證券投資分析第一講.ppt

1,證券投資分析,主講：黃梅芳,聯(lián)系方式：01504124163.com,2,滬市20080305,3,課 程 簡 介,本課程的教學目的是使學生能夠了解證券市場構(gòu)成；了解市場的主體（證券中介機構(gòu)、投資者等）；了解市場中主要的金融工具,比如:股票、可轉(zhuǎn)換債券、債券、證券投資基金了解投資這些金融工具的主要程序和基本方法；了解證券投資的規(guī)則與從業(yè)人員的職業(yè)道德規(guī)范，等等。 通過本課程的學習，使學生對證券投資品種及投資分析有一個框架性的認識和了解，學習金融證券的基本知識，培養(yǎng)學生理財?shù)幕炯寄堋?4,導 論,一、教學目的與要求 二、教學重點與難點 三、教學的主要內(nèi)容 四、教學課時安排 五、課程考核 六、參考文獻,5,一、教學目的與要求,1、教學目的 通過本課程的學習，使學生了解、掌握證券投資的基本概念、基本知識和基本技能，理解證券投資與宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展、公司發(fā)展之間有十分密切的關(guān)系；幫助學生掌握投資理財?shù)幕炯寄埽岣邔W生在金融理財方面的投資分析能力。 2、教學要求 學習、了解證券投資基本知識和基本程序，能夠初步運用所學的證券投資分析的基本知識與方法進行證券投資實踐分析和操作。,6,二、教學重點與難點,1、教學重點 證券投資分析的基本知識 宏觀經(jīng)濟形勢分析、行業(yè)、分析公司分析和技術(shù)分析 2、教學難點 公司分析 技術(shù)分析,7,三、教學的主要內(nèi)容,第一部分介紹證券投資分析的基本知識； 第二部分介紹基本證券商品概述； 第三部分介紹基本證券商品交易； 第四部分介紹金融衍生品交易分析； 第五部分介紹上市公司公司分析； 第六部分介紹證券投資風險衡量與分析； 第七部分介紹證券投資的技術(shù)指標應用； 第八部分介紹上市公司并購極其運作分析； 第九部分介紹證券市場的監(jiān)督。,8,四、教學課時安排,本課程共計：72學時。 其中： 包括授課66學時； 討論、實踐等6學時。,9,五、課程考核,考勤：10%； 平時作業(yè)及表現(xiàn)： 40%； 其中：課堂表現(xiàn)及回答問題：10% 平時作業(yè)及討論：30% 課程考試：50%。,10,六、參考文獻,1、證券投資學，曹鳳歧編，北京大學出版社； 2、證券投資學，吳曉求，人大出版社； 3、證券投資分析，王明濤著，上海財經(jīng)大學出版社； 4、證券投資分析，楊朝軍編，上海人民出版社； 5、證券投資分析，邵宇等編，復旦大學出版社； 6、證券投資分析, 美本杰明.格雷厄姆，海南出版社； 7、證券市場分析，中國證券業(yè)協(xié)會編，上海財經(jīng)大學出版社； 8、金融煉金術(shù)，美喬治.索羅斯，海南出版社；9、 9、海外證券市場，湘財證券編，經(jīng)濟日報出版社； 10、中國證券報 2005-2007年。,11,主要網(wǎng)站： 中國證券網(wǎng)網(wǎng)站： 中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站： 中國證券監(jiān)督委員會網(wǎng)站：,12,第一章 證券投資功能分析,13,一、 證券與證券投資涵義的界定,（一）證券的概念與分類 證券，在現(xiàn)實生活中是一個廣義的概念。它是一種表明對某項財物或利益擁有所有權(quán)的書面憑證。它主要有以下劃分：（示圖）,14,15,作為廣義證券中的無價證券，它也是一種表明對某項財物或利益擁有所有權(quán)的憑證。