宏觀經(jīng)濟(jì)分析PPT課件.pptVIP

理財(cái)規(guī)劃師培訓(xùn) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析金融基礎(chǔ) 1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的衡量總需求 總供給模型宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析經(jīng)濟(jì)周期研究產(chǎn)業(yè)政策行業(yè)分析 2 可編輯 3 理財(cái)規(guī)劃師與宏觀經(jīng)濟(jì)分析 從一個(gè)實(shí)例開(kāi)始 實(shí)例研習(xí) 央行加息可能性分析從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看 加息的可能性大嗎 不同發(fā)行方式下 1 5萬(wàn)億特別國(guó)債的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 加息 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 CPI 投資水平 信貸規(guī)模 可編輯 4 一 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的衡量 GDP 失業(yè)率 價(jià)格指數(shù) 可編輯 5 一 GDP 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 GrossDomesticproduct GDP 一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)期 通常為一年 內(nèi)所生產(chǎn)的所有最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值總和 可編輯 6 準(zhǔn)確理解GDP 市場(chǎng)價(jià)值 最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值 一定時(shí)期產(chǎn)量的價(jià)值 流量而非存量 市場(chǎng)活動(dòng)所導(dǎo)致的價(jià)值 GDP和GNP 可編輯 7 GDP的核算 生產(chǎn)法 收入法 支出法 可編輯 8 GDP核算 生產(chǎn)法 核算方法 一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的全部物品和勞務(wù)的價(jià)值總和減去生產(chǎn)過(guò)程中所使用的中間產(chǎn)品的價(jià)值總和 即 可以通過(guò)計(jì)算增加價(jià)值來(lái)核算GDP 在加工產(chǎn)品的每一階段 只將該階段添加到產(chǎn)品上的價(jià)值算作GDP的一部分 增值之和一定等于最終產(chǎn)品的產(chǎn)值 可編輯 9 實(shí)際操作方法 可編輯 10 GDP核算 收入法 收入法的基本思想 生產(chǎn)過(guò)程需要各類要素的投入 產(chǎn)出最終構(gòu)成各類生產(chǎn)要素的收入 一個(gè)簡(jiǎn)單的例子 如果你雇傭朋友和租借廚房生產(chǎn)餡餅 你的要素投入就是朋友 勞動(dòng) 和廚房 資本 由此產(chǎn)出的餡餅?zāi)銜?huì)切一部分給朋友作為勞動(dòng)的報(bào)酬 一部分作為資本的報(bào)酬 一部分送給政府作為社會(huì)保障的報(bào)酬 也可視為勞動(dòng)的報(bào)酬 自己也可到一部分作為管理的報(bào)酬 勞動(dòng) 可編輯 11 收入法思想核心 因此必然有 產(chǎn)出 各要素收入之和 產(chǎn)出 收入 可編輯 12 GDP核算 支出法 支出法的基本思想 所有的最終產(chǎn)品提供給市場(chǎng) 需求者購(gòu)買最終產(chǎn)品會(huì)有等量的支出發(fā)生 總支出 按買主的身份 居民消費(fèi) C 企業(yè)投資 I 政府購(gòu)買 G 凈出口 X M GDP C I G X M 總需求 可編輯 13 注意和思考 GDP C I G X M 計(jì)入總支出的G指的是政府購(gòu)買而不是政府支出 政府支出包括政府購(gòu)買 轉(zhuǎn)移支付 公債利息等 典型的轉(zhuǎn)移支付是社會(huì)保障和失業(yè)救濟(jì)金 為什么轉(zhuǎn)移支付不應(yīng)計(jì)入GDP 你知道嗎 在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中 購(gòu)買股票是投資嗎 可編輯 14 三種GDP核算方法的比較 可編輯 15 GDP 數(shù)量與質(zhì)量 一個(gè)諷刺性小故事成都的市政建設(shè)從 又快又好 到 又好又快 可編輯 16 二 失業(yè) 失業(yè) unemployment 在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中 失業(yè)是指符合工作條件 有工作愿望并且愿意接受現(xiàn)行工資的人沒(méi)有找到工作的情況 可編輯 17 失業(yè)的原因和類型 摩擦性失業(yè) 在生產(chǎn)過(guò)程中由于難以避免的摩擦所造成的短期 局部性失業(yè) 如勞動(dòng)力流動(dòng)性不足 工種轉(zhuǎn)換困難所引致的失業(yè) 結(jié)構(gòu)性失業(yè) 由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化等原因所造成的失業(yè) 其特點(diǎn)是失業(yè)與職位空缺的情況并存 失業(yè)者或沒(méi)有適當(dāng)技術(shù)或居住地點(diǎn)不當(dāng) 因此無(wú)法填補(bǔ)現(xiàn)有的職位空缺 可以看作是摩擦性失業(yè)的一種 周期性失業(yè) 經(jīng)濟(jì)周期中的衰退或蕭條時(shí)因需求下降而造成的失業(yè) 可編輯 18 關(guān)于失業(yè)的幾個(gè)要點(diǎn) 失業(yè)率 失業(yè)人口 勞動(dòng)力人口自然失業(yè)率 摩擦性失業(yè) 包括結(jié)構(gòu)性失業(yè) 稱為自然失業(yè) 經(jīng)濟(jì)處于自然失業(yè)狀態(tài)時(shí)的失業(yè)率就叫自然失業(yè)率 自然失業(yè)率是勞動(dòng)力市場(chǎng)和商品市場(chǎng)處于均衡時(shí)的失業(yè)率 也是能夠長(zhǎng)期持續(xù)存在的最低失業(yè)率 潛在就業(yè)量 與自然失業(yè)率相對(duì)應(yīng)的就業(yè)量 充分就業(yè)狀態(tài) 