券商與保理公司合作模式探討

1、券商與保理公司合作模式探討券商與保理公司合作模式探討 一、資產(chǎn)證券化概述二、合作模式探討三、華創(chuàng)證券優(yōu)勢第一章第一章 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化概述概述(Asset-Backed Securitization，ABS)將缺乏即期流動性，但具有可預期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)進行組合和信用增級，并依托該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的未來現(xiàn)金流在金融市場上發(fā)行可以流通的有價證券的結(jié)構(gòu)性融資活動。一、資產(chǎn)證券化概念一、資產(chǎn)證券化概念要點要點1.原始資產(chǎn)的特點：具有可預期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流2.資產(chǎn)組合3.信用增級4.可以流通的有價證券二二、結(jié)構(gòu)和過程分解、結(jié)構(gòu)和過程分解 首先將基礎(chǔ)資產(chǎn)進行“打包”形成資產(chǎn)池

2、；其次，通過結(jié)構(gòu)設置和安排增強資產(chǎn)的流動性；最后，發(fā)行證券。在此過程中，原來相對集中于資產(chǎn)發(fā)起人的風險，通過重新分隔和排序，被分配到不同的證券中，讓投資者根據(jù)對風險和預期收益的偏好進行選擇，從而實現(xiàn)風險在整個社會范圍內(nèi)的重新分配。SPVSPV優(yōu)先優(yōu)先A A檔證券檔證券發(fā)行證券發(fā)行證券募集資金募集資金信托信托隔離隔離中介機構(gòu)中介機構(gòu)評級、承銷、法務評級、承銷、法務、會計、會計服務費服務費優(yōu)先優(yōu)先B B檔證券檔證券次級證券次級證券基礎(chǔ)資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)池公司信貸公司信貸個人信貸個人信貸信用卡設立設立費用費用支付對價支付對價轉(zhuǎn)移資產(chǎn)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)SPV，Special Purpose Vehicle的簡稱，是

3、指接受發(fā)起人的資產(chǎn)組合，并發(fā)行以此為支持的證券的特殊實體，SPV可以是一個法人實體也可以是一個空殼公司。三、資產(chǎn)證券化的意義三、資產(chǎn)證券化的意義1.盤活資產(chǎn)存量，緩解流動性的需求。2.降低融資成本，加速轉(zhuǎn)變盈利模式。3.提高管理效率，提高資本充足率，進一步深化財務管理水平。4.降低期限錯配，改善信貸結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)移信貸風險，提升風控水平。利潤=資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利差5.隨著利率市場化逐漸深入，利差將逐漸縮小，因此加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率成為提升利潤的必由之路。第二章第二章 合作模式探討合作模式探討一一、金匯理財平臺的、金匯理財平臺的otcotc的小貸模式的小貸模式證券市場證券市場互聯(lián)網(wǎng)金融牌照互聯(lián)網(wǎng)金融牌照首

4、批僅首批僅5 5家家金匯投資產(chǎn)品金匯投資產(chǎn)品銀杏銀杏3 3號系列號系列金匯投資產(chǎn)品金匯投資產(chǎn)品銀杏銀杏3 3號系列號系列金匯投資產(chǎn)品金匯投資產(chǎn)品銀杏銀杏3 3號系列號系列發(fā)行人簡介基礎(chǔ)資產(chǎn)簡介掛牌基礎(chǔ)資產(chǎn)為由黔中泉提供單筆金額不超過300萬元、月利率不低于15的應收賬款，總規(guī)模不低于2000萬元。增信措施參與主體及關(guān)系圖參與主體及關(guān)系圖1. 華創(chuàng)證券與融資方（黔中泉）簽訂財務顧問協(xié)議。2. 融資方（黔中泉）將其應收賬款收益權(quán)憑證在股交中心掛牌。憑證分為A檔、B檔。A檔額度最少1800萬元、每份10萬元起，公開掛牌；B檔額度最少200萬元，定向發(fā)行。A檔與B檔比例為9:1。A檔享有本金與收益優(yōu)先

5、兌付的權(quán)利。B檔對應的本金與收益在A檔兌付完畢之后進行分配。3. 普通投資者通過金匯理財線上認購收益權(quán)憑證A檔；4. 黔中泉將應收賬款質(zhì)押于華創(chuàng)證券，黔中泉股東將股權(quán)質(zhì)押于華創(chuàng)證券。質(zhì)押辦理完畢后，股交中心通過證聯(lián)融通將受讓價款劃入融資方指定賬戶資產(chǎn)包的確定和風控措施資產(chǎn)包的確定和風控措施資產(chǎn)包的確定資產(chǎn)包的確定我們在小貸公司提供的原始的小貸資產(chǎn)中挑選優(yōu)質(zhì)的小貸資產(chǎn)組成基礎(chǔ)資產(chǎn)包進行質(zhì)押，質(zhì)押率為50%；如果融資期限內(nèi)個別資產(chǎn)包到期，需要其他資產(chǎn)包進行置換風控措施風控措施1.小貸公司將選定的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)押給受托管理人，即華創(chuàng)證券；2.大股東或者獨立的第三方擔保公司（一般為上市公司或者國企）提供連

