參考案例大地貿(mào)易公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析.doc

大地貿(mào)易公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析大地公司是一家專門從事辦公用品貿(mào)易的企業(yè)，2009年該公司有關(guān)報(bào)表資料如附表l、附表2，附表3和附表4所示請(qǐng)對(duì)該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析附表1 大地貿(mào)易公司三年比較資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元資 產(chǎn)20072008增長(zhǎng)率（%）2009增長(zhǎng)率（%）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨固定資產(chǎn)減：折舊固定資產(chǎn)凈值24315631656585725227701558010703.7080.0011.00-6.0023.0022.80441212731292128075.00-92.5981.40101.2915.0014.3資產(chǎn)總額3003227.3052161.80負(fù)債及所有者權(quán)益20072008增長(zhǎng)率（%）2009增長(zhǎng)率（%）流動(dòng)負(fù)債短期借款應(yīng)付帳款長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益實(shí)收資本留存收益6310532021710011766561202361001364.70-50.0015.108.7616.202092518450262100162216.70400.00201.60150.0011.0219.10負(fù)債及所有者權(quán)益總額3003227.3052161.80附表2 大地貿(mào)易公司比較資產(chǎn)負(fù)債表資 產(chǎn)2008比重（%）2009比重（%）負(fù)債及所有者權(quán)益2008比重（%）2009比重（%）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨固定資產(chǎn)減：折舊固定資產(chǎn)凈值7810.7127.7861.5125322850.4528.870.7517215流動(dòng)負(fù)債短期借款應(yīng)付帳款長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益實(shí)收資本留存收益217.5892.4267342.3757.634011.9588.04105038.1761.87資 產(chǎn)總額100100負(fù)債及所有者權(quán)益總額100100附表3 大地貿(mào)易公司比較利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目20072008增長(zhǎng)率（%）2009增長(zhǎng)率（%）商品銷售收入 減：商品進(jìn)貨成本 商品銷售稅金及附加商品銷售毛利 減：管理與經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用（付利息）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)利潤(rùn)總額 減：所得稅（33%）稅后利潤(rùn)969621 9339 266.6 2.47070 23.1 46.91 16071911430300212812842.285.819.7015.8026.8012.5082.9082.9082.901 5831 04013530410611411437.676.436.544.6023.3036.70-10.90-10.90-10.90一、財(cái)務(wù)報(bào)表的初步分析(一)資產(chǎn)負(fù)債表的初步分析 1分析資金占用 表的左方反映了各類資產(chǎn)及資產(chǎn)總額前后兩期的變化情況從資產(chǎn)總額的變化來(lái)看，2009年比2008年增加了199萬(wàn)元(521322)，增長(zhǎng)率達(dá)到61.8(199322100)，說(shuō)明公司在過(guò)去一年中擴(kuò)張速度很快但這種擴(kuò)張是否合理呢? (1)從新增資產(chǎn)的分布來(lái)看，主要是在流動(dòng)資產(chǎn)占用上，增加額達(dá)到189萬(wàn)元(441252)。其中存貨增加157萬(wàn)元(312155)，應(yīng)收賬款增加57萬(wàn)元(12770)，在大量存貨與應(yīng)收賬款占用的情況下，2009年現(xiàn)金減少25萬(wàn)元，實(shí)際余額為2萬(wàn)元，現(xiàn)金的短缺將嚴(yán)重影響公司的償債能力顯然，這種擴(kuò)張不合理。 (2)從各項(xiàng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額及各類資產(chǎn)的比重看，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重2008年為78，2009年為85；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重2008年為61.51%，2009年為70.75；應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重2008年為27.78%，2009年為28.80%。