與潛在就業(yè)量相對(duì)應(yīng)的狀態(tài)稱為充分就業(yè)狀態(tài) 快速回答 充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)的失業(yè)率為零嗎 可編輯 19 失業(yè)的成本 失業(yè)造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的損失1 GDP缺口 實(shí)際GDP 潛在GDP 潛在GDP2 潛在產(chǎn)量 是指在現(xiàn)有資本和技術(shù)的條件下 經(jīng)濟(jì)達(dá)到潛在就業(yè)量 充分就業(yè) 時(shí)所能生產(chǎn)的產(chǎn)量3 奧肯定律 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W肯研究發(fā)現(xiàn) 失業(yè)率每高于自然失業(yè)率1 則實(shí)際產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出2 3 失業(yè)可能造成社會(huì)和政治的不穩(wěn)定高失業(yè)往往伴隨高犯罪率 高離婚率和其它社會(huì)騷亂 甚至危機(jī)社會(huì)和政治穩(wěn)定 對(duì)失業(yè)者個(gè)人和家庭造成直接打擊 可編輯 20 三 價(jià)格指數(shù) 價(jià)格指數(shù)為我們提供了一個(gè)計(jì)量通貨膨脹的有用手段 如果當(dāng)前名義GDP 當(dāng)前價(jià)格衡量的GDP 比十年前翻了一番 我們的狀況是否比以前變的更好 這就要看價(jià)格水平的增長(zhǎng)情況 可編輯 21 幾種典型的價(jià)格指數(shù) GDP消脹指數(shù) GDP折算數(shù) 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) ConsumerPriceIndex CPI 居民生活成本生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù) ProductionPriceIndex PPI 生產(chǎn)成本 可編輯 22 幾種價(jià)格指數(shù)的比較 GDP消脹指數(shù)與CPI1 CPI計(jì)量的是一籃子給定商品 年復(fù)一年沒(méi)有變動(dòng) 而消脹指數(shù)計(jì)量的商品價(jià)格遠(yuǎn)比CPI廣泛得多 并且計(jì)量的商品根據(jù)每年生產(chǎn)的不同而變動(dòng) 2 CPI包括進(jìn)口商品 消脹指數(shù)只包括本國(guó)生產(chǎn)的商品 由于消脹指數(shù)以經(jīng)濟(jì)中生產(chǎn)的全部商品為計(jì)算基礎(chǔ) 因此是一個(gè)有著廣泛基礎(chǔ)的物價(jià)指數(shù) 能很好地反映通貨膨脹 CPI與PPI1 CPI計(jì)量城市居民實(shí)際支付的價(jià)格 零售領(lǐng)域 PPI計(jì)量生產(chǎn)成本的變化 生產(chǎn)領(lǐng)域 它們的籃子商品不同 2 PPI比較敏感 一般能先于CPI之前發(fā)出價(jià)格水平變化的信號(hào) 可編輯 23 二 總需求總供給模型 總需求的一般說(shuō)明總供給的一般說(shuō)明凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋 產(chǎn)量Y P價(jià)格水平 AS AD 總需求總供給模型是研究產(chǎn)量波動(dòng)以及決定價(jià)格水平與通脹率的基本宏觀經(jīng)濟(jì)工具 可編輯 24 一 總需求 AD 定義 全社會(huì)在一定時(shí)間內(nèi) 在一定價(jià)格水平條件下 對(duì)產(chǎn)品和勞務(wù)的 有效 需求總量 總需求的構(gòu)成 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中 總需求由消費(fèi) C 投資 I 政府購(gòu)買 G 和凈出口 X M 構(gòu)成 即 AD C I G X M 由于總需求水平就是總支出水平 而總支出水平又與總產(chǎn)出相等 所以有 Y C I G X M 可編輯 25 總需求函數(shù) 總需求函數(shù)是指商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)總需求水平和價(jià)格水平之間的關(guān)系 總需求函數(shù)推導(dǎo)過(guò)程相當(dāng)復(fù)雜 涉及到分析商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的均衡 即IS LM模型 為了便于理解和分析問(wèn)題 一個(gè)簡(jiǎn)化的總需求函數(shù)可以表示為 代表財(cái)政政策和消費(fèi)者信心等 稱之為自主支出 代表真實(shí)貨幣供給 可編輯 26 總需求曲線的取向和移動(dòng) 曲線取向 向下傾斜 顯然P Y 作用機(jī)理 名義M保持不變 P 實(shí)際M 貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)超額貨幣需求 利率i 投資支出 總產(chǎn)出Y 曲線移動(dòng) 除P以外使Y變動(dòng)的因素會(huì)使曲線移動(dòng) 影響因素有政府購(gòu)買 稅收 貨幣供應(yīng)量 消費(fèi)和投資信心等 1 擴(kuò)張性財(cái)政政策 如增加政府購(gòu)買或減稅使得自主支出增加 曲線右移 2 擴(kuò)張性貨幣政策 如增加貨幣發(fā)行 使得M增加 曲線右移 3 消費(fèi)者和投資者信心增強(qiáng)曲線右移 P Y 可編輯 27 二 總供給 AS 總供給描述了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的基本資源用于生產(chǎn)時(shí)可能有的產(chǎn)量 總供給由社會(huì)的生產(chǎn)要素和技術(shù)水平所決定 生產(chǎn)要素包括人力資源 自然資源 資本存量 而技術(shù)水平則反映一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)使用生產(chǎn)要素生產(chǎn)產(chǎn)品和提供服務(wù)的效率 可編輯 28 總供給函數(shù) 總供給函數(shù)是指總產(chǎn)出和價(jià)格水平之間的關(guān)系 總供給函數(shù)可以由宏觀生產(chǎn)函數(shù)推的 宏觀生產(chǎn)函數(shù)表示一國(guó)總投入和總產(chǎn)出之間的關(guān)系 1 Y F N K 自然資源既定2 Y F N K為常量 一定時(shí)期資本存量變動(dòng)不大3 N g W P W 名義工資 W P 