中國信用債市場大全

1、中國信用債市場發(fā)展歷程序號信用債1企業(yè)債2中期票據(jù)3短期融資券4公司債5金融債6可轉(zhuǎn)債7中小企業(yè)集合債券一、企業(yè)債（一）概況企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定流程公開發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，包括依照公司法設(shè)立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。企業(yè)債券按不同標(biāo)準(zhǔn)可以分為很多種類。最常見的分類有以下幾種：1、按期限劃分為：短期企業(yè)債券（<1年）、中期企業(yè)債（1-5年）和長期企業(yè)債（>5年）。2、按是否記名劃分：記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券如果企業(yè)債券上登記有債券持有人的姓名，投資者領(lǐng)取利息時要憑印章或其他有效的身份證明，轉(zhuǎn)讓時要在債券上簽名。同時還要到發(fā)行公司登記

2、，那么，它就稱為記名企業(yè)債券，反之稱為不記名企業(yè)債券。3、按債券有無擔(dān)保劃分：信用債券和擔(dān)保債券信用債券指僅憑籌資人的信用發(fā)行的、沒有擔(dān)保的債券，信用債券只適用于信用等級高的債券發(fā)行人。擔(dān)保債券是指以抵押質(zhì)押、保證等方式發(fā)行的債券，其中，抵押債券是指以不動產(chǎn)作為擔(dān)保品所發(fā)行的債券，質(zhì)押債券是詣以其有價證券作為擔(dān)保品所發(fā)行的債券，保證債券是指由第三者擔(dān)保償還本息的債券。4、按債券可否提前贖回劃分：可提前贖回債券和不可提前贖回債券如果企業(yè)在債券到期前有權(quán)定期或隨時購回全部或部分債券，這種債券就稱為可提前贖回企業(yè)債券，反之則是不可提前贖回企業(yè)債券。5、按債券票面利率是否變動劃分：固定利率債券、浮動利

3、率債券和累進(jìn)利率債券固定利率債券指在償還期內(nèi)利率固定不變的債券。浮動利率債券指票面利率隨市場利率定期變動的債券。累進(jìn)利率債券指隨著債券期限的增加，利率累進(jìn)的債券。6、發(fā)行人是否給予投資者選擇權(quán)劃分：附有選擇權(quán)和不附有選擇權(quán)債券附有選擇權(quán)的企業(yè)債券，指債券發(fā)行人給予債券持有人一定的選擇權(quán)，如可轉(zhuǎn)換公司債券、有認(rèn)股權(quán)證的企業(yè)債券、可返還企業(yè)債券等。可轉(zhuǎn)換公司債券的持有者，能夠在一定時間內(nèi)按照規(guī)定的價格將債券轉(zhuǎn)換成企業(yè)發(fā)行的股票；有認(rèn)股權(quán)證的債券持有者，可憑認(rèn)股權(quán)證購買所約定的公司的股票；可退還的企業(yè)債券，在規(guī)定的期限內(nèi)可以退還。反之，若債券持有人沒有上述選擇權(quán)的債券，則為不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券。7

4、、按發(fā)行方式劃分：公募債券和私募債券公募債券指按法定手續(xù)經(jīng)證券主管部門批準(zhǔn)公開向社會投資者發(fā)行的債券。私募債券指以特定的少數(shù)投資者為對象發(fā)行的債券，發(fā)行手續(xù)簡單，一般不能公開上市交易。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件企業(yè)債發(fā)行主體為中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)。企業(yè)債發(fā)行方式為審核制，由發(fā)改委進(jìn)行審核，并每年定下一次的發(fā)行額度。其中，中央直接管理企業(yè)申請材料的申報；國務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報；地方企業(yè)的申報材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%。 企業(yè)債發(fā)行條件：1、股份有限公司的凈資

5、產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；2、累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%；3、最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；4、籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%；5、債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國

