第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析5765856

1、 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析 第三節(jié)第三節(jié) 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義（了解）一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義（了解）（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報(bào)表使用人改善決策。（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的使用人（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的使用人對(duì)外發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表，是根據(jù)所有使用人的一般要求設(shè)計(jì)的，并不適合特定報(bào)表使用人的特定目的。 財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的主要使用人：的主要使用人：l財(cái)務(wù)報(bào)表分析的

2、一般目的是評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。l不同的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者關(guān)心的問(wèn)題有所不同，他們分析的目的也不完全相同。l財(cái)務(wù)報(bào)表的主要使用人有股權(quán)投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供應(yīng)商、客戶、政府、雇員和注冊(cè)會(huì)計(jì)師等，他們的分析目的各有不同。如：投資人關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，而債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)的短期償債能力。二二、 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要有主要有趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法、比率分析法比率分析法、比較分析法比較分析法和和因素分析法因素分析法。1. .趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法含義：含義： 趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)

3、的方向、數(shù)額和幅度，以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。具體形式：具體形式：重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較、會(huì)計(jì)報(bào)表的比較、會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較 會(huì)計(jì)報(bào)表的比較會(huì)計(jì)報(bào)表的比較 它是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來(lái)，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的一種方法。 會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較 它是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。2.比率分析法比率分析法 - -含義含義： 比率分析法是通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)

4、 程度的方法。 - -類型：類型：構(gòu)成比率：又稱結(jié)構(gòu)比率，是指某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。 效率比率：是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 相關(guān)比率：是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。 3.3.比較分析法比較分析法 - -含義：含義： 是對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾（即和誰(shuí)比?比什么?） - -比較分析法的分析框架比較分析法的分析框架：- -按比較內(nèi)容分按比較內(nèi)容分: :（1）比較會(huì)計(jì)要素總量（2）比較結(jié)構(gòu)百分比（3）比較財(cái)務(wù)比率 - -按比較對(duì)象分按比較對(duì)象分

5、: :（1）本企業(yè)歷史水平（趨勢(shì)分析）（2）同類企業(yè)水平（橫向比較）（3）計(jì)劃預(yù)算（預(yù)算差異分析）4.4.因素分析法：因素分析法： - -含義：含義： 是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的一種方法。（即影響因素主要有哪些?影響程度多大?） （1 1）連環(huán)替代法）連環(huán)替代法權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)fabc上年：f0=a0b0c0第一次替代：f2=a1b0c0第二次替代: f3=a1b1c0本年：f1=a1b1c1a因素變動(dòng)的影響：f2-f0b因素變動(dòng)的影響：f3-f2c因素變動(dòng)的影響：f1-f3分析步驟分析步驟：（1）確定分析對(duì)象，即確定需要分析的

6、財(cái)務(wù)指標(biāo)，比較其實(shí)際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額（如上年實(shí)際數(shù)），并計(jì)算兩者的差額；（2）確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素，即根據(jù)該財(cái)務(wù)指標(biāo)的形成過(guò)程，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動(dòng)因素之間的函數(shù)關(guān)系模型；（3）確定驅(qū)動(dòng)因素的替代順序，即根據(jù)各驅(qū)動(dòng)因素的重要性進(jìn)行排序；（4）順序計(jì)算各驅(qū)動(dòng)因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。（2 2）差額分析法）差額分析法 a a因素變動(dòng)的影響因素變動(dòng)的影響= =（a a1 1- -a a0 0）b b0 0c c0 0b b因素變動(dòng)的影響因素變動(dòng)的影響=a=a1 1（b b1 1-b-b0 0）c c0 0c c因素變動(dòng)的影響因素變動(dòng)的影響=a=a1 1b b1 1（c c1 1- -c

7、c0 0） 【提示】差額分析法只適用于當(dāng)綜合指標(biāo)等于各因素之間連乘或除時(shí)；當(dāng)綜合指標(biāo)是通過(guò)因素間“加”或“減”形成時(shí)，不能用差額分析法。 比較分析法的功能主要是比較分析法的功能主要是“發(fā)現(xiàn)差發(fā)現(xiàn)差距距”；差距形成的原因是什么？則要通過(guò)；差距形成的原因是什么？則要通過(guò)因素分析法來(lái)解決。因素分析法來(lái)解決。提示提示 四四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性（了解，（了解，p29）（一）財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性；（一）財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性；（二）財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問(wèn)題；（二）財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問(wèn)題；（三）比較基礎(chǔ)問(wèn)題。（三）比較基礎(chǔ)問(wèn)題。 第二節(jié) 基本的財(cái)務(wù)比率分析一、短期償債能力比率一、短期償債能力比