實(shí)際工資4 Y F g W P 5 總供給函數(shù) Y f P Y AS AS f P 作用機(jī)理 價(jià)格水平變化影響實(shí)際工資 實(shí)際工資變化影響勞動(dòng)市場(chǎng)供求 就業(yè)量變化影響總產(chǎn)出 可編輯 29 總供給曲線的形態(tài) 凱恩斯總供給曲線 水平 甚 短期長(zhǎng)期總供給曲線 古典總供給曲線 垂直 短期總供給曲線 向上傾斜 中短期 可編輯 30 凱恩斯總供給曲線 水平線 假定經(jīng)濟(jì)中存在失業(yè) 蕭條經(jīng)濟(jì) 或者說(shuō)勞動(dòng)力市場(chǎng)不能出清 企業(yè)可以在現(xiàn)行工資下取得所需的任何數(shù)量勞動(dòng)力 在現(xiàn)行的價(jià)格水平下 企業(yè)愿意提供任何有需求的產(chǎn)量數(shù)量 由于廠商的生產(chǎn)成本未變 所以價(jià)格未變 P Y AS 可編輯 31 長(zhǎng)期總供給曲線 垂直線 假定經(jīng)濟(jì)總是處于充分就業(yè)狀態(tài) 或者說(shuō)勞動(dòng)力市場(chǎng)總能出清 假定貨幣工資具有完全的伸縮性 可以適應(yīng)勞動(dòng)供求關(guān)系的變動(dòng)而迅速變動(dòng) 從而勞動(dòng)力市場(chǎng)總能出清 工資的調(diào)節(jié)可以使得勞動(dòng)力市場(chǎng)處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài) P Y LAS Yf 可編輯 32 中短期總供給曲線 向上傾斜 下半段接近凱恩斯形態(tài) 上半段接近古典形態(tài) 產(chǎn)出與價(jià)格水平的關(guān)系視總需求曲線的位置而定 充分就業(yè)前或資源接近充分利用情況下 產(chǎn)量增加使生產(chǎn)要素價(jià)格上升 成本增加 最終使價(jià)格水平上升 即產(chǎn)出的增長(zhǎng)伴隨價(jià)格水平的上升 P Y AS Yf 可編輯 33 總供給曲線的移動(dòng) 除P以外使Y變動(dòng)的因素會(huì)導(dǎo)致曲線移動(dòng)根據(jù)宏觀生產(chǎn)函數(shù)Y F N K 自然和人為災(zāi)害 減少資本存量 產(chǎn)出減少 左移技術(shù)進(jìn)步 技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致了宏觀生產(chǎn)函數(shù)的變化 較少的投入有較多的產(chǎn)出 右移工資率的變化 工資下降 企業(yè)愿意雇傭更多的勞動(dòng)力 右移生產(chǎn)能力的變化 生產(chǎn)能力增加 產(chǎn)出增加 右移 可編輯 34 一個(gè)有益的比較 P AS Y P AS Y P AS Y AD AD AD 假定實(shí)行一次擴(kuò)張性財(cái)政政策或貨幣政策 即總需求曲線右移 不同形態(tài)的供給曲線所產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)果 可編輯 35 三 凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋 經(jīng)濟(jì)的蕭條和高漲1 E點(diǎn) 產(chǎn)出和價(jià)格水平處于較低的水平 產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)量 經(jīng)濟(jì)處于蕭條 2 E 點(diǎn) 產(chǎn)出和價(jià)格水平處于很高的水平 產(chǎn)出高于潛在產(chǎn)量 經(jīng)濟(jì)處于高漲 P Y AS Yf LAS E E AD 可編輯 36 滯脹 滯脹狀態(tài) 失業(yè)和通脹共存的狀態(tài) 即 經(jīng)濟(jì)停滯與通貨膨脹結(jié)合在一起 假如經(jīng)濟(jì)受到一次供給沖擊 石油價(jià)格上升 供給曲線左移 此時(shí)經(jīng)濟(jì)處于E 點(diǎn) 在此處 產(chǎn)出降低 失業(yè)增加 價(jià)格水平上升 經(jīng)濟(jì)處于滯脹狀態(tài) P Y AS Yf LAS E E 可編輯 37 三 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)財(cái)政政策貨幣政策財(cái)政政策與貨幣政策的配合 可編輯 38 一 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 充分就業(yè) 物價(jià)穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支平衡 財(cái)政政策 貨幣政策 內(nèi)外 可編輯 39 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)關(guān)系 矛盾 充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定國(guó)際收支平衡與充分就業(yè) 物價(jià)穩(wěn)定 內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾 一致 充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 一致性較大 目標(biāo)選擇 注意互補(bǔ)與沖突 可編輯 40 二 財(cái)政政策 財(cái)政政策是政府通過(guò)改變財(cái)政收入和支出來(lái)影響社會(huì)總需求 改變AD曲線的位置 以便最終影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策 財(cái)政政策手段 1 財(cái)政收入政策 稅收 公債2 財(cái)政支出政策 政府購(gòu)買 轉(zhuǎn)移支付通過(guò)政策運(yùn)用 使得總需求曲線變動(dòng) 以實(shí)現(xiàn)政府合意的政策目標(biāo) P Y AS Yf LAS E E 可編輯 41 財(cái)政政策傳導(dǎo)機(jī)制 擠出效應(yīng) 擠占私人部門的支出 可編輯 42 擴(kuò)張性財(cái)政政策 政策意圖 擴(kuò)大總需求 使AD曲線右移 從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì) 手段 降低稅率 增加政府購(gòu)買和轉(zhuǎn)移支付 增加公債發(fā)行1 降低稅率使得私人部門的投資和消費(fèi)增長(zhǎng) 從而拉動(dòng)需求 2 增加政府支出使得G增加 從而總需求增加 3 增加轉(zhuǎn)移支付也會(huì)使得私人部門的投資和消費(fèi)增長(zhǎng) 