銀行管理論文-基于金融業(yè)交叉產(chǎn)品上的銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新.doc

銀行管理論文-基于金融業(yè)交叉產(chǎn)品上的銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新摘要：與國(guó)外金融租賃業(yè)的紅火相對(duì)應(yīng)的是我國(guó)金融租賃的慘淡經(jīng)營(yíng)。本文剖析了國(guó)內(nèi)租賃業(yè)滯緩的原因，提出商業(yè)銀行介入金融租賃業(yè)的優(yōu)勢(shì)、意義及可能，并對(duì)可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行了分析。關(guān)鍵詞：金融租賃，商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)創(chuàng)新一、國(guó)內(nèi)外金融租賃的現(xiàn)狀本文所稱(chēng)金融租賃，僅指經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)所承做的融資租賃。近年來(lái)融資租賃在世界上以平均每年30%的速度增長(zhǎng)，成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式，在國(guó)際資本市場(chǎng)中占有非常重要的地位。融資租賃現(xiàn)今已成為跨國(guó)設(shè)備制造企業(yè)的現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)體制核心主體之一，憑借其先進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)和金融實(shí)力的優(yōu)勢(shì)向國(guó)際市場(chǎng)滲透的一種銷(xiāo)售模式，尤其是在工程機(jī)械、飛機(jī)船舶、各種車(chē)輛、醫(yī)療設(shè)備、通訊和信息設(shè)備的銷(xiāo)售中，60%以上是通過(guò)融資租賃方式進(jìn)行的，因此，融資租賃在發(fā)達(dá)國(guó)家被視作“朝陽(yáng)”產(chǎn)業(yè)。2001年，融資租賃在發(fā)達(dá)國(guó)家的固定資產(chǎn)設(shè)備投資中的比例(市場(chǎng)滲透率)已相當(dāng)高，如美國(guó)31.7%，加拿大22%，瑞典20%，瑞士19.6%，英國(guó)14.4%，法國(guó)13.7%，德國(guó)13.5%，日本為9.2%，即使在捷克和匈牙利，也已達(dá)到19.4%和18.1%。世界各國(guó)的數(shù)據(jù)充分顯示，投資增長(zhǎng)率較高的國(guó)家，融資租賃規(guī)模增長(zhǎng)也較快，而投資增長(zhǎng)率較低或下降的，其融資租賃規(guī)模也增長(zhǎng)較慢或下降，融資租賃與投資水平之間存在相當(dāng)密切的關(guān)系。另?yè)?jù)世界租賃年報(bào)，2000年全球租賃總額近5000億美元，租賃業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家GDP的滲透率平均已占到20%30%。到目前為止，我國(guó)融資租賃的規(guī)模僅200億元人民幣，占同期金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款總額的0.22%，只相當(dāng)于國(guó)有商業(yè)銀行一家支行級(jí)的貸款規(guī)模；2005年我國(guó)租賃業(yè)在GDP的滲透率僅0.28%，金融租賃在全國(guó)設(shè)備工器具固定資產(chǎn)投資中的市場(chǎng)滲透率僅1.2%，遠(yuǎn)低于17%世界平均水平，完全不能適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，失去了其應(yīng)有的投融資作用。同時(shí)國(guó)內(nèi)現(xiàn)存的融資租賃企業(yè)由于缺乏穩(wěn)定的資金來(lái)源渠道，加之對(duì)融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審能力薄弱，租賃費(fèi)大多無(wú)法按期回收，目前大部分已處于瀕臨破產(chǎn)或被接管的狀態(tài)。二、國(guó)內(nèi)融資租賃業(yè)發(fā)展滯緩的原因分析1.市場(chǎng)機(jī)制的不完善和現(xiàn)行法規(guī)框架的約束，無(wú)法形成可持續(xù)性發(fā)展。融資租賃的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是一種融資活動(dòng)，類(lèi)似于銀行提供的買(mǎi)方信貸，屬于資金密集型行業(yè)，因此，國(guó)外融資租賃機(jī)構(gòu)的背景除金融機(jī)構(gòu)外大都為資本雄厚、列入世界500強(qiáng)的的跨國(guó)公司，如美國(guó)GE、IBM、惠普、卡特彼勒、西門(mén)子、日立、英格索蘭、德國(guó)大眾、日商巖井、富士、施樂(lè)等企業(yè)集團(tuán)，這些企業(yè)集團(tuán)本身已達(dá)到了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的交融，具有充沛的現(xiàn)金流，在集團(tuán)內(nèi)設(shè)有財(cái)務(wù)公司；擁有并不亞于銀行機(jī)構(gòu)的資信度，能夠直接進(jìn)入資本市場(chǎng)發(fā)行低成本、期限長(zhǎng)的債券籌資。但在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的單一機(jī)構(gòu)體制下的融資租賃企業(yè)中，根本不具備產(chǎn)業(yè)資本與金融資本交融的內(nèi)在條件，也無(wú)能力在資本市場(chǎng)上籌措資金。由于融資租賃標(biāo)的價(jià)值高，資金周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)，極易形成資金固化、沉淀等狀態(tài)，使此類(lèi)融資租賃企業(yè)難以承受資金上的壓力，陷于流動(dòng)性不良的困境之中。即使現(xiàn)行準(zhǔn)入金融租賃的三類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，同樣由于不具有吸收存款或發(fā)行債券等籌集長(zhǎng)期性資金的功能，缺乏貨幣市場(chǎng)的籌資渠道(雖有三家金融租賃公司已被批準(zhǔn)進(jìn)入銀行間拆借市場(chǎng)，但因資信度低而未能獲得拆入資金)和租賃資產(chǎn)證券化的金融工具，也難以實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的目標(biāo)。國(guó)外非金融機(jī)構(gòu)背景的融資租賃公司，大都為制造類(lèi)企業(yè)，其產(chǎn)品擁有國(guó)際知名品牌，在全球建立廣泛的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和兩手設(shè)備市場(chǎng)，以融資租賃的載體來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)品的銷(xiāo)售；以產(chǎn)品的銷(xiāo)售衍生其融資業(yè)務(wù)(如卡特彼勒可對(duì)購(gòu)買(mǎi)其發(fā)動(dòng)機(jī)的游艇業(yè)主給予整艘游艇的融資租賃)；以?xún)墒衷O(shè)備市場(chǎng)的平臺(tái)來(lái)化解融資租賃中無(wú)款承付，回收租賃標(biāo)的時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。總之，在此類(lèi)兼營(yíng)融資租賃的制造類(lèi)企業(yè)中，已形成了從產(chǎn)品制造、品牌管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、增值銷(xiāo)售、籌資融資、稅收規(guī)避、利率政策、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)化解等完整的系統(tǒng)工程。我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制起步較晚，市場(chǎng)機(jī)制還不完善，至今尚未產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)資本與金融資本交融的市場(chǎng)主體，難以形成類(lèi)似國(guó)外融資租賃業(yè)的合格群體，這是外部環(huán)境所決定而又一時(shí)難以改變的客觀(guān)現(xiàn)狀；但從國(guó)外不少商業(yè)銀行辦理融資租賃業(yè)務(wù)的層面看，目前國(guó)內(nèi)具有持續(xù)籌資能力和具備對(duì)信用資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，且自身實(shí)力雄厚的商業(yè)銀行或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司機(jī)構(gòu)，卻又受政策限制無(wú)法進(jìn)入該領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)，所以在現(xiàn)行法規(guī)框架和經(jīng)營(yíng)體制格局下，決定了我國(guó)融資租賃業(yè)盡管已誕生二十多年了，但卻始終無(wú)法形成可持續(xù)發(fā)展機(jī)制的結(jié)局。2.允許辦理金融租賃業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的面過(guò)窄。目前，國(guó)內(nèi)的金融法規(guī)只允許金融租賃公司、信托投資公司和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等三類(lèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展金融租賃業(yè)務(wù)，同時(shí)對(duì)融資租賃對(duì)象的許可范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制約束條件、資金來(lái)源約束條件作了嚴(yán)格限定(表一)。盡管這三類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本起點(diǎn)較高，但受監(jiān)管指標(biāo)的嚴(yán)格約束，其融資租賃業(yè)務(wù)的規(guī)模只限于資本金的一定比例之內(nèi)，造成了先天不足的缺陷。表一：機(jī)構(gòu)辦理金融租賃業(yè)務(wù)的監(jiān)管條件監(jiān)管法規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資租賃對(duì)象的許可范圍風(fēng)險(xiǎn)控制約束條件資金來(lái)源約束條件央行2000年6月頒布金融租賃公司管理辦法金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)對(duì)象無(wú)限制資本總額不得低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的10%。拆入資金余額不得超過(guò)資本總額的100%。央行2002年6月頒布信托投資公司管理辦法信托投資公司融資租賃業(yè)務(wù)對(duì)象無(wú)限制用于融資租賃業(yè)務(wù)的資金僅限于所有者權(quán)益項(xiàng)下可以運(yùn)用的資金，且自用固定資產(chǎn)和股權(quán)投資余額總和不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的80%。拆入資金的余額不得超過(guò)其注冊(cè)資本。銀監(jiān)會(huì)2004年9月頒布企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司僅限于辦理對(duì)成員單位或成員單位的產(chǎn)品的融資租賃業(yè)務(wù)。長(zhǎng)期投資(含融資租賃)與資本總額的比例不得高于30%。拆入資金余額不得高于資本總額。資料來(lái)源：根據(jù)金融租賃公司管理辦法、信托投資公司管理辦法、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法整理而成3.單一機(jī)構(gòu)體制下的融資租賃業(yè)無(wú)法形成輻射效應(yīng)現(xiàn)已獲得準(zhǔn)入融資租賃業(yè)務(wù)的金融租賃公司(12家)、信托投資公司(59家)、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司(74家)、外商投資融資租賃公司(約40多家)和內(nèi)資融資租賃公司(9家)全部在內(nèi)也僅200家之內(nèi)，而其中主營(yíng)融資租賃的只有21家，其余都為兼營(yíng)融資租賃的機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)過(guò)少且缺少全國(guó)網(wǎng)絡(luò)化的分支機(jī)構(gòu)，使整個(gè)融資租賃行業(yè)在全國(guó)無(wú)法形成輻射效應(yīng)，影響了融資租賃業(yè)廣度上的發(fā)展。三、商業(yè)銀行介入金融租賃業(yè)務(wù)的政策研究及制度安排1.商業(yè)銀行介入金融租賃業(yè)務(wù)有利于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。近年來(lái)，持續(xù)增長(zhǎng)的居民儲(chǔ)蓄存款和直接融資比重逐年提高所產(chǎn)生的金融脫媒現(xiàn)象，使商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重逐年下降，對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形成了一定的壓力，迫切需要開(kāi)發(fā)能創(chuàng)造長(zhǎng)期利潤(rùn)流的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。金融租賃業(yè)為資金密集型行業(yè)，資金周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)，故需要具有持續(xù)的資金籌集能力，籌資人自身的信用等級(jí)又決定了其融資成本的高低。在我國(guó)，符合信用等級(jí)高，具有持續(xù)資金籌集能力的行業(yè)目前僅為銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。商業(yè)銀行具有年增長(zhǎng)高達(dá)20，000億元的儲(chǔ)蓄沉淀存款，可為金融租賃提供充足的現(xiàn)金流，目前已進(jìn)入試點(diǎn)的銀行資產(chǎn)證券化、允許發(fā)行中長(zhǎng)期金融債也為金融租賃提供了流動(dòng)性的組合解決方案。開(kāi)展進(jìn)口設(shè)備金融租賃業(yè)務(wù)中的國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)收入，租賃財(cái)產(chǎn)的保險(xiǎn)代理費(fèi)收入，都可以提升商業(yè)銀行的非利差收益。2.商業(yè)銀行開(kāi)展金融租賃業(yè)務(wù)不存在法律障礙。金融租賃作為一種結(jié)構(gòu)性資本的融資工具，在金融租賃公司、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、財(cái)務(wù)公司和銀行業(yè)中屬于交叉型金融產(chǎn)品，和企業(yè)年金交叉型產(chǎn)品被允許銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、基金公司承做一樣，并不作為一種獨(dú)立的金融業(yè)態(tài)存在，所以商業(yè)銀行承做金融租賃僅是業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，不涉及跨業(yè)經(jīng)營(yíng)。歸納國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家從事融資租賃業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體，一類(lèi)是銀行附設(shè)或與銀行資本有關(guān)的租賃公司；另一類(lèi)是制造商兼營(yíng)的租賃公司；還有一類(lèi)是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的中介性的租賃公司。