國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的研究

1、本科論文國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量研究摘要資本市場在我國飛速發(fā)展的同時，我們不能忽視互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司在其中發(fā)揮的作用和扮演的角色。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的利潤和發(fā)展業(yè)績情況，不僅是投資方還是債權(quán)方，還是社會公眾等，都十分關(guān)注和關(guān)心。如何判斷互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績好壞和發(fā)展?jié)摿?，很難有個統(tǒng)一的答案，而盈利質(zhì)量分析為該問題提供了很好的方向。在現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上，本篇論文既談?wù)摿擞绊懟ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的各種因素，又分析了財務(wù)指標(biāo)對其的影響。然后，運用因素分析法，在多種提高盈利質(zhì)量的分析方法中，找出幾個典型性的分析方法來全面分析互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司戰(zhàn)略目標(biāo)和任務(wù)對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市

2、公司的影響。在此基礎(chǔ)上，本文以京東上市公司進行案例分析，研究京東盈利質(zhì)量。研究互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司普遍存在的問題，探討提高互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的有效途徑，以提高投資者、債權(quán)人和報表使用者的決策有用性。關(guān)鍵詞：盈利質(zhì)量 財務(wù)指標(biāo) 戰(zhàn)略目標(biāo) 有效途徑AbstractWith the rapid development of capital market in China, we can not ignore the role of Listed Companies in the Internet industry. The profit and development performance

3、of Listed Companies in the Internet industry, not only investors or creditors, but also the public, are very concerned. How to judge the operating performance and development potential of the listed companies in the Internet industry, it is difficult to have a unified answer, and the profit quality

4、analysis provides a good direction for this problem. Based on the analysis of the current situation, this paper not only discusses various factors that affect the profit quality of Listed Companies in the Internet industry, but also analyzes the impact of financial indicators on it. Then, using fact

5、or analysis method, in a variety of analysis methods to improve the quality of profits, find out several typical analysis methods to comprehensively analyze the impact of the strategic objectives and tasks of Listed Companies in the Internet industry on Listed Companies in the Internet industry. On

6、this basis, this paper studies the common problems of Listed Companies in the Internet industry, and explores the effective ways to improve the profit quality of Listed Companies in the Internet industry, so as to improve the decision-making usefulness of investors, creditors and statement users.Key

7、 words: profit quality financial indicators strategic objectives effective approach目 錄摘要1Abstract21 引言11.1選題背景及意義11.2文獻綜述21.2.1國內(nèi)研究綜述21.2.2國外研究綜述21.3論文可能的創(chuàng)新點32 盈利質(zhì)量的相關(guān)理論綜述32.1盈利質(zhì)量的概念32.2互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量分析的必要性32.2.1有利于投資者獲取資本收益32.2.2有利于幫助債權(quán)人分析安全投資42.2.3有利于政府部門的監(jiān)管42.2.4有利于企業(yè)雇員權(quán)益不受侵害43.互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量分析現(xiàn)狀43

8、.1 公司簡介43.2過于注重經(jīng)驗判斷53.3無法保障盈利所必需的現(xiàn)金流53.4過于注重財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析63.5過于注重盈利質(zhì)量分析63.6缺乏相應(yīng)的評價體系64.京東集團財務(wù)經(jīng)營狀況分析74.1資產(chǎn)負債表分析同比表74.2現(xiàn)金流量表分析同比表74.3利潤表分析同比表85.影響京東公司盈利質(zhì)量的因素95.1會計政策95.2現(xiàn)金流量95.3治理結(jié)構(gòu)95.4財務(wù)狀況105.5政府監(jiān)管與社會監(jiān)督106. 盈利質(zhì)量模型分析106.1樣本選擇106.2電商行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量因子分析116.2.1檢驗原始變量是否適合因子分析116.2.2選取公共因子，確定公共因子變量126.2.3計算旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩

9、陣并命名137.完善京東盈利質(zhì)量分析的措施147.1企業(yè)提高盈利質(zhì)量的措施147.1.1提高核心的競爭能力力，創(chuàng)造主營業(yè)務(wù)147.1.2完善互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)持久力147.1.3加大現(xiàn)金流量管理，提高企業(yè)經(jīng)營成效157.2政府部門監(jiān)管企業(yè)盈利質(zhì)量的措施167.2.1完善法律法規(guī)，建立健全有效機制167.2.2加強中間機構(gòu)的督查，以提高審計可靠度的核查16結(jié)論17致謝18參考文獻191 引言1.1選題背景及意義 資本市場的壯大帶來了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司數(shù)量的日趨增多。資本市場越來越壯大、蓬勃的背后，是因為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司在其中發(fā)揮著大有可觀的效果。但是，在強勁發(fā)展的背后，還應(yīng)該

