財(cái)管模擬試題

模擬試題一 一、 單項(xiàng)選擇題 (下列各小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的信息點(diǎn)。本類題共 10 分，每小題 1分。多選、錯(cuò)選、不選均不得分 ) 1從公司管理當(dāng)局可控制的因素來看，股價(jià)的高低直接取決于（ ） A. 投資項(xiàng)目與投資報(bào)酬率 B. 資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn) C. 股利分配政策與留存收益 D. 投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn) 答案： D 解析：投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)是直接影響因素，投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利分配政策是間接影響因素。 2某公司 2002年的凈利潤 2000萬元，非經(jīng)營收益為 400萬元 ，非付現(xiàn)費(fèi)用為 1500萬元，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為 3500萬元，那么，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)為 （ ） 。 A 1 13 B 0.89 C 2 1875 D 1 114 答案 : A。 收益質(zhì)量分析，主要是分析會(huì)計(jì)收益和凈現(xiàn)金流量的比例關(guān)系，評(píng)價(jià)收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)比率是營運(yùn)指數(shù)?，F(xiàn)金營運(yùn)指數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營所得現(xiàn)金 =3500/（ 2000-400+1500） =1 13。 3假設(shè) A公司在今后不增發(fā)股票，預(yù)計(jì)可以維持 2002年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈 利率可以涵蓋不斷增加的利息，若 2002 年的銷售可持續(xù)增長率是 10%， A公司 2002年支付的每股股利是 0.5元， 2002年末的股價(jià)是 40元，股東預(yù)期的報(bào)酬率是（ ） A 10% B 11.25% C 12.38% 11.38% 答案： D 因?yàn)闈M足可持續(xù)增長的相關(guān)條件，所以股利增長率為 10% R= %1040 %)101(5.0 =11.38% 4、當(dāng)證券間的相關(guān)系數(shù)小于 1 時(shí)，分散投資的有關(guān)表述不正確的是（ ） A.投資組合機(jī)會(huì)集線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生 B.投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差小于 各證券投資報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù) C.表示一種證券報(bào)酬率的增長與另一種證券報(bào)酬率的增長不成同比例 D.其投資機(jī)會(huì)集是一條曲線。 答案： D 解析：如果投資兩種證券，投資機(jī)會(huì)集是一條曲線，若投資兩種以上證券其投資機(jī)會(huì)集落在一個(gè)平面上。 5在進(jìn)行資本投資評(píng)價(jià)時(shí)（ ） A 只有當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí)，才能為股東創(chuàng)造財(cái)富 B 當(dāng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率。 C 增加債務(wù)會(huì)降低加權(quán)平均成本 D 不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量 答案： A 解析：選項(xiàng) B 沒有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)；選項(xiàng) C 沒有考慮到增加債務(wù)會(huì)使股東要求的報(bào)酬率由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加而提高；選項(xiàng) D 說反了，應(yīng)該用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量。 6在商業(yè)信用的應(yīng)收賬款決策中無須考慮的因素是 ( )。 A、 貨款結(jié)算需要的時(shí)間差 B、 公司資金成本率的變化 C、銷售增加引起的存貨資金增減變化 D、應(yīng)收帳款占用資金的應(yīng)計(jì)利息 答案： A 解析：由于銷售和收款的時(shí)間差而造成的應(yīng)收賬款不屬于商業(yè)信用。 7.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行一般債券相比（ ） A 籌資成本較低 B 不便于籌集資金 C 不利于穩(wěn)定股票價(jià)格 D 會(huì)導(dǎo)致籌資中的利益沖突 答案： A 解析：可轉(zhuǎn)換債券給予債券持有人以優(yōu)惠的價(jià)格轉(zhuǎn)換公司股票的好處，故而其利率低于同一條件下的不可轉(zhuǎn)換債券的利率，降低了籌資成本。 8某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 1000萬股，每股面額 l元，資本公 8000萬元，未分配利潤 16000萬元，股票市價(jià) 50 元；若按 10的比例發(fā)放股票股利并按面值折算，公司資本公積的報(bào)表列示將為 ( )。 A 4900萬元 B 8000萬元 C 12900萬元 D 600萬元 答案 B 解析 股本按面值增加 1 1000 10%=100萬元 本題由于特指股票股利按面值折算，所以未分配利潤按面值減少： 100萬元，則資本公積不變。 9 ABC公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為 10 元股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的 5，本年發(fā)放股利每股 0 5 元，已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為 l2，則 ABC 公司維持此股價(jià)需要的股利年增長率為 ( )。 5 6.4% C 5.68% D 10.34% 答案 B 解析 股票的資金成本率 =投資人要求的必要收益率 =D1/P（ 1-f） +g 股票的資金成本率 =12%=0.5（ 1+g） /10（ 1-5%） +g g=6.4% 10利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)，貼現(xiàn)率的確定（ ） A 是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)后，目標(biāo)企業(yè)要求的最低必要報(bào)酬率 B 并購方企業(yè)自身的加權(quán)平均資本成本 C 并購方投資于目標(biāo)企業(yè)的資本的邊際成本 D 目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 答案： C 解析：利用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)，貼現(xiàn)率的確定是指考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)后，并購方要求的最低必要報(bào)酬率；也就是并購?fù)顿Y的資金成本，需要說明的是這里的資本成本是指并購方投資于目標(biāo)企業(yè)的資本的邊際成本。 11.正式財(cái)務(wù)重整相對(duì)于非正式財(cái)務(wù)重整而言，其優(yōu)點(diǎn)是（ ） A 重整費(fèi)用較低 B 節(jié)約重整所需要的時(shí)間 C 靈活性大 D 當(dāng)債權(quán)人人數(shù)很多時(shí)，容易達(dá)成一致 答案： D 解析： ABC屬于非正式財(cái)務(wù)重整的優(yōu)點(diǎn) 12.某公司生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品 A和 B。 7月份發(fā)生加工成本 650萬元，分別生產(chǎn)了 50噸的 A產(chǎn)品和 70 噸的 B 產(chǎn)品，其中 A 產(chǎn)品的價(jià)格為 15 萬元 /噸， B 產(chǎn)品的價(jià)格為 25 萬元 /噸，若采用售價(jià)法， A產(chǎn)品的成本為（ ） A.243.75 B.406.25 C.195 D.455 答案： C 解析： A產(chǎn)品的成本 = )1550(25701550 65 0 =195 B產(chǎn)品的成本 = )2570(25701550 650 =455 13下列不會(huì)使企業(yè)總邊際貢獻(xiàn)率提高的因素是（ ） A 增加變動(dòng)成本率較低的產(chǎn)品銷量 B 減少固定成本負(fù)擔(dān) C 提高售價(jià) D 降低變動(dòng)成本 答案： B 解析：固定成本的高低不會(huì)影響邊際貢獻(xiàn)。 14成本控制的經(jīng)濟(jì)原則的要求不包括（ ） A 在很大程度上決定了我們只在重要領(lǐng)域中選擇關(guān)鍵因素加以控制 B 要求成本控制要能起到降低成本、糾正偏差的作用 C 要求在成本控制中貫徹“例外管理”原則 D 要求在成本控制中適合特定企業(yè)的特點(diǎn) 答案： D 解析：選項(xiàng) D是因地制宜原則的要求。 15下列 有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)成本責(zé)任中心的說法中，正確的是（ ）。 A、成本責(zé)任中心對(duì)生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé) B、成本責(zé)任中心有時(shí)可以進(jìn)行設(shè)備購置決策 C、成本責(zé)任中心有時(shí)也對(duì)部分固定成本負(fù)責(zé) D、成本責(zé)任中心不能完全遵照產(chǎn)量計(jì)劃，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整產(chǎn)量 答案 C 解析：標(biāo)準(zhǔn)成本中心的考核指標(biāo)是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本。成本中心不需要作出價(jià)格決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策。固定成本中的可控成本屬于標(biāo)準(zhǔn)成本中心的可控成本。 二、多項(xiàng)選擇題（下列各小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案 按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的信息點(diǎn)。本類題共 20 分，每小題 2分。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分） 1、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的零和博弈表述正確的是（ ） A一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上 B. 在已經(jīng)成為事實(shí)的交易中，買進(jìn)的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多 C. 在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧 D. 在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈 答案： ABC 解析： D 不對(duì)是因?yàn)樵诖嬖诙愂盏那闆r下，使得一些交易表現(xiàn)為非零和博弈。 2權(quán)益乘數(shù)可以表述為以下計(jì)算公式（ ）。 A權(quán)益乘數(shù) =所有者權(quán)益 /資產(chǎn) B權(quán)益乘數(shù) =l（ l 資產(chǎn)負(fù)債率） C權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn) /所有者權(quán)益 D權(quán)益乘數(shù) =l十產(chǎn)權(quán)比率 答案： B、 C、 D 解析：權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，所以：權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn) /所有者權(quán)益 =（負(fù)債 +所有者權(quán)益） /所有者權(quán)益 =1+產(chǎn)權(quán)比率；權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn) /所有者權(quán)益 =資產(chǎn) /（資產(chǎn) -負(fù)債） = l（ l 資產(chǎn)負(fù)債率）。 3下列有關(guān)投資組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的表述正確的是（ ） A除非投資于市場組合，否則投資者應(yīng)該通過投資于市場組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的混合體來實(shí)現(xiàn) 在資本市場線上的投資。 B當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率并非完全正相關(guān)時(shí)，分散化原理表明分散化投資是有益的，原因在于能夠提高投資組合的期望報(bào)酬率對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的比值，即分散化投資改善了風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)酬率對(duì)比狀況。 C一項(xiàng)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率是其未來可能報(bào)酬率的均值。 D 投資者絕不應(yīng)該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。 答案： ABCD 解析：參見教材 124 127 4.使用當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)滿足的條件為（ ） A. 項(xiàng)目的預(yù)期收益與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均收益相同 B. 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同 C. 項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu) 與企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)相同 D. 資本市場是完善的 答案： BC 解析：參見教材 156頁 5在確定基本模型的經(jīng)濟(jì)訂貨量時(shí)，下列表述中正確的有（ ）。 A. 經(jīng)濟(jì)訂貨量是指通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨的總成本最低的采購批量 B. 隨每次進(jìn)貨批量的變動(dòng)，訂貨成本和儲(chǔ)存成本呈反方向變化 C. 變動(dòng)儲(chǔ)存成本的高低與每次進(jìn)貨批量成正比 D. 變動(dòng)訂貨成本的高低與每次進(jìn)貨批量成反比 E年變動(dòng)儲(chǔ)存總成本與年變動(dòng)訂貨總成本相等時(shí)的采購批量，即為經(jīng)濟(jì)訂貨量 答案 A、 B、 C、 D、 E 解析 按照存貨管理的目的，需要通過合理的進(jìn)貨批量和 進(jìn)貨時(shí)間，使存貨的總成本最低，這個(gè)批量叫作經(jīng)濟(jì)訂貨量，所以 A是正確的。訂貨成本的計(jì)算公式為：訂貨成本 =（存貨全年需量 /每次進(jìn)貨批量）每次訂貨的變動(dòng)成本。所以可見 D為正確。儲(chǔ)存成本的計(jì)算公式為：儲(chǔ)存成本 =（每次進(jìn)貨批量 /2）單位存貨的年儲(chǔ)存成本，可見 C 為正確。 D、 C正確則可說明 B 正確。由于當(dāng)年變動(dòng)儲(chǔ)存總成本和年變動(dòng)訂貨總成本相等時(shí)，存貨總成本為最低，所以能使其相等的采購批量為經(jīng)濟(jì)訂貨量， E為正確。 6發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券相對(duì)于發(fā)行股票和一般債券而言的缺點(diǎn)是（ ） A股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) B財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C喪失低息優(yōu)勢(shì) D增加籌資中的利益沖突 答案： ABC 解析：發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)是減少籌資中的利益沖突。 7發(fā)放股票股利的后果是 （ ） 。 A發(fā)放股票股利后，股東持有的股票數(shù)增加，所以股東財(cái)富增加 B C D 答案 ： BCD 解析 ：發(fā)放股票股利，是所有者權(quán)益內(nèi)部的此增彼減， .不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出，也 .不導(dǎo)致負(fù)債發(fā)生變化，所有者權(quán)益總額不會(huì)改變，所以股東財(cái)富也不會(huì)增加。 