8、率二、長(zhǎng)期償債能力比率二、長(zhǎng)期償債能力比率三、營(yíng)運(yùn)能力比率三、營(yíng)運(yùn)能力比率四、盈利能力比率四、盈利能力比率五、市價(jià)比率五、市價(jià)比率六、杜邦分析體系六、杜邦分析體系一、一、短期償債能力比率短期償債能力比率（一）營(yíng)運(yùn)資本（一）營(yíng)運(yùn)資本 營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=（總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)）-（總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債）=（股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）-非流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)l 分析分析營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本時(shí)需注意的問(wèn)題：時(shí)需注意的問(wèn)題：（1）營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債；長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分流動(dòng)資產(chǎn)由長(zhǎng)期資本提供資金來(lái)源。營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。 （2）營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)：流動(dòng)資產(chǎn)

9、流動(dòng)負(fù)債；長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源。如果營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。l營(yíng)運(yùn)資本分析的缺點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本分析的缺點(diǎn)：l 營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同歷史時(shí)期及不同企業(yè)之間的比較。l 實(shí)務(wù)中很少直接使用營(yíng)運(yùn)資本作為償債能力指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)資本的合理性主要通過(guò)短期債務(wù)的存量比率評(píng)價(jià)。（二）流動(dòng)比率（二）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債【分析】（1）就反映短期償債能力來(lái)看，一般情況下，該指標(biāo)越大，表示短期償債能力越強(qiáng)，該指標(biāo)越小，表示短期償債能力越差。（2）流動(dòng)比率適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較，不過(guò)不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動(dòng)比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明

10、顯差異，營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低?！痉治觥浚?）西方財(cái)務(wù)管理中，多認(rèn)為生產(chǎn)型企業(yè)的合理流動(dòng)比率為2。但最近幾十年的發(fā)生了新的變化，許多成功的企業(yè)該指標(biāo)小于2。（4）如果流動(dòng)比率比上年發(fā)生較大變動(dòng)，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重要偏離，就應(yīng)對(duì)構(gòu)成流動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目逐一進(jìn)行分析，尋找形成差異的原因。（5）為了考察流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)還需要分析期周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)比率分析的局限流動(dòng)比率分析的局限： 流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動(dòng)負(fù)債都需要還清。（三）速動(dòng)比率三）速動(dòng)比率 速動(dòng)速動(dòng)比率比率= =速動(dòng)速動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 【分析時(shí)需注意的問(wèn)題分

11、析時(shí)需注意的問(wèn)題】：】：（1）速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項(xiàng)等，不包括不包括預(yù)付賬款、存貨、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)。（2）速動(dòng)比率假設(shè)速動(dòng)資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。（3）不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別，對(duì)于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，速動(dòng)比率大大低于1很正常。（4）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。（四）現(xiàn)金比率（四）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債 【分析分析】： （1）現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障 。 （2）這里的現(xiàn)金不是通常意義上的

12、現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金資產(chǎn)。教材定義：在速動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)?，F(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)。（五）現(xiàn)金流量比率（五）現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債 【分析】： （1）現(xiàn)金流量比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。 （2）公式中的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”。（3）一般來(lái)講，該比率中的流動(dòng)負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額，而非平均金額。（六）影響短期償債能力的其他因素（六）影響短期償債能力的其他因素表外因素表外因素1.1.增強(qiáng)短期償債能力的因素

13、增強(qiáng)短期償債能力的因素 （1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但在董事會(huì)決議中披露。（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)。比如出租的房屋，企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，可以將其出售，并且不會(huì)影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。（3）償債能力的聲譽(yù)。聲譽(yù)好，易于籌集資金。2.2.降低短期償債能力的因素降低短期償債能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債。（2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款；（3）建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款。 短期償債能力比率二、二、長(zhǎng)期償債能力比率長(zhǎng)期償債能力比率（一）資產(chǎn)負(fù)債率（一）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 【分析】：（1）該比率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)負(fù)債取得的；（2）

14、該比率衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度；（3）資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全；（4）資產(chǎn)負(fù)債率越低，舉債越容易；（5）不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與期持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。 【分析時(shí)需注意的問(wèn)題】： 資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)舉債能力的關(guān)系。該指標(biāo)越低，企業(yè)舉債越容易，該指標(biāo)越高，表明舉債越困難。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，債權(quán)人往往就不再對(duì)企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。（二）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)（二）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益 【分析】： （1）產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。 （2）權(quán)益乘數(shù)表明

