國(guó)際投資學(xué)第二章國(guó)際投資理論ppt課件

1、1第二章 國(guó)際投資實(shí)際The Theory Of “FDI：Five“WS and an “H Who Who is the investor? What What type of investment? Why Why go to abraod? Where Where is the investment made? When When does the firm choose to go abroad? How How does the firm go abroad? What mode of entry into the foreign market does it choose?.2本

2、章內(nèi)容國(guó)際證券投資實(shí)際 古典國(guó)際證券投資實(shí)際 資產(chǎn)選擇實(shí)際 國(guó)際直接投資實(shí)際 壟斷優(yōu)勢(shì)論 產(chǎn)品生命周期實(shí)際 內(nèi)部化實(shí)際 國(guó)際消費(fèi)折衷實(shí)際 比較優(yōu)勢(shì)論 投資周期論.3一、古典國(guó)際證券投資實(shí)際背景：跨國(guó)投資大開(kāi)展之前中心：各國(guó)存在的利率差別是國(guó)際資本流動(dòng)的主要緣由。.4內(nèi)容： 假定存在A、B兩國(guó)，資本在兩國(guó)間自在流動(dòng)。假設(shè)兩國(guó)間存在利率差別，那么兩國(guó)的可以帶來(lái)一樣收益的資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)錢(qián)會(huì)發(fā)生差別，利率高的國(guó)家資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)錢(qián)低，利率低的國(guó)家資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)錢(qián)高，這樣就會(huì)發(fā)生利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家投資。其中，資產(chǎn)或有價(jià)證券的收益、價(jià)錢(qián)和市場(chǎng)利率的關(guān)系為： C = I / r C：資產(chǎn)或

3、有價(jià)證券的價(jià)錢(qián) I：該項(xiàng)資產(chǎn)或有價(jià)證券的年年收益 r：資本的市場(chǎng)利率.5案例 一張面值為1000美圓、附有4%息票的債券，B國(guó)的市場(chǎng)利率為5%，A國(guó)的市場(chǎng)利率為10%，那么該債券在兩國(guó)的售價(jià)分別為： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B國(guó)居民到A國(guó)投資。 評(píng)價(jià)： 實(shí)踐運(yùn)用起來(lái)存在很多困難，如外匯控制等。.6二、資產(chǎn)選擇實(shí)際背景： 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茲M(mǎn)arkowtz1959提出，并獲得過(guò)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。.內(nèi)容 任何證券都是一種一切權(quán)的書(shū)面憑證，投資者可以借此獲取收益。 但是由于證券發(fā)行者不能確保投資者獲得穩(wěn)定收益，這就需求投資者承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。

4、在普通情況下，證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，即證券的收益越高風(fēng)險(xiǎn)也越大。 當(dāng)今資本市場(chǎng)上，投資風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。 投資者不能將收益作為資產(chǎn)選擇的獨(dú)一準(zhǔn)那么，而應(yīng)對(duì)投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展綜合分析。 他指出，投資者應(yīng)同時(shí)支配假設(shè)干種有價(jià)證券，并構(gòu)成假設(shè)干種有效的投資組合，投資者可選擇適宜本人需求的一組。 選擇的規(guī)范是：在投資組合的平均收益率一定時(shí)，取風(fēng)險(xiǎn)性最小的一組；在投資組合的風(fēng)險(xiǎn)性一定時(shí)，取其平均收益率最高的。7.8 Rp表示證券投資組合的平均收益率Sp表示證券組合的風(fēng)險(xiǎn)CBA應(yīng)選擇哪種組合，為什么？.9評(píng)價(jià) 實(shí)際的中心是“分散投資以分散風(fēng)險(xiǎn)或“不要把一切的雞蛋都放在一個(gè)籃子里 ，已成為一條公認(rèn)的理財(cái)原

5、那么，為投資者提供了福音。 .10實(shí)際的運(yùn)用1英國(guó)皇室2美國(guó)大公司的規(guī)定.1.假設(shè)有兩家公司一家消費(fèi)雨傘，一家消費(fèi)冰激淋，該如何選擇？2.按照馬科維茲 的觀念，是不是應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)一切的股票，假設(shè)不是應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)多少種股票呢？思索.風(fēng) 險(xiǎn)股票的種類(lèi)1100%60%10203045%35%.13三、壟斷優(yōu)勢(shì)論背景： 美國(guó)學(xué)者海默 S.Hymer1960 提出。導(dǎo)師：金德?tīng)柌馠ymer-Kindleberger Thoery “零公里界碑.內(nèi)容1對(duì)外投資的必要性市場(chǎng)的不完全性 A. 什么叫市場(chǎng)完全？ B.市場(chǎng)不完全的表現(xiàn)： 政府政策的不完全性 關(guān)稅、進(jìn)口限額、NTB等 政府其他控制，如價(jià)錢(qián)控制、利潤(rùn)控制、

