《國際金融體系》PPT課件.pptVIP

2003/09/09,1,第二講 國際金融體系,學(xué)習(xí)目的 了解20世紀(jì)國際金融體系的變遷 掌握國際金融體系的組成 掌握不同的金融體系的特征 對21世紀(jì)國際金融體系的發(fā)展趨勢有正確的認(rèn)識,2003/09/09,2,2.1 一般框架,國際金融體系的構(gòu)成 由核心層、緊密層和松散層構(gòu)成有機(jī)的整體 核心層：國際匯率制度 緊密層：國際收支和儲備 松散層：各國經(jīng)濟(jì)政策 三者之間的關(guān)系 核心層的特征代表整個(gè)體系的基本特征，核心層的變化決定著整個(gè)體系的發(fā)展、存亡； 緊密層對核心層有直接的影響，對核心層起著不可低估的催化作用； 松散層間接作用于核心層，即需要一定的傳導(dǎo)機(jī)制和較長的時(shí)滯才能引導(dǎo)核心層發(fā)生變動(dòng)。,2003/09/09,3,2.1 一般框架,國際金融體系的目標(biāo)和作用 建立合理的匯率機(jī)制，防止競爭性貶值 為國際收支失衡的調(diào)節(jié)提供有效的調(diào)節(jié)手段 促進(jìn)各國的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào),2003/09/09,4,核心概念,international finance：International finance is concerned with the determination of real income and the allocation of consumption over time in economies linked to world markets.,2003/09/09,5,核心概念,Bretton Woods System. The international monetary system established at the end of World War II is commonly known as the Bretton Woods System. It takes its name from the conference held at Bretton Woods, New Hampshire, in 1944, which adopted the Articles of Agreement of the International Monetary Fund (IMF) and thus put in place the rules and arrangements that would govern international monetary relations in the postwar world.,2003/09/09,6,核心概念（續(xù)）,international capital market integration：A more accurate definition of integration focuses on the pricing of assets: capital market integration can be defined as a situation where assets in different currencies or countries display the same risk-adjusted expected returns. Segmentation, in contrast, implies that the risk-return relationship in each national market is primarily determined by domestic factors.,2003/09/09,7,2.2 國際金本位體系： 制度特征,各國貨幣有含金量 三種形式：金幣、金塊、金匯兌 黃金是國際貨幣 嚴(yán)格的固定匯率制度 松散的組織 沒有一個(gè)常設(shè)機(jī)構(gòu)來規(guī)范和協(xié)調(diào)各國的行為 沒有各國貨幣會議宣告成立金本位體系,2003/09/09,8,2.2 國際金本位體系,匯率決定 鑄幣平價(jià)決定匯率，匯率在黃金輸送點(diǎn)間波動(dòng) 國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)（價(jià)格-現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制） 國際收支逆差黃金輸出貨幣供應(yīng)減少物價(jià)和成本下跌出口增加國際收支順差黃金流入 英鎊的作用 80-90%的國際貿(mào)易用英鎊計(jì)價(jià)結(jié)算 倫敦是國際金融中心 英格蘭銀行是最后的貸款人,2003/09/09,9,2.2 國際金本位體系：崩潰,發(fā)展不平衡，黃金集中到五大國 