從而拉動(dòng)需求 4 增加公債發(fā)行在短期可能使貨幣市場(chǎng)資金緊張 利率上升 一定程度抑制投資 但公債的運(yùn)用使政府支出增加 從而總需求增加 公債的一點(diǎn)說(shuō)明 P AS LAS Y Yf 可編輯 43 緊縮性財(cái)政政策 政策意圖 抑制總需求 使AD曲線左移 從而給經(jīng)濟(jì)降溫 手段 提高稅率 減少政府購(gòu)買和轉(zhuǎn)移支付1 提高稅率使得私人部門的投資和消費(fèi)降低 從而抑制需求 2 減少政府支出使得G減少 從而總需求降低 3 減少轉(zhuǎn)移支付也會(huì)使得私人部門的投資和消費(fèi)減少 從而抑制總需求 P AS LAS Y Yf 可編輯 44 自動(dòng)穩(wěn)定器 自動(dòng)穩(wěn)定器 指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身具有的一種減少對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制 具有自動(dòng)平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的功能 1 稅收自動(dòng)穩(wěn)定器累進(jìn)稅 3 農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)穩(wěn)定政策蕭條 收購(gòu)繁榮 拋售 2 轉(zhuǎn)移支付的自動(dòng)變化失業(yè)救濟(jì) 其他福利 可編輯 45 斟酌使用的財(cái)政政策 主動(dòng)采取的財(cái)政政策 即通過(guò)變動(dòng)政府支出 購(gòu)買和轉(zhuǎn)移支付 稅收或公債發(fā)行規(guī)模以穩(wěn)定總需求水平 使經(jīng)濟(jì)接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)狀態(tài) 1 政府支出購(gòu)買性支出 直接影響AD轉(zhuǎn)移性支出 增加收入和消費(fèi) 3 公債發(fā)行增加政府支出彌補(bǔ)財(cái)政赤字影響貨幣供求 2 變動(dòng)稅收減稅增加AD提高稅率降低AD 可編輯 46 政策效應(yīng)比較 自動(dòng)穩(wěn)定器 是政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和緩和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線 對(duì)輕微的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能起到良好的抑制作用 但其作用是有局限性和輔助性的 它并不能完全消除波動(dòng) 斟酌使用的財(cái)政政策 要確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 政府要審時(shí)度勢(shì) 主動(dòng)采取一些財(cái)政措施 可編輯 47 三 貨幣政策 貨幣政策是指中央銀行通過(guò)控制貨幣供給量來(lái)調(diào)節(jié)利率 進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì) 從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的既定目標(biāo) 利率是主要的中間變量 通過(guò)利率變動(dòng)影響投資 從而影響社會(huì)總需求 改變AD曲線的位置 最終影響就業(yè)和國(guó)民收入 主要政策工具 再貼現(xiàn)政策 法定存款準(zhǔn)備金政策 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等 P Y AS Yf LAS E E 可編輯 48 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 利率水平 貨幣供應(yīng)量 政策工具 投資需求 總需求 產(chǎn)出和價(jià)格水平變動(dòng) 擴(kuò)張政策 M i I AD Y P 緊縮政策 M i I AD Y P 可編輯 49 再貼現(xiàn)政策 再貼現(xiàn)政策的使用主要表現(xiàn)在中央銀行改變?cè)儋N現(xiàn)利率上 再貼現(xiàn)利率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款利率 再貼現(xiàn)政策通過(guò)影響貼現(xiàn)貸款和基礎(chǔ)貨幣的量來(lái)影響貨幣供給 再貼現(xiàn)利率與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系 再貼現(xiàn)利率提高 貨幣供應(yīng)量下降 反之反是 再貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn) 1 再貼現(xiàn)利率不變時(shí) 市場(chǎng)利率的變動(dòng)使得再貼現(xiàn)利率與市場(chǎng)利率的差額頻繁波動(dòng) 從而導(dǎo)致貼現(xiàn)貸款和貨幣供應(yīng)量的變動(dòng) 使貨幣供給難以控制 2 中央銀行可以改變?cè)儋N現(xiàn)利率 但不能命令商業(yè)銀行來(lái)貸款 3 中央銀行對(duì)再貼現(xiàn)利率的變動(dòng)可能被市場(chǎng)誤解 比如 當(dāng)同業(yè)拆借利率上升 為維持與市場(chǎng)利率的正常關(guān)系而提高再貼現(xiàn)利率時(shí) 可能被誤解 再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn) 中央銀行可以通過(guò)它來(lái)發(fā)揮最后貸款人的作用 可編輯 50 法定存款準(zhǔn)備金政策 法定存款準(zhǔn)備金政策是指中央銀行憑借法律授權(quán) 規(guī)定和調(diào)整商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備率 左右商業(yè)銀行信貸規(guī)模 進(jìn)而改變貨幣供應(yīng)量 從而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì) 法定存款準(zhǔn)備金率與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系 r M 反之反是 缺點(diǎn) 它對(duì)貨幣供給量的作用過(guò)于猛烈且缺乏彈性 政策預(yù)期效果還在很大程度上受制于銀行體系的超額存款準(zhǔn)備金的數(shù)額 優(yōu)點(diǎn) 1 政策的采用與否 主動(dòng)權(quán)在中央銀行 