小微企業(yè)債（最新修改）.doc

小微企業(yè)債以中小銀行的視角總述：從世界范圍來看，中小企業(yè)和小微企業(yè)的融資始終是難題，銀行往往并不是這類企業(yè)獲得資金的主渠道，另一方面由于本身的規(guī)模較小也無法直接從資本市場上向公眾募集資金，因此通過高風(fēng)險、高回報率的債券方式獲得投資者資金成為拓寬融資渠道的出路。這就是中小微企業(yè)私募債的出臺背景，同時也是銀行轉(zhuǎn)型的契機。中小微企業(yè)通過企業(yè)債，相對民間融資渠道有利于降低融資成本、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、提升增信；中小銀行通過企業(yè)債，有利于增強自己的相對競爭力、盈利及客戶關(guān)系，同時改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解信貸額度壓力。前幾年實體經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展，社會資金充裕，有利于銀行增資擴股，中小銀行的整體風(fēng)險狀況和個體風(fēng)險水平得到了根本改善，經(jīng)營水平有了大的提升，各項監(jiān)管指標(biāo)改善，也為銀行的轉(zhuǎn)型奠定良好的財務(wù)基礎(chǔ)。中小銀行如何持續(xù)發(fā)展？居安思危，求新求變，在行業(yè)競爭中誰轉(zhuǎn)型成功誰受益，整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型是這樣，銀行的轉(zhuǎn)型也是這樣。轉(zhuǎn)型是一個系統(tǒng)的工程，要全面、徹底的轉(zhuǎn)型。包括轉(zhuǎn)變信貸結(jié)構(gòu)、管理方式、服務(wù)和創(chuàng)造。信貸結(jié)構(gòu)反映在銀行的客戶、產(chǎn)品和收入結(jié)構(gòu)，當(dāng)前的中小銀行普遍熱衷于房地產(chǎn)、政府平臺貸款，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大趨勢下，銀行要發(fā)揮積極的社會作用，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，規(guī)避行業(yè)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的政策風(fēng)險，在國家重點建設(shè)領(lǐng)域占領(lǐng)先機，如出口轉(zhuǎn)變和內(nèi)外需結(jié)合、綠色經(jīng)濟(jì)、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)發(fā)展、改善民生等方面。銀行管理方式粗放，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，客戶、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，轉(zhuǎn)變管理方式須關(guān)注加強資本管理，提高經(jīng)營效益；加強業(yè)務(wù)流程改進(jìn)，通過規(guī)范合理的流程強化內(nèi)控；完善銀行的數(shù)據(jù)支持；完善薪酬激勵體系；培育健康的信貸文化，包括市場、風(fēng)險、客戶、服務(wù)、創(chuàng)新、成本意識等等，發(fā)揮信托激勵機制不能發(fā)揮的作用。服務(wù)和創(chuàng)造，加強服務(wù)，要根據(jù)客戶的需要設(shè)計產(chǎn)品，提供服務(wù)，中小銀行和大銀行相比沒有網(wǎng)絡(luò)、資金優(yōu)勢，更需要提高自身的水平；創(chuàng)新方面避免過杠桿桿和信息不透明的創(chuàng)新，通過創(chuàng)新提供更好的服務(wù)。銀監(jiān)會表示會繼續(xù)鼓勵和支持中小銀行的創(chuàng)新和發(fā)展，09年以來，加大了引導(dǎo)的力度，倡導(dǎo)特色化、差異化發(fā)展，給予更多的扶持政策，尤其重點支持中小銀行提供小微企業(yè)服務(wù)的能力，下發(fā)了銀行支持企業(yè)金融服務(wù)的一些政策措施，即銀十條，包括批量的分支機構(gòu)，批準(zhǔn)發(fā)行小微企業(yè)債，在資本充足率方面都有相應(yīng)的政策，還有對于小微企業(yè)的貸款不良率也給予了一定的容忍度。從短期來看，從銀行系統(tǒng)內(nèi)根本性地解決中小企業(yè)，特別是小微企業(yè)融資難的問題并不現(xiàn)實。政府希望銀行能夠支持小微企業(yè)是出于政策考慮，但在客觀上違背了銀行資金運用的客觀規(guī)律，因此長期來看，中小企業(yè)特別是小微企業(yè)的融資難需要靠市場的辦法解決。 此前國務(wù)院的政策文件中明確表示，逐步擴大小型微型企業(yè)集合票據(jù)、集合債券、短期融資券發(fā)行規(guī)模，積極穩(wěn)妥發(fā)展私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資等融資工具。上交所關(guān)于制度創(chuàng)業(yè)將從三方面獲得突破，包括合格投資者的識別，必須具備高收益背后高風(fēng)險的承受能力；債券發(fā)行的市場化開發(fā)程度較高，無需進(jìn)行審批只要進(jìn)行備案即可；建立償債基金以應(yīng)對垃圾債無法兌現(xiàn)所可能引發(fā)的難以估計的風(fēng)險。相比很多大中型企業(yè)的融資可以采用抵押或質(zhì)押方式獲得而言，中小企業(yè)或小微企業(yè)往往只能通過信用來獲得資金。企業(yè)信用如何進(jìn)行評估必須依靠評級機構(gòu)，評級機構(gòu)成為發(fā)展垃圾債市場至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，而我國目前整體的評級機構(gòu)市場還比較稚嫩。這也決定了中小銀行發(fā)行中小企業(yè)債中的風(fēng)險控制與注意事項。一、企業(yè)債1、各類債概述類別審批/備案核準(zhǔn)定位承銷審批/發(fā)行期限實際門檻募集資金用途企業(yè)債發(fā)改委非上市公司，一般分城投債和產(chǎn)業(yè)債兩大類證券公司承銷據(jù)情況/5年以上最近三年持續(xù)盈利；發(fā)行規(guī)模不能超過其凈產(chǎn)的40%。從實際來看，單只債券的規(guī)模一般在3億元以上。企業(yè)凈資產(chǎn)應(yīng)該在7.5億元以上，在實際上，一般要求發(fā)行人凈資產(chǎn)超過10億元。必須要有募投項目短期融資券中期票據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會非金融企業(yè)，既包括上市公司，也包括非上市公司銀行據(jù)情況/短融在1年以內(nèi)，中票也是3到5年公司債證監(jiān)會上市企業(yè)證券公司承銷通常一個月/3到5年最近三年持續(xù)盈利基本沒有限制中小企業(yè)私募債銀監(jiān)會信用等級低于投資級別的債券銀行發(fā)債程序大小企業(yè)都一樣，成本也相同。債券規(guī)模越大，越有利于攤薄成本，提高融資效率。大企業(yè)在評級等方面有優(yōu)勢，評級上去了，債券利率自然下來了，成本也就低。中小型企業(yè)由于評級往往較低，利率往往偏高。對于銀行：作為長期穩(wěn)定資金來源，能替代銀行高成本資金來源，目前最有效的替代是對長期協(xié)議存款的替代，使得該部分資金成本下降1.5%左右。高收益?zhèn)ㄖ行∑髽I(yè)私募債）的發(fā)債主體第一是小微企業(yè)，第二是高科技創(chuàng)新型的小微企業(yè)，第三是在融資上有一定困難的、高科技創(chuàng)新型小微企業(yè)小微企業(yè)貸款債銀監(jiān)會銀行民生銀行的發(fā)債申請從政策出爐到最后的獲批，僅用了半個月的時間區(qū)域集優(yōu)債參與集優(yōu)債的企業(yè)門檻由凈資產(chǎn)不低于4000萬元降低到不低于2000萬元，融資規(guī)模由原先的至少4000萬元降低到1000萬元；佛山向國家申請成為“中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新實驗區(qū)”2、中小型企業(yè)發(fā)小微企業(yè)債原因（1）政策支持，支持實體經(jīng)濟(jì)，特別是支持小微企業(yè)發(fā)展，金融體系與實體經(jīng)濟(jì)共生共榮；小微企業(yè)專項金融債不設(shè)額度上限，只要符合相關(guān)條件即可申請發(fā)行；背后提高容忍度，主要是針對前線的考核，鼓勵一線分行積極發(fā)放小企業(yè)貸款，免得畏手畏腳。（2）改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解存貸比“觸警”窘境（信貸額度壓力），擴大小企業(yè)客戶群、謀取高額利潤。（3）贏得客戶與發(fā)展：年底銀行的信貸額度基本已經(jīng)用完，放貸的積極性不高，但是如果有多余資金可以運用，無疑為銀行打開市場創(chuàng)造了良機。