但這類證券的特征是，政府或國家法律限制它在市場上作廣泛的流通，并不得通過流通轉(zhuǎn)讓來增加持券人的收益。因而無價證券事實上只是一種單純的證明文件，如收據(jù)、發(fā)票等證據(jù)證券，它只表示是一種交易的證明；憑證證券雖然也能證明對某項權(quán)益擁有合法權(quán)利，例如存單、存款證明之類，但此類證券一般在流通上受到限制，不能通過轉(zhuǎn)讓來增加收益（除部分規(guī)定可以轉(zhuǎn)讓的存單外），所以這類證券在經(jīng)濟上缺乏實際的投資價值。,16,作為證券中的有價證券，它與無價證券最為明顯的區(qū)別是它的流通性。有價證券可以在相應的范圍內(nèi)廣泛地流通，并且在流通轉(zhuǎn)讓過程中產(chǎn)生權(quán)益的增減。按有價證券在經(jīng)濟運行中所體現(xiàn)的內(nèi)容來劃分，它有以下三類：,17,1、商品證券。商品證券是表明對某種商品或貨物擁有提取領用權(quán)的憑證，如提單、運貨單、倉棧單等。 2、貨幣證券。貨幣證券是表明對某種貨幣擁有提取領用的憑證，如支票、匯票和期票等。 3、資本證券。資本證券是表明對某種投資資本擁有權(quán)益的憑證，如債券、股票、認股權(quán)證及其它一些政府或法律規(guī)定的投資品種的權(quán)益憑證等。 本書以下章節(jié)所涉及到的證券和證券投資，多指資本證券概念。,18,二、證券投資的主要作用,利用證券工具來籌集可供長期使用的巨額資金，變間接融資為直接融資的投資形式，具有非常突出的功能： 1、資本集聚功能 作為公開的資本市場，它可以利用債券、股票等證券商品來籌集巨額的資本，其資金來源無外乎來自于本國的個人、家庭、企業(yè)和政府，當然也可以是來自于國外經(jīng)濟主體。,19,2、資本配置功能 證券投資的吸引力在于能夠獲得比銀行存款利息更高的投資回報，在同樣安全的條件下，投資者都愿意購買回報高、變現(xiàn)快的證券商品，諸如政府債券，高效企業(yè)、朝陽行業(yè)發(fā)行的股票等。投資者的這種偏好引導了社會資金流向符合社會利益的方向。,20,3、資本均衡分布功能 所謂資金的均衡分布是指既定資金配置符合不同時間長短的需求。證券市場能通過長短期的貨幣和資本投資的交易，使資金的分布和流動變得更加合理，更加的迅速，從而大大提高了資金使用的經(jīng)濟效益。,21,三、基本面變動對證券市場的影響,證券市場是國民經(jīng)濟的重要組成部分，各種經(jīng)濟變量，從國民經(jīng)濟走勢到各種政策的操作都會極大地影響證券市場運行和發(fā)展。所以，在進行證券投資分析時，先要將其置于宏觀經(jīng)濟運行的大背景之中，在確定基本面的影響之后，才能展開有關(guān)的技術(shù)分析。,22,1、各類宏觀指標對證券市場的影響 國民生產(chǎn)總值可以反映一國經(jīng)濟所處的狀態(tài)，它的變動表明一個國家經(jīng)濟狀態(tài)的變化，國民生產(chǎn)總值所處的狀態(tài)與證券市場的運行密切相關(guān)。 在國民生產(chǎn)總值持續(xù)、穩(wěn)定、高速增長的情況下，上市公司利潤持續(xù)上升，股息與紅利也會不斷增加，人們對未來經(jīng)濟走勢預期良好，投資積極性相對提高，證券需求就會增加，證券市場也將相應活躍繁榮。在國民生產(chǎn)總值的下降時期，前述變量都逆向傳導，證券市場也會沉悶和衰落。,23,就業(yè)是與國民經(jīng)濟的變化同步，就業(yè)增長國民經(jīng)濟上升；反之則國民經(jīng)濟下降。因為就業(yè)增加，收入增加，對證券的需求相應增加，證券市場相應繁榮；反之，就業(yè)、收入和對證券市場的需求都減少，證券市場就可能衰落。,24,通貨膨脹本身就是經(jīng)濟運行不佳的表現(xiàn)，總體上講，最終會對證券市場的運行產(chǎn)生不良影響。具體地討論還要區(qū)分通貨膨脹和通貨膨脹的階段對證券市場的效應。一般來說，通貨膨脹就是名義貨幣供給增加，但實際貨幣余額減少，物價和利率上升，實際收入減少。然后，利率的上升就是證券價格的下跌，實際收入的減少也帶動對證券需求的減少，證券行市進一步下跌。,25,在通貨膨脹的初期，物價小有上升，就業(yè)增加，經(jīng)濟趨熱，股市也跟著上揚；隨著通脹的程度加劇，它的積極效應開始下降，就業(yè)開始走平，經(jīng)濟上升趨緩，股市逐漸疲軟；隨著通貨膨脹的進一步加劇，對證券的需求將越來越少，通貨膨脹對證券市場的不良影響將充分表現(xiàn)出來。即便通貨膨脹已經(jīng)得到了治理，證券市場仍可能在低位徘徊相當長一段時間，因為公眾的信心受挫，他們要經(jīng)過相當長一段時間才能喘過氣來，股市才能隨后逐漸走出低迷。,26,通貨緊縮主要是指物價水平普遍持續(xù)下降的經(jīng)濟現(xiàn)象。在通貨緊縮的初期，因為貨幣購買力的增強，公眾的消費和投資增加，帶動證券市場的興旺。但是隨著就業(yè)機會的減少，公眾對未來的收入預期趨于悲觀，他們將相應減少支出，企業(yè)商品積壓明顯，就業(yè)形勢進一步惡化。房地產(chǎn)和商業(yè)的經(jīng)營狀況率先不佳，累及這些行業(yè)股票價格下跌，這個領域的投資者遭受損失。隨著通貨緊縮的加劇，需求不足可能遍及所有的生產(chǎn)領域，企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，證券市場進入長期低迷，大部分投資者都可能損失慘重。,27,一國國際貿(mào)易狀況與該國總需求、國民收入狀況正相關(guān)，國際收支順差帶動總需求和國民收入增加，反之這兩者都會相應下降。需要指出的是，在我國，如果中央銀行不進行中和性操作，國際收支順差會帶動貨幣供給的增加，這就能從資金充裕的角度，推動經(jīng)濟的上升和股市的繁榮；反之，國際收支的逆差，則會從貨幣供給偏緊的角度制約經(jīng)濟和股市的繁榮。,28,2、財政貨幣政策對證券市場的影響 財政貨幣政策主要通過政府收支和貨幣供給量的多少，影響總供給和總需求以及國民經(jīng)濟狀況，最終作用于證券市場的運行。,29,1）財政政策對證券市場的影響 財政主要通過其收支狀況，影響總需求和國民收入，進而影響證券市場的運行。如果財政減稅和增加支出，可以直接增加企業(yè)和公眾的可支配收入，同時，政府支出的增加，可以拉動企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大和國民收入的增加，這些都能刺激證券市場的活躍和繁榮。反過來，政府提高稅率和減少支出，則會減少國民收入，使得證券市場承受緊縮的壓力。 政府發(fā)行國債對證券市場也有非常積極的影響，國債是證券市場的重要炒作對象，增加國債的發(fā)行可以豐富金融工具，促使我國證券市場發(fā)展和活躍。,30,2）貨幣政策對證券市場的影響 貨幣政策的松緊直接關(guān)系到證券市場資金量的多少和利率的高低。既在基本面上影響實際產(chǎn)出，也在技術(shù)面上作用于各種證券的價格，所以，對證券市場的分析要密切關(guān)注貨幣政策的變化。 貨幣政策的操作主要通過三大政策工具存款準備金制度、公開市場操作和再貼現(xiàn)來實現(xiàn)。