證券投資學章新教材.ppt

第三章 證券市場,教學目的與要求 通過本章的教學，進一步明確證券市場的涵義，并了解其主要特征、功能、總體框架與具體分類，形成對這一市場上主要業(yè)務活動的基本認識。,1,2019/7/9,山東財經大學金融學院,1,第一節(jié) 證券市場概述,一、證券市場的涵義 證券市場是指以有價證券為對象而形成的供求關系及其機制的總和。 證券市場是資本市場的核心和基礎，是金融市場最重要的組成部分。,2,2019/7/9,山東財經大學金融學院,2,證券市場的特征,證券市場是價值直接交換的場所 證券市場是風險直接交換的場所 證券市場上的交易對象多具有虛擬性 證券市場上的交易通常有更嚴格的程序規(guī)定,3,2019/7/9,山東財經大學金融學院,3,二、證券市場的產生與發(fā)展,參見教材相關內容（課堂講授從略）,4,2019/7/9,山東財經大學金融學院,4,三、證券市場的功能,籌資功能 投資功能 優(yōu)化資源配置功能 資本定價功能 宏觀調控功能,5,2019/7/9,山東財經大學金融學院,5,四、證券市場的類型,6,2019/7/9,山東財經大學金融學院,6,7,2019/7/9,山東財經大學金融學院,7,8,2019/7/9,山東財經大學金融學院,8,9,2019/7/9,山東財經大學金融學院,9,10,2019/7/9,山東財經大學金融學院,10,11,2019/7/9,山東財經大學金融學院,11,12,2019/7/9,山東財經大學金融學院,12,第二節(jié) 證券發(fā)行市場,一、證券發(fā)行市場的特點 能夠集中實現(xiàn)直接融資 交易空間無形化 所銷售的證券具有不可逆轉性,13,2019/7/9,山東財經大學金融學院,13,二、證券發(fā)行市場的構成要素 1、證券發(fā)行人 2、證券認購人 3、證券承銷商 4、專業(yè)服務機構,14,2019/7/9,山東財經大學金融學院,14,三、股票發(fā)行市場,（一）股票發(fā)行市場的作用 為資金需求者提供籌措資金的空間 為資金供應者提供投資的場所和獲利的機會 形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的優(yōu)化 調節(jié)貨幣供應量 支撐股票交易市場的正常運行,15,2019/7/9,山東財經大學金融學院,15,（二）股票發(fā)行方式 1、設立發(fā)行與增資發(fā)行 設立新的股份有限公司時，采用通過發(fā)行股票來籌集資本的方式稱為設立發(fā)行。具體又分為兩種：一是全設立發(fā)行，即由發(fā)起人認購全部股份；二是部分設立發(fā)行，即發(fā)起人認購一部分股份后，剩余股票再向社會公眾公開招股。 已成立的股份有限公司為籌措資金而發(fā)行股票，稱為增資發(fā)行。增資發(fā)行按新股是否需要繳納現(xiàn)款分為有償增資發(fā)行、無償增資發(fā)行、搭配增資發(fā)行三種形式。,16,2019/7/9,山東財經大學金融學院,16,2、溢價發(fā)行、折價發(fā)行與平價發(fā)行 溢價發(fā)行即公司按照超過股票票面金額的價格發(fā)行股票 折價發(fā)行即公司按照低于股票票面金額的價格發(fā)行股票 平價發(fā)行即公司以股票票面金額為價格發(fā)行股票，也稱面值發(fā)行 大多數(shù)國家允許溢價發(fā)行與平價發(fā)行兩種方式，我國亦然。,17,2019/7/9,山東財經大學金融學院,17,3、私募發(fā)行與公募發(fā)行 私募發(fā)行是指以特定范圍的少數(shù)投資者為對象銷售新證券的發(fā)行方式。所謂“特定范圍的對象”，一般是指與發(fā)行公司有某種關系的對象，主要有以下三類：一是發(fā)行公司的原股東；二是與發(fā)行公司有固定往來關系的金融機構或經常發(fā)生業(yè)務往來關系的公司；三是發(fā)行公司的職工。 公募發(fā)行是指面向市場上不特定的多數(shù)投資者公開發(fā)售新證券的發(fā)行方式。