許多國家無法維持本幣與黃金掛鉤 黃金開采制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展 戰(zhàn)爭造成的禁運(yùn) 1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī),2003/09/09,10,2.2 國際金本位體系： 制度評價(jià),“黃金時(shí)代”促進(jìn)了資本主義的大發(fā)展 固定匯率制度的背景和條件 世界政治經(jīng)濟(jì)局勢穩(wěn)定 黃金供應(yīng)比較充足； 英國有能力為各國提供商品和信貸 金本位體系的缺陷 黃金的增長速度低于各國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長的速度，清償手段不足 各國不可能受制于黃金準(zhǔn)備,2003/09/09,11,2.3 布雷頓森林體系：背景,英美爭霸的產(chǎn)物 各國的共同呼聲 懷特計(jì)劃： 存款原則，成立穩(wěn)定的基金，金額不低于50億美元 基金的單位“unita”，各國公布法定平價(jià)，不得任意改變 通過短期貸款解決國際收支不平衡 凱恩斯計(jì)劃： 透支原則，組建國際清算聯(lián)盟，金額300億美元 記賬單位“bancor”，各國貨幣與之掛鉤，不經(jīng)批準(zhǔn)不得變動(dòng) 通過透支方式解決國際收支不平衡,2003/09/09,12,2.3 布雷頓森林體系：誕生,1943年9月25日至10月9日，由懷特和凱恩斯分別率領(lǐng)的兩國小組在華盛頓召開了9次專題會議，于1944年4月正式發(fā)表了關(guān)于建立國際貨幣基金組織的專家聯(lián)合聲明，為建立新的國際金融體系奠定了理論基礎(chǔ)。 1944/07/1-22，聯(lián)合和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會議（44國） 通過國際貨幣基金協(xié)議、國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)議，總稱布雷頓森林協(xié)定。 確立了二戰(zhàn)后以美元為中心的固定匯率體系的原則和運(yùn)行機(jī)制,2003/09/09,13,2.3 布雷頓森林體系： 核心內(nèi)容,以美元為中心的匯兌平價(jià)體系：雙掛鉤制度 美國公布美元的含金量為0.888671克，1盎司黃金=35美元，美國承擔(dān)各國中央銀行按黃金官價(jià)用美元兌換黃金的義務(wù)。 其他國家的貨幣則按金平價(jià)或固定比價(jià)與美元掛鉤，各國貨幣與美元的法定平價(jià)一經(jīng)國際貨幣基金組織（簡稱IMF）確認(rèn)，便不可更改，其波動(dòng)幅度不得超過平價(jià)的1%，一旦突破規(guī)定的波幅，各國中央銀行必須進(jìn)行干預(yù)。 可調(diào)整的釘住體系,2003/09/09,14,2.3 布雷頓森林體系： 核心內(nèi)容,美元充當(dāng)國際貨幣：從美元荒到美元災(zāi) 多渠道調(diào)節(jié)國際收支 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策：采用緊縮性財(cái)政金融政策 對付逆差 IMF貸款：為了穩(wěn)定匯兌平價(jià)，IMF向成員國提供長期和短期貸款。 調(diào)整法定匯價(jià)： 發(fā)生國際收支根本性不平衡 成員國的匯率變動(dòng)必須提前通知IMF組織 85%的投票權(quán)贊成后才能實(shí)施 1949年和1967年英鎊貶值，4.022.802.40,2003/09/09,15,IMF維護(hù)布雷頓森林體系的措施,1960年10月，歐美主要工業(yè)國達(dá)成穩(wěn)定黃金價(jià)格協(xié)定，不高于35.20美元購買黃金。 1961年3月，參加國際清算銀行理事會的美、英、西德、法、意、荷、比、瑞典等8國中央銀行達(dá)成巴塞爾協(xié)定，在發(fā)生國際收支困難時(shí)相互間予以必要的支援。 1961年10月，巴塞爾協(xié)定除瑞典外的7國達(dá)成“黃金總庫”協(xié)議，各國共拿出2.7億美元的黃金來平抑市價(jià)，共同維護(hù)黃金官價(jià)。,2003/09/09,16,IMF維護(hù)布雷頓森林體系的措施,1962年10月，IMF組織與10個(gè)最大工業(yè)國簽署60億美元的“借款總安排”，在必要時(shí)支持美元。 1962年3月美國與西方14個(gè)主要國家的中央銀行簽訂總額為117.3億美元的“貨幣互換協(xié)定”，通過短期貨幣互換，增強(qiáng)干預(yù)市場的能力。 1968年3月實(shí)行黃金雙價(jià)制，各國中央銀行之間保持黃金官價(jià)，而黃金市場則由供求關(guān)系確定市價(jià)，美國已無力維持黃金官價(jià)。 