如客戶手頭有一個項目，急需資金支持，我們也很看好，就是沒錢可貸。如果另一家可以通過發(fā)債的方式幫其融資，那么來年這個企業(yè)很可能會把全部業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)投這家銀行。對于小微企業(yè)，國有大銀行貸款意愿較弱，城商行則相對積極，城商行本身也依靠為小微企業(yè)提供貼身服務(wù)而迅速擴張。3、小微企業(yè)債的發(fā)行的銀行及申請發(fā)債總額青島銀行、杭州銀行80 億元、哈爾濱銀行25億元、重慶銀行30億元、漢口銀行、蘭州銀行、民生銀行500億，興業(yè)銀行300億、深發(fā)展200億元、浦發(fā)銀行300億、招商銀行200億，中信銀行300億。小微企業(yè)分支機構(gòu)的設(shè)立先行者：廣發(fā)行，2012年年底前計劃完成在珠三角、長三角設(shè)立50個小企業(yè)專營中心。預(yù)計到2013年將有50%以上的支行擁有小企業(yè)金融中心。廣發(fā)行明確提出全行65%的新增信貸資源要投向中小企業(yè)。備注：當(dāng)前公布發(fā)行計劃的銀行中，一般是存貸比較高的股份制銀行和城商行，而存貸比較低的四大行并未公布發(fā)行計劃。銀監(jiān)會批準(zhǔn)14家城商行的上市申請，更多的是想借資本市場的力量幫助部分優(yōu)質(zhì)城商行更快更好的成長，提高對小微企業(yè)的金融支持力度，為支持實體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)一份力量。深圳證券交易所理事長陳東征表示，只有讓小型金融機構(gòu)通過上市做大，才能更好的支持中小微企業(yè)發(fā)展，中小微企業(yè)本身不可能都上市。數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，全國140多家城商行，在中國商業(yè)銀行業(yè)中資產(chǎn)占比不足一成，但卻是為小微企業(yè)服務(wù)提供金融服務(wù)的主力。截至去年底，全國城商行系統(tǒng)小企業(yè)貸款余額達(dá)1.38萬億元，占全部城商行企業(yè)貸款的46.8%。4、信用評級我國評級業(yè)開展業(yè)務(wù)時間短、缺乏長時期的歷史數(shù)據(jù)積累，反映違約概率的評級結(jié)果尚未得到實踐檢驗，在技術(shù)改進(jìn)、公信力建立等方面都還存在較大的差距。目前，國內(nèi)擁有一定影響力全牌照資信評級機構(gòu)約有5家，分別是中誠信國際、聯(lián)合資信、大公國際、上海遠(yuǎn)東資信、上海新世紀(jì)評級。其中的中誠信、聯(lián)合資信和大公國際各有專攻，已經(jīng)占有80%-90%的市場份額，而聯(lián)合資信的市場影響力和份額比較強大。小微企業(yè)大多是輕資產(chǎn)的企業(yè)，導(dǎo)致可抵押的資產(chǎn)不多，而且大多數(shù)已經(jīng)抵押。而且，小微企業(yè)大多處在快速發(fā)展擴張期，30%或更高的發(fā)展速度是很常見的，維持這樣的擴張，資金需求度要大得多。更重要的是，風(fēng)險大。信用評級機構(gòu)作出的評級將很大程度上決定中小企業(yè)或小微企業(yè)的融資成本，而評級本身的費用是由企業(yè)支付的，這在相當(dāng)程度上會動搖評級機構(gòu)的公正性和客觀性，國內(nèi)評級機構(gòu)缺乏公信力成為做大高收益?zhèn)袌龅能浝摺?、相關(guān)政策法規(guī)（1）政策法規(guī)銀監(jiān)會關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補充通知全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見（2）鼓勵商業(yè)銀行提高對小微企業(yè)的貸款投放的要點明確商業(yè)銀行在滿足金融債發(fā)行相關(guān)法律法規(guī)及審慎性監(jiān)管要求后，可申請發(fā)行專項金融債。幫助銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、補充資本金的同時，緩解小微企業(yè)貸款難的局面。單戶授信總額500萬元(含)以下的小型微型企業(yè)貸款，可不計入存貸比考核。對小微企業(yè)的貸款專項金融債可以不受銀監(jiān)會存貸比的限制，對銀行不會造成較大的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，緩解了年底銀行信貸額度緊張的局面。