基于主成分分析法的重慶上市公司財務(wù)狀況研究

1、基于主成分分析法的重慶上市公司財務(wù)狀況研究朱彎彎 2008級財務(wù)管理二班指導(dǎo)教師：王宗萍摘 要：本文選取在滬深兩市上市的重慶上市公司作為研究對象，利用主成分分析法的指標(biāo)降維技術(shù)，參照現(xiàn)行會計指標(biāo)體系，對公司2010年度的16個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行降維處理，得出5類財務(wù)綜合指標(biāo)函數(shù)，依此計算出每個上市公司的財務(wù)指標(biāo)的評價函數(shù)得分。然后對重慶各家上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行了綜合評價分析。依據(jù)上述得分情況結(jié)合具體財務(wù)數(shù)據(jù)分別從償債能力、成長能力、盈利能力、營運能力以及現(xiàn)金流量五個方面進(jìn)行具體分析，并提出針對性建議。研究發(fā)現(xiàn)，該方法可以有效評價上市公司財務(wù)狀況，有效避免財務(wù)分析的主觀性，以及忽略評價指標(biāo)之間的相關(guān)

2、性的問題。分析結(jié)果基本上與重慶上市公司實際情況相符合。關(guān)鍵字：主成分分析法; 上市公司; 財務(wù)指標(biāo)Abstract: This paper selects listed in Shanghai and Shenzhen, Chongqing listed companies as research subjects, the principal component analysis method indicators dimensionality reduction techniques, with reference to the current accounting index syste

3、m, to reduce the dimension of the 2010 16 financial indicators, drawn fivecategory of financial indicator function, and so to calculate the score of each listed company's financial indicators of the evaluation function. Comprehensive evaluation and analysis of each listed company's financial

4、 position in Chongqing. Based on the above scores, combined with specific financial data from solvency, growth ability, profitability, operating capacity and cash flows for five specific analysis and put forward specific recommendations. The study found that the method can effectively evaluate the f

5、inancial position of listed companies to effectively avoid the subjectivity of financial analysis, and ignore the correlation between the evaluation. The analysis results are basically consistent with the actual situation of Chongqing listed companies.Keywords: Principal component analysis; listed c

6、ompanies; financial indicators截至2012年3月，在滬深兩市上市的公司已經(jīng)超過2300家，總市值逾二十萬億，其中重慶的上市公司也超過三十家，而且處于不斷發(fā)展增加之中。上市公司是國民經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，為國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)作出了重要貢獻(xiàn)。重慶市的上市公司也為地區(qū)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)，并且推動著市場體系的建立與完善。因此，對上市公司的財務(wù)狀況的客觀分析與評價，不僅對廣大投資者和管理決策者具有重要意義，而且對于上市公司的發(fā)展具有重要的指導(dǎo)作用。本文利用主成分分析法，對重慶市的上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價分析并排名。運用SPSS 軟件來進(jìn)行主成分分析,具有如下三個優(yōu)點：（1）原始

7、財務(wù)比率的個數(shù)不受限制；（2）對財務(wù)比率的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理之后，各財務(wù)比率之間具有可比性和可加性；（3）根據(jù)各主成分的貢獻(xiàn)率來確定各主成分在預(yù)測函數(shù)中的權(quán)數(shù)。一、主成分分析法的相關(guān)理論主成分分析法 (principal components analysis)由Karl Parson于1901年首次提出，應(yīng)用于非隨機(jī)變量，1933年Hotelling將其推廣到隨機(jī)向量。它是利用降維的思想把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計分析方法,是一種較為客觀的多指標(biāo)評價方法。該方法將多指標(biāo)問題化為較少的新的指標(biāo)且彼此互不相關(guān)，又能綜合反映原來多個指標(biāo)的信息。我們通常把經(jīng)過線性轉(zhuǎn)換生成的少數(shù)幾個指

