對我國外匯儲備情況的分析

1、對我國外匯儲備情況的分析 學(xué) 院：經(jīng)濟管理學(xué)院 專 業(yè)：07經(jīng)濟學(xué) 指導(dǎo)老師：李寶揚 組 員：沈建忠、沈蓮英、賀潔2010年5月對我國外匯儲備情況的分析摘要：中國目前擁有世界上最大規(guī)模的外匯儲備。改革開放30年中國的外匯儲備從全球末席一路沖到全球首席，但隨之而來的有卻是一系列的問題。近年來關(guān)于我國外匯儲備快速增長的問題引起了社會各方面越來越多的關(guān)注，盡管在對竟產(chǎn)生的影響上還存在爭議，但是外匯儲備規(guī)模偏高已經(jīng)基本成為共識。關(guān)鍵詞：外匯儲備；中國；農(nóng)業(yè)；影響；對策一、中國外匯儲備情況改革開放以來，隨著我國對外經(jīng)濟交往的廣度與深度的不斷拓展，外匯儲備規(guī)模也隨之相應(yīng)地發(fā)生著巨大的變化。1996年11月

2、，我國的外匯儲備首次突破1000億美元。5年后，這一數(shù)字才翻了一番達到2000億美元。此后，中國外匯儲備增速加快，在2006年年底，中國外匯儲備首次突破1萬億美元大關(guān)時。2010年3月末，國家外匯儲備余額為24470.84億美元1。（一）外匯儲備增長經(jīng)歷的四階段改革開放以來，我國外匯儲備增長經(jīng)歷了四個階段，分別是1978年至1993年規(guī)模較小階段，1994年至1997年較快增長階段，1998年至2000年緩慢增長階段以及2001年至今的大幅度快速增長階段。1978年至1993年國家外匯儲備情況（億美元）資料來源：國家外匯管理局1993年至1997年國家外匯儲備情況（億美元）資料來源：國家外匯管

3、理局1998年至2000年國家外匯儲備情況（億美元）資料來源：國家外匯管理局2001年至2010年國家外匯儲備情況（億美元）資料來源：國家外匯管理局（二）外匯儲備的結(jié)構(gòu)中國人民銀行并不公布我國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)，但據(jù)估計，我國外匯儲備總余額的 70%左右為美元資產(chǎn)，20%左右為歐元資產(chǎn)，其余是包括英鎊、日元和韓元在內(nèi)的其他貨幣資產(chǎn)。資料來源：IMF COFER數(shù)據(jù)庫二、外匯儲備激增的原因從經(jīng)濟金融學(xué)理論來說，外匯儲備是指一國貨幣當(dāng)局所持有的、可以用于對外支付的國外可兌換貨幣。一般來講，一國的外匯儲備的增加通常是在國際收支平衡表中經(jīng)常項目收支順差大于資本項目逆差或者資本項目的收支順差大于經(jīng)常項目

4、收支逆差或者經(jīng)常項目和資本項目同時出現(xiàn)雙順差的情況下而形成的。筆者認(rèn)為，中國在較短的時間內(nèi)能夠積聚規(guī)模龐大的外匯儲備，關(guān)鍵的原因在于以下幾個方面： （一）國際收支出現(xiàn)持續(xù)的“雙順差” 國際收支持續(xù)出現(xiàn)的雙順差是導(dǎo)致中國外匯儲備快速增加的直接原因。在經(jīng)常項目方面，中國自1994年以來就一直保持經(jīng)常項目的貿(mào)易順差，中國之所以能夠在經(jīng)常項目保持持續(xù)的順差主要受兩方面因素影響，一是勞動力成本優(yōu)勢長期以來相對明顯促使勞動密集型產(chǎn)品在國際市場的競爭力較高，加工貿(mào)易得到了快速的發(fā)展，有力地推動了中國出口規(guī)模的快速增長。二是人民幣匯率長期低估進一步降低了廠商生產(chǎn)成本，有效的提高了中國制成品在國際市場的競爭力，