允許同時籌建多家同城支行：對于小微企業(yè)授信余額、客戶數(shù)等達(dá)標(biāo)的銀行，允許同時籌建多家同城支行。對于小微企業(yè)授信客戶數(shù)占該行轄內(nèi)所有企業(yè)授信客戶數(shù)（占比東部沿海省份和計劃單列市不應(yīng)低于70%，其它省份應(yīng)不低于60%），以及最近六個月月末平均小微企業(yè)授信余額占該行轄內(nèi)企業(yè)授信余額達(dá)到一定比例以上的商業(yè)銀行，各銀監(jiān)局在綜合評估其風(fēng)險管控水平、IT系統(tǒng)建設(shè)水平、管理人才儲備和資本充足率的基礎(chǔ)上，可允許其同時籌建多家同城支行，但每次批量申請的間隔期限不得少于半年。在計算資本充足率時，對符合相關(guān)條件的小型微型企業(yè)貸款，在權(quán)重法下適用75%的優(yōu)惠風(fēng)險權(quán)重，在內(nèi)部評級法下比照零售貸款適用優(yōu)惠的資本監(jiān)管要求。對商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款不良率執(zhí)行差異化的考核標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)各行實際平均不良率適當(dāng)放寬對小型微型企業(yè)貸款不良率的容忍度，國有大行2%左右，中小行2.5%左右。補充通知要求，除銀團(tuán)貸款外，商業(yè)銀行不得對小型微型企業(yè)貸款收取承諾費、資金管理費，嚴(yán)格限制對小型微型企業(yè)收取財務(wù)顧問費、咨詢費等費用。6、關(guān)注趨勢（1）中小企業(yè)通過中小企業(yè)債融資的好處發(fā)債總體而言能降低財務(wù)成本。具有較高信用評級、獲得市場認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以通過發(fā)行債券獲得成本相對較低的融資。除此之外，不少企業(yè)基于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的原因，選擇了企業(yè)債。在過去，我國企業(yè)融資方式相對單一，過分依賴銀行貸款。企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入期限結(jié)構(gòu)不匹配是個普遍現(xiàn)象。而債券可以通過產(chǎn)品的個性化設(shè)計，達(dá)到優(yōu)化調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)可以根據(jù)自身的財務(wù)情況，調(diào)節(jié)支付本息的時間。融資方式多元化也是企業(yè)選擇企業(yè)債的一大理由。通過發(fā)行債券，企業(yè)可以拓寬資金來源，鎖定長期融資成本，從而獲得長期發(fā)展的資金保障。發(fā)行企業(yè)債，也能增加企業(yè)在投資機構(gòu)中的影響力。有別于個體投資者，活躍于債券市場的機構(gòu)投資人有其獨立的運作規(guī)則。通過發(fā)行債券，企業(yè)能夠獲得更多這類機構(gòu)的關(guān)注。而現(xiàn)在，頗具吸引力的債券市場似乎正向中小企業(yè)敞開大門。（2）趨勢：誰來買垃圾債？“在上個世紀(jì)70年代的美國，正是因為有了高收益的債券的發(fā)展，推動了私募股權(quán)基金行業(yè)的發(fā)展，因為你可以借很多高收益的債，然后去以財務(wù)杠桿的方式去收購，產(chǎn)生了一批以米爾肯為代表的垃圾債大王?！焙谑瘓F(tuán)大中華區(qū)主席梁錦松說。截至2011年末，美國高收益?zhèn)媪窟_(dá)1.5萬億美元。從歐美來看，高收益?zhèn)袌龅耐顿Y主體多為一些對沖基金和對流動性要求不高的再保險公司等。在上海等地活躍的海外對沖基金對于中國將推動垃圾債市場發(fā)展趨勢表示關(guān)注，對于他們來說，中國未來龐大的垃圾債市場是其謀求超額收益的新大陸。 從上海證券交易所獲悉，目前關(guān)于高收益?zhèn)陌l(fā)行辦法、投資者準(zhǔn)入條件以及交易制度安排都在研究當(dāng)中，而該辦法的設(shè)立精神已經(jīng)明確為市場準(zhǔn)入投資者必須要是有投資經(jīng)驗的高凈值個人或機構(gòu)，希望通過該原則在最大程度上保護(hù)投資者的權(quán)益。二、中小銀行發(fā)展建議1、中國銀監(jiān)會監(jiān)管二部副主任蔡江婷首先，轉(zhuǎn)型是為了中小銀行更好更快的發(fā)展。