6、務(wù)院限定的利率水平；6、已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；7、最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。 （三）交易場所 企業(yè)債的主體部分在銀行間市場發(fā)行和交易，也可轉(zhuǎn)托管到證券系統(tǒng)的交易所市場，從而形成跨市場企業(yè)債。 （四）監(jiān)管部門 企業(yè)債的監(jiān)管部門為：國家發(fā)改委、人民銀行和證監(jiān)會。 （五）交易規(guī)則 企業(yè)債交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則和交易所交易規(guī)則。二、中期票據(jù)（一）概況1、中期票據(jù)（MTN）中期票據(jù)（Medium-term Notes, MTN）是企業(yè)依照央行銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法及銀行間市場交易商協(xié)會相關(guān)自律規(guī)則和指引、由具有法人資格的非金融企業(yè)在銀

7、行間債券市場按照計(jì)劃分期發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券，募集資金主要為滿足企業(yè)長期資金需求。中期票據(jù)期限為1年以上（通常為5-10年之間），其對降低企業(yè)融資成本、擴(kuò)大融資渠道、增強(qiáng)資金使用靈活性、改善債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和提升企業(yè)在銀行間債券市場的市場形象具有重要作用。2、中小企業(yè)集合票據(jù)中小企業(yè)集合票據(jù)是指2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中小企業(yè)集合票據(jù)是在短期融資券和中期票據(jù)基礎(chǔ)上的創(chuàng)新產(chǎn)品。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件中期票據(jù)發(fā)行主體為

8、具有法人資格的非金融企業(yè)，發(fā)行額度為債券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，企業(yè)凈資產(chǎn)的確定以審計(jì)報告為準(zhǔn)（按新會計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的財(cái)務(wù)報告，凈資產(chǎn)包括少數(shù)股東權(quán)益；按舊會計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的財(cái)務(wù)報告，凈資產(chǎn)不包括少數(shù)股東權(quán)益），發(fā)行額度有效期為一經(jīng)注冊，兩年有效。發(fā)行人在額度有效期內(nèi)分期發(fā)行中期票據(jù)，募集資金用途并無嚴(yán)格限制，但必須披露。目前，中期票據(jù)的發(fā)行利率通常為固定利率，目前市場上也有浮動利率的情況。發(fā)行利率取決于發(fā)行人的信用評級結(jié)果、市場投資人認(rèn)購意向和發(fā)行時的市場資金狀況等多種因素。中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行人可以為若干個中小企業(yè)的集合，發(fā)行人分別進(jìn)行外部評級，集合發(fā)行。中小企業(yè)集合票據(jù)可以是若干

9、個中小企業(yè)的集合發(fā)行的短期融資券，也可以是若干個中小企業(yè)的集合發(fā)行的中期票據(jù)。募集資金主要為滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要。發(fā)行期限基本參照短期融資券將融資期限設(shè)計(jì)在1年內(nèi)，也可以參照中期票據(jù)將融資期限設(shè)計(jì)在1年以上。中期票據(jù)發(fā)行條件：1、具有法人資格的非金融企業(yè)；2、具有穩(wěn)定的償債資金來源；3、擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計(jì)的會計(jì)報表；4、最近一個會計(jì)年度盈利；5、待償還債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。（三）交易場所銀行間交易市場符合銀行間交易規(guī)則。承銷機(jī)構(gòu)為中國人民銀行備案的金融機(jī)構(gòu)。投資機(jī)構(gòu)為銀行間債券市場機(jī)構(gòu)投資者主要包括：商業(yè)銀行、信用社、財(cái)務(wù)公司以及證券公司、保險公司、社?；稹Ｔu級機(jī)構(gòu)為須由在中國