6、Antitrust等 自然的不完全性 14.152對(duì)外投資的可行性企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì) 技術(shù)優(yōu)勢(shì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)對(duì)原資料來(lái)源的壟斷優(yōu)勢(shì)對(duì)銷(xiāo)售渠道的控制產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和更新才干 .評(píng)價(jià)奉獻(xiàn)：可以提示興隆國(guó)家在國(guó)外的橫向投資和縱向投資。局限性：從社會(huì)福利和人類(lèi)公平買(mǎi)賣(mài)、平均分配收入的原那么來(lái)講，壟斷是不合理的。由于壟斷只對(duì)社會(huì)某一部分人帶來(lái)益處，不一定對(duì)整個(gè)社會(huì)有益?！笆澜缃?jīng)濟(jì)將變得越來(lái)越像美國(guó)經(jīng)濟(jì)，即大公司遍及整個(gè)大陸，浸透幾乎每個(gè)角落 16.17四、產(chǎn)品生命周期實(shí)際背景： 美國(guó)學(xué)者Vernon 維農(nóng)1966提出。 .內(nèi)容 1產(chǎn)品的創(chuàng)新階段新產(chǎn)品階段 2成熟階段 Product Differentation 開(kāi)

7、場(chǎng)對(duì)外投資 3規(guī)范化階段 Price Competition 大規(guī)模對(duì)外投資18.19美國(guó)興隆國(guó)家開(kāi)展中國(guó)家消費(fèi)線(xiàn)消費(fèi)線(xiàn)新產(chǎn)品成熟產(chǎn)品規(guī)范化產(chǎn)品.評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)： 從產(chǎn)品技術(shù)的角度回答了企業(yè)為什么要到國(guó)外去投資和為什么能到國(guó)外去直接投資，也回答了到什么地方投資的問(wèn)題。局限性：不能量化地描畫(huà)事件之間的時(shí)間差，對(duì)實(shí)踐決策協(xié)助不大。不能很好地解釋美國(guó)以外其他國(guó)家的FDI。20.21五、內(nèi)部化實(shí)際背景：英國(guó)學(xué)者卡森Casson、巴克雷Buckley于1960年在一書(shū)中提出。 .內(nèi)容1市場(chǎng)內(nèi)部化的緣由市場(chǎng)的不完全性壟斷優(yōu)勢(shì)論的出發(fā)點(diǎn)：最終產(chǎn)品內(nèi)部化實(shí)際的出發(fā)點(diǎn)：中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品的概念 時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用高誰(shuí)擁有=壟

8、斷優(yōu)勢(shì) 爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)外部市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài) 獨(dú)一：定價(jià)高；嚴(yán)密：成效在運(yùn)用后獲知難以定價(jià) 跨國(guó)公司內(nèi)部買(mǎi)賣(mài)22.232決議市場(chǎng)內(nèi)部化的要素主要有四個(gè)：1產(chǎn)業(yè)要素。2國(guó)家要素。3地域要素。4企業(yè)要素。 2+ 3= 投資的地理分布 1+ 4= 投資的前提條件.評(píng)價(jià)討論的是中間產(chǎn)品市場(chǎng)，而非最終產(chǎn)品市場(chǎng)；討論的市場(chǎng)上擴(kuò)展FDI的動(dòng)機(jī)，而非如何利用外部市場(chǎng)；屬于普通化實(shí)際，可以提示大部分FDI的動(dòng)因。24.25六、國(guó)際消費(fèi)折衷實(shí)際The Eclectic Theory of FDI背景：1977年由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Dunning 鄧寧提出。鄧寧其人。.約翰哈里鄧寧簡(jiǎn)介約翰哈里鄧寧John Harry Dun

