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“看透”報(bào)告 “把脈”A股2012年03月11日 08:18楊可瞻 石磊成都商報(bào)手機(jī)免費(fèi)訪(fǎng)問(wèn) |字體：大中小現(xiàn)價(jià)：2439.46 漲跌：19.19 漲幅：0.79% 總手：100624055 金額（萬(wàn)）：10041148 換手率：3.24%當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)的“黃金十年”后，今年的政府工作報(bào)告尤其令人關(guān)注。人們想搞明白一件事情：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還能持續(xù)多久？而對(duì)于久經(jīng)沙場(chǎng)的A股投資者來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、私募經(jīng)理對(duì)政府工作報(bào)告的觀(guān)點(diǎn)同樣具有一定的參考價(jià)值。本周，成都商報(bào)分別邀請(qǐng)了5位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，分別是法國(guó)巴黎證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)、中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求、瑞士信貸董事總經(jīng)理陶冬、摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌和銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾，談一談他們心中的政府工作報(bào)告。主力釋放重要信號(hào)(附股)機(jī)構(gòu)資金流向已出現(xiàn)巨變!免費(fèi)的Level-2高速行情收費(fèi)軟件強(qiáng)大功能限時(shí)免費(fèi)專(zhuān)家解讀經(jīng)濟(jì)學(xué)家：A股“三高”短期難解決1新股改革新股發(fā)行向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變?nèi)沃氐肋h(yuǎn)記者：本次政府工作報(bào)告談到了要健全完善新股發(fā)行制度，改革股票承銷(xiāo)辦法，這是否意味著困擾A股已久的高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高比例超額募資問(wèn)題將得到有效解決？而新股發(fā)行制度改革又是否包含從核準(zhǔn)制逐漸轉(zhuǎn)向注冊(cè)制？陳興動(dòng)：從核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)為注冊(cè)制，需要一系列條件。最重要的是做到公開(kāi)、公平、公正，即讓上市公司和投資者都不吃虧，但要做到這點(diǎn)難以一蹴而就，而是取決于幾方面的成熟度，包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)整。對(duì)后者而言，目前確實(shí)存在上市公司和機(jī)構(gòu)投資者沆瀣一氣的情況。所以要實(shí)現(xiàn)向核準(zhǔn)制的轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)投資者必須要轉(zhuǎn)變和上市公司之間的關(guān)系。至于“三高”問(wèn)題能否解決？我想短期還是比較難的，畢竟大家都在摸索。而且真要解決“三高”問(wèn)題最終需要市場(chǎng)來(lái)主導(dǎo)。吳曉求：現(xiàn)在要推注冊(cè)制，還顯得不成熟。一方面，中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)需要承擔(dān)責(zé)任，另一方面目前市場(chǎng)容量太大了。另外，注冊(cè)制解決的是責(zé)任問(wèn)題，最終需要靠市場(chǎng)去解決。記者：政府工作報(bào)告也提到了不少行業(yè)，比如推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，又比如堅(jiān)持把解決好“三農(nóng)”問(wèn)題作為重中之重。哪些行業(yè)未來(lái)最值得關(guān)注？陳興動(dòng)：最重要的是高新產(chǎn)業(yè)和機(jī)械制造，另外就是推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，畢竟這從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是一個(gè)好概念，但需要提高居民收入。除此之外，計(jì)劃生育政策調(diào)整將推動(dòng)新生兒產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同樣還包括老年服務(wù)家政產(chǎn)業(yè)。需要注意的是，新能源和節(jié)能環(huán)保仍是政府支持的重點(diǎn)行業(yè)，應(yīng)該關(guān)注煤氣、煤炭轉(zhuǎn)化。考慮到政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，A股總體還是向好的。不過(guò)由于貨幣政策還不夠?qū)捤桑瑢?duì)A股還是會(huì)有壓制作用。2資金走向貨幣政策偏向中性記者：怎么理解2012年廣義貨幣(M2)增長(zhǎng)14%，CPI上升4%和全年GDP增長(zhǎng)7.5%的目標(biāo)？陳興動(dòng)：GDP增長(zhǎng)7.5%是政府所能接受的最低目標(biāo)，考慮到CPI控制在4%等因素，未來(lái)的貨幣政策是中性的。吳曉求：這3個(gè)目標(biāo)都是符合預(yù)期的。廣義貨幣14%的目標(biāo)顯示今年是穩(wěn)健的貨幣政策，而今年GDP實(shí)際增速很可能會(huì)超過(guò)目標(biāo)7.5%。之所以要設(shè)定該目標(biāo)，一是不希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)太快，二是太快的增速會(huì)消耗太多資源。預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在8%。