10、境內(nèi)注冊且具備債券評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級。目前，央行、銀行間市場交易商協(xié)會認(rèn)可有4家評級機(jī)構(gòu)可以從事中期票據(jù)評級（中誠信、大公國際、聯(lián)合資信、上海新世紀(jì)）。企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的評級包括兩項(xiàng)：企業(yè)主體長期信用評級、每期債券的債項(xiàng)評級。監(jiān)管機(jī)構(gòu)為中國人民銀行；銀行間市場交易商協(xié)會托管機(jī)構(gòu)為中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司。簿記管理人為制定簿記建檔流程及負(fù)責(zé)實(shí)際簿記建檔操作者，通常由承銷商擔(dān)任。（四）監(jiān)管部門由銀行間市場交易商協(xié)會依據(jù)人民銀行的授權(quán)，按照有關(guān)規(guī)則和指引進(jìn)行自律管理。（五）交易規(guī)則中期票據(jù)交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則。三、短期融資券（一）概況短期融資券（Commercial Paper

11、, CP）是企業(yè)依照中國人民銀行銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法及中國銀行間市場交易商協(xié)會相關(guān)自律規(guī)則和指引、由具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的、約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具，募集資金主要為補(bǔ)充企業(yè)流動資金所用。按發(fā)行方式可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券；按發(fā)行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券；按融資券的發(fā)行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和國際融資券。短期融資券為1年及以內(nèi)（通常為6、9、12月）。發(fā)行目的主要是降低企業(yè)融資成本，擴(kuò)大融資渠道，增強(qiáng)融資靈活性，提升企業(yè)在銀行間債券市場的市場形

12、象。債券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。額度一經(jīng)注冊，兩年有效。發(fā)行人可在額度有效期內(nèi)一次或分期發(fā)行短期融資券。短期融資券的發(fā)行利率通常為固定利率，取決于發(fā)行人的信用評級結(jié)果、市場投資人認(rèn)購意向和發(fā)行時的市場資金狀況等多種因素。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。超短期融資券（Super & Short-term Commercial Paper, SCP）是指具有法人資格、信用評級較高（一般為中央AAA級企業(yè)）的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，期限在270天（九個月）以內(nèi)的短期融資券。超短期融資券期限最短為7天，也可以此類推為14天、21天，最長期限不超過九個月。這意味著

13、超短期融資券不同于一般的企業(yè)債券產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模將不受凈資產(chǎn)40%的紅線約束。這將進(jìn)一步豐富市場的利率期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險結(jié)構(gòu)以及流動性結(jié)構(gòu)，有利于形成短、中、長期兼?zhèn)涞氖袌龌找媛是€。超短期融資券比短期融資券更為靈活，可以滿足企業(yè)短期流動資金不足的瓶頸，有助于提高企業(yè)流動性管理水平，特別適合財(cái)務(wù)集中管理的大型企業(yè)集團(tuán)；在利率上也比銀行流動性貸款更有競爭優(yōu)勢、更市場化，而銀行貸款還要制約于央行的管制利率。超短期融資券試點(diǎn)范圍包括九家大型國有企業(yè)及中國鐵道部，根據(jù)試點(diǎn)結(jié)果將會決定是否進(jìn)一步擴(kuò)大到其他的企業(yè)。九家大型企業(yè)為中國國家電網(wǎng)公司、中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司、中國石油天然氣集團(tuán)公司、中國石油化工股

14、份有限公司、中國海洋石油總公司、神華集團(tuán)有限責(zé)任公司、中國電信集團(tuán)公司、中國聯(lián)通集團(tuán)及中國移動有限公司。目前，超級短期融資券的發(fā)行主體范圍已擴(kuò)充至一般中央AAA級企業(yè)及其一家AAA級核心子公司。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件短期融資券的發(fā)行主體為具有法人資格的非金融企業(yè)。超短期融資券的發(fā)行主體為具有法人資格、信用評級較高（一般為中央AAA級企業(yè)）的非金融企業(yè)。短期融資券的發(fā)行方式為：采取簿記建檔、集中配售的方式在銀行間市場公開發(fā)行。短期融資券發(fā)行條件：1、發(fā)行人為非金融企業(yè)或者金融行業(yè)，發(fā)行企業(yè)均應(yīng)經(jīng)過在中國境內(nèi)工商注冊且具備債券評級能力的評級機(jī)構(gòu)的信用評級，并將評級結(jié)果向銀行間債券市場公