6、帶責任保證擔保；3.保證金或者股權(quán)質(zhì)押等；投后管理投后管理追加質(zhì)押觸發(fā)條件追加質(zhì)押觸發(fā)條件質(zhì)押資產(chǎn)包中不良貸款率超過2%時，須追加相當于2倍違約資產(chǎn)金額的小貸資產(chǎn)進行質(zhì)押。提前中止計劃觸發(fā)條件提前中止計劃觸發(fā)條件當小貸資產(chǎn)質(zhì)押包不良貸款率超過5%時，本計劃提前中止。發(fā)行人須無條件兌付本發(fā)行計劃本息金額（兌付本息金額=優(yōu)先級金額【1+（資金實際占用天數(shù)/360）（優(yōu)先級預期收益率+2%）】+次級金額【1+（資金實際占用天數(shù)/360）次級預期收益率】）。注：2%為提前中止時給予合格投資者的收益補償。資金歸集要求資金歸集要求還款付息日為T日，T-5工作日，藍洋小貸應將還本付息金額足額劃入發(fā)行計劃資金

7、歸集專戶，若賬戶余額不足，T-2工作日，第三方擔保方應將足額資金存入發(fā)行計劃資金歸集專戶。貴州股權(quán)金融資產(chǎn)交易中心產(chǎn)品設立及發(fā)行流程貴州股權(quán)金融資產(chǎn)交易中心產(chǎn)品設立及發(fā)行流程基本流程：1.項目預溝通（每周二）2.項目內(nèi)審3.立項會（每月第二周的周四）4.投決會（T日，每月第三周的周六）5.產(chǎn)品協(xié)議審查6.產(chǎn)品上架整個期限大致在一個月左右從之前做過的項目的經(jīng)驗來看，70%時間花費在資料和信息的收集以及盡調(diào)和盡調(diào)報告上二二、金匯理財平臺的、金匯理財平臺的otcotc的保理模式探討：交易結(jié)構(gòu)和分級的保理模式探討：交易結(jié)構(gòu)和分級以募集5000額度為例，優(yōu)先劣后9:1，ABC檔為優(yōu)先，D檔為劣后，具體分

8、級如下交易結(jié)構(gòu)說明交易結(jié)構(gòu)說明三三、專項計劃模式探討專項計劃模式探討目前資產(chǎn)證券化雖然很受熱捧，但是鑒于中國的國情和金融體系的不完善，目前的目前資產(chǎn)證券化雖然很受熱捧，但是鑒于中國的國情和金融體系的不完善，目前的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品還是集中在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品還是集中在信貸資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)證券化這塊；這塊主要是幫助銀行資產(chǎn)出表，對于這塊；這塊主要是幫助銀行資產(chǎn)出表，對于一般企業(yè)來講沒有什么實質(zhì)意義；一般企業(yè)來講沒有什么實質(zhì)意義；華僑城推出的華僑城推出的“歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃”是國內(nèi)第一單基于是國內(nèi)第一單基于入園憑證現(xiàn)金流的專項計劃的資產(chǎn)證券化項目

9、，開創(chuàng)了國內(nèi)非公用企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的先河，開創(chuàng)了國內(nèi)非公用企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的先河依據(jù)歡樂谷主題依據(jù)歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃說明書，華僑城入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃說明書，華僑城A A及其子公司上海華及其子公司上海華僑城和北京華僑城以其自專項計劃成立之次日起五年內(nèi)特定期間的歡樂谷主題公園入園憑證作僑城和北京華僑城以其自專項計劃成立之次日起五年內(nèi)特定期間的歡樂谷主題公園入園憑證作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由中信證券設立專項計劃并以專項計劃管理人的身份向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持受益憑證，合計募集資金18.5億元。募集資金將專款專用，用于歡樂谷主題公園游樂設備和輔助設。募集資金將專款專

10、用，用于歡樂谷主題公園游樂設備和輔助設備維護、修理和更新，歡樂谷主題公園配套設施建設和補充日常運營流動資金。備維護、修理和更新，歡樂谷主題公園配套設施建設和補充日常運營流動資金。 華僑城本次專項計劃的預期收益支付和本金償還方式采用華僑城本次專項計劃的預期收益支付和本金償還方式采用優(yōu)先級/次級支付機制，其中優(yōu)，其中優(yōu)先級受益憑證分為華僑城先級受益憑證分為華僑城1 1至華僑城至華僑城5 5共共5 5檔，期限分別為檔，期限分別為1 1年至年至5 5年，募集資金年，募集資金17.517.5億元，由符億元，由符合資格的機構(gòu)投資者認購；次級受益憑證規(guī)模為合資格的機構(gòu)投資者認購；次級受益憑證規(guī)模為1 1億元

