開銳咨詢《我國四大上市機場2013年運營效率分析》

1、四大上市機場2013年運營效率分析開銳咨詢 高亮 、高安妮本文發(fā)表于國際航空2014年8月刊導讀 從2013年我國四大上市機場集團的年報數(shù)據(jù)可以一定程度看出這些機場的運營水平、盈利能力、收入水平和成本效率現(xiàn)狀。它們的市場表現(xiàn)如何，又有哪些亟需補強的地方，筆者帶您一窺其中究竟。追求價值成長是商業(yè)企業(yè)存在的目的，企業(yè)各項經(jīng)營價值將最終體現(xiàn)在財務業(yè)績上, 猶如飛機的儀表盤，財務業(yè)績是企業(yè)“飛行”狀態(tài)調(diào)整的結(jié)果反映，從財務分析出發(fā)尋找到驅(qū)動價值創(chuàng)造的因素，即機場收益的業(yè)務維度指標，進行對比分析研究，才能對機場的運營管理效率做出全面評價。作為中國機場企業(yè)中發(fā)展水平與盈利能力都最為出色的四大上市機場，他們

2、的業(yè)績表現(xiàn)值得關(guān)注，本文將依據(jù)近期發(fā)布的2013年四大上市機場（首都機場、浦東機場、白云機場、深圳機場）年報數(shù)據(jù)為主，依據(jù)開銳咨詢對于機場企業(yè)的運營效率評估體系（本次僅采用局部指標，如下圖）進行分析，從運營能力、盈利能力、收入結(jié)構(gòu)，和成本及其利用效率等四方面分析機場的發(fā)展現(xiàn)狀，并探討未來一段時間它們各自需補強的重點。圖1 機場年報分析框架 由于各家機場存在業(yè)務偏重不同（如有的偏重貨運，有的偏重客運），規(guī)模定位不同，資金、人員等投入因素也不同，絕對值的指標難以在不同機場間展開直接對比。因此開銳將引入從業(yè)務量維度分解效益的相對指標或綜合指標（即根據(jù)WLUs：標準負荷，1WLU=1個旅客或100Kg

3、貨郵，來計算各項指標的單位負荷和產(chǎn)出），對比評價各家機場的運營狀況?？傮w而言，2013年，中國四大上市機場集團運營表現(xiàn)較平穩(wěn)，各項指標增速趨緩。投入方面，無論是機場建設還是非航投資，四大機場集團的投入規(guī)模都在加大。運營能力分析一線城市機場的運營指標增長率低于全國平均增長率，這是因為一方面，北京和廣州的機場負荷已經(jīng)接近飽和，運營指標增長受限，目前還在著手擴建或新建機場，短期內(nèi)的產(chǎn)能瓶頸限制了市場的增長。另一方面全國各主要二三線省市面對航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機遇，加強對地方機場的建設和航空產(chǎn)業(yè)的投入，尤其國際乘客面臨進一步分流，中國點對點的航線網(wǎng)絡持續(xù)發(fā)育，三大樞紐機場的中轉(zhuǎn)客運量增長也較為困難。具體來說

4、，從運力增長來看，深圳機場發(fā)展最快增速約7.2%（全國平均10.8%），首都機場最微弱1.9%，上海機場居其次2.6%；從客運增長來看，深圳機場也占鰲頭增速約9.1%（全國平均11%），浦東與白云機場增速較為相近約5%，首都機場墊底；而從貨運來看，除浦東依然處于負增長，其他三大機場都有所改善，其中白云機場貨運增長較為快速6.9%，深圳機場居其次8.6%，均高于全國平均水平（4.9%）。表 1 上市機場負荷能力數(shù)據(jù)WLU單位起降WLU跑道負荷量（萬）20122013增長率20122013增長率20122013增長率北京首都機場999110215.22.24%179.372179.8450.26%

5、18.57 18.93 1.97%上海浦東機場7425.976482.99%205.135206.1460.49%12.07 12.37 2.49%廣州白云機場6176.965556.12%164.279166.3711.27%18.80 19.70 4.79%深圳寶安機場3812.74140.88.61%158.863160.4961.03%12.00 12.90 7.50%從跑道負荷量來看，北京和廣州每個跑道的負荷量已經(jīng)達到18萬人以上，而浦東機場和深圳機場的負荷量較相近僅為12萬人左右。北京首都機場的飽和狀態(tài)從2010年已經(jīng)初露端倪，第三航站樓第四條跑道，以及北京第二機場已然在籌備過程中

