(好資料)第五章_國家信用與公債管理

第五章 國家信用與公債的信用管理,本章結(jié)構(gòu),第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其對經(jīng)濟(jì)增長 的作用 第二節(jié) 國家信用風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 國家信用管理,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,一、國家信用的內(nèi)涵 內(nèi)涵：國家信用（也稱財(cái)政信用），是以國家（中央和地方政府）為主體，按照信用原則籌集和運(yùn)用財(cái)政資金的一種再分配形式。它包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是國家運(yùn)用信用手段籌集資金，如發(fā)行國庫券、地方政府債券、財(cái)政統(tǒng)借統(tǒng)還外債等；二是國家運(yùn)用信用手段供應(yīng)資金，如以有償?shù)姆绞桨才诺哪承┴?cái)政支出。,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,一、國家信用的內(nèi)涵 （一）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對國家信用問題的認(rèn)識 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯密、穆勒都反對公債的發(fā)行 薩伊把公債的立足點(diǎn)植根于政府與人民的信用關(guān)系上，這是他的信用理論的獨(dú)到之處，正因如此，他對政府的不信任就反映在他對持有公債的否定態(tài)度上。 凱恩斯肯定了公債發(fā)行對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大作用。,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,一、國家信用的內(nèi)涵 （二）國家信用發(fā)生的前提條件 1、是國家財(cái)政的需要 2、由于社會閑置資金的存在 3、貨幣信用制度的發(fā)展,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,一、國家信用的內(nèi)涵 （三）國家信用的性質(zhì) 馬克思在資本論中對國家信用的性質(zhì)進(jìn)行了明確的論述。他說：“國家對借入資本每年要付給自己的債權(quán)人以一定量的利息。在這個(gè)場合，債權(quán)人不能要求債務(wù)人解除契約，而只能賣掉他的債權(quán)，即他的所有權(quán)證書。資本本身已經(jīng)由國家花掉了。”,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,二、國家信用的基本形式 （一）國家信用的兩種形式 1、國家籌資信用形式 發(fā)行政府債券，如國債券、地方政府債券、國際債券等； 借款，包括國外借款、國內(nèi)政府間財(cái)政借款； 存款，如郵政儲蓄、有償吸收社會保險(xiǎn)基金等。 2、國家投資信用形式 債務(wù)資金的有償投放； 財(cái)政有償性支出，如各種財(cái)政周轉(zhuǎn)金、基本建設(shè)撥改貸、小型技改貸款等,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,二、國家信用的基本形式 （二）我國國家信用形式 1、從財(cái)政收支看 （1）財(cái)政收入信用 發(fā)行政府債券 借款 存款 社會保險(xiǎn)基金 （2）財(cái)政支出信用 財(cái)政有償投資（債務(wù)資金運(yùn)用） 財(cái)政周轉(zhuǎn)金 小型技改貸款 基本建設(shè)撥改貸,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,二、國家信用的基本形式 （二）我國國家信用形式 2、從信用層次看 （1）中央財(cái)政信用 財(cái)政部信用（主要指國債） 財(cái)政部委托信用（中央各部門發(fā)行的專項(xiàng)債券；基本建設(shè)撥改貸） （2）地方財(cái)政信用 各種形式的周轉(zhuǎn)金； 預(yù)算外專戶存儲； 地方公債,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,三、國家信用的基本特征 （一）國家信用與銀行信用相比較所具有的特征 1、國家主體性 2、政策性 3、計(jì)劃性 4、穩(wěn)定性 5、廣泛性,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,三、國家信用的基本特征 （二）國家信用與其它財(cái)政范疇相比所具有的特征 1、自愿性 2、有償性 3、靈活性,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,四、公債、國債和國庫券 （一）公債 中央公債（簡稱國債） 公債 地方公債（簡稱地方債）,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,四、公債、國債和國庫券 （一）公債 按發(fā)行的地域分為：國內(nèi)公債和國外公債； 按發(fā)行的主體分為：中央政府公債（國債）和地方政府公債； 按償還期限分為；短期公債、中期國債、長期公債； 按公債的流動性分為：可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債； 按舉債的方式分為：強(qiáng)制公債和自由公債；,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,四、公債、國債和國庫券 （二）國債 國債是一國中央政府作為債務(wù)人，按照法律的規(guī)定或合同的約定，向其他經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)一定行為的義務(wù)所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這一關(guān)系的建立導(dǎo)致政府有了國債收入。