財務案例研究期末復習2010[1].10

1、 財務案例研究期末復習指導三、復習要點提示（一） 單項案例分析案例一：華南石油化工股份有限公司治理結構 1. 法人治理結構的功能與要點。(1)法人治理結構包括四大機構：股東大會、董事會、經理層和監(jiān)事會。(2)股東大會是公司的權力機構，董事會是公司的經營決策機構，經理層屬于執(zhí)行機構，監(jiān)事會是監(jiān)督機構。(3)股東會議的組成及功能。股東會議是由公司股東組成的機構。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者，在有限公司，股東是指認購公司股份的投資者。股東可以是自然人，也可以是法人。股東依法憑其所持有的股份行使其權利，享受法定的經濟利益。這些權利和經濟利益包括取得股權收益的收益權；對公司資本的擁有權；在審

2、議董事會的建議和財務報告時的投票權；對董事的選舉權和在董事玩忽職守、未能盡到受托責任時的起訴權。股東也要依法承擔與其所持有的股份相適應的義務和責任。一般情況下，股東對公司只有間接管理權。這種間接管理權是通過股東會議實現(xiàn)的。股東會議是公司的權力機構。董事會的組成和公司的重大決策等必須得到股東會議的認可和批準方為有效。所以，股東大會是股東表達其意志、利益和要求的主要場所和工具。從理論上講，公司的權力機構是股東會議，它決定公司的重大事項，但就一個擁有眾多股東的公司來說，不可能讓所有的股東定期聚會來對公司的業(yè)務活動進行領導和管理。因此，股東們需要推選出能夠代表自己利益的、有能力的、值得信賴的少數(shù)代表，

3、組成一個小型的機構替股東代理和管理公司，這就是董事會。董事長是公司的法定代表人。（4）董事會及其功能。董事會是公司的決策機關，對股東大會負責，依法對公司進行經營管理。董事會對外代表公司進行業(yè)務活動，對內管理公司的生產和經營。也就是說公司的所有內外事務和業(yè)務都在董事會的領導下進行。（5）經理及其功能。經理是公司事務和業(yè)務的執(zhí)行機構，它由包括總經理、副總經理、財務負責人等在內的高級管理人員組成，負責處理公司的日常經營事務。這些高級管理人員受聘于董事會，在董事會授權范圍內擁有公司事務的管理權，負責處理公司的日常經營事務。其中，總經理是負責公司日常業(yè)務活動的最重要的管理人員。 （6）監(jiān)事會及其功能。監(jiān)

4、事會是對董事會和經理執(zhí)行業(yè)務的活動實行監(jiān)督的機構。監(jiān)事會作為公司的監(jiān)察機構，其職責是對董事會和經理的活動實施監(jiān)督。其內容包括一般業(yè)務上的監(jiān)察，也包括會計事務上的，但對內它一般不能參與公司的業(yè)務決策和管理，對外一般無權代表公司。2.本案例提出保護中小股東權益措施的必要性是什么？具體有哪些保護措施？華南石油化工股份有限公司之所以提出保護中小股東權益這個問題，是因為在目前的上市公司內，經常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況，為盡量避免此類問題的發(fā)生，公司提出了保護中小股東權益的以下具體措施：嚴格按照國際上市公司的標準，規(guī)范關聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭，注重與投資者的溝通，提高投資者關系服務質量。該公司制定了一

5、系列的投資者服務計劃：（1）建立和健全及時與投資者溝通和及時披露信息的機制以提高公司的透明度，通過面對面會談、電子郵件、電話、傳真等多種形式，及時解答投資者、分析師的問題，搜集并分析證券分析師對公司的分析報告以及投資者對公司的意見，每月定期向公司管理層反饋投資者的意見，使公司管理層了解投資者關心的焦點問題。（2）規(guī)范關聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭（3）公司還通過獨立董事制度、審計委員會制度、監(jiān)事會制度、內部監(jiān)控制度等辦法，加強對中小投資者的保護。 3. 本案例中，對董事會的權責是否進行了量化？尚有哪些不足？量化的度應如何掌握？在本案例中該公司對股東大會普通議會和特別議會通過的事項沒有出現(xiàn)數(shù)量化的限定，

6、同時在董事會下設的委員會的具體職能中也沒有出現(xiàn)能夠量化的條款，而是更多地使用了“重大”事項這一常用的提法，使投資者無法詳細明了該公司治理結構的具體狀態(tài)及具體監(jiān)控和制約的機制。對“度”的確定，我們認為首先堅持的一個原則就是公司立法規(guī)定屬于股東大會的權力范圍不能以章程或其他方式劃歸董事會的權力范圍；第二個原則就是授權比例既有利于調動董事會的積極性，同時使股東大會又能對重大投資項目保留決策權，有效維護股東利益，兩個目標皆不可偏廢。案例二：貴州仙酒股份有限公司的改制上市 1改制后的公司股本規(guī)模與結構設計上應考慮的因素。對一個擬上市公司股本規(guī)模設計及股權結構安排涉及到企業(yè)狀況、行業(yè)特點、上市條件、政府計

7、劃等諸多因素，如果簡單的從財務角度來看，這個問題是一個籌資風險與收益之間的權衡，如果從長遠發(fā)展來看，股權結構的穩(wěn)定程度、股權結構的集中與分散程度、控股權的歸屬及其變動決定了企業(yè)經營策略的連續(xù)性、盈利能力的保障程度以及產業(yè)轉型的可能性。所以，股本規(guī)模設計及股權結構安排時，應注意幾個問題：如何確定合適的股本規(guī)模；股權性質設計問題；充分考慮主發(fā)起人的控股地位，合理安排股權結構；國有股(國家股、國有法人股)的界定及管理，并符合相關法律政策的要求。（1）總股本設計要點。無論是組建個新的股份公司，還是把原有企業(yè)改組為股份公司，往往都需要初步確定個目標股本總額，貴州仙的股本規(guī)模設計方案就是結合了國有股減持的