在美國(guó)全部租賃機(jī)構(gòu)中上述三類(lèi)機(jī)構(gòu)的比例分別是：50%、30%和20%新華網(wǎng)財(cái)經(jīng)新聞中國(guó)租賃業(yè)如何“突圍”?2005年1月29日。從國(guó)外對(duì)融資租賃企業(yè)的監(jiān)管現(xiàn)狀來(lái)看，多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、澳大利亞、以及愛(ài)爾蘭、捷克等國(guó)，融資租賃公司完全不受金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管，也不要求獲得專(zhuān)門(mén)的金融機(jī)構(gòu)牌照許可。大部分國(guó)家僅僅只對(duì)銀行直接從事融資租賃或銀行的分支機(jī)構(gòu)與附屬機(jī)構(gòu)從事融資租賃有較為嚴(yán)格的監(jiān)管，但其監(jiān)管的方式主要是通過(guò)合并資產(chǎn)負(fù)債表的方式進(jìn)行。巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)商業(yè)銀行狹義的業(yè)務(wù)范圍的定義中包括項(xiàng)目融資、不動(dòng)產(chǎn)、出口融資、貿(mào)易融資、保理、融資租賃、貸款、擔(dān)保和匯票業(yè)務(wù)巴塞爾新資本協(xié)議附錄6(中國(guó)銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站)。從美國(guó)、日本、歐洲等大銀行中融資租賃業(yè)務(wù)在其公司貸款和貸款總額中的占比（表二）來(lái)看，融資租賃業(yè)務(wù)已成為這些大銀行的常規(guī)業(yè)務(wù)，融資租賃業(yè)務(wù)在這些國(guó)家融資市場(chǎng)中得以充分發(fā)展，完全離不開(kāi)銀行業(yè)的介入。因此我們認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)體并存發(fā)展，融資市場(chǎng)多樣化需求凸現(xiàn)的形勢(shì)下，商業(yè)銀行通過(guò)辦理金融租賃的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，也是逐步與國(guó)際銀行業(yè)接軌的必然發(fā)展趨勢(shì)。表二：國(guó)外各大銀行中融資租賃資產(chǎn)占公司貸款、貸款資產(chǎn)的比重單位：百萬(wàn)美元銀行名稱(chēng)融資租賃公司貸款占比（%）貸款資產(chǎn)占比（%）花旗集團(tuán)4,364113,6033.84548,8290.80美國(guó)銀行21,115197,26710.70521,8374.05美林銀行3,34853,3006.2853,3006.28摩根大通銀行5,111135,0673.78402,1141.27東京三菱銀行*5,012379,9501.32473,7141.06三井住友銀行*9,361509,3341.84509,3871.84渣打銀行1,23336,9143.3471,5961.72匯豐銀行17,576277,8526.33672,8912.61德意志銀行3,452107,4723.21184,8551.87瑞士銀行6,28684,1007.47204,2073.08荷蘭銀行4,279121,3813.53230,7261.85合計(jì)55,0101,7439,0224.722,877,9042.37上海中資金融機(jī)構(gòu)81117，3830.07149,7000.05資料來(lái)源：各家銀行2004年年報(bào)，其中除*為2005年3月31日時(shí)點(diǎn)余額外，其余均為2004年末余額；上海中資金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)摘自2005上海統(tǒng)計(jì)年鑒。3、商業(yè)銀行開(kāi)展金融租賃業(yè)務(wù)的合規(guī)性。法律制度。融資租賃合同與借款合同都以分則形式被列入中華人民共和國(guó)合同法中，標(biāo)示了融資租賃在我國(guó)經(jīng)濟(jì)行為中獨(dú)立存在的合法地位；明確了承租人破產(chǎn)的租賃物不屬于破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。金融租賃在銀行業(yè)務(wù)中屬于買(mǎi)方信貸，與抵押貸款相比，法律屬性上的貸款主體(借款人和貸款人)在這兩種業(yè)務(wù)中并不存在本質(zhì)上的差別，而貸款客體的差別僅在于抵押物的所有權(quán)屬于抵押人(借款人或第三人)，融資租賃的標(biāo)的物在貸款未全部?jī)斶€前，所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移，仍屬于貸款人。監(jiān)管制度。按照銀監(jiān)會(huì)金融租賃公司管理辦法、信托投資公司管理辦法、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法等監(jiān)管法規(guī)，目前，已允許金融租賃公司、信托投資公司和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等三類(lèi)金融機(jī)構(gòu)辦理金融租賃業(yè)務(wù)。