10、清楚地看到存在的問題：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司在盈利收益上質(zhì)量偏低，盈利質(zhì)量分析不夠。為了保護投資方和利益攸關(guān)方的利益，需要對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司收益質(zhì)量高低進行仔細的分析。導(dǎo)致這一問題存在的原因有很多，如企業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略目標(biāo)等。盈利質(zhì)量分析是不同于會計違規(guī)的，其主要是在合規(guī)的框架下，利用某些存在的缺陷或會計變更、會計政策選擇和關(guān)聯(lián)方交易等事項，以此來影響以會計信息為基礎(chǔ)的投資者等利益相關(guān)者投資決策的行為，這其實并不一定違背國家法律或會計法規(guī)。因此，盈利質(zhì)量低下是使企業(yè)收益低下的原因之一。成本效益下的盈利質(zhì)量水平高低是投資方和債權(quán)方最關(guān)心的問題。然而，若他們簡單把企業(yè)財務(wù)報表中的利潤視為經(jīng)營業(yè)績來度量，

11、顯然是不全面的。若互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司發(fā)布的會計報告不能如實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，將會導(dǎo)致投資者、債權(quán)人和股東等判斷的錯誤，進而使投資者的投資決策產(chǎn)生失誤。所以基于此，需要對企業(yè)的盈利質(zhì)量進行全面評估。作為會計報告的外部使用者或是潛在投資者而言，都希望能正確判斷和評價公司的經(jīng)營活動，提高決策的準(zhǔn)確度，減少這些不必要的經(jīng)濟損失。如前所述，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司財務(wù)信息等方面真實性的控制是由于企業(yè)數(shù)量的增加導(dǎo)致的。對收益質(zhì)量的分析和評估已成為財務(wù)分析和投資決策分析等的主要組成部分，這是一項日常需要的。目前我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司數(shù)量不到4000家，在去年年底前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司除ST長生外均報告了該年

12、的年度數(shù)據(jù)。在凈利潤方面，上半年除了ST長生外，累計收益近2萬億元，金融行業(yè)利潤毫無疑問又是最高的；在營業(yè)收入方面，上半年除了ST長生外，合計數(shù)達到20萬億之多，而中國石化和去年一樣，仍位居榜首。無論凈利潤還是營業(yè)收入，都是一個龐大的數(shù)字。這龐大數(shù)字的背后，是真實的盈利，還是有一定的虛假呢。在此基礎(chǔ)上，通過用指標(biāo)設(shè)計這一中心環(huán)節(jié)，來對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的收益質(zhì)量進行分析判斷。1.2文獻綜述1.2.1國內(nèi)研究綜述雖然我們國家對盈利質(zhì)量的研究滯后了，但它們在近些年也發(fā)展了很多。中國在此方面研究的專家主要觀點是下文的幾點：屠芳（2002）認為，盈利質(zhì)量應(yīng)強調(diào)的是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司獲利的能力。主要的收

13、益來自收入帶來的現(xiàn)金流量的流出與流入，因此利潤就高。陳榮奎（2006）的主要觀點是，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司目前和未來利潤業(yè)績的質(zhì)量評價來自于對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司收益的分析。劉淑蓉（2007）也有同樣的觀點，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的收益質(zhì)量始終是投資方和債權(quán)人的一個日常敏感的問題，這也是一把雙刃劍。同時也關(guān)系著對其他利益攸關(guān)方的利益。因此，如何正確評估公司的收益利益仍然是一個非常重要的問題。夏漢平（2008）認為，利潤質(zhì)量分析主要基于凈現(xiàn)金流量，凈利潤和銷售收入之間的關(guān)系。它顯示了目前的業(yè)務(wù)水平和未來成本效益的分析方法。彭新亮（2008）的觀點是，財務(wù)報表也是投資者進行投資和了解企業(yè)情況的第一手資料。互

14、聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司財務(wù)狀況好壞和經(jīng)營發(fā)展結(jié)果趨勢的情況好壞，來自于該公司的財報。利潤水平和信用好壞是對企業(yè)進行財務(wù)分析的基礎(chǔ)性指標(biāo)。1.2.2國外研究綜述“利潤管理”是國外對盈利質(zhì)量的稱呼。 最初由美國奧格羅夫在其盈余管理一書的投資報告中提出，稱為盈利質(zhì)量。 僅在20世紀(jì)60年代，美國證券業(yè)才重視，國內(nèi)外許多學(xué)者對此進行了研究。 僅在1989年7月，國際會計準(zhǔn)則委員會（IASC）才在準(zhǔn)備和提供會計報表框架中統(tǒng)一定義了盈余管理這一基礎(chǔ)特征。 在2002年的美國會計協(xié)會（AAA）盈利質(zhì)量研討會上，盈余管理的定義正式統(tǒng)一：應(yīng)計系統(tǒng)確認的收益數(shù)據(jù)的程度和注入公司的現(xiàn)金數(shù)量得到了調(diào)整。同時，一些研究人員也

15、進行了研究。 Ball和Brown（1968）關(guān)于股市價格和盈利數(shù)據(jù)這兩個指標(biāo)的關(guān)系進行了詳細的實地研究。 但是，它的研究仍然是數(shù)字化的，沒有進行任何真正意義上的分析。 上世紀(jì)末期，美國的研究人員Dechow（1995）對收益質(zhì)量進行了詳細全面的分析研究。 他提出，現(xiàn)金收入比利潤費用更有用，并使用現(xiàn)金凈利潤比率來衡量收益質(zhì)量的高低。 此外，Easton和Zmijweski（1989）證明了收益持續(xù)性及其響應(yīng)系數(shù)是正相關(guān)的。1.3論文可能的創(chuàng)新點本篇論文從盈利質(zhì)量的概念入手，然后分析了影響互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司收益質(zhì)量的因素和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司目前的發(fā)展?fàn)顩r。根據(jù)從許多國外學(xué)者的研究中汲取的經(jīng)驗教訓(xùn)