存款準備金率的高低與貨幣乘數(shù)反方向變動，央行降低準備金率，擴大貨幣乘數(shù)；反之則縮小貨幣乘數(shù)。再貼現(xiàn)率的高低與商業(yè)銀行的借款愿望成反方向變動，再貼現(xiàn)率下降，基礎貨幣供給增加，反之則減少。中央銀行公開市場買入國債，基礎貨幣供給增加，反之則減少。貨幣乘數(shù)與基礎貨幣供給的變動結(jié)合在一起，影響貨幣供給量的變動。貨幣供給量增加，則利率下降，反之則利率上升。,31,擴張性的貨幣政策在增加貨幣供給量和降低利率的意義上，促使實際經(jīng)濟走好，緊縮性的貨幣政策則可以在相反的意義上，防止實際經(jīng)濟的過熱。同時，貨幣政策也能通過貨幣供給量和利率直接作用于證券市場。 貨幣供應量增加有利于上市公司獲得貸款，補充投資主體資金需求，擴大進入證券市場游資的規(guī)模，銀行利率的調(diào)低提高證券的投資價值，吸引投資者從銀行中抽出資金投入股市；利率下調(diào)首先對上市公司中的房地產(chǎn)板塊和商業(yè)板塊產(chǎn)生積極影響，其次可能減少居民儲蓄，刺激消費需求。可見，降息對證券市場的積極作用仍然毋庸置疑。,32,3、其他因素對證券市場的影晌 還有一些非經(jīng)濟因素會引起證券市場的強烈振蕩，有時甚至會引起證券價格暴漲或暴跌。諸如戰(zhàn)爭、政治變動、自然災害等等,33,4、股市走勢與經(jīng)濟走勢的異動 以上分析只是說明有關(guān)經(jīng)濟變量、政策變量以致其他因素只影響證券市場的一般規(guī)律，但是，這并不表明證券市場的運行與這里的說法保持高度的一致，它們之間“背道而馳“的情況也時有發(fā)生。比如經(jīng)濟運行良好時，股指卻一路走低；經(jīng)濟發(fā)展緩慢時，股市卻過熱等。,34,造成這種異動的原因很多，政策揣測的失誤、人為流傳不真實消息等，尤其在中國的經(jīng)濟改革不斷探索的過程中，這種中國股市走勢與經(jīng)濟走勢的移動現(xiàn)象，在未來相當長一段時間內(nèi)還將繼續(xù)存在。這種現(xiàn)實并不表明本書所論證的基本面分析的道理無效，只是在做證券投資分析時，要結(jié)合基本面因素的分析，多考慮其他宏微觀因素包括體制轉(zhuǎn)變、政策變化、法制環(huán)境、企業(yè)行為、財務狀況等，同時關(guān)注我國經(jīng)濟改革的重點難點問題，以及管理層下一步可能采取的對策等，這才能將股指異動對投資的誤導降低到最低限度。,35,四 證券投資分析的意義 講兩個問題：什么是？為什么？ 一、什么是證券投資分析 （一） 證券投資定義 指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生產(chǎn)品，以獲取紅利或利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。 （二）證券投資過程的五個步驟,36,1、確定證券投資決策（政策） 證券投資決策確定（第一步）： 投資目標 可投資的規(guī)模（結(jié)合風險和收益） 投資偏好程度（老年人、中年人、青年人）,37,2、進行證券投資分析 證券投資分析（第二步）： 基礎分析（包括宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、公司） 技術(shù)分析（圖形、指標分析等） 此外，近年來人們認為人的主觀能動性也是影響市場的重要因素，所以，還加入心理分析與博奕分析。正確的方法才能夠得到正確的結(jié)論。