8、標(biāo)稱為主成分，其中每個主成分都是由原來的多數(shù)變量通過線性組合生成，且各個主成分之間都是相互獨立的，而且這些新變量在反映原來所研究的對象時盡可能保持原有的信息。主成分分析的一個重要的特征就是減少數(shù)據(jù)集的維數(shù)，同時保持?jǐn)?shù)據(jù)集對方差最大的貢獻(xiàn)率。這樣我們在日常生活中研究一些復(fù)雜問題時，就可以只考慮少數(shù)幾個主要的成分，同時也沒有損失太多問題所反映的信息，因此這樣更容易抓住事物的主要矛盾，使復(fù)雜的問題簡單化，提高分析問題和解決問題的效率。當(dāng)然主成分分析法在實際應(yīng)用中也存在很大爭議。爭議主要存在于應(yīng)選取幾個主成分來對樣本進(jìn)行排序。目前主要存在著兩種觀點:第一種觀點認(rèn)為只用第一主成分，持該觀點的有英國統(tǒng)計學(xué)

9、家肯德爾。他認(rèn)為，第一主成分可以最大限度地反映樣本間的差異，是概括指標(biāo)差異信息的最佳線性函數(shù)。因此，只能用第一主成分對樣本綜合排序。我國也有部分學(xué)者支持這種觀點，孟生旺從幾何投影角度闡明，在多指標(biāo)綜合評價中，只有第一主成分結(jié)合原始數(shù)據(jù)的信息最多。因而也就只能以第一主成分值作為綜合評價值才合理。另一種觀點則認(rèn)為，不僅要充分重視第一主成分，而且也要顧及其它主成分在綜合評價中所起的作用，否則，損失的信息較多。本文只選取第一主成分來進(jìn)行主成分分析。二、文獻(xiàn)綜述1、國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)綜述在我國基于主成分分析法的上市公司財務(wù)狀況研究中，潘琰、程小可(2000)選取5個主成分代替原來的9個財務(wù)指標(biāo)對上海證券交易所

10、的30家股份公司進(jìn)行主成分分析，得出這些公司1998年綜合經(jīng)營業(yè)績得分情況，并指出主成分分析法可以克服傳統(tǒng)評價方法中“權(quán)重一旦確定便很少變動”的缺陷；沈春華、陸峰(2003)對40家上市公司2001年中報的7項財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析后，選取4個主成分，根據(jù)主成分線性組合方程中各財務(wù)指標(biāo)系數(shù)絕對值的大小，簡要分析各主成分的經(jīng)濟(jì)含義，并按照綜合得分模型給出被評價公司的排名。龔巧云、何飛平(2006)用主成分分析法對造紙行業(yè)上市公司2004年的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了綜合排名。徐輝、張文靜(2007)用相同的方法對滬、深兩市25家鋼鐵上市公司2005年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，得出了企業(yè)的綜合排名；李濤等（2010）應(yīng)用基

11、于現(xiàn)金流量信息的財務(wù)評價指標(biāo)，借助主成分分析法對我國的電力類上市公司的財務(wù)狀況分別從盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力及綜合表現(xiàn)進(jìn)行排名，證明在各個主成分中，盈利能力和營運能力占的權(quán)重較大。另有吳賢國等（2011）在對16家房地產(chǎn)上市公司的財務(wù)能力進(jìn)行主成分分析后也得出了與此相同的結(jié)論。2、國外相關(guān)文獻(xiàn)綜述Jolliffe,I.T.和J.Edward Jackson對主成分分析進(jìn)行了較為系統(tǒng)的分析和闡述。國外不少學(xué)者根據(jù)不同目的計算不同的財務(wù)指標(biāo)，進(jìn)而對相關(guān)財務(wù)比率和財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比的分析方法，進(jìn)行了廣泛的實證研究，也積累了不少有理論價值的研究成果。Pinches,Mingoand,Car

12、uthers(2000)運用主成分分析的方法，對221家公司1951年、1957年、1963年和1969年四年的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了研究。他們把這些公司的所有財務(wù)指標(biāo)分成了七組:資本狀況、投資回報、財務(wù)杠桿、存貨狀況、現(xiàn)金狀況、短期流動性、應(yīng)收賬款。研究發(fā)現(xiàn)這些公司不同的時間的財務(wù)指標(biāo)的分組具有一定的穩(wěn)定性。國外學(xué)者Gombola,Kels(2003)指出Pinches等在研究中沒有對公司盈利和現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行區(qū)分，忽視了兩者的差異，同時在現(xiàn)金流量指標(biāo)的估計上也存在不足?，F(xiàn)金流量如果用凈利潤與折舊之和來表示，就不能體現(xiàn)應(yīng)付應(yīng)收項目對現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響，因此不能簡單的加以代替。因此，他們提出更為嚴(yán)格的

13、財務(wù)指標(biāo)，通過對經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量、營運資本以及其他數(shù)據(jù)設(shè)計了40個財務(wù)指標(biāo)，采用主成分分析法提出8個主成分用以近似替代所有財務(wù)指標(biāo)，8個主成分的其中之一就是現(xiàn)金流量指標(biāo)。 三、樣本及財務(wù)指標(biāo)的選取1、樣本的選取本文的研究樣本是截至2010年在深滬兩市上市重慶上市公司，通過排除ST、 *ST 以及數(shù)據(jù)不全的上市公司，總共得到29家上市公司。數(shù)據(jù)來源于銳思金融數(shù)據(jù)庫和巨潮網(wǎng)，主要涉及制造業(yè)、醫(yī)藥、交通運輸業(yè)、房地產(chǎn)、社會服務(wù)、電力煤水等行業(yè)。2、財務(wù)指標(biāo)的選取指標(biāo)的選擇應(yīng)遵循的原則：（1）滿足科學(xué)規(guī)范性與可操作性的要求：指標(biāo)的適用范圍，計算方法及權(quán)重確定等都要真實規(guī)范有科學(xué)依據(jù)，這樣才能使評價結(jié)

14、果真實客觀，另外還要注意所選指標(biāo)的穩(wěn)定性，相關(guān)性和數(shù)據(jù)的可操作性。（2）滿足全面性和簡明性相結(jié)合的要求：所取指標(biāo)既需具有足夠的涵蓋面，又要盡量減少指標(biāo)數(shù)量，力求用較少指標(biāo)盡可能全面的評價上市公司績效；（3）滿足導(dǎo)向性與目的性相結(jié)合的要求：指標(biāo)的設(shè)置應(yīng)符合企業(yè)的戰(zhàn)略主導(dǎo)思想，并有利于企業(yè)核心競爭力的培養(yǎng)和發(fā)展，因此要針對性地選擇上市公司績效評價指標(biāo)。這里主要從企業(yè)的盈利能力，償債能力，營運能力，發(fā)展能力和現(xiàn)金流量五個方面來選定重慶市上市公司財務(wù)指標(biāo)，其中，盈利能力是關(guān)鍵和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，償債能力強(qiáng)弱關(guān)系到上市公司財務(wù)安全，營運能力反映企業(yè)效率，發(fā)展能力體現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，現(xiàn)金流量流轉(zhuǎn)情況在很大程

15、度上影響著企業(yè)的生存和發(fā)展。特選定包括盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力和現(xiàn)金流量在內(nèi)的16個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研究。具體如表1所示：表1 上市公司財務(wù)評價的指標(biāo)構(gòu)成一級指標(biāo)二級指標(biāo)償債能力流動比率速動比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率成長能力每股收益增長率稀釋每股收益增長率營業(yè)收入增長率盈利能力平均凈資產(chǎn)收益率加權(quán)凈資產(chǎn)收益率攤薄凈資產(chǎn)收益率營運能力存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金流量銷售商品勞務(wù)收入現(xiàn)金/營業(yè)收入經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營凈收益凈利潤現(xiàn)金含量 四、研究設(shè)計1、根據(jù)主成分分析法的要求,先將重慶29家上市公司2010年度的16個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理（使每個變量的平均值為0，方差為1）消除

16、不同財務(wù)指標(biāo)因量綱和數(shù)量級的不同所帶來的影響,作為分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料。財務(wù)指標(biāo)變量標(biāo)準(zhǔn)化的公式:=(i=1,2,3, ,29； j=1,2,3, ,16)其中，和分別是第j個財務(wù)指標(biāo)變量的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差。這一過程在SPSS19上進(jìn)行主成分分析可自動完成。2、首先對償債能力、成長能力、盈利能力、營運能力和現(xiàn)金流量作主成分分析，可以得出每類財務(wù)指標(biāo)的主成分，計算出分類財務(wù)指標(biāo)得分，然后對樣本的函數(shù)得分進(jìn)行排位。最后以用新合成的五大類主成分指標(biāo)作變量對上市公司的財務(wù)指標(biāo)作主成分分析，計算出綜合評價函數(shù)，作為對樣本的總體評價依據(jù)。綜合評價函數(shù)公式為：F=*+*+*+*式中（i=1,2,3,n）是第i個