1969年8月，IMF組織設(shè)立特別提款權(quán)（SDRs）帳戶，增加國際儲備貨幣，緩解對美元的壓力。,2003/09/09,17,2.3 布雷頓森林體系： 兩大支柱,美元與黃金掛鉤 其他貨幣與美元掛鉤 美國保持美元幣值穩(wěn)定 維持美國國際收支順差,2003/09/09,18,2.3 布雷頓森林體系： 崩潰原因,特里芬難題：美元同時(shí)承擔(dān)了相互矛盾的雙重職能 為世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展提供清償力； 保持美元的幣信，維持美元按官價(jià)兌換黃金。 IMF協(xié)調(diào)解決國際收支的能力有限,2003/09/09,19,崩潰的標(biāo)志性事件,1971年8月15日，尼克松宣布“新經(jīng)濟(jì)政策”，凍結(jié)國內(nèi)工資物價(jià)，停止向國外中央銀行兌換黃金，對進(jìn)口產(chǎn)品開征10%臨時(shí)進(jìn)口附加稅。美元與黃金脫鉤。 1971年12月，“十國集團(tuán)”經(jīng)過4個(gè)多月的磋商，達(dá)成史密森協(xié)定，中心內(nèi)容是美元貶值7.89%,黃金官價(jià)由原來的1盎司黃金35美元提高到38美元，匯兌平價(jià)波動(dòng)幅度也由1%擴(kuò)大到2.25%。 1972年4月，歐共體六國（荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、聯(lián)邦德國、法國）簽訂“窄幅蛇形浮動(dòng)”協(xié)定，實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng) 1973年2月12日 ，美元第二次貶值，黃金官價(jià)從1盎司黃金兌換38美元提高到42.22美元，貶值幅度達(dá)10%。 主要貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率制度,2003/09/09,20,對布雷頓森林體系的評價(jià),促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展和生產(chǎn)國際化 19481971年，資本主義世界的出口貿(mào)易平均年增長8%，大大高于兩次大戰(zhàn)期間的0.8%。 緩解了國際收支困難，促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 建立了廣泛國際貨幣合作的典范,2003/09/09,21,2.4 牙買加體系,牙買加體系的建立 布雷頓森林體系崩潰后的自然選擇 1976年IMF國際貨幣制度臨時(shí)委員會達(dá)成牙買加協(xié)定 1976/04 IMF理事會通過IMF協(xié)定第二次修正案 牙買加協(xié)議的核心內(nèi)容 自由選擇匯率安排 廢除黃金官價(jià)，黃金非貨幣化 增加IMF的份額，292億SDRs增加到390億SDRs 擴(kuò)大對發(fā)展中國家的融資,2003/09/09,22,2.4 牙買加體系,牙買加體系的運(yùn)行機(jī)制 國際儲備多元化 三元化趨勢 SDRs與EURO 匯率安排多樣化 浮動(dòng)匯率制度與固定匯率制度并存 區(qū)域貨幣穩(wěn)定與主要貨幣巨幅波動(dòng)共存 解決國際收支問題 國內(nèi)政策調(diào)整（包括匯率機(jī)制） 國際金融市場 國際政策協(xié)調(diào) IMF在解決重大國際金融問題中發(fā)揮重要作用,2003/09/09,23,2.4 牙買加體系,影響匯率安排的因素 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 對外開放程度 國際貿(mào)易條件 貿(mào)易物價(jià)工資波動(dòng) 貨幣信譽(yù) 區(qū)域化力量 貨幣安排種類 釘住貨幣 與單一貨幣對應(yīng)的有限靈活性 根據(jù)一組指數(shù)調(diào)整 有管理浮動(dòng) 獨(dú)立浮動(dòng),2003/09/09,24,2.4 牙買加體系：評價(jià),打破了布雷頓森林體系的僵化局面 國際儲備多元化，分散了風(fēng)險(xiǎn) 運(yùn)用綜合機(jī)制調(diào)節(jié)國際收支，擴(kuò)展了平衡國際收支的渠道 “無制度的體系” 匯率體系不穩(wěn)定，匯率風(fēng)險(xiǎn)非常大 大國可以理所當(dāng)然地侵害小國利益 國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍然不健全,2003/09/09,25,2.5 國際金融全球化：特征,貨幣一體化：歐元 金融市場全球化：無國界 