8并購溢價(jià)反映了獲得對(duì)目標(biāo)公司控制權(quán)的價(jià) 值，并取決于（ ） A 并購公司的價(jià)值 B 被并購公司的前景 C 被并購公司的價(jià)值 D 股市走勢(shì) E 并購雙方議價(jià)情況 答案： BCDE 解析：并購溢價(jià)是指并購方以高于被并購方價(jià)值的價(jià)格作為交易價(jià)，以促使被并購方股東出售其股票，交易價(jià)扣減被并購方的價(jià)值即為并購溢價(jià)，它與并購公司的價(jià)值無關(guān)。 9下列（ ）屬于清算財(cái)產(chǎn)。 A 清算時(shí)企業(yè)的全部財(cái)產(chǎn) B 清算以后企業(yè)取得的財(cái)產(chǎn) C 清算期間取得的財(cái)產(chǎn) D 企業(yè)資產(chǎn) 答案 A、 C 解析 清算財(cái)產(chǎn)包括宣布清算時(shí)企業(yè)的全部財(cái) 產(chǎn)以及清算期間取得的資產(chǎn)。 10.作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度相對(duì)于產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度而言具有以下特點(diǎn)（ ） A 建立眾多的間接成本集合 B 同一個(gè)間接成本集合中的間接成本是基于同一個(gè)成本動(dòng)因所驅(qū)動(dòng) C 間接成本的分配應(yīng)以成本動(dòng)因?yàn)榛A(chǔ) D 不同集合之間的間接成本缺乏同質(zhì)性 答案： ABCD 解析：參見教材第 301 頁 三、判斷題（請(qǐng)將判斷結(jié)果，按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂選定的信息點(diǎn)。本類題共 10 分，每小題 1分。每小題判斷結(jié)果正確的得 1分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣 0 5分，不判斷不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。） 1.只要企業(yè)遵守相應(yīng)法規(guī)，公司在謀求企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)就可以使公眾受益 答案： 解析： 法律不可能解決所有問題，加之目前我國的法制尚不夠健全。 2機(jī)會(huì)成本能表示出一種決策的相對(duì)重要性，當(dāng)機(jī)會(huì)成本小時(shí)，作出錯(cuò)誤選擇的成本就小。 答案： 3通常認(rèn)為采取樂觀的會(huì)計(jì)政策比采取謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)政策收益質(zhì)量高。（ ） 答案： 解析：通常認(rèn)為采取樂觀的會(huì)計(jì)政策比采取謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)政策收益質(zhì)量低。 4、有效資產(chǎn)組合曲線是一個(gè)由特定投資組合構(gòu)成的集合，集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望報(bào)酬率不一定是最高的。 答案： 解析 ：有效資產(chǎn)組合曲線是一個(gè)由特定投資組合構(gòu)成的集合。集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望報(bào)酬率是最高的，或者說在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險(xiǎn)是最低的。 5隨著時(shí)間的推移，固定資產(chǎn)的持有成本和運(yùn)行成本逐漸增大。 （ ） 答案 : 。隨著時(shí)間的推移，固定資產(chǎn)的持有成本和運(yùn)行成本呈反方向變化，。在使用初期運(yùn)行費(fèi)比較低，以后隨著設(shè)備逐漸成舊，維修、護(hù)理、能源消耗等運(yùn)行成本逐漸增加；與此同時(shí)，固定資產(chǎn)的價(jià)值逐漸減少，資產(chǎn)占用的應(yīng)計(jì)利息等持有成本會(huì)逐步減少。 6如果存貨市場供應(yīng)不充足，即使?jié)M足有關(guān)的基本假設(shè)條件，也不 能利用經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 . ） 7.逐期提高可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率的目的是促使債券持有人盡早轉(zhuǎn)換為股票。 答案： 解析：轉(zhuǎn)換比率越高，債券能夠轉(zhuǎn)換成的普通股的股數(shù)越多。 8在采用剩余股利政策時(shí)，股利的分配是企業(yè)未來投資機(jī)會(huì)的函數(shù)，意味著公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財(cái)務(wù)基本問題。 答案： 解析：剩余股利政策的特點(diǎn)。 9在不考慮優(yōu)先股息時(shí)， 融資決策中的總杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前盈余的比率 答 案： 解析：根據(jù)總杠桿的計(jì)算公式。 10用杠桿收購來重組目標(biāo)公司的收購方，是其他公司、個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者等外部人。 答案： 用杠桿收購來重組目標(biāo)公司的收購方，可以是其他公司、個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者等外部人，也可以是目標(biāo)公司的管理層這樣的內(nèi)部人 11.對(duì)于破產(chǎn)企業(yè)職工集資款應(yīng)視為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。 答案 解析 對(duì)于破產(chǎn)企業(yè)職工集資款屬于借款性質(zhì)的視為破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資處理；屬于投資性質(zhì)的則視為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。 12采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本時(shí)，各步驟不計(jì)算半成品的成本，只計(jì)算本步驟發(fā)生的費(fèi)用。（ ） 答案： 解析：本題考點(diǎn)是平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的特點(diǎn)。 13邊際貢獻(xiàn)首先用于收回企業(yè)的固定成本，如果還有剩余，則為利潤，如果不足以補(bǔ)償固定成本則發(fā)生虧損。 答案： 14標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標(biāo)準(zhǔn)成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費(fèi)造成的。 答案： 解析：結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標(biāo)準(zhǔn)成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費(fèi)造成的，應(yīng)當(dāng)直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤能體現(xiàn)本期工作成績的好壞。 15投資中心的資產(chǎn)額為 100000 元，資本成本為 20%，剩余收 益為 10000 元，則該中心的投資報(bào)酬率為 20% 答案： 解析：剩余收益 =資產(chǎn)額（投資報(bào)酬率 -資本成本） 10000=100000（投資報(bào)酬率 -20%） 投資報(bào)酬率 =30% 四、計(jì)算題 (本類題共 30 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。 ) 1.2002 年 7 月 1 日 ABC 公司欲投資購買債券，目前證券市場上有三家公司 債券可供挑選 （ 1） A 公司曾于 2000 年 4 月 1 日發(fā)行的債券，債券面值為 1000 元， 4 年期，票面利率為8%，每年 3 月 31 日付息一次，到期還本，目前市價(jià)為 1105，若投資人要求的必要收益率為6%，則此時(shí) A 公司債券的價(jià)值為多少；應(yīng)否購買？ （ 2） B 公司曾于 2001 年 7 月 1 日發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為 1000 元， 5 年期，票面利率為 3%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，轉(zhuǎn)換比率為 20，轉(zhuǎn)換期為 3 年，債券目前的市價(jià)為 1105，若投資人要求的必要收益率為 6%，若 ABC 公司決定在轉(zhuǎn)換期末轉(zhuǎn)換為該公司的股票，并估計(jì)能以每股 60 元的價(jià)格立即出售，則此時(shí) B 公司債券的價(jià)值為多少；應(yīng)否購買？ （ 3） C 公司 2002 年 7 月 1 日發(fā)行的純貼現(xiàn)債券，債券面值為 1000 元， 5 年期，發(fā)行價(jià)格為 600 萬，期內(nèi)不付息，到期還本，若投資人要求的必要收益率為 6%，則 C 公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少？應(yīng)否購買？ 答案：（ 1） A 債券的價(jià)值 =80/ 129%)61( +1080/ 1291%)61( =80/1.0447+1080/1.1074=76.577+975.257=1051.83 不可以購買。 （ 2） B 債券的價(jià)值 =60 20（ P/S， 6%， 2） =1200 0.89=1068 不應(yīng)該購買。 （ 3） C 債券的價(jià)值 =1000（ P/S， 6%， 5） =747 600=1000（ P/S， I， 5） （ P/S， I， 5） =0.6 I=10%，（ P/S， I， 5） =0.6209 I=12%，（ P/S， I， 5） =0.5674 內(nèi)插法：債券到期收益率 =10.78% 應(yīng)購買。 2. ABC 公司 201 年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤為 1000 萬元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下： 股本（面值 1 元） 1000 萬元 盈余公積 500 萬元 資本公積 4000 萬元 未分配利潤 1500 萬元 合 計(jì) 7000 萬元 若公司決定發(fā)放 10%的股票股利，股票股利按當(dāng)前市價(jià)計(jì)算，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，每股 0.1 元 /股，該公司股票目前市價(jià)為 10 元 /股。 要求：求解以下互不相關(guān)的問題 （ 1） 20 1 年發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化，若市價(jià)不變 ,此時(shí)市凈率為多少？ （ 2） 若預(yù)計(jì) 20 2 年凈利潤將增長 5%，若保持 10%的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率， 則 20 2 年發(fā)放多少現(xiàn)金股利。 （ 3） 若預(yù)計(jì) 20 2 年凈利潤將增長 60%，且預(yù)計(jì)年內(nèi)將要有一個(gè)大型項(xiàng)目上馬，該項(xiàng)目需資金 2500 后，若要保持 2 與上年的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)即負(fù)債比率為40%一致，且不準(zhǔn)備從外部籌集權(quán)益資金， 2 年內(nèi)能否發(fā)放股利，如能應(yīng)發(fā)多少。 .解：（ 1）股本 =1000+1000 10% 1=1100 萬元 盈余公積 =500 萬 未分配利潤 =1500-1000 10% -1100 0。 1 =1500-1000-110=390 萬元 資本公積 =（ 1000 10% 10-1000 10% 1） +4000=4900 萬元 合計(jì) 6890 萬元 市凈率 =股市價(jià) /每股凈資產(chǎn) =10/（ 6890/1100） =10/6。 26=1。 6 （ 2） 2 年凈利潤 =1000 （ 1+5%） =1050 萬元 2 年發(fā)放股票股利數(shù) =1100 10%=110 萬股 股利支付率 =1100 0.1/1000=11% 則 2年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利 =1050 11%=115.5萬元 每股股利 =115.5/（ 1100+110） =0.10元 /股 （ 3） 2年凈利潤 =1000（ 1+60%） =1600萬元 2年項(xiàng)目投資權(quán)益資金需要量 =2500 60%=1500萬元 發(fā)放現(xiàn)金股利 =1600-1500=100萬元 3 A公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)。該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個(gè)信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 項(xiàng) 目 現(xiàn)行政策 甲 乙 年銷售額（萬元 /年） 2400 2600 2200 信用條件 N/60 N/90 2/10， N/50 所有帳戶 平均壞賬率 2% 2 5% 1% 收賬費(fèi)用 40 20 40 已知 A公司的銷售毛利率為 20%，應(yīng)收賬款投資要求的最低報(bào)酬率為 15%。壞賬損失率是指預(yù)計(jì)年度壞賬損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。估計(jì)乙方案占賒銷額 50%的客戶會(huì)享受折扣。 要求：（ 1）通過計(jì)算分析回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的信用政策？ （ 2）若銷售人員對(duì)采用甲方案的銷售量估計(jì)有疑慮，認(rèn)為采用甲方案的銷售量可能達(dá)不到2600萬元，最多 2500萬元就不錯(cuò)了，要求計(jì)算采用甲方案相對(duì)于現(xiàn)行政策可行的最小銷售額為多少，并判斷按銷售人員的重新估計(jì)，應(yīng)否改變現(xiàn)行的信用政策？ 甲與現(xiàn)行的比較 增量收益 =200 20%=40 增量的應(yīng)計(jì)利息 = （ 2600/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15%=30 增量的壞賬損失 =2600 2.5%-2400 2%=17 增量的收賬費(fèi)用 =20-40=-20 增量的稅前凈損益 =13 乙與現(xiàn)行的比較 增量收益 =-200X20%=-40 增量的應(yīng)計(jì)利息 = （ 2200 50%/360） 50 15%+（ 2200 50%/360） 10 15%-（ 2400/360） 60 15%=-32.5 增量的壞賬損失 =2200 1%-2400 2%=-26 增量的收賬費(fèi)用 =0 增量的折扣成本 =2200 50% 2%=22 增量的稅前凈損益 =-3.5 所以應(yīng)采用甲方案 （ 2）增量收益 =（ X-2400） 20% 增量的應(yīng)計(jì)利息 = （ X/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15% 增量的壞賬損失 =X 2.5%-2400 2% 增量的收賬費(fèi)用 =20-40=-20 （ X-2400） 20%-（ X/360） 90 80% 15%-（ 2400/360） 60 80% 15%- X 2.5%-2400 2%+20=0 0.2X-480-0.03X+48-2.5%X+48+20=0 0.145X=364 X=2510.34萬元 所以不應(yīng)改變。 4.某國有企業(yè)擬在明年初改制為獨(dú)家發(fā)起的股份有限公司。現(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估價(jià)值 3億元，全部投人新公司，折股比率為 0。 8，每股面值為 1 元。按其計(jì)劃經(jīng)營規(guī)模需要總資產(chǎn) 6 億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為 30。預(yù)計(jì)明年稅后利潤為 9000萬元。 請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題： ( l)通過發(fā)行股票應(yīng)籌集多少股權(quán)資金 ? （ 2）若 股票發(fā)行溢價(jià)倍數(shù) 為 10倍的 折股倍數(shù) ，股票發(fā)行價(jià)格為多少？ (3)若按每股 3 元發(fā)行 ，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股 ?發(fā)行后，每股盈余是多少 ?市盈率是多少 ? (4)若滿足資本結(jié)構(gòu)需要，按公司法規(guī)定，對(duì)社會(huì)公眾股的發(fā)行價(jià)格最高可定為多少 ? 答案： (1)股權(quán)資本 =6 (1 3O%)=4.2(億元 ) 籌集股權(quán)資金 =4.2 3=1.2(億元 ) （ 1） 股票發(fā)行價(jià)格 =10（ 1/0.8） =12.5元 （ 2） 1.2/3=0.4億股 每股盈余 =0 9/（ 0.4+3 0.8） =0.32 元 /股 市盈率 =3/0.32=9.38 （ 3） 按公司法的規(guī)定，社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為 25%以上，設(shè)向社會(huì)公開發(fā)行的股份數(shù)為 X，則： X/（ 3 0.8+X） =25% X=0.8億股 1.2/0.8=1.5（元 /股） 5某公司年末資產(chǎn)負(fù)債表如下，該公司的年末流動(dòng)比率為 2；產(chǎn)權(quán)比率為 0.7；以銷售額和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率 14次；以銷售成本和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率為 10次；本年銷售毛利額為 40000元 . 要求：利用資產(chǎn)負(fù)債表中已有的數(shù)據(jù)和以上已知資料計(jì)算表中空缺的項(xiàng)目金額 . A公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位 :元 資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 貨幣資金 5000 應(yīng)付賬款 ? 應(yīng)收賬款凈額 ? 應(yīng)交稅金 7500 存貨 ? 長期負(fù)債 ? 固定資產(chǎn)凈額 50000 實(shí)收資本 60000 未分配利潤 ? 合 計(jì) 85000 總 計(jì) ? 【 答案及解析 】 : A公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位 :元 資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 貨幣資金 5000 應(yīng)付賬款 10000 應(yīng)收賬款凈額 20000 應(yīng)交稅金 7500 存貨 10000 長期負(fù)債 17500 固定資產(chǎn)凈額 50000 實(shí)收資本 60000 未分配利潤 -10000 合 計(jì) 85000 總 計(jì) 85000 計(jì)算存貨項(xiàng)目金額 由于銷售毛利銷售收入 銷售成本 40000 銷售收入 銷售成本 =14 =10 年末存貨 年末存貨 銷售收入 -銷售成本 所以： 14-10 年末存貨 40000 即 : 4 年末存貨 則：存貨項(xiàng)目金額 =1O0O0(元 ) 計(jì)算應(yīng)收賬款凈額 應(yīng)收賬款凈額 85000-500O-10000-50000 =20000(元 ) 計(jì)算應(yīng)付賬款金額 先算出流動(dòng)資產(chǎn)金額： 流動(dòng)資產(chǎn) 5000+2OO00+1O000=35O0O(元 ) 流動(dòng)資產(chǎn) 又由于流動(dòng)比率 = 流動(dòng)負(fù)債 35000 所以： 2= 流動(dòng)負(fù)債 可求得流動(dòng)負(fù)債 =35O00 2=175OO(元 ) 則：應(yīng)付賬款項(xiàng)目金額 =流動(dòng)負(fù)債 -應(yīng)交稅金 =175O0-7500 =10000(元 ) 計(jì)算所有者權(quán)益 負(fù)債總額 由于：產(chǎn)權(quán)比率 0.7 所有者權(quán)益總額 負(fù)債總額 +所有者權(quán)益總額 =資產(chǎn)總額 85000 即： 0 7所有者權(quán)益 +所有者權(quán)益 =85000 則：所有者權(quán) 益 850OO 1 7 50000(元 ) 計(jì)算末分配利潤項(xiàng)目金額 未分配利潤所有者權(quán)益 -實(shí)收資本 =50000-60000=-10000(元 ) 計(jì)算長期負(fù)債項(xiàng)目金額 長期負(fù)債 =資產(chǎn)總額 -所有者權(quán)益 -流動(dòng)負(fù)債 =85000-50000-17500=17500(元 ) 6、某公司持有 A、 B、 C 三種股票構(gòu)成的證券組合，它們目前的市價(jià)分別為 20 元 /股、 6 元/股和 4 元 /股，它們的 系數(shù)分別為 2.1、 1.0 和 0.5，它們?cè)谧C券組合中所占的比例分別為50 ， 40， 10，上年的股利分別為 2 元 /股、 1 元 /股和 0.5 元 /股，預(yù)期持有 B、 C 股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利，持有 A 股票每年獲得的股利逐年增長率為 5%，若目前的市場收益率為 14，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10。 要求：（ 1）計(jì)算持有 A、 B、 C 三種股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； （ 2）若投資總額為 30 萬元，風(fēng)險(xiǎn)收益額是多少 ? （ 3）分別計(jì)算投資 A 股票、 B 股票、 C 股票的必要收益率 （ 4）計(jì)算投資組合的必要收益率。 （ 5）分別計(jì)算 A 股票、 B 股票、 C 股票的內(nèi)在價(jià)值 （ 6）判斷該公司應(yīng)否出售 A、 B、 C 三種股票。 答案 （ 1）投資組合的 系數(shù) =50 2.1+40 1.0+10 0.5 1 5 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 1.5 (14 -10 ) 6 （ 2）投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益額 30 6 1 8(萬元 ) （ 3）投資 A 股票的必要收益率 =10%+2.1 (14 -10 )=18.4% 投資 B 股票的必要收益率 =10%+1 (14 -10 )=14% 投資 C 股票的必要收益率 =10%+0.5 (14 -10 )=12% （ 4）投資組合的必要收益 10 +1.5(14 -10 ) 16 （ 5） A 股票的內(nèi)在價(jià)值 = 67.15%5%4.18 %)51(2 元 /股 B 股票的內(nèi)在價(jià)值 =1/14%=7.14 元 /股 C 股票的內(nèi)在價(jià)值 =0.5/12%=4.17 元 /股 （ 6）由于 A 股票目前的市價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值，所以 A 股票應(yīng)出售， B 和 C 目前的市價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值應(yīng)繼續(xù)持有。 五、綜合題 (本類題共 20 分，每小題 10 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述 。 ) 1某公司目前年銷售額 10000 萬元，變動(dòng)成本率 70%，全部固定成本和費(fèi)用（含利息費(fèi)用） 2000 萬元，總優(yōu)先股股息 24 萬元，普通股股數(shù)為 2000 萬股，該公司目前總資產(chǎn)為5000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率 40%，目前的平均負(fù)債利息率為 8%，假設(shè)所得稅率為 40%。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃，追加投資 4000 萬元，預(yù)計(jì)每年固定成本增加 500 萬元，同時(shí)可以使銷售額增加 20%，并使變動(dòng)成本率下降至 60% （ 1）計(jì)算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng) 營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿 （ 2）所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價(jià) 2 元，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息 （ 3）所需資金以 10%的利率借入，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃。 （ 4 （ 1 目前凈利潤 =10000-10000 70%-2000（ 1-40%） =600萬元 目前所有者權(quán)益 =5000（ 1-40%） =3000萬元 目前負(fù)債總額 =2000萬元 目前每年利息 =2000 8%=160萬元 目前每年固定成本 =2000-160=1840萬元 每股收益 =（ 600-24） /2000=0.29元 /股 息稅前利潤 =10000-10000 70%-1840=1160萬元 利息保障倍數(shù) =1160/160=7.25 經(jīng)營杠桿 =10000-10000 70%/10000-10000 70%-1840=3000/1160=2。 59 財(cái)務(wù)杠桿 =1160/1160-160-24/（ 1-40%） =1.21 總杠桿 =2.59 1.21=3.13 （ 2）追加股本方案： 增資后的凈利潤 = 10000 120%（ 1-60%） -（ 2000+500）（ 1-40%） =1380（萬元） 每股收益 =（ 1380-24） /（ 2000+2000） =0.34（元 /股） 息稅前利潤 =12000（ 1-60%） -（ 1840+500） = 2460（萬元） 利息保障倍數(shù) =2460/160=15.375（倍） 經(jīng)營杠桿 =12000（ 1-60%） /2460 =4800/2460=1.95 財(cái)務(wù)杠桿 =2460/（ 2460-160-24/（ 1-40%） =1.09 總杠桿 =1.95 1.09=2.13小于 3.13 所以，應(yīng)改變經(jīng)營計(jì)劃 （ 3）借入資金方案： 每年增加利息費(fèi)用 =4000 10%=400萬元 每股收益 = 10000 120%（ 1-60%） -（ 2000+500+400）（ 1-40%） -24 /2000=0.56（元 /股） 息稅前利潤 =12000（ 1-60%） -（ 1840+500） =4800-2340=2460（萬元） 利息保障倍數(shù) =2460/（ 400+160） =4.39 經(jīng)營杠桿 =（ 12000 40%） /12000 40%-（ 1840+500） =4800/2460=1.95 財(cái)務(wù)杠桿 =2460/2460-（ 400+160） -24/（ 1-40%） =1.32 總杠桿 =1.95 1.32=2.57小于 3.13 所以，應(yīng)改變經(jīng)營計(jì)劃 （ 4）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采納借入資金的經(jīng)營計(jì)劃。 2、某公司擬投資一個(gè)新項(xiàng)目，通過調(diào)查研究提出以下方案 : （ 1）廠房：利用現(xiàn)有閑置廠房，目前變現(xiàn)價(jià)值為 1000 萬元，但公司規(guī)定為了不影響公司其他正常生產(chǎn)，不允許出售； (2)設(shè)備投資：設(shè)備購價(jià)總共 2000 萬元，預(yù)計(jì)可使用 6 年，報(bào)廢時(shí)無殘值收入 ；按稅法要求該類設(shè)備折舊年限為 4 年，使用直線法折舊，殘值率為 10；計(jì)劃在 2003 年 9 月 1 日購進(jìn)，安裝、建設(shè)期為 1 年。 (2) 廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì) 300 萬元，在裝修完工的 2004 年 9 月 1 日支付。預(yù)計(jì)在 3年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修。 (3)收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì) 2004 年 9 月 1 日開業(yè)，預(yù)計(jì)每年收入 3600 萬元；每年付現(xiàn)成本為 2000 萬元 (不含設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷 )。 (4)營運(yùn)資金：投產(chǎn)時(shí)墊付 200 萬元。 (5)所得稅率為 30。 （ 6）預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率為 60%，若預(yù)計(jì)新籌集負(fù)債的平均利息率為 11.9%； (7)公司過去沒有投產(chǎn)過類似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營項(xiàng)目類似，該上市公司的 為 2，其資產(chǎn)負(fù)債率為 50%。 （ 8） 目前證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 5%，證券市場的平均收益率為 10%。 要求： 用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該企業(yè)應(yīng)否投資此項(xiàng)目。 答案： 投資流量的預(yù)計(jì)： 年限 現(xiàn)金流量的項(xiàng)目 金額 0 設(shè)備投資 -2000 1 裝修費(fèi)用投資 -300 1 墊支流動(dòng)資金 -200 4 裝修費(fèi)用投資 -300 營業(yè)現(xiàn)金凈流量的預(yù)計(jì)： 折舊 =2000（ 1-10%） /4=450（萬元） 第 2到 5年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =稅后收入 -稅后付現(xiàn)成本 +折舊減稅 +待攤費(fèi)用攤銷減稅 =3600（ 1-30%） -2000（ 1-30%） +450 30%+（ 300/3） 30% =1285（萬元） 第 6到 7年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =稅后收入 -稅后付現(xiàn)成本 +待攤費(fèi)用攤銷減稅 =3600（ 1-30%） -2000（ 1-30%） +（ 300/3） 30% =1150（萬元） 項(xiàng)目終結(jié)的回收額 =回收流動(dòng)資金 +回收殘值凈損失抵稅 =200+2000 10% 30%=260（萬元） 則各年凈現(xiàn)金流 量為： 年限 0 1 2 3 4 5 6 7 投資 -2000 -500 -300 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 1285 1285 1285 1285 1150 1150 回收 260 項(xiàng)目新籌集負(fù)債的資本成本 =11.9%（ 1-30%） =8.33% 替代上市公司的權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1-50%） =2 替代上市公司的 資產(chǎn) = 權(quán)益 /（ 1+負(fù)債 /權(quán)益） =2/2=1 甲公司的權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1-60%） =2.5 甲公司新項(xiàng)目的 權(quán)益 = 資產(chǎn) （ 1+負(fù)債 /權(quán)益） =1 2.5=2.5 股 票的資本成本 =5%+2.5（ 10%-5%） =17.5% 加權(quán)平均資本成本 =8.33% 60%+17.5% 40%=5%+7%=12% 凈現(xiàn)值 =1285（ P/A， 12%， 4）（ P/S， 12%， 1） +1150（ P/S， 12%， 6） +（ 1150+260）（ P/S，12%， 7） -2000-500（ P/S， 12%， 1） -300（ P/S， 12%， 4） =1285 3.0373 0.8929+1150 0.5066+1410 0.4523-2000-500 0.8929-300 0.6355 =3484.927+582.59+637.743-2000-446.45-190.65=2068.16（萬元） 模擬試題二 一、單項(xiàng)選擇題 (下列各小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的信息點(diǎn)。本類題共 15 分，每小題 1 分。多選、錯(cuò)選、不選均不得分 ) 1沉沒成本是以下列哪項(xiàng)財(cái)務(wù)管理原則的應(yīng)用（ ） A雙方交易原則 B自利行為原則 C比較優(yōu)勢(shì)原則 D凈增效益原則 答案： D 解析：機(jī)會(huì)成本是自利行為原則的運(yùn)用，沉沒成 本是凈增效益原則的運(yùn)用 2. 其他條件不變的情況下，下列經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致總資產(chǎn)報(bào)酬率下降的是 ()。 A用銀行存款支付一筆銷售費(fèi)用 B用銀行存款購人可轉(zhuǎn)換債券 C將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股 D用銀行存款歸還銀行借款 答案： A 解析：選項(xiàng) B 是資產(chǎn)之間的此增彼減，不會(huì)影響資產(chǎn)總額和利潤額；選項(xiàng) C 是負(fù)債與所有者權(quán)益之間的此增彼減，也不會(huì)影響資產(chǎn)總額和利潤額，選項(xiàng) D 會(huì)使資產(chǎn)減少，但利潤不變，因而會(huì)提高總資產(chǎn)報(bào)酬率，只有選項(xiàng) A 會(huì)使資產(chǎn)和利潤同時(shí)下降，則有可能使總資產(chǎn)報(bào)酬率下 降（但不是絕對(duì)的），即當(dāng)原來的總資產(chǎn)報(bào)酬率小于 100%時(shí)，選項(xiàng) A 會(huì)使總資產(chǎn)報(bào)酬率下降；當(dāng)原來的總資產(chǎn)報(bào)酬率為 100%時(shí)，選項(xiàng) A 不影響總資產(chǎn)報(bào)酬率；當(dāng)原來的總資產(chǎn)報(bào)酬率大于 100%時(shí)，選項(xiàng) A 會(huì)使總資產(chǎn)報(bào)酬率上升。 3.某企業(yè)每月銷售收入中，當(dāng)月收到現(xiàn)金 50% ，下月收現(xiàn) 30，再次月收到 20%，。若預(yù)算年度的第四季度各月的銷售收入均為 40000元，則預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中年末應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額為（ ）。 A 28000 B 24000 C 40000 D 20000 答案 A 解析 11 月份收入的 20% 本年度未收回， 12 月份的 50%未收回，所以 40000 20%+4000050%=28000元在預(yù)算年度末未收回，即年末應(yīng)收賬款金額，填入預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中。 4.假設(shè) A 證券的預(yù)期報(bào)酬率為 10%，標(biāo)準(zhǔn)差為 12%， B 證券預(yù)期報(bào)酬率為 18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%， A 證券 B 證券之間的相關(guān)系數(shù)偽 .25，若各投資 50%，則投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（ ）。 A.16% B.12.88% C.10.26% D.13.79% 答案： B 解析： 25.0%20%50%12%502%)20%50(%)12%50( 22 =12.88% 5.調(diào)整現(xiàn)金流量法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，然后用（ ）去計(jì)算凈現(xiàn)值。 A.無風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 B.有風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 C.內(nèi)涵報(bào)酬率 D. 資本成本率 答案 ： A。 6按照隨機(jī)模式，確定現(xiàn)金存量的下限時(shí)，應(yīng)考慮的因素有（ ） .企業(yè)現(xiàn)金最高余額 .有價(jià)證券的日利 息率 .有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換成本 .管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 答案： .企業(yè)確定現(xiàn)金存量的下限時(shí)，要受企業(yè)每日最低現(xiàn)金需要，管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。 7某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季資產(chǎn)為 1000 萬，在生產(chǎn)經(jīng)營旺季資產(chǎn)為 1200 萬。企業(yè)的長期負(fù)債，自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本可提供的資金為 900 萬元。則該企業(yè)采取的是（ ）。 。配合型融資政策 。激進(jìn)型融資政策 。穩(wěn)健型融資政策 。均可 答案 解析 營運(yùn)資金融資政策包括配合型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種。在激進(jìn)型政策下，臨時(shí)負(fù)債大于臨時(shí) 流動(dòng)資產(chǎn)，它不僅解決臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，還要解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求，本題在生產(chǎn)經(jīng)營旺季臨時(shí)負(fù)債 1200 900 300。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 200 萬。 8. 經(jīng)計(jì)算有本年盈利的，提取盈余公積金的基數(shù)（ ） A. 累計(jì)盈利 B. 本年的稅后利潤 C. 抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤 D. 加計(jì)年初未分配利潤的本年凈利潤 答案 ： C 解析 ：按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤計(jì)提法定盈余公積金。提取盈余公積金的基數(shù)，不是累計(jì)盈利，也不一定是本年的稅后利潤。只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，才能按本年稅后凈利潤計(jì)算應(yīng)提取數(shù) . 9某公司沒有優(yōu)先股，當(dāng)年息稅前利潤為 450 萬元，若公司不改變資本結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)明年準(zhǔn)備通過增加銷售降低成本等措施使息稅前利潤會(huì)增加 20%，預(yù)計(jì)每股收益可以增加 30%，則公司的利息費(fèi)用為（ ）。 A 100 萬元 B。 675 萬元 C 300 萬元 D。 150 萬元 答案 ： D 解析 ：由于：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =每股收益變動(dòng)率 /EBIT 的變動(dòng)率 =30%/20%=1.5，又因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤 /（息稅前利潤 -利息），則： 1.5=450/（ 450-利息） 利息 =（ 1.5 450-450） /1.5=150 10一般認(rèn)為股票回購不會(huì)產(chǎn)生的效果有（ ）。 A、 提高每股收益 B、 改變資本結(jié)構(gòu) C、 增強(qiáng)負(fù)債能力 D、 抵御被收購 答案： C 說明：股票回購使公司資本減少，削弱了債權(quán)人的財(cái)產(chǎn)保障，降低了負(fù)債能力。 11. 某公司資產(chǎn)總額為 5000 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40%，經(jīng)評(píng)估測定，其資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值為 3000萬元，則其資金安全率為（ ） A 60% B 40% C 20% D 80% 答案： C 解析：資產(chǎn)變現(xiàn)率 =資產(chǎn)變現(xiàn)金額 /資產(chǎn)賬面價(jià)值 =3000/5000=60% 資金安全率 =資產(chǎn)變現(xiàn)率 -資產(chǎn)負(fù)債率 =60%-40%=20% 12某廠輔 助生產(chǎn)的發(fā)電車間待分配費(fèi)用 9840 元，提供給供水車間 5640 度，基本生產(chǎn)車間 38760 度，行政管理部門 4800 度，共計(jì) 49200 度，采用直接分配法，其費(fèi)用分配率應(yīng)是（ ）。 A 9840/（ 38760+4800） B.9840/（ 5640+38760+4800） C 9840/（ 5640+38760） D.9840/（ 5640+4800） 答案 ： A. 采用直接分配法，不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的勞務(wù)量，即不經(jīng)過輔助生產(chǎn)費(fèi)用的交互分配，直接將各輔助生產(chǎn)車間發(fā)生的費(fèi)用分配給輔助生產(chǎn)以外的各個(gè)受益 單位或產(chǎn)品。 13 已知利潤對(duì)單價(jià)的敏感系數(shù)為 2，為了確保下年度企業(yè)不虧損，單價(jià)下降的最大幅度為（ ）。 A.50 B.100 C.20 D.80% 答案 A 利潤變動(dòng)率單價(jià)變動(dòng)率 2 單價(jià)變動(dòng)率（ 100） 2 50 14固定制造費(fèi)用的閑置能量差異，是（ ）。 A未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而形成的差異 B實(shí)際工時(shí)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)能量而形成的差異 C實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的差異 D固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額脫離預(yù)算金額而形成的差異 答案 :B。閑置能量差異是指實(shí)際工時(shí)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)能量而形成的差異，其計(jì)算公式為：固定制造費(fèi)用閑置能量差異 = 固定制造費(fèi)用預(yù)算 實(shí)際工時(shí) 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 . 15下列有關(guān)現(xiàn)金回收率的表述不正確的是（ ） A 如果各年的現(xiàn)金流量相同，則現(xiàn)金回收率為回收期的倒數(shù) B 對(duì)于長期資產(chǎn)來說，現(xiàn)金回收率近似于內(nèi)含報(bào)酬率，即接近于實(shí)際的投資報(bào)酬率 C 現(xiàn)金回收率允許用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本 D 現(xiàn)金回收率便于不同投資規(guī)模的 部門間投資獲利能力的比較 答案： C 解析：選項(xiàng) C 是剩余現(xiàn)金現(xiàn)金流量或剩余收益指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。 二、多項(xiàng)選擇題（下列各小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的信息點(diǎn)。本類題共 20 分，每小題 2分。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分） 1下列屬于凈增效益原則應(yīng)用領(lǐng)域的是（ ） A現(xiàn)值概念 B“早收晚付”概念。 C差額分析法 D沉沒成本概念 答案： CD 解析：選項(xiàng) AB是貨幣時(shí)間價(jià)值原則的首要應(yīng)用。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也就 是在分析投資方案時(shí)只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分；另一個(gè)應(yīng)用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案時(shí)應(yīng)將其排除。 2.決定收益質(zhì)量的因素包括（ ） A 會(huì)計(jì)政策的運(yùn)用 B 會(huì)計(jì)政策的選擇 C 收益與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 D 資產(chǎn)總體規(guī)模 答案： ABC 解析：本題考點(diǎn)是影響收益質(zhì)量的因素分析。 3相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響為（ ） A 投資組合，具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng) B 證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng) C 當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于 1 時(shí)，機(jī)會(huì)集曲線必然彎曲 D 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為 1時(shí)，投資多種股票的組合標(biāo)準(zhǔn)差就是 加權(quán)平均的標(biāo)準(zhǔn)差 答案： BCD 解析：完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)。 4 甲、乙兩個(gè)投資方案的未來使用年限不同，且只有相關(guān)現(xiàn)金流出而沒有現(xiàn)金流入，此時(shí)要對(duì)甲乙方案進(jìn)行比較優(yōu)選，不宜比較（ ）。 。計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值或報(bào)酬率 。比較兩個(gè)方案的總成本 。計(jì)算兩方案的內(nèi)含報(bào)酬率 。比較兩個(gè)方案的平均年成本 答案 ABC 解析 本題的考點(diǎn)是固定資產(chǎn)的年平均成本。由于沒有相關(guān)現(xiàn)金流入，所以不能計(jì)算凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率，且由于年限不同，也不易比較兩方案的總成本 ，而應(yīng)比較兩個(gè)方案的平均年成本 5.下列各項(xiàng)因素中，不影響經(jīng)濟(jì)訂貨批量大小的有（ ）。 A、倉庫人員的固定月工資 B、存貨的年耗用量 C、存貨資金的應(yīng)計(jì)利息 D、保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 答案： AD 解析：根據(jù)經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式可以得出。 6可轉(zhuǎn)換證券的標(biāo)的股票是（ ） A發(fā)行公司自己的普通股股票 B發(fā)行公司自己的優(yōu)先股股票 C其他公司的普通股股票 D其他公司的優(yōu)先股股票 答案： A、 C 解析：可轉(zhuǎn)換證券， 是指可轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，可轉(zhuǎn)換證券的標(biāo)的股票一般是其發(fā)行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉(zhuǎn)換債券公司的上市子公司的股票。 7一般而言，不適應(yīng)于采用固定分紅策略的公司是（ ）。 A負(fù)債率較高的公司 B盈利穩(wěn)定或處于成長期的公司 C盈利波動(dòng)較大的公司 D盈利較高但投資機(jī)會(huì)較多的公司 答案 ： ACD. 解析 ：因?yàn)楣潭ǚ旨t這種政策下，不論企業(yè)經(jīng)營狀況如何，企業(yè)將分期支付固定的投資分紅額或股利。因此負(fù)債率較高的公司、盈利波動(dòng)較大的公司采用這種政策會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而盈利較高 但投資機(jī)會(huì)較多的公司，采用這種政策會(huì)喪失很多投資機(jī)會(huì)。 8. ( ) A.盈余公積 B. C.稅后利潤 D. 答案 ： ACD 解析 ：企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，企業(yè)當(dāng)年虧損，可用下一年度的稅前利潤等彌補(bǔ)。下一年度的利潤不足彌補(bǔ)的，可以在五年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)。五年內(nèi)不足彌補(bǔ)的，用稅后利潤等彌補(bǔ)。又規(guī)定，但若公司用盈余積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用盈余公積金支付股利，不過留存的法定盈余 公積金不得低于注冊(cè)資本的 25。 9. 下列哪些不得作為破產(chǎn)債權(quán)。（ ） A、 宣布破產(chǎn)前設(shè)立的無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán) B、 宣告破產(chǎn)后的債權(quán) C、 債權(quán)人參加破產(chǎn)程序規(guī)定應(yīng)分擔(dān)的費(fèi)用 D、 預(yù)期末申報(bào)的債權(quán) E、 超過訴訟時(shí)效的債權(quán) 答案 B、 C、 D、 E 解析 宣布破產(chǎn)前設(shè)立的無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)不得作為破產(chǎn)債權(quán)。 10.在標(biāo)準(zhǔn)成本賬務(wù)處理系統(tǒng)下，下列賬戶中只包含標(biāo)準(zhǔn)成本，不含有成本差異的是（ ） A生產(chǎn)成本 B半成品成本 C產(chǎn)成品成本 D產(chǎn)品銷售成本 答案： ABC 解析：在標(biāo)準(zhǔn)成本賬務(wù)處理系統(tǒng)中“原材料”、“生產(chǎn)成本”和“產(chǎn)成 品”賬戶無論是借方和貸方均只登記實(shí)際數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)成本。但銷售成本中會(huì)包含差異。 三、判斷題（請(qǐng)將判斷結(jié)果，按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂選定的信息點(diǎn)。本類題共 10 分，每小題 1分。每小題判斷結(jié)果正確的得 1分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣 0 5分，不判斷不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。） 1.股東只是社會(huì)的一部分人，他們?cè)谥\求自己利益的時(shí)候，不應(yīng)當(dāng)損害他人的利益。 答案： 2.對(duì)于平息債券而言，債券價(jià)值隨付息頻率加快而下降的現(xiàn)象僅出現(xiàn)在折價(jià)出售的狀態(tài)。 答案： 3.考慮所得稅的影響時(shí)，項(xiàng)目采用加速折舊 法計(jì)提折舊，計(jì)算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。 ( ) 答案：。因?yàn)榉桨竷衄F(xiàn)值的計(jì)算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)計(jì)算的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無論采用加速折舊法計(jì)提折舊還是采用直線折舊法，不考慮所得稅的影響時(shí)，同一方案的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是相等的；若考慮所得稅的影響，折舊抵稅作為現(xiàn)金流入來考慮，而采用加速折舊法計(jì)提折舊前幾年多后幾年少，因此項(xiàng)目采用加速折舊法計(jì)提折舊，計(jì)算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。 4應(yīng)付賬款增加，會(huì)導(dǎo)致營運(yùn)資金增加，增加營運(yùn)資金的應(yīng)計(jì)利息， 對(duì)企業(yè)不利。 答案： 解析：應(yīng)付賬款增加會(huì)增加企業(yè)占用別人的資金，對(duì)企業(yè)來說增加的是應(yīng)計(jì)利息收益。 5發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行一般債券相比籌資成本較高。 