對(duì)商業(yè)銀行申請(qǐng)開(kāi)辦金融租賃業(yè)務(wù)目前尚未有相關(guān)的法規(guī)，銀監(jiān)會(huì)已對(duì)此公開(kāi)表示支持，并對(duì)融資租賃中的“資金、監(jiān)管、稅收”等關(guān)鍵問(wèn)題作出詳細(xì)規(guī)則。因此，商業(yè)銀行可根據(jù)銀監(jiān)會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定，向銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)開(kāi)辦新業(yè)務(wù)許可。會(huì)計(jì)制度。依據(jù)金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度，金融租賃業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)核算方式是參照中長(zhǎng)期貸款核算方式所進(jìn)行；財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一租賃中規(guī)定了承租人對(duì)融資租賃資產(chǎn)的折舊計(jì)提，是由承租人采用與自有應(yīng)折舊資產(chǎn)相一致的會(huì)計(jì)政策，出租人無(wú)須計(jì)提折舊。商業(yè)銀行辦理金融租賃業(yè)務(wù)，在現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度范圍內(nèi)將完全適用。稅務(wù)制度。隨著財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局頒布的(財(cái)稅200316號(hào))關(guān)于營(yíng)業(yè)稅若干政策問(wèn)題的通知將原來(lái)對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)按照營(yíng)業(yè)收入全額計(jì)征營(yíng)業(yè)稅改為對(duì)“經(jīng)中國(guó)人民銀行、外經(jīng)貿(mào)部和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的單位從事融資租賃業(yè)務(wù)的，以其向承租者收取的全部?jī)r(jià)款和價(jià)外費(fèi)用（包括殘值）減除出租方承擔(dān)的出租貨物的實(shí)際成本(包括外匯借款和人民幣借款利息)后的余額為營(yíng)業(yè)額，計(jì)繳營(yíng)業(yè)稅”的政策調(diào)整，已消除了商業(yè)銀行辦理金融租賃業(yè)務(wù)后會(huì)與其他金融機(jī)構(gòu)在營(yíng)業(yè)稅計(jì)征口徑上產(chǎn)生差異的問(wèn)題。四、對(duì)金融租賃業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避策略的探討1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融租賃作為一種資本融資，期限通常為3年10年，資金的周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng)，資金來(lái)源的期限結(jié)構(gòu)若不能與之相匹配或資金供應(yīng)上的不充足，就會(huì)形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是國(guó)內(nèi)現(xiàn)有融資租賃公司在發(fā)展中普遍遇到的瓶頸制約癥結(jié)。商業(yè)銀行日益增長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄存款來(lái)源正好與金融租賃的資金運(yùn)用形成互補(bǔ)。再則，投資銀行的經(jīng)典“只要它能產(chǎn)生現(xiàn)金流，就將它證券化”。商業(yè)銀行完全可以利用金融租賃資產(chǎn)能產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流和可剝離的特點(diǎn)：(1)對(duì)巨額采購(gòu)飛機(jī)、地鐵列車(chē)的金融租賃項(xiàng)目，發(fā)行以項(xiàng)目資產(chǎn)支持的商業(yè)租賃合約證券(ABCP，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù))；(2)將金融租賃的資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，打包信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)對(duì)金融租賃的資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性安排，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行ABS資產(chǎn)支持證券和交易，實(shí)現(xiàn)“真實(shí)銷(xiāo)售”的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和風(fēng)險(xiǎn)隔離；(3)發(fā)行中長(zhǎng)期金融債或次級(jí)債，消除期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配矛盾，降低產(chǎn)品流動(dòng)性溢價(jià)。