,18,2019/7/9,山東財經大學金融學院,18,4、直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā)行是指發(fā)行主體不通過或基本上不通過經營證券承銷業(yè)務的金融中介機構，而完全或主要由自己組織和完成證券的發(fā)行工作，直接向投資人銷售其證券的發(fā)行方式，也稱自營發(fā)行。 間接發(fā)行是指通過證券承銷機構向社會發(fā)行證券的方式。除金融機構公募外，絕大多數(shù)公募發(fā)行均采用間接發(fā)行方式。,19,2019/7/9,山東財經大學金融學院,19,間接發(fā)行又可分為包銷(Firm Commitment)和代銷(Best Efforts)兩種。 包銷是指證券承銷商將發(fā)行人證券按照協(xié)議全部購入或在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式，又可分為全額包銷和余額包銷兩種。包銷情況下，發(fā)行風險由證券承銷商承擔。 代銷是指證券承銷商代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。代銷情況下，發(fā)行風險由發(fā)行人承擔。,20,2019/7/9,山東財經大學金融學院,20,（三）中國證券市場發(fā)展過程中 所采用過的股票發(fā)行方式,1、認購證方式 2、儲蓄存單方式 3、 全額預繳款、比例配售方式 4、上網定價、競價方式,21,2019/7/9,山東財經大學金融學院,21,（四）股票發(fā)行制度與定價方式,股票發(fā)行一般經過申請、預告、申報、復審、批準、募股等步驟。 股票發(fā)行制度主要有審批制、核準制、注冊制、保薦制等類型。目前成熟的資本市場上，股票發(fā)行多采用核準制和注冊制。 發(fā)行定價是發(fā)行市場的關鍵環(huán)節(jié)，如何定價是各方在公司發(fā)行股票中最關心的問題。如定價過高，會使股票發(fā)行量減少，不能籌集到所需資金，承銷商也會遭受損失；如定價過低，則發(fā)行公司利益會受損，對于再發(fā)行的股票，價格過低還會使老股東受損。,22,2019/7/9,山東財經大學金融學院,22,我國曾經采用過的股票發(fā)行定價方式,固定價格定價（人為確定一個固定價格） 相對固定市盈率定價方法（市盈率定為12-15倍） 累積投標定價 控制市盈率定價（市盈率不超過20倍） 機構投標詢價,23,2019/7/9,山東財經大學金融學院,23,四、債券發(fā)行市場,參見教材相關部門（課堂講授從略）,24,2019/7/9,山東財經大學金融學院,24,五、證券投資基金發(fā)行市場,參見教材相關部分（課堂講授從略）,25,2019/7/9,山東財經大學金融學院,25,第三節(jié) 證券交易所,一、證券交易所的概念與基本職責 證券交易所是依據(jù)國家有關法律，經政府證券主管機關批準設立的，具有固定的場所、嚴密的組織體系和運作規(guī)則，集中、大量地進行證券交易的場所。 基本職責是：提供證券交易的場所和設施；制定證券交易所業(yè)務規(guī)則；安排證券上市、組織并監(jiān)督證券交易；監(jiān)督市場參與者的行為；設立證券登記結算公司；向市場提供交易行情等相關信息。,26,2019/7/9,山東財經大學金融學院,26,二、證券交易所的功能,1、提供集中的證券交易空間，便利證券流通 2、弱化不正當投機活動對金融秩序的消極影響，維護投資者利益 3、靈敏反映經濟運行情況，為進行經濟預測和決策直接提供參考依據(jù),27,2019/7/9,山東財經大學金融學院,27,三、證券交易所的組織形式,證券交易所主要有兩種基本組織形式：一是公司制證券交易所；二是會員制交易所，即以會員協(xié)會組織形式成立的證券交易所。 公司制證券交易所，是以營利為目的、由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人。 會員制證券交易所，是以會員協(xié)會的形式成立的、不以營利為目的的組織。這類交易所主要由證券商組成。只有會員及享有特權的經紀人才有資格在交易所中進行證券交易。 