期權(quán)模擬交易培訓(xùn)教材

1、期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)控制及交易策略基金與衍生品部2021年8月1 期權(quán)交易中的風(fēng)險(xiǎn)控制問題2 基礎(chǔ)期權(quán)交易策略目錄期權(quán)模擬交易風(fēng)險(xiǎn)控制主要內(nèi)容保證金制度大戶報(bào)告和限倉制度強(qiáng)制平倉制度合格投資人制度7135結(jié)算擔(dān)保金制度強(qiáng)行減倉制度保證金沖減制度交易所結(jié)算及風(fēng)險(xiǎn)管理五級(jí)保障制度8246保證金制度 保證金制度(Margin System)，是指清算所規(guī)定的達(dá)成期權(quán)交易的賣方應(yīng)交納履約保證金的制度。 保證金是賣方履行期權(quán)合約的財(cái)力擔(dān)保。保證金制度會(huì)員保證金客戶保證金保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的會(huì)員保證金由交易所向會(huì)員收取，用于會(huì)員的交易結(jié)算?？蛻舯ＷC金由會(huì)員向客戶收取，比例應(yīng)高于對(duì)會(huì)員收取保證金的水平。買入看漲開

2、倉買入看跌開倉查詢委托/成交記錄撤單委托查詢浮動(dòng)盈虧賣出看漲平倉賣出看跌平倉凈多頭可提出行權(quán)看漲行權(quán)：準(zhǔn)備現(xiàn)金，買入股票看跌行權(quán)：準(zhǔn)備股票，收入現(xiàn)金開倉查詢/撤單平倉行權(quán)賣出看漲開倉賣出看跌開倉買入看漲平倉買入看跌平倉凈空頭可能被行權(quán)看漲空頭被行權(quán)：準(zhǔn)備股票，收入現(xiàn)金看跌空頭被行權(quán)：準(zhǔn)備現(xiàn)金，買入股票查詢委托/成交記錄撤單委托查詢浮動(dòng)盈虧多頭開倉不需保證金空頭開倉需交保證金平倉不需保證金平倉不需保證金交易流程中的保證金收取投資者保證金賬戶投資者保證金賬戶可用保證金擔(dān)保物沖抵擔(dān)保物前收盤價(jià)折算率控制到個(gè)人賬戶現(xiàn)金控制到會(huì)員賬戶已凍結(jié)保證金客戶保證金賬戶例如50%24%10%16%股票(可沖抵)已

3、凍結(jié)保證金ETF (可沖抵)現(xiàn)金50%24%16%10%保證金計(jì)算原那么141. 覆蓋次日最大虧損可能 2.結(jié)算會(huì)員向投資者收取的交易保證金不得低于交易所3.保證金沖減制度后期234.維持保證金每日計(jì)算ETF保證金計(jì)算公式看漲期權(quán)空頭short call初始保證金=看漲期權(quán)空頭short call維持保證金=看跌期權(quán)空頭short put初始保證金=權(quán)利金收盤價(jià) +ETF收盤價(jià)15%權(quán)利金當(dāng)日漲停價(jià)+ETF行權(quán)價(jià)15%權(quán)利金前收盤價(jià)+ ETF前收盤價(jià)15%個(gè)股保證金計(jì)算公式看漲期權(quán)空頭short call初始保證金=看漲期權(quán)空頭short call維持保證金=看跌期權(quán)空頭short put初始

4、保證金=權(quán)利金收盤價(jià) +正股收盤價(jià)21%權(quán)利金當(dāng)日漲停價(jià)+行權(quán)價(jià)20%權(quán)利金前收盤價(jià)+正股前收盤價(jià)21%其他風(fēng)險(xiǎn)控制制度結(jié)算擔(dān)保金制度模擬階段暫不實(shí)行大戶報(bào)告與限倉制度制度強(qiáng)制平倉制度強(qiáng)行建倉制度合格投資人制度五級(jí)保障制度保證金制度之外的風(fēng)險(xiǎn)控制制度規(guī)定交易參與者或投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)持倉的最大數(shù)量。目前個(gè)人投資者個(gè)股期權(quán)合約持倉限制為10000張，ETF期權(quán)合約為50000張。防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場(chǎng)行為。一般距離交割期越近的合約月份，持倉限量就越??；小盤股的倉位限制較大盤股低。限倉目的一般規(guī)律大戶報(bào)告和限倉制度 已經(jīng)用于購置期權(quán)的資金規(guī)模 還可以