8、需求，并考慮：j滿足法律對上市股份公司股份總額的下限要求。公司法第一百五十二條中明確規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬元。k股本收益率，即每股的稅后利潤，這直接關系到發(fā)行價和二級市場股價走勢；既不能過大（影響每股的收益）又不能過小（影響股本擴張能力）。l凈資產收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。m社會公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的，公眾股在總股本中所占的比例不得低于25；達到或超過4億股的，不得低于15。貴州仙的發(fā)行后總股本低于4億股，其公眾股所占比例為28.6。（2）股權結構對于股份有限公司，國家控股分為絕對控股和相對控股。絕對控股是指國家

9、持股比例高于50；相對控股是指國家持股比例高于30低于50，但因股權分散，國家對股份公司具有控制性影響。不需由國家控股的行業(yè)和企業(yè)，國家持股比例由國家股持股單位自行決定。計算持股比例一般應以同一持股單位的股份為準，不允許將一個以上國家股持股單位或國有法人股持股單位的股份加和計總。股權結構的設置必須考慮國家法律規(guī)定，尤其是對公司治理結構的影響，防止“一股獨大”提高上市公司治理效率。同時考慮行業(yè)特征及對國計民生的影響。 2上市發(fā)行定價的基本方法。根據世界各國和中國的新股定價的經驗，目前上市發(fā)行定價的基本方法有：議價法和競價法。（1）議價法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。發(fā)行人和主承銷商

10、在議定發(fā)行價格時，主要考慮二級市場股票價格的高低（通常用平均市盈率等指標來衡量），市場利率水平，發(fā)行公司的未來發(fā)展前景，發(fā)行公司的風險水平，市場對新股的需求狀況等因素。議價法一般有兩種方式：固定價格方式和市場詢價方式。固定價格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據這個價格進行公開發(fā)售。市場詢價方式這種定價方式在美國普遍使用。當新股銷售采用包銷（FIRM COMMITMENT）方式時，一般采用市場詢價方式，這種方式確定新股發(fā)行價格一般包括兩個步驟：第一，根據新股的價值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表

11、現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預訂邀請文件，征集在各個價位上的需求量，通過對反饋回來的投資者的預訂股份單進行統(tǒng)計，主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價格進行修正，最后確定新股發(fā)行價格。（2）競價法是指由各股票承銷商或者投資者以投標方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。競價法在具體實施過程中，又有下面三種形式：網上競價。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價原則確定新股發(fā)行價格。新股競價發(fā)行申報時，主承銷商作為唯一的“賣方”，其賣出數(shù)為新股實際發(fā)行數(shù)，賣出價格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價，投資者作為買方，以不低于發(fā)行底價的價格進

12、行申報。電腦主機在申報時按集中競價原則決定發(fā)行價格，即以累計有效申報數(shù)量達到新股發(fā)行數(shù)量的價位作為發(fā)行價格，在該發(fā)行價格以上的所有買入申報均按該價格成交，如在該價格的申報數(shù)量不能全部滿足時，按時間優(yōu)先原則成交，累計有效申報數(shù)量未達到新股發(fā)行數(shù)量時，則所有有效申報均按發(fā)行底價成交，發(fā)行余額按主承銷商與發(fā)行人訂立的承銷協(xié)議處理，投資者在新股競價發(fā)行申報時，須交付足夠的申購保證金，該保證金在競價發(fā)行期間暫予凍結，為了防止市場操縱行為，此種定價方式通常都規(guī)定每個股票帳戶的最高申購額。機構投資者（法人）競價。新股發(fā)行時，采取對法人配售和對一般投資者上網發(fā)行相結合的方式，通過法人投資者競價來確定股票發(fā)行價

13、格。一般由主承銷商確定發(fā)行底價，法人投資者根據自己的意愿申購申報價格和申報股數(shù)，申購結束后，由發(fā)行人和主承銷商對法人投資者的有效預約申購數(shù)按照申購價格由高到低進行排序，根據事先確定的累計申購數(shù)量與申購價格的關系確定新股發(fā)行價格，在申購時，每個法人投資者都有一個申購的上限和下限，申購期間申購資金予以凍結。券商競價。在新股發(fā)行時，發(fā)行人事先通知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計劃、發(fā)行條件和對新股承銷的要求，各股票承銷商根據自己的情況擬定各自的標書，以投標方式相互競爭股票承銷業(yè)務，中標標書中的價格就是股票發(fā)行價格。3. 評價改制上市對國有企業(yè)的必要性、迫切性和主要難點是什么？ 體制原因是傳統(tǒng)國有大中型企

14、業(yè)的各種弊端的根源，其基本特征是政企不分、經營低效。正基于此，國企改革始終是我國經濟體制改革的一條主線，國有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場經濟的微觀主體。通過改制重組上市的方式使國有企業(yè)快速向市場經濟主體轉變，是眾多改革方案中最有效的方法。國有企業(yè)通過正當?shù)某绦蚧蚴侄螌ζ髽I(yè)自身進行改造設計，達到上市的要求，并依托逐漸完善的資本市場改進公司的運營機制，通過資本運作的方式來完善公司治理結構、健全企業(yè)的各項制度、選拔并充分激勵優(yōu)秀的經營者。這個過程其實質就是一個在法律框架下的財務設計與改造過程。而如何通過股票發(fā)行來滿足企業(yè)的資金需求進而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的，如何保證企業(yè)募集資金的投向不

15、違背股東們的意愿和損害股東的利益（主要是中小股東），或者說如何將長期處于國有企業(yè)體制下的一塊優(yōu)質資產轉變?yōu)楝F(xiàn)代企業(yè)制度下的利潤源泉，這些都是改制重組過程中必須時刻考慮的問題，而且也是成功贏得潛在投資者信任，如期募集所需資金的基本前提。案例三：2001年中國長江三峽工程開發(fā)總公司企業(yè)債券發(fā)行 1.債券籌資需考慮的主要財務決策.(1)籌資規(guī)模(2)籌資期限(3)籌資利率(4)清償方式2影響公司債券利率的因素。企業(yè)債券的發(fā)行成功與否，利率的設計是核心。債券利率策略問題綜合性強，十分復雜，確定債券籌資的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內，盡量降低利率，又能對投資者具有吸引力。根據我國目前的實際情

16、況，確定債券利率應主要考慮以下因素：（1）現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平。（2）國家關于債券籌資利率的規(guī)定。（3）發(fā)行公司的承受能力。為了保證債務能到期還本付息和公司的籌資資信，需要測算投資項目的經濟效益，量入為出。（4）市場利率水平與走勢。（5）債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔保等保證條款，利率可適當降低，反之，則應適當提高。 3.與股票融資比較,發(fā)行債券對公司的利弊何在？ (1)從籌資成本看，在債券融資中，債務的利息計入成本，在稅前支付，因而它有沖減稅基的作用；而在股權融資中，對公司法人和股份持有人進行“雙重納稅”，即股利要從稅后盈余中支付。與股權融資相比，債券的發(fā)行費用較低。

17、債券融資還可以鎖定成本，尤其是在預期利率上浮時期，效果明顯。(2)從控制權來分析，債券融資不會削弱公司現(xiàn)有股東的相對平衡權力結構；而在股權融資條件下，公司的管理結構將因新股東的加入而受到很大影響導致控制權分散。(3)從股東收益分析，如果公司投資回報率高于債券利息率，由于債券融資的成本只是相對固定利息，使公司以更多地利用外部債務資金來擴大公司規(guī)模，則可增加公司每股收益和凈資產收益率，提高股東的收益，即產生“杠桿效應”。(4)當然，債券籌資的缺點也是明顯的，諸如，債券有固定到期日并定期支付利息，因而會增加公司的財務費用和財務風險；債券籌資受到公司資本結構的限制，也會影響公司的再籌資能力。案例四 吳

18、越儀表發(fā)行可轉換債券 1.本案例中，該公司“當30個交易日中的20個交易日收盤價低于轉股價80%時，董事會有權在不超過20%幅度內向下修正轉股價格，超過20%幅度需報經股東大會批準”。修正轉股價格有何意義？修正轉股價格會對投資者和發(fā)行人各產生何后果？轉股價格向下調整的目的是當可轉換債券發(fā)行后，如果股市長期低靡，股價始終沒能高于發(fā)行時約定的價格，使可轉換債券的投資者無法實現(xiàn)轉換。對投資者而言無法享受轉換為股東的利益優(yōu)勢;對發(fā)行公司來說由于轉換不成功,其發(fā)行的目的如：調整資本結構、實現(xiàn)廉價籌資等目的也無法實現(xiàn)，因為公司還將為債券還本付息支付大量的現(xiàn)金，從而可能導致現(xiàn)金的緊缺。向下調整的目的是為了使

19、約定的轉換的價格低于當時市場價格之下，使持有債券的投資者通過轉換而有利可圖，使可轉換債券實現(xiàn)轉換，但向下調整對原有股東來說，會由于新股東過低的轉換價格而遭受利益損失，因此調整轉股價格并調整的幅度大小應由股東大會批準，否則對原股東產生不利影響。2本案例對投資者和發(fā)行人雙方利益的保護規(guī)定及其目的。（1）發(fā)行人設置贖回條款和回售條款就是為了保護投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。（2）贖回條款是為了保護發(fā)行人而設立的，旨在迫使持有可轉換債券的投資者提前將其轉換成股票，從而達到增加股本、降低負債的目的，也避免利率下調造成的損失。（3）回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時間連續(xù)低于轉股價格后達到一定的幅

20、度時，可轉換債券持有人按事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應特別關注這一條款，設置的目的在于有效的控制投資者一旦轉股不成帶來的收益風險，同時也可以降低可轉換債券的票面利率。 3. 可轉換債券籌資與發(fā)行普通股籌資和普通債券籌資有什么不同？ 從可轉換債券自身特性看，發(fā)行可轉換債券無疑是上市公司再融資的較佳選擇：(1)因為可轉換債券一旦轉換成股票，上市公司可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價遠遠低于轉股價格的情況（深寶安轉債就是失敗的例子）。同時可轉換債券具有債務和股權的雙重性質，使公司具有融資的靈活性。(2)即使出現(xiàn)意外情形，可轉換債券也是一種低成本的融資工具，根據可轉換公司債券管

21、理辦法，可轉換公司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個水平，可轉換債券的融資成本應該是所有債權融資方式中最低的。另外，可轉換債券利息可以作為財務費用處理，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益； (3)可轉換債券賦予投資者未來可轉可不轉的權利，且可轉換債券轉股有一個過程，可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉換債券不會像其他股權融資方式那樣，造成股本極具擴張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋；(4)發(fā)行可轉換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，根據可轉換公司債券管理辦法和上市公司可轉換公司債券實施辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉換債券轉股價格的確定是以募集

22、說明書前個交易日股票的平均收盤價格為基準，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴張相同股本的情況下可以募集更多資金4. 你認為轉換價格的最后確定取決何種因素？制度中沒有對轉股價格上浮的比率作具體規(guī)定，為什么？該公司轉股價格上浮10%-22%，你認為依據是什么？（1）轉換價格的確定主要取決二因素：正常股票價格和轉股價格。因為可轉換債券面值、利率在發(fā)行時就已確定，主要考慮發(fā)行公司的股票在二級市場上價格（公司未來的成長性、贏利能力等將影響公司股價）和發(fā)行公司修正轉股價格的幅度，可依下面公式做出選擇： A.可轉換債券市價/可轉換債券面值 B.正常股票市價/轉股價格 當A=B時，投資者

23、購買債券與直接購買正常股票成本是一樣的； 當AB時，投資者當天購買債券若轉換成股票的成本要比直接購買股票的成本高，投資者進行轉股毫無意義； 當AB時，則具有轉股價值。 轉股價格定得過低，會損害現(xiàn)有股東利益，定得過高不利于可轉換債券成功，繼而影響可轉換債券轉換成功。 （2）制度中沒有對轉股價格上浮的比率作具體規(guī)定，是為了保護發(fā)行人的利益，給發(fā)行人上浮的權力。此外，由于各個企業(yè)的實際情況錯綜復雜，不同行業(yè)、不同規(guī)模、獲利能力、發(fā)展前景都會影響股票的價格，有了這個上浮幅度的空間，利于企業(yè)根據自身需要和狀況，訂出一個較合理又能推動轉換成功，既籌到不用歸還的長期資本，又對投資者有吸引力。良好的經營業(yè)績，