2 能對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生迅速 有力 廣泛的影響 3 作用于所有銀行或存款式金融機(jī)構(gòu) 對(duì)于所有金融機(jī)構(gòu)都較為客觀 公平 4 存款準(zhǔn)備率的高低變動(dòng)能較好體現(xiàn)中央銀行的政策意圖 提個(gè)小問(wèn)題 你知道法定存款準(zhǔn)備金率與法定存款準(zhǔn)備金利率的區(qū)別嗎 可編輯 51 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 是中央銀行控制貨供給量最常用 最重要的工具公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系 買入政府債券 基礎(chǔ)貨幣增加 貨幣供應(yīng)量增加 賣出政府債券 基礎(chǔ)貨幣減少 貨幣供應(yīng)量減少 優(yōu)點(diǎn) 1 中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)能完全控制交易量 即買賣多少完全由中央銀行決定 2 公開(kāi)市場(chǎng)操作可以進(jìn)行靈活 精確的交易 3 中央銀行可以容易的改變交易方向 4 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以迅速執(zhí)行 運(yùn)行條件 必須以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)為前提 即必須保證足夠多的可以進(jìn)行交易的證券種類和數(shù)量 2020 1 15 52 可編輯 53 其它貨幣政策工具 道義勸告 調(diào)整法定保證金限額 規(guī)定抵押貸款利率的上限和下限 可編輯 54 我國(guó)的貨幣政策 存款準(zhǔn)備金政策再貸款與再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)分類 本幣公開(kāi)市場(chǎng)操作 外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作交易品種 回購(gòu)交易 現(xiàn)券交易 央行票據(jù)利率政策匯率政策 對(duì)匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)2005年7月1日 我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ) 參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié) 有管理的浮動(dòng)匯率制度 可編輯 55 四 財(cái)政政策與貨幣政策的配合 財(cái)政政策和貨幣政策都各有其特點(diǎn) 又有其局限性 政府在進(jìn)行需求管理時(shí) 應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的客觀要求和各項(xiàng)政策的特點(diǎn)相機(jī)地決定和選擇某項(xiàng)或幾項(xiàng)政策手段 可編輯 56 財(cái)政政策和貨幣政策的特點(diǎn) 鏈接 可編輯 57 財(cái)政政策和貨幣政策搭配效應(yīng) 一個(gè)簡(jiǎn)單但不一定科學(xué)的記憶方法 科學(xué)的解釋涉及到IS LM模型 產(chǎn)出 無(wú)論財(cái)政擴(kuò)張還是貨幣擴(kuò)張都有助于產(chǎn)出增加 利率 財(cái)政擴(kuò)張 政府?dāng)D占公眾資金支出 貨幣需求 i 貨幣擴(kuò)張 貨幣供給 i 反之反是 因此 政策搭配效應(yīng)如下 財(cái)政擴(kuò)張和貨幣擴(kuò)張 產(chǎn)出增加 利率不確定財(cái)政緊縮和貨幣緊縮 產(chǎn)出減少 利率不確定財(cái)政擴(kuò)張和貨幣緊縮 產(chǎn)出不確定 利率上升財(cái)政縮性和貨幣擴(kuò)張 產(chǎn)出不確定 利率下降 可編輯 58 四 經(jīng)濟(jì)周期理論 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢(shì)所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮 可編輯 59 經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)階段 GDP 繁榮 衰退 復(fù)蘇 潛在GDP趨勢(shì)線 繁榮 蕭條 衰退 時(shí)間 波動(dòng)幅度 波動(dòng)高度 波動(dòng)深度 擴(kuò)張長(zhǎng)度 平均位勢(shì) 周期內(nèi)平均增長(zhǎng)率 特征參數(shù)解釋 可編輯 60 經(jīng)濟(jì)周期的類型 長(zhǎng)周期 長(zhǎng)波 又稱康德拉耶夫周期 周期長(zhǎng)度平均為50年左右 中周期 中波 又稱朱格拉周期 周期平均長(zhǎng)度為8年到10年 短周期 短波 又稱基欽周期 周期平均長(zhǎng)度約為40個(gè)月 可編輯 61 經(jīng)濟(jì)周期的成因 外部因素理論純貨幣理論投資過(guò)度理論消費(fèi)不足理論心理理論創(chuàng)新理論政治周期理論 可編輯 62 經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)分類 先行指標(biāo)貨幣供給量 股票價(jià)格指數(shù) 生產(chǎn)工人平均工作時(shí)數(shù) 房屋建筑許可的批準(zhǔn)數(shù)量 機(jī)器和設(shè)備訂貨單的數(shù)量 消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)同步指標(biāo)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) 個(gè)人收入 非農(nóng)業(yè)在職人員總數(shù) 制造業(yè)和貿(mào)易銷售額滯后指標(biāo)生產(chǎn)成本 物價(jià)指數(shù) 失業(yè)的平均期限 商業(yè)與工業(yè)貸款的未償付余額 制造與貿(mào)易庫(kù)存與銷售量的比率 可編輯 63 我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期情況 改革前 振幅大 峰位高 谷位深 平均位勢(shì)低 擴(kuò)張長(zhǎng)度短 改革后 振幅減小 峰位下降 谷位上升 平均位勢(shì)提高 擴(kuò)張長(zhǎng)度延長(zhǎng) 可編輯 64 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)投資策略 