企業(yè)發(fā)展能力分析ppt課件 (3).ppt

第十一章企業(yè)發(fā)展能力分析 第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié)企業(yè)單項(xiàng)發(fā)展能力分析第三節(jié)企業(yè)整體發(fā)展能力分析 1 第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容 一 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的也稱為增長(zhǎng)能力 是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?股東潛在投資者經(jīng)營(yíng)者債權(quán)人 2 二 企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容 1 單項(xiàng)發(fā)展能力分析股東權(quán)益增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷(xiāo)售增長(zhǎng)率收益增長(zhǎng)率2 整體發(fā)展能力分析 3 第二節(jié)企業(yè)單項(xiàng)發(fā)展能力分析 一 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 資本積累率 一 內(nèi)涵和計(jì)算三年資本平均增長(zhǎng)率股東權(quán)益增長(zhǎng)率越高 表明企業(yè)本期股東權(quán)益增加得越多 4 二 股東權(quán)益增長(zhǎng)率分析 5 二 資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算與分析 一 內(nèi)涵和計(jì)算資產(chǎn)增長(zhǎng)率是用來(lái)考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長(zhǎng)幅度的財(cái)務(wù)指標(biāo) 6 二 資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析 資產(chǎn)增長(zhǎng)率高與資產(chǎn)規(guī)模適當(dāng)不同需正確分析資產(chǎn)增長(zhǎng)的來(lái)源縱向比較企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率 7 三 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率計(jì)算與分析 一 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率內(nèi)涵和計(jì)算該公式反映的是企業(yè)某期整體銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況 8 指標(biāo)的意義 不斷增加的銷(xiāo)售收入 是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件 因此 在各種反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)中 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率指標(biāo)是最關(guān)鍵的 因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)企業(yè)銷(xiāo)售額的不斷增長(zhǎng) 企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率才有保證 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率才有保障 企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大才能建立在一個(gè)穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上 9 二 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分析 分析銷(xiāo)售成長(zhǎng)性的同時(shí)要分析銷(xiāo)售的效益性 銷(xiāo)售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)相比 要進(jìn)行縱向比較運(yùn)用產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)率觀察產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 10 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析還應(yīng)結(jié)合收入增長(zhǎng)的具體原因 即要弄清楚企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的來(lái)源 1 銷(xiāo)售更多的產(chǎn)品或服務(wù) 最容易的方法 2 提高價(jià)格 需要強(qiáng)勢(shì)品牌或壟斷的市場(chǎng)地位才能維持長(zhǎng)久 3 銷(xiāo)售新的產(chǎn)品和服務(wù) 4 購(gòu)買(mǎi)其他公司 特別注意 保持警覺(jué) 11 四 收益增長(zhǎng)率計(jì)算與分析 一 收益增長(zhǎng)率內(nèi)涵和計(jì)算 12 二 收益增長(zhǎng)率分析凈利潤(rùn)的發(fā)展能力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)情況對(duì)比分析連續(xù)多期的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 真實(shí)地揭示企業(yè)凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況 13 第三節(jié)企業(yè)整體發(fā)展能力分析 一 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 14 一 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 具體的思路是 1 計(jì)算增長(zhǎng)率指標(biāo) 2 將上述增長(zhǎng)率指標(biāo)實(shí)際值與以前不同時(shí)期增長(zhǎng)率數(shù)值 同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較 分析企業(yè)在股東權(quán)益 收益 銷(xiāo)售收入和資產(chǎn)等方面的發(fā)展能力 15 3 比較四個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系 判斷增長(zhǎng)的效益性及協(xié)調(diào)性 4 根據(jù)以上分析結(jié)果 運(yùn)用一定的分析標(biāo)準(zhǔn) 判斷企業(yè)的整體發(fā)展能力 一般而言 只有一個(gè)企業(yè)的股東權(quán)益增長(zhǎng)率 資產(chǎn)增長(zhǎng)率 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 收益增長(zhǎng)率保持同步增長(zhǎng) 且不低于行業(yè)平均水平 才可以判斷這個(gè)企業(yè)具有良好的發(fā)展能力 16 二 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用 應(yīng)用企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架分析企業(yè)整體發(fā)展能力時(shí)應(yīng)該注意以下幾方面 1 對(duì)股東權(quán)益增長(zhǎng)的分析 股東權(quán)益的增長(zhǎng)來(lái)一方面來(lái)源于凈利潤(rùn) 凈利潤(rùn)又主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)又主要取決于銷(xiāo)售收入 并且銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)在資產(chǎn)使用效率保持一定的前提下要依賴于資產(chǎn)投入的增加 股東權(quán)益的增長(zhǎng)另一方面來(lái)源于股東的凈投資 而凈投資取決于本期股東投資資本的增加和本期對(duì)股東股利的發(fā)放 17 2 對(duì)收益增長(zhǎng)的分析 收益的增長(zhǎng)主要表現(xiàn)為凈利潤(rùn)的增長(zhǎng) 而對(duì)于一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)而言 其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)應(yīng)該主要來(lái)源于營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)又應(yīng)該主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)收入的增加 18 3 對(duì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的分析 銷(xiāo)售增長(zhǎng)是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源 也是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的源泉 一個(gè)企業(yè)只有不斷開(kāi)拓市場(chǎng) 保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額 才能不斷擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入 增加股東權(quán)益 同時(shí)為企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng) 開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和進(jìn)行技術(shù)改造提供資金來(lái)源 最終促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展 19 4 對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)的分析 