16、，本文就提高互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量提出了一些建議。我們希望，通過這一分析，能夠更好的加深對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司收益質(zhì)量的了解。2 盈利質(zhì)量的相關(guān)理論綜述2.1盈利質(zhì)量的概念何謂盈利質(zhì)量？相比于盈利能力來說，盈利質(zhì)量的知名度明顯低于盈利能力。所謂盈利質(zhì)量，是指真實反映企業(yè)一定期間內(nèi)經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量和發(fā)展能力的一種評價指標(biāo)，是對當(dāng)期企業(yè)的盈利性、獲現(xiàn)性和成長性的結(jié)果展示。自1970年以來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的財報等信息披露發(fā)揮著重要作用，信息用戶了解的信息包括公司外部的經(jīng)營環(huán)境和發(fā)展能力等情況。而盈利質(zhì)量則為信息使用者提供了一個方向，人們通常最關(guān)注的就是企業(yè)的盈利質(zhì)量，通過盈利質(zhì)量分析，能全

17、面地了解企業(yè)過去的經(jīng)營成果、現(xiàn)在的資金狀況及未來的發(fā)展趨勢。會計信息在質(zhì)量收益的地位不應(yīng)受到影響，是因為會計信息作為一個組成部分。盈利質(zhì)量越高，則會計信息需提供的越詳細，反之，會計信息就越簡單。2.2互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量分析的必要性2.2.1有利于投資者獲取資本收益互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司與中小企業(yè)最大的不同之處是，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司可以通過上市這一途徑來進行公開的融資，以此來獲得更好的經(jīng)營資金保障。投資的最直接目的是賺取利潤，因此，投資方將投資于利潤率豐厚的企業(yè)。在作出投資決策前，投資方往往會通過獲取會計數(shù)據(jù)來分析互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的水平，以便判斷企業(yè)的利潤、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。在資本市場條件

18、下，投資者往往最關(guān)注的就是獲利能力，而對于企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況就不太關(guān)注。如果互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的利潤越高，投資方的資本收益也就越高，從而使投資者直接獲利。2.2.2有利于幫助債權(quán)人分析安全投資與投資者不同的是，債權(quán)人更在意是否能收回本息，從而使自己獲得資本保值增值。根據(jù)債權(quán)人投入資金的時間長短，可分為短期債權(quán)人和長期債權(quán)人。短期債權(quán)人對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司能否在短期內(nèi)全額和及時償還其資本和利息感到關(guān)切，所以，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司今后的利潤和穩(wěn)定性同樣感到關(guān)切。企業(yè)的短期資金周轉(zhuǎn)也決定著債權(quán)人能否收回本息，所以，短期債權(quán)人對這一方面也特別關(guān)心。而對于長期的債權(quán)人來說，他們擔(dān)心的是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上

19、市公司能夠全額和及時地償還其資本利息。因此，利潤水平的高低和長期穩(wěn)定性是長期債權(quán)人特別關(guān)注企業(yè)的兩個方面。 2.2.3有利于政府部門的監(jiān)管政府部門行使相應(yīng)職能，是以足夠的財政收入為前提的。政府收入的主要收入是所得稅和個稅，而稅收又主要來自于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司又最多?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量高，就意味著利潤高，利潤高就意味著為稅收做的貢獻就大。而與此相關(guān)的是，稅收收入多少，又決定著各級政府部門能有多少資金投入到惠民工程中去。因此，只有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量得到很好的監(jiān)管，政府部門才能更好的履行相應(yīng)的社會職能，只有這樣，國民經(jīng)濟才能得到保障，社會才能向前發(fā)展。 2

20、.2.4有利于企業(yè)雇員權(quán)益不受侵害與投資者和債權(quán)人不同，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的利潤質(zhì)量與雇員的重大利益直接相關(guān)。若企業(yè)的利潤率高，還一定程度上增強了公司的競爭力，而公司的競爭力也是和人才競爭是相關(guān)的。若企業(yè)的盈利質(zhì)量強，則雇員的工作就會更穩(wěn)定，也會提供更好的發(fā)展機會和福利待遇。 3.互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量分析現(xiàn)狀3.1 公司簡介 京東行業(yè)背景當(dāng)代是信息化的時代，信息服務(wù)業(yè)也隨之成為了二十一世紀(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。中國某個具有一定名氣與權(quán)威性的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)咨詢機構(gòu)在2018年1月16日發(fā)布了我國電商及物流行業(yè)在2017年的年度數(shù)據(jù)，其中，2017年中國網(wǎng)絡(luò)購物市場全年的交易總額達到了61000億元，較2

21、016年增長29.6%。這種種跡象都表明，在全球信息化這個總發(fā)展趨勢的影響下，正在實現(xiàn)不斷改進和完善的電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)成為了一顆耀眼的明星深刻地影響著人們的物質(zhì)生活與精神生活，在2017年，天貓是B2C電商領(lǐng)域里的大哥，以高達50.20%的市場份額居全電商第一，后來居上的京東以5885億元的市場交易額排至第二，占24.50%份額，同比上升了0.30%，市場份額超出了第三名3.77倍。其他平臺包括亞馬遜中國、1號店、聚美優(yōu)品、當(dāng)當(dāng)?shù)菳2C平臺，他們總共占據(jù)整個電商行業(yè)9.30%的市場份額。2017年上半年中國B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場占比 近五年來，天貓跟京東這兩大電商企業(yè)一直在市場上占領(lǐng)著絕對領(lǐng)先的地位，

22、據(jù)該領(lǐng)域的專家推測，中國電子商務(wù)行業(yè)未來的格局很有可能是一兩家超級電商占主要地位，在市場中起著導(dǎo)向的作用，其余的電商企業(yè)共同構(gòu)成第二集團，那些小而低效的電商企業(yè)則極有可能會被收購或者直接消失。3.2過于注重經(jīng)驗判斷本文前面說到的中小投資者和那些專業(yè)性缺乏的投資者，就是過于注重歷史數(shù)據(jù)，并利用公司的歷史數(shù)據(jù)來看出收益質(zhì)量的下降。這部分的投資者在時間的發(fā)展中形成了自己的經(jīng)驗判斷，這些經(jīng)驗判斷往往從以下方面觀察企業(yè)：企業(yè)一貫采用的會計政策；獲利能力的快慢；審計報告問題等因素。本文認為，一方面，在資本市場中，時常出現(xiàn)投資者的專業(yè)水平與經(jīng)驗不匹配的情況，僅靠實證判斷難以形成完整統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，這些

23、投資者并不完全了解他們，因為他們并非是經(jīng)驗豐富的。只有豐富經(jīng)驗的投資者才可作出準(zhǔn)確的投資決策，而對于那些缺失者來說，這完全是不行的。3.3無法保障盈利所必需的現(xiàn)金流現(xiàn)金流量下的流入和流出量的比例與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的盈利能力直接相關(guān)。只有現(xiàn)金收益高的才是高利潤質(zhì)量，這可以用權(quán)責(zé)發(fā)生制下的指數(shù)數(shù)據(jù)與現(xiàn)金指數(shù)收益之間的差額來衡量。一般來說，差異越小，收益質(zhì)量往往越高。應(yīng)計制下的盈利指標(biāo)數(shù)據(jù)會帶來一個問題，就是應(yīng)計制下的利潤易為人為操縱，而現(xiàn)金制下的這一問題就明顯偏低。如，通過簽訂虛假的銷售合同來增加銷售收入，以此來增加互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的利潤，但這一行為并未帶來任何現(xiàn)金流。此外，應(yīng)收賬款長期不收回

24、導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量發(fā)生諸多變化等。可以認為，如果互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司拖欠巨額欠款，那么繁榮之書就是虛假的，這對于投資者的打擊是致命的。在實戰(zhàn)中，一些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的會計利潤往往與當(dāng)期實際利潤大不相同，特別是在有應(yīng)收賬款的情況下，如果沒有不良的損失或欠款，則一年中的實際質(zhì)量報酬差別很大，影響其實際的盈利質(zhì)量。3.4過于注重財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析它不能涵蓋質(zhì)量收益的全部要素，其中最重要的要素是對收益質(zhì)量有重大影響但難以量化的要素。例如，產(chǎn)品質(zhì)量，市場份額，客戶滿意度，社會貢獻等。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司年報和半年報中，財務(wù)指標(biāo)進行單方面表露，但并沒有整體披露數(shù)據(jù)。在某種程度上，這影響了人們對互

25、聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司收益的質(zhì)量以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司收益的質(zhì)量的判斷。與財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)相比，非財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)可以從另一方面反映出與企業(yè)發(fā)展密切相關(guān)的關(guān)鍵因素。所以，單一的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)不能滿足證券市場的發(fā)展需要，有一定的局限性。本文認為，為適應(yīng)資本市場的快速發(fā)展、完善資本市場的經(jīng)濟秩序來說，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量分析指標(biāo)體系需將重要的非財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)納入其中。3.5過于注重盈利質(zhì)量分析從某一側(cè)面來說，政府部門、證券市場及相關(guān)法律法規(guī)都重視盈利質(zhì)量，也側(cè)面反映了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司進行盈利質(zhì)量管理的動機。相關(guān)監(jiān)管部門對這些數(shù)據(jù)如此看重，而這些數(shù)據(jù)的質(zhì)量額也決定著一個企業(yè)的生死存亡，因此互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司勢