5、繼續(xù)購置期權(quán)的資金規(guī)模10%60%30%不能購置期權(quán)的資金局部，但此局部資金可用于賣出期權(quán)限制期權(quán)買入的規(guī)模 個(gè)人投資者購置期權(quán)的金額規(guī)模不能查過其在券商資產(chǎn)的某一百分比。不同投資者視專業(yè)水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，次百分比可以略有不同。超過限倉結(jié)算準(zhǔn)備金缺乏違規(guī)受罰緊急措施-根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的-結(jié)算準(zhǔn)備金/可用保證金余額小于零-且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足-因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處分的交易所強(qiáng)制平倉的情形-持倉量超出其限倉規(guī)定的強(qiáng)制平倉制度強(qiáng)制平倉制度單個(gè)會(huì)員多個(gè)會(huì)員需追加保證金持倉類型總持倉量凈持倉虧損強(qiáng)平順序空頭投機(jī)部位持倉、期權(quán)組合部位持倉、期權(quán)套期保值持倉按上一交易日合約總持倉量

6、由大到小，先選擇持倉量大的合約作為強(qiáng)平再按該會(huì)員投資者該合約的凈持倉虧損由大到小確定按追加保證金由大到小的順序，先平需要追加保證金大的會(huì)員強(qiáng)行減倉制度D0D1D2交易日 權(quán)利金連續(xù)漲停強(qiáng)減條件-權(quán)利金價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)漲停-以漲停板價(jià)格申報(bào)不能平倉強(qiáng)行減倉制度 強(qiáng)行減倉制度對(duì)手方分配按盈利從高到低分檔，先分配高盈利的多頭持倉，某檔未滿那么按比例分配數(shù)量確實(shí)定D2日收市后, 以漲停申報(bào)未成交的、且保證金須追加數(shù)額按D0日標(biāo)正股收盤21%(看漲)或20%(看跌) 的所有持倉。對(duì)手方范圍-凈多頭合約單位持倉盈利大于零的客戶的凈多頭持倉均納入強(qiáng)行減倉的對(duì)手方范圍。強(qiáng)減的價(jià)格-當(dāng)日權(quán)利金漲停板價(jià)格強(qiáng)行減倉制度

7、盈利10%以上對(duì)手方分配盈利20%以上盈利大于0按照申報(bào)平倉未成交數(shù)量與各級(jí)對(duì)手方凈多頭盈利持倉數(shù)量之比進(jìn)行分配，每檔滿了之后向下一檔分配。單位凈持倉盈利大于等于D0交易日標(biāo)的證券收盤價(jià)的20%的凈多頭持倉。強(qiáng)行減倉制度于D2日收市后執(zhí)行強(qiáng)制減倉結(jié)果作為D2交易日的交易結(jié)果。如果當(dāng)日亦為行權(quán)日，執(zhí)行強(qiáng)制減倉后才進(jìn)入行權(quán)程序。先從該客戶未提出行權(quán)申請(qǐng)的凈多頭合約數(shù)量中扣除不夠的再從已提出行權(quán)申請(qǐng)的凈多頭合約數(shù)量中扣除。強(qiáng)制減倉的執(zhí)行執(zhí)行時(shí)間行權(quán)日?qǐng)?zhí)行扣除順序保證金沖減制度二期頭寸狀況(同一標(biāo)的證券)保證金計(jì)收方式備注買進(jìn)低行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)、賣出高行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)(看漲期權(quán)多頭價(jià)差)無買進(jìn)頭寸的到期日