答案： 解析：可轉(zhuǎn)換債券給予債券持有人以優(yōu)惠的價(jià)格轉(zhuǎn)換公司股票的好處，故而其利率低于同一條件下的不可轉(zhuǎn)換債券的利率，降低了籌資成本。 6.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算的方法不適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很大的情況下。 答案 ： 解析：在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算的方法適用于月末在產(chǎn)品很小，或者在產(chǎn)品數(shù)量雖大，但各月之間的在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)不大，月初、月末在產(chǎn)品成本 的差額對(duì)完工產(chǎn)品成本影響不大的情況。 7單一產(chǎn)品的固定成本增加，在其他因素不變的前提下，盈虧臨界點(diǎn)銷售量一定會(huì)上升（ ）。 答案：。 解析：盈虧臨界點(diǎn)銷售量的公式為： 盈虧臨界點(diǎn)銷售量 =單位變動(dòng)成本單價(jià) 固定成本 從公式中可看出，若單價(jià)、單位變動(dòng)成本不變，固定成本增加，則必然使盈虧臨界點(diǎn)銷售量上升。 8固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額與固定制造費(fèi)用的預(yù)算金額之間的差額稱為耗費(fèi)差異 答案： 9 以公開、間接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)是發(fā)行成本低 答案： 解析：不公開直接發(fā)行股票的發(fā)行 成本低 10 材料采購預(yù)算是在生產(chǎn)預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。按照“以產(chǎn)定購”的原則，材料采購預(yù)算中各季度的預(yù)計(jì)采購量應(yīng)該等于各季度的預(yù)計(jì)生產(chǎn)量。 （ ） 答案： 解析：還要結(jié)合期初、期末存量綜合確定。 四、計(jì)算題（本類題共 25 分，每小題 5 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。） 1兩年前，某公司財(cái)務(wù)主管用 1050 元購 買了面值為 1000 元、利率為 8%，期限為 10年的債券，當(dāng)時(shí)市場利率為 7%，利息每年末支付一次。目前該債券的市場利率突然上升至9%，公司現(xiàn)在面臨現(xiàn)金短缺狀況，必須盡快賣掉債券，債券出售價(jià)格應(yīng)為多少？此時(shí)由于利率波動(dòng)而導(dǎo)致公司的收益或損失為多少？ 答案：（ 1）目前債券價(jià)值 =1000 8%（ P/A， 9%， 8） +1000（ P/S， 9%， 8） =80 5.5348+1000 0.5019=442.784+501.9=944.68（元） 債券出售價(jià)格應(yīng)為 944.68 （ 2） 1050（ S/P， 7%， 2） -1000 8%（ S/A， 7%， 2） =1050 1。 1449-80 2。 07=1202。 145-165。 6=1036。 55 利率波動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p益 =944.68-1036。 55=-91。 87（元） 由于利率波動(dòng)而導(dǎo)致公司的損失為 91。 87 萬元 2.ABC 公司 2002 年發(fā)行在外的股數(shù)為 1000 萬股，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1.5，稅后利潤為 420 萬元，所得稅率為 40。公司全年固定成本和費(fèi)用總額共為 2350 萬元，其中公司當(dāng)年年初發(fā)行了一種債券，發(fā)行債券數(shù)量為 l 萬張，債券年利息為當(dāng)年利息總額的 40，發(fā)行價(jià)格為1050 元，發(fā)行費(fèi)用占 發(fā)行價(jià)格的 2 要求：（ 1） .計(jì)算 ABC （ 2） .計(jì)算 ABC （ 3） .計(jì)算 ABC （ 4） .計(jì)算 ABC (5)若公司決定再追加投資一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)可以使企業(yè)息稅前利潤增加 200 萬元，投資額為 1000 萬，資金來源方式有兩種： A、 以每股市價(jià) 50 元發(fā)行普通股股票； B、平價(jià) 發(fā)行利率為 9%的公司債券 ， 計(jì)算 A、 B 兩個(gè)方案的每股 利潤 無差 別 點(diǎn) （假設(shè)追加投資不會(huì)影響原有其他條件） ； 并判斷應(yīng)采用哪種籌資方法。 （ 1） 因?yàn)椋憾惽袄麧?420/(1 一 40 ) 700(萬元 ) DFL=EBIT/（ EBIT-I 且 EBIT=稅前利潤 +I 所以： 1.5=（ 700+I） /700 所以：利息 I=350(萬元 ) （ 2 息稅前利潤總額 700 十 350 1050(萬元 ) 已獲利息倍數(shù) 1050/350 3 （ 3 邊際貢獻(xiàn) =EBIT+固定成本 =1050+（ 2350-350） =3050 經(jīng)營杠桿系數(shù) 3050/1050 2.90 （ 4 債券年利息額 350 40 140(萬元 ) 每一債券利息額 140/1 140(元 ) 債券籌資成本 140（ 1-40%） / 1050（ 1-2%） 8.16 （ 5）1000 %)401(%)91000350(201000 %)401()350( E B I TE B I T EBIT=4940 由于追加投資項(xiàng)目后總 EBIT=1050+200=1250，所以應(yīng)該追加發(fā)行股票。 3.資料： 某企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，考慮用一臺(tái)新設(shè)備代替舊設(shè)備。新舊設(shè)備的性能相同，年生產(chǎn)能力相同，有關(guān)資料如下： 舊設(shè)備 新設(shè)備 原始價(jià)值 22000 20000 稅法規(guī)定使用年限 10 5 稅法規(guī)定殘值 2000 4000 已經(jīng)使用年限 6 0 尚可使用年限 3 5 最終殘值 1000 5000 變現(xiàn)價(jià)值 7000 20000 若繼續(xù)使用舊設(shè)備，第一年付現(xiàn)成本 3000 元，以后隨設(shè)備的使用每年增加 500元；若購入新設(shè)備，每年的付現(xiàn)成本 2000元。假設(shè)公司的資金成本率為 10，公司適用的所得稅率為 30%。 要求：根據(jù)以上資料，為該公司做出應(yīng)否更新的決策。 答案： 舊設(shè)備的平均年成本 項(xiàng)目 現(xiàn)金凈流量 年限 系數(shù) 現(xiàn)值 喪失的變現(xiàn)價(jià)值 -7000 0 1 -7000 喪失的變現(xiàn)損失抵稅 -（ 10000-7000） 30%=-900 0 1 -900 稅后付現(xiàn)成本 -3000（ 1-30%）=-2100 1 0.9091 -1909.11 -3500（ 1-30%）=-2450 2 0.8264 -2024.68 -4000（ 1-30%）=-2800 3 0.7513 -2103.64 折舊抵稅 （ 22000-2000）/10 30%=600 1 3 2 4869 1492 14 最終殘值 1000 3 0 7513 751 3 殘值凈損失抵稅 （ 2000-1000）30%=300 3 0 7513 225 39 提前報(bào)廢少提折舊損失抵稅 2000 30%=600 3 0 7513 450 78 合計(jì) -11017。 82 繼續(xù)使用舊 設(shè)備的年平均成本 =11017。 82/（ P/A， 10%， 3） =11017。 82/2。 4869=4430。 34 購買新設(shè)備 項(xiàng)目 現(xiàn)金凈流量 年限 系數(shù) 現(xiàn)值 設(shè)備投資 -20000 0 1 -20000 稅后付現(xiàn)成本 -1400 -5307 新設(shè)備的平均年成本 =20000-2000 (P/S,10%,8)/(P/A,10%,8)+2000 =(20000-2000 0.467)/5.335+2000 =5573.76(元 ) 據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，新舊設(shè)備的年平均成本相差不大，新設(shè)備的平均年成本略低，因此應(yīng)該購入新設(shè)備。 4.某公司只生產(chǎn)和銷售一種零件，企業(yè)每月銷售 40000 件，零售價(jià)為 125 元，生產(chǎn)成本為 100元，為減少生產(chǎn)調(diào)整成本，某公司將延長該零件的生產(chǎn)期間，由于效率的提高估計(jì)每年可節(jié)約生產(chǎn)調(diào)整成本 26 萬元，然而存貨周轉(zhuǎn)率將從每年 8 次下降為 6 次。如果企業(yè)的資金成本率為 15%，公司應(yīng)否實(shí)施新的生產(chǎn)計(jì)劃？ 答案：每年的產(chǎn)品銷售成本為 =40000 100 12=48000000 元 生產(chǎn)計(jì)劃變動(dòng) 后的平均存貨 =48000000/6=8000000 現(xiàn)有存貨 =48000000/8=6000000 元 改變計(jì)劃后增加的存貨 =2000000 元 存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息 =2000000 15%=300000 元 由于存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息大于潛在的節(jié)約 26 萬元，因此不應(yīng)改變生產(chǎn)計(jì)劃。 5、某公司已陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，資產(chǎn)負(fù)債率為 100%，目前該公司只有一家債權(quán)人，債權(quán)為 4000萬元，該公司正在制定重組計(jì)劃，計(jì)劃與債權(quán)人協(xié)商展期原有貸款，貸款年利率為 10%，今后 5年每年年末等額償還本金，并支付每年年末未償還本金的利息。公 司計(jì)劃與原有股東協(xié)商再注入股本 1000萬元，用以投入一新項(xiàng)目。公司預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投產(chǎn)后前兩年每年的銷售收入為 20000萬元，后三年每年銷售收入為 22000萬元，銷售息稅前利潤率為 10%，若 固定資本增長和營運(yùn)資金增長（折舊滿足投資以外的）占銷售額增長的百分率分別為 10和 5。預(yù)計(jì)從第六年開始該子公司的自由現(xiàn)金流量將每年以 6%的速度遞減，除非再追加新的投入，設(shè)公司所得稅率為 40%，所有債務(wù)必須用收入償還。設(shè)股東要求的必要收益率為 10%，要求分別從股東現(xiàn)金流和實(shí)體現(xiàn)金流的角度判斷應(yīng)否重組。 從股東現(xiàn)金流的角度看： 年份 1 2 3 4 5 銷售收入 20000 20000 22000 22000 22000 息稅前利潤 2000 2000 2200 2200 2200 每年支付利息 4000 10%=400 （ 4000-800） 10%=320 （ 3200-800）10%=240 （ 2400-800） 10%=160 （ 1600-800） 10%=80 稅前利潤 1600 1680 1960 2040 2120 減：所得稅 640 672 784 816 848 稅后凈利潤 960 1008 1176 1224 1272 每年末還貸 800 800 800 800 800 增加固定資本 （ 22000-20000） 10%=200 增加營運(yùn)資本 （ 22000-20000） 5%=100 股東自由現(xiàn)金流量 160 208 76 424 472 重整的凈現(xiàn)值 =160（ P/S， 10%， 1） +208（ P/S， 10%， 2） +76（ P/S， 10%， 3） +424（ P/S， 10%， 4） +472（ P/S， 10%， 5） + )5%,10,/(%6%10 %)61(472 SP -1000 =160 0.9091+208 0.8264+76 0.7513+424 0.6830+472 0.6209+2773 0.6209 =145.46+171.89+57.1+289.59+293.06+1721.76-1000=2678.86-1000=1678.86（萬元） 應(yīng)選擇重整。 （ 1） 實(shí)體現(xiàn)金流的角度看： 若選擇重整：企業(yè)現(xiàn)金流： 年份 1 2 3 4 5 銷售收入 20000 20000 22000 22000 22000 息稅前利潤 2000 2000 2200 2200 2200 減：所得稅 800 800 880 880 880 增加固定資本 200 增加營運(yùn)資本 100 企業(yè)自由現(xiàn)金流量 1200 1200 1020 1320 1320 加權(quán)平均資本成本 =10%（ 1-40%） 4000/5000+10% 1000/5000=6.8% 重整的凈現(xiàn)值 =1200/（ 1+6.8%） +1200/（ 1+6.8%） 2+1020/（ 1+6.8%） 3+1320/（ 1+6.8%） 4+1320/（ 1+6.8%）5+5%)8.61(%6%8.6 %)61(1 32 0 -5000 = 五、綜合題（本類 題共 30分，每小題 10 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。） 1 ABC 公司 20 1 年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 項(xiàng)目 金額 百分比 流動(dòng)資產(chǎn) 長期資產(chǎn) 資產(chǎn)合計(jì) 短期借款 應(yīng)付帳款 長期負(fù)債 實(shí)收資本 留存收益 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 1400 2600 4000 600 400 1000 1200 800 4000 35 65 無穩(wěn)定關(guān)系 l0 無穩(wěn)定關(guān)系 無穩(wěn)定關(guān)系 無穩(wěn)定關(guān)系 銷售額 4000 100% 凈利 200 5% 現(xiàn)金股利 60 要求：計(jì)算問答以下互不關(guān)聯(lián)的 4 個(gè)問題 (l)假設(shè) 20 2 年計(jì)劃銷售收入為 5000 萬元，需要補(bǔ)充多少外部融資 (保持日前的股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 )? （ 2）假設(shè) 20 2 年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，預(yù)計(jì)其可實(shí)現(xiàn)的銷售增長率（保持其他財(cái)務(wù)比率不變）。 （ 3）假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，并且公司在 今后可以維持 20 1 年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以含蓋不斷增加的利息，預(yù)計(jì)其可實(shí)現(xiàn)的銷售增長率， 20 2 年可實(shí)現(xiàn)的銷售額是多少？ 2 年的預(yù)期股利發(fā)放額是多少？ （ 4）假設(shè) A公司 20 2年的計(jì)劃銷售增長率為 10%，請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題： 如果不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持 20 1 年的財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？ 如果不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持 20 1年的經(jīng)營效率和股利政策，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？ 如果想保持 1年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變， 需要從外部籌集多少股權(quán)資金？ （ 1）融資需求資產(chǎn)增長 -負(fù)債自然增長 -留存收效增長 1000 (100 -10 )-5000 5 70 =900-175 725(萬元 ) (2)資產(chǎn)銷售比 -負(fù)債銷售比銷售凈利率 ( l+增長率 )/增長率 留存率 100 -10 5 (l/增長率 )+l 70 內(nèi)含增長率 4 05 （ 3）銷售凈利率 =5% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =4000/4000=1 權(quán)益乘數(shù) =4000/（ 1200+800） =2 留存率 =70% 可持續(xù)增長率%7021%51 %7021%5 =7.53% 銷售額 =4000 107.53%=4301.2(萬元 ) 2 年的預(yù)期股利發(fā)放額 =60（ 1+7.53%） =64.518(萬元 ) （ 4） 因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率 =銷售收入增長率 =10% 又因?yàn)樨?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變，所以所有者權(quán)益增長率 =資產(chǎn)增長率 =10% 所有者權(quán)益增長額 =2000 10%=200 又因?yàn)椴辉黾庸善保粤舸媸找嬖鲩L額 =200 增加的留存收益 =4000（ 1+10%） X 70%=200 X=6.49% 或： 10%7021%1 %7021% XX X=6.49% 因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率 =銷售收入增長率 =10% 資產(chǎn) =4000（ 1+10%） =4400 因?yàn)殇N售凈利率不變，留存收益比率不變，不增發(fā)股票， 所以增加的所有者權(quán)益 =增加的留存收益 =預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈利率留存收益比率 =4000（ 1+10%） 5% 70%=154 預(yù)計(jì)總的所有者權(quán)益 =2000+154=2154 所以資產(chǎn)負(fù)債率 =（ 4400-2154） /4400=51.05% 因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率 =銷售收入增長率 =10% 又因?yàn)樨?