顯然，從兩期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比較來(lái)分析，2009年流動(dòng)資產(chǎn)占用過(guò)高，其中主要是存貨比重過(guò)高，這就要分析存貨是否有過(guò)量購(gòu)買或積壓的現(xiàn)象。 2分析資金來(lái)源 (1)表的右方揭示了前后兩年資金來(lái)源的變化，顯然該公司擴(kuò)張資金主要來(lái)源于負(fù)債。在新增的199萬(wàn)元中，流動(dòng)負(fù)債增加了143萬(wàn)元(20966)，長(zhǎng)期負(fù)債增加了30萬(wàn)元(5020)，其中應(yīng)付賬款從期初的61萬(wàn)元上升到184萬(wàn)元，這將對(duì)公司短期償債能力是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。如果大量存貨難以出售，應(yīng)收款項(xiàng)又暫時(shí)收不回來(lái)，公司又能從哪里弄來(lái)現(xiàn)金償還這些短期債務(wù)呢? 所以說(shuō)這種擴(kuò)張是有問(wèn)題的。 (2)再?gòu)馁Y金來(lái)源的結(jié)構(gòu)來(lái)看，2008年的資產(chǎn)負(fù)債率為27%(66+20)322100%，而2009年為50%(209+50)521100%，說(shuō)明擴(kuò)張后公司的負(fù)債率在大幅上升，而自有資本比率下降，尤其是負(fù)債中必須在短期內(nèi)償還的流動(dòng)負(fù)債比重達(dá)到81%209(209+50)100，還債壓力沉重。一般來(lái)講，流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)大于長(zhǎng)期負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債比重上升就意味著公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。（二)利潤(rùn)表的初步分析 1.分析公司實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果 從該公司利潤(rùn)表可以看到，本年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)76.4萬(wàn)元，雖然盈利了，但比去年下降了10.9%。細(xì)看其他利潤(rùn)科目，由于公司沒(méi)有投資凈收益與營(yíng)業(yè)外收支，所以經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額與稅后利潤(rùn)的下降幅度是一致的。然而毛利上升了23.3。為什么毛利上升，有關(guān)利潤(rùn)卻下降呢? 這需要結(jié)合成本與費(fèi)用的變化來(lái)分析。 2分析公司的銷售規(guī)模 大地貿(mào)易公司2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比2008年凈增加423萬(wàn)元(1 5831 160)，增長(zhǎng)了36.5，說(shuō)明公司銷售規(guī)模在擴(kuò)大。但與公司該年資產(chǎn)擴(kuò)張61.8來(lái)比，銷售規(guī)模的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上資產(chǎn)擴(kuò)張的速度，說(shuō)明銷售業(yè)績(jī)并不理想。 3分析公司成本耗費(fèi)的狀況 (1)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本。2009年公司商品進(jìn)價(jià)成本上升446%，高于銷售收入36.5的增長(zhǎng)率，導(dǎo)致銷售毛利下降，只有23.3。我們不妨算一下成本毛利率：2008年為60%(430719100)，2009年為51(5301 040100)；再計(jì)算一下銷售毛利率：2008年為37.1(4301 160100)，2009年為33.5(5301 583100)。成本毛利率與銷售毛利率都下降了，說(shuō)明公司盈利能力呈下降趨勢(shì)。公司盈利能力下降的關(guān)鍵是商品進(jìn)價(jià)成本過(guò)高。成本過(guò)高的原因，還需要通過(guò)成本明細(xì)表作進(jìn)一步分析。 (2)管理與經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。盡管從上述分析中已知進(jìn)價(jià)成本是利潤(rùn)下降的罪魁禍?zhǔn)?，但是否還有其他原因呢? 從毛利的絕對(duì)數(shù)來(lái)看，2009年比2008年增加了整整100萬(wàn)元(530430)，為什么經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)還會(huì)下降14萬(wàn)元(114128)? 這要從管理和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的變化來(lái)加以考察，從其增長(zhǎng)的36.7的幅度來(lái)看，與銷售收入的增長(zhǎng)36.5基本同步，似乎費(fèi)用的增加并不過(guò)分。但實(shí)務(wù)中，公司的管理與經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中有一部分是固定費(fèi)用，如辦公樓采用直線法計(jì)提的折舊額等。由于固定費(fèi)用并不隨著銷售增長(zhǎng)而變動(dòng)，因此，管理與經(jīng)營(yíng)費(fèi)用總額的增加應(yīng)低于銷售增長(zhǎng)的比例。可見，該公司的費(fèi)用增加還是過(guò)高，這是影響公司盈利能力的第二個(gè)原因。 (3)稅收、財(cái)務(wù)費(fèi)用等其他項(xiàng)目。