金融業(yè)務(wù)全球化：市場主體全球化 金融管理全球化：管理標(biāo)準(zhǔn)趨同，國際合作加強(qiáng),2003/09/09,26,歐共體合作的內(nèi)容,建立關(guān)稅同盟 實(shí)行共同的農(nóng)業(yè)政策 建立經(jīng)濟(jì)和貨幣同盟，逐步實(shí)現(xiàn)成員國貨幣的統(tǒng)一 允許成員國之間商品、勞務(wù)和資本的自由流動(dòng),2003/09/09,27,2.5 歐洲貨幣一體化,蒙代爾、麥金農(nóng)的“最適貨幣區(qū)理論” 魏爾納計(jì)劃（1970/05） 歐洲貨幣體系（1979/03） ECU、歐洲匯率機(jī)制、歐洲貨幣基金 馬斯特里赫特條約與達(dá)標(biāo)行動(dòng)（1991/12）,2003/09/09,28,歐元啟動(dòng),1999年1月1日歐元開始啟動(dòng) 計(jì)價(jià)、貨幣市場、結(jié)算中使用 歐洲中央銀行開始運(yùn)行 2002年1月1日歐元紙幣和硬幣正式進(jìn)入流通 各成員國貨幣與之混合流通半年后退出 2002年7月1日，成為歐元區(qū)惟一法定貨幣,2003/09/09,29,加入歐元的資格標(biāo)準(zhǔn),通貨膨脹率不得超過三個(gè)成績最好國家平均水平的1.5個(gè)百分點(diǎn)； 當(dāng)年財(cái)政赤字不得超過GDP的3%，累積公債不得超過GDP的60%； 政府長期債券利率不超過三個(gè)最低國家平均水平的2個(gè)百分點(diǎn)； 在加入歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟前兩年匯率穩(wěn)定，中心匯率不得重組。,2003/09/09,30,2.5 來自歐元的沖擊,向美元的國際儲備地位挑戰(zhàn) 改變了IMF中的政治力量對比，對IMF的未來改革有直接的影響 對傳統(tǒng)的國家主權(quán)提出了挑戰(zhàn) 貨幣一體化還存在許多實(shí)質(zhì)性的障礙,2003/09/09,31,歐元區(qū)存在的問題,嚴(yán)格的趨同標(biāo)準(zhǔn)使歐盟內(nèi)部的失業(yè)率居高不下 歐盟經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展與政治一體化的相對滯后的現(xiàn)實(shí)矛盾日益突出 歐元的誕生是歐洲政治家致力于歐洲聯(lián)合的理念象征，歐盟成員國政界、商界及消費(fèi)者基于不同的利益，對歐元仍褒貶不一 緊縮政策帶來了經(jīng)濟(jì)和社會上的陣痛 歐盟面臨著內(nèi)外錯(cuò)綜復(fù)雜的新老矛盾 統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策難以協(xié)調(diào) 受到外部不對稱沖擊時(shí)歐洲中央銀行貨幣政策舉棋不定,2003/09/09,32,2.5 其他區(qū)域一體化,東亞和東南亞金融合作 東南亞專業(yè)銀行研究與培訓(xùn)中心 10+3央行和財(cái)長年會，增進(jìn)相互間在貨幣政策、金融管理方面的交流和了解，防范金融風(fēng)險(xiǎn) 2000年5月清邁協(xié)議：貨幣互換 2003年亞洲債券基金：國債市場 中美洲經(jīng)濟(jì)一體化銀行 阿拉伯貨幣基金組織 中非和西非貨幣聯(lián)盟,2003/09/09,33,東亞經(jīng)濟(jì)金融合作的目標(biāo),建立起防范和化解金融動(dòng)蕩的機(jī)制 維持本地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定發(fā)展 構(gòu)建穩(wěn)固的區(qū)域性貨幣制度安排 消除金融危機(jī)的潛在隱患,2003/09/09,34,東亞經(jīng)濟(jì)金融合作進(jìn)程,1999年11月，成立了東盟103機(jī)制 2000年5月，東盟103財(cái)政部長在泰國達(dá)成清邁協(xié)議 2001年5月，夏威夷東盟103財(cái)長會議，宣告建立東盟103的早期預(yù)警系統(tǒng)，以求及早發(fā)現(xiàn)新興工業(yè)化國家宏觀經(jīng)濟(jì)、金融和公司企業(yè)的弱點(diǎn)，防范潛在的金融危機(jī) 2001年11月，朱镕基總理在第五屆東盟103首腦會議上提出十年內(nèi)建立中國東盟自由貿(mào)易區(qū)的倡議 2002年1月13日，日本首相小泉純一郎與新加坡總理吳作棟在新加坡簽訂了日本和新加坡新時(shí)代經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（Agreement between the Republic of Singapore and Japan for a New-Age Economic Partne