17、主成分得分，(i=1,2,3,n)是第i個主成分的方差貢獻(xiàn)率。五、分析過程1、使用SPSS19的KMO TEST功能檢驗樣本數(shù)是否充足。結(jié)果見下表表二 KMO TEST檢驗樣本償債能力成長能力盈利能力營運能力現(xiàn)金流量取樣足夠度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。.602.500.681.545.513從上表的數(shù)據(jù)我們可知，本文對截取的2010年29個重慶上市公司的五類財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)做KMO TEST檢驗，檢驗值均大于0.5，所以分別作主成分分析的樣本量是充足的。2、主成份分析過程中得到的相關(guān)特征值Total Variance Explaineda。根據(jù)主成分分析法取舍在主成分變量的原

18、則（主成分特征值1）,每類財務(wù)指標(biāo)取一個,詳情見下表：表三 Total Variance Explaineda成份償債能力成長能力盈利能力營運能力現(xiàn)金流量特征值累積解釋比例特征值累積解釋比例特征值累積解釋比例特征值累積解釋比例特征值累積解釋比例12.98174.5182.00266.7342.96798.8851.77159.0271.91863.9332.94098.012.998100.000.02999.849.88988.647.93294.984根據(jù)上表的計算，可以得到這樣一個結(jié)果：第一個主成分變量已經(jīng)包涵了原始數(shù)據(jù)的大部分信息總量。因此，我們可以選擇各類財務(wù)指標(biāo)的第一個主成分來解釋

19、上市公司不同類別財務(wù)指標(biāo)的差異。各類財務(wù)指標(biāo)的第一主成分分別是流動比率、稀釋每股收益增長率、平均凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營凈收益。將以上表格中提供的主成分特征值作為權(quán)數(shù)，可以得到各類財務(wù)指標(biāo)綜合評價函數(shù)S的計算公式。并且從SPSS19計算的Component Score Coefficient Matrixa（下面給出了成長能力的主成分得分系數(shù)矩陣）得到了各個主成分變量的相關(guān)方程：（1）償債能力：=2.981*Y1，累計解釋比例達(dá)到74.518%。（2）成長能力：=2.002*Y2，累計解釋比例達(dá)到66.734%。（3）盈利能力：=2.967*Y3，累計解釋比例達(dá)到98.

20、885%。（4）營運能力：=1.771*Y4，累計解釋比例達(dá)到59.027%。（5）現(xiàn)金流量：=1.918*Y5，累計解釋比例達(dá)到63.933%。以上的Y1,Y2,Y3,Y4,Y5分別為各類財務(wù)指標(biāo)的第一主成分，分別是流動比率、稀釋每股收益增長率、平均凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營凈收益。3、將2010年度重慶29家上市公司的財務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)帶入以上公式，可以得到每個上市公司的財務(wù)指標(biāo)分類綜合評價函數(shù)得分。表4 2010年度重慶上市公司分類財務(wù)指標(biāo)得分S償債能力S成長能力S盈利能力S營運能力S現(xiàn)金流量福安藥業(yè)-0.128880.212172.595351.25684-0.

21、42462重慶百貨-0.351470.211060.930923.38586-0.22728西南制藥-0.305190.277361.655290.057492.118768世紀(jì)游輪-0.408110.218510.891490.498891.234228重慶啤酒-0.384110.203710.96846-0.10273-0.15256長安汽車-0.359610.223250.588510.73237-4.89905華邦制藥-0.297450.204450.25221-0.54447-0.01076智飛生物4.059680.205590.54096-0.36175-0.21378宗申動力-0

22、.204460.201760.467571.00323-0.15568力帆股份-0.25590.209130.100950.15494-0.08274重慶水務(wù)0.020220.207720.23481-0.892490.100158涪陵榨菜0.167910.211060.01175-0.023380.021386重慶實業(yè)0.001790.209210.00186-0.91956-0.08025萊美藥業(yè)-0.276740.20065-0.1045-0.4455-0.1931重慶路橋-0.254950.21493-0.0536-1.16538-0.09252西南藥業(yè)-0.348250.204860

23、.00365-0.137070.529577三峽水利-0.367970.20672-0.0823-0.674410.279049渝開發(fā)-0.106070.20058-0.2113-0.94967-0.22728建峰化工-0.143350.20371-0.2438-0.428070.189325渝三峽A-0.207420.18377-0.2609-0.765430.589514港九股份-0.386810.21953-0.2994-0.81838-5.22141金科地產(chǎn)3.017970.21402-0.2586-1.27417-0.22728迪業(yè)股份-0.287890.22776-0.2575-0

