財務管控-東亞石化集團財務公司內部結算中心

東亞石化集團財務公司內部結算中心,一。政策背景,了解中國人民銀行關于財務公司內部轉賬結算業(yè)務審批規(guī)定1.申請開戶的條件（包括資產規(guī)模、年營業(yè)總收入、同城集中度等），符合上述條件之一者，可申請辦理結算業(yè)務；2.向中國人民銀行提交的材料。,二。資金結算產生的背景,解決集團內部債務鏈控制集團總風險集中調配資金,三。結算中心集中控制系統(tǒng),把握：,1。四統(tǒng)一的目的：信息源頭準確真實、可比、信息加工和傳遞效率；2.三項協(xié)議：對風險控制、結算紀律要求、參與雙方的責任界定。3.兩級財務控制：體現(xiàn)分層控制思想、確定總部和分支機構的權限和責任。4.票據(jù)、資金、信息是如何傳遞和流動的？,財務總部對各分支機構的一級控制：1）限定業(yè)務范圍2）審批年度經營計劃3）規(guī)定票據(jù)和資金的流程4）對存貸款的管理5）對頭寸的控制6）信息的傳遞7）稽核監(jiān)管8）評價與獎懲,各分支機構對分（子）公司的二級控制1）自身的經營計劃制定2）管理所轄區(qū)內分（子）公司的資金結算。（票據(jù)流、資金流和信息流）3）對分（子）公司頭寸信息的上報和監(jiān)控4）內部稽核和會計核算5）與參與結算的公司簽訂三項協(xié)議,四。從手工模式到網絡模式,把握：1）手工模式是網絡模式的基礎；2）網絡模式的兩個階段：Intranet到Internat;3）網絡模式下的特征與控制點的變化；4）結算中心與銀行系統(tǒng)的對接。,五。結算系統(tǒng)管理的精髓,將資金的結算集中與管理和控制結合；票據(jù)流、資金流、信息流相結合；手工模式和網絡模式相結合；權利、責任和義務相結合；財務的事前、事中、事后控制相結合；出資者的財務控制真正到位；激勵與約束相結合。,六。面臨的問題與挑戰(zhàn),集團公司的“手應伸多長”？如何準確確定各分支機構的頭寸及各成員單位在財務公司的備付金額度？與預算的銜接。如何完善結算中心模式下的內部控制系統(tǒng)？與銀行的利益關系如何處理？網絡模式下對結算企業(yè)的挑戰(zhàn)及面臨的障礙。,深科新出售深佳和,一。對公司背景的了解,從多元化到一元化的調整；主營業(yè)務情況；財務結構情況；公司的股權結構（大股東華潤的結構）；配股資金使用；,二。出售深佳和時面臨的境況,面臨強大的競爭對手；產業(yè)集中度不夠；權益資本融資受限；經營風險不確定導致對財務杠桿利用的謹慎；零售業(yè)深佳和的現(xiàn)狀（盈利能力、擴張狀況、未來發(fā)展）；,三。對該案例的關注點,出售的利弊權衡；出售時機的選擇是否恰當？出售價格是否合適？1）參照上市公司同行業(yè)可比指標，按18倍市盈率計算。2）考慮佳和的成長性，自由現(xiàn)金流量估值。,自由現(xiàn)金流量的含義：指企業(yè)所得稅后、資本支出后的營業(yè)現(xiàn)金流量，即在企業(yè)正常的資產維護滿足后的“剩余”現(xiàn)金流量。與經營現(xiàn)金流量不同。該指標充分顯示企業(yè)的實力，常用于評估企業(yè)價值。,自由現(xiàn)金流量估值（貼現(xiàn)）TVFCF（1+WACC）V（1+WACC）TV公司內含價值WACC加權資本成本率Vt時刻企業(yè)的終值FCF自由現(xiàn)金流量,企業(yè)的價值TV依賴于：未來長期的自由現(xiàn)金流量的規(guī)模和節(jié)奏；收益持續(xù)的時間長短未來投資的市場必要收益率公司現(xiàn)在和未來的投資風險,對非關聯(lián)方利益的影響。該交易是典型的關聯(lián)方交易。對華潤和佳和的影響；（香港零售業(yè)轉讓的市盈率是10倍）,四。案例的啟示和思考,對一元化和多元化選擇時機的把握；對收縮戰(zhàn)略方式的選擇；財務戰(zhàn)略與經營戰(zhàn)略的協(xié)調；該公司最終完成戰(zhàn)略轉型后所應注意的問題；經營風險與財務風險的權衡。出售的定價如果采取市場競標結果會怎樣?,你是否同意出售所得高于持有所得？從財務可行性和戰(zhàn)略意義上考慮。,川江控股股利分配政策,一。了解政策背景,盈余公積金法定,任意,補虧、轉增資本、分配如用于分配最高限額不超過股票面值6%，其余額不低于注冊資本25%；法定公積金轉增資本后留存部分不少于注冊資本25%。,目的,資本公積金可轉增目的轉增資本。不可轉增部分：接受捐贈的非現(xiàn)金資產（價值尚未實現(xiàn)）、股權投資準備、轉移價格高出正常市價部分等。公益金法定用于職工福利。任意,不可轉增,二。了解案例背景,該公司1999、2000年盈利情況（總額及增長率）1999、2000年非經常性損益總額及增長率經營活動產生的現(xiàn)金凈額每股經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額關聯(lián)交易對利潤的影響情況,三。利潤分配方案的決策過程,董事會提出分配預案最終報經股東大會批準各程序結束后分別對外發(fā)布公告該利潤分配程序符合公司利潤分配基本規(guī)則和程序,四。對利潤分配方案的了解,利潤分配預案公積金轉增股本預案配股預案（配股股數(shù)、價格、對象）不屬于利潤分配但列入分配預案.,五。需要關注的問題,（一）盈利的質量為什么現(xiàn)金要重要于利潤？CashisKing?為什么要注重經營活動產生的現(xiàn)金流？比較該公司每股收益與每股經營性現(xiàn)金流差異。（資本性應計利潤和經營性應計利潤）并分析產生差異的具體項目。你認為該公司盈利增長潛力如何？,例：,2000年的世紀中天每股收益1.19元，調整（扣除非經常性損益）后的每股收益0.18元，源于公司投資與清華紫光巨額收益22985.30萬元，增幅565.1%，主營業(yè)務利潤只增長53.28%。大唐電信2000年每股收益0.406元，每股經營性現(xiàn)金流量0.71元。源于原材料價格大幅度漲價和公司應收帳款增長127.78%。,（二）對利潤分配方案的判斷和分析,對基本概念的了解：派現(xiàn)：是否含稅、不影響公司股本結構和每股收益。對依靠現(xiàn)金股利的投資者是利好；影響公司現(xiàn)金流量但不稀釋股權。不影響股數(shù)。但可能影響市價。送紅股（企業(yè)做法：盈余公積金轉增、資本公積金轉增、本年利潤轉增）（1）注意資本公積轉增不屬于收益分配，并需剔出資本公積金不允許轉增的部分如接受捐贈的非現(xiàn)金資產、股權投資準備、轉移價格高出正常市價部分等；（2）盈余公積金轉增后法定盈余部分不得低于注冊資本25%。,。（3）只改變權益資本結構并不影響其價值，也不會稀釋股權，但轉增后股數(shù)增加，影響市價。（4）所有轉增均影響資本增加，需報經股東大會批準,配股。屬于再籌資行為。主要對老股東，一般不稀釋股權。但影響市價。理論除權價（配股時市價配新股的股票數(shù)量）（配新股的股票數(shù)量1）如10股配3股，配股宣布時市價8元理論除權價81010+1=7.273元增發(fā)新股，屬于再籌資行為，對新老股東。稀釋股權，影響股價。增發(fā)的目的1是改變股權結構；2.在配股條件不足時達到籌資。,把握：你認為該公司分配方案中哪些不屬于真正的利潤分配？該分配方案對公司產生哪些影響？市場價格、現(xiàn)金流量、公司增長力？對投資者來講這種一攬子分配吸引力何在？你認為我國上市公司利潤分配政策不穩(wěn)定是何原因？,綠遠公司固定資產投資可行性評價,一。了解案例背景,公司背景產品市場預測（國內外市場）項目生產能力及產品方案廠址選擇以上背景對固定資產項目評價有何用處？現(xiàn)金流量影響、風險的估計,二。對現(xiàn)金流量的估計,把握：現(xiàn)金流量在評價中的意義為何重于利潤？對現(xiàn)金流量估算的準確性取決于哪些因素？投資與籌資相分離的原則（在現(xiàn)金流量估計時不考慮利息）全額計算和差額計算,本案例需注意：分三期估算現(xiàn)金流量；全額計算法；管理費用中的開辦費是按5年攤銷估算；對凍干粉的原材料計算不要重復；,三。折現(xiàn)率的計算,把握：在投資與籌資分離的原則下加權資金成本的作用與假設投資所使用的資金利息及股息等成本在加權資本成本率中考慮。判定投資項目可行的基本條件：該項目的收益率必須夠抵補投資者所要求的最低必要報酬率，也即公司所支付的加權資本成本率。,加權資本成本率的確定經營風險、財務風險、資本結構等決定了加權資本成本的權數(shù)；市場資金供求和平均收益率等決定各單項資金成本。加權資本成本率是一個預測數(shù)據(jù)，用于投資和籌資的效益比較。,新項目在何時采取公司原有的加權資金成本率？（基本假設）新項目的經營風險與原公司大致相同新項目的籌資不能極大的改變原有資本結構,在該項目中是否符合上述條件？加權資本成本率的高低在凈現(xiàn)值的計算中起何作用？加權資金成本率在內涵報酬率計算中起何作用?,四。敏感性分析,把握：1.