26、必會積極主動進行盈利質(zhì)量的管理的。并且這種管理的成本也不是很高。也是近幾年造成越來越多財務(wù)舞弊案例的原因之一，如，“九如集團”事件到“紫鑫藥業(yè)”事件。事實上，對于“紫鑫藥業(yè)”事件，我們能夠及時分析其盈利能力和質(zhì)量，我們就可以推進線索的發(fā)現(xiàn)。3.6缺乏相應(yīng)的評價體系自從20世紀(jì)70年代互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司發(fā)展以來，沒有一個評估互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的制度，當(dāng)前的評估系統(tǒng)包含在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司績效考核系統(tǒng)的內(nèi)容中。目前，我們國家的評價指標(biāo)是利潤率評估指數(shù)，在質(zhì)量收益評估中，只有現(xiàn)金擔(dān)保倍數(shù)是唯一的評價指標(biāo)，沒有真正反映出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的質(zhì)量收益。雖然在評價體系方面不夠全面，但在盈利性質(zhì)量分

27、析方面已取得了許多國內(nèi)外研究成果，形成了多種評價方法，但這種評價方法往往注重單方面的分析。沒有綜合考慮影響收益質(zhì)量的因素，沒有收益質(zhì)量評價體系，也沒有相應(yīng)的評價標(biāo)準(zhǔn)。因此，資本市場依舊缺乏相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)來評價互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司。4.京東集團財務(wù)經(jīng)營狀況分析4.1資產(chǎn)負債表分析同比表 表4.1 2016-2018京東集團資產(chǎn)負債同比表 單位:萬元報告日期2016年12月31日2017年12月31日2018年12月31日貨幣資金100.00%160.82%321.93%應(yīng)收賬款100.00%140.54%144.56%存貨100.00%142.01%124.53%流動資產(chǎn)合計100.00%154.71

28、%315.81%固定資產(chǎn)凈額100.00%111.96%108.77%資產(chǎn)總計100.00%136.14%248.10%流動負債合計100.00%129.85%265.77%非流動負債合計100.00%121.26%118.91%負債合計100.00%127.19%220.16%所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計100.00%143.49%271.07%我們通過以上的表格可以分析出一下幾個問題，從公司流動資產(chǎn)以及貨幣資金的比率可以明顯的分析出，公司的規(guī)模正在日漸壯大，從14年的數(shù)據(jù)與16年的數(shù)據(jù)進行對比貨幣資金和流動資產(chǎn)的總額基本擴張了2倍之多。通過表單的流動負債和流動資金的變動情況可以清楚的看到，

29、該企業(yè)的流動資金漲幅是遠遠高于流動負債的，這個數(shù)據(jù)可以體現(xiàn)出該企業(yè)在日常的運營管理之中以債養(yǎng)貸的情況幾乎沒有存在，說明企業(yè)流動資金的增幅增加的原因不光是企業(yè)流動負債給予資金的支持。4.2現(xiàn)金流量表分析同比表 表4.2 2016-2018年京東集團現(xiàn)金流量同比表單位:萬元報告日期2016.12.312017.12.312018.12.31期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額100.00%177.29%207.50%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額100.00%-4.11%103.06%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額100.00%-55.26%798.65%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額100.00%-3.07%1187.

30、88%現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額100.00%39.07%399.83%期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額100.00%117.04%291.35%我們從表3.2中可以看出，2016年該企業(yè)在日常的運營、資本投資、籌集資金等活動中現(xiàn)金流的比率都是負數(shù)，這就表明在2016年全年該企業(yè)現(xiàn)金流的收入是高于現(xiàn)金流支出的，也就說明2016年該企業(yè)是處于虧損狀態(tài)的。但是通過2017年的圖表分析，公司之前的所有公司活動的現(xiàn)金流量均為盈利狀態(tài)，并且投資收益與籌集資金收益的比率有明顯提升，說明企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略之中選擇投融資方式獲得收益是極為正確的決策，同比日常經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流就相對較少，企業(yè)的經(jīng)營的中心放在的對外的投融資

31、之中。4.3利潤表分析同比表 表4.3 2016-2018年京東集團利潤同比表 單位：萬元報告日期2016.12.312017.12.312018.12.31營業(yè)收入100.00%118.62%192.34%營業(yè)成本100.00%102.58%211.58%營業(yè)利潤100.00%143.32%168.72%利潤總額100.00%142.48%166.68%所得稅費用100.00%108.95%123.85%凈利潤100.00%153.66%180.97%基本每股收益100.00%132.73%138.18%根據(jù)以上圖表我們可以明確的看出，在14和15年兩年之間，每年的凈利潤都有不同程度的增幅，

32、但是增長的幅度不是非常明顯，并且在第二年之中相比較前一年，在計利潤方面還有所降低。凈利潤降低的原因是因為2017年公司運營成本增幅較大，我們?nèi)绻麊慰?5年的營業(yè)收入的話，15年的營業(yè)收入這一項目的收益就是14年的兩倍之多。5.影響京東公司盈利質(zhì)量的因素互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量受會計方面的政策、現(xiàn)金流量、治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況和政府監(jiān)管與社會監(jiān)督等各方面因素的影響，對這些因素的分析，對于正確評價互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的質(zhì)量收益非常重要。5.1會計政策就會計政策而言，這是一個雙向的問題，而企業(yè)管理人員將在經(jīng)營和管理過程中作出選擇，這種選擇往往對企業(yè)的盈利質(zhì)量也是深遠的。對于過激的會計政策，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市

