工程項目融資第8章.ppt

第8章 特許經營項目融資概述,8.1 特許經營項目融資的概念和特征 特許經營項目融資是政府授權外商或民營機 構，從事某些原本由政府負責的項目建造和運 作的一種長期合作關系；是通過項目的期許收 益或現(xiàn)金流量、資產和合同權益來融資的活 動；債權人對借款人抵押資產以外資產沒有追 索權或僅有有限追索權。,1.BOT項目融資,BOT，即Build-Operate-Transfer（建 造-經營-移交）：指政府通過特許權協(xié)議，授 權外商或私營商進行項目（主要是基礎設施和 自然資源開發(fā)）的融資、設計、建造、經營和 維護，在約定的特許期（10-30年）內向該項 目的使用者收取費用，由此回收項目的投資、 經營和維護成本，并獲得合理的回報，特許期 滿后項目將移交給政府。,BOT共有三種基本形式：,（）BOT：項目公司沒有所有權，只有建設和經 營權； （）BOOT（Build-Own-Operate-Transfer， 建造-擁有-經營-移交）：項目公司既有經營權又有所 有權，可將項目資產在一定期限內抵押給銀行； （）BOO（Build-Own-Operate，建造-擁有-經 營）：項目永久私有化。 除了上述中之外，還有很多變形，詳見P111。,BT：政府在項目建成后從民營機構中購回 項目，資金往往事后支付。 TOT：用民營資金購買某個項目資產經營 權，購買者在約定的時間內通過經營該資產收 回全部投資和得到合理報酬后，再將該項目無 償移交給原產權所有人。 和BOT對比，TOT有如下優(yōu)勢：,（1）為擬建項目引進資金，未建成項目引進 管理； （2）只涉及轉讓經營權； （3）風險較小。 與BOT相比特點如下： （1）融資角度：TOT通過已建成項目為其他 新項目進行融資，BOT為籌建項目融資；,（）運作過程：TOT回避了項目建造過程中所含 風險，不存在產權、股權問題； （）政府角度：通過經營權轉讓，得到民營資本， 用于償還因為進出設施建設而承擔的債務，也可作為 當前迫切需要建設而又難以吸引外資或民營資本的項 目；轉讓經營權后，可大量減少對現(xiàn)有基礎設施運營 的財政補貼支出。 （）投資者角度：回避建設中超支、停建或者建成 后不能正常運營等風險，又能盡快得到收益。,2.PFI項目融資,PFI（Private-Finance-Initiaative，私營主動融資）：強調私營企業(yè)在融資中的主動性和導向性；應用項目范圍比BOT廣。 與BOT相比： （）采購者與項目公司合同類型：BOT是特許 權合同，PFI是服務性合同； （）對設備管理和維護供應商提出特別要求； （）存在信用評級和增級公司對項目公司發(fā)行的 債券提供信用保證。,3.PPP項目融資,PPP（Public-Private-Partnership，公司合伙 合營）。定義和分類詳見P113。 廣義PPP：公共部門與私營部門為提供公共 產品或服務建立的合作關系； 狹義PPP：特許經營項目融資一系列方式的 總稱，更強調政府在項目中的所有權，以及與 企業(yè)合作過程中的風險分擔和利益共享。,4.ABS項目融資,ABS（Asset-Backed/Based Securitization， 以資產擔保的證券化）：以項目所屬的全部或部分資 產為基礎，用該項目資產所能帶來的穩(wěn)定的預期收益 作保證，經過信用評級和增級，通過資本市場發(fā)行債 券來募集資金的一種方式。 證券化可分為融資證券化和資產證券化兩類。融資 證券化是一級證券化，主要工具：股票、公司債券、 商業(yè)票據(jù)；是二級證券化的工具。,ABS在我國推行需做好的工作： （）健全資產證券化法律體系； （）完善我國資產證券化業(yè)務的市場監(jiān)管體 系； （）提高信息透明度； （）強化風險控制； （）注重相關人才的培養(yǎng)。,8.1.2 特許經營項目融資特征,特許經營項目融資是以項目的資產、預期的收益和 權益抵押（或質押）取得的一種無追索或有限追索的 融資或貸款。與公司融資相比， 其主要特點如下： （1）是以項目本身為主體安排的融資； （2）實現(xiàn)項目融資的無追索或有限追索； 追索是指在債務人不能按期償還債務時，債權人可 以要求以已經抵押、質押資產之外的其它資產償還未 清償債務的權利。,（3）風險分擔：特許經營項目融資中，以項 目本身為導向對借款人有限追索，對于與項目 有關的各種風險要素，需要以某種形式在項目 發(fā)起人、與項目開發(fā)有直接或間接利益關系的 其他參與這個貸款人之間進行分擔，使項目中 沒有任何一方單獨承擔起全部項目 的風險責 任。 （4）信用結構多樣化。詳見P117。,8.2 特許經營項目融資的優(yōu)缺點,詳見P118-119表8-2,8.3 特許經營項目融資的應用,8.3.1 特許經營項目融資的適用范圍 特許經營項目融資適用范圍是由項目本身的 性質決定的，其中比較重要的屬性包括項目技 術復雜性、項目產品或服務收費的難易程度、 項目產品或服務生產或消費的規(guī)模、設施投資 規(guī)模等；政府最關注能否提高項目的建設和運 營效率。 具體分類見P119-P121,8.3.2 特許經營項目融資成功應用的關鍵因素,適用于各個國家項目的成功關鍵因素：項目所在國 政治穩(wěn)定性；對項目的迫切需要；項目所在國政府愿 意讓外商、民企參與；有較成熟的法律體系；項目要 求（規(guī)劃、范圍等）明確；項目經濟上可行；社會經 濟發(fā)展到一定程度，公眾有一定的消費能力，產品、 服務收費合理；發(fā)起人技術方案可行并具有經驗；合 理的風險分擔；符合現(xiàn)有環(huán)保標準并有一定余地以應 付特許期內環(huán)保標準的提高；能充分發(fā)揮專家的作 用。,發(fā)展中國家還需注意： （1）項目所在國政府強有力地實質性支持； （2）有吸引力的經濟方案； （3）最好有國際金融、保險、捐贈機構和本 國政府的支持，以及對政府信用、國際經濟變 化、法規(guī)政策變化等風險。 P122