由于表中這些相關(guān)數(shù)字的絕對(duì)額都較小，雖然也一定程度影響利潤(rùn)的下降，但不是分析的重點(diǎn)。 通過(guò)利潤(rùn)表的閱讀，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的分析，初步結(jié)論：公司資產(chǎn)總額增加了199萬(wàn)元，負(fù)債上升了173萬(wàn)元，銷售收入增長(zhǎng)了420萬(wàn)元，凈利潤(rùn)反而下降了9.4萬(wàn)元(76.485.8)。（三）現(xiàn)金流量表的初步分析通過(guò)大地貿(mào)易公司資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表的初步分析，我們大致了解了該公司的財(cái)務(wù)狀況。下面我們將對(duì)該公司的現(xiàn)金流量表作一探討。附表4 大地貿(mào)易公司現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目金 額補(bǔ)充資料金 額一、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入減：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量二、 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入減：投資活動(dòng)現(xiàn)金流出投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量三、 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入減：籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金凈增加額1 526 1 532.6 -6.6 0 12 -12 50 56.4 -6.4 -251.凈利潤(rùn)加：固定資產(chǎn)折舊財(cái)務(wù)費(fèi)用存貨減少(減：增加)應(yīng)收項(xiàng)目減少(減：增加)應(yīng)付項(xiàng)目增加(減；減少)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)現(xiàn)金凈流量2.現(xiàn)金期末余額 減：現(xiàn)金期初余額現(xiàn)金凈增加額76.426-157-57123-6.6227-25 1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 (1)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。該公司由于2009年資產(chǎn)負(fù)債表上的期末應(yīng)收賬款大于期初，說(shuō)明銷售收入中有部分沒(méi)有收現(xiàn)，即有1 526萬(wàn)元1 583一(12770)沒(méi)有收現(xiàn)。 (2)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出1 532.6萬(wàn)元的具體科目為：由于資產(chǎn)負(fù)債表上期末應(yīng)付賬款大于期初，說(shuō)明本期購(gòu)買的部分商品沒(méi)有付現(xiàn)金；本期期末存貨大于期初，說(shuō)明購(gòu)入的部分商品沒(méi)有實(shí)現(xiàn)銷售。因此，以利潤(rùn)表上本期商品進(jìn)價(jià)成本1040萬(wàn)元減去期末應(yīng)付賬款增加額123萬(wàn)元(18461)，再加上存貨增加的157萬(wàn)元(312155)后，調(diào)整為購(gòu)買商品實(shí)際支付的現(xiàn)金1 074萬(wàn)元(1 040123+157)；利潤(rùn)表上支付所得稅和銷售稅金及附加50.6萬(wàn)元(13+37.6)；現(xiàn)金流量表上應(yīng)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金306萬(wàn)元；支付的其他經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用102萬(wàn)元(表略)。后兩項(xiàng)正好是利潤(rùn)表上本期經(jīng)營(yíng)與管理費(fèi)用410萬(wàn)元減去資產(chǎn)負(fù)債表中折舊2萬(wàn)元以后的差額408萬(wàn)元，合計(jì)為l 532.6萬(wàn)元(1074+50.6+306+102)。 2投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 該公司沒(méi)有收回投資、取得投資收益、處置固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入，其余額為零。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出12萬(wàn)元(9280)，可從資產(chǎn)負(fù)債表上看到為購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金。 3籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入50萬(wàn)元也可從資產(chǎn)負(fù)債表右方看到，是取得借款所收到現(xiàn)金：短期借款20萬(wàn)元(255)，長(zhǎng)期借款30萬(wàn)元(5020)?