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變，所以所 有者權(quán)益增長率 =資產(chǎn)增長率 =10% 所有者權(quán)益增長額 =2000 10%=200 增加的留存收益 =4000（ 1+10%） 5% 70%=154 外部增加的權(quán)益資金 =200-154=46 2、某上市公司擬生產(chǎn)新型產(chǎn)品，這些新產(chǎn)品采用空間技術(shù)和材料，維修率極低，公司董事長相信他們的新型產(chǎn)品一定會(huì)受到市場青睞，因此準(zhǔn)備成立一新分公司生產(chǎn)此新產(chǎn)品，新產(chǎn)品的生產(chǎn)需要 1000萬元，為了迅速和有效籌集到資金，公司聘請(qǐng)具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)的李某擔(dān)任財(cái)務(wù)主管，李某上任后不久就說服了一家銀行向公司提供資金，并提出了兩種融資方案。 方案 1： 5年期債務(wù)融資 600萬元，利率 14%，每年付息，普通股股權(quán)融資 400 萬元，每股發(fā)行價(jià) 20元 方案 2： 5年期債務(wù)融資 200萬元，利率 11%，每年付息，普通股股權(quán)融資 800 萬元，每股發(fā)行價(jià) 20元 兩種方案的債務(wù)都要求采用償債基金方式，每年提取 10%的償債基金，公司的所得稅率為 35%。 同時(shí)銀行關(guān)注的問題之一是如果發(fā)生某些不利情況使分公司的現(xiàn)金流目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)，分公司第一年的經(jīng)營能否維持第一年的經(jīng)營？為此，李某制定了分公司在最不利情形下的經(jīng)營計(jì)劃：李某認(rèn)為分公司應(yīng)維持 50 萬元的現(xiàn)金余額，分公司運(yùn)營期初的現(xiàn)金 余額為 0，隨后將通過上述融資計(jì)劃籌集 1000萬元，其中 950萬元用于固定資產(chǎn)投資，其余 50 萬元用來滿足期初營運(yùn)資本需要。在最不利的條件下，分公司可從新型產(chǎn)品的銷售收入中獲得 400萬元的現(xiàn)金收入，另外從零部件銷售中還可獲得 20 萬元現(xiàn)金流入，同期現(xiàn)金流出預(yù)計(jì)如下：（ 1）原材料采購支出 100萬元，工薪支出 150萬元，納稅支出在兩種方案下各不相同，預(yù)計(jì)蕭條時(shí)的 EBIT為 100萬元；其他現(xiàn)金支出為 70 萬元（不含利息支出） 要求（ 1）計(jì)算兩種方式下的每股盈余無差別點(diǎn)（用 EBIT）表示； （ 2）如果公司的 EBIT預(yù)計(jì)將長 期維持 400萬元，若不考慮風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采用哪種融資方式？ （ 3）在經(jīng)濟(jì)蕭條年份的年末，兩種融資方案下的現(xiàn)金余額預(yù)計(jì)各為多少？ （ 4）綜合上述問題，你會(huì)向該公司推薦哪種融資方案？ 答案：（ 1）40 %10200%)351(%)11200(20 %10600%)351(%)14600( E B I TE B I TEBIT=299。 85萬元 （ 2）方案 1的每股自由收益 = 27.720 %10600%)351(%)14600400( 元 /股 方案 2的每股自由收益 = 64.540 %10200%)351(%)11200400( 元 /股 應(yīng)選擇方案 1 （ 3） 方案 1： 期初余額 50 加：現(xiàn)金流入： 400+20=420 減現(xiàn)金支出： 原材料采購支出 100 工薪支出 150 利息支出 600 14%=84 納稅支出 （ 100-84） 35%=5。 6 其他支出 70 期末余額 60。 4 方案 2： 期初余額 50 加：現(xiàn)金流入： 400+20=420 減現(xiàn)金支出： 原材料采購支出 100 工薪支出 150 利息支出 200 11%=22 納稅支出 （ 100-22） 35%=27。 3 其他支出 70 期末余額 100。 7 （ 3）綜合上述計(jì)算應(yīng)選擇方案 1，即可以獲得較高的每股盈余，又能維持現(xiàn)金流量。 3 X 公司和 W 公司都是 ABC 公司的全資控股子公司，你是 ABC 公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，董事會(huì)請(qǐng)你對(duì)子公司的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，兩家公司近兩年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 年代 項(xiàng)目 2000年 2001年 X公司 W公司 X公司 W公司 貨幣資金 30000 561000 20000 387000 應(yīng)收賬款 200000 1963000 260000 2870000 存貨 400000 2031000 480000 2631000 流動(dòng)資產(chǎn) 630000 4555000 760000 5870000 固定資產(chǎn)凈值 800000 2581000 800000 4430000 資產(chǎn)合計(jì) 1430000 7136000 1560000 10300000 應(yīng)付賬款 230000 1862000 300000 2944000 預(yù)提費(fèi)用 200000 301000 210000 516000 銀行短期借款 100000 250000 100000 900000 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 530000 2413000 610000 4360000 長期負(fù)債 300000 500000 300000 1000000 普通股 100000 2000000 100000 2000000 留存收益 500000 2223000 550000 2940000 負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì) 1430000 7136000 1560000 10300000 主營業(yè)務(wù)收入 4000000 11863000 4300000 14952000 主營業(yè)務(wù)成本 3200000 8537000 3600000 11124000 銷售和管理費(fèi)用 200000 2276000 270000 2471000 財(cái)務(wù)費(fèi)用 100000 73000 100000 188000 稅前利潤 500000 977000 330000 1169000 所得稅 200000 390000 130000 452000 稅后利潤 300000 587000 200000 717000 要求： （ 1）計(jì)算 2001年下列財(cái) 務(wù)指標(biāo) 2000 2001 X公司 W公司 X公司 W公司 流動(dòng)比率 1.19 1.89 速動(dòng)比率 0.43 1.05 資產(chǎn)負(fù)債率 58.04% 40.82% 存貨周轉(zhuǎn)率 10.2 6.10 平均收現(xiàn)期 18.5 61 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.86 1.80 產(chǎn)權(quán)比率 1.38 0.69 長期債務(wù) /總資產(chǎn) 20.98% 7.01% 銷售毛利率 20.00% 28.04% 銷售凈利率 7.50% 4.95% 資產(chǎn)凈利率 21.98% 8.4% 權(quán)益凈利率 50.25% 14.0% （ 2）分析比較兩家公司獲利能力的變化及原因。 （ 3）提出改善兩公司盈利能力的措施 答案： 指標(biāo) 2001 X公司 W公司 流動(dòng)比率 1.25 1.35 速動(dòng)比率 0.46 0.74 資產(chǎn)負(fù)債率 58.33% 52.04% 存貨周轉(zhuǎn)率 8.18 4.78 平均收現(xiàn)期 19.26 58.18 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.88 1.72 產(chǎn)權(quán)比率 1.4 1.09 長期債務(wù) /總資產(chǎn) 19.23% 9.71% 銷售毛利率 16.28% 25.60% 銷售凈利率 4.65% 4.80% 資產(chǎn)凈利率 13.38% 8.22% 權(quán)益凈利率 32.00% 15.65% （ 2） X 公司的權(quán)益凈利率急劇下降，下降的原因是資產(chǎn)凈利率在下降，資產(chǎn)凈利率下降的原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率下降，以及公司的銷售管理費(fèi)用增加所致，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降主要是應(yīng)收賬款和存貨增加所致，固定資產(chǎn)沒有變化。 W 公司的權(quán)益凈利率有所上升，但上升是由于利用財(cái)務(wù)杠桿作用的結(jié)果。 2001年公司增加了負(fù)債規(guī)模，充分利用了借入資金的杠桿作用，使 2001年的權(quán) 益凈利率比 2000年有所上升。但負(fù)債加大會(huì)使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，且從公司的資產(chǎn)凈利率來看，公司的資產(chǎn)凈利率下降了，下降的原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降是由于存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致。 （ 3） X 公司由于本身資金獲利能力很強(qiáng)，所以可適當(dāng)加大負(fù)債比重，從而取得財(cái)務(wù)杠桿效益；在資產(chǎn)管理方面應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收，加速存貨的周轉(zhuǎn)；在營銷方面應(yīng)加大銷售力度，降低銷售成本、壓縮銷售管理費(fèi)用。在投資方面應(yīng)注意投資好的項(xiàng)目，適當(dāng)擴(kuò)大固定資產(chǎn)規(guī)模，提高資產(chǎn)的收益性。 W公司應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)的管理，注意加速存貨的周轉(zhuǎn)， 提高固定資產(chǎn)的使用效率。 模擬試題三 一、 項(xiàng)選擇題 (下列各小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的信息點(diǎn)。本類題共 10 分，每小題 1 分。多選、錯(cuò)選、不選均不得分 ) 1利息率依存于利潤率，并受平均利潤率的制約。利息率的最高限不能超過平均利潤率，最低限制（ ）。 等于零 小于零 大于零 無規(guī)定 答案：。利息率依存于利潤率，并受平均利潤率的制約。利息率的最高限不能超過平均利潤率，最低限制大于零 . 2某公司已發(fā)行普通股 20O000股，擬發(fā)放 10%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付了 110000元的現(xiàn)金股利，若股利分配前的股票市價(jià)為 19.8元，本年盈余 264000元，若股利分配不改變市盈率，則股利分配后的股票獲利率為（ ）。 A 2 77% B 6% C 10% D 8 24% 答案 ： A 解析 ：股利分配前的市盈率 =19.8/（ 264000 200000） =15 發(fā)放股票股利后的股數(shù) =220000 股利分配后的市盈率 =15=每股市價(jià) /（ 264000 220000） 股利分配后 的市價(jià) =18 每股股利 =110000/220000=0.5 股票獲利率 =每股股利 /每股市價(jià) =0.5/18=2.77% 3.在 “可持續(xù)的增長率 ”條件下 ,正確的說法有 ( ) A假設(shè)增加所有者權(quán)益只能靠增加留存收益來解決 B假設(shè)不增加借款 C. 財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低 D資產(chǎn)凈利率可以變化 答案 A 解析 可持續(xù)增長率，是指在保持目前的經(jīng)營效率（指銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即資產(chǎn)凈利率）和財(cái)務(wù)政策（負(fù)債比率和股利支付率）的條件下，無須發(fā)行新股所能達(dá)到的銷售增長，也稱“可保 持的增長率”。 4目前無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為 7%，整個(gè)股票市場的平均收益率為 15%， ABC 公司股票預(yù)期收益率與整個(gè)股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為 250，整個(gè)股票市場平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 15，則 ABC公司股票的期望報(bào)酬率為（ ）。 A 15% B.13% C.15.89% D.16.43% 答案： C 解析： 11.1152 5 0),(22 M MJJKKCO V Ki=RF+（ KM -RF） =7%+1.11（ 15%-7%） =15.89% 5 在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，若某年取得的凈殘值收入為 10000元，按 稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為 8000元，所得稅率為 30%，正確的處理方法是 ( )。 A只將兩者差額 2000作為現(xiàn)金流量 B仍按預(yù)計(jì)的凈殘值 8000作為現(xiàn)金流量 C按實(shí)際凈殘值減去兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額 9400作為現(xiàn)金流量 按實(shí)際凈殘值加上兩者差額部分所補(bǔ)交的所得稅的差額 8600作為現(xiàn)金流量 答案 解析 本題的考點(diǎn)是在計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量時(shí)要對(duì)涉及的稅收調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)行正確計(jì)算?？忌菀壮鲥e(cuò)的地方是，當(dāng)實(shí)際凈殘值收入大于預(yù)計(jì)的凈殘值收入時(shí)，要對(duì)其差額交稅；當(dāng)實(shí)際凈 殘值收入小于預(yù)計(jì)的凈殘值收入時(shí)，其差額部分具有抵稅的作用。本題實(shí)際凈殘值收入10000 大于預(yù)計(jì)的凈殘值收入 8000，因此要對(duì)其差額交稅，則現(xiàn)金流量為： 10000-（ 10000-8000） 30%=9400 6與建立存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備量無關(guān)的因素是 ( ). A.缺貨成本 B.平均庫存量 C.交貨期 D.存貨需求量 答案 B 解析 合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備是指能夠使缺成本與儲(chǔ)備成本最小的那一儲(chǔ)備量，它和平均庫存量沒有關(guān)系。 7 M公司擬從某銀行獲得貸款，該銀行要求的 補(bǔ)償性余額為 10%，貸款的年利率為 12%，且銀行要求采用貼現(xiàn)法付息，要求計(jì)算貸款的實(shí)際利率（ ） A 15.38% B 14.29% C.12% D.10.8% 答案： A 解析：實(shí)際利率 =12 /（ 1-10%-12%） =15.38% 8. 股利決策涉及面很廣，其中最主要的是確定 ( )，它會(huì)影響公司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。 A股利支付日期 B股利支付方式 C股利支付比率 D股利政策確定 答案 C 解析 股利決策最主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，將多少盈余為公司所留用， 因?yàn)檫@可能會(huì)對(duì)公司股票的價(jià)格發(fā)生影響。另外，股東為了當(dāng)前利益，愿意多分一些股利，但為了長遠(yuǎn)利益，又希望加大保留盈余，使每股盈余在未來不斷增長。但將保留盈余再投資的風(fēng)險(xiǎn)比立即分紅要大，因此確定股利支付比率會(huì)影響公司的報(bào)酬率和風(fēng) 9.已知銷售增長 5%可使每股收益增長 12%,又已知銷量對(duì)息稅前利潤的敏感系數(shù)為 0.8,則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ( ) A.3 B.2 C.1 D.4 答案 A 解析 總杠桿系數(shù)為 12% 5%=2.4,經(jīng)營杠桿系數(shù)為 0.8,即銷售量對(duì)利潤的 敏感程度 ,依據(jù)題意 ,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =2.4 0.8=3. 10 甲公司擬收購乙公司，甲公司目前的市場價(jià)值為 8000 萬元，乙公司目前的市場價(jià)值為2000萬元，估計(jì)合并后新公司的市場價(jià)值將達(dá)到 15000萬元。乙公司股東要求以 2500萬元成交，并購的交易費(fèi)用為 500萬元，則甲公司完成此并購的凈收益為（ ）萬元 A. 5000 B. 4000 C. 500 D. 1000 答案： B 解析：并購凈收益 =并購后的企業(yè)價(jià)值 -并購前甲的市場價(jià)值 -并購交易價(jià)格 -并購交易費(fèi)用 =15000-8000-2500-500=4000萬元 11企業(yè)現(xiàn)有一筆到 期債務(wù) ,因現(xiàn)金短缺無法償還 ,由于債務(wù)額已超過企業(yè)資產(chǎn)額 ,也無法用其他資產(chǎn)償還 ,企業(yè)經(jīng)過努力現(xiàn)借入了一筆新債 ,準(zhǔn)備償還舊債 ,此時(shí)企業(yè)（ ）。 