的政策調(diào)控要難得多。,（2）互為可替代的調(diào)節(jié)政策搭配 支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型政策 支出型政策與融資政策 支出增減型與供給型政策,各種類型政策的作用,例：由預(yù)算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡，可用下述幾種方法調(diào)整,5、道義與宣示型政策 道義與宣示型政策是指政府在經(jīng)濟和行政手段之外所采取的、沒有強制約束力的收支調(diào)節(jié)政策。 效果取決于： （1）政府號召力和公信力的大??； （2）國際收支不平衡的持續(xù)性有關(guān)。,三、國際收支不平衡的調(diào)節(jié)路徑和條件,彈性論 吸收論 貨幣論 結(jié)構(gòu)論,（一）彈性論(Elasticity Approach),彈性論主要是由英國劍橋大學經(jīng)濟學家瓊羅賓遜（J.Robinson）在馬歇爾微觀經(jīng)濟學和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。它著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。 基本思路：如果滿足一定的條件，則貨幣貶值將通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間、本國出產(chǎn)的貿(mào)易品和非貿(mào)易品之間的相對價格變動，來影響本國的進出口供給和需求，從而達到調(diào)整國際收支的目的。,1、關(guān)于彈性的基本概念 需求彈性：需求量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱為需求對價格的彈性。 供給彈性：供給量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱為供給對價格的彈性。,2、馬歇爾-勒納條件（Marshall Lerner Condition） Ex+Em1 ，即為馬歇爾-勒納條件，其是指：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，它是本幣貶值能帶來國際收支改善的必要條件。,3、貶值與時滯反應(yīng)J曲線效應(yīng) 現(xiàn)實生活中，即使馬歇爾-勒納條件成立，本幣貶值也不能馬上改變貿(mào)易收支，相反，短期內(nèi)反而可能惡化。,通常把馬歇爾-勒納條件成立情況下，貶值對貿(mào)易收支改善的時滯效應(yīng)稱為J曲線效應(yīng)。,4、貶值對貿(mào)易條件的影響 貿(mào)易條件（Term of Trade）又稱交換比價，是指出口商品單位價格指數(shù)與進口商品單位價格指數(shù)之間的比例。 T=Px / Pm 貶值帶來相對價格的變化，究竟是改善還是惡化貿(mào)易條件，取決于進出口商品的供求彈性。 SXSMEXEM，貿(mào)易條件惡化 SXSMEXEM，貿(mào)易條件改善 SXSM=EXEM，貿(mào)易條件不變,5、彈性論的缺陷 對彈性論的批評主要集中在：彈性論是建立在局部均衡分析法的基礎(chǔ)上的，它僅局限于分析匯率變化對進出口市場的影響，而忽視了對社會總支出和總收入的影響，因而具有很大的局限性。 但今天的經(jīng)驗告訴我們，一般而言，一國貶值，有益于改善國際收支（盡管不一定帶來順差）。,（二）國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論）,吸收論（Absorption Approach）亦稱吸收分析法或支出分析法。它以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)，由亞歷山大提出的。 基本思路：國際收支差額由國民收入和國內(nèi)吸收（國內(nèi)支出）間的差額決定，要想改善國際收支，必須相對地增加收入和減少支出。,1、基本理論 假定國際收支等于貿(mào)易收支。由宏觀經(jīng)濟均衡收入等式：Y=C+I+G+（X-M），整理得： （X-M）=Y-（C+I+G） （X-M）為貿(mào)易支出差額，以此作為國際收支差額的代表，用B表示；（C+I+G）為國內(nèi)總支出，即國民收入中被國內(nèi)吸收的部分，用A表示；由此，即有： B=Y-A （2.2.5） （2.2.5）式為一會計恒等式，但亞歷山大賦予其邏輯上的因果關(guān)系，即左端B為果，右端Y-A為因。,2、政策主張 吸收論所主張的國際收支調(diào)節(jié)政策，就是改變總收入與總吸收（支出）的政策，即支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策。 吸收論認為，貶值要起到改善國際收支的作用，必須有閑置資源的存在； 吸收論認為，出口擴大會引起國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，只有當邊際吸收傾向小于1，即吸收的增加小于收入的增加，貶值才能最終改善國際收支。,3、結(jié)論 吸收法是從總收入與總吸收（總支出）的相對關(guān)系中來考察國際收支失衡的原因并提出調(diào)節(jié)政策的。是建立在宏觀經(jīng)濟學基礎(chǔ)之上的，采取的是一般均衡分析方法； 就貨幣貶值效應(yīng)來講，吸收論是從貶值對國民收入