5、國際市場對中國出口產(chǎn)品的需求旺盛，造成中國出口產(chǎn)品持續(xù)快速增長為中國積累了大量的貿(mào)易順差，直接推動了外匯儲備的快速攀升。在資本項目方面，中國從上世紀(jì)90年中期以來，一方面隨著開放程度的不斷擴大和投資環(huán)境的日益完善，加上一直采取積極的政策鼓勵外商直接投資，吸引了大量的跨國投資企業(yè)進入國內(nèi)市場，外資的大量進入不僅直接推動了外匯儲備規(guī)模的提升。 中國歷年進出口貿(mào)易情況資料來源：國家統(tǒng)計局（二）人民幣升值預(yù)期的助推作用 近年來， 我國宏觀經(jīng)濟一直處于快速發(fā)展之中， 生產(chǎn)率和產(chǎn)品質(zhì)量有了較大提高， 產(chǎn)品在國際市場的競爭力穩(wěn)步提高， 國際收支持續(xù)出現(xiàn)雙順差， 國際上形成了人民幣匯率升值的強烈預(yù)期，導(dǎo)致國際

6、套匯資本大量流入， 特別是國際熱錢和國際游資也紛紛通過虛假貿(mào)易和投資將資本轉(zhuǎn)移到國內(nèi)進行投機活動， 因此人民幣升值不僅沒有有效的抑制外匯儲備的增加，反而對外匯儲備的激增產(chǎn)生了推波助瀾的作用。數(shù)據(jù)顯示，自2005年人民幣匯改以來，至少有超過萬億美元的投機熱錢流入中國，絕大多數(shù)流入了股市和樓市。中國接近2.5萬億美元的外匯儲備，至少有一半是熱錢。（三）外匯管理制度缺陷和政策導(dǎo)向誤區(qū) 從外匯管理制度來看，1994年我國施行了外匯管理體制改革：人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并軌，建立以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度，由于1997 年亞洲金融危機的爆發(fā)，人民幣匯率遭遇了強烈的貶值壓力，

7、為維持人民幣匯率的穩(wěn)定，人民幣匯率制度安排被迫偏離了“有管理的浮動匯率制度”的設(shè)計初衷。人民幣匯率制度逐漸成為變相的“釘住美元的固定匯率制度”。除了外部的影響之外，我國宏觀經(jīng)濟相關(guān)政策和戰(zhàn)略中的失誤或偏差， 導(dǎo)致人民幣匯率形成機制的扭曲，其顯著特點為銀行結(jié)售匯的強制性與銀行間外匯市場的封閉性。在這種制度框架下， 強制性結(jié)售匯的實施、經(jīng)常項目可兌換以及中央銀行對外匯指定銀行外匯頭寸額度控制，銀行、企業(yè)與居民都不能意愿地持有外匯， 而中央銀行則以國家外匯儲備的形式持有相當(dāng)數(shù)量的外匯。這種狀況必然造成我國外匯儲備持續(xù)超速增加。從政策導(dǎo)向來看，在對我國外匯儲備的基本功能作用的認(rèn)識上，長期以來存在著一些

8、誤區(qū)，例如外匯儲備等于經(jīng)濟實力、夸大外匯儲備功能、為儲備而儲備等，也都在很大程度上推動了我國外匯儲備的快速增長。三、巨額外匯儲備的利弊（一）有利方面從傳統(tǒng)的角度來看，外匯儲備可以起到調(diào)解短期國際收支不平衡，并可防止金融市場波動。充足的外匯儲備對于增強國家清償能力、提高國內(nèi)人民幣信心、應(yīng)付可能的金融風(fēng)險、維護國家經(jīng)濟金融安全有著重要的作用。龐大的外匯儲備，表明中國已經(jīng)擺脫了外匯缺口的制約，而這是約束絕大多數(shù)發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的桎梏；同時表明中國經(jīng)濟抵御外來沖擊(如投機性貨幣攻擊)的能力很強。（二）負(fù)面效應(yīng) 巨額的外匯儲備有利于維護國家經(jīng)濟安全，維持匯率穩(wěn)定，增強國際清償力， 維護國家和企業(yè)的對外