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流出56.4萬(wàn)元可根據(jù)利潤(rùn)表中的稅后利潤(rùn)和資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益增加額測(cè)算：2009年分配股利50.4萬(wàn)元(本期稅后利潤(rùn)76.4萬(wàn)元減去新增留存收益26萬(wàn)元)；利潤(rùn)表上償付利息6萬(wàn)元。 現(xiàn)金凈增加額25萬(wàn)元為經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)三者現(xiàn)金凈流量之和。 以上絕大部分?jǐn)?shù)據(jù)都來(lái)源于資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表或在兩表數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單調(diào)整后得出，反映了三張報(bào)表之間的勾稽關(guān)系。由于資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表編制的基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，而現(xiàn)金流量表編制的基礎(chǔ)是收付實(shí)現(xiàn)制，因此現(xiàn)金流量表提供的某些信息，并不一定能在利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，這正是現(xiàn)金流量表的作用所在。(這里，為了閱讀方便，容易理解，我們盡量把大地貿(mào)易公司的所有業(yè)務(wù)限制在最簡(jiǎn)單的范圍內(nèi)，甚至連銷售商品中的增值稅銷項(xiàng)稅額與購(gòu)買商品的進(jìn)項(xiàng)稅額也忽略不計(jì)，實(shí)際閱讀企業(yè)報(bào)表時(shí)對(duì)此應(yīng)加以注意。) 4初步認(rèn)識(shí) 從大地貿(mào)易公司的現(xiàn)金流量表及補(bǔ)充說(shuō)明中，至少可看到公司存在著如下幾個(gè)問(wèn)題： (1)現(xiàn)金流動(dòng)的總體狀況不好。雖然公司現(xiàn)金凈增加額為負(fù)數(shù)，并不能說(shuō)明財(cái)務(wù)狀況一定存在問(wèn)題，但該公司恰是這減少25萬(wàn)元使現(xiàn)金余額降為2萬(wàn)元的事實(shí)，說(shuō)明公司目前現(xiàn)金嚴(yán)重短缺，這對(duì)于一個(gè)正在擴(kuò)張發(fā)展急需現(xiàn)金的公司來(lái)說(shuō)，是一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。 (2)經(jīng)營(yíng)成果的質(zhì)量不良。公司本年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)76.4萬(wàn)元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量為一6.6萬(wàn)元，這不是正?，F(xiàn)象。該公司經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加57萬(wàn)元正說(shuō)明了利潤(rùn)大部分在應(yīng)收賬款上。另外，存貨增加157萬(wàn)元，意味著收益不變而現(xiàn)金減少，盈利能力質(zhì)量進(jìn)一步下降。從現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料中可清楚地看到，存貨與應(yīng)收項(xiàng)目增加使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量下降了214萬(wàn)元(157+57)，這是造成大地貿(mào)易公司雖有利潤(rùn)，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)值的主要原因。 (3)償債能力惡化。公司是否具有償債能力主要看通過(guò)經(jīng)營(yíng)而獲取現(xiàn)金的能力?，F(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的主要來(lái)源是應(yīng)付賬款增加123萬(wàn)元，但最后凈流量還是為負(fù)數(shù)，說(shuō)明公司短期償債能力的惡化程度。我們不禁還要提出一個(gè)問(wèn)題：為什么本年借款籌資50萬(wàn)元，而股利分配達(dá)到了50.4萬(wàn)元? 高額股利把借款現(xiàn)金都用完了，這樣的股利政策對(duì)一個(gè)擴(kuò)張發(fā)展的公司是不合適的。二、財(cái)務(wù)比率分析 經(jīng)計(jì)算，大地貿(mào)易公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)見附表5所示。附表5 大地貿(mào)易公司財(cái)務(wù)比率 指 標(biāo)2008年2009年指 標(biāo)2008年2009年流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.821.471.5326.71%653.604.602.110.62-0.0349.71%203.043.59存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率銷售毛利率銷售凈利率總資產(chǎn)報(bào)酬率77.621.736.36%26.65%37.10%7.40%39.75%10829.929.16%14.66%33.50%4.83%21.86%注：為簡(jiǎn)化起見，以上有關(guān)指標(biāo)計(jì)算未用平均數(shù)。 