24、.623826.606218桐君閣-0.349840.20068-0.29512.05150.799362九龍電力-0.371880.19249-0.3906-0.225050.272643重慶鋼鐵-0.326030.18255-0.54010.18184-0.22728太極集團(tuán)-0.374980.05091-1.27250.21804-0.22728中國嘉陵-0.38038-0.32689-2.44160.454570.073958涪陵電力-0.38983-5.17125-2.53190.35576-0.151274、按上表分值的大小排名，函數(shù)值越大說明該上市公司的該類財務(wù)指標(biāo)評價越高（最高

25、29）計算的詳細(xì)結(jié)果如下表：表5 2010年度重慶上市公司分類財務(wù)指標(biāo)綜合評價排位表股票名稱償債能力成長能力盈利能力營運能力現(xiàn)金流量福安藥業(yè)232229273重慶百貨102026294西南合成1429281828世紀(jì)游輪125252427重慶啤酒411271612長安汽車92724252華邦制藥1513211017智飛生物291523139宗申動力2110222611力帆股份1818191915重慶水務(wù)261720520涪陵榨菜2721181718重慶實業(yè)251916416萊美藥業(yè)178131110重慶路橋192415214西南藥業(yè)1214171524三峽水利81614823渝開發(fā)247123

26、5建峰化工2212111221渝三峽A2058725港九股份326661金科地產(chǎn)2823916迪馬股份162810929桐君閣11972826九龍電力7651422重慶鋼鐵1344207太極集團(tuán)633218中國嘉陵5222319涪陵電力21122135、構(gòu)造2010年度重慶上市公司的財務(wù)指標(biāo)綜合評價函數(shù)，并計算綜合得分排位。對上市公司財務(wù)指標(biāo)總體的綜合評價是建立在對其分類財務(wù)指標(biāo)綜合評價的基礎(chǔ)上的。因此，本文利用以及計算出來的五類財務(wù)指標(biāo)的S值再做主成分分析。使用SPSS19做KMO檢驗，結(jié)果如下：KMO值為0.600，作為研究的樣本量充足。球形檢驗（Bartlett's Test o

27、f Sphericity）Approx. Chi-Square=52.591，自由度為10，Sig<0.05 ,適合做多元素分析。表六 KMO 和 Bartlett 的檢驗a取樣足夠度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。.526Bartlett 的球形度檢驗近似卡方13.651df10Sig.010另外根據(jù)SPSS19計算的Total Variance Explained可以得出上市公司財務(wù)指標(biāo)總的評價函數(shù)F的計算公式：F=1.574*Y1+1.270*Y2+1.009*Y3(累計解釋比例達(dá)到77.042%)。如表7表7 解釋的總方差a成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載

28、入合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %11.57431.47431.4741.57431.47431.4741.57331.45731.45721.27025.39756.8711.27025.39756.8711.26725.34856.80431.00920.17277.0421.00920.17277.0421.01220.23877.0424.77115.42592.4675.3777.533100.000根據(jù)該公式以及已經(jīng)得到的分類財務(wù)指標(biāo)的綜合評價函數(shù)S，可以計算得到上市公司財務(wù)指標(biāo)總的評價函數(shù)F值。計算結(jié)果如下表：表8 2010年度重慶上市公司財務(wù)指

29、標(biāo)綜合評價得分及排位表名稱F(得分)排名名稱F(得分)排名智飛生物5.2068734451西南藥業(yè)-0.0853545516福安藥業(yè)4.2237260632渝開發(fā)-0科地產(chǎn)2.9086218253萊美藥業(yè)-0南制藥2.649316234三峽水利-0.23817239919重慶啤酒1.3953346545建峰化工-0.26956828320重慶百貨1.3785113876渝三峽A-0.38638708221世紀(jì)游輪1.2687950277迪馬股份-0.40632093122長安汽車0.8469318088桐君閣-0.56245482623宗申動