15、示；2、發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易；3、融資券的發(fā)行由符合條件的金融機(jī)構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售融資券，發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；4、對企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；5、融資券采用實(shí)名記賬方式在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡稱中央結(jié)算公司)登記托管，中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)提供有關(guān)服務(wù)；6、融資券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可以在全國銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。（三）交易場所短期融資券、超級短期融資券交易場所情況同中期票據(jù)相一致。（四）監(jiān)管部門由銀行間市場交易商協(xié)會依據(jù)人民銀行的授權(quán)，按照

16、有關(guān)規(guī)則和指引進(jìn)行自律管理。（五）交易規(guī)則短期融資券、超級短期融資券的交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則。四、公司債（一）概況公司債是指上市公司依照法定流程發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。是由證監(jiān)會監(jiān)管的中長期直接融資品種。新的公司法對公司債券的定義是：“指公司依照法定流程發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券”。公司債券是公司外部融資的一種重要手段，是企業(yè)融資的重要來源，同時也是金融市場上的重要金融工具之一。公司債券如果按照債券本身情況來區(qū)分，就有是否記名，是否參加利潤分配，是否可以提前贖回幾個方面的不同；而按照發(fā)行目的劃分的話，公司債券可以分為普通公司債券，改組公司債券，利息公司債

17、券，延期公司債券幾種；如果按發(fā)行人是否給予持有人選擇權(quán)的條件劃分，就有附權(quán)和不附權(quán)的區(qū)別。公司債按是否記名可分為：記名公司債券，即在券面上登記持有人姓名，支取本息要憑印鑒領(lǐng)取，轉(zhuǎn)讓時必須背書并到債券發(fā)行公司登記的公司債券；不記名公司債券，即券面上不需載明持有人姓名，還本付息及流通轉(zhuǎn)讓僅以債券為憑，不需登記；按持有人是否參加公司利潤分配可分為：參加公司債券，指除了可按預(yù)先約定獲得利息收入外，還可在一定程度上參加公司利潤分配的公司債券；非參加公司債券，指持有人只能按照事先約定的利率獲得利息的公司債券；按是否可提前贖回可分為：可提前贖回公司債券，即發(fā)行者司在債券到期前購回其發(fā)行的全部或部分債券，不可

18、提前贖問公司債券，即只能一次到期還本忖息的公司債券；按發(fā)行債券目的可分為：普通公司債券，即以固定利率、固定期限為特征的公司債券。這是公司債券的主要形式，目的在于為公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供資金來源；改組公司債券、是為清理公司債務(wù)而發(fā)行的債券，也稱為以新?lián)Q舊債券；利息公司債券，也稱為調(diào)整公司債券，是指面臨債務(wù)信用危機(jī)的公司經(jīng)債權(quán)人同意而發(fā)行的較低利率的新債券，用以換回原來發(fā)行的較高利率債券；延期公司債券，指公司在已發(fā)行債券到期無力支付，又不能發(fā)新債還舊債的情況下，在征得債權(quán)人同意后可延長償還期限的公司債券；按發(fā)行人是否給予持有人選擇權(quán)可分為：附有選擇權(quán)債券和非附有選擇權(quán)債券，附有選擇權(quán)的公司債券，指在

19、一些公司債券的發(fā)行中，發(fā)行入給予持有人一定的選擇權(quán)，如可轉(zhuǎn)換公司債。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件公司債發(fā)行主體為上市公司。發(fā)行公司債券，可以申請一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起，公司應(yīng)在六個月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在二十四個月內(nèi)發(fā)行完畢。超過核準(zhǔn)文件限定的時效未發(fā)行的，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后方可發(fā)行。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行完畢后五個工作日內(nèi)報中國證監(jiān)會備案。公司應(yīng)當(dāng)在發(fā)行公司債券前的二至五個工作日內(nèi)，將經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的債券募集說明書摘要刊登在至少一種中國證監(jiān)會指定的報刊，同時將其全文刊登在中國證監(jiān)會指定的互