11、，由原始權(quán)益人之一的華僑城億元，由原始權(quán)益人之一的華僑城A A全額認全額認購，按照本金比例計算，優(yōu)先級受益憑證可獲得由次級受益憑證提供的購，按照本金比例計算，優(yōu)先級受益憑證可獲得由次級受益憑證提供的5.41%5.41%的信用支持。的信用支持。 該資產(chǎn)管理計劃還規(guī)定了具有吸引力的該資產(chǎn)管理計劃還規(guī)定了具有吸引力的信用增級措施。按照計劃，在任意一個初始核算。按照計劃，在任意一個初始核算日，若在前一個特定期間內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售均價低于約定的最低銷售均價和日，若在前一個特定期間內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售均價低于約定的最低銷售均價和/ /或銷售數(shù)量低于或銷售數(shù)量低于約定的最低銷售數(shù)量，則原始權(quán)益人承諾分別進行補足；

12、此外，約定的最低銷售數(shù)量，則原始權(quán)益人承諾分別進行補足；此外，資產(chǎn)實力雄厚的大股東華僑城集團還為原始權(quán)益人如期足額向?qū)ｍ椨媱澷~戶劃轉(zhuǎn)預期金額的歡樂谷主題公園入園憑證收入提供不可撤銷連帶責任擔保，從而最大程度保護投資者的利益。從而最大程度保護投資者的利益。交易結(jié)構(gòu)交易結(jié)構(gòu)投資人SPV某保理公司集合資產(chǎn)管理計劃擔保公司管理人母公司/關(guān)聯(lián)企業(yè)回購擔保認購購買資產(chǎn)包差額補足華創(chuàng)證券投資人通過券商資管計劃及其通道，受讓保理公司的保理資產(chǎn)包，保理公司需承諾回購，母公司或資質(zhì)更好的關(guān)聯(lián)企業(yè)提供差額補足。所謂差額補足通俗說就是證券付不上的部分他來出錢給投資者；這一點對于中小企業(yè)來說特別重要，直接關(guān)系到產(chǎn)品的發(fā)

13、行能否成功交易要素和風控交易要素發(fā)行規(guī)模：首單不低于人民幣5,000萬元；發(fā)行期限：6-12個月；發(fā)行成本：9.5-10%/年（不含擔保）風險控制股東/實際控制人提供不可撤銷擔保責任；簽署承諾回購協(xié)議；承諾提前償付、逾期資產(chǎn)替換；每月提供資產(chǎn)包還款明細及提前償付、逾期、追償?shù)惹闆r；專項計劃的流程專項計劃的流程n 對保理公司、賣方、買方的盡職調(diào)查主要包括以下內(nèi)容（以最終盡調(diào)清單為準）： 企業(yè)基本資料（包括設立批文、股權(quán)結(jié)構(gòu)、營業(yè)執(zhí)照等）； 企業(yè)財務信息（包括財務報表、審計報告、對外融資情況等）； 企業(yè)經(jīng)營情況（包括保理公司的臺賬、歷史逾期率等）； 標的資產(chǎn)包情況（包括賣方、賣方、金額、質(zhì)押率、還

14、款方式、期限、利率等）； 企業(yè)內(nèi)部決議； 與本次交易有關(guān)的其他資料。立項標準立項標準公司：成立一年以上，凈資產(chǎn)5000萬以上；經(jīng)營及財務狀況良好（具備連續(xù)穩(wěn)定的財務狀況、較強競爭力的主營業(yè)務，較好的盈利能力、償債能力及充沛現(xiàn)金流等）；資產(chǎn)：合同標的質(zhì)量易確認、不易產(chǎn)生瑕疵，最好為核心企業(yè)的核心原材料，人民幣計價支付，優(yōu)選生產(chǎn)資料、消費品、零部件等。綜合質(zhì)押率不超過75%，人民銀行應收質(zhì)押登記系統(tǒng)登記，最好已購買用保證保險（賠款轉(zhuǎn)讓協(xié)議）；四四、新三板掛牌新三板掛牌新三板全稱“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，是中國繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后的第三家全國性證券交易所。主要是幫助處于初創(chuàng)階段中