30、力0.7858010999港九股份-0.58252520924重慶水務(wù)0.65368314610九龍電力-0.74530879425涪陵榨菜0.45585269211重慶鋼鐵-0.9470338426華邦制藥0.35651829112太極集團(tuán)-2.3160764827重慶實業(yè)0.27039476513中國嘉陵-4.64107408928力帆股份0.16633034214涪陵電力-10.9442513729重慶路橋-0.06852961915平均值0.00001574 六、結(jié)果分析及針對性建議1、結(jié)果分析從上面計算的數(shù)據(jù)中可以得出2010年重慶29家上市公司的財務(wù)指標(biāo)綜合評價得分存在較大的差距。

31、表8表明，在29家上市公司中，財務(wù)指標(biāo)總體綜合評價得分高于平均水平的公司有14家，低于平均水平的上市公司有15家。其中得分最高的智飛生物得分5.206873445，而最后一名的涪陵電力得分為-10.94425137，得分的極差比較大。（1）償債能力分析，其中償債能力得分最高的是智飛生物，金科地產(chǎn)、涪陵榨菜、重慶水務(wù)等也表現(xiàn)優(yōu)異，結(jié)合具體的財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，智飛生物2010年度的流動比率高達(dá)38.6009%，速動比率也達(dá)到了37.1348%，而資產(chǎn)負(fù)債率僅為3.0592%，負(fù)債主要由預(yù)收帳款、應(yīng)付職工薪酬以及應(yīng)交稅費構(gòu)成。與此類似的是金科地產(chǎn)，流動比率和速動比率均為29.7129%，資產(chǎn)負(fù)債率也

32、低達(dá)1.652%。與此相反，世紀(jì)游輪在償債能力這一項上得分最低，涪陵電力、港九股份、重慶啤酒等也得分很低。結(jié)合具體的財務(wù)數(shù)據(jù)世紀(jì)游輪發(fā)現(xiàn)，流動比率，速動比率相比上年分別降低58.21%和55.98%，主要是因為短期借款增加，同時公司投資建造世紀(jì)寶石號游輪導(dǎo)致貨幣資金減少。同時可以發(fā)現(xiàn)2010年度相比上一年短期借款，增加148.19%，應(yīng)付賬款，增加54.42%。剩下的公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過了60%，償債能力得分差距不大。（2）成長能力分析，在該項評價中西南合成得分最高，結(jié)合財務(wù)報表可以發(fā)現(xiàn)，2010年度西南合成每股收益增長率高達(dá)306.25%，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入 129，909.99 萬元

33、、營業(yè)利潤 9，495.06 萬元、歸屬于上市公司股東的凈利潤 27，004.17 萬元，分別較上年度增長 47.72%、32.89%、313.32%。原因是公司通過有效的成本控制、工藝、技術(shù)的改進(jìn)，銷售模式的變化及營銷渠道的整合，強(qiáng)化了公司產(chǎn)品的市場競爭力，鞏固了重點產(chǎn)品的市場地位，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品盈利能力和市場銷售規(guī)模，凈利潤大幅度增長除上述因素外，主要系本年度公司出售寸灘土地使用權(quán)，該項土地處置帶來收益 18，376.20 萬元。另外迪馬股份、長安汽車和港九股份等在成長能力評價得分上也獲得高分，營業(yè)收入增長率分別是120.60%、29。22%和37.69%。而涪陵電力、中國嘉陵、太極集團(tuán)

34、在該項上得分很低，尤其是涪陵電力是最后一名，結(jié)合其2010年財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)年度每股收益增長率為負(fù)，營業(yè)利潤-13071.18萬元，凈利潤-14325.56萬元。虧損的主要原因:一是公司全資子公司重慶市水江發(fā)電有限公司火電機(jī)組環(huán)保不達(dá)標(biāo)，電煤價格持續(xù)上漲，虧損嚴(yán)重而暫停發(fā)電，因此計提了大額壞賬準(zhǔn)備;二是貴州省道真自治縣梅江流域車田水電站項目立項時間較長，現(xiàn)相關(guān)的投資成本、投資環(huán)境與立項時比較均發(fā)生了很大變化，存在較大的投資風(fēng)險。公司已停止對該項目的建設(shè)，其可能造成的經(jīng)濟(jì)損失將計提相應(yīng)壞賬準(zhǔn)備。 （3）盈利能力分析，福安藥業(yè)在盈利能力上獲得了最高分，評價凈資產(chǎn)收益率，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率均超過57%