33、公司傾向于采用審慎的會計政策。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司持續(xù)發(fā)展過程中，審慎的會計政策對于企業(yè)的盈利質(zhì)量是具有關(guān)鍵效果的。再者說，若企業(yè)一直選擇審慎的會計政策，而不根據(jù)企業(yè)實際經(jīng)營狀況進行調(diào)整，這也會對盈利質(zhì)量產(chǎn)生負面作用。因此，如何在審慎的會計政策中抉擇，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的收益質(zhì)量有著深遠的影響。5.2現(xiàn)金流量互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的盈利水平往往反映在凈利潤上，但由于現(xiàn)金制度之間的關(guān)系，該指數(shù)很容易被人為地和任意地操縱。 現(xiàn)金流量是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)，易于驗證，不易操縱，相對謹慎，更真實。 如果我們將現(xiàn)金流量與凈利潤聯(lián)系起來，我們可以更好地判定出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的實際盈利質(zhì)量。 如果企業(yè)業(yè)務(wù)狀況良好，

34、利潤產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越大，這也意味著利潤產(chǎn)生的現(xiàn)金流越好，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量就越高，反之亦然，說明公司賬面存在虛假等問題。5.3治理結(jié)構(gòu)目前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的管理方式有兩種，一種是專業(yè)經(jīng)理管理，另一種就是股東直接參與經(jīng)營。因此，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的收入受到企業(yè)管理結(jié)構(gòu)質(zhì)量的影響，而對收入直接負責(zé)的公司的管理人員也會受到影響。 若互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司缺少健全的治理結(jié)構(gòu)對其進行保障，很可能因此會導(dǎo)致經(jīng)營者本身濫用會計政策、會計估計或者虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)等以謀取利益，從而人為地操縱盈利水平。相反，改善治理結(jié)構(gòu)可能會對所有者和經(jīng)營者的操作和目標(biāo)產(chǎn)生一定的約束性影響，從而使單邊操作者無法控制，并有效

35、地保證利潤的質(zhì)量。5.4財務(wù)狀況資本結(jié)構(gòu)影響著盈利質(zhì)量，而資本結(jié)構(gòu)來源于穩(wěn)健的財務(wù)狀況。資本結(jié)構(gòu)在不同程度上會影響企業(yè)的運作。因為長期負債產(chǎn)生的利息不僅僅是在稅收產(chǎn)生前列支出來，而且在未來相當(dāng)長的時間內(nèi)具有相對穩(wěn)定性，因此它不僅影響著稅前利潤額、稅后利潤額，還同時有著財務(wù)杠桿的作用，也就是說，當(dāng)長期資本收益率高于長期債務(wù)利率時，凈資本收益率會隨著債務(wù)利率的同增，反之亦然，它會減少?？梢钥闯?，當(dāng)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，股東的回報率也會發(fā)生變化。同時，它也說明了高財務(wù)風(fēng)險相當(dāng)?shù)挠|(zhì)量的變化性。5.5政府監(jiān)管與社會監(jiān)督配股政策的衡量指標(biāo)是唯一的，其容易使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司操作盈利；為提高新股價格，互聯(lián)

36、網(wǎng)行業(yè)上市公司在上市發(fā)行政策上會對盈余管理產(chǎn)生不良動機，使企業(yè)盈利質(zhì)量受到影響；摘牌政策主要影響的是連續(xù)虧損的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司，上市資格是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司寶貴的資源，任何互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司都不愿意被證券監(jiān)管部門所摘牌，因此，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司有被摘牌風(fēng)險時，就會對盈利產(chǎn)生動機。社會監(jiān)督在審計、稅務(wù)和財政等執(zhí)法機關(guān)沒有相互聯(lián)系，各自為政，而與之對應(yīng)的會計師事務(wù)所若風(fēng)險意思淡薄，片面招攬客戶或為穩(wěn)定客戶關(guān)系，不堅守審計職業(yè)道德，其造成的后果也是十分嚴重的。6. 盈利質(zhì)量模型分析6.1樣本選擇根據(jù)2020 年1月新浪財經(jīng)網(wǎng)上的行業(yè)板塊顯示數(shù)據(jù)，我國“電商”板塊的上市公司共有 58 家。 本研究

37、選取主營業(yè)務(wù)收入中電商行業(yè)排名前十的上市公司20172019年的數(shù)據(jù)。分析京東和淘寶的盈利質(zhì)量情況。電商行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量評價指標(biāo)的選擇借鑒國內(nèi)外盈利質(zhì)量研究的指標(biāo)體系， 主要從財務(wù)角度評價電商行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量， 因此在選取盈利質(zhì)量評價指標(biāo)時，也選擇了財務(wù)指標(biāo)。電商行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量評價指標(biāo)體系，如表6-1表6-1：電商行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量評價指標(biāo)體系類別財務(wù)指標(biāo)計算公式償債能力指標(biāo)流動比率(X1)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債*100%速動比率(X2)速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債*100%資產(chǎn)負債率(X3)資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%發(fā)展能力指標(biāo)主營收入增長率(X4)主營