現(xiàn)利用大地貿(mào)易公司兩年的財(cái)務(wù)比率，并結(jié)合公司會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù)，對(duì)公司的償債能力和盈利能力，通過(guò)下述的思路與程序作出分析評(píng)價(jià)。(一)短期償債能力分析 1流動(dòng)比率分析 公司短期償債能力的核心指標(biāo)是流動(dòng)比率。大地貿(mào)易公司2009年的流動(dòng)比率為2.11，比上年的3.82低了許多，原因在于流動(dòng)資產(chǎn)增加了75，而短期債務(wù)增加了216.7。若單從2.11的流動(dòng)比率來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)尚屬良好。但問(wèn)題在于，由于缺乏行業(yè)平均數(shù)作參照對(duì)象，我們不能說(shuō)明上年的3.82是過(guò)高還屬正常，如果我們用2007年的流動(dòng)比率3.86(24363)作為參考依據(jù)，則公司2009年的短期償債能力比前兩年大大下降。另外，本年流動(dòng)資產(chǎn)增加75中，除了應(yīng)收賬款增長(zhǎng)81.4%以外，主要是存貨增長(zhǎng)了101.29%，從絕對(duì)數(shù)來(lái)看，增加了157萬(wàn)元，這是一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。由于存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差，大地公司是否能完全履行償債義務(wù)，取決于存貨的變現(xiàn)。對(duì)此，我們可以得出這樣的認(rèn)識(shí)，大地公司的流動(dòng)資產(chǎn)雖然是短期債務(wù)的2倍，但并不一定能保證短期償債能力的實(shí)現(xiàn)。我們得進(jìn)一步分析應(yīng)收賬款與存貨的周轉(zhuǎn)速度，即變現(xiàn)能力，以考察流動(dòng)比率的償債質(zhì)量。 大地貿(mào)易公司2009年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為28.9天，比2008年慢了7.2天；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為108天，比上年慢了30.4天。所有指標(biāo)顯示了資產(chǎn)變現(xiàn)速度的減慢。因此，我們可以得出結(jié)論：大地貿(mào)易公司的流動(dòng)比率質(zhì)量不好，資產(chǎn)的流動(dòng)性差，關(guān)鍵在于存貨占用過(guò)多，有必要剔除存貨考察速動(dòng)比率，以進(jìn)一步分析公司能否償債。 2速動(dòng)比率分析 大地貿(mào)易公司2009年的速動(dòng)比率為0.62，不僅比2008年的1.47低很多，而且也大大差于常用的平均值1。說(shuō)明相對(duì)于每一元的債務(wù)，只有0.62元的應(yīng)收款與現(xiàn)金有可能用來(lái)還債，這無(wú)論如何太少了。再說(shuō)，該公司期末現(xiàn)金為2萬(wàn)元，在流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)75的同時(shí)，現(xiàn)金減少100，這確實(shí)是一種異常情況。速動(dòng)資產(chǎn)實(shí)際上全是應(yīng)收賬款，由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的下降，速動(dòng)比率質(zhì)量更糟，公司已無(wú)法保證債務(wù)的償還。 3現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率分析 我們從現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率來(lái)看，2008年為1.53，說(shuō)明公司有1.53元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增量來(lái)保證每一元債務(wù)的償還，償債絕無(wú)問(wèn)題。而2009年則為0.03，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為6.6萬(wàn)元，說(shuō)明公司已無(wú)法通過(guò)自身的經(jīng)營(yíng)獲取現(xiàn)金來(lái)償債，只能靠外部籌資，即股東追加投資或再借錢才可能擺脫目前的財(cái)務(wù)危機(jī)。 通過(guò)上述分析，我們的結(jié)論是：大地貿(mào)易公司2009年的短期償債能力已陷入深深危機(jī)中。（二)長(zhǎng)期償債能力分析 1資產(chǎn)負(fù)債率分析 從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，2009年為49.71，比上年26.7l上升了23個(gè)百分點(diǎn)，原因是流動(dòng)負(fù)債增加了216.7，長(zhǎng)期負(fù)債增長(zhǎng)150，相對(duì)于所有者權(quán)益增加11，顯然負(fù)債的上升超常，這并不是好現(xiàn)象。隨著借款籌資額的明顯增加，意味著公司自有資本比率變小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，公司的經(jīng)營(yíng)安全性、抵抗長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的能力及貸款籌資的信譽(yù)將受到很大的影響。不過(guò)，公司長(zhǎng)期償債能力雖然在減弱，但49.71的負(fù)債率不能算高，符合50的正常標(biāo)準(zhǔn)，債權(quán)人在清算時(shí)還是安全的。 