8、必須與賣出頭寸的到期日相同，方可適用。買進(jìn)高行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)、賣出低行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)(看跌期權(quán)空頭價(jià)差)買進(jìn)高行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)，賣出低行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)(看漲期權(quán)空頭價(jià)差)買進(jìn)與賣出頭寸的行權(quán)價(jià)差合約乘數(shù)買進(jìn)頭寸的到期日必須與賣出頭寸的到期日相同，方可適用。買進(jìn)低行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)，賣出高行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)(看跌期權(quán)多頭價(jià)差)賣出看漲期權(quán)、賣出看跌期權(quán)MAX(賣出看漲期權(quán)的保證金，賣出看跌期權(quán)的保證金)保證金較低方的權(quán)利金市值約定標(biāo)的物須相同 履約價(jià)格相同者為跨式頭寸合格投資人制度期權(quán)適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者，提高期權(quán)交易門檻，建立和完善合格投資人制度是防范期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。必要性券商端晉級(jí)方案很多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

9、在券商端，因此券商加強(qiáng)對(duì)自身客戶的管理是非常必要的。如知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、個(gè)人資產(chǎn)，年收入，證券交易經(jīng)驗(yàn)，證券交易賬戶資金額等。投資者晉級(jí)方案將合格投資者分為A、B、C、D、E五級(jí)，按照資金實(shí)力、專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資者成熟度等依次從高到低排序，A為最高級(jí)。交易所結(jié)算及風(fēng)險(xiǎn)管理五級(jí)保障制度自有資金交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金交易所繳納的結(jié)算保證金其他結(jié)算會(huì)員的結(jié)算保證金結(jié)算會(huì)員繳納第五級(jí)第四級(jí)第三級(jí)第二級(jí)Contents第一級(jí)五級(jí)保障保證金的有價(jià)證券平倉和依法處置沖抵根底期權(quán)交易策略基金與衍生品部2021年8月什么是期權(quán)？買方有在規(guī)定期限按履約價(jià)/執(zhí)行價(jià)/行權(quán)價(jià)購置或出售一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn) 的權(quán)利的權(quán)利。買方

10、獲得權(quán)利并支付給賣方權(quán)利金/期權(quán)費(fèi)/期權(quán)價(jià)格；賣方有義務(wù)履行合約。對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增加買賣收益，鎖定賬面利潤，設(shè)定股票買入價(jià)，獲得杠桿效應(yīng)構(gòu)建組合策略衍生品定義價(jià)格用途價(jià)值依賴于根底資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)個(gè)股期權(quán) 定義個(gè)股期權(quán)是買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券(在上交所上市掛牌交易的單只證券)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 根底衍生品個(gè)股期權(quán)產(chǎn)品是國際資本市場(chǎng)上普遍的、成熟的、根本的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。 特有功能為市場(chǎng)提供了特有的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。 經(jīng)濟(jì)意義完善資本市場(chǎng)功能、提升資本市場(chǎng)效率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、促進(jìn)資產(chǎn)保值增值的重要工具資本市場(chǎng)更好效勞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要個(gè)股期權(quán)單只期權(quán)交易策略1簡(jiǎn)單期權(quán)

11、組合策略2根底期權(quán)交易策略單只期權(quán)交易策略有了對(duì)市場(chǎng)的判斷后，如何選擇適宜的期權(quán)合約？投資者不能影響利率或者股票價(jià)格的波動(dòng)率，但可以通過選擇期權(quán)合約的剩余有效期和期權(quán)執(zhí)行價(jià)來配合他對(duì)股票價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期。期權(quán)價(jià)格影響因素標(biāo)的股票價(jià)格標(biāo)的股票波動(dòng)率合約剩余期限無風(fēng)險(xiǎn)利率行權(quán)價(jià)格可以選擇無法控制存在預(yù)期無法控制可以選擇33221單只期權(quán)交易策略期權(quán)的時(shí)間價(jià)值剩余時(shí)間越長，時(shí)間價(jià)值越大隨到期日臨近而逐漸減為0單只期權(quán)交易策略行權(quán)價(jià)格的選擇以看漲期權(quán)為例深度價(jià)內(nèi)價(jià)內(nèi)深度價(jià)外深度價(jià)內(nèi)價(jià)內(nèi)平價(jià)期權(quán)價(jià)外隨標(biāo)的股票價(jià)格變化，某執(zhí)行價(jià)格的合約可能變化為價(jià)平、價(jià)內(nèi)或者價(jià)外合約。行權(quán)價(jià)格單只期權(quán)交易策略價(jià)內(nèi)期權(quán)價(jià)格隨