增長(zhǎng)型行業(yè) 運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無(wú)關(guān) 收入增加的速率與經(jīng)濟(jì)周期未出現(xiàn)同步 依靠技術(shù)進(jìn)步 新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)服務(wù) 使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)形態(tài) 周期性行業(yè) 運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān) 如日用品制造業(yè) 建筑材料 家用電器等耐用消費(fèi)品及旅游業(yè) 防衛(wèi)型行業(yè) 行業(yè)產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定 運(yùn)動(dòng)形態(tài)不受經(jīng)濟(jì)周期衰退影響 收入穩(wěn)定 如食品業(yè) 藥品業(yè) 公用事業(yè) 行業(yè)投資策略 經(jīng)濟(jì)前景看好 周期型行業(yè)經(jīng)濟(jì)前景看差 防守型行業(yè) 穩(wěn)定投資收益 增長(zhǎng)型行業(yè) 可編輯 65 五 產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)是指進(jìn)行同類生產(chǎn)的企業(yè)集合體 產(chǎn)業(yè)政策是政府為彌補(bǔ) 市場(chǎng)失靈 或?yàn)樵谀承╊I(lǐng)域趕超國(guó)際先進(jìn)水平 增強(qiáng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力 而采取的有限的干預(yù)政策的總稱 產(chǎn)業(yè)政策手段 直接干預(yù)手段 間接干預(yù)手段 可編輯 66 間接干預(yù)手段 經(jīng)濟(jì)杠桿干預(yù)手段財(cái)政手段 稅收 政府投資 財(cái)政補(bǔ)貼 政府訂購(gòu)金融手段 國(guó)內(nèi)貸款制度 國(guó)際貸款制度信息誘導(dǎo)手段發(fā)展計(jì)劃 經(jīng)濟(jì) 產(chǎn)業(yè) 技術(shù)計(jì)劃政府的重大經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 如國(guó)家經(jīng)貿(mào)關(guān)系協(xié)調(diào)政府組織的權(quán)威信息發(fā)布 可編輯 67 直接干預(yù)手段 政府的行政管制市場(chǎng)進(jìn)入管制 數(shù)量管制 價(jià)格管制 技術(shù)管制 環(huán)境保護(hù)管制和生產(chǎn)安全管制 政府的行政協(xié)調(diào)通過(guò)各種形式協(xié)調(diào)具體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 行政協(xié)調(diào)手段的運(yùn)用范圍較窄 主要集中于政府所管轄的國(guó)有企業(yè)和軍事工業(yè)等 可編輯 68 產(chǎn)業(yè)政策體系 產(chǎn)業(yè)組織政策 產(chǎn)業(yè)布局政策 產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策 產(chǎn)業(yè)政策體系 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 可編輯 69 六 行業(yè)分析 行業(yè)是指具有某些相同特征的企業(yè)群體行業(yè)和產(chǎn)業(yè)有一定的區(qū)別 產(chǎn)業(yè)劃分必須具備1 規(guī)模性 2 職業(yè)化 3 社會(huì)功能性 行業(yè)劃分雖然也注重職業(yè)人員和社會(huì)功能 但一般沒(méi)有規(guī)模的約定 通過(guò)對(duì)行業(yè)一般特征的了解和分析 可以為政府部門 投資者及其其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù) 可編輯 70 行業(yè)的劃分方法 聯(lián)合國(guó)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類法 10個(gè)部門 我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類 四個(gè)層次 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 上市公司行業(yè)分類指引 18 上海證券交易所 10 參見(jiàn)P145 可編輯 71 行業(yè)的一般特征分析 行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)根據(jù)各行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量 產(chǎn)品屬性和價(jià)格控制程度等因素 可將行業(yè)分成四種類型 完全競(jìng)爭(zhēng) 不完全競(jìng)爭(zhēng) 寡頭壟斷或完全壟斷 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu) 哈佛商學(xué)院邁克爾 波特教授認(rèn)為 行業(yè)內(nèi)存在五種基本力量 即潛在進(jìn)入者 替代品 供給方 需求方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者 從靜態(tài)角度看 五種競(jìng)爭(zhēng)力量的狀況及其綜合強(qiáng)度決定行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度 從動(dòng)態(tài)角度看 五種競(jìng)爭(zhēng)力量抗衡的結(jié)果 共同決定行業(yè)發(fā)展方向 及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度和獲利能力 行業(yè)的生命周期影響行業(yè)興衰的主要因素 可編輯 72 行業(yè)投資的選擇 投資策略一般來(lái)說(shuō) 投資者應(yīng)該選擇增長(zhǎng)型行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長(zhǎng)階段和成熟階段的行業(yè) 行業(yè)分類 根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)發(fā)展的關(guān)系可劃分為 