因此，經(jīng)濟(jì)界有這樣的說法：國債是政府以債務(wù)人身份取得財(cái)政收入的一種手段。同時(shí)，國債是一種借貸，屬于信用關(guān)系。,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,四、公債、國債和國庫券 （二）國債 按契約形式分：債券型國債（國債券）和非債券型國債（政府間借款、財(cái)政透支等）； 按發(fā)行地域分：國內(nèi)國債和國外國債； 按購債意愿分：強(qiáng)制國債和自由國債； 按計(jì)量單位分：實(shí)物國債和貨幣國債； 按利率決定分：固定利率國債和浮動利率國債； 按流通條件分：流通國債和非流通國債； 按使用方向分：一般國債和專項(xiàng)國債。,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,四、公債、國債和國庫券 （三）國庫券 國庫券是一種可轉(zhuǎn)讓公債，是短期國債的最主要形式，期限有3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、最長不超過1年。其面額多樣，可大可小。國庫券一般不記名，不按其付息，債券上只有票面金額，而不載明利率，但出售時(shí)按票面金額打一定折扣發(fā)行，到期按票面金額足額還本。,第一節(jié) 國家信用的內(nèi)涵及其 對經(jīng)濟(jì)增長的作用,五、國家信用對經(jīng)濟(jì)增長的作用 1、國家信用是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要 2、國家信用是充分發(fā)揮財(cái)政職能的需要 3、國家信用的發(fā)展有助于提高財(cái)政支出效益 4、國家信用是推動發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展的客觀要求,第二節(jié) 國家信用風(fēng)險(xiǎn),一、國家信用風(fēng)險(xiǎn)的類型 1、國債風(fēng)險(xiǎn)。 2、財(cái)政周轉(zhuǎn)金形成的風(fēng)險(xiǎn)。 3、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,第二節(jié) 國家信用風(fēng)險(xiǎn),二、國家信用風(fēng)險(xiǎn)的特殊性 （一）國家信用風(fēng)險(xiǎn)具有隱蔽性 （二）國家信用風(fēng)險(xiǎn)程度與政府對國家信用的依賴性同方向變化 （三）國家信用的可持續(xù)性與國家財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)程度反方向變化 （四）風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響 （五）國家信用風(fēng)險(xiǎn)一般不會劇烈爆發(fā),第二節(jié) 國家信用風(fēng)險(xiǎn),三、國家信用風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì) 首先，國債發(fā)行規(guī)模過大，未清償國債余額過多，將會給未來經(jīng)濟(jì)帶來沉重的負(fù)擔(dān)。 其次，國債規(guī)模不合理會導(dǎo)致通貨膨脹。政府舉債規(guī)模持續(xù)增加，意味著社會總需求的擴(kuò)大，若規(guī)模超出了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)可以承受的水平，則會帶來通貨膨脹預(yù)期。 再次，國債流通可能會將資源排擠出商業(yè)領(lǐng)域，即產(chǎn)生一定的“擠出效應(yīng)”。 最后，國債的償還有可能引發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，,第三節(jié) 國家信用管理,一、國家信用管理的特征 1、國家信用管理是一種宏觀管理 2、國家信用管理的重中之重是國債的管理 3、國家信用管理是分階段的管理,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 1、內(nèi)債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （1）衡量內(nèi)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的因素： 內(nèi)債發(fā)行規(guī)模與國債投資者投資能力的適應(yīng)程度：國債應(yīng)債率 （國債累計(jì)余額占當(dāng)年居民儲蓄存款余額的比例 ）,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 1、內(nèi)債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （1）衡量內(nèi)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的因素： 內(nèi)債發(fā)行規(guī)模與社會經(jīng)濟(jì)承受能力的適應(yīng)程度：國債負(fù)擔(dān)率 （指一定時(shí)期的國債累計(jì)余額占GDP的比例，國債累計(jì)余額相當(dāng)于當(dāng)年的財(cái)政收入總額，也被國際上公認(rèn)為國債規(guī)模的最高警戒線。 ）,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 1、內(nèi)債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （1）衡量內(nèi)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的因素： 內(nèi)債發(fā)行規(guī)模與財(cái)政償債能力的適應(yīng)程度：財(cái)政收入償債率（指國家用于償還內(nèi)債債務(wù)支出占財(cái)政收入的比例 ）,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 1、內(nèi)債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （1）衡量內(nèi)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的因素： 內(nèi)債發(fā)行規(guī)模與財(cái)政支出之間的適應(yīng)程度：債務(wù)依存度（指當(dāng)年的國債發(fā)行規(guī)模與財(cái)政支出的比例 ）,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 1、內(nèi)債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （2）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理策略： 定量分析法 數(shù)理手段法,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 2、外債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （1）外債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)調(diào)劑指標(biāo)： 償債率 償債率是指當(dāng)年的外債本金和利息償還額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入之比。國際上一般認(rèn)為，這一指標(biāo)保持在20為宜，最高不要超過25。,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 2、外債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （1）外債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)調(diào)劑指標(biāo)： 負(fù)債率 負(fù)債率是指一國對外債務(wù)的負(fù)擔(dān)程度。具體用什么指標(biāo)來衡量負(fù)債率，從不同的角度和出發(fā)點(diǎn)，大致有四種觀點(diǎn)：,四種觀點(diǎn),外債余額占同期商品及勞務(wù)出口外匯收入額的比重，一般應(yīng)保持在100左右； 外債余額與同期國民生產(chǎn)總值的比率，一般不應(yīng)超過20； 外債還本付息額占同期國民生產(chǎn)總值的比率，一般應(yīng)控制在5以內(nèi)； 年末利息支付額占同期國民生產(chǎn)總值之比，一般應(yīng)控制在3以內(nèi)。,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 2、外債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （1）外債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)調(diào)劑指標(biāo)： 債務(wù)率 是指外債余額與當(dāng)年貿(mào)易與非貿(mào)易外匯收入之比。,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （一）國債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 2、外債發(fā)行規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 （2）外債規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理的思考 外債和外資是發(fā)展中國家特別需要的經(jīng)濟(jì)資源，它提供了一種發(fā)展的機(jī)遇。一方面，國際資本尋找出路和市場，另一方面，我們的現(xiàn)代化建設(shè)需要資金和技術(shù)，這兩方面的結(jié)合是順乎潮流、強(qiáng)國富民的好事。然而，東南亞國家的債務(wù)危機(jī)不能不引起我們的思考。鑒于歷史的教訓(xùn)，我們對待外債規(guī)模應(yīng)該始終持謹(jǐn)慎的態(tài)度。,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （二）國債發(fā)行結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理 國債發(fā)行結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理是指國債發(fā)行人通過合理確定發(fā)行條件的不同組合和量的比例，以達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。 就實(shí)踐而言，國債品種單一、利率偏低、期限比較集中、幣種不夠?qū)ΨQ，構(gòu)成了當(dāng)前國債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的可能性因素。因此在對國債結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理的過程中，推進(jìn)品種結(jié)構(gòu)多樣化、利率結(jié)構(gòu)基準(zhǔn)化、期限分布平緩化、幣種結(jié)構(gòu)相關(guān)化，應(yīng)是目前可取的積極對策。,第三節(jié) 國家信用管理,二、國債發(fā)行管理 （三）國債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)綜合管理 實(shí)證分析表明：投標(biāo)競爭不足、利率定價(jià)偏高、投資主體弱小、市場準(zhǔn)入較嚴(yán)、政策告示不強(qiáng)，是形成當(dāng)前國債綜合管理風(fēng)險(xiǎn)的潛在因素。對策論研究結(jié)果證明：分布推進(jìn)發(fā)行方式競爭化、利率水平市場化、投資主體機(jī)構(gòu)化、市場準(zhǔn)入寬松化、公開操作告示化、債務(wù)管理規(guī)范化，應(yīng)是一種合適的市場化推進(jìn)方式。