12、根底證券價(jià)格變化更大，但期權(quán)價(jià)格也更貴，杠桿更低；價(jià)外期權(quán)那么相反，投機(jī)性很強(qiáng)，越是深度價(jià)外的期權(quán)，其到期行權(quán)的可能性越小。剩余期限長的期權(quán)所含時(shí)間價(jià)值高；剩余期限短的時(shí)間價(jià)值低，且對(duì)時(shí)間的衰減更敏感。一只即將到期的期權(quán)，假設(shè)其他因素都沒有變化，但隨時(shí)間流逝期權(quán)價(jià)值也會(huì)加速下跌。杠桿效應(yīng)是指通過投入少量資金就可以控制較大數(shù)量的資金。通常價(jià)外期權(quán)的杠桿率更高，投機(jī)性也更強(qiáng)。單只期權(quán)交易策略做多看漲期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來的損失?；蛘咄顿Y者希望通過期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所帶來的收益，進(jìn)行方向性投資。盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)+期權(quán)費(fèi)最大收益：無限 最大損失：期權(quán)費(fèi)到期損益：

13、MAX0，到期標(biāo)的證券價(jià)格-執(zhí)行價(jià)-期權(quán)費(fèi)單只期權(quán)交易策略做多看漲期權(quán)舉例 假設(shè)投資者買入50ETF看漲期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為元，執(zhí)行價(jià)為元，期限為1個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為元。情形1：期權(quán)到期后，50ETF價(jià)格為元，那么投資者的收益為元不考慮交易費(fèi)用，投資收益率為，而投資正股的收益率僅為23.15%。 盈利 % VS 23.25%情形2：期權(quán)到期后，50ETF的最新價(jià)格為元，那么投資者選擇不行權(quán)，虧損全部期權(quán)費(fèi)，虧損率為100%，而投資正股的虧損率為12.03%。虧損 -100% VS -12.03%為什么買入看漲期權(quán)？交易者投資者風(fēng)險(xiǎn)資本的杠桿化利潤對(duì)某只股票看漲預(yù)期不會(huì)行權(quán)關(guān)注支付的權(quán)利金并有損失

14、的準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)有限的小額支出希望通過行權(quán)買入股票關(guān)注合約張數(shù)單只期權(quán)交易策略做空看漲期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降，也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)格水平。盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)+期權(quán)費(fèi)最大收益：期權(quán)費(fèi)最大損失：無限到期損益：期權(quán)費(fèi)- MAX到期標(biāo)的股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)，0盈虧盈利執(zhí)行價(jià)X盈虧平衡點(diǎn)X+CX+C盈利減少虧損正股價(jià)單只期權(quán)交易策略做空看漲期權(quán)舉例 假設(shè)投資者賣出50ETF看漲期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為元，執(zhí)行價(jià)為元，期限為一個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為元。情形1：期權(quán)到期時(shí)，50ETF價(jià)格為元，期權(quán)將被購置者執(zhí)行，因此投資者必須以元的執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行股票交割，并承受潛在的損失。損益為，即投資者損失元。承受股價(jià)下跌

15、風(fēng)險(xiǎn)，潛在損失沒有上限情形2：期權(quán)到期時(shí)50ETF的價(jià)格為元，那么期權(quán)購置者將不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，投資者收益為元，收益全部期權(quán)費(fèi)。收益為期權(quán)費(fèi)，收益有上限單只期權(quán)交易策略做多看跌期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能會(huì)比較大。如果標(biāo)的證券價(jià)格上漲，投資者也不愿意承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)。盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)-期權(quán)費(fèi)最大收益：執(zhí)行價(jià)-期權(quán)費(fèi)最大損失：期權(quán)費(fèi)到期損益：MAX(執(zhí)行價(jià)-到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格，0)- 期權(quán)費(fèi)盈虧盈利虧盈平衡點(diǎn)X-P期權(quán)費(fèi) P虧損增加最大虧損正股價(jià)單只期權(quán)交易策略做多看跌期權(quán)舉例 假設(shè)投資者買入股票看跌期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為元，執(zhí)行價(jià)為元，期限為兩個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為元。情形1：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)