35、，結(jié)合財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)2010年實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長了42.98%和34.01%。凈利潤的增長，首先是由于是市場需求快速增長刺激抗生素藥物的銷售，公司的抗生素原料藥和制劑收入均得到了快速增長，其次收購慶余堂后公司實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的向下游延伸，最后替卡西林鈉和磺芐西林鈉等藥物新品種銷售的快速增長，分散了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過度集中的風(fēng)險，豐富了營業(yè)收入增長點，與此同時期間費用得到有效控制，與主營業(yè)務(wù)收入的增長較為匹配；另外西南合成，重慶啤酒等在盈利能力上也表現(xiàn)突出。而表現(xiàn)最差的是涪陵電力。中國嘉陵，太極集團(tuán)的盈利能力得分也很低。（4）營運能力分析，得分最高的是重慶百貨，其中存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總

36、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是13.72、1075.49、2.76，周轉(zhuǎn)速度遠(yuǎn)快于其他公司，原因主要是行業(yè)因素。與此類似的桐君閣也獲得了高分。得低分的公司有金科地產(chǎn)、重慶路橋、渝開發(fā)等，究其原因最主要的還是企業(yè)所處的行業(yè)和經(jīng)營背景不同。（5）現(xiàn)金流量分析，在該項評價中迪馬股份獲得了最高分，相應(yīng)的西南合成、世紀(jì)游輪、桐君閣等公司獲得了比較高的得分。與此相對應(yīng)，港九股份獲得了最低分，長安汽車、福安藥業(yè)等得分很低。具體分析中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流量得分主要受企業(yè)的經(jīng)營周期、經(jīng)營特點以及市場環(huán)境的影響。如迪馬股份2010年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額510，848，975.23 。公司的兩大主業(yè)為專用車與房地產(chǎn)都面臨良好的市

37、場環(huán)境。銷售商品勞務(wù)收入現(xiàn)金與營業(yè)收入之率高達(dá)95.49%。2、針對上述分析中存在的問題，提出如下的建議（1）在努力提高獲利能力的同時，還應(yīng)該注意提高收益質(zhì)量。凈利潤只有建立在與之相對稱的現(xiàn)金流量和較高的支付能力的基礎(chǔ)上，才能更好的防止現(xiàn)金短缺而陷入經(jīng)營困境。與此同時還應(yīng)加強(qiáng)控制成本費用，降低低銷售成本，提高經(jīng)營管理水平，繼續(xù)收入保持增的良好長勢頭。（2）要加強(qiáng)對應(yīng)收帳款的管理，較寬的信用條件固然可以提高市場占有，增加銷售收入，可是也容易增加壞賬風(fēng)險。為控制不良應(yīng)收賬款的產(chǎn)生，公司應(yīng)該在每一位銷售人員應(yīng)該增強(qiáng)風(fēng)險意識，同時建立績效掛鉤的激勵政策，使銷售人員能夠根據(jù)用戶不同的信用程度制定不同的信

38、用條件，加強(qiáng)銷售貨款的回收，減少壞賬。使公司保持良好的盈利能力。（3）提高資金運用效率，公司一方面要提高銷售收入，另一方面要減少資金的占用，處理好流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例關(guān)系，加強(qiáng)流動資產(chǎn)的管理，特別是應(yīng)收賬款的管理，要努力縮短應(yīng)收賬款的收款期，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，企業(yè)應(yīng)該采取提高各項資產(chǎn)的利用效率并充分利用閑置資金。七、本文研究中存在的缺陷與不足從上述實證分析的結(jié)果中可以得到，主成分分析法的綜合評價結(jié)果基本上反應(yīng)了重慶上市公司的財務(wù)狀況，F(xiàn)值的綜合排位與分組也與29家上市公司的基本情況相吻合。但是，在運用主成分分析法對上市公司財務(wù)狀況進(jìn)行分析時, 也存在著一定的局限性。主要體現(xiàn)在:分析的前提是企業(yè)發(fā)布的財務(wù)數(shù)據(jù)必須是真實可靠的,但目前上市公司的會計信息失真現(xiàn)象依然存在, 因此一些企業(yè)發(fā)布的數(shù)據(jù)并不能真實地反映該公司的財務(wù)狀況;理論上要求主成分模型的研究數(shù)據(jù)須滿足正態(tài)分布, 我們的數(shù)據(jù)量并不是很大,其分布未必滿足正態(tài)分布。主成分法體現(xiàn)