[基金投資]完全基金制

1、基金投資完全基金制    什么是完全基金制完全基金制是一種以縱向平衡原則為依據(jù)，要求在勞動者整個就業(yè)或投保期間，或者在一個相當(dāng)長的計劃期間內(nèi)，采取儲蓄方式積累籌集社會保障基金的制度。在完全基金制下，在對未來時期社會保障支出的需要進(jìn)行預(yù)測的基礎(chǔ)上，確定一個可以保證在相當(dāng)長的時期內(nèi)收支平衡的總平均收費(fèi)率，采取先提后用的辦法。投保人在職時，按此收費(fèi)率將一部分勞動收入交給一個基金；接受保障時，該基金再以投資所得兌現(xiàn)保障承諾。完全基金制的問題與前景無法應(yīng)對人口迅速老齡化的沖擊。1999年10月，中國60歲以上的老年人達(dá)1.26億，約占總?cè)丝诘?0%，已經(jīng)進(jìn)入老年型

2、國家的行列。65歲以上的人口與15歲。64歲人口的比例，即老年人口贍養(yǎng)率，從1990年的8.7%增加到2000年的10.2%，預(yù)計到2020年和2050年將分別上升到15.5%和31.2%。因此，如果不對現(xiàn)收現(xiàn)付制進(jìn)行改革，那么到2033年，養(yǎng)老保險費(fèi)率將達(dá)到39.27%。這樣高的繳費(fèi)率是企業(yè)難以承受的，會造成養(yǎng)老金的支付危機(jī)，也會大大影響我國企業(yