企業(yè)業(yè)績的財(cái)務(wù)評價(jià)：問題與對策

1、企業(yè)業(yè)績的財(cái)務(wù)評價(jià)：問題與對策【摘要】本文揭示了傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)中存在的問題，探討了改進(jìn)業(yè)績評價(jià)的對策，尤其是提出了對經(jīng)濟(jì)附加值和投資報(bào)酬率計(jì)算進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整的方法?！娟P(guān)鍵詞】企業(yè)業(yè)績；財(cái)務(wù)評價(jià)；投資報(bào)酬率；經(jīng)濟(jì)附加值沒有良好的業(yè)績報(bào)酬系統(tǒng)，現(xiàn)代企業(yè)就不可能有效地運(yùn)轉(zhuǎn)。這是因?yàn)?，業(yè)績報(bào)酬體現(xiàn)了這樣一個(gè)廣為接受的信念：如果想激勵(lì)人們?yōu)閷?shí)現(xiàn)組織目標(biāo)而努力，就必須按照他們達(dá)到的業(yè)績水平給予獎(jiǎng)勵(lì)。實(shí)踐中，通常是以會計(jì)凈收益以及在此基礎(chǔ)上計(jì)算出來的投資報(bào)酬率等指標(biāo)為核心，對企業(yè)（包括企業(yè)所屬部門或業(yè)務(wù)單元，下同）業(yè)績進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)。然而，由于公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則的影響，以及企業(yè)目標(biāo)和經(jīng)營環(huán)境變化等原因，這種傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)

2、評價(jià)存在著諸多問題。一、企業(yè)業(yè)績的財(cái)務(wù)評價(jià)中存在的問題（一）片面追求會計(jì)凈收益，可能有損股東利益企業(yè)的資本包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，而現(xiàn)行的會計(jì)凈收益指標(biāo)只確認(rèn)和計(jì)量了債務(wù)資本的成本，忽略了對權(quán)益資本成本的補(bǔ)償。由于無須承擔(dān)權(quán)益資本的回報(bào)，管理者往往會通過過度投資來獲得更大的會計(jì)凈收益。但是股東追求的不是會計(jì)凈收益的增長，而是正凈現(xiàn)值的投資，期望收益率低于資本成本的項(xiàng)目顯然損害了股東利益。（二）過于強(qiáng)調(diào)投資報(bào)酬率，容易導(dǎo)致內(nèi)部沖突單一使用投資報(bào)酬率對企業(yè)業(yè)績進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)，管理者會通過增大分子（基于現(xiàn)有資產(chǎn)取得更多收益）或減小分母（減少投資額）來使這個(gè)比率盡量變大。顯然，減少投資額比基于現(xiàn)有資產(chǎn)

3、創(chuàng)造更多收益來得容易得多。在這種情況下，任何低于目前投資報(bào)酬率的投資項(xiàng)目或資產(chǎn)（即使其收益率高于企業(yè)資本成本）均會成為管理者不投資或處置的對象，因?yàn)檫@些項(xiàng)目或資產(chǎn)會降低企業(yè)現(xiàn)有的投資報(bào)酬率。由此可見，投資報(bào)酬率評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)容易導(dǎo)致業(yè)績評價(jià)與企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)相悖，企業(yè)機(jī)能出現(xiàn)失調(diào)。（三）財(cái)務(wù)會計(jì)信息的不恰當(dāng)使用，致使業(yè)績評價(jià)失真企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)信息主要服務(wù)于對外財(cái)務(wù)報(bào)告和短期經(jīng)營控制的需要，因而受公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范和約束較多。企業(yè)業(yè)績的財(cái)務(wù)評價(jià)則屬于管理會計(jì)范疇。直接依據(jù)財(cái)務(wù)會計(jì)信息計(jì)算評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，通常難以做到準(zhǔn)確有效。1.無形資產(chǎn)支出費(fèi)用化的影響在信息時(shí)代，技術(shù)與新產(chǎn)品研發(fā)、信息系統(tǒng)建設(shè)、顧

4、客與市場開發(fā)、雇員技能培訓(xùn)等無形資產(chǎn)的開發(fā)和利用，是企業(yè)核心競爭力的重要來源。然而，公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則卻不贊成將每年耗資巨大的大部分無形資產(chǎn)支出資本化，而是要求作為當(dāng)期費(fèi)用計(jì)入損益。這樣會使企業(yè)每年用于無形資產(chǎn)的支出與由此而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大體相等，而收益平穩(wěn)時(shí)期到來前的盈利能力（用凈收益、投資報(bào)酬率評價(jià)）被低估；此后，企業(yè)盈利能力又被高估。這將導(dǎo)致管理者追求短期效益，不利于企業(yè)長期健康發(fā)展。案例：假設(shè)某企業(yè)擁有5臺同樣的，但已使用年數(shù)各不相同的設(shè)備，每臺設(shè)備成本30000元，使用年限為5年，凈殘值為0，5年內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量（收入扣除變動成本和可歸屬固定成本）為10000元。該企業(yè)目前處于平穩(wěn)狀態(tài)，每

5、年有1臺使用了5年的設(shè)備報(bào)廢并購買1臺新的同樣設(shè)備。為簡化分析，可忽略稅負(fù)的影響，并假定所有的現(xiàn)金流動和投資均發(fā)生在年度的最后一天，企業(yè)資本成本為15%。同時(shí)，假定企業(yè)使用直線折舊法。5臺設(shè)備，每臺設(shè)備年折舊6000元，則該企業(yè)全年折舊費(fèi)用為30000元。從每年的凈現(xiàn)金流入50000元中減去30000元折舊費(fèi)用，得到凈收益20000元。每年資產(chǎn)賬面價(jià)值為90000元，則該企業(yè)的投資報(bào)酬率約為22.22%。案例分析：以上述案例為例，并假定該企業(yè)每年的研究與開發(fā)支出為3000元，但在此后的5年中，每年會產(chǎn)生1000元的現(xiàn)金流入。如果將研發(fā)支出作為當(dāng)期費(fèi)用，則該企業(yè)的盈利能力如表1所示（便于前后比較

6、，一并計(jì)算列示了經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)，下同）：從表1中可看出：在收益平穩(wěn)期（第3年，支出和收入均為3000元），企業(yè)盈利能力反映了真實(shí)水平；之前，企業(yè)盈利能力被低估；之后被高估。后期較高的盈利能力源于先前的被低估，即絕大部分有關(guān)無形資產(chǎn)的支出均在發(fā)生當(dāng)期計(jì)入損益，現(xiàn)在正處于先前投資的收益期，而這些收益卻沒有和先前的投資聯(lián)系起來。2 .租賃資產(chǎn)支出費(fèi)用化的影響公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則對租賃資產(chǎn)支出資本化規(guī)定了較為嚴(yán)格的限制條件，不符合條件的租賃資產(chǎn)支出只能費(fèi)用化計(jì)入當(dāng)期損益。租金支出費(fèi)用化會導(dǎo)致投資報(bào)酬率快速上升，然而，投資報(bào)酬率的這種波動，并不代表企業(yè)實(shí)際盈利能力的任何變化。公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則對租金支出資本化的限制，

7、促進(jìn)了管理者采用租賃代替購買的方法取得資產(chǎn)。然而，企業(yè)的規(guī)模和盈利能力都與其購買并占有資產(chǎn)具有一致性。因此，即使企業(yè)面臨的購買或租賃具有相同的價(jià)格和資本成本，這種方法也明顯沒有任何經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。案例分析：仍以上述案例為例，并假設(shè)企業(yè)年末沒有購買新設(shè)備，而是向設(shè)備供應(yīng)商租賃1臺同樣的設(shè)備。假定設(shè)備供應(yīng)商的資本成本也是15%，則設(shè)備供應(yīng)商會采用使用期為5年、年資本成本為15%的年金系數(shù)3.352來計(jì)算每年相同的租賃費(fèi)，即：年租賃費(fèi)=30000+3.3522=8950。一年后，該企業(yè)擁有同樣的5臺設(shè)備及年收入，只不過多了8950元的額外現(xiàn)金費(fèi)用。同時(shí)，原先的投資基數(shù)減少了30000元，相應(yīng)的折舊費(fèi)用也少

8、了6000元。計(jì)算各年的盈利能力如表2所示。從表2中可看出：隨著租賃資產(chǎn)的增加，凈收益逐年等額減少；而投資報(bào)酬率逐年快速上升，當(dāng)全部資產(chǎn)均為租賃資產(chǎn)后（第5年，投資基數(shù)為零）將會無限大。3 .通貨膨脹的影響傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評價(jià)基于幣值穩(wěn)定假設(shè)，發(fā)生通貨膨脹后，通常會使企業(yè)盈利能力被較大程度的高估。這主要是由于收入與現(xiàn)金成本是以現(xiàn)時(shí)貨幣價(jià)值計(jì)量的，而投資基數(shù)和折舊卻以取得資產(chǎn)時(shí)的貨幣單位計(jì)量。凈收益的高估與投資的低估會導(dǎo)致投資報(bào)酬率明顯高于真實(shí)水平。案例分析：仍以上述案例為例，并假定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的通貨膨脹率是每年10%，企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)格也以每年10%增加，凈現(xiàn)金流量以每年6%的速度增長（在通貨膨脹時(shí)期，企

9、業(yè)產(chǎn)品售價(jià)的增幅通常會低于資產(chǎn)成本和投入變動成本的增幅）。4年后，該企業(yè)的凈現(xiàn)金流量應(yīng)為：50000+（1+6%）X4=63124元）。投資和在過去每年中取得資產(chǎn)的折舊費(fèi)用如表3所示。4 年后，企業(yè)的盈利能力如表4最后一列所示：5 表4中可看出：經(jīng)歷了4年的通貨膨脹后，企業(yè)的凈收益和投資報(bào)酬率分別為26493元和22.67%，均超過通貨膨脹前的相應(yīng)指標(biāo)，盈利能力似乎顯著提高了。然而，這樣的報(bào)告顯然沒有任何實(shí)際意義。二、改進(jìn)企業(yè)業(yè)績的財(cái)務(wù)評價(jià)的對策（一）以經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)取代會計(jì)凈收益指標(biāo)經(jīng)濟(jì)附加值是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤（稅后凈收益加上利息支出部分）扣除其全部資本（包括債務(wù)資本和權(quán)益資本）的機(jī)會成本后的剩余利潤。簡言之，經(jīng)濟(jì)附加值就是超過全部資本成本的投資回報(bào)。它是企業(yè)業(yè)績評價(jià)和激勵(lì)補(bǔ)償系統(tǒng)的核心基礎(chǔ)，是較具綜合性且比較成熟的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)。首先，經(jīng)濟(jì)附加值是扣除全部資本（包括債