16、格為元，投資者不會(huì)行權(quán)，因此虧損全部期權(quán)費(fèi)元，虧損率為100%。虧損上限為全部期權(quán)費(fèi)情形2：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為元，投資者應(yīng)該執(zhí)行期權(quán)。獲利元，收益率217.31%?？赡苁找娴纳舷奘切袡?quán)價(jià)-期權(quán)費(fèi)為什么買入看跌期權(quán)？買入看跌期權(quán)對(duì)標(biāo)的股票看空從股票價(jià)格下跌中獲利賣空股票的安全替代品較少的現(xiàn)金支出杠桿化的利潤有限的上漲風(fēng)險(xiǎn)沒有賣空股票或期貨的保證金單只期權(quán)交易策略做空看跌期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平。另外，投資者不希望降低現(xiàn)有投資組合的流動(dòng)性，希望通過做空期權(quán)增厚收益。盈虧平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)-期權(quán)費(fèi)最大收益：期權(quán)費(fèi)最大損失：執(zhí)行價(jià)-期權(quán)費(fèi)到期損益：期權(quán)費(fèi)-MAX執(zhí)行價(jià)-到

17、期標(biāo)的股票價(jià)格，0盈虧最大盈利虧盈平衡點(diǎn)S-P期權(quán)費(fèi)P盈利增加虧損正股價(jià)單只期權(quán)交易策略做空看跌期權(quán)舉例 假設(shè)投資者賣出股票看跌期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為元，執(zhí)行價(jià)為元，期限為兩個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為元。情形1：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為元，投資者賣出的期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行，投資者獲利全部期權(quán)費(fèi)元。收益的上限是期權(quán)費(fèi)情形2：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為元，投資者賣出的期權(quán)會(huì)被買家執(zhí)行，投資者損益為，即虧損元。而投資正股虧損為元。損失的上限是執(zhí)行價(jià)-期權(quán)費(fèi)賣出看跌期權(quán)要點(diǎn)巴菲特賣出看跌期權(quán)，在股票價(jià)格下跌后被行權(quán)，以較低價(jià)格買入股票并持有。希望買入股票要有心理準(zhǔn)備要有財(cái)力準(zhǔn)備相應(yīng)回報(bào)股票可能大幅下跌可能見到浮虧存在被行權(quán)的

18、可能性被行權(quán)后買入股票的價(jià)格可能高于現(xiàn)價(jià)可以收到權(quán)利金可能需要買入股票簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略備兌看漲期權(quán)組合Covered Call何時(shí)使用：預(yù)計(jì)股票價(jià)格變化較小或者小幅上漲，實(shí)現(xiàn)從擁有股票中獲取租金。如何構(gòu)建：持有標(biāo)的股票，同時(shí)賣出該股票的看漲期權(quán)通常為價(jià)外期權(quán)。最大損失：購置股票的本錢減去看漲期權(quán)權(quán)利金最大收益：看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)減去支付的股票價(jià)格加看漲期權(quán)權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)：購置股票的價(jià)格減去看漲期權(quán)權(quán)利金備兌看漲期權(quán)策略要點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)看法中性或適度看漲時(shí)適用希望在一個(gè)平穩(wěn)的市場(chǎng)中提高收益股票價(jià)格超過行權(quán)價(jià)格時(shí)利潤有限當(dāng)股票價(jià)格跌過平衡點(diǎn)時(shí)出現(xiàn)損失除非過期或平倉，有被行權(quán)的可能簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略保護(hù)性看跌

19、期權(quán)組合 Protective Put何時(shí)使用：采用該策略的投資者通常已持有標(biāo)的股票，并產(chǎn)生了浮盈。擔(dān)憂短期市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)，因而想為股票中的增益做出保護(hù)。如何構(gòu)建：購置股票，同時(shí)買入該股票的看跌期權(quán)。最大損失：支付的權(quán)利金+執(zhí)行價(jià)格股票購置價(jià)格最大收益：無限盈虧平衡點(diǎn)：股票購置價(jià)格期權(quán)權(quán)利金保護(hù)性看跌期權(quán)要點(diǎn)體現(xiàn)期權(quán)的保險(xiǎn)功能，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)長期持股時(shí)的下跌保護(hù)股票上漲可享收益，下跌不承擔(dān)損失看跌期權(quán)通常較貴，有初始成本簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略牛市價(jià)差期權(quán)組合-看漲期權(quán) Bull Call Spread何時(shí)使用：牛市看漲的行情時(shí)運(yùn)用此策略，股價(jià)上漲可獲利。如何構(gòu)建：買入一份接近價(jià)平的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一份具

20、有相同到期日而行權(quán)價(jià)較高通常是價(jià)外的看漲期權(quán)。最大損失：支付的凈期權(quán)費(fèi)最大收益：兩個(gè)行權(quán)價(jià)的差額-凈期權(quán)費(fèi)盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)+凈期權(quán)費(fèi)簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略舉例 2021年12月19日，中國石油股票的開盤價(jià)格為元。當(dāng)日，以元的價(jià)格買入2021年1月到期，行權(quán)價(jià)為9元的看漲期權(quán)。以元價(jià)格賣出2021年1月到期，行權(quán)價(jià)為10元的看漲期權(quán)。凈期權(quán)費(fèi) 購置期權(quán)的權(quán)利金售出期權(quán)的權(quán)利金：元最大損失 凈期權(quán)費(fèi)：元最大收益 兩種行權(quán)價(jià)的差額凈期權(quán)費(fèi)：元盈利平衡點(diǎn) 較低的行權(quán)價(jià)格+凈期權(quán)費(fèi)：元 簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略交割日，中國石油的股票價(jià)格漲至元行權(quán)價(jià)為9元的期權(quán)獲利；行權(quán)價(jià)為10元的期權(quán)損失；兩只期權(quán)獲利1元，減

21、去購置本錢元，該期權(quán)組合的收益是元。中國石油股票 收益7.21%期權(quán)牛市價(jià)差策略 收益25%交割日中國石油漲到元。兩只期權(quán)都會(huì)行權(quán)行權(quán)價(jià)格為9元的看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)格為10元的看漲期權(quán)簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略牛市價(jià)差期權(quán)組合-看跌期權(quán)組成Bull Put Spread同樣是牛市價(jià)差，收益圖形類似。不同之處是該價(jià)差組合是由兩只執(zhí)行價(jià)格不同的看跌期權(quán)組成。簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略熊市價(jià)差期權(quán)組合-看漲期權(quán) Bear Call Spread何時(shí)使用：預(yù)期熊市，小幅看跌。如何構(gòu)建：購置具有較高行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)。最大損失：兩種行權(quán)價(jià)的差額-凈期權(quán)費(fèi)最大收益：獲得的凈期權(quán)費(fèi)盈虧平衡點(diǎn)：較低行權(quán)價(jià)+凈期權(quán)費(fèi)簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略熊市價(jià)差期權(quán)組合-看跌期權(quán) Bear Put Spread同樣是熊市價(jià)差，收益圖形類似。不同之處是該價(jià)差組合是由兩只執(zhí)行價(jià)格不同的看跌期權(quán)組成。簡(jiǎn)單期權(quán)交易策略買入合成期貨 Long Synthetic Future何時(shí)使用：相當(dāng)于持有股票期貨的多頭，行情預(yù)期是牛市看漲的。如何構(gòu)建：買入一份看漲期權(quán)，賣出一份具有相同到期日、相同執(zhí)行價(jià)的看跌期權(quán)。最大損失：-期權(quán)行權(quán)價(jià)+凈期權(quán)費(fèi)最大收益：沒有上限盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)的行權(quán)價(jià)+凈期權(quán)費(fèi)簡(jiǎn)