15、1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。（3）它們是兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量指標(biāo)，與償還能力有關(guān)，并且可以表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險(xiǎn)，也與盈利能力有關(guān)。 資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系【注意】： （1）權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三者是同方向變動(dòng)。（2）一是已知一個(gè)指標(biāo)，要能夠計(jì)算出另外兩個(gè)指標(biāo)。比如，已知資產(chǎn)負(fù)債率為50%，則權(quán)益乘數(shù)為2，產(chǎn)權(quán)比率為1。 （三）長(zhǎng)期資本負(fù)債率（三）長(zhǎng)期資本負(fù)債率 長(zhǎng)期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益） 【分析分析】： 長(zhǎng)期資本負(fù)債率反映企業(yè)的長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)，由于流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長(zhǎng)期資本結(jié)

16、構(gòu)。企業(yè)的長(zhǎng)期資金來(lái)源（長(zhǎng)期資本）包括非流動(dòng)負(fù)債和股東權(quán)益，因此，本指標(biāo)的含義就是長(zhǎng)期資本中非流動(dòng)負(fù)債所占的比例。長(zhǎng)期資本的構(gòu)成（四四）利息保障倍數(shù)）利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 【分析分析】： （1）息稅前利潤(rùn)（ebit）=凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用，通?？梢杂秘?cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用。（2）利息保障倍數(shù)可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小和長(zhǎng)期償債能力（3）如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。 （五五）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用 【分析分析】：（1）該比率表明1元的利息費(fèi)用有多少倍

17、的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作保障。（2）該比率比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。 （六六）現(xiàn)金流量債務(wù)比）現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額【分析分析】： （1）該比率表明企業(yè)用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)敻度總鶆?wù)的能力。該比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。 （2）由于分子的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是時(shí)期指標(biāo)，所以分母的債務(wù)總額一般用年初和年末的加權(quán)平均數(shù)。為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)（七（七）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素表外因素表外因素長(zhǎng)期租賃（指經(jīng)營(yíng)租賃）；債務(wù)擔(dān)保；未決訴訟。二、二、長(zhǎng)期償債能力比率長(zhǎng)期償債能力比率三、營(yíng)運(yùn)能力比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（三種表示形式）（一）應(yīng)收賬款

18、周轉(zhuǎn)率（三種表示形式） 【分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題】：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明應(yīng)收賬款一年可以周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說(shuō)明1元應(yīng)收賬款投資可以支持的銷售收入。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也被稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開(kāi)始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。（3）應(yīng)收賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應(yīng)收賬款投資。（4）使用未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款進(jìn)行計(jì)算。（二）存貨周轉(zhuǎn)率（三種表示形式）（二）存貨周轉(zhuǎn)率（三種表示形式） 【分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題】：（1）計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看分析的目的。如果分析目的是判斷短期償債能力，應(yīng)采用銷售收入。如果分析目的是評(píng)

19、估存貨管理業(yè)績(jī)，應(yīng)當(dāng)使用銷售成本。（2）存貨周轉(zhuǎn)率不是越低越好。比如，減少存貨量，可以縮短周轉(zhuǎn)天數(shù)，但可能會(huì)對(duì)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)不利影響。（3）應(yīng)注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售）之間的關(guān)系。 （4）應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。正常的情況下，各類存貨之間存在某種比例關(guān)系，如果某一類的比重發(fā)生明顯的大幅度變化，可能就暗示存在某種問(wèn)題。比如，產(chǎn)成品大量增加，其他項(xiàng)目減少，很可能銷售不暢，放慢了生產(chǎn)節(jié)奏，此時(shí)，總的存貨余額可能并沒(méi)有顯著變化，甚至尚未引起存貨周轉(zhuǎn)率的顯著變化。（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

20、次數(shù)=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3.流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入【分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題】：（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明流動(dòng)資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說(shuō)是1元流動(dòng)資產(chǎn)所支持的銷售收入。（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，表明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需的時(shí)間，也就是期末流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需要的時(shí)間。（3）流動(dòng)資產(chǎn)與收入比，表明1元收入所需要的流動(dòng)資產(chǎn)投資。（4）通常，流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占絕大部分，因此它們的周轉(zhuǎn)狀況對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)具有決定性影響。（四）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（四）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式） 1.非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/非流

21、動(dòng)資產(chǎn) 2.非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 3.非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=非流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入【分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題】：（1）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映非流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率。（2）分析時(shí)主要是針對(duì)投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，分析投資與其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是否一致，收購(gòu)和剝離政策是否合理等。（五）總資（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/總資產(chǎn)2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3.總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)/銷售收入【分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題】：（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映盈利能力和資產(chǎn)管理的效果；（2）總資產(chǎn)與收入比表示1元收