20、聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站。依據(jù)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法（證監(jiān)會令第49號）公司債發(fā)行條件為：2、公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；2、公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；3、經(jīng)資信評級機(jī)構(gòu)評級，債券信用級別良好；4、公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定；5、最近三個會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；6、本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；金融類公司的累計(jì)公司債券余額。（三）交易場所上交所和深交所（四）監(jiān)管部門公司債發(fā)行的監(jiān)管部門為證監(jiān)會，證監(jiān)會依照下列程序?qū)徍?/p>

21、發(fā)行公司債券的申請：1、收到申請文件后，五個工作日內(nèi)決定是否受理；2、中國證監(jiān)會受理后，對申請文件進(jìn)行初審；3、發(fā)行審核委員會按照中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法規(guī)定的特別程序?qū)徍松暾埼募?、中國證監(jiān)會作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。（五）交易規(guī)則債券現(xiàn)貨實(shí)行凈價交易，并按證券賬戶進(jìn)行申報。債券現(xiàn)貨交易中，當(dāng)日買入的債券當(dāng)日可以賣出。債券現(xiàn)貨交易集中競價時，其申報應(yīng)當(dāng)符合下列要求:1、交易單位為手，人民幣1000元面值債券為1手；2、計(jì)價單位為每百元面值債券的價格；3、申報價格最小變動單位為0.01元；4、申報數(shù)量為1手或其整數(shù)倍，單筆申報最大數(shù)量不超過1萬手；5、申報價格限制按照交易規(guī)

22、則的規(guī)定執(zhí)行。債券現(xiàn)貨交易開盤價，為當(dāng)日該債券集合競價中產(chǎn)生的價格；集合競價不能產(chǎn)生開盤價的，連續(xù)競價中的第一筆成交價為開盤價。債券現(xiàn)貨交易收盤價為當(dāng)日該債券最后一筆成交前一分鐘所有成交價的加權(quán)平均價（含最后一筆成交）。當(dāng)日無成交的，以前一交易日的收盤價為當(dāng)日收盤價。五、金融債（一）概況金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)作為籌資主體為籌措資金而面向個人發(fā)行的一種有價證券，是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種憑證。債券按法定發(fā)行手續(xù)，承諾按約定利率定期支付利息并到期償還本金。它屬于銀行等金融機(jī)構(gòu)的主動負(fù)債。由于銀行等金融機(jī)構(gòu)在一國經(jīng)濟(jì)中占有較特殊的地位，政府對它們的運(yùn)營又有嚴(yán)格的監(jiān)管，因此，金融債券的資信通常高于其他

23、非金融機(jī)構(gòu)債券，違約風(fēng)險相對較小，具有較高的安全性。所以，金融債券的利率通常低于一般的企業(yè)債券，但高于風(fēng)險更小的國債和銀行儲蓄存款利率。新中國成立之后金融債券發(fā)行始于1982年，中國國際信托投資公司率先在日本東京證券市場發(fā)行了外國金融債券。為推動金融資產(chǎn)多樣化，籌集社會資金，國家于1985年由中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，開辦特種貸款。這是我國經(jīng)濟(jì)體制改革以后國內(nèi)發(fā)行金融債券的開端。在此之后，中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行又多次發(fā)行金融債券，中國銀行、中國建設(shè)銀行也陸續(xù)發(fā)行了金融債券。（二）分類1、政策性金融債券政策性金融債券是政策性銀行（包括國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀

24、行）在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。2、商業(yè)銀行債券為了籌措到穩(wěn)定且期限靈活的資金，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大長期投資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行通常會通過發(fā)行債券的方式來增加自己的主動負(fù)債。（1）商業(yè)銀行一般債券商業(yè)銀行一般債券由依法在中國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行。（2）商業(yè)銀行次級債券商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，次級債券可以計(jì)入附屬資本。（3）混合資本債券我國的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖

25、回的債券。2005年12月，銀監(jiān)會下發(fā)關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券補(bǔ)充附屬資本有關(guān)問題的通知，允許符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券，這些銀行在滿足若干規(guī)定的條件下可以將混合資本債券計(jì)入附屬資本。2006年9月，中國人民銀行發(fā)布第11號公告，對商業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)行混合資本債券行為做出具體規(guī)范。之后不久興業(yè)銀行即按照監(jiān)管規(guī)范在全國銀行間市場成功發(fā)行首支混合資本債券，發(fā)行總額40億元，期限15年(經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)發(fā)行人10年后可贖回)。按照現(xiàn)行規(guī)定，我國的混合資本債券具有四個基本特征： 期限在15年以上，發(fā)行之日起10年內(nèi)不得贖回；混合資本債券到期前，如果發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可以延

26、期支付利息；當(dāng)發(fā)行人清算時，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、先于股權(quán)資本；混合資本債券到期時，如果發(fā)行人無力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)或支付該債券將導(dǎo)致無力支付清償順序在混合資本債券之前的債務(wù)，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。3、證券公司債券證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，但不包括證券公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券。證券公司債券可分為普通債券和次級債券，其中，次級債券是指證券公司向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的、清償順序在普通債之后的有價證券。債券發(fā)行的期限最短為一年。（1）證券公司普通債根據(jù)證券公司債券管理暫行辦法(2004年)，證券券公

27、司普通債經(jīng)批準(zhǔn)可以向社會公開發(fā)行，也可以向合格投資者定向發(fā)行。（2）證券公司次級債券根據(jù)2012年12月27日證監(jiān)會發(fā)布的證券公司次級債管理規(guī)定，證券公司次級債券只能以非公開方式發(fā)行，每期債券的機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)不得超過200人。4、保險公司次級債2004年9月29日，中國保監(jiān)會發(fā)布了保險公司次級定期債務(wù)管理暫行辦法。保險公司次級定期債務(wù)是指保險公司（依照中國法律在中國境內(nèi)設(shè)立的中資保險公司、中外合資保險公司和外資獨(dú)資保險公司）經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險公司股權(quán)資本的保險公司債務(wù)。與商業(yè)銀行次級債務(wù)不同的是，保險公司次級債務(wù)

28、的償還只有在確保償還次級債務(wù)本息后償付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能償付本息；并且，募集人在無法按時支付利息或償還本金時，債權(quán)人無權(quán)向法院申請對募集人實(shí)施破產(chǎn)清償。保險公司募集次級債所獲取的資金，可以計(jì)入附屬資本，但不得用于彌補(bǔ)保險公司日常經(jīng)營損失。保險公司計(jì)入附屬資本的次級債金額不得超過凈資產(chǎn)的50%，具體認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)由中國保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國保監(jiān)會）另行規(guī)定。5、財(cái)務(wù)公司債券2007年7月，中國銀監(jiān)會下發(fā)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題的通知，明確規(guī)定企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行債券的條件和流程，并允許財(cái)務(wù)公司在銀行間債券市場發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券。財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券應(yīng)當(dāng)由財(cái)

29、務(wù)公司的母公司或其他有擔(dān)保能力的成員單位提供相應(yīng)擔(dān)保，經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)免予擔(dān)保的除外。財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券在銀行間債券市場可以公開發(fā)行或定向發(fā)行，可采取一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式，財(cái)務(wù)公司的發(fā)債資金用途應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)政策規(guī)定，用于支持集團(tuán)主業(yè)發(fā)展和配置中長期資產(chǎn)，解決財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配問題，不得用于與集團(tuán)和財(cái)務(wù)公司主業(yè)無關(guān)的風(fēng)險性投資。（三）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件1、發(fā)行主體政策性金融債的發(fā)行主體為政策性銀行（包括國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）。商業(yè)銀行債券的發(fā)行主體為依法在中國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行。證券公司債券的發(fā)行人為證券公司。保險公司次級債和財(cái)

