資金的時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算.doc

1、第四章工程經(jīng)濟(jì)第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算一、內(nèi)容提要1.現(xiàn)金流量2資金的時(shí)間價(jià)值3利息計(jì)算4等值計(jì)算5.名義利率和有效利率二、重點(diǎn)、難點(diǎn)分析重點(diǎn)與難點(diǎn)主要涉及等值計(jì)算和名義利率和有效利率的計(jì)算。三、內(nèi)容講解一、現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值（一）現(xiàn)金流量1.現(xiàn)金流量的含義在工程經(jīng)濟(jì)分析中，通常將所考察的對(duì)象視為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。在某一時(shí)點(diǎn)t 流入系統(tǒng)的資金稱(chēng)為現(xiàn)金流入，記為CIt ；流出系統(tǒng)的資金稱(chēng)為現(xiàn)金流出，記為COt ；同一時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的代數(shù)和稱(chēng)為凈現(xiàn)金流量，記為 NCF 或（ CI CO ） t?，F(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量統(tǒng)稱(chēng)為現(xiàn)金流量。2.現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是一種

2、反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式，運(yùn)用現(xiàn)金流量圖可以全面、形象、直觀地表示現(xiàn)金流量的三要素：大小（資金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用點(diǎn)（資金的發(fā)生時(shí)間點(diǎn)）。如圖4.1.1 所示。AAA A A nn-2 3n- 1 4n-2n-1 n43012A A 21現(xiàn)金流量圖圖 4.1.1第1頁(yè) /共6頁(yè)現(xiàn)金流量圖的繪制規(guī)則如下：（ 1）橫軸為時(shí)間軸，零表示時(shí)間序列的起點(diǎn)， n 表示時(shí)間序列的終點(diǎn)。軸上每一間隔代表一個(gè)時(shí)間單位（計(jì)息周期） ，可取年、半年、季或月等。整個(gè)橫軸表示的是所考察的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的壽命期。（ 2）與橫軸相連的垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出。在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入（收

3、益） ；在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出（費(fèi)用）。（ 3）垂直箭線的長(zhǎng)短要能適當(dāng)體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量的大小，并在各箭線上方（或下方）注明其現(xiàn)金流量的數(shù)值。（ 4）垂直箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。例題：關(guān)于現(xiàn)金流量圖繪制規(guī)則的說(shuō)法，正確的有（）。A. 橫軸為時(shí)間軸，整個(gè)橫軸表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)壽命期B.橫軸的起點(diǎn)表示時(shí)間序列第一期期末C.橫軸上每一間隔代表一個(gè)計(jì)息周期D.與橫軸相連的直箭線代表現(xiàn)金流量E.誰(shuí)直箭線的長(zhǎng)短應(yīng)體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量的大小【答案】 ACD【解析】 現(xiàn)金流量圖的繪制規(guī)則：橫軸為時(shí)間軸， 軸上每一間隔代表一個(gè)時(shí)間單位（計(jì)息周期） ，整個(gè)橫軸表示的是所考察的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的壽命期；與橫

4、軸相連的垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出； 在橫軸上方的剪線表示現(xiàn)金流入，在橫軸下方表示現(xiàn)金流出；垂直箭線的長(zhǎng)短要能適當(dāng)體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量的大小；垂直箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。（二）資金的時(shí)間價(jià)值1.資金時(shí)間價(jià)值的概念如果將一筆資金存入銀行會(huì)獲得利息，投資到工程項(xiàng)目中可獲得利潤(rùn)。而如果向銀行借貸，也需要支付利息。 這反映出資金在運(yùn)動(dòng)中，會(huì)隨著時(shí)間的推移而變動(dòng)。變動(dòng)的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。2.利息與利率利息是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式。通常，用利息額作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度，用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。（ 1）利息。在借貸過(guò)程中，債務(wù)人支付

5、給債權(quán)人超過(guò)原借貸款金額（常稱(chēng)作本金）的部分，就是第 2頁(yè) /共6頁(yè)利息。即：利息 I目前應(yīng)付（應(yīng)收）總金額F本金P（2.1.1）在工程經(jīng)濟(jì)分析中，利息常常被看作是資金的一種機(jī)會(huì)成本。這是因?yàn)椋?如果債權(quán)人放棄資金的使用權(quán)利， 也就放棄了現(xiàn)期消費(fèi)的權(quán)利。而犧牲現(xiàn)期消費(fèi)又是為了能在將來(lái)得到更多的消費(fèi)。從投資者角度看，利息體現(xiàn)為對(duì)放棄現(xiàn)期消費(fèi)的損失所作的必要補(bǔ)償。為此，債務(wù)人就要為占用債權(quán)人的資金付出一定的代價(jià)。 在工程經(jīng)濟(jì)分析中， 利息是指占用資金所付的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。（ 2）利率。利率是指在單位時(shí)間內(nèi)（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息額與借貸款金額（本金）之比，通常用百

6、分?jǐn)?shù)表示。即：I 額單位時(shí)間內(nèi)所得的利息t i100%利率 （ 2.1.2）P本金式中用于表示計(jì)算利息的時(shí)間單位稱(chēng)為計(jì)息周期，計(jì)息周期通常為年、半年、季、月、周或日。（ 3）影響利率的主要因素利率的高低主要由以下因素決定：社會(huì)平均利潤(rùn)率。 利率隨社會(huì)平均利潤(rùn)率的變化而變化。 在通常情況下， 平均利潤(rùn)率是利率的最高界限。因?yàn)槿绻矢哂诶麧?rùn)率，無(wú)利可圖就不會(huì)有人去借款。借貸資本的供求情況。在平均利潤(rùn)率不變的情況下，借貸資本供過(guò)于求，利率便下降；反之，供不應(yīng)求，利率便上升。借貸風(fēng)險(xiǎn)。借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，利率也就越高。通貨膨脹。通貨膨脹對(duì)利息的波動(dòng)有直接影響，資金貶值往往會(huì)使利息無(wú)形

