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1、凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析(1)凈資產(chǎn)收益率的影響因素 :影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等??傎Y產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)的一部分,因此,凈資產(chǎn)收益率必然受企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的情況下,總資產(chǎn)報(bào)酬率越高,凈資產(chǎn)收益率就越高。負(fù)債利息率債利息率之所以影響凈資產(chǎn)收益率 . 是因?yàn)樵?資本結(jié)構(gòu) 總資產(chǎn)報(bào)酬率將定情況下,當(dāng)負(fù)債利息率變動(dòng)使高于負(fù)債利息率時(shí),對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響;反之,在總資產(chǎn)報(bào)酬率低于負(fù)債利息率時(shí),將對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利影響。資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí),提高負(fù)債
2、與所有者權(quán)益之比,將使凈資產(chǎn)收益率提高;反之,降低負(fù)債與所有考權(quán)益之比,將使凈資產(chǎn)收益率降低。所得稅率因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率的分子是凈利潤(rùn)即稅后利潤(rùn),因此,所得稅率的變動(dòng)必然引起凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)。通常 . 所得稅率提高,凈資產(chǎn)收益率下降;反之,則凈資產(chǎn)收益率上升。下式可反映出凈資產(chǎn)收益率與各影響因素之間的關(guān)系:凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /平均凈資產(chǎn) =(息稅前利潤(rùn) -負(fù)債 X 負(fù)債利息率) X ( 1- 所得稅率) /凈資產(chǎn)=(總資產(chǎn) X 總資產(chǎn)報(bào)酬率 -負(fù)債 煩債利息率) X 凈資產(chǎn)=(總資產(chǎn)報(bào)酬率 +總資產(chǎn)報(bào)酬率 煩債 /凈資產(chǎn) -負(fù)債利息率 X 負(fù)債 /凈資產(chǎn)) X ( 1-所得稅率)= 總資
3、產(chǎn)報(bào)酬率 + (總資產(chǎn)報(bào)酬率 -負(fù)債利息率) X 負(fù)債 /凈資產(chǎn) X (1- 所得稅率)(2)凈資產(chǎn)收益率 因素分析明確了凈資產(chǎn)收益率與其影響因素之間的關(guān)系,還應(yīng)該運(yùn)用連環(huán)替代法或定基替代法,可分析各因素變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式:流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率(酸性測(cè)試比例)=(流動(dòng)資產(chǎn)- 存貨) /流動(dòng)負(fù)債保守速動(dòng)比率(超速動(dòng)比率)=(現(xiàn)金+短期證券 +應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額)/流動(dòng)負(fù)債營(yíng)業(yè)周期 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率(存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù))=銷售成本 /平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/ 存貨周轉(zhuǎn)率原材料周轉(zhuǎn)率 =耗用原材料成本 /平均原材料存
4、貨在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率 =制造成本 /平均在產(chǎn)品存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /平均應(yīng)收賬款(含應(yīng)收票據(jù),減除壞賬準(zhǔn)備)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率(舉債經(jīng)營(yíng)比率)=(負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額) *100%產(chǎn)權(quán)比率(債務(wù)股權(quán)比率)=(負(fù)債總額 /股東權(quán)益) *100%有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額 / (股東權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)凈值) *100%已獲利息倍數(shù)(利息保障倍數(shù))=息稅前利潤(rùn) /利息費(fèi)用銷售凈利率 =(凈利潤(rùn) /銷售收入) *100%銷售毛利率 =(銷售收入銷售成本)/銷售收入 *100%資產(chǎn)凈利率 =(凈利潤(rùn) /平均資產(chǎn)總額) *100% =銷售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率(凈值
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