24、也使股價在二級市場有較好的表現(xiàn)，讓投資人獲利豐厚。良好的企業(yè)形象和資金的良性循環(huán)，會給企業(yè)帶來多方面的效益。同時，可轉換債本身具有債務和股權的雙重性質，具有融資的靈活性。當發(fā)行人不想擴張股本，上浮轉股價不利于轉股，只須支付較低的利息和本金；或者發(fā)行人上浮一定的幅度，相對配股和增發(fā)來說，在擴展相同股本的情況下可以募集到更多的資金。 （3）該公司的轉股價格上浮比率10%-22%，我認為主要依據： A.我國股票市場每日股價交易變動有10%的漲跌幅的限制。該公司的經營業(yè)績、財務狀況和管理狀況較佳，完全有能力讓投資者轉股后在二級市場上獲取大于10%的利益。將轉換過程中的成本費用率考慮再內，10%的比率較

25、合理。 B.結合本企業(yè)的凈資產收益率，將社會投資平均報酬率、通貨膨脹率等會影響資本收益的主要因素作為參照，通過綜合，訂出22%的上浮上限。是否合適，有待該公司在具體操作后，檢驗其與企業(yè)預期的吻合程度如何及投資者的接受程度如何。案例五：綠遠公司固定資產投資可行性評價 1說明在固定資產投資可行性評價中非折現(xiàn)法只能作為參考指標的原因。評價固定資產投資的方法，根據是否考慮貨幣的時間價值，可分為兩大類：非折現(xiàn)法和折現(xiàn)法。其中，常用的非折現(xiàn)方法有：年平均報酬率法、投資回收期法等等。(1) 年平均報酬率法年平均報酬率法具有簡單易懂、便于計算掌握等優(yōu)點。但是，它的缺陷也是顯而易見的：不考慮貨幣時間價值，極易導

26、致決策失誤。貨幣時間價值是客觀存在的經濟范疇，不同時間發(fā)生的一元錢是不等值的。年平均報酬率法無視貨幣時間價值的存在，將未來收益與初始投資或平均投資直接相比，非常容易導致錯誤的判斷。而且指標高低的判斷標準也不易選擇。正因為此，年平均報酬率法通常不作為獨立的、有效的投資決策方法，更多的只是在事后的考核評價中使用。（2）靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期法是通過計算比較不考慮貨幣時間價值的情況下的投資回收期的長短比較投資方案好壞的方法。投資回收期亦稱投資償還期，是指從開始投資到收回全部初始投資所需要的時間，一般用年表示。由于初始投資的收回主要依賴營業(yè)現(xiàn)金凈流量，因此，投資回收期的計算因營業(yè)現(xiàn)金凈流量的發(fā)

27、生方式而異。靜態(tài)投資回收法簡單易懂，而且根據投資收回時間長短評價投資方案的優(yōu)劣，有利于加速資本回收，減少投資風險。但是，靜態(tài)投資回收期法也有嚴重的缺陷：投資回收期的計算沒有考慮時間價值，使該指標值含有一定水分，更重要的是影響決策結論的正確性。靜態(tài)投資回收期法沒有考慮投資方案整體效益的好壞，容易導致錯誤的抉擇。綜上所述，非折現(xiàn)方法的共同特點是：只考慮現(xiàn)金流量，而不考慮貨幣時間價值。因此，在固定資產投資可行性評價中非折現(xiàn)法只能作為參考指標。2. 在項目生產工藝方案部分談到本套生產線不僅可以用于蘆薈濃縮液的生產，還可用于水果汁生產，這對本項目的評價有什么作用？有兩個作用：（1）如果萬一市場不景氣，沒

28、有達到設計的生產能力，那么可以利用本套生產線的剩余生產能力生產水果汁?，F(xiàn)代人的生活節(jié)奏加快，注重營養(yǎng)健康，生產水果汁能滿足人民生活水平日益提高的要求。（2）因為固定資產投資金額大，投資回收期長，巨額投資一旦投出就難以改變，具有很大的風險性。那么，即使未來不確定因素不利于生產蘆薈產品，本套生產線還可及時轉產水果汁，改變投資、經營策略，為化解風險、降低成本多提供一種途徑，同樣也可能產生較大的經濟效益和社會效益。案例六：上海勝華制藥有限公司企業(yè)內部控制制度1中美合資上海勝華制藥有限公司的授權控制狀況如何？舉例說明職責是否進行了合理的分離？ 責任授權的目的在于通過授權控制對公司的相關運作予以調控。中美

29、合資上海勝華制藥有限公司內部控制的一項重要舉措是責任授權。該公司從總經理到部門主管，所有人員的權力不僅是有限的，而且是被約束的。該公司授權控制的方法較為規(guī)范，能根據財務管理授權理論的要求，通過授權通知書來明確授權事項和使用資金的限額。同時，該公司能夠遵循授權控制的原則指導公司的運作，即在授權范圍內的行為給予充分信任，但對授權之外的行為不予認可。授權通知書除授權人持有外，還下達公司相關的部門，這些部門一律按授權范圍嚴格執(zhí)行。 中美合資上海勝華制藥有限公司依據不相容崗位相互分離，也就是不相容職務分工的內部控制原理，將公司所有相關職責的崗位實施分離管理，以化解可能出現(xiàn)的危害公司利益的風險，從而對公司

30、的運作予以有效地制約和監(jiān)督。例如，該公司在工程招投標和內部采購方面進行了明確的分工。該公司從實踐中體會到：不管采購什么，如果監(jiān)督不嚴，必然會滋生腐敗。只有實行貨比三家，把風險降到最低，并實行定點購買，使采購員無私利可圖，他就會尋找價廉物美的供貨方，為公司著想。該公司將所有相關職責的崗位實施分離管理的做法雖然可能會影響一些效率，但是分工起到了化解可能出現(xiàn)的危害公司利益的風險，防患于未然的作用。 2.內部審計與財務總監(jiān)委派制的關系。內部審計亦稱部門和單位審計，對于依據公司法成立的公司來說內部審計是由母公司或公司內部專職的審計機構或審計人員依照母公司或公司最高負責人的指令所實施的審計。 財務總監(jiān)委派