6、，但仍需較長周期，而廣州機場第三跑道將于今年啟用，預期會大大降低機場的負荷。盈利能力分析從凈利潤率來看，北京，廣州機場維持了超過18%的利潤率，且增長率均超過9%。上海浦東機場的凈利率為38.8%，增長幅度為6.59%，而深圳寶安機場的凈利潤率卻降了15.61%。這是由于年報期間，北上廣三地當前沒有大規(guī)模的投資輸出，成熟期的三大機場更多進入了穩(wěn)定運營收益的階段。這在投資回報率上也顯示出了相似的特征。表 2 上市機場盈利能力數(shù)據(jù)凈利潤率ROE20122013增長率20122013增長率北京首都機場16.85%18.46%9.55%7.62%8.25%8.27%上海浦東機場36.40%38.80%

7、6.59%11.08%12.16%9.75%廣州白云機場16.93%18.49%9.21%10.59%11.84%11.80%深圳寶安機場24%20.00%-15.61%7.98%6.52%-18.30% 從權(quán)益回報（凈資產(chǎn)收益率）上看，權(quán)益效率最高的為上海機場集團，為12.2%，其次是廣州白云機場、北京首都機場和深圳寶安機場，分別為11.8%、8.3%和6.5%。 收入水平從收入水平看，航空和非航收入保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。在非航收入方面，各大機場相比去年都有較大的提升高于全國平均水平，非航收入占比均超過40%。航空性收入增長幅度最大的是廣州白云機場，為11.53%，浦東機場、北京首都機場和深圳寶

8、安機場則分別為7.7%、5.5%和5.4%。非航收入增長率由高到底分別為上海、廣州、北京和深圳，分別為14%、8.3%、4.9%和-3.9%。深圳機場在2013年的非航收入比前一年有所下降，但非航收入的比重比往年有了比較大的提升，從前幾年徘徊在36%附近提升到了2013年的40%以上。成本水平及成本利用效率四大機場在單位成本績效上并駕齊驅(qū)。在成本利潤率的表現(xiàn)上，上海浦東機場與廣州白云機場表現(xiàn)優(yōu)于另外兩個機場。從單位負荷成本上看，北京首都機場和廣州白云機場略有增加，增加幅度分別為4.66%和7.72%；上海浦東機場和深圳寶安機場各下降3.3%和3.4%。白云機場在營業(yè)成本上相對于浦東機場來說，成

9、本控制水平尚有提升空間，在同等營業(yè)收入下，三大經(jīng)營費用都高于浦東機場。從成本利潤率上來看，北京和廣州兩大機場呈現(xiàn)平穩(wěn)增長，在成本投入對利潤的貢獻上，顯然上海浦東機場表現(xiàn)了強大的投入產(chǎn)出效率。在成本投入略有降低的情況下，凈利潤得到17.7%的成長，使得成本利潤率達到18.2%的增長。而深圳則有17.3%的回落。而白云機場，在單位成本比首都機場高出3%下，單位負荷利潤卻高出1%,也顯示出了較強的成本控制能力。對于四大上市機場未來發(fā)展，我們有如下觀點：首都機場難見主業(yè)增長點，亟需尋找新的戰(zhàn)略突破口，國際運輸量的提升跟非航業(yè)務盈利能力提升應成為選擇方向。上海貨運增長放緩，上海2013年自貿(mào)區(qū)的運行，上

10、海機場可以借此機會突破國內(nèi)市場尤其長三角貨運萎縮的限制，發(fā)展國際中轉(zhuǎn)貨運沖擊全球第一。深圳物流園區(qū)實現(xiàn)全面升級讓貨運吞吐的增幅表現(xiàn)強勢，跨境電子商務、電子貨運等新領域?qū)⒊蔀橹攸c發(fā)展項目。四大機場非航收入水平都亟待提升。從年報披露的信息來看，各大機場在非航的投入已經(jīng)出現(xiàn)競相學習和突破之勢，非航收入作為機場未來最重要的收入來源，當前的發(fā)展刻不容緩，在這方面上海機場依然是全國的標桿，而白云機場的增速也較快。上海浦東機場在財務方面，盈利能力、償貸能力和資本結(jié)構(gòu)都優(yōu)于其他三個機場，可以充分利用資金杠桿來完成機場運營和相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資，如虹橋機場能夠?qū)崿F(xiàn)整體上市，發(fā)展將更加不可限量。數(shù)據(jù)來源：開銳民航研究中心原文鏈接：/ch/hygc/33/cid/82/id/302.html 附：開銳民航研究中心介紹：開銳民航研究中心是國內(nèi)唯一一家民航業(yè)專業(yè)研發(fā)機構(gòu)，長期追蹤國內(nèi)外民航業(yè)發(fā)展趨勢，專注于全球民航業(yè)宏觀環(huán)境及組織變革相關(guān)研究，專長于行業(yè)性理論工具研究開發(fā)及新課題研究，如機場戰(zhàn)略規(guī)劃模式