7、中成為負(fù)值。借出資本的期限長(zhǎng)短。 貸款期限長(zhǎng)， 不可預(yù)見(jiàn)因素多， 風(fēng)險(xiǎn)大， 利率就高； 反之，貸款期限短，不可預(yù)見(jiàn)因素少，風(fēng)險(xiǎn)小，利率就低。例題：1.下列關(guān)于利息和利率的說(shuō)法中，正確的有（）。A. 利率的高低首先取決于社會(huì)平均利潤(rùn)率的高低B.有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的名義利率C.利息和利率是用來(lái)衡量資金時(shí)間價(jià)值的重要尺度D.利息是占用資金所付的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償E.利率是一年內(nèi)所獲得的利息與借貸金額的現(xiàn)值之比第3頁(yè) /共6頁(yè)【答案】 ACD【解析】本題考核的是利息和利率。利率的高低主要由以下因素決定：社會(huì)平均利潤(rùn)率。利率隨社會(huì)平均利潤(rùn)率的變化而變化。在通常情況下，平均利潤(rùn)率

8、是利率的最高界限。因?yàn)槿绻矢哂诶麧?rùn)率，無(wú)利可圖就不會(huì)有人去借款。借貸資本的供求情況。在平均利潤(rùn)率不變的情況下，借貸資本供過(guò)于求，利率便下降；反之，供不應(yīng)求，利率便上升。借貸風(fēng)險(xiǎn)。借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，利率也就越高。通貨膨脹。通貨膨脹對(duì)利息的波動(dòng)有直接影響，資金貶值往往會(huì)使利息無(wú)形中成為負(fù)值。借出資本的期限長(zhǎng)短。 貸款期限長(zhǎng)， 不可預(yù)見(jiàn)因素多， 風(fēng)險(xiǎn)大， 利率就高； 反之，貸款期限短，不可預(yù)見(jiàn)因素少，風(fēng)險(xiǎn)小，利率就低。2.（ 2013）影響利率的因素有多種，通常情況下，利率的最高界限是（）。A 社會(huì)最大利潤(rùn)率B 社會(huì)平均利潤(rùn)率C社會(huì)最大利稅率D社會(huì)平均利稅率【答案】 B【解題思

9、路】在通常情況下，社會(huì)平均利潤(rùn)率是利率的最高界限。二、利息計(jì)算方法利息計(jì)算有單利和復(fù)利之分。當(dāng)計(jì)息周期在一個(gè)以上時(shí)，就需要考慮單利與復(fù)利的問(wèn)題。（一）單利計(jì)算單利是指在計(jì)算利息時(shí)，僅用最初本金來(lái)加以計(jì)算，而不計(jì)入在先前利息周期中所累積增加的利息，即通常所說(shuō)的“利不生利”的計(jì)息方法。其計(jì)算式如下：I P i ） 2.1.3ts（式中：i 計(jì)息周期單利利率。I 第 t 計(jì)息期的利息額；tP本金；s 設(shè) I 代表 n 個(gè)計(jì)息周期所付或所收的單利總利息，則有下式：n 第4 頁(yè)/共6頁(yè)nnn i P i I PI（ 2.1.4）snts11t t 由式（ 2.1.4）可知，在以單利計(jì)息的情況下，總利息與

10、本金、利率以及計(jì)息周期數(shù)成正比。而n 期末單利本利和F 等于本金加上利息，即：ni 1P I PF （ 2.1.5）sn 式中（1 ni ）稱(chēng)為單利終值系數(shù)。s 在利用式（2.1.5）計(jì)算本利和F 時(shí)，要注意式中n 和 i 反映的時(shí)期要一致。如i 為年利率，則nss 應(yīng)為計(jì)息的年數(shù)；若率，則 n 應(yīng)為計(jì)息的月數(shù)。s 單利的年利息額僅由本金所產(chǎn)生，其新生利息，不再加入本金產(chǎn)i 為月利生利息。由于沒(méi)有反映資金隨時(shí)都在“增值”的規(guī)律，即沒(méi)有完全反映資金的時(shí)間價(jià)值，因此，單利在工程經(jīng)濟(jì)分析中使用較少。（二）復(fù)利計(jì)算復(fù)利是指將其上期利息結(jié)轉(zhuǎn)為本金來(lái)一并計(jì)算的本期利息，即通常所說(shuō)的“利生利”、“利滾利”的計(jì)息方法。其計(jì)算式如下：I i F（ 2.1.6） t-1t 式中： i計(jì)息周期復(fù)利利率；F表示第 （ t 1）年末復(fù)利本利和。t-1 而第 t 年末復(fù)利本利和F 的表達(dá)式如下：t （ 2.1.7）2n P（ 1 i F1 FF（ i ）（ 1i ） t-2tt -1 復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征，復(fù)利計(jì)息比較符合資金在社會(huì)生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際狀況。因此，在工程經(jīng)濟(jì)分析中，一般采用復(fù)利計(jì)算。復(fù)利計(jì)算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。按期（年、半年、季、月、周、日）計(jì)算復(fù)利的方法稱(chēng)為間斷復(fù)利（即普通復(fù)利）；按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利的方法稱(chēng)為連續(xù)復(fù)利。在實(shí)際應(yīng)用中，一般均采用間