31、制是母公司向子公司委派財務總監(jiān)的一種制度，財務總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經營者的財務活動和企業(yè)全部財務收支過程。內部審計與財務總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護作為所有者的母公司的權益，二者對減少子公司投資失誤，防范經營風險、避免資產流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內部審計中的審計人員僅對子公司的經營過程、會計核算和財務管理工作進行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經營、會計核算和財務管理等實際工作；而財務總監(jiān)委派制的財務總監(jiān)作為母公司財務部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負責子公司的財務監(jiān)督、參與子公司的經營決策，并認真執(zhí)行母公司制訂的資金財務管理制度。案例七：山東新華集

32、團全面預算管理 1.說明新華集團采用的目標利潤預算管理與傳統(tǒng)的預算管理不同之處并進行評價。（1）新華集團的全面預算管理以目標利潤為導向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預算管理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場環(huán)境，結合企業(yè)的銷售、成本、費用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來確定目標利潤，然后以此為基礎詳細編制企業(yè)的銷售預算，并根據企業(yè)的財力狀況編制資本預算等分預算。（2）由于山東新華集團采用的目標利潤預算管理是以目標利潤為導向的全面預算管理模式，因此，這種全面預算管理模式更適合市場經濟的要求。實踐已證明了他們對此的精辟概括：企業(yè)的生產經營猶如客輪在大海中航行，市場是大海，企業(yè)是航船，總經理是船長，職工是船員，用

33、戶是旅客，目標利潤是其航行的目的地，而以目標利潤為導向的企業(yè)預算管理則是保證其安全、順利到達目的地的高精能導航系統(tǒng)。 2.新華集團全面預算管理的體系構成內容及它們之間的關系。預算體系是利潤全面預算管理的載體，目標利潤是利潤全面預算管理的起點，為實現(xiàn)目標利潤而編制的各項預算構成利潤全面預算管理的預算體系，它主要包括：（1）目標利潤；（2）銷售預算；（3）銷售費及管理費預算；（4）生產預算；（5）直接材料預算；（6）直接人工預算；（7）制造費用預算；（8）存貨預算；（9）產成品成本預算；（10）現(xiàn)金預算；（11）資本預算；（12）預計損益表；（13）預計資產負債表。目標利潤是預算編制的起點，編制銷

34、售預算是根據目標利潤編制預算的首要步驟，然后再根據以銷定產原則編制生產預算，同時編制所需要的銷售費用和管理費用預算；在編制生產預算時，除了考慮計劃銷售量外，還應當考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產預算編制以后，還要根據生產預算來編制直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算；產品成本預算和現(xiàn)金預算是有關預算的匯總，預計損益表、資產負債表是全部預算的綜合。同時預算指標的細化分解又形成了不同層面的分預算，構成了企業(yè)完整的預算體系。3. 預算管理與公司戰(zhàn)略之間的關系？企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)建立在內、外部環(huán)境分析基礎上、為實現(xiàn)企業(yè)使命或目標而確定的整體行動規(guī)劃。全面預算管理應該是一種戰(zhàn)略管理。首先，預算本身就是一

35、種戰(zhàn)略。一方面，預算目標的定位，體現(xiàn)了不同類型企業(yè)的戰(zhàn)略重點。另一方面是預算又進一步把戰(zhàn)略具體化，使其得以更好的貫徹、實施。由于戰(zhàn)略的長期性、概括性和全局性，在其實現(xiàn)過程中往往容易出現(xiàn)預期不準、操作困難的缺陷。通過預算的編制和運行，這些矛盾可以明朗化，并且通過市場競爭機制的引入，盡可能協(xié)調這些矛盾。再者，預算將企業(yè)戰(zhàn)略目標轉化為分階段目標，進而以權責利為基礎再轉化為各層次、各部門、各崗位、各人的目標，從而使企業(yè)戰(zhàn)略在細化的同時，也將戰(zhàn)略的思想落實到各層次、各部門、各崗位、各人。這些都是戰(zhàn)略實現(xiàn)的最好保障。本案例八 ：東亞石化集團財務公司內部結算中心 1.本案例中，資金集中控制與結算為何是集權體

36、制下的必然選擇？該公司將全資、控股和參股企業(yè)的結算和資金集中均納入財務總公司范圍，這是目前大多數(shù)公司的做法，你認為這樣做在現(xiàn)階段有何好處？有何不妥？集權體制是我國企業(yè)財務管理的首選模式，從嚴理財集中控制資金的使用是惟一正確的財務思想。第一，一個成功企業(yè)肯定是以嚴格、規(guī)范、統(tǒng)一的財務管理為前提，在集權形式下，公司總部對子公司、分公司擁有強大的控制權，可以實現(xiàn)財務經營的規(guī)模效益，避免整個公司在資金籌措、財務信息研究、資金運營，成本費用控制、長期財務決策等各方面的低效率重復、內耗。同時公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來，根據其戰(zhàn)略意圖調撥給所屬的其他部門、子公司，或將暫時閑置的資金集中起

37、來進行證券投資或其他投資，實現(xiàn)最大的經濟效益。第二，從理論上分析，分權體制固然有充分調動分部、子公司的積極性的功效，但很易形成資金分散，企業(yè)內部管理“諸侯現(xiàn)象”。可以說，一個失敗的企業(yè)往往是從財務失控開始，不少整體實力本來很強的國有企業(yè)因此而被削弱，競爭力急劇下降。 公司現(xiàn)階段這樣做能使企業(yè)的決策權集中于集團最高管理層，那么在集團內部需要一個能及時、準確地傳遞信息地系統(tǒng)，同時還要考慮信息傳遞過程中的控制問題，保證有關信息傳遞的各方都有認真負責的態(tài)度并及時傳遞真實的信息。但是集權過度會使子公司缺乏主動性、積極性、喪失活力。2.東亞石化集團財務公司內部結算系統(tǒng)的運作中其票據流、資金流、信息流是如何