38、收入增長率=本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額*100%主營利潤增長率(X5)主營利潤增長率=主營業(yè)務(wù)利潤額/主營業(yè)務(wù)收入額*100%每股收益增長率(X6)(本期每股收益-上期每股收益)/abs(上期每股收益)*100%盈利能力指標(biāo)總資產(chǎn)報酬率(X7)總資產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額*100%凈資產(chǎn)收益率(X8)凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤一所有者權(quán)益*100%成本費用利潤率(X9)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=利潤總額/成本費用總額*100%現(xiàn)金保障能力銷售現(xiàn)金比率(X10)銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/銷售收入*100%盈利現(xiàn)金比率(X11)盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤*100%資

39、產(chǎn)現(xiàn)金回收率(X12)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額*100%6.2電商行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量因子分析6.2.1檢驗原始變量是否適合因子分析原始變量的 KMO 檢驗和 Bartlett 球度檢驗結(jié)果，如表 3 所示。表6-2：KMO 和巴特利特檢驗KMO取樣適切性量數(shù)0.508巴特利特球形度檢驗近似卡方356.414自由度66顯著性0.000表6-2中的 KMO 值為 0.508， 適用于因子分析， 且 Bartlettz 值顯著，因此電商行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量分析的樣本數(shù)據(jù)，適合用因子分析方法。6.2.2選取公共因子，確定公共因子變量選用主成分分析法提取公因子。 通過方差總解釋（見

40、表6-3），提取因子后方差的均值很高， 表明提取的因子能很好地描述這 12 個指標(biāo)。 同時方差分解表也表明，前 4 個因子能夠解釋 12 個指標(biāo)的 83.527。表6-3：旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣初始特征值提取載荷平方和旋轉(zhuǎn)載荷平方和成分總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%14.23135.25835.2584.23135.25835.2583.17326.44026.44022.50020.83356.0902.50020.83356.0903.14226.18052.62031.74714.55670.6471.74714.55670.6471.95916.32668.94

41、641.54612.88183.5271.54612.88183.5271.75014.58183.52750.6765.63189.15860.4834.02893.18670.3753.12696.31280.2722.26798.57890.1190.99199.569100.0300.24899.817110.0130.10899.925120.0090.075100.0006.2.3計算旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣并命名采用正交旋轉(zhuǎn)法，進行因子成份 6 次迭代后旋轉(zhuǎn)， 得到旋轉(zhuǎn)后成份矩陣，如表 6-4所示。表6-4：旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣1234X10.9840.114-0.0500.003X20

42、.9430.2170.025-0.006X30.9680.0370.0400.016X40.0980.0920.7160.473X50.0890.233-0.0180.855X60.0460.2020.1240.819X70.4680.7900.1350.041X80.1050.9280.0320.042X90.3290.8350.1440.086X100.0130.5860.6920.004X110.1340.6690.6040.112X120.0330.0530.7360.316根據(jù)表6-4設(shè) 4 個公共因子：F1、F2、F3、F4，F(xiàn) 為總因子。 4 個因子分別表示為：公共因子 F1 在

43、 X1、X2、X3 上有較高的載荷。 根據(jù)各個因子的具體含義，公共因子 F1 主要反映了電商行業(yè)上市公司的流動比率（X1）、速動比率（X2）、資產(chǎn)負債率（X3）指標(biāo)，其值分別為 0.984、0.943、0.968。 因此，將該因子命名為償債能力因子。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后各主成分所對應(yīng)的方差貢獻率所占比重加權(quán)求和， 計算出電商行業(yè)上市公司的綜合得分函數(shù)：F0.317F10.313F20.195F30.175F4。 綜合評分值（F）越大，代表電商行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量水平越好。 綜合得分大于 0，說明盈利質(zhì)量水平高于平均水平；小于 0，則說明低于盈利質(zhì)量平均水平。分析結(jié)果顯示，盈利質(zhì)量較好（F0） 的， 因

44、此，這JING動在行業(yè)中的盈利質(zhì)量較好。7.完善京東盈利質(zhì)量分析的措施7.1企業(yè)提高盈利質(zhì)量的措施7.1.1提高核心的競爭能力力，創(chuàng)造主營業(yè)務(wù)京東公司核心競爭能力就是說該互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司經(jīng)過長期發(fā)展而形成的獨一無二的產(chǎn)品、技術(shù)和營銷手段等的能力。獨一無二的企業(yè)文化也是其互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司核心競爭能力之一。這些能力建設(shè)主要是通過公司的戰(zhàn)略決策進行的，公司的技術(shù)力量使企業(yè)的所有必要組成部分融合在一起，形成資產(chǎn)與知識之間的互補關(guān)系。企業(yè)要想擁有核心的競爭能力，需要有以下技能：首先是企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)于所處行業(yè)的競爭對手；其次是獨特的企業(yè)經(jīng)營哲學(xué)也要優(yōu)于所處行業(yè)的競爭對手，即企業(yè)的經(jīng)營歷年能更