9、信用水平，其在給我國經(jīng)濟帶來動力的同時，也存在著巨大的負(fù)面影響。其一，過萬億美元的外匯儲備使中國資本無法分享國內(nèi)的投資收益，卻使美國人能夠低成本地使用中國資本。而中國正是支撐美國赤字最主要的力量。其二，巨額外匯儲備不僅加劇了流動性過剩，還使中國的貨幣政策失去獨立性。目前的外匯管理體制下，貿(mào)易順差及資本項目順差最終都轉(zhuǎn)換為央行的外匯儲備，央行相應(yīng)地必須向各外匯指定銀行支付對應(yīng)的人民幣導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣激增。其三，巨額外匯儲備特別是以美元形式存在的外匯儲備中，使得央行資產(chǎn)貶值的風(fēng)險大大加大了。在最近的幾年中美元持續(xù)貶值，中國的外匯儲備相對應(yīng)也有很大的縮水。四、解決對策總之，外匯儲備規(guī)模應(yīng)是適度的，并非越

10、多越好，我們要充分認(rèn)識到外匯儲備的快速增長給經(jīng)濟帶了來的負(fù)面影響，為適當(dāng)?shù)乜刂破湓鲩L規(guī)模，可采取如下對策：（一）增加進口，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整鼓勵商業(yè)銀行增加對企業(yè)的美元貸款，支持國內(nèi)企業(yè)進口先進的技術(shù)、設(shè)備，并加強與國外企業(yè)的技術(shù)開發(fā)與合作，推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級。（二）實行意愿結(jié)售匯，完善人民幣匯率的決定基礎(chǔ)要進一步放寬對經(jīng)常項下的外匯限制，包括對旅游、留學(xué)等外匯匯兌的限制，逐步取消強制性的銀行結(jié)售匯制度，實行意愿結(jié)售匯，完善人民幣匯率的決定基礎(chǔ)。（三）逐步放松資本項目的管制，允許居民對外投資放松資本項目的管制即主要是指逐步減少資本流出的選擇，以鼓勵更多的本國企業(yè)對外投資，這實際上意味

11、著我國的海外資產(chǎn)在政府與私人部門之間發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)換，這種轉(zhuǎn)換不僅有利于減少政府所承擔(dān)的外匯儲備風(fēng)險，而且還有利于提高國民收益。（四）加強國際貨幣合作，簽定區(qū)域性的多邊貨幣互換協(xié)議從某種意義上來說，緊密的國際貨幣合作，可以大大減少一國外匯儲備的持有量。因為，一方面簽定有區(qū)域貨幣合作的成員國之間的雙邊貿(mào)易，可以減少為平衡貿(mào)易收支而持有的外匯儲備；另一方面還可通過貨幣互換對區(qū)域內(nèi)發(fā)生短期對外支付困難的成員國進行融資，這也相應(yīng)減少了為防范金融危機或突發(fā)事件而持有的外匯儲備水平。所以，區(qū)域貨幣合作能夠有效地降低發(fā)展中國家成員國外匯儲備的持有水平。參考文獻：1 吳念魯. 加強中國外匯儲備管理的探討J. 國際金融研究. 2003 7:57-612 李培育，余明. 外匯儲備、匯率波動和貨幣政策操作J. 金融研究.2004 2:79-863 劉紅忠. 再論中國外匯儲備的適度規(guī)模J. 國際金融研究. 1996 3:40-424 姜波克國際金融新編M. 復(fù)旦大學(xué)出版社. 20015 陶 湘陳雨露. 國際金融與管理M. 中國人民大學(xué)出版社. 19966 國家統(tǒng)計局編. 中國統(tǒng)計年鑒M. 中國統(tǒng)計出版社. 20007 張書家,費逸. 中國