增長(zhǎng)型行業(yè) 周期型行業(yè) 防守型行業(yè) 關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)投資策略請(qǐng)參見(jiàn)第63張幻燈片 經(jīng)濟(jì)前景看好 周期型行業(yè) 經(jīng)濟(jì)前景看差 防守型行業(yè) 穩(wěn)定投資收益 增長(zhǎng)型行業(yè)行業(yè)生命周期風(fēng)險(xiǎn)高 創(chuàng)業(yè)階段 低 成長(zhǎng)和成熟階段 高 衰退階段 選擇處于成長(zhǎng)階段和成熟階段的行業(yè) END 謝謝大家 73 可編輯 74 GDP與GNP 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP 一定時(shí)期內(nèi)在本國(guó)領(lǐng)土范圍內(nèi)所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總和 以領(lǐng)土即地理上的國(guó)境為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn) 即國(guó)土原則 國(guó)民生產(chǎn)總值 GNP 本國(guó)公民所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值的總和 以人口為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn) 即國(guó)民原則 GNP GDP 外國(guó)生產(chǎn)要素參與本國(guó)生產(chǎn)的報(bào)酬 本國(guó)生產(chǎn)要素參與外國(guó)生產(chǎn)的報(bào)酬 可編輯 75 GDP消脹指數(shù) 名義GDP和實(shí)際GDPGDP消脹指數(shù)是在給定的一年中 名義GDP與該年實(shí)際GDP的比值 當(dāng)年GDP消脹指數(shù) 當(dāng)年名義GDP 當(dāng)年實(shí)際GDP 當(dāng)前產(chǎn)出 當(dāng)前價(jià)格 當(dāng)前產(chǎn)出 基期價(jià)格 可編輯 76 CPI和PPI 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) CPI 用來(lái)度量城市居民購(gòu)買有代表性的一籃子商品和勞務(wù)的費(fèi)用 生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù) PPI 用來(lái)衡量生產(chǎn)成本的變化 計(jì)算時(shí)僅考慮有代表性的生產(chǎn)投入品 如原材料 半成品和工資等 計(jì)算公式 可編輯 77 物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾 要充分就業(yè) 擴(kuò)張性政策 刺激投資需求和消費(fèi)需求 物價(jià)水平上漲要治理通貨膨脹 緊縮性政策 抑制投資需求和消費(fèi)需求 廠商縮小生產(chǎn)規(guī)模 就業(yè)人數(shù)減少 失業(yè)增加 失業(yè)率 菲利普斯曲線 自然失業(yè)率 通貨膨脹率 可編輯 78 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定的矛盾 要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 擴(kuò)張性政策 刺激投資需求和消費(fèi)需求 物價(jià)上漲 特別是在充分就業(yè)狀態(tài)時(shí) 要穩(wěn)定物價(jià)和治理通貨膨脹 緊縮性政策 抑制需求 降低產(chǎn)出 減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 可編輯 79 內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾 內(nèi)在均衡是指國(guó)內(nèi)充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定的狀態(tài) 外在均衡是指國(guó)際收支平衡 盈余和赤字都是不平衡 國(guó)際收支平衡與充分就業(yè) 物價(jià)穩(wěn)定的矛盾也就是內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾 實(shí)現(xiàn)充分就業(yè) 工資與收入水平上升 對(duì)外國(guó)商品需求增加和資本輸出 破壞國(guó)際收支平衡改善國(guó)際收支狀況 外匯增加 國(guó)內(nèi)貨幣量增加 破壞物價(jià)穩(wěn)定更復(fù)雜的分析可以通過(guò)M F模型 總之 維持內(nèi)在均衡的政策可能破壞外在均衡 反之亦然 可編輯 80 充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 就業(yè)機(jī)會(huì)較多 但可能增加結(jié)構(gòu)性失業(yè) 技術(shù)性失業(yè) 就業(yè)較多 產(chǎn)出增加 可編輯 81 回購(gòu)交易 正回購(gòu) 央行行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券 并約定在未來(lái)特定日期買回有價(jià)證券的交易行為 正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作 正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作 逆回購(gòu) 央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券 并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為 逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作 逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作 可編輯 82 現(xiàn)券交易 現(xiàn)券買斷 央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券 一次性地投放基礎(chǔ)貨幣現(xiàn)券賣斷 央行直接賣出持有債券 一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣 可編輯 83 中央銀行票據(jù) 中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券央行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣 可編輯 84 利率政策 調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率 包括 再貸款利率 再貼現(xiàn)利率 存款準(zhǔn)備金利率 超額存款準(zhǔn)備金利率調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動(dòng)范圍制定相關(guān)政策對(duì)各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等 央行為何選擇加息27而不是25個(gè)基點(diǎn) 可編輯 85 關(guān)于政府公債 政府發(fā)行公債 等于收入從私人部門轉(zhuǎn)移到政府部門 因此 從表面上看政府盡管擴(kuò)大了開(kāi)支 但相應(yīng)減少了私人部門的支出 總支出并未變化 但在實(shí)際上 衰退期總支出不足 意味著私人部門擁有大量既不用于消費(fèi) 也不用于投資的閑置收入 政府為反衰退而舉的債務(wù)是大多來(lái)自這部分閑置資金 并未影響既定的消費(fèi)和投資 故向私人部門舉債以擴(kuò)大政府購(gòu)買 就能增加總支出 可編輯 86 政策時(shí)滯 政策時(shí)滯 內(nèi)在時(shí)滯 外在時(shí)滯內(nèi)在時(shí)滯 指從認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)到著手制定實(shí)施政策所經(jīng)歷的時(shí)間 外在時(shí)滯 指政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間 可編輯 87 經(jīng)濟(jì)周期特征參數(shù)解釋 波動(dòng)的幅度 指每個(gè)周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上下波動(dòng)的差 表明每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高低起伏的劇烈程度 波動(dòng)的高度 指每個(gè)周期內(nèi)波峰年份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 表明每個(gè)周期經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的強(qiáng)度 波動(dòng)的深度 指每個(gè)周期內(nèi)波谷年份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 表明每個(gè)周期經(jīng)濟(jì)收縮的力度 波動(dòng)的擴(kuò)張長(zhǎng)度 指每個(gè)周期內(nèi)擴(kuò)張的時(shí)間長(zhǎng)度 表明每個(gè)周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的持續(xù)性 波動(dòng)的平均位勢(shì) 指每個(gè)周期內(nèi)各年度平均的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 可編輯 88 外部因素理論 外部因素理論認(rèn)為 經(jīng)濟(jì)周期的根源在于經(jīng)濟(jì)制度之外的某些事物的波動(dòng) 如太陽(yáng)黑子 星象 科學(xué)發(fā)明和技術(shù)進(jìn)步等等 太陽(yáng)黑子論認(rèn)為太陽(yáng)黑子周期性地造成惡劣氣候 使農(nóng)業(yè)收成不好 影響了工商業(yè) 從而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期性地出現(xiàn)衰退 可編輯 89 純貨幣理論 觀點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)周期純粹是一種貨幣現(xiàn)象 貨幣數(shù)量增減是經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動(dòng)的惟一原因 經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是銀行體系交替擴(kuò)張和緊縮信用造成的 即使沒(méi)有其他原因存在 貨幣供給的變動(dòng)也足以形成經(jīng)濟(jì)周期 作用過(guò)程 當(dāng)銀行體系降低利率 放寬信貸時(shí)就會(huì)引起生產(chǎn)的擴(kuò)張與收入的增加 這又會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)信用擴(kuò)大 但是信用不能無(wú)限地?cái)U(kuò)大 當(dāng)高漲階段后期銀行體系被迫緊縮信用時(shí) 又會(huì)引起生產(chǎn)下降 危機(jī)爆發(fā) 并繼之出現(xiàn)累積性衰退 可編輯 90 投資過(guò)度理論 生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不平衡 資本品和消費(fèi)品生產(chǎn)之間的不平衡 資本品生產(chǎn)的增長(zhǎng)以消費(fèi)品生產(chǎn)下降為代價(jià) 當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張發(fā)展到一定程度之后 整個(gè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)已經(jīng)處于嚴(yán)重的頭重腳輕狀態(tài) 于是經(jīng)濟(jì)衰退不可避免 可編輯 91 消費(fèi)不足理論 消費(fèi)不足理論一直被用來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)周期的收縮階段 即衰退或蕭條的重復(fù)發(fā)生 把蕭條產(chǎn)生的原因歸結(jié)為消費(fèi)不足 出現(xiàn)蕭條是因?yàn)樯鐣?huì)對(duì)消費(fèi)品的需求趕不上消費(fèi)品的增長(zhǎng) 結(jié)論 一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)力的增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)同消費(fèi)者收入的增長(zhǎng)率保持一致 以保證人們能夠購(gòu)買那些將要生產(chǎn)出來(lái)的更多的商品 可編輯 92 心理理論 心理理論強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期各個(gè)階段形成的決定