我國的證券交易所均采取會員制。,28,2019/7/9,山東財經大學金融學院,28,第四節(jié) 場外交易市場,一、證券場外交易市場的特征 是一種分散、無形的市場 所交易的證券種類眾多 多采用以做市商為核心的交易方式，交易形式零活多樣 管理模式上較特殊，監(jiān)管規(guī)則相對寬松,29,2019/7/9,山東財經大學金融學院,29,二、證券場外交易市場的作用,作為場內市場（交易所）的補充 滿足不具備場內上市條件的證券的交易需要 具備較靈活的交易方式，故可以適應某些有特定要求的證券的交易需要 可以降低交易成本,30,2019/7/9,山東財經大學金融學院,30,三、證券場外交易市場的類型,1、柜臺交易市場 有廣義和狹義兩種概念。廣義的柜臺交易市場即場外交易市場的別稱。狹義的柜臺交易市場則只是場外交易市場的一個子市場。本課程使用狹義概念。 柜臺交易市場通常并不只是進行證券交易，他們一般都還同時從事其他多種金融性業(yè)務，并且往往以從事其他金融業(yè)務為主業(yè)。金融機構的交易柜臺，只要開辦某種形式的證券交易業(yè)務，就成為這一市場的組成部分。,31,2019/7/9,山東財經大學金融學院,31,場外交易市場一詞來自英文的Over-The-Counter Market（簡稱OTC），又稱柜臺交易市場或店頭交易市場，是指在證券交易所以外由證券買賣雙方直接議價成交的市場,2019/7/9,32,山東財經大學金融學院,2、第三市場 第三市場是通過非交易所會員的證券商在證券交易所外進行已在證券交易所掛牌上市的證券交易的場外交易市場。 3、第四市場 第四市場是指完全撇開證券經紀人，由證券投資者通過計算機網絡進行報價和交易的場外交易市場。,我國的代辦股份轉讓市場俗稱“三板市場”，是依據(jù)2001年6月12日中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的證券公司代辦股份轉讓服務業(yè)務試點辦法而設立的一個準柜臺交易市場。該市場設立初衷是為了解決歷史遺留的原NET、STAQ系統(tǒng)掛牌公司的股份有效流通渠道問題。為解決退市公司股份轉讓問題，2002年8月29日起退市公司納入代辦股份轉讓試點范圍。代辦股份轉讓是獨立于證券交易所之外的一個交易系統(tǒng)，投資者在進行股份委托轉讓前，需要開立非上市股份有限公司股份轉讓賬戶。,2019/7/9,33,山東財經大學金融學院,新三板,“新三板”市場特指中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉讓試點，因為掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉讓系統(tǒng)內的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。,2019/7/9,山東財經大學金融學院,34,4、二板市場 二板市場又稱創(chuàng)業(yè)板市場，嚴格地說，二板市場不是獨立于證券交易所或場外交易市場的另一市場組織形式，而是特指一套適用于創(chuàng)業(yè)期不夠證券交易所上市條件但有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g企業(yè)的的發(fā)行上市和交易的規(guī)則。 二板市場的特點： 一是在服務對象上，二板市場主要是滿足進行高科技、高風險的中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需要； 二是在上市標準上要求相對較低，如對上市公司經營業(yè)績水平和資產規(guī)模的要求，都顯著低于證券交易所； 三是在交易方式上，二板市場完全依托計算機網絡進行交易。,2019/7/9,35,山東財經大學金融學院,2009年10月23日我國的創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動。2009年10月30日首批創(chuàng)業(yè)板上市公司集中掛牌上市。,2019/7/9,36,山東