22、入所需要的資產(chǎn)投資。收入相同時(shí)，需要的投資越少，資產(chǎn)盈利性越好。 （3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，通常可以使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“資產(chǎn)與收入比”指標(biāo)，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。營(yíng)運(yùn)能力比率四、四、盈利能力比率盈利能力比率銷售凈利率變動(dòng)影響=銷售凈利率變動(dòng)上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=（4.53%-5.61%）1.70=（-1.08%）1.70=-1.84%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)影響=本年銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)=4.53%(1.50-1.70)=4.53%(-0.20)=-0.91%合計(jì)=-1.84%-0.91%=-2.75%由于銷售凈利率下降，使總資產(chǎn)凈利率下降1.84%；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，使總

23、資產(chǎn)凈利率下降0.91%。兩者共同作用使總資產(chǎn)凈利率下降2.75%，其中銷售凈利率下降是主要原因?！窘滩睦}】五、市價(jià)比率五、市價(jià)比率【提示】：（1）計(jì)算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤(rùn)中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利。（2）通常只為普通股計(jì)算每股凈資產(chǎn)。如果存在優(yōu)先股應(yīng)從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。（一）核心比率：（一）核心比率： 權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強(qiáng)的綜合性） （二）（二）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架p53 核心公式：六、六、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系結(jié)論結(jié)論1 1 銷售凈利

24、率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常呈反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。為了提高銷售利潤(rùn)率，就要增加產(chǎn)品的附加值，往往需要增加投資，引起周轉(zhuǎn)率下降。為了加快周轉(zhuǎn)，就要降低價(jià)格，引起銷售凈利率的下降。 通常，銷售凈利率高的制造業(yè)，其周轉(zhuǎn)率都比較低。 因此，僅僅從銷售凈利率的高低并不能看出業(yè)績(jī)好壞，把它和周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起來(lái)可以考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。結(jié)論結(jié)論2 2 一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利潤(rùn)率高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。（三三）傳統(tǒng)分析體系的局限性）傳統(tǒng)分析體系的局限性1.1.計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的“總資產(chǎn)總資產(chǎn)”與與“凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)”不匹配不匹配總資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn) （1）分母中的總資

25、產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利（2）凈利潤(rùn)是專門屬于股東的。由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報(bào)率。2.沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益3.沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債。 第三節(jié) 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表一、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表l應(yīng)注意的問(wèn)題應(yīng)注意的問(wèn)題l基本框架基本框架（一一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表）管理用資產(chǎn)負(fù)債表基本等式：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)基本等式：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈金融負(fù)債凈金融負(fù)債+股東權(quán)益股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債 =（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)）-（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債） =（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)

26、-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）+（經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債）=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)凈金融負(fù)債凈金融負(fù)債=金融負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)=凈負(fù)債凈負(fù)債 1.區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益；2.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益內(nèi)部，進(jìn)一步區(qū)分為主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收支；3.法定利潤(rùn)表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便于分析，需要將其分?jǐn)偨o經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和利息費(fèi)用。 （二二）管理用）管理用利潤(rùn)利潤(rùn)表表管理用利潤(rùn)表的基本公式管理用利潤(rùn)表的基本公式：凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)= =稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)- -稅后利息費(fèi)用稅后利息費(fèi)用 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)確定的兩種方法：（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)確定的兩種方法

27、：（1 1）直接法：稅后經(jīng)營(yíng)凈）直接法：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)利潤(rùn)= =稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（1-1-所得稅稅率）。（所得稅稅率）。（2 2）間接法：稅）間接法：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+ +稅后利息費(fèi)用稅后利息費(fèi)用= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+ +利息費(fèi)用利息費(fèi)用（1-1-所得稅稅率）所得稅稅率） 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)= =利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額+ +財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用- -投資收益（由金融活動(dòng)產(chǎn)投資收益（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）公允價(jià)值變動(dòng)損益（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）生部分）公允價(jià)值變動(dòng)損益（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）+ +資產(chǎn)資產(chǎn)減值損失（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）減值損失（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分） 利息費(fèi)用利息費(fèi)用= =財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用- -投資收益（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）公投資收益（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）公允價(jià)值變動(dòng)損益（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）允價(jià)值變動(dòng)損益（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）+ +資產(chǎn)減值損失（由資產(chǎn)減值損失（由金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）金融活動(dòng)產(chǎn)生部分）管理用利潤(rùn)表管理用利潤(rùn)表1.區(qū)分經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量（三三）管理用）管理用現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表2.2.現(xiàn)金流量的確定現(xiàn)金流量的確定（1 1）剩余流量法（從實(shí)體現(xiàn)金流量的來(lái)源分析）剩余流量法（從實(shí)體現(xiàn)金流量的來(lái)源分析）【提示】【提示】：資本支出資本支出= =凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加折舊與攤銷凈經(jīng)營(yíng)