45、好地推動企業(yè)發(fā)展看，并能在適應(yīng)環(huán)境中迅速進行改變；三是企業(yè)有優(yōu)于其競爭對手的新理念、新經(jīng)驗等能持續(xù)不斷的借鑒學(xué)習(xí)，并根據(jù)我們自己的業(yè)務(wù)特點來利用它們。提高京東公司核心的競爭能力的關(guān)鍵是發(fā)展主業(yè)。由于資源的有限性和稀缺性，拳頭產(chǎn)品、專業(yè)化道路是企業(yè)成長的必經(jīng)道路。因此，對于提升、提高互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量，就必須提高企業(yè)的核心競爭力，打造互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司的主要業(yè)務(wù)范圍，并把這放在首位。7.1.2完善互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)持久力首先，我們需要建立和改善獨立董事體制。獨立董事是指非執(zhí)行董事或管理者外的角色，其不持有企業(yè)股份，也不受執(zhí)行董事等的影響，可以很好地保證公平、公正與公開

46、，使中小股東權(quán)益免受侵害，也可以客觀、公正和真實地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，使企業(yè)的盈利質(zhì)量得到保證。其次，我們必須改進和完善有關(guān)關(guān)聯(lián)雙方交易的報告制度。對于該披露制度，需要進一步優(yōu)化，尤其是關(guān)聯(lián)方交易中的收入和往來事項等與之相關(guān)信息的披露。對于聯(lián)方交易之間，如果關(guān)聯(lián)方的交易是在目前期間發(fā)生的，則應(yīng)在審計報告的說明中加以解釋披露。另外，根據(jù)會計原則中的實質(zhì)重于形式，若關(guān)聯(lián)雙方發(fā)生了資產(chǎn)或債務(wù)等的轉(zhuǎn)移事項，則說明雙方存在關(guān)聯(lián)方交易，需要予以披露。然后需要強化鞏固企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力。對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司全體員工，不論是管理層，還是普通職工，都必須要建立相應(yīng)的風(fēng)險防范意識，并進行不同的風(fēng)險教育，避免

47、盲目決策。進行企業(yè)信用管理，抵減賒銷行為。當(dāng)企業(yè)越是處在困難時期，就越應(yīng)強化企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理能力，并突出其重要作用。發(fā)揮財務(wù)人員的穩(wěn)定作用，使財務(wù)人員也一起加入到企業(yè)的日常的經(jīng)營決中去策，以此確?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司財務(wù)狀況的持續(xù)、穩(wěn)定，確?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司經(jīng)濟狀況的平穩(wěn)健康持續(xù)發(fā)展。7.1.3加大現(xiàn)金流量管理，提高企業(yè)經(jīng)營成效現(xiàn)金流量分析是對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司收益質(zhì)量分析的一個不可或缺的觀點，它包括企業(yè)在其經(jīng)濟活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出總額，即現(xiàn)金流入和流出以及現(xiàn)金等值的流入或流出的總額。一方面，現(xiàn)金流量的披露可以很好的幫助投資者、債權(quán)人等據(jù)此預(yù)測互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司未來的現(xiàn)金流；另一方面，

48、在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的分析中也發(fā)揮著一定的作用。在現(xiàn)今這個火爆異常的條件下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司若想站穩(wěn)腳步的話，不但要銷售出產(chǎn)品，還有及時的收回所欠貨款，從而提供所必需的現(xiàn)金流，才能使各種經(jīng)營活動得到正常開展。此外，我們也清楚的明白現(xiàn)金流是企業(yè)發(fā)展的血液，支撐著企業(yè)日常的運營，其重要性想必是不言而喻的。在企業(yè)的各個環(huán)節(jié)流通，企業(yè)若想擴大規(guī)模，首先離不開的就是現(xiàn)金的支撐，而現(xiàn)金流也決定了企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力。因此，只有實現(xiàn)現(xiàn)金的循環(huán)往復(fù)，企業(yè)才能有支付和償債能力，才能增強投資者和債權(quán)人的信心，才能抵御風(fēng)險，從而使企業(yè)不斷地生存下去。現(xiàn)金流所反映的盈利質(zhì)量比利潤更加真實可靠，也可以看出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司在市場環(huán)境下的真實市場價值，它的流入流出量可以很輕松地驗證并檢驗出，因為這是企業(yè)資產(chǎn)的真實變化，其數(shù)據(jù)的來源也是可靠的，從而減少了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司發(fā)生呆賬、壞賬的可能性，強調(diào)了企業(yè)投資和商品變現(xiàn)能力等情況。若賬面有盈利而缺乏實質(zhì)的現(xiàn)金流入時，那么這種盈利質(zhì)量是大打折扣的。因此，在分析互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司收益的質(zhì)量時，應(yīng)特別注意企業(yè)現(xiàn)金流動的變化。7.2政府部門監(jiān)管企業(yè)盈利質(zhì)量的措施7.2.1完善法律法規(guī)，建立健全有效機制一方面，要改進和完善互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量考核評價機制。政府相關(guān)職能部門應(yīng)在實踐發(fā)展中逐漸建立健全而科學(xué)的機制和體系，以此使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司全面提升本