企業(yè)資產(chǎn)是取得銷(xiāo)售收入的保障 要實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng) 在資產(chǎn)利用效率一定的條件下就需要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模 要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模 一方面可以通過(guò)負(fù)債融資實(shí)現(xiàn) 另一方面可以依賴股東權(quán)益的增長(zhǎng) 即凈利潤(rùn)和凈投資的增長(zhǎng) 20 可持續(xù)增長(zhǎng)率 可持續(xù)增長(zhǎng)率的含義可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率 21 可持續(xù)增長(zhǎng)率 假設(shè)條件公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu) 并且打算繼續(xù)維持下去 公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)股利支付率 并且打算繼續(xù)維持下去 不愿意或者不打算發(fā)售新股 增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來(lái)源 公司的銷(xiāo)售凈利率將維持當(dāng)前水平 并且可以涵蓋負(fù)債的利息 公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平 在上述假設(shè)條件成立時(shí) 銷(xiāo)售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等 22 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 支持新增銷(xiāo)售所需新增資產(chǎn) 新增借貸 新增所有者權(quán)益 銷(xiāo)售的增長(zhǎng) 23 可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式可持續(xù)增長(zhǎng)率 滿足五個(gè)假設(shè)條件下的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 所以銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu) 權(quán)益乘數(shù) 不變 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 股東權(quán)益增長(zhǎng)率所以可以得出銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 股東權(quán)益增長(zhǎng)率因?yàn)椴辉霭l(fā)新股 增加的股東權(quán)益等于增加的留存收益可持續(xù)增長(zhǎng)率 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 留存收益增長(zhǎng)率 24 可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式可持續(xù)增長(zhǎng)率 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 股東權(quán)益本期增加 期初股東權(quán)益 本期凈利 本期收益留存率 期初股東權(quán)益 25 26 可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力 實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷(xiāo)售收入相對(duì)上年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的百分比 它們之間有如下聯(lián)系 1 如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同 則實(shí)際增長(zhǎng)率 上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等 27 可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率 2 如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高 則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 28 可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率 3 如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降 則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 29 可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率 4 如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限 并且新增投資報(bào)酬率已經(jīng)與原投資報(bào)酬率相等 單純的銷(xiāo)售增長(zhǎng)無(wú)助于增加權(quán)益凈利率 30 由上述公式可以看出 可持續(xù)增長(zhǎng)率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和計(jì)劃指標(biāo) 它的高低取決于凈利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)杠桿和留存收益率 這些構(gòu)成要素分別涉及到公司的盈利能力 資產(chǎn)管理效率 償付到期長(zhǎng)期債務(wù)能力和股利政策 31 計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率 并不是說(shuō)企業(yè)銷(xiāo)售收入的實(shí)際增長(zhǎng)率不能高于或低于這一指標(biāo) 而是通過(guò)它為企業(yè)發(fā)展提供了一個(gè)參照系 企業(yè)也只有重視實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差別 根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率適當(dāng)控制實(shí)際增長(zhǎng)率 才能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展 32 1 如果企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于銷(xiāo)售的可持續(xù)增長(zhǎng)率 我們應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析其原因 如系銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高 則說(shuō)明企業(yè)通過(guò)自身的利潤(rùn)增長(zhǎng)為企業(yè)的加速增長(zhǎng)提供了資金 33 如系企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率提高 則說(shuō)明企業(yè)是利用財(cái)務(wù)杠桿通過(guò)舉債為企業(yè)的加速增長(zhǎng)提供了資金 但這種銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于銷(xiāo)售可持續(xù)增長(zhǎng)率的高速增長(zhǎng)就很難持續(xù)下去 當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處在一個(gè)比較高的水平后 企業(yè)就很難實(shí)現(xiàn)這種高速增長(zhǎng) 這時(shí)企業(yè)希望銷(xiāo)售收入繼續(xù)高速增長(zhǎng) 可能需要通過(guò)增發(fā)新股或配股來(lái)實(shí)現(xiàn) 34 2 如果企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率低于銷(xiāo)售可持續(xù)增長(zhǎng)率 說(shuō)明企業(yè)未能充分利用自身的經(jīng)濟(jì)資源 企業(yè)可以償還更多的銀行貸款 適當(dāng)降低財(cái)務(wù)杠桿率 應(yīng)當(dāng)尋找新的項(xiàng)目 以充分利用資源 否則企業(yè)因擁有較多的現(xiàn)金資源很容易成為并購(gòu)的對(duì)象 35 例1 多選題 甲企業(yè)2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為15 預(yù)計(jì)2010年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票 銷(xiāo)售凈利率下降 其他財(cái)務(wù)比率不變 則 A 2010年實(shí)際增長(zhǎng)率高于15 B 2010年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于15 C 2010年實(shí)際增長(zhǎng)率低于15 D 2010年可持續(xù)增長(zhǎng)率高于15 正確答案 BC 36 例2 單選題 某企業(yè)2008年末的所有者權(quán)益為2400萬(wàn)元 可持續(xù)增長(zhǎng)率為10 該企業(yè)2009年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率等于2008年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 其經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策 包括不增發(fā)新的股權(quán) 與上年相同 若2009年的凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元 則其股利支付率是 A 30 B 40 C 50 D 60 正確答案 D根據(jù)題意可知 本題2009年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng) 所有者權(quán)益增長(zhǎng)率 可持續(xù)增長(zhǎng)率 1