事實(shí)上，多重價(jià)格競爭、二次加權(quán)定價(jià)、基數(shù)均衡曲線、充分預(yù)示信息，均為化解發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)提供了綜合分析的技術(shù)手段。,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （一）流通規(guī)模管理 1、國債流通規(guī)模的衡量指標(biāo) 衡量國債流通規(guī)模的指標(biāo)有絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)兩種。絕對指標(biāo)有： 國債流通規(guī)模國債自營買賣交易額國債代理買賣交易額 國債自營買賣交易額國債自營買入額國債自營賣出額 國債自營庫存國債自營買入額國債自營賣出額,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （一）流通規(guī)模管理 1、國債流通規(guī)模的衡量指標(biāo) 相對指標(biāo)有： 國債流通率國債流通規(guī)模/國債累計(jì)發(fā)行規(guī)模 100 國債余額流通率國債流通規(guī)模/國債余額100 證券國債流通率國債流通規(guī)模/全社會證券流通 規(guī)模100,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （一）流通規(guī)模管理 2、國債流通規(guī)模對貨幣流量的影響 處于準(zhǔn)貨幣地位的流通國債的換手對貨幣流通量將產(chǎn)生兩方面影響：一是彌補(bǔ)貨幣流通量的不足，幫助物質(zhì)商品實(shí)現(xiàn)其社會價(jià)值；二是排擠信用貨幣量，引發(fā)通貨膨脹。,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （一）流通規(guī)模管理 3、國債流通規(guī)模的臨界值 在考慮這一問題時(shí)通?？紤]的四個(gè)關(guān)鍵性的指標(biāo)有：國債流通率、國債余額流通率、證券國債流通率、流通國債需要的貨幣量。因?yàn)檫@些指標(biāo)反映了國債流通的這一過程和主要方面，同時(shí)又具有簡潔、便于業(yè)務(wù)部門進(jìn)行實(shí)際操作的基本特點(diǎn)。,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （二）國債流通結(jié)構(gòu)管理 1、國債收益率曲線和流通結(jié)構(gòu)管理 國債收益率曲線是描述在某一點(diǎn)上一組上市交易的國債收益率和它們剩余期限之間相互關(guān)系的數(shù)學(xué)曲線。通過二級市場的流動性所形成的國債收益率，反映市場利率的期限結(jié)構(gòu)，揭示市場利率的總體水平，推動流通市場發(fā)展，并為中央銀行制定貨幣政策、進(jìn)行利率調(diào)控和市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提供了重要的依據(jù)。,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （二）國債流通結(jié)構(gòu)管理 2、國債流通期限結(jié)構(gòu)管理 總體來看，一個(gè)國家政府債券的流通期限結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是由很多因素形成的。如國民儲蓄的特點(diǎn)、投資者的構(gòu)成、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)、金融體系的特點(diǎn)、國債二級市場的流動性等等。一個(gè)合理的國債流通期限結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是長期、短期、中期國債相結(jié)合，品種豐富，各期限國債相互搭配、相互補(bǔ)充，形成一體化的流通品種系列。,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （二）國債流通結(jié)構(gòu)管理 3、國債曲線管理的流動性效應(yīng)分析 國債曲線管理的流動性效應(yīng)，是指國債管理上通過調(diào)整國債期限從而改變國債的流動性程度，來影響整個(gè)社會的流動性狀況，從而對經(jīng)濟(jì)施加膨脹性或緊縮性的影響。 國債期限的流動性效應(yīng)的傳導(dǎo)過程可表述為： 國債的流動性程度變動 社會的流動性狀況變動 經(jīng)濟(jì)活動水平變動,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （二）國債流通結(jié)構(gòu)管理 4、期限結(jié)構(gòu)與國債流通規(guī)模的相關(guān)性分析 （1）中長期債權(quán)所占比重的高低是制約國債流通規(guī)模的主要因素； （2）中長期債務(wù)的“中間段”可能形成國債流動市場交易量的峰值； （3）持續(xù)轉(zhuǎn)期的債務(wù)規(guī)模也可能制約國債交易規(guī)模。,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （三）國債流通品種結(jié)構(gòu)管理 從債券形式來看，我國發(fā)行的國債可分為憑證式、無記名式和記賬式三種。其中憑證式國債為非流通國債，后兩種為可流通國債。 流通國債與非流通國債的結(jié)構(gòu)關(guān)系可以總結(jié)為：可流通國債是國債的主要品種，非流通國債是國債的重要補(bǔ)充和組成部分?？闪魍▏鴤?guī)模過小以及流通國債與非流通國債的比例失調(diào)，會對市場交易規(guī)模、市場流動性等將產(chǎn)生不利影響。這構(gòu)成了國債流通品種結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （四）國債投資者結(jié)構(gòu)管理 國債投資者即國債持有人，指在國債二級市場上買賣政府債券的個(gè)人、各種養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、銀行和外國投資者。 從世界各國的實(shí)際情況來看，政府債券的主要投資者是各種機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、基金管理人、銀行。