38、在總公司結算中心與各分支機構和銀行之間實現(xiàn)的？東亞石化集團對參與集中結算的各方如何界定其責任、和權限？（1）.東亞石化集團財務公司內部結算系統(tǒng)的運作中其票據流、資金流、信息流在總公司結算中心與各分支機構和銀行之間的實現(xiàn)：由于涉及的企業(yè)、公司其管理主體各異，分屬于當?shù)卣褪偣竟芾?，由于采取統(tǒng)一的結算模式，使得煉化企業(yè)、大區(qū)公司、省市石油公司到財務公司分支機構、最終到銀行，采取統(tǒng)一的票據傳遞，從時間、種類、與資金流動配套得十分緊密，各層級清晰的授權、明確功能、各負其責，信息傳遞透明而順暢，使總部能及時掌握和了解各分支機構存貸款情況、拆借數(shù)額、頭寸余額及整個資金運作的效率，便于集團統(tǒng)籌調度、

39、規(guī)劃資金的使用。大大提高了票據和資金的流程效率，使集團總部對各分子公司的資金的流轉現(xiàn)狀的掌握和統(tǒng)一配置成為現(xiàn)實，改變了過去由各企業(yè)和公司自行設計票據、自行規(guī)定流程、自行與銀行辦理結算、由各管理主體授權控制但最終無人控制的局面。（2）東亞石化集團對參與集中結算的各方責任、和權限的界定：從該集團財務公司結算中心模式中，我們清楚地看到不是簡單地將資金納入集中結算，而是包括對資金實行計劃、使用、控制、稽核及獎懲的全過程，而這個過程是建立在對各參與主體（各層級）清晰的授權、定崗、對應承擔的義務及責任的基礎上簽訂三項協(xié)議和崗位責任制，使各參與主體能在一個嚴格的結算紀律、層級界定明確、激勵與約束對稱的游戲規(guī)

40、則中運行。使財務的內部控制體系能通過權責利的落實貫穿在資金結算的事前、事中和事后。比如票據貼現(xiàn)，最關鍵的問題是財務公司替企業(yè)辦理貼現(xiàn)后可能無法順暢地在票據到期時收回墊款，貼現(xiàn)協(xié)議明確規(guī)定申請貼現(xiàn)的單位必須承諾同意遵守中國石化財務有限責任公司票據貼現(xiàn)業(yè)務管理辦法的各項規(guī)定，無條件地承擔因票據最終承付發(fā)生糾紛所造成的一切經濟損失。再比如對結算貸款的管理，各分子公司不直接對外直接借款，由結算中心統(tǒng)一對外辦理。但并不意味著將各子公司的全部現(xiàn)金完全集中到資金總庫，而是關于資金的動員、資金流動和投資等決策過程集中化，各分子公司的權限是在核定的范圍內擁有較大的經營權和決策權。總部的權限和責任是通過貸款的核定

41、、貸款的使用（周轉額度范圍內和超額度的）、期限長短、利率浮動、貸款的監(jiān)控和貸款的處罰等規(guī)則來體現(xiàn)這種控制。3.東亞石化集團公司第二步驟是實現(xiàn)集團網上銀行結算和融資，你認為網上銀行是否是結算中心未來的方向？對集團集中結算和控制有何優(yōu)勢？ 該公司第二步驟是實現(xiàn)集團網上銀行結算和融資，網上銀行是結算中心未來的方向。如果未來采取網絡模式來自動結算和清算建立在客戶賬戶基礎上的網上電子支付功能，通過標準化的網上電子支付功能，財務公司一方面可以向集團企業(yè)提供網上支付、批量網上支付、票據開立、網上貸款等存貸款業(yè)務，另一方面還可以提供包括網上資金委托、衍生金融產品、財務管理、投資咨詢等中介業(yè)務服務。另外，在網絡

42、時代，有必要按照規(guī)定格式來統(tǒng)一管理和組織信息的傳遞和處理，用綜合業(yè)務處理系統(tǒng)、更加智能化的分析工具來打破傳統(tǒng)的部門和業(yè)務是界限，消除部門間的相互分割和信息孤島現(xiàn)象，通過網絡這一現(xiàn)代化工具，實現(xiàn)信息在公司內部各業(yè)務部門、各項業(yè)務以及與集團企業(yè)之間的高效有序地交流。只有這樣，才能在未來的金融服務業(yè)競爭中立于不敗之地，爭取到屬于自己的發(fā)展空間。案例九：凌波石化目標利潤管理1.影響目標利潤規(guī)劃的因素有哪些？這些因素是如何影響目標利潤的？（1）資本保值與增值目標實現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是企業(yè)經營理財?shù)淖罱K目的。保值的根本是增值，沒有增值，也就不可能實現(xiàn)資本的保值。在市場競爭的環(huán)境下，要想實現(xiàn)資本保

43、值，要求資本（首先是資產）的增值率不得低于市場的平均水平。從實現(xiàn)資本保值的目的出發(fā)，要求企業(yè)在目標利潤規(guī)劃時，必須充分考慮所有者的收益期望。當然從所有者角度來看，這一利潤目標首先是稅后利潤概念。（2）市場競爭站在企業(yè)角度，資本保值增值目標源于出資人約束，屬于企業(yè)經營理財?shù)膬仍谀繕?。然而，在市場環(huán)境下，這一內在目標最終能否實現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢。因此，立足市場競爭，要求企業(yè)必須確立以市場開拓為龍頭的營銷戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標市場和具有競爭力與增長潛力的產品定位，通過不間斷地市場滲透、市場開發(fā)、產品開發(fā)與多元化經營，實現(xiàn)與市場的對接，保障企業(yè)銷售目標的順利實現(xiàn)。 （3）資源的配套程度

44、 能否實現(xiàn)目標銷售，直接取決于企業(yè)各項資源，包括人力資源、物力資源、財務資源、管理資源、技術信息資源等的配套狀況。實現(xiàn)企業(yè)的銷售目標需要考慮企業(yè)各項資源的配套狀況。要保證預期銷售目標的實現(xiàn)，企業(yè)必須全方位地提高各項資源的素質與配套程度，只有這樣才能使目標銷售的實現(xiàn)具有可靠和可信的依據。（4）納稅約束納稅因素對制定目標銷售與目標利潤的作用主要表現(xiàn)為對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響以及由于納稅而導致企業(yè)主權資本增值率的降低等方面。由于資本實際增值率或報酬率完全是一種稅后的概念，而符合市場競爭及資本保值與增值需要的目標利潤，首先應當是一種息稅前利潤概念。要使所有者或出資人的期望收益目標實現(xiàn)，首先要使企業(yè)資產的息