,38,3、組建證券投資組合 證券投資組合（第三步） 應考慮具體的投資資產(chǎn)和投資者的財富對各種資產(chǎn)的投資比例 投資者注意的問題 個別證券選擇，即微觀預測 投資時機選擇，即宏觀預測 多元化，即一定的現(xiàn)實條件下組建一個風險最小的投資組合,39,4、投資組合的修正 投資組合修正（第四步）： 時間的推移，改變投資目標，投資組合不再最優(yōu) 原來有吸引力的證券則變得無吸引力了 以航海為例，要達到目標就必須不斷地修正方向,40,5、投資組合業(yè)績評估 投資組合業(yè)績評估（第五步）： 主要是對投資的結(jié)果進行評價，在評價的過程中包括考慮兩方面的內(nèi)容，即收益和風險。因此，需要確定衡量收益和風險的相對標準。 一般的評價標準：是在承擔單位風險情況下，你的投資收益是多少。,41,二、證券投資分析的意義 為什么要做證券投資分析？ 1、決策的科學性 2、正確評估投資價值 3、降低風險 4、投資成功（增加收益）,42,三、證券投資分析的信息來源 （一）公開發(fā)布的信息資料 公開發(fā)布的信息資料主要是指通過各種書刊、報紙、雜志、其他公開出版物以及電視、廣播等媒體公開發(fā)布的信息。 1、按照發(fā)布信息的機構(gòu)劃分 政府機構(gòu)：政府統(tǒng)計部門、貨幣當局、證監(jiān)會等 商業(yè)性研究機構(gòu)：券商、銀行、評估機構(gòu)等 2、按照信息內(nèi)容劃分 有關(guān)于世界政治經(jīng)濟形勢的信息、某個國家的政治經(jīng)濟形勢的信息、某一時期經(jīng)濟政策方面的信息、還有行業(yè)信息、產(chǎn)品信息等。,43,3、按照信息發(fā)布的方式劃分 有實時信息、歷史信息 4、按照信息發(fā)布頻率的方式劃分 有定期信息和不定期信息兩種形式 5、按照信息的表現(xiàn)形式劃分 有文字表現(xiàn)的信息、以圖形圖像表現(xiàn)的信息、以數(shù)據(jù)表格表現(xiàn)的信息 這些信息有些是無償使用的，但大部分是有償使用的。,44,(二）計算機儲存的信息資料 計算機儲存的信息或計算機可讀信息 （三）實地訪察 它是指證券投資分析人員直接到有關(guān)的證券公司、上市公司、交易所、政府部門等機構(gòu)去實地了解進行證券分析所需的信息資料,45,實例：紅光實業(yè)造假 紅光實業(yè)上市前就是一家虧損企業(yè)，1997年5月23日，紅光以每股6.05元價格向社會公開發(fā)行股份7000萬股，公司許諾到2000年彩管產(chǎn)量250萬只，彩色玻殼500萬只，實現(xiàn)銷售收入34億元，稅后利潤3.4億元，建成中國最大的彩管生產(chǎn)基地。一位上海的投資者看了這份令人激動的招股說明書，將自己畢生儲蓄50萬元買進這家公司股票，但是買進后公司股價就一路下跌，當損失一半后，這位投資者決定到這家公司調(diào)查，當他到了這家公司后才了解到事實真相，這家公司上市才半年，就將所有募集資金虧光。看到這個情況，該投資者站在該公司的鐵路上，等著公司的火車開過來，他要用自己的生命向世人發(fā)出警告，但是等了半天，該公司的火車也沒有開過來，原來公司已經(jīng)停產(chǎn)了。這個例子說明有些情況只有親臨現(xiàn)場才能夠發(fā)現(xiàn)問題。（資料來源：中央電視臺二套）,46,（四）其他渠道 主要是他人的介紹。比如親戚朋友在有關(guān)行業(yè)部門工作，對這個行業(yè)或者公司很了解，就可以通過調(diào)查收集資料。,47,四、證券投資分析的主要步驟 （一）信息資料的收集與整理 1、證券投資分析信息資料的收集 2、信息資料的分類 3、信息資料的保存和使用管理 可以說信息資料的收集、分類、整理和保存是進行證券投資分析的最基礎的工作，是進行證券投資分析的起點。