2022年2022年財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)知識總結(jié)

1、精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載其次部分企業(yè)財(cái)務(wù)治理 第一章財(cái)務(wù)治理基礎(chǔ)【考試要求】1. 財(cái)務(wù)治理的含義.內(nèi)容.目標(biāo).職能2. 貨幣時(shí)間價(jià)值基本原理及其運(yùn)算3. 投資風(fēng)險(xiǎn)與酬勞的關(guān)系及風(fēng)險(xiǎn)酬勞率的衡量本章內(nèi)容中級資格與初級資格的考試要求基本相同,以下五項(xiàng)學(xué)問點(diǎn)存在要求層次上的差別：學(xué)問點(diǎn)中級初級貨幣時(shí)間價(jià)值的復(fù)雜情形的運(yùn)算與運(yùn)用把握熟識貨幣時(shí)間價(jià)值的特別情形的運(yùn)算與運(yùn)用熟識明白單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞率的運(yùn)算與運(yùn)用把握熟識投資組合的風(fēng)險(xiǎn)類型把握熟識投資組合風(fēng)險(xiǎn)酬勞率和必要酬勞率的運(yùn)算與運(yùn)用熟識明白第一節(jié)財(cái)務(wù)治理概述一.財(cái)務(wù)治理的含義1. 企業(yè)財(cái)務(wù)治理以企業(yè)特定財(cái)務(wù)治理目標(biāo)為導(dǎo)向,組織財(cái)務(wù)活動(dòng).處理財(cái)

2、務(wù)關(guān)系的價(jià)值治理活動(dòng),為企業(yè)治理的重要組成部分；詳細(xì)包括四層涵義：1）導(dǎo)向：財(cái)務(wù)治理目標(biāo)；2）對象：財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系；3）核心：價(jià)值治理；4）位置：整個(gè)經(jīng)營治理不行或缺的重要組成部分；2. 財(cái)務(wù)活動(dòng)1）資本籌集：通過金融市場和籌資渠道,采納發(fā)行股票.發(fā)行債券和銀行借款等方式來籌集資本；2）資本投入：運(yùn)用所籌集的貨幣資金購置所需要的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)；3）資本營運(yùn)：在連續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中,購買材料.商品,不斷調(diào)整資本,使資本處于連續(xù)的營運(yùn)狀態(tài)；4）資本回收：依據(jù)規(guī)定的程序?qū)κ杖脒M(jìn)行安排,包括依法納稅,補(bǔ)償成本費(fèi)用,向投資者安排利潤等；3. 財(cái) 務(wù) 關(guān) 系 1）企業(yè)與投資者（股東）之間

3、 2）企業(yè)與債權(quán)人之間 3）企業(yè)（作為股東）與受資企業(yè)之間4）企業(yè)（作為債權(quán)人）與債務(wù)人之間5）企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間 6）企業(yè)與職工之間【例題 1·單項(xiàng)挑選題】（2021 初 ）企業(yè)運(yùn)用貨幣資金購置長期資產(chǎn)所反映的財(cái)務(wù)活動(dòng)為（）；a. 資本籌集b. 資本投入c. 資本營運(yùn)d. 資本回收正確答案b答案解析用貨幣資金購置長期資產(chǎn)所反映的財(cái)務(wù)活動(dòng)為資本投入活動(dòng)；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載【例題 2·單項(xiàng)挑選題】（2021）甲公司認(rèn)購乙公司發(fā)行的一般股股票,站在甲公司的角度,該項(xiàng)活動(dòng)反映的財(cái)務(wù)關(guān)系為（）；a. 與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系b. 與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系c.

4、 與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系d. 與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系正確答案c答案解析甲公司認(rèn)購乙公司的股票,所以甲公司為乙公司的股東,乙公司為受資方,反映的財(cái)務(wù)關(guān)系為企業(yè)與受資者之間的關(guān)系；二.財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容1. 籌資治理2. 投資治理3. 營運(yùn)治理4. 安排治理【例題 3·多項(xiàng)挑選題】（2021 初 ）以下各項(xiàng)中,屬于企業(yè)財(cái)務(wù)治理內(nèi)容的有（）；a. 投資決策b. 安排股利c. 人力資源治理d. 產(chǎn)品質(zhì)量治理e. 制定籌資方案正確答案abe答案解析投資決策屬于投資治理范疇,安排股利屬于安排治理范疇,制定籌資方案屬于籌資治理范疇；三.財(cái)務(wù)治理目標(biāo)1. 利潤最大化利潤代表企業(yè)新制造的財(cái)寶,利潤越多表示