9、ning，19272021，國(guó)際投資領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)學(xué)家，英國(guó)人。1927年出生于英國(guó)貝德福德郡的三迪的一個(gè)信仰浸禮會(huì)的家庭 。他畢業(yè)于倫敦大學(xué)學(xué)院，1964年任雷丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，從而在國(guó)際投資實(shí)際上以他為中心出現(xiàn)了雷丁學(xué)派，鄧寧在FDI領(lǐng)域有著廣泛、深化的研討，在1977年提出了著名的國(guó)際消費(fèi)折衷實(shí)際。70年代以后他的腳印遍及各大洲，廣泛出席各種商務(wù)研討會(huì)并發(fā)扮演講，在經(jīng)濟(jì)全球化的潮流下，積極地為開(kāi)展中國(guó)家出謀劃策，從而獲得了崇高的國(guó)際聲譽(yù)，他曾是結(jié)合國(guó)貿(mào)易和開(kāi)展任務(wù)組的成員，從1987到1989年間擔(dān)任國(guó)際商務(wù)學(xué)會(huì)主席。晚年努力于國(guó)際資本的“品德生態(tài)實(shí)際的探求。為了表?yè)P(yáng)他在學(xué)術(shù)上的突出奉獻(xiàn)，20

10、21年被國(guó)家授予OBE勛章。.內(nèi)容 該實(shí)際以為，決議跨國(guó)公司進(jìn)展FDI的要素有三個(gè)： 1一切權(quán)優(yōu)勢(shì)Ownership 內(nèi)容；承襲何人思想？ 2區(qū)位優(yōu)勢(shì) Location 內(nèi)容；承襲何人思想？ 3內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)Internalization 內(nèi)容；承襲何人思想27OLI方式.28鄧寧進(jìn)一步指出， 1、3是對(duì)外投資的必要條件 2決議地理方向，是對(duì)外投資的充分條件一切權(quán)優(yōu)勢(shì) = INTERNATIONAL TECHNOLOGY TRANSFER一切權(quán)優(yōu)勢(shì)+內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) = EXPORT一切權(quán)優(yōu)勢(shì)+區(qū)位優(yōu)勢(shì)+內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) = FDI.評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：“集大成者，吸收了過(guò)去20多年中出現(xiàn)的新實(shí)際，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了

11、一種綜合分析的方法。局限性：創(chuàng)新缺乏。29.30七、比較優(yōu)勢(shì)論背景： 日本一橋大學(xué)小島清教授K.Kojima于70年代中期提出。.31內(nèi)容1一國(guó)經(jīng)濟(jì)情況各有特點(diǎn)，根據(jù)美國(guó)FDI推斷出來(lái)的實(shí)際無(wú)法解釋日本的FDI 美國(guó)： 制造業(yè)出口減少 貿(mào)易逆差 日本：資源開(kāi)發(fā)業(yè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造更趨合理促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易開(kāi)展.322提出“日本式對(duì)外直接投資實(shí)際，其中心是對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)曾經(jīng)處于或即將處于比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，即邊沿產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)展。故又稱(chēng)“邊沿產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論。 .33.評(píng)價(jià)突出了三點(diǎn)：擯棄了“市場(chǎng)不完全的論點(diǎn)，提出從本國(guó)國(guó)情出發(fā)，據(jù)以制定FDI的戰(zhàn)略；擯棄了“壟斷優(yōu)勢(shì)的論點(diǎn)，提出維護(hù)比較優(yōu)勢(shì)論；擯棄了“貿(mào)易替代型

12、的論點(diǎn)，主張“貿(mào)易創(chuàng)外型的做法。34.35八、投資周期論背景：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧80年代初提出，又被稱(chēng)為國(guó)際消費(fèi)折衷實(shí)際的動(dòng)態(tài)分析。.內(nèi)容 研討了67個(gè)國(guó)家1967-1978年間直接投資和經(jīng)濟(jì)開(kāi)展階段之間的聯(lián)絡(luò)，以為一國(guó)的國(guó)際投資規(guī)模與其經(jīng)濟(jì)開(kāi)展程度有親密的關(guān)系。 36.調(diào)查結(jié)果人均GDP0-400$的國(guó)家最貧窮的國(guó)家 對(duì)外投資凈值：-人均GDP400-2500$的國(guó)家 對(duì)外投資凈值：-人均GDP2500-4000$的國(guó)家 對(duì)外投資凈值：-人均GDP4000$以上的國(guó)家 對(duì)外投資凈值：+37.38鄧寧從動(dòng)態(tài)角度提出了“投資周期論，以為一國(guó)的國(guó)際投資位置與其經(jīng)濟(jì)開(kāi)展程度有關(guān)，人均GNP越高，對(duì)外投資凈值就越大。為此