30、務(wù)公司債券的發(fā)行人分別為保險公司和財(cái)務(wù)公司。2、發(fā)行方式中國政策性銀行從1994年開始發(fā)行金融債券，債券發(fā)行的方式是完全非市場化的發(fā)行方式；1998年9月2日，國家開發(fā)銀行率先在銀行間債券市場進(jìn)行市場化發(fā)行，在招標(biāo)方式上，國家開發(fā)銀行陸續(xù)推出了美國式和荷蘭式招標(biāo)方式，到2000年發(fā)行債券195億元，全部采用市場化方式發(fā)行。金融債券由中國國債登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)登記托管和結(jié)算，全部在銀行間債券市場上交易。由此，我們可以知道，它只是向特定的投資者發(fā)行債券，因此為私募方式。3、發(fā)行條件商業(yè)銀行發(fā)行一般金融債券應(yīng)具備以下條件：（1）具有良好的公司治理機(jī)制；（2）核心資本充足率不低于4%；（3）最近三年連續(xù)

31、盈利；（4）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；（5）風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定；（6）最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；（7）中國人民銀行要求的其他條件。商業(yè)銀行公開發(fā)行次級債券應(yīng)具備以下條件：（1）實(shí)行貸款五級分類，貸款五級分類偏差?。唬?）核心資本充足率不低于5%；（3）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；（4）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；（5）最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。商業(yè)銀行以私募方式發(fā)行次級債券或募集次級定期債務(wù)應(yīng)符合以下條件：（1）實(shí)行貸款五級分類，貸款五級分類偏差小；（2）核心資本充足率不低于4%；（3）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；（4）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；（5）最近三年沒有重大違法、違

32、規(guī)行為。商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券應(yīng)符合以下條件：（1）實(shí)行貸款五級分類, 貸款五級分類偏差??；（2）核心資本充足率不低于4%；（3）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；（4）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；（5）最近三年沒有重大違法, 違規(guī)行為。證券公司公開發(fā)行債券，除應(yīng)當(dāng)符合公司法規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列要求：（1）發(fā)行人為綜合類證券公司；（2）最近1期期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于10億元；（3）各項(xiàng)風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)符合中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定；（4）最近2年內(nèi)未發(fā)生重大違法違規(guī)行為；（5）具有健全的股東會、董事會運(yùn)作機(jī)制及有效的內(nèi)部管理制度，具備適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)隔離和內(nèi)部控制技術(shù)支持系統(tǒng)；（6）資產(chǎn)未被具有實(shí)際控制權(quán)的

33、自然人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用；（7）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行的債券應(yīng)當(dāng)向社會公開發(fā)行，每份面值為100元。公開發(fā)行的債券應(yīng)當(dāng)申請?jiān)谧C券交易所掛牌集中競價交易，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的，也可采取其他方式轉(zhuǎn)讓。上市債券到期前一個月終止上市交易，由發(fā)行人辦理兌付事宜。證券公司定向發(fā)行債券，除應(yīng)當(dāng)符合公司法規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合上述定向發(fā)行條件第（4）、（5）、（6）、（7）項(xiàng)規(guī)定的要求，且最近一期期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于5億元。定向發(fā)行的債券只能向合格投資者發(fā)行。合格投資者是指自行判斷具備投資債券的獨(dú)立分析能力和風(fēng)險承受能力，且符合下列條件的投資者：1）依法設(shè)立的法人或投資組織；2）按