5、財(cái)寶增加越多,其缺陷在于： 1）沒有考慮利潤的獲得時(shí)間,即沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值； 2）沒有考慮獵取利潤與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；3）沒有考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系；2. 股東財(cái)寶最大化以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)寶最大為目標(biāo)；其主要優(yōu)點(diǎn)有：1）考慮了 風(fēng)險(xiǎn) 因素；2）在肯定程度上能防止企業(yè)短期行為；3）對上市公司而言,股東財(cái)寶最大化比較簡單量化 ,便于考核和嘉獎(jiǎng)；以股東財(cái)寶最大化作為財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的缺陷在于： 1）通常只適用于上市公司,非上市公司難以應(yīng)用；2）股價(jià)受眾多因素（外部因素.非正常因素等）影響,不能完全精確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；3. 企業(yè)價(jià)值最大化以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)；企業(yè)價(jià)值：企業(yè)全部者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)

6、益的市場價(jià)值,或?yàn)槠髽I(yè)所能制造的估計(jì)將來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；企業(yè)價(jià)值最大化的主要優(yōu)點(diǎn)有：1）考慮了 貨幣時(shí)間價(jià)值因素；2）考慮了 風(fēng)險(xiǎn)與酬勞的關(guān)系；3）將企業(yè)長期.穩(wěn)固的進(jìn)展和連續(xù)的獲利才能放在首位,克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；4）用 價(jià)值代替價(jià)格,防止了過多外界因素的干擾；以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的缺陷在于：精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載1）過于理論化,不易操作 ；2） 非上市公司 在評估企業(yè)資產(chǎn)時(shí),很難做到客觀和精確；4. 相關(guān)者利益最大化在確定財(cái)務(wù)治理目標(biāo)時(shí),除股東之外,仍需要考慮債權(quán)人.企業(yè)經(jīng)營者.客戶.供應(yīng)商.員工.政府等群體的利益；主要優(yōu)點(diǎn)有：1）有利于企業(yè)

7、長期穩(wěn)固進(jìn)展；2）有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一；3）較好地兼顧了各利益主體 的利益；4）表達(dá)了 前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一；四.財(cái)務(wù)治理的職能財(cái)務(wù)猜測對企業(yè)的將來財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的估計(jì)與測算財(cái)務(wù)決策從備選財(cái)務(wù)方案中挑選正確方案財(cái)務(wù)預(yù)算和諧平穩(wěn)公司財(cái)務(wù)資源制訂的財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)方案財(cái)務(wù)掌握依據(jù)預(yù)算進(jìn)行嚴(yán)格有效的監(jiān)測和調(diào)控財(cái)務(wù)分析對財(cái)務(wù)活動(dòng)過程的實(shí)際結(jié)果進(jìn)行分析和評判【例題 4·單項(xiàng)挑選題】（2021）公司財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)猜測的基礎(chǔ)上,依據(jù)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的要求,采納肯定的方法,從備選財(cái)務(wù)方案中挑選正確方案；這表達(dá)的財(cái)務(wù)治理職能為（）；a. 財(cái)務(wù)猜測b. 財(cái)務(wù)決策c. 財(cái)務(wù)預(yù)算d. 財(cái)務(wù)掌握正確

8、答案b答案解析財(cái)務(wù)決策為指公司財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)猜測的基礎(chǔ)上,依據(jù)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的要求,采納肯定的方法,從備選財(cái)務(wù)方案中挑選正確方案；其次節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一.貨幣時(shí)間價(jià)值的基本原理（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念1. 貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣資本經(jīng)過肯定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值, 也稱資本時(shí)間價(jià)值.現(xiàn)金流量時(shí)間價(jià)值；2. 時(shí)間軸1）以 0 為起點(diǎn)（表示現(xiàn)在）2）時(shí)間軸上的每一個(gè)點(diǎn)代表該期的期末 及下期的 期初3. 終值與現(xiàn)值精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載終值（ fv）將來值,為現(xiàn)在肯定量的貨幣依據(jù)某一收益率折算到將來某一時(shí)點(diǎn)所對應(yīng)的金額,例如本利和；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎

9、下載現(xiàn)值（ pv）將來某一時(shí)點(diǎn)上肯定量的貨幣依據(jù)某一收益率折算到現(xiàn)在所對應(yīng)的金額,例如本金；4. 復(fù)利（利滾利）：每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期,將所生的利息加入本金再計(jì)利息,如此逐期滾算；（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值一次性款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值的運(yùn)算1. 復(fù)利終值：本金與復(fù)利計(jì)息后的本利和；即：已知現(xiàn)值pv.利率 i .期數(shù) n,求終值fv；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載nfvn pv（1+i ） pv· fvif i、n【示例】某企業(yè)將50000 元存入銀行,年利率為5%；該筆存款在5 年后的復(fù)利終值可運(yùn)算如下：5fv 50000×（ 15%） 5 63814（元） 50000&#

10、215; fvif 5%、5 50000× 1.276 63800（元）2. 復(fù)利現(xiàn)值：指將來貨幣按復(fù)利運(yùn)算的現(xiàn)在價(jià)值,即相當(dāng)于將來本利和的現(xiàn)在價(jià)值,為復(fù)利終值的逆運(yùn)算；即：已知終值fv.利率i .期數(shù) n,求現(xiàn)值pv；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載 npv fvn（1+i ）【留意】 fvn ·pvifi、n精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載n n復(fù)利終值系數(shù)fvifi、n （ 1 i ） 與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)pvifi、n （ 1 i ）之間互為倒數(shù)；【示例】某企業(yè)方案4 年后需要150000 元用于研發(fā),當(dāng)銀行存款年利率為5%時(shí),按復(fù)利計(jì)息,就現(xiàn)

11、在應(yīng)存入銀行的本金可運(yùn)算如下：pv 150000× pvif5%, 4 150000× 0.823 123450（元）【例題 5·單項(xiàng)挑選題】（2021 初 ）某人將 10000 元存入銀行,年利率為10%、該筆存款2 年后的復(fù)利終值為（）；a.10000 元b.11000 元c.12000 元d.12100 元正確答案d2答案解析10000×（ 110%） 12100（元）【例題 6·單項(xiàng)挑選題】（2021 初 ）某投資者期望在2 年后支取24200 元,假如存款年利率為10%,且按復(fù)利計(jì)息,就現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額為（）；a.20000 元b

12、.20217 元c.22000 元d.24200 元正確答案a 2答案解析pv 24200×（ 1+10%）20000（元）（三）年金終值與現(xiàn)值一系列定期.等額款項(xiàng)的復(fù)利終值或現(xiàn)值之和1. 年金：相等分期.每期等額的系列收付款項(xiàng) 1）系列：多筆（一系列）現(xiàn)金流 2）定期：每間隔相等時(shí)間（未必為1 年）發(fā)生一次 3）等額：每次發(fā)生額相等2. 年金的應(yīng)用簡化運(yùn)算精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載對于具有年金形狀的一系列現(xiàn)金流量,在運(yùn)算其終值或現(xiàn)值之和時(shí),可利用等比數(shù)列求和的方法一次性運(yùn)算出來,而無需運(yùn)算每一筆現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值,然后再加總；非年金形式系列現(xiàn)金流量：2f=30

13、0+200×（ 1+i ） +100×（ 1+i ）年金形式系列現(xiàn)金流：2f=100+100×（ 1+i ） +100×（ 1+i ）3. 年金的主要形式1）后付年金（一般年金）：肯定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的年金；2）先付年金（即付年金）：肯定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金；在期數(shù)相同時(shí),先付年金與后付年金的區(qū)分僅在于收付款時(shí)間的不同（期初vs期末） 3）延期年金（遞延年金）：前幾期沒有年金,后幾期才有年金；遞延期（ m）：自第一期末開頭,沒有年金發(fā)生的期數(shù)（第一筆年金發(fā)生的期末數(shù)減1） 支付期（ n）：有年金發(fā)生的期數(shù)【總結(jié)】一般年金.預(yù)付年金.