45、稅前收益率達到甚至超過社會或行業(yè)平均水平，同時通過對成本開支的嚴格控制以及稅收籌劃的有效實施與資本結構的合理安排，確保稅后利潤目標預期的順利實現(xiàn)。（5）其他利益相關者的影響企業(yè)財務行為不單與所有者的利益密切相關，同時也對其他利益相關者，如債權人、供應商、顧客、雇員（包括經營管理者）及整個社會的利益產生直接或間接的影響。在其他利益相關者看來，盡管所有者享有企業(yè)的控制權與分配權，但他們對企業(yè)也有著合法權益要求。如果企業(yè)在制定目標利潤時，完全只考慮所有者保值增值目的，而忽略了其他相關者的期望，勢必損害其他利益相關者的權益。如債權人，尤其是長期貸款人將發(fā)現(xiàn)企業(yè)用于債務擔保的資產價值低到不能再低；雇員的

46、工資將會很低而福利可能被完全忽略；顧客可能會得到劣質產品和服務，卻要支付高昂的價格；供應商將收到很低的價格；社會從企業(yè)那兒得到的將是法定范圍內最小的貢獻；企業(yè)對環(huán)境保護方面的投資將最小化，等等。一旦出現(xiàn)這些情形，勢必招致其他利益相關者的強烈抵制，其結果不僅會極大地損害企業(yè)的市場形象與競爭地位，而且必然對銷售與利潤目標的實現(xiàn)產生巨大的阻力，甚至完全無法實現(xiàn)。因此要求企業(yè)在制定利潤目標時，必須對其他利益相關者的合法權益有一個較為適當?shù)目紤]。2.說明目標利潤管理包括的環(huán)節(jié)。目標利潤管理是在目標利潤規(guī)劃的基礎上，通過過程控制和結果考核，確保目標利潤實現(xiàn)；通過差異分析和結果考核，并結合外部環(huán)境變化，重新

47、進行下一期目標利潤規(guī)劃。因此，目標利潤管理是一個封閉的管理循環(huán)，包括三個基本環(huán)節(jié)，如下圖所示。圖1 目標利潤管理循環(huán)目標利潤管理通過利潤指標的確定，為企業(yè)的經營確立了奮斗目標；通過過程控制充分利用和組合有限的資源；通過結果考核和相應的激勵措施充分調動全員的積極性。 3.你認為應該如何控制固定成本項目？凌波石化在固定成本控制方面有何特點？固定成本是指成本總額不受業(yè)務量影響的成本，即業(yè)務量在相關范圍內發(fā)生變動而成本總額保持不變的那種成本。 固定成本包括酌量性固定成本與約束性固定成本。由于酌量性固定成本可以由企業(yè)管理當局的決策行為直接加以控制，因此要求企業(yè)在每個會計年度開始前，酌量計劃期間的具體情況

48、及財務負擔能力，按照成本效益分析原則，借助零基預算法（結合增量預算法），對于各個酌量性固定成本項目開支的必要性以及是否需要繼續(xù)開支、是否需要增加、減少或取消分別做出決策，并按照支出的可遞延程度做出恰當?shù)臅r間安排，最后依據分析、決策的結果制定出酌量性固定成本的目標值。 約束性固定成本盡管從理論上講難以直接通過企業(yè)管理當局的決策行為直接加以控制或不宜隨意改變，但其前提應當以企業(yè)組織結構、人員配置及管理效率、營運規(guī)模、資產質量結構業(yè)已最優(yōu)化為前提。從現(xiàn)實經濟生活來看，任何一個企業(yè)在上述各個方面實際上都有很大的潛力可挖。從組織結構來看，任何組織的設立都必須以有利于企業(yè)運作效率的提高為原則，而不能以其業(yè)

49、已存在為存續(xù)的當然理由。這樣，企業(yè)按照效率原則，通過對組織的撤、增、并，使結構得以優(yōu)化；在人員的配置上，也應當遵循效率與效益最大化原則，確立目標崗位，實行以崗定人，擇人上崗甚至一人多崗，確保人員的精干與效率的提高。不僅可以提高整個企業(yè)的運轉效率，而且可以有效地減少相關的費用開支，如工會經費、職工教育經費、勞動保險費、管理人員工資福利費等；就企業(yè)的營運規(guī)模與結構來看，營運規(guī)模過度，不僅會擾亂企業(yè)的運行秩序，而且會直接加大企業(yè)固定資產折舊費、修理費、稅金、壞帳損失等。除了規(guī)模外，還有一個資產質量結構問題，如流動資產質量、固定資產質量以及其他資產質量等。能否減少不良資產的資金占用，優(yōu)化資產質量與資本

50、結構質量，對于減少固定資產折舊費、修理費及其他相關費用等產生重要影響。 財務費用主要表現(xiàn)為貸款利息，它取決于借款規(guī)模和借款利率。減少不合理的資產占用、利用外部協(xié)作使固定資產投資最小化等是控制資產規(guī)模，減少借款數(shù)量的有效方法；而提高企業(yè)信用級別、建立良好的銀企關系，提前作好借款計劃是獲得較低借款利率的必要條件。 與銷售目標的確立與控制實施一樣，企業(yè)也必須通過全方位的不斷努力才能確保成本目標的實現(xiàn)與控制效果的不斷提高。在實施預算控制與兌現(xiàn)責任獎罰時，應當將成本、質量否決制度、重獎嚴罰、競爭上崗原則以及強調“人本管理”的事項置于特別突出的地位，借此在企業(yè)內部造就出一種積極能動的自我責任意識、崗位競爭

51、壓力、利益風險激勵與約束機制，從而為成本控制工作以及企業(yè)其他各方面工作的順利進行開展奠定良好的內部環(huán)境基礎。凌波石化把固定成本分為可控與不可控兩個部分，對不可控部分要求做到開支合理，對可控部分按單項核定控制指標，進一步明確成本、費用開支標準，加大成本否決和費用考核力度，不斷挖掘可控費用的潛力，對子公司等利潤中心實行目標利潤考核和對各廠、中心、處室等成本中心實行成本費用考核。凌波石化在加工費控制方面，進一步優(yōu)化工藝參數(shù)，降低能耗、物耗，并制訂了相應的降本壓費措施。減少修理費用支出是降低加工費的一個重要方面，通過計劃與生產部門嚴格把關，加強日常維修的管理與控制，作好修舊利廢和物資管理工作，嚴格把住