15、后期和成長期的中小企業(yè)解決資本金籌集、股權(quán)流轉(zhuǎn)問題。幫助處于初創(chuàng)階段中后期和成長期的中小企業(yè)解決資本金籌集、股權(quán)流轉(zhuǎn)問題的場外市場。中國的“納斯達克”新三板掛牌好處新三板掛牌好處1、股權(quán)定價與價值發(fā)現(xiàn)2、規(guī)范公司治理3、便利融資4、提供股份轉(zhuǎn)讓平臺，提高股權(quán)流動性5、財富效應6、資源整合與并購重組7、提升公司品牌價值8、轉(zhuǎn)板上市掛牌費用費用總額普遍在150萬元以內(nèi)；包括繳納會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估公司和證券公司在內(nèi)的費用； 一般按企業(yè)簽約、改制、掛牌等階段分批進行支付； 幾乎大部分費用由政府補貼，企業(yè)承擔費用較低。 掛牌公司行業(yè)分布掛牌公司行業(yè)分布截至2014年10月，超過1000家

16、公司掛牌新三板，掛牌公司主要集中于制造業(yè)占53.3%、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務業(yè)占27.7%目前沒有保理公司掛牌中國商業(yè)保理的發(fā)展中國商業(yè)保理的發(fā)展 自 1993 年 1 月 14 日中國第一家冠有 “ 保理 ” 字樣的企業(yè) 北京美臣保理投資管理公司在 北京懷柔成立，到 2005 年中國第一家專業(yè)的商業(yè)保理企業(yè) 天津灜寰東潤國際保理有 限公司在天津濱海新區(qū)落地， 20 年間，中國商業(yè)保理企業(yè)的數(shù)量經(jīng)歷了從緩慢增長到快 速增長的過程。 2012 年國內(nèi)共新設 35 家商業(yè)保理企業(yè) ，截至 2012 年 12 月 31 日，商業(yè)保理企業(yè)已達 71 家 （不含 3 家已被吊銷或注銷的 企業(yè)） 。按

17、注冊資本劃分，最多的為遠東國際租賃有限公 司 134,271 萬美元，最少的為嘉瑞國際保理（天津）有限公司 50 萬元人民幣， 71 家機構(gòu) 實收注冊資本總額為 137.91 億元人民幣，平均每家機構(gòu)為 19,424 萬元人民幣 。按 地區(qū)劃 分，天津 46 家，上海 12 家，深圳、重慶各 4 家，浙江 2 家，北京、河南、遼寧各 1 家。此 外，還有 33 家機構(gòu)已經(jīng)國家工商總局或上海市、天津市工商局核名，正在籌建中。 截止 2013 年 1 月底，已注冊的保理公司達到 85 家，其中內(nèi)資 64 家，外資 21 家。按地區(qū)來 看，天津 51 家，上海 20 家，重慶、廣州各 4 家，浙江

18、2 家，江蘇、北京、河南和大連各 一家。我國的商業(yè)保理公司主要從 2011 年開始正式運營，發(fā)展勢頭十分迅猛。國內(nèi)開展 業(yè)務量較大的商業(yè)保理公司主要包括中信保理、鑫銀保理、渤海保理、快錢金融、 IBM保理等。 截止 2013 年 12 月 31 日，全國共有注冊商業(yè)保理企業(yè) 295家，注冊 3 家。僅 2013 年就增加了近 200 家，呈現(xiàn)井噴式發(fā) 展趨勢。 截 止到 2014 年 7 月 31 日，全國共有注冊商業(yè)保理企業(yè) 5101.新興行業(yè)，更需要從一開始就要做到規(guī)范公司治理2.保理公司高額的融資成本，缺乏有效的資金融通渠道，新三板提供了一個股份轉(zhuǎn)讓的平臺，擴展了保理公司的融資渠道3.新

19、興的保理公司更需要品牌推廣4.保理公司做大做強的需要，新三板是企業(yè)接觸資本市場的第一站，為后續(xù)發(fā)展壯大后的IPO提供了練兵場保理公司掛牌的必要性保理公司掛牌的必要性第三章第三章 華創(chuàng)證券優(yōu)勢華創(chuàng)證券優(yōu)勢平臺優(yōu)勢平臺優(yōu)勢-資金監(jiān)管銀行-產(chǎn)品支持機構(gòu)華創(chuàng)證券建設銀行證聯(lián)融通-支付服務機構(gòu)貴州白酒交易所貴州股權(quán)交易所銷售優(yōu)勢銷售優(yōu)勢華創(chuàng)證券銷售力量覆蓋全國華北地區(qū)華東地區(qū)華南地區(qū)西南地區(qū)專業(yè)的資管業(yè)務團隊專業(yè)的資管業(yè)務團隊從2014年4月份拿到互聯(lián)網(wǎng)金融牌照以來，累計掛牌并銷售金融資產(chǎn)累計38億；為保理公司推薦多種成熟產(chǎn)品設計方案，篩選符合要求的保理資產(chǎn)包，提供多樣化多渠道的融資方式；高效的執(zhí)行能力，每個項目平均在1個月內(nèi)執(zhí)行對接多樣化的資金，包括銀行、證