34、照規(guī)定和章程可從事債券投資；3）注冊資本在1000萬元以上或者經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)在2000萬元以上。定向發(fā)行的債券應(yīng)當(dāng)采用記賬方式向合格投資者發(fā)行，每份面值為50萬元，每一合格投資者認(rèn)購的債券不得低于面值100萬元。定向發(fā)行的債券可采取協(xié)議方式或經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他方式轉(zhuǎn)讓，最小轉(zhuǎn)讓單位不得少于面值50萬元且債券的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在合格投資者之間進(jìn)行。保險公司償付能力充足率低于150%或者預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)償付能力充足率將低于150%的，可以申請募集次級債。具體來說，保險公司申請募集次級債，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）開業(yè)時間超過三年；（2）經(jīng)審計(jì)的上年度末凈資產(chǎn)不低于人民幣5億元；（3）募集后，累計(jì)未償付的次

35、級債本息額不超過上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的50%；（4）具備償債能力；（5）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)；（6）內(nèi)部控制制度健全且能得到嚴(yán)格遵循；（7）資產(chǎn)未被具有實(shí)際控制權(quán)的自然人、法人或者其他組織及其關(guān)聯(lián)方占用；（8）最近兩年內(nèi)未受到重大行政處罰；（9）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他條件。（四）交易場所金融債在銀行間債券市場上交易（五）監(jiān)管部門中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會依法對次級債券發(fā)行進(jìn)行監(jiān)督管理。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)對商業(yè)銀行發(fā)行次級債券資格進(jìn)行審查，并對次級債券計(jì)入附屬資本的方式進(jìn)行監(jiān)督管理；中國人民銀行對次級債券在銀行間債券市場的發(fā)行和交易進(jìn)行監(jiān)督管理。（六）交易規(guī)則金融債券在銀

36、行間市場發(fā)行和交易，接受中國人民銀行的監(jiān)督管理。六、可轉(zhuǎn)債（一）概況可轉(zhuǎn)債，全稱可轉(zhuǎn)換公司債券，在目前國內(nèi)市場，就是指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券?？赊D(zhuǎn)債兼具債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。所以投資界一般戲稱，可轉(zhuǎn)債對投資者而言是保證本金的股票。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件可轉(zhuǎn)換債券的本質(zhì)特征（可轉(zhuǎn)換性）決定了它非常適合處于成長期的企業(yè)作為融資工具，也就是說可轉(zhuǎn)換債券在本質(zhì)上是適合目前中國的高科技企業(yè)的對于高科技企業(yè)尤其是民營高科技企業(yè)來說利用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資與其他融資方式相比是

37、具有比較明顯優(yōu)勢的?？赊D(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行方式目前主要參照股的上網(wǎng)定價發(fā)行辦法，即通過證券交易所的證券交易系統(tǒng)上網(wǎng)按面值平價發(fā)行。目前在滬、深證券交易所已發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方式有兩種情況：一是對社會公眾發(fā)行，采用在交易所上網(wǎng)定價發(fā)行的方式；另一種是上市公司采用向截止股權(quán)登記日登記在冊的股東配售與對社會公眾發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對股權(quán)登記日股東（亦即老股東）優(yōu)先配售的方式，與配股和增發(fā)新股一樣，是上市公司融資方式的一種，與配股繳款、增發(fā)新股的操作有相類似的地方。此外，還可同時向證券投資基金定向發(fā)售和上網(wǎng)定價發(fā)行?？赊D(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條件是與這種債券具有轉(zhuǎn)換權(quán)聯(lián)系在一起的。因?yàn)橐獙⑦@種公司債券轉(zhuǎn)換成同一個發(fā)行人即同一家公司的股票，那么就要求這個公司既有發(fā)行公司債券的能力，又有公開發(fā)行股票的能力，這個公司只應(yīng)是一個能向社會公開募集股份的股份有限公司。上市公司經(jīng)股東大會決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，并在公司債券募集辦法中規(guī)定具體的轉(zhuǎn)換辦法。公司法第172條規(guī)定：“發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，應(yīng)當(dāng)報請國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。公司債券可轉(zhuǎn)換為股票的，除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件。”上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件為：（1）