朱海斌：從宏觀(guān)政策來(lái)看，溫總理強(qiáng)調(diào)2012年繼續(xù)實(shí)施“穩(wěn)健”的貨幣政策和“積極”的財(cái)政政策，根據(jù)宏觀(guān)形勢(shì)變化適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。2012年的CPI通脹目標(biāo)已被設(shè)為4%，這與去年的通脹目標(biāo)相同。政府工作報(bào)告指出，4%的通脹目標(biāo)綜合考慮了輸入性通脹因素和要素成本上升的影響，這為價(jià)格改革預(yù)留了一定空間。陶冬：這是一個(gè)溫和的目標(biāo)，顯現(xiàn)了中國(guó)愿意接受較慢的中期增長(zhǎng)。對(duì)我們來(lái)說(shuō)這意味著北京不準(zhǔn)備在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐放緩時(shí)，實(shí)施市場(chǎng)人士希望的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激。事實(shí)上，政府已經(jīng)意識(shí)到在中國(guó)經(jīng)濟(jì)從出口、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型到消費(fèi)和城市化的過(guò)程中，增長(zhǎng)勢(shì)必會(huì)放緩。這樣溫和的目標(biāo)符合我們之前的預(yù)期，但是可能會(huì)導(dǎo)致相關(guān)市場(chǎng)人士失望。不過(guò)，我們要看到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在過(guò)去十年，一直高于政府設(shè)定目標(biāo)。因此7.5%的增長(zhǎng)并不是最終結(jié)果。7.5%這一目標(biāo)的真正意義在于它揭示了中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的態(tài)度，和由此產(chǎn)生的政策性影響。3內(nèi)需變化房產(chǎn)政策或漸進(jìn)式寬松記者：在加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控下，如何看未來(lái)的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)？陶冬：溫總理在工作報(bào)告中表示，政府將繼續(xù)保持對(duì)房?jī)r(jià)的控制，由于許多城市的房?jī)r(jià)在下降，政策調(diào)控作用初現(xiàn)。該聲明的前半部分是例行強(qiáng)調(diào)，而后半部分是新的表態(tài)。這顯示，政府尋求在管理房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)和為首次置業(yè)人士提供資金之間進(jìn)一步保持平衡。溫總理指出，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控，國(guó)家發(fā)改委支持增加首次置業(yè)者的資金。這并不意味著中國(guó)政府會(huì)在各大城市中放棄對(duì)非本地居民買(mǎi)房的限制，住房需求會(huì)顯著改善。據(jù)說(shuō)開(kāi)發(fā)商開(kāi)始看到流動(dòng)性的改善。不過(guò)在我們眼中，整體房屋政策將會(huì)保持不變，在此前提下，漸進(jìn)式寬松似乎將被采取。陳興動(dòng)：預(yù)計(jì)未來(lái)政策還是有松動(dòng)的空間。預(yù)計(jì)從今年3季度開(kāi)始，房?jī)r(jià)可能會(huì)出現(xiàn)止跌回升。記者：政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)消費(fèi)和內(nèi)需擴(kuò)大，如何解讀？朱海斌：今年政府經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)是擴(kuò)大內(nèi)需，特別是消費(fèi)需求。首先，在提高勞動(dòng)收入占GDP的比重，增加中低收入者收入，降低收入不平衡性上政府將繼續(xù)努力。其次，政府將采取支持措施鼓勵(lì)消費(fèi)信貸，推動(dòng)服務(wù)行業(yè)發(fā)展，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)利。最后，政府還計(jì)劃完善社會(huì)保障網(wǎng)絡(luò)。這包括了退休金計(jì)劃、醫(yī)療體制改革和保障性住房。從長(zhǎng)期來(lái)看能夠降低家庭的儲(chǔ)蓄偏好。年底前，政府力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)新型養(yǎng)老保險(xiǎn)制度全覆蓋，醫(yī)保體系改革取得巨大進(jìn)展，今年每人的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)從200元提高至240元。與強(qiáng)調(diào)內(nèi)需相符，報(bào)告同時(shí)突出強(qiáng)調(diào)支出向民生領(lǐng)域傾斜，加大對(duì)教育、文化、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障、保障性安居工程等方面的投入。政府將實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅，落實(shí)和完善支持小型微型企業(yè)的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，擴(kuò)大營(yíng)業(yè)稅改革試點(diǎn)工作。左小蕾：政府工作報(bào)告對(duì)財(cái)政支出有比較明確的描述，其中有社會(huì)保障體系，醫(yī)療保障，創(chuàng)造就業(yè)等方方面面。從中我們可以看出這些既是政府的基本職能，也有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。創(chuàng)造就業(yè)可以增加工資收入。提高工資收入就可以刺激消費(fèi)。而社會(huì)保障體系，教育的投資，衛(wèi)生醫(yī)療的投入解決了消費(fèi)者的后顧之憂(yōu)。銀行存款就會(huì)減少。這