,48,（二)案頭研究 1、確定資料范圍 根據(jù)自己的研究主題和分析方向，確定所需的信息資料。如進行宏觀經(jīng)濟分析，就可以尋找各種經(jīng)濟指標的統(tǒng)計資料，進行技術(shù)分析，就可以尋找股票行情、交易量等有關(guān)數(shù)據(jù)資料。 2、技術(shù)分析 利用證券投資分析的專門方法和手段，對占有的資料進行仔細的分析。 3、分析與結(jié)論 形成分析結(jié)論，也就是得出有關(guān)指標與證券價格之間相關(guān)關(guān)系的正式結(jié)論。,49,（三）實地考察 實地考察的方式: (1)親自到有關(guān)部門和企業(yè)與有關(guān)人員進行面對面的交談; (2)通過電話、電傳、傳真等方式進行查詢核實; (3)通過法調(diào)查問卷的方式進行調(diào)查核實。 還有通過計算機網(wǎng)絡進行查詢核實的調(diào)查方式 （四）撰寫分析報告 以書面的形式把分析的結(jié)論反映出來，形成決策建議,50,案例： 000817遼河油田的分析 1999年，世界石油漲價從10美元/桶漲到18美元/桶，而000817的價格從6元多跌到4元，引起了重視。要解決幾個問題：是否盈利？利潤率多少？市場銷售狀況如何？世界價格走勢如何？因此必須進行研究與調(diào)查。,51,第二節(jié) 證券投資分析的主要方法 證券投資分析由三個基本要素：信息、步驟和方法。其中證券投資分析的方法直接決定了證券投資分析的質(zhì)量。 目前的證券投資分析主要有兩類，即基本分析和技術(shù)分析。其中： 1.基本分析是根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、投資學的基本原理推倒出來的分析方法， 2.技術(shù)分析則是根據(jù)證券市場本身的變化規(guī)律得出的分析方法。,52,一、基本分析 1、定義（書） 2、理論基礎： 基本分析的理論基礎主要來自四方面： (1)經(jīng)濟學 (2)財政金融學 (3)財務管理學 (4)投資學 3、內(nèi)容 (1)經(jīng)濟分析： 主要是探討經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對證券價格的影響。 經(jīng)濟指標主要有三類：超前性指標（有利率等） 吻合性指標（有個人收入等） 滯后性指標 （有失業(yè)率等) 經(jīng)濟政策主要有：貨幣政策、財政政策、稅收政策等,53,(2)行業(yè)分析： 行業(yè)分析通常包括產(chǎn)業(yè)分析與區(qū)域分析兩個方面。其中： 產(chǎn)業(yè)分析主要分析產(chǎn)業(yè)所屬的不同市場類型、所屬的不同生命周期以及產(chǎn)業(yè)的業(yè)績對于證券價格的影響，如我們經(jīng)常所說的鋼鐵板塊、港口板塊等就是屬于這種類型。 區(qū)域分析主要分析區(qū)域經(jīng)濟因素對證券價格的影響， 如我們經(jīng)常說的北京板塊，上海本地股、深圳本地股、福建板塊等就是這種情況。,54,(3)公司分析 公司分析是基本分析的重點，如果對公司不了的話，那么對該公司的投資就是盲目的了，純粹就是十足的投機。 公司分析主要報包括以下三個方面的內(nèi)容： 公司財務分析 公司產(chǎn)品與市場分析 公司證券投資價值以及投資風險分析,55,4、優(yōu)缺點（見書) 5、適用范圍 基本分析主要適用于以下幾個方面： 周期相對較長的證券價格預測，即長期投資者 相對成熟的證券市場 適用于預測精確度要求不高的領域,56