14、遞延年金的區(qū)分起點(diǎn)不同年金形式發(fā)生起點(diǎn)一般年金時(shí) 點(diǎn) 1預(yù)付年金時(shí) 點(diǎn) 0延期年金時(shí)點(diǎn) k（k 1）4）永久年金（永續(xù)年金）：無限期收付款項(xiàng)的年金；【例題 7·單項(xiàng)挑選題】（2021）假定政府發(fā)行一種沒有到期日.不需仍本且按年支付固定利息的公債,就該債券利息屬于 （）；a. 先付年金b. 后付年金c. 延期年金d. 永久年金正確答案d答案解析按年支付的固定利息屬于年金,沒有到期日的年金為永久年金；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載【例題 8·單項(xiàng)挑選題】（2021 初 ）某企業(yè)打算在將來5 年內(nèi),每年年初支付300 萬元的倉儲事故保險(xiǎn)費(fèi)；這種年金的類型為 （）；

15、a. 先付年金b. 后付年金c. 延期年金d. 永續(xù)年金正確答案a答案解析先付年金為指肯定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金；4. 后付年金終值與現(xiàn)值1）后付年金終值：肯定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載2fvan aa（ 1+i ） a（ 1 i ） a（1 i ） a（ 1 i ）a· a·fvifai、n精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載3n-1【示例】某企業(yè)在年初方案將來5 年每年底將50000 元存入銀行,存款年利率為5%,就第 5 年底該年金的終值可運(yùn)算如下：fva5 50000× fv

16、ifa5%, 550000× 5.526276300（元）2）后付年金現(xiàn)值：肯定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載 1pvan a（1 i ） a（ 1 i ） a（1 i ） a（ 1 i ） a（ 1i ）精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載 2 34 na· a· pvifai、n【示例】某企業(yè)年初存入銀行一筆款項(xiàng),方案用于將來5 年每年底發(fā)放職工養(yǎng)老金80000 元,如年利率為 6%,就現(xiàn)在應(yīng)存入的款項(xiàng)可運(yùn)算如下：pva5 80000× pvifa6%、580000× 4.

17、212336960（元）【例題 9·單項(xiàng)挑選題】（2007）已知 5 年期.利率為12%的一般年金終值系數(shù)和現(xiàn)值系數(shù)分別為6.353 和 3.605 ；某企業(yè)按12%的年利率取得銀行貸款200000 元,銀行要求在5 年內(nèi)每年末等額償付本息,就每年償付金額應(yīng)為（）；a.64000 元b.55479 元c.40000 元d.31481 元正確答案 b精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載答案解析a pvan/pvifa i、n 200000/3.605 55479（元）5. 先付年金終值與現(xiàn)值1）先付年金終值由于先付年金的每一筆款項(xiàng)都比后付年金提前一期發(fā)生,因而在運(yùn)算終值時(shí),先

18、付年金的每一筆款項(xiàng)都要比后付年金多計(jì)一期利息,即：vn a· fvifai、n ·（ 1 i ） a·（ fvifai、n+1 1）即：先付年金終值系數(shù)為在后付年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上,期數(shù)加1,系數(shù)減1 的結(jié)果；【示例】某公司準(zhǔn)備購買一臺設(shè)備,付款方式為每年初支付200 萬元, 3 年付訖；假設(shè)年利率為5%,復(fù)利計(jì)息；就該公司購置設(shè)備的付款額終值為：付款額的終值200× fvifa5%、3 ×（ 1 5%） 200×（ fvifa5%、4 1） 662.02 （萬元）【例題 10·單項(xiàng)挑選題】（2021）某企業(yè)方案建立一項(xiàng)償債基

19、金,以便在5 年后以其本利和一次性償仍一筆長期借款；該企業(yè)從現(xiàn)在起每年年初存入銀行30000 元,銀行存款年利率為5%（ fvifa5%,5 5.526 ）；該項(xiàng)償債基金第5年末的終值為（）；a.57000 元b.150000 元c.165780 元d.174069 元正確答案d答案解析30000× 5.526 ×（ 15%） 174069（ 元） 2）先付年金現(xiàn)值由于先付年金的每一筆款項(xiàng)都比后付年金提前一期發(fā)生,因而在運(yùn)算現(xiàn)值時(shí),先付年金的每一筆款項(xiàng)都要比后付年金少折現(xiàn)一期,或者說,后付年金比預(yù)付現(xiàn)金多折現(xiàn)一期,即：v0 a· pvifai、n ·（

20、1 i ） a·（ pvifai、n 11）即：先付年金現(xiàn)值系數(shù)為在后付年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上,期數(shù)減1,系數(shù)加1 的結(jié)果；【例題 11·單項(xiàng)挑選題】已知 pvifa8%、53.9927 ,pvifa8%、6 4.6229 , pvifa8%、75.2064 ,就 6 年期.折現(xiàn)率為8%的先付年金現(xiàn)值系數(shù)為（）；a.2.9927 b.4.2064 c.4.9927 d.6.2064精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載正確答案c答案解析6 年期.折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)pvifa8%、5 1 pvifa8%、6×（ 1 8%）4.9927 ；選項(xiàng)c為答案