2已獲利息倍數(shù)分析 2009年已獲利息倍數(shù)為20倍，比2008年的65倍低了很多，原因在于經(jīng)營(yíng)收益的稅前利潤(rùn)從130萬(wàn)元(128+2)下降到120萬(wàn)元(114+6)，以及負(fù)債增加引起利息上升4萬(wàn)元所致。按常理，20倍的指標(biāo)值足以使債權(quán)人放心，利息的償還應(yīng)該是有保證的。但遺憾的是，我們從大地公司2009年的現(xiàn)金流量表看到，公司已無(wú)法通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金來(lái)償還利息，只能靠借款來(lái)還，好在公司的負(fù)債率不算高，還能夠借得到錢。這里再一次告訴我們“利潤(rùn)與現(xiàn)金的本質(zhì)差異”，未來(lái)利息能否償還，還得看當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金實(shí)力。因此，債權(quán)人面對(duì)一個(gè)現(xiàn)金嚴(yán)重短缺以及短期債務(wù)達(dá)到209萬(wàn)元的公司，應(yīng)保持高度的警惕。 通過(guò)上述分析，我們的評(píng)價(jià)是：公司的長(zhǎng)期償債能力下降較快，但指標(biāo)值還算正常。(三)盈利能力分析 我們可以看到，該公司2009年的各項(xiàng)盈利指標(biāo)都明顯低于2008年。凈資產(chǎn)收益率從36.36%下降至29.16%，總資產(chǎn)報(bào)酬率從39.75%降到21.86%，說(shuō)明資本與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益降低、股東收益減少、公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力嚴(yán)重削弱。銷售毛利率從37.下降到33.，銷售凈利率也從7.降到4.3，說(shuō)明成本費(fèi)用的競(jìng)爭(zhēng)能力下降。(四)綜合比率分析 利用杜邦公式，我們可以揭示大地公司盈利能力變化的主要原因。 1.利用總資產(chǎn)凈利率分解公式分析 總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2008年 26.65 7.4 3.6 2009年 14.66 4.83% 3.04 可見，2009年總資產(chǎn)凈利率下降的主要原因，出在銷售凈利率上，公司成本增長(zhǎng)過(guò)高(銷售收入增長(zhǎng)365，銷售進(jìn)價(jià)成本增長(zhǎng)446，見附表3)，是導(dǎo)致盈利能力下降的關(guān)鍵。 2.利用凈資產(chǎn)收益率分解公式分析 凈資產(chǎn)收益率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)2008年 36.36 7.4 3.6 1.36442009年 29.16 4.83% 3.04 1.9885可見，公司的權(quán)益乘數(shù)增加較快，說(shuō)明負(fù)債上升，風(fēng)險(xiǎn)增大，但所有者投資的報(bào)酬非但沒(méi)有上升，反而下降，究其原因，經(jīng)營(yíng)盈利能力下降過(guò)多是關(guān)鍵所在。三、案例分析歸納及應(yīng)掌握的要點(diǎn)我們通過(guò)對(duì)各財(cái)務(wù)比率的比較、分析，評(píng)價(jià)了大地貿(mào)易公司的償債能力與盈利能力惡化的狀況?，F(xiàn)針對(duì)大地公司存在的主要問(wèn)題，向公司管理當(dāng)局提出幾點(diǎn)建議，并歸納一下案例分析應(yīng)掌握的要點(diǎn)。（一)重新審議與調(diào)整企業(yè)的擴(kuò)張計(jì)劃2009年擴(kuò)張的事實(shí)告訴我們：在利潤(rùn)率下降時(shí)，提高銷售收入不一定會(huì)增加利潤(rùn)，但資金需求卻大幅上升，因?yàn)椴粌H固定資產(chǎn)投資要擴(kuò)大，存貨、應(yīng)收賬款、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增加等都會(huì)使現(xiàn)金流出增加。同時(shí)，隨著利潤(rùn)的下降及高股利分配，企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)留存實(shí)現(xiàn)內(nèi)部融資來(lái)補(bǔ)充擴(kuò)張資金的余地受限，只能依靠大量負(fù)債的支持，這樣，導(dǎo)致償債能力的惡化。另外，由于公司目前不能通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金增量，公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)沒(méi)有現(xiàn)金支撐，利潤(rùn)的留存僅在賬面上，加劇了對(duì)負(fù)債的依賴。種種跡象說(shuō)明，公司支付能力已完全跟不上擴(kuò)張的需要，應(yīng)立即停止擴(kuò)大銷售，減緩擴(kuò)張速度。如果不接受這種現(xiàn)實(shí)，繼續(xù)勉強(qiáng)沖刺，資金虛脫將更為嚴(yán)重。（二)進(jìn)一步分析存貨與應(yīng)收賬款上升幅度過(guò)高的原因存貨量上升幅度過(guò)高是購(gòu)貨量過(guò)大，還是商品冷背積壓? 是銷售不力，還是售價(jià)過(guò)高?必須采取措施，加以清理。同時(shí)，要重新審議公司的賒銷政策，分析應(yīng)收賬款賬齡，調(diào)整收賬政策，加速收款，以防壞賬風(fēng)險(xiǎn)。如果是因?yàn)樯唐啡狈Ω?jìng)爭(zhēng)力或不適銷