發(fā)展方式比較粗放，同質(zhì)化競爭問題依然突出。表現(xiàn)在銀行思考思路趨同，市場定位大中小全方位發(fā)展，客戶、產(chǎn)品與服務(wù)沒有差異，也沒有特色，主要依靠過度消耗資本，信貸規(guī)模發(fā)展模式經(jīng)營管理簡單粗放，盈利模式過度依賴?yán)睿@種發(fā)展模式的弊端現(xiàn)在已經(jīng)顯現(xiàn)，銀行的經(jīng)營越來越難。第二個，規(guī)模，一個是利差逐步收窄，雖然利率市場化還沒有啟動，但是中小銀行始終面臨穩(wěn)定市場的壓力，同時負(fù)債成本顯著上升，部分銀行不得不以發(fā)行高收益理財產(chǎn)品。第二個是規(guī)模擴張受到限制，受宏觀調(diào)控的影響，近年來社會融資總量的增長控制在20%左右，也決定了銀行不能無限度放貸，很多銀行圍繞規(guī)模的各種創(chuàng)新層出不窮，這些非信貸業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的概率比較高。第三個，是因為現(xiàn)在中小銀行的發(fā)展不可能無限制跑馬圈地進(jìn)行區(qū)域擴張，還是要立足于本地，服務(wù)好本地、社區(qū)和三農(nóng)，在本地精耕細(xì)作，發(fā)現(xiàn)機會。2、中小銀行發(fā)小微企業(yè)債注意事項中小銀行發(fā)行小微企業(yè)專項貸款金融債券對拓寬融資渠道、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強支持小微企業(yè)力度、提高自身競爭力等具有重要作用，但是不可以一哄而上，仍需要全面考慮慎重理性對待。重點應(yīng)考慮以下四方面情況：發(fā)債資格問題，關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補充通知中規(guī)定：“申請發(fā)行小型微型企業(yè)貸款專項金融債的商業(yè)銀行除應(yīng)符合全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法等現(xiàn)有各項監(jiān)管法規(guī)外，其小型微型企業(yè)貸款增速應(yīng)不低于全部貸款平均增速，增量應(yīng)高于上年同期水平”，這是發(fā)債的政策性必要條件。發(fā)債及放貸后對資本充足率的影響，以發(fā)行50億元小微企業(yè)金融債券并用于小微企業(yè)貸款考慮，按照銀監(jiān)會有關(guān)文件規(guī)定的75%的優(yōu)惠風(fēng)險權(quán)重，應(yīng)計風(fēng)險資產(chǎn)為37.5億元，對實收資本較小的中小銀行，也將對其資本充足率產(chǎn)生一定影響。若維持資本充足率水平不變，則應(yīng)制定補充資本金方案。而且，在新的資本充足率管理辦法正式頒布前，小微企業(yè)貸款還不具備按75%的計算權(quán)重的條件，對資本充足率的影響還要更大。債券發(fā)行效益及發(fā)行前后的運作管理，分析債券成本支出與貸款收益時，還要考慮其他成本：不良貸款率計算，營銷、管理小微企業(yè)貸款的人力資源等其他成本，為保證債券順利發(fā)行做的評估費及后續(xù)跟蹤評估費用，發(fā)行承攬手續(xù)費用支出約為發(fā)行面值的35；同時要做好充分的市場調(diào)研和客戶儲備。理論上債券募集資金應(yīng)立即用于放貸才能實現(xiàn)資金效益的最大化（包括一次申請、分次發(fā)行的情況）。債券發(fā)行后期系列工作準(zhǔn)備，做好存貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整的準(zhǔn)備。獲準(zhǔn)發(fā)行小型微型企業(yè)貸款專項金融債的商業(yè)銀行，該債項所對應(yīng)的單戶授信總額500萬元（含）以下的小型微型企業(yè)貸款在計算“小型微型企業(yè)調(diào)整后存貸比”時，可在分子項中予以扣除。這條規(guī)定有利于在存款增長緩慢條件下，滿足市場中旺盛的信貸需求，解決短期流動性壓力。但中小銀行不能過度依賴債券所募資金，否則會產(chǎn)生資金成本高、不利于長遠(yuǎn)發(fā)展的狀況。這就要求中小銀行：一是做好貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整準(zhǔn)備。在債券發(fā)行后，要關(guān)注并做好貸款期限與債券期限的匹配，債券到期后，如果對應(yīng)的貸