A應(yīng)認(rèn)定為已經(jīng)破產(chǎn) B不能認(rèn)定已經(jīng)破產(chǎn) C觀察一段時(shí)間再做認(rèn)定 D應(yīng)依法宣告破產(chǎn) 答案 :B。 解析：本題的考點(diǎn)是破產(chǎn)法的界限。按我國破產(chǎn)法的規(guī)定，企業(yè)因經(jīng)營管理不善，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的依法宣告破產(chǎn)，這里不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，通常是指債務(wù)人對(duì)全部或部分主要債務(wù)在可以預(yù)見的一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)不能清償，而不是因資金周轉(zhuǎn)一時(shí)不靈而暫時(shí)停止支付。 12總廠統(tǒng)一維修房 屋，分配房屋的維修成本時(shí)，按各車間的面積進(jìn)行分配屬于（ ） A因果原則的運(yùn)用 B受益原則的運(yùn)用 C公平原則的運(yùn)用 D承受能力原則的運(yùn)用 答案： B 解析：參見教材 521頁 13. 安全邊際率等于（ ）。 A、銷售利潤除以變動(dòng)成本率 B、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率乘安全邊際率 C、銷售利潤率除以邊際貢獻(xiàn)率 D、邊際貢獻(xiàn)率乘變動(dòng)成本率 答案 C 解析：因?yàn)殇N售利潤率 =安全邊際率 邊際貢獻(xiàn)率 14 本月生產(chǎn)甲產(chǎn)品 10000 件，實(shí)際耗用工時(shí) 32000 小時(shí)，實(shí)際發(fā)放的工資為 640000元。該產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工資為每件 40元，標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為每件 2 5小時(shí)，其直接人工價(jià)格差異為（ ）。 A 128000元 B -640000元 C 100000元 D -160000元 答案： A 解析：直接人工價(jià)格差異工資率差異 =（ 640000/32000-40/2 5） 32000=128000（元） 15投資中心經(jīng)理不能控制的項(xiàng)目（ ） A 投資規(guī)模 B 本中心的銷售收入 C 本中心自身的成本 D 總公司分 攤來的管理費(fèi)用 答案： D 解析：投資中心經(jīng)理能控制除公司分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)。 二、多項(xiàng)選擇題（下列各小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的信息點(diǎn)。本類題共 20 分，每小題 2分。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分） 1. 某公司擬于 2003 年初新建一生產(chǎn)車間用于某種新產(chǎn)品的開發(fā)，則與該投資項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流量是（ ）。 。需購置新的生產(chǎn)流水線價(jià)值 2000 萬元，同時(shí)墊付 200 萬元流動(dòng)資金； 。 利用現(xiàn)有的庫存材料，該材料目前的市價(jià)為 100 萬元； 。車間建在距離總廠 10 公里外的 2002 年已購入的土地上，該塊土地若不使用可以300 萬元出售； 。 2000 年公司曾支付 5 萬元的咨詢費(fèi)請(qǐng)專家論證過此事； 答案：。 2000 年曾支付的 5萬元咨詢費(fèi)屬于非相關(guān)成本。 2.下列說法中正確的是（ ）。 。持有較低的營運(yùn)資金其收益較大，風(fēng)險(xiǎn)較小 。在激進(jìn)型融資政策下，臨時(shí)性負(fù)債大于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 。在穩(wěn)健型融資政策下，臨時(shí)性負(fù)債大于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 。穩(wěn)健型融資政策風(fēng)險(xiǎn)性和收益性均較低 答 案：。 解析：本題的考點(diǎn)是營運(yùn)資金持有政策與融資政策的特點(diǎn)。持有較低的營運(yùn)資金屬于緊縮的營運(yùn)資金持有政策，其收益和風(fēng)險(xiǎn)均較大，故選項(xiàng)不對(duì)；穩(wěn)健型融資政策下，臨時(shí)性負(fù)債小于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，故選項(xiàng)不對(duì)。 3.可持續(xù)增長的思想在于企業(yè)的增長可以高于或低于可持續(xù)增長率，但是管理人員必須事先解決公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題，超過部分的資金可以采用的方法（ ） A. 提高資產(chǎn)收益率 B. 改變資本結(jié)構(gòu)政策 C. 改變股利分配政策 D. 降低成本，增加銷售收入 答案： ABCD 解析：選項(xiàng) A、 D軍屬于提高經(jīng)營效率的方法 ， B、 C屬于改變財(cái)務(wù)政策的方法。 4.企業(yè)并購是資本經(jīng)營的基本方式和實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的主要途徑，企業(yè)并購成本包括：（ ） .完成并購工作過程中所發(fā)生的費(fèi)用。 .完成并購后的整和、營運(yùn)成本。 .注入資金的成本。 .并購機(jī)會(huì)成本。 答案 ： A、 B、 C、 D。企業(yè)并購包含一系列工作，其經(jīng)營成本不只是一個(gè)普通的財(cái)務(wù)成本概念，而應(yīng)該是由此發(fā)生的一系列代價(jià)的總和。這些成本既包括并購工作完成的成本，也包括并購以后的整和成本；既包括并購發(fā)生的有形成本，也包括并購發(fā)生的無形成本。 5平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，只 計(jì)算（ ） A各步驟半成品的成本 B各步驟發(fā)生的費(fèi)用及上一步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用 C上一步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用 D本步驟發(fā)生的各項(xiàng)其他費(fèi)用 E本步驟發(fā)生的費(fèi)用應(yīng)計(jì)入產(chǎn)品成本中的份額 答案 ：。平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法是指在計(jì)算各步驟成本時(shí)，不計(jì)算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計(jì)算各步驟所耗上一步驟的半成品成本，而只計(jì)算本步驟發(fā)生的各項(xiàng)其他費(fèi)用，以及這些費(fèi)用中應(yīng)計(jì)入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細(xì)賬中的這些份額平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總，即可計(jì)算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。 6下列公式中正確的是（ ）。 A利潤 = 邊際貢獻(xiàn)率 安全邊際 B安全邊際率 +邊際貢獻(xiàn)率 =1 C安全邊際率 +盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率 =1 D邊際貢獻(xiàn)率 =（固定成本 +利潤） /銷售收入 答案 :ACD。變動(dòng)成本率 +邊際貢獻(xiàn)率 =1，安全邊際率 +盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率 =1，故 C 對(duì) B不對(duì)；安全邊際所提供的邊際貢獻(xiàn)等于利潤，所以 A對(duì)；邊際貢獻(xiàn) -固定成本 =利潤，且邊際貢獻(xiàn) =銷售收入 邊際貢獻(xiàn)率，所以 D也是正確的。 7.作為評(píng)價(jià)投資中心業(yè)績的指標(biāo) ,“剩余收益”的優(yōu)點(diǎn)是 ( ). A.可以使業(yè)債評(píng)價(jià)與企業(yè)目標(biāo)保持一致 B. 適宜于不同部門之間的 比較 C. 促使企業(yè)采納投資報(bào)酬率高于資本成本的項(xiàng)目，從而給企業(yè)帶來大于零的剩余收益 D. 可以使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資金成本 E.使投資中心的業(yè)績比企業(yè)目標(biāo)更重要 答案 :ACD。 解析：剩余收益 =部門利潤 -部門資產(chǎn)應(yīng)計(jì)報(bào)酬 =部門利潤 -部門資產(chǎn)資金成本 =部門資產(chǎn)（投資報(bào)酬率 -資金成本率） 8根據(jù)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警的多變模式，可以通過下列措施減少企業(yè)破產(chǎn)的可能性（ ） A減少營運(yùn)資金占用 B增加留存收益 C增加息稅前利潤、銷售收入 D提高企業(yè)市值， E減少負(fù)債、節(jié)約資產(chǎn)占用 答案： BCDE 解析：根據(jù)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警 的多變模式，應(yīng)該是增加營運(yùn)資金，增加企業(yè)償債能力。 9.下列表述正確的是（ ） B. 聯(lián)產(chǎn)品是指使用同種原料，經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時(shí)生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品。 C. 聯(lián)產(chǎn)品是指使用同種原料，經(jīng)過同一生產(chǎn)過程同時(shí)生產(chǎn)出來的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品和非主要產(chǎn)品。 D. 副產(chǎn)品是指使用同種原料，在同一生產(chǎn)過程中，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時(shí)附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品 E. 副產(chǎn)品是指使用同種原料，在同一生產(chǎn)過程中，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時(shí)附帶生產(chǎn)出來的主要和非主要產(chǎn)品 答案： AC 解析：參見教材 314頁。 10. 影響剩余收益的因素有 ( )。 A、利潤 B、部門資產(chǎn) C、資本成本 D、利潤留存比率 答案 ABC 解析 本題考點(diǎn)是剩余收益的計(jì)算公式，剩余收益 =部門邊際貢獻(xiàn) -部門資產(chǎn)資本成本 三、判斷題（請(qǐng)將判斷結(jié)果，按答題卡要求，在答題卡中用 2B 鉛筆填涂選定的信息點(diǎn)。本類題共 10 分，每小題 1分。每小題判斷結(jié)果正確的得 1分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣 0 5分，不判斷不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。） i. 果兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，除了風(fēng)險(xiǎn)不同以外，其他條件（包括報(bào)酬）都相同，人們會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)，這是風(fēng)險(xiǎn)反感所決定的 答案： 解析：風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，你是否冒險(xiǎn)以及冒多大風(fēng)險(xiǎn)是主觀決定的。 2.在有效的資本市場上，只有高于資本成本的報(bào)酬才能為企業(yè)增加財(cái)富。 答案： 解析：在有效的資本市場上，只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相等的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬。 3. 閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其它差異則可因企業(yè)具體情況而定。 答案： 解析：材料價(jià)格差異多采用調(diào)整銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其它差異則可因企業(yè)具體情況而定。 4. 多種證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。 答案： 解析：當(dāng)兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于 1時(shí)，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差才小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。 5在估計(jì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，唯一影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 答案：。 解析：參見教材 159頁 答案： 解析：訂貨提前期只是需提前訂貨，而對(duì)經(jīng)濟(jì)批量無影響。 7 長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點(diǎn)是籌資彈性大 答案： 解析： 說明：借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動(dòng)，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。 8 制 造費(fèi)用預(yù)算應(yīng)以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制，與生產(chǎn)量相關(guān)。 ( ) 答案 解析 制造費(fèi)用預(yù)算通常分為變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用兩部分。變動(dòng)制造費(fèi)用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費(fèi)用，需要每項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)。 9. 某種產(chǎn)品 用 三個(gè)生產(chǎn)步驟產(chǎn)成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為 1500 元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)達(dá)入第三生產(chǎn)步驟 的生產(chǎn)費(fèi)用為2000 元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為 1000 元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用），第三生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為 800 元，月末 在產(chǎn)品費(fèi)用為 600 元，本月該種產(chǎn)成品成本為4700元 （ ） 答案 ： 說明： 該種產(chǎn)成品成本為 3200元。 （ 2000+1000） +800-600=3200 元 。 10. 若單位產(chǎn)品銷價(jià)與單位變動(dòng)成本同方向同比例變動(dòng)，則損益平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量不變。（ ） 答案：。損益平衡點(diǎn)即盈虧臨界點(diǎn)銷售量，其計(jì)算公式為： 盈虧臨界點(diǎn)銷售量 單位變動(dòng)成本單價(jià) 固定成本 當(dāng)分母中單價(jià)和單位變動(dòng)成本同 方向、同比率變動(dòng)時(shí)，其差額是一個(gè)變量，是會(huì)發(fā)生變化的。若單價(jià)和單位變動(dòng)成本同方向、同比率增加，則損益平衡點(diǎn)會(huì)下降；若單價(jià)和單位變動(dòng)成本同方向、同比率下降，則損益平衡點(diǎn)會(huì)增加。 四、計(jì)算題（本類題共 30 分，每小題 5 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。） 