這樣的國債投資者結(jié)構(gòu)是健全的國債市場的重要標(biāo)志，其優(yōu)點(diǎn)有三：一是基金長期持有國債，有利于市場穩(wěn)定；二是銀行持有國債可以為中央銀行實(shí)行公開市場操作創(chuàng)造條件；三是有利于實(shí)行招標(biāo)或承購包銷等市場發(fā)行方式，降低國債發(fā)行成本。,第三節(jié) 國家信用管理,三、國債流通管理 （五）國債流通風(fēng)險(xiǎn)綜合管理 除了關(guān)注對流通規(guī)模、流通結(jié)構(gòu)的管理外，還必須綜合考慮國債市場交易技術(shù)、交易方式、市場體系的布局與構(gòu)建以及市場機(jī)制等諸多方面的風(fēng)險(xiǎn)管理，以建立完整、全面的國債流通市場風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制；在合理控制市場風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大國債流通市場的交易規(guī)模，增進(jìn)市場容量，促進(jìn)國債流通市場在廣度、深度上的提高，充分發(fā)揮國債流通在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。 就實(shí)踐而言，做市報(bào)價(jià)、庫存頭寸、非對稱信息、市場分割、監(jiān)管缺陷，構(gòu)成了當(dāng)前國債流通綜合管理風(fēng)險(xiǎn)的可能性因素。,第三節(jié) 國家信用管理,四、國債使用管理 （一）國債使用風(fēng)險(xiǎn) 1、國債使用決策風(fēng)險(xiǎn) 2、國債使用管理風(fēng)險(xiǎn) 3、國債使用道德風(fēng)險(xiǎn),第三節(jié) 國家信用管理,四、國債使用管理 （二）我國國債資金使用狀況 我國自實(shí)行積極的財(cái)政政策以來，以增發(fā)長期建設(shè)國債作為籌措資金的主要渠道。從1998年到2002年，中央財(cái)政在5年內(nèi)累計(jì)增發(fā)6100億元長期建設(shè)國債和500億元支持西部開發(fā)的特種國債，共計(jì)6600億元。這些增發(fā)的國債資金主要投放到以下領(lǐng)域：基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 、水利和生態(tài)項(xiàng)目 、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目 、教育設(shè)施、城市環(huán)保項(xiàng)目 。 據(jù)測算，1998-2002年，我國經(jīng)濟(jì)增長率分別為7.8%、7.1%、8%、7.3%和8%，其中國債項(xiàng)目投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率分別為1.5個(gè)百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)、1.7個(gè)百分點(diǎn)、1.8個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)。,第三節(jié) 國家信用管理,四、國債使用管理 （三）國債資金運(yùn)行中的問題 1、國債資金使用分散，影響了資金的使用效益，增加了資金管理的難度 2、挪用或不按規(guī)定用途使用國債項(xiàng)目資金 3、國債項(xiàng)目前期準(zhǔn)備不足，工程預(yù)算嚴(yán)重超支 4、建設(shè)項(xiàng)目單位財(cái)務(wù)管理弱化現(xiàn)象普遍存在,第三節(jié) 國家信用管理,四、國債使用管理 （四）加強(qiáng)國債資金管理，控制國債資金流向，調(diào)高國債使用效益 嚴(yán)格國債資金的使用管理和監(jiān)督； 完善國債建設(shè)項(xiàng)目管理； 全面提高建設(shè)單位財(cái)務(wù)管理水平,第三節(jié) 國家信用管理,五、國債償還風(fēng)險(xiǎn) （一）國債償還規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 國債償還規(guī)模包括兩個(gè)概念，即某年的國債還本付息額和國債余額。 1、國債償還規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析 （1）國債償還規(guī)模增幅與中央財(cái)政支出增幅的比較 （2）國債償債率分析 （3）國債依存度分析 （4）國債負(fù)擔(dān)率和國債應(yīng)債率分析,第三節(jié) 國家信用管理,五、國債償還風(fēng)險(xiǎn) （一）國債償還規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)管理 2、管理重點(diǎn) 實(shí)證分析表明，中央財(cái)政集中度偏低、稅制無彈性、進(jìn)口額增長速度較快，是影響償還規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的潛在因素。 而對策論研究表明，進(jìn)一步提高中央財(cái)政的集中比重，增強(qiáng)稅制彈性，保持較高的出口增長率，是消除潛在隱患的基本對策。,第三節(jié) 國家信用管理,五、國債償還風(fēng)險(xiǎn) （二）國債償還結(jié)構(gòu)管理 1、國債償還利率結(jié)構(gòu)管理 （1）影響國債償還利率的因素 ： 首先，市場利率水平是影響國債利率的最重要因素。 其次，借貸資金的供給結(jié)構(gòu)也是一個(gè)重要因素。 還有一個(gè)影響國債利率結(jié)構(gòu)的因素是國債品種。,第三節(jié) 國家信用管理,五、國債償還風(fēng)險(xiǎn) （二）國債償還結(jié)構(gòu)管理 1、國債償還利率結(jié)構(gòu)管理 （2）國債償還利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理： 為了建立合理的國債償還利率結(jié)構(gòu)，必須逐步實(shí)現(xiàn)國債利率市場化。一方面，國債