52、材料領用關、財務預算關等，有效控制了施工單位虛報冒領，避免了效益流失。1998年全年可比產品比上年降低13.91億元，降低率為14.6%。全年公司本部管理費用可控部分比上年下降209%。對財務費用按季考核，規(guī)范了資金的安全管理，強化了資金運作，充分發(fā)揮內部銀行資金的運作效益，加強對二級單位資金的統(tǒng)一調度、外部銀行和付款的限額控制；從宏觀上把握全局，從微觀上作好日常收支平衡，對資金管理進行動態(tài)優(yōu)化。全年財務費用比上年15.8%，對應收帳款按資信分類控制管理，利于貨款的回籠和資金的安全。案例十：中國華資集團的業(yè)績評價 1.業(yè)績評價對象不同，對業(yè)績評價指標選擇有何影響？業(yè)績評價系統(tǒng)的對象就是指對什么

53、進行評價。企業(yè)的業(yè)績評價系統(tǒng)有兩類主要的評價對象：一是團體單位，如企業(yè)或分支機構、職能部門；二是個人，包括經營者、高級管理人員和普通員工。業(yè)績評價的重要基礎之一是公司清晰的組織結構和明確的崗位描述。沒有這個基礎就沒有評估的條件。這里要特別說明的組織結構的說明僅僅以“分公司”、“子公司”、“職能部門”是不夠的，因為這種表達并不能說明其具體的權責，只有以“投資中心”、“利潤中心”、“成本中心”、“費用中心”的表達才能明晰其具體的權責。 企業(yè)的下屬部門通?？煞譃樗膫€主要類型：費用中心、成本中心、利潤中心和投資中心。對不同的評價對象，評價要求、內容、指標等都不相同。費用、成本中心主要考核其費用成本的發(fā)

54、生和控制，利潤中心考核的重點是貢獻邊際和利潤，而投資中心的業(yè)績評價的內容是利潤及投資效果，其關注的指標為投資報酬率和剩余收益。對員工的業(yè)績評價是業(yè)績考核的細化。2.說明選擇凈資產收益率作為評價的核心指標的原因。 （1）凈資產收益率是凈利潤與平均凈資產的比率。 （2）將凈資產收益率作為評價的核心指標主要因為該指標較好地反映了企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力和資本經營綜合效益，同時與企業(yè)價值及股東切身利益最為相關。 （3）但企業(yè)對凈資產收益率的考察，需要解決兩個基本問題，一是確認經營者參與分配的資格，即是否創(chuàng)造了剩余貢獻；二是依據剩余貢獻的大小，核定經營者參與分配的比率，進而確定出經營者有望得到的最大

55、剩余貢獻額。也就是說，在考核凈資產收益率的時候，必須要看資產收益率是否超過股東投資的機會成本率，或者實現(xiàn)的稅后利潤能否補償股東投資的機會成本，否則，沒有了高質量的來源過程與能量源泉，財務成果將會失去持續(xù)增長的根基。案例十一：川江控股股份有限公司股利分配方案1計算該公司非經常性損益的來源、金額、及占凈利潤的比重，對該公司產生了何種影響？從川江控股股份有限公司的年報可知，公司在電費成本控制和擴大銷售方面確實有較大提高，但仔細分析，影響公司主業(yè)利潤增長的另一個重要因素是非經常性收益,來源主要有：（1）轉讓樂山電力股份公司法人股股權，取得投資收益為1199萬元；（2）轉讓峨眉山雙龍光通信公司股權，取得

56、投資收益為376萬元；（3）收回大連鋼鐵集團有限責任公司債權，獲得違約金凈收益1880萬元，（4）處置固定資產凈收益137.83萬元.(5)支付樂山電力股份有限公司電費違約金凈損失160.85萬元.(6)其他凈損失13.6萬元.等等。上述諸項合計，使得2000年度公司非經常性收益凈額高達3080萬元，占公司凈利潤的25(3080/12315.3)。剔出非經常性收益后和資本公積金轉增后每股收益由元降為元；而且年非經常性收益較年增長。表明公司當年凈利潤增加的主要途徑之一是非經常性的收益的增加。更值得注意的是經營活動產生的現(xiàn)金流量是58302136元，每股經營活動產生的現(xiàn)金流量為0.24元，表明來自

57、自身造血機能的現(xiàn)金流量有問題，從現(xiàn)金流量表數(shù)字分析，有幾筆巨額的現(xiàn)金流動值得關注：該公司支付其他與經營性活動有關的現(xiàn)金億元，具體內容公司年報沒有披露；應收帳款億元，合并報表后抵消為億元，貸款籌資億元，公司在高速增長的背后，是否掩蓋了內部經營和理財控制中的問題，還有待投資者繼續(xù)分析。2.你認為川江控股有限公司的分配方案中哪些不屬于真正的利潤分配?分配方案對公司股票的市場價格、公司的現(xiàn)金流量、公司增長率將產生什么影響？ (1)不屬于真正的利潤分配的項目j10轉3(資本公積、盈余公積轉增) 屬于積累資金,作為股利分配,會對公司造成較大的營運壓力,分配可能性小.k 10配3(對公司而言再籌資)配股價11-17元,對投資者來說,是現(xiàn)金流出.(2)分配方案對企業(yè)市場價值的影響A.大規(guī)模的送配股方案,使每股收益下跌,導致股價嚴重下跌,影響股東利益的實現(xiàn).B.留成比例降低,企業(yè)發(fā)展后勁不足,影響股票走勢.(3)分配方案對現(xiàn)金流量的影響 公司本身的盈利質量存在問題,此前提下派現(xiàn)(10送0.75,現(xiàn)金810.3521萬元),對公司的營運現(xiàn)金流量構成巨大壓力,面臨支付風險.原因可能是為了滿足配股資格,達到證監(jiān)會對公司現(xiàn)金分紅