1、下列信息給出了過去 5年兩種證券收益率的情況： 年限 證券 A 證券 B 1 1.8% -7.0% 2 -0.5% -1.0% 3 2% 13% 4 -2% 15% 5 5% 20% 6 5% 10% 年限 證券 A收益率 iX 證券 B收益率 iY )( XXi )( YYi )( XXi )( YYi 2)( XXi 2)( YYi 1 1.80% -7.00% -0.0800% -15.33% 0.012264% 0.000064% 2.350089% 2 -0.50% -1.00% -2.38% -9.33% 0.222054% 0.056644% 0.870489% 3 2% 13% 0.12% 4.67% 0.005604% 0.000144% 0.218089% 4 -2% 15% -3.88% 6.67% -0.258796% 0.150544% 0.444889% 5 5% 20% 3.12% 11.67% 0.364104% 0.097344% 1.361889% 6 5% 10% 3.12% 1.67% 0.052104% 0.097344% 0.027889% 合計(jì) 11.30% 50% 0.3973% 0.4021% 5.2733% 要求：（ 1）計(jì)算每種證券的平均報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 （ 2）計(jì)算兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)（保留兩位小數(shù)） （ 1） 假設(shè)某人擬投資 75%的 A證券和 25%的 B證券，要求計(jì)算投資組合的報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 答案： A證券的平均報(bào)酬率 =（ 1.8%-0.5%+2%-2%+5%+5%） /6=1.88% B證券的平均報(bào)酬率 =（ -7%-1%+13%+15%+20%+10%） /6=8.33% A證券的標(biāo)準(zhǔn)差 =1)( 2nXX I =16%4021.0=2.84% B證券的標(biāo)準(zhǔn)差 =1)( 2nYY I =16%2733.5=10.27% （ 2） 22 )()()()(YYXXYYXXrIIII=%2 7 3 3.5%4 0 2 1.0%3 9 7 3.0 =%9637.22%3411.6 %3973.0 =0.27 （ 3） 組合報(bào)酬率 =1.88% 75%+8.33% 25%=3.49% 組合標(biāo)準(zhǔn)差 = 27.0%27.10%25%84.2%752%)27.10%25(%)84.2%75( 22 =3.75% 2. A 公司董事會(huì)正 在考慮吸收合并一家同類型公司 B，以迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。以下是兩個(gè)公司合并前的年度財(cái)務(wù)資料 (金額單位：萬元 )： 項(xiàng) 目 公司 公司 凈利潤 28000 6000 股本（普通股） 14000 10000 市盈率 20(倍 ) 15(倍 ) 兩公司的股票面值都是每股 l 元。如果合并成功，估計(jì)新的 A 公司每年的費(fèi)用將因規(guī)模效益而減少 800 萬元，銷售 收入因規(guī)模效應(yīng)而增加 1200 萬元，公司所得稅稅率均為 30。 要求： (l)若 A 公司打算以增發(fā)新股的辦法以 1 股換 4 股 B 公司的股票完成合并， 計(jì)算合并成功后新的 A 公司的每股收益以及這次合并的股票市價(jià)交換率。 （ 2）若保證合并后原有 B 股東的每股收益不變， B 股東能夠接受的股票作價(jià)為多少。 答案：（ 1） 股票交換比率 =1/4=0.25 新的 A 公司的凈利潤 =28000+6000+2000（ 1-30%） =35400（萬元） 新的 A 公司的 股份總數(shù) =14000+10000 0.25=16500（萬股） 新的 A 公司的每股收益 =35400/16500=2.15（元） 原 A 公司每股收益 =28000/14000=2 原 A 公司每股市價(jià) =20 2=40 原 B 公司每股收益 =6000/10000=0.6 B 公司每股市價(jià) =15 0.6=9 股票市價(jià)交換率 =（ 40 0.25） /9=1.11 （ 3） 合并前原有 B 股東的每股收益 =6000/10000=0.6 合并后 原有 B 股東的每股收益 = RRBA 原有股數(shù)原有股數(shù) 并購后總凈收益= RR 1000014000 35400=0.6 R=0.2857 每股作價(jià) =0.2857 40=11.43 3. 某企業(yè)生產(chǎn)中使用的 A標(biāo)準(zhǔn)件既可自制也可外購 .若自制 ,單位成本為 6元 ,每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本 500元 ,日產(chǎn)量 40件 ；若外購 ,購入價(jià)格是單位自制成本的 1.5倍 ,一次訂貨成本 20元 .A標(biāo)準(zhǔn)件全年共需耗用 7200件 ,儲(chǔ)存變動(dòng)成本為標(biāo)準(zhǔn)件價(jià)值的 10%. 問 :(1)企業(yè)應(yīng)自制還是外購 A標(biāo)準(zhǔn)件 ? (2)企業(yè)自制與外購的平均存貨占用資金為多少？ 答案 : （ 1）自制 Q=204040%10672005002 =4899(件 ) TC(Q*)=402040%1067 2 0 05002 =1470(元 ) TC=7200 6+1470=44670(元 ) 外購 Q=%105.167200202 =566(件 ) TC(Q*)= %105.167 2 0 0202 =509(元 ) TC=7200 6 1.5+509=65309(元 ) 因?yàn)橥赓徔偝杀敬笥谧灾瓶偝杀?,所以企業(yè)應(yīng)自制 A標(biāo)準(zhǔn)件 （ 2）自制： 存貨平均占用資金 = 5.73 486)40201(248 99 外購： 存貨平均占 用資金 =25666 1.5=2547 4 ABC公司目前有兩個(gè)部門：（ 1） A部門，銷售各種家電產(chǎn)品；（ 2） B部門，生產(chǎn)高檔化妝品。 ABC公司最近決定收購某食品加工有限公司（簡稱 C公司）并將其作為 C部門進(jìn)行運(yùn)營，目前已完成了收購的財(cái)務(wù)清算工作，由于 C公司的產(chǎn)品預(yù)期有很大的銷售潛力， ABC公司的董事會(huì)認(rèn)為 C部門對(duì) ABC公司的收益貢獻(xiàn)比其他兩個(gè)部門都要大。表 1和表 2是 ABC公司所屬的 A和 B部門最近的損益資料如下： A 部門損益資料匯總表 銷售收入 12000000 變動(dòng)成本 7920000 固定成本 4080000 利息費(fèi)用 192000 稅前利潤 192000 B部門損益資料匯總表 銷售收入 8000000 變動(dòng)成本 5920000 固定成本 640000 利息費(fèi)用 80000 稅前利潤 1360000 要求： （ 1）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，計(jì)算并購前彌補(bǔ)所有的稅前成本，需要達(dá)到多少銷售規(guī)模； （ 2）假設(shè) C公司的銷售收入為 4000000元，變動(dòng)成本率為 60%，固定成本為 640000元，該部門沒有負(fù)債。參照表 1和表 2的形式，建立 C公司損益資料匯總表。 （ 3）并購 C 公 司后， ABC 公司彌補(bǔ)所有的稅前成本，需要達(dá)到多少銷售規(guī)模（假設(shè)并購當(dāng)年不會(huì)影響 A、 B 部門的經(jīng)營） （ 4）根據(jù)并購后 ABC 公司的資料，計(jì)算 ABC 公司并購后的總經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及復(fù)合杠桿系數(shù)； （ 5）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)收購 C公司后對(duì) ABC公司每股收益對(duì)銷售收入的敏感性？ 答案：（ 1）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，計(jì)算并購前彌補(bǔ)所有的稅前成本，需要達(dá)到多少銷售規(guī)模； A 的變動(dòng)成本率 =7920000/12000000=0.66 B 的變動(dòng)成本率 =5920000/8000000=0.74 彌補(bǔ)稅前成本， A 部門應(yīng)達(dá)到的銷售規(guī) 模 =66.01 19 200 040 800 00 =12564705 彌補(bǔ)稅前成本， B 部門應(yīng)達(dá)到的銷售規(guī)模 =74.01 80000640000 =2769230.7 彌補(bǔ)稅前成本， ABC公司應(yīng)達(dá)到的銷售規(guī)模 =15333935.7 （ 2）假設(shè) C公司的銷售收入為 4000000元，變動(dòng)成本率為 60%，固定成本為 640000元，該部門沒有負(fù)債。參照表 1和表 2的形式，建立 C公司損益資料匯總表。 A 部門損益資料匯總表 銷售收入 4000000 變動(dòng)成本 2400000 固定成本 640000 利息費(fèi) 用 0 稅前利潤 960000 （ 3）并購 C 公司后， ABC 公司彌補(bǔ)所有的稅前成本，需要達(dá)到多少銷售規(guī)模（假設(shè)并購不會(huì)影響 A、 C部門的經(jīng)營） 彌補(bǔ)稅前成本， C 部門應(yīng)達(dá)到的銷售規(guī)模 =061640000=1600000 彌補(bǔ)稅前成本， ABC公司應(yīng)達(dá)到的銷售規(guī)模 =15333935.7+1600000=16933935.7 （ 4）根據(jù)并購后 ABC 公司的資料，計(jì)算 ABC 公司并購后的總經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及復(fù)合杠桿系數(shù)； ABC公司總銷售收入 =12000000+8000000+4000000=2400 萬元 總變動(dòng)成本 =1624 萬元 總固定成本 =536 萬元 總利息 =27.2萬元 DOL =53616242400 16242400 =776/240=3.23 DFL=2.27240240=1.13 DTL=3.23 1.13=3.65 （ 5）根據(jù)上述數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)收購 C公司后對(duì) ABC公司每股收益對(duì)銷售收入的敏感性？ 并購前：總銷售收入 =2000萬元 總變動(dòng)成本 =1384 萬元 總固定成本 =472 萬元 總利息 =27.2 并購前總杠桿系數(shù) =2.2747213842000 13842000 =616/116.8=5.27 收購 C 公司后 ABC 公司每股收益對(duì)銷售收入周期性波動(dòng)的敏感系數(shù)為 3.65，與并購前5.27相比下降了，表明公司的風(fēng)險(xiǎn)下降。 5 ABC 公司制定了未來 5 年的投資計(jì)劃，相關(guān)信息如下。公司的理想資本結(jié)構(gòu)為產(chǎn)權(quán)比率為 2： 3，公司流通在外的普通股有 125000股， 年份 投資規(guī)模 凈利潤 1 350000 250000 2 475000 450000 3 200000 600000 4 980000 650000 5 600000 390000 要求： （ 1）、若公司采用剩余股利政策， 若每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少， 若在規(guī)劃的 5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的每股固定股利為多少？ （ 2）、若公司采用每年每股 0.5 元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過 250000元部分的 50%，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？ （ 3）若企業(yè)的資金成本率為 6%，若考慮時(shí)間價(jià)值，從節(jié)約資金的角度來看，企業(yè)應(yīng)采用那種政策。 答案：（ 1）、若每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的股利為： 年份 1 2 3 4 5 凈利潤 250000 450000 600000 650000 390000 投資所需權(quán)益資金 210000 285000 120000 588000 360000 留存收益 210000 285000 120000 588000 360000 股利 40000 165000 480000 62000 30000 每股股利 0.32 1.32 3.84 0.496 0.24 若在規(guī)劃的 5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利為： 未來五年的總投資 =350000+475000+200000+980000+600000=2605000 投資所 需要的權(quán)益資金 =2605000 0.6=1563000 未來 5年的總凈利潤 =2340000 留存收益 =1563000 發(fā)放的總股利 =2340000-1563000=777000 每年的股利額 =777000/5=155400 每股股利 =155400/125000=1.24元 /股 （ 2）若公司采用每年每股 0.5 元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過 250000元部分的 50%，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為： 年份 1 2 3 4 5 凈利潤 250000 450000 600000 650000 390000 股利 總額 0.5 125000 =62500 62500+（ 450000-250000） 50%=162500 62500+350000 50% =237500 62500+400000 50% =262500 62500+140000 50% =132500 每 股 股利 0.5 1.3 1.9 2.1 1.06 （ 3）若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值為： 股利 40000 165000 480000 62000 30000 合計(jì) 現(xiàn)值系數(shù) 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 現(xiàn)值 37736 146850 403008 49110.2 22419 659123.2 若在規(guī)劃的 5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利現(xiàn)值為： 155400（ P/A， 6%， 5） =155400 4.2124=654606.96 若公司采用每年每股 0.5元加上年終額外股利政策，每年的股利現(xiàn)值為： 股利 62500 162500 237500 262500 132500 合計(jì) 現(xiàn)值系數(shù) 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 現(xiàn)值 58962.5 144625 199405 207926.25 99017.25 709936 從公司的角度應(yīng)采用 5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利政策。 6、某大型普通機(jī)械制造公司 2002 年主營業(yè)務(wù)銷售 15 億元，銷售利潤 1 億元，凈利潤 0.65億元，當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債情況如下表。評(píng)議指標(biāo)綜合評(píng)分為 90 分 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：億元 資產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn)合計(jì) 資產(chǎn)總計(jì) 2 5 6 5 9 3 5 7 5 11 流動(dòng)負(fù)債 長期 負(fù)債 所有者權(quán)益合計(jì) 1 4 3 2 4 4 9 2 4 5 11 大型普通機(jī)械制造業(yè)的基本指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值 檔次（標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)） 項(xiàng)目 優(yōu)秀 （ 1） 良好 （ 0.8） 平均值（ 0.6） 較低值（ 0.4） 較差值（ 0.2） 1、凈資產(chǎn)收益率（凈利潤 /平均凈資產(chǎn)） 16.5 9.5 1.7 -3.6 -20.0 2、總資產(chǎn)報(bào)酬率 （利潤總額 +利息支出） /平均總資產(chǎn)） 9.4 5.6 2.1 -1.4 -6.6 3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)（收入凈額 /平均總資產(chǎn)） 0.7 0.5 0.3 0.1 0.0 4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（收入凈額 /平均流動(dòng)資產(chǎn)） 1.2 1.0 0.6 0.3 0.2 5、資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)總額 /負(fù)債總額） 45 52 70 98 99 6、已獲利息倍數(shù)（息稅前利潤 /利息支出） 6 2.5 1.0 -1 -4 7、銷售增長率（本年銷售增長額 /上年銷售總額） 38 10 -9 -20 -30 8、資本積累率（本年所有者權(quán)益增長 /年初所有者權(quán)益） 30 20 5 -5 -15 財(cái)務(wù)效益類修正指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值 區(qū)段（基本分） 項(xiàng)目 5 （ 100-80 分） 4 （ 80-60 分） 3 （ 60-40 分） 3 （ 40-20分） 1 （ 20 以下） 1、資本保值增值率（扣除客觀因素后年末所有者權(quán)益 /年初所有者權(quán)益） 118 106 100 90 65 2、銷售利潤率（銷售利潤 /收入凈額） 30 25 18 11 4 3、成本費(fèi)用利潤率（利潤總額 /成本費(fèi)用總額） 20 12 4 -3.5 -17 要求：（ 1）填下列表中用字母表示的空缺數(shù)。 國有資本金效績?cè)u(píng)價(jià)表（定量指標(biāo)部分） 類別 基本指標(biāo)（ 分?jǐn)?shù)） 單項(xiàng)指標(biāo)得分 分類指標(biāo)得分 修正指標(biāo) 單項(xiàng)系數(shù) 類別修正系數(shù) 修正后得分 一、財(cái)務(wù)效益 凈資產(chǎn)收益率（ 30分） A B 資本保值增值率（ 16） 0 964 D G 銷售利潤率（ 14） C 總總 資資 產(chǎn)產(chǎn) 報(bào)報(bào) 酬酬 率率 （ 12分分 ） 12 成本費(fèi)用利潤率（ 12） 0 962 二、資產(chǎn)運(yùn)