意義（估計各因素風險程度、控制主要因素的風險）分析方法正分析方法：是對各相關因素的敏感性強弱的估計。如當該項目的銷售量、價格、單位成本、投資額等向不利的方向變化10%，對項目的可行性會產生何影響？,逆分析方法：是在維持原決策結論不變的前提下各因素所容許變動的范圍。即凈現(xiàn)值等于0、現(xiàn)值指數(shù)等于1、內涵報酬率等于資金成本率時各相關因素的值。,例：某案例中凈現(xiàn)值等于0時的NCF291290元，也就是說現(xiàn)金凈流量變動的下限是291290元，并由此計算維持該現(xiàn)金凈流量的銷售量下限、銷售價格下限、成本下限、投資有效期的下限等。試對本案例的敏感性加以分析,蘭島啤酒購并案,一。與案例相關的法律背景,對購買行為的限定對購買行為的要求對購買行為所要求的程序,二。公司背景資料,公司自身在產品、生產能力、營銷渠道市場占有率等方面的情況；公司所在行業(yè)分析，由此得出的幾點結論；通過上述資料了解該公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，采取的低成本擴張戰(zhàn)略的動因。,三。案例背景,把握：并購前、并購期間、并購后該公司經營戰(zhàn)略、財務結構、財務費用、稅收優(yōu)惠、產品結構等狀況。對目標公司并購的方式及估價對目標公司財務預測結果。,四。需重點關注的問題,（一）對目標公司的選擇應側重于技術與裝備狀態(tài)品牌、商譽、地理位置（無形資產）財務狀況（資產負債率、現(xiàn)金流量等）核心競爭能力行業(yè)壟斷及市場份額對目標公司的盈利預測,（二）對并購方式的選擇和比較,按并購的實現(xiàn)方式劃分：1.承債式并購（部分承債或全部承債）2.現(xiàn)金購買并購3.股份交易式并購該公司還采取破產并購方式,（三）定價方式,目標公司的現(xiàn)狀對債務的處理經會計師評估的凈資產價值。該方法也稱賬面凈值法，屬于非現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式。該方式有何弊?。吭摴镜馁~面凈值、經評估后的凈值、成交價的差異說明什么問題？,案例：“玫瑰”調謝了！？資產賬面價值：14.7億元申報的負債10多億元確認的負債7.9億元資產評估價值5.9956億元拍賣的低價3.88億元拍賣的成交價3.98億元,（四）與可比競爭對手相比,該公司并購戰(zhàn)略的獨到之處何在？財務結構有何差異？從并購后財務效益看，2001年的盈利低于盈利預測80%，對此問題你如何看待？對大規(guī)模的低成本擴張戰(zhàn)略是否持認同？,華北汽車集團母子公司控制體制,一。政策背景,了解財政部企業(yè)國有資本與財務管理暫行辦法母公司的主要職責對涉及母子公司國有資本變動的有關規(guī)定國有資本與財務管理的重大事項范圍、管理原則,二。案例資料,熟悉該公司兩條基本思路了解該公司構筑的“三個中心”（投資決策、經營利潤、生產成本）、“一個體制”（母子公司）的管理模式總經理負責制下形成的7個委員會、22個職能部門,把握：確定集團管理原則、內容和程序1.集中原則（包括政策、功能、資源、信息、績效評價、流程）2.管理的控制點,強化重要事項的內部監(jiān)管1.投資監(jiān)管2.財務監(jiān)管3.內部審計4.業(yè)績考核5.重大決策和活動6.外派經理,三。從理論上清楚：,集團類型、特征（產權關系、財務主體、決策層次、母公司職能、關聯(lián)交易、投資領域等）上述特征決定了財務管理的重點及對矛盾的協(xié)調,四。案例的啟示：,“集權有道、分權有序、授權有章、放權有度”，道、序、章、度如何掌握？集權應集哪些權？集權下的民主管理在該案例中是如何實現(xiàn)的？財務管理是如何滲透到母子公司管理體制中？,五。應注重的問題,集團董事會與管理委員會之間的權責應如何界定？是否應加大外部獨立的專業(yè)委員的比例？集體應如何處理好資本運營與商品經營的關系？集團內關聯(lián)交易會產生何種后果？,吳越儀表發(fā)行可轉換債券,一。政策背景,了解可轉換債券發(fā)行的條件掌握可轉換債券的轉換辦法1.債券期限2.轉股價格3.轉股時間贖回、回售規(guī)定盈利預測,二。公司背景,了解該公司前三年主要會計和財務指標配股資金使用情況盈利實現(xiàn)情況是否符合政策要求,三。案例背景,關注債券利率2%，與同期銀行存款利率比較。轉股價格及調整原則轉股價格修正條款贖回條款對新老股東的配售安