21、；【先付年金終現(xiàn)值運(yùn)算技巧】1. 由于先付年金的發(fā)生時(shí)間早于后付年金,因此先付年金的價(jià)值（終值與現(xiàn)值）均高于后付年金；無論為先付年金終值仍為現(xiàn)值,一律在運(yùn)算后付年金終值或現(xiàn)值的基礎(chǔ)上,再乘以（1 i ）；2. 運(yùn)算先付年金現(xiàn)值時(shí),可先將0 時(shí)點(diǎn)上的年金去掉,得到n-1 期的后付年金,運(yùn)算其后付年金現(xiàn)值,再加回0 時(shí)點(diǎn)上的年金,即可得到先付年金現(xiàn)值,由此推出：先付年金現(xiàn)值系數(shù)為在后付年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上,期數(shù)減1,系數(shù)加1 的結(jié)果；6. 延期年金終值與現(xiàn)值1）延期年金終值的運(yùn)算支付期（n）的后付年金終值,與遞延期（ m）無關(guān)nfva a+a（ 1+i ） +a（ 1+i ）2+a（ 1+i ） 3

22、+a（ 1+i ） n1a· fvifai , n2）延期年金現(xiàn)值的運(yùn)算分段折現(xiàn)法在遞延期末（支付期初）將時(shí)間軸分成兩段【示例】某企業(yè)向銀行申請取得一筆長期借款,期限為10 年,年利率為9%；按借款合同規(guī)定,企業(yè)在第 6 10 年每年末償付本息1186474 元；就這筆長期借款的現(xiàn)值可運(yùn)算如下：v0 1186474× pvifa9%、5×pvif9%、5 1186474× 3.890 × 0.650 3000000（元）插補(bǔ)法v0 a·（ pvifai、m+n pvifai、m ）精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載【示例】

23、某企業(yè)向銀行申請取得一筆長期借款,期限為10 年,年利率為9%；按借款合同規(guī)定,企業(yè)在第 6 10 年每年末償付本息1186474 元；就這筆長期借款的現(xiàn)值可運(yùn)算如下：v0 1186747×（ pvifa9%、5 5 pvifa9%, 5） 1186747×（ 6.418 3.890 ） 3000096（元）7. 永 久 年 金 現(xiàn) 值 1）永久年金沒有終值2）永久年金現(xiàn)值a/i【示例】某種永久年金每年收款1200 元,折現(xiàn)率為10%,就該永久年金的現(xiàn)值可近似地運(yùn)算為： v0 1200/10% 12000（元）二.貨幣時(shí)間價(jià)值的復(fù)雜情形1. 不等額系列現(xiàn)金流量分別運(yùn)算各筆現(xiàn)

24、金流量的復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值,然后匯總；例如,某系列現(xiàn)金流量在各期的分布如下：年（ t ）0123現(xiàn)金流量10000200003000040000在利率為5%的條件下,該系列現(xiàn)金流量在第3 期末的終值為：fv3 10000× fvif 5%、3 20000× fvif 5%、2 30000× fvif 5%、1 40000 105110（元）在折現(xiàn)率為5%的條件下,該系列現(xiàn)金流量在第1 期初的現(xiàn)值為：pv0 10000 20000× pvif 5%、1 30000× pvif5%、2 40000× pvif5%、3 90810（元）2.

25、 分段年金現(xiàn)金流量各時(shí)間段內(nèi)符合年金形狀的現(xiàn)金流量按年金處理,即利用年金終值或年金現(xiàn)值的公式運(yùn)算其終值或現(xiàn)值合計(jì)；例如,某分段年金現(xiàn)金流量情形如下：年（ t ）0123456現(xiàn)金流量400004000040000500005000050000在利率為6%的情形下,該分段年金現(xiàn)金流量在第6 期末的終值為：fva 40000× fvifa6%、3× fvif 6%、3 50000× fvifa6%、3 310886（元）在折現(xiàn)率為6%的情形下,該分段年金現(xiàn)金流量在第1 期初的現(xiàn)值為：pva 40000× pvifa6%、3 50000× pvifa

26、6%、3× pvif6%、3 219186（元）3. 年金和不等額系列現(xiàn)金流量混合各時(shí)間段內(nèi)符合年金性態(tài)的現(xiàn)金流量按年金處理,不等額的現(xiàn)金流量分別運(yùn)算各筆現(xiàn)金流量的復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值；例如,某種年金和不等額系列現(xiàn)金流量混合情形如下：年（ t ）0123456現(xiàn)金流量300030003000400050006000在利率為7%的情形下,該系列現(xiàn)金流量在第6 期末的終值為：fv6 3000× fvifa7%、3× fvif7%、3 4000× fvif7%、2 5000× fvif7%、1 6000 27414（元）在折現(xiàn)率為7%的條件下,該系列現(xiàn)

27、金流量在第1 期初的現(xiàn)值為：pv0 3000× pvifa7%、3 4000× pvif 7%、4 5000× pvif 7%、5 6000× pvif 7%、6 18485（元）三.貨幣時(shí)間價(jià)值的特別情形（一）復(fù)利計(jì)息頻數(shù)的影響1. 復(fù)利計(jì)息（折現(xiàn)）頻數(shù)：給定的年利率i 在一年中復(fù)利計(jì)息（或折現(xiàn)）的次數(shù)（m）, 在 n年內(nèi)：1）中期利率r i/m2）計(jì)息期數(shù)t m· n精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載【示例】年利率10%, 1 年計(jì)息 2 次（半年計(jì)息1 次）,就：半年利率為10%/25%,假如投資2期限為 1 年,就計(jì)息期數(shù)1

28、× 2 2,即 2 個(gè)半年；實(shí)際年利率（1+10%/2） 1 10.25%即：1 年中的計(jì)息次數(shù)實(shí)際年利率（1+給定年利率 /1 年中的計(jì)息次數(shù)） 13. 復(fù) 利 計(jì) 息 （ 折 現(xiàn) ） 頻 數(shù) 對 終 值 和 現(xiàn) 值 的 影 響1）一年中計(jì)息次數(shù)越多（計(jì)息周期越短）,實(shí)際年利率越高； 2）一年中計(jì)息次數(shù)越多,在現(xiàn)值肯定的條件下,復(fù)利終值越大； 3）一年中折現(xiàn)次數(shù)越多,在終值肯定的條件下,復(fù)利現(xiàn)值越?。弧臼纠考僭O(shè)年初存入銀行1000 元,年利率12%；按年.半年.季.月計(jì)息到年末的復(fù)利終值分別為： 按年計(jì)息的復(fù)利終值1000×（ 1+12%） 1120.00 （元）2按半

29、年計(jì)息的復(fù)利終值1000×（ 1+12%/2） 1123.60 （元）4按季計(jì)息的復(fù)利終值1000×（ 1+12%/4） 1125.51 （ 元 ）12按月計(jì)息的復(fù)利終值1000×（ 1+12%/12）1126.83 （元）【示例】假設(shè)欲在第三年末獲得存款本利和2000 元,年利率12%,如按年.半年.季.月復(fù)利折現(xiàn),第一年初該存款的復(fù)利現(xiàn)值即本金分別為：-3按年折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值2000×（ 1+12%） 1424（元）-3 ×2按半年折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值2000×（ 1+12%/2） 1410（元）-3 × 4按季折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值2

30、000×（ 1+12%/4） 1402 （元）按月折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值2 000 ×（ 1+12%/12） -3 ×12 1398（元）（二）折現(xiàn)率和折現(xiàn)期的運(yùn)算在一個(gè)貨幣時(shí)間價(jià)值運(yùn)算公式中,通常涉及四個(gè)變量終值.現(xiàn)值和年金中的兩個(gè),以及利率（或折現(xiàn)率）和期數(shù)；已知其中的3 個(gè)變量值,可以推導(dǎo)最終一個(gè)；例如, 某投資項(xiàng)目需要初始投資100 萬元, 估計(jì)在將來5 年內(nèi), 每年年末可獲得25 萬元現(xiàn)金流入量,就該投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率大約為：25× pvifai、5 100,即： pvifai、5 100/25 4查年金現(xiàn)值系數(shù)表,在n5 時(shí),系數(shù)4.1002 對應(yīng)

31、的折現(xiàn)率為7%,系數(shù) 3.9927 對應(yīng)的折現(xiàn)率為 8%,由此可知該投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率大約在7% 8%之間；例如,某人為購買住房,預(yù)備向銀行借款30 萬元,每年償仍借款（含利息）的才能為3 萬元,假定年利率5%,按年復(fù)利計(jì)息,年末仍款；其仍款期限大約為：3× pvifa5%、n 30,即： pvifa5%、n 30/3 10查年金現(xiàn)值系數(shù)表：在i 5%時(shí),系數(shù)9.899 對應(yīng)的年數(shù)n 14,系數(shù) 10.380 對應(yīng)的年數(shù)n 15,由此可知仍款期限大約為14 15 年；第三節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞一.投資風(fēng)險(xiǎn)與酬勞的關(guān)系1. 投資風(fēng)險(xiǎn)：投資的將來實(shí)際酬勞偏離預(yù)期酬勞的可能性；2. 投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞

32、：投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)酬勞的額外 投資酬勞,也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,通常以相對數(shù)即投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞率來衡量；3. 投資風(fēng)險(xiǎn)與酬勞的基本關(guān)系：投資風(fēng)險(xiǎn)越高,投資者要求的投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞率就越高,從而投資酬勞率也就越高；投資酬勞率無風(fēng)險(xiǎn)投資酬勞率投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞率二.單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞率的衡量（一）運(yùn)算期望酬勞率1. 單項(xiàng)資產(chǎn)期望酬勞率精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載其中：代表期望值,pi 表示隨機(jī)大事的第i 種結(jié)果發(fā)生的概率,ki 代表該種結(jié)果下的投資報(bào)酬率；例如,某企業(yè)有a. b 兩項(xiàng)投資,其可能的投資酬勞率及其概率分布下：實(shí)施情形投資酬勞率a 項(xiàng)投資b 項(xiàng)投資概率分布a 項(xiàng)投資b

33、 項(xiàng)投資較好15%20%0.200.30一般10%15%0.600.40較差0-10%0.200.30兩項(xiàng)投資的期望酬勞率可運(yùn)算如下：a 項(xiàng)投資的期望酬勞率為：ka 15%×0.20+10%× 0.60+0 × 0.20 9%b 項(xiàng)投資的期望酬勞率為：kb 20%×0.30+15%× 0.40+ （ -10%）× 0.30 9%2. 期望酬勞率只為反映投資酬勞率集中趨勢的一種量度,其本身并不能反映投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度；（二）運(yùn)算方差.標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率反映離散（風(fēng)險(xiǎn)）程度1. 方差與標(biāo)準(zhǔn)離差反映離散（風(fēng)險(xiǎn)）程度的肯定數(shù)指標(biāo)1）方差2）

34、標(biāo)準(zhǔn)離差方差的算術(shù)平方根【示例】前例中, a.b 兩項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：a 項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：b 項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：3）在預(yù)期收益率相等的情形下,標(biāo)準(zhǔn)離差或方差越大,就風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差或方差越小,就風(fēng)險(xiǎn)越??；4）方差與標(biāo)準(zhǔn)離差屬于衡量風(fēng)險(xiǎn)的肯定數(shù) 指標(biāo), 不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；2. 標(biāo)準(zhǔn)離差率（v）標(biāo)準(zhǔn)離差/ 期望值標(biāo)準(zhǔn)離差率為相對 指標(biāo),它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小；一般情形下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,資產(chǎn)的相對風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,資產(chǎn)的相對風(fēng)險(xiǎn)越小；可以用來比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小；【例題 12·單項(xiàng)挑選題】（2021）精

35、品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在肯定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資,有甲.乙兩個(gè)方案可供挑選；甲方案的收益期望值為2000 萬元,標(biāo)準(zhǔn)離差為600 萬元；乙方案的收益期望值為2400 萬元, 標(biāo)準(zhǔn)離差為600萬元；以下結(jié)論中正確選項(xiàng)（）；a. 甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案b. 甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案c. 甲.乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)相同d. 無法評判甲.乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)大小正確答案a答案解析期望值不同應(yīng)比較標(biāo)準(zhǔn)離差率；甲標(biāo)準(zhǔn)離差率600/2000 0.3 ； 乙標(biāo)準(zhǔn)離差率600/2400 0.25 ；（三）確定風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù).運(yùn)算風(fēng)險(xiǎn)酬勞率和投資酬勞率1. 風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)b：將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為酬勞

36、所采納的系數(shù),亦稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù),相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)離差率為 100%時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)酬勞率；2. 風(fēng)險(xiǎn)酬勞率rr風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)b×標(biāo)準(zhǔn)離差率v3. 投資酬勞率k無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率rf風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)b×標(biāo)準(zhǔn)離差率v其中：無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率通常以國債的利率來表示；4. 風(fēng)險(xiǎn)越大,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,在風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)肯定的條件下,風(fēng)險(xiǎn)酬勞率越高,投資人要求的必要酬勞率也越高；【例題 13·單項(xiàng)挑選題】（2021）某投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為75%,風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)為20%,國債的年利率為5%,就該投資項(xiàng)目的 投資酬勞率為（）；a.10% b.15% c.16% d.20%正確答案d答案解析投資酬勞率5%+20%&#

37、215;75% 20%；【例題 14·單項(xiàng)挑選題】（2021）甲項(xiàng)目的期望酬勞率為20%,標(biāo)準(zhǔn)離差為10%,經(jīng)測算甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)為0.2 ,已知無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率為5%、就甲項(xiàng)目的投資酬勞率為（）；a.20% b.15% c.10% d.9%正確答案b答案解析標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差/ 期望值 10%/20% 50%投資酬勞率無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率風(fēng)險(xiǎn)酬勞率無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率5% 0.2 ×50% 15%；三.投資組合風(fēng)險(xiǎn)酬勞率的衡量（一）投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析1. 相關(guān)性與風(fēng)險(xiǎn)分散1）相關(guān)系數(shù)：反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)；精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)

38、資料 - - - 歡迎下載協(xié)方差（肯定數(shù)）相關(guān)系數(shù)（相對數(shù)）2）相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差相同相關(guān)系數(shù)為正值,表示兩種證券呈同向變化；相關(guān)系數(shù)為負(fù)值,表示兩種證券呈反向變化；3） 1相關(guān)系數(shù)1相關(guān)系數(shù)1,代表完全負(fù)相關(guān),可以完全排除組合風(fēng)險(xiǎn)（組合風(fēng)險(xiǎn)0）；相關(guān)系數(shù)1,代表完全正相關(guān),不能分散任何組合風(fēng)險(xiǎn)（組合風(fēng)險(xiǎn)不變）；實(shí)務(wù)中, 1相關(guān)系數(shù)1,就： 0組合風(fēng)險(xiǎn)不變,即：一部分風(fēng)險(xiǎn)可以被分散,另一部分風(fēng)險(xiǎn)無法被分散；2. 可分散風(fēng)險(xiǎn)與不行分散風(fēng)險(xiǎn)類型定義特點(diǎn)例子精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）某些因素引起證券市場上特定 證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性通過投資組合能分散個(gè)別

39、公司或資產(chǎn)所特有精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載不行分散風(fēng)險(xiǎn) （市場風(fēng)險(xiǎn). 系 某些因素引起證券市場上全部 證券報(bào)通過投資組合不戰(zhàn)爭.經(jīng)濟(jì)衰退等精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）酬波動(dòng)的可能性能分散精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載3. 不行分散風(fēng)險(xiǎn)的衡量系數(shù)（貝塔系數(shù)）1）系數(shù)：某資產(chǎn)的不行分散風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)證券市場風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù) 1風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場 1風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場 1風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場2）投資組合的系數(shù)：組合內(nèi)各證券的系數(shù)以各證券的投資比重為權(quán)重的加權(quán)平均值,即：【例題 15·多

40、項(xiàng)挑選題】（2021）以下有關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的說法中,正確的有（）；a. 貝塔系數(shù)通常用來測量不行分散風(fēng)險(xiǎn)b. 利率變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)為一種可分散風(fēng)險(xiǎn)c. 投資風(fēng)險(xiǎn)越高,投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)酬勞率就越高d. 投資酬勞率可表達(dá)為無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率與風(fēng)險(xiǎn)酬勞率之和e. 投資風(fēng)險(xiǎn)酬勞為指投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而期望獲得的額外酬勞正確答案acde答案解析利率變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)為一種不行分散風(fēng)險(xiǎn),選項(xiàng)b 錯(cuò)誤；【例題 16·多項(xiàng)挑選題】（2021 初）以下各項(xiàng)中,能夠引起投資組合風(fēng)險(xiǎn)中可分散風(fēng)險(xiǎn)的因素有（）；a. 經(jīng)濟(jì)衰退b. 通貨膨脹c. 新產(chǎn)品研發(fā)失敗精品學(xué)習(xí)資料精選學(xué)習(xí)資料 - - - 歡迎下載d. 貨幣政策的變化e. 公司法律訴訟敗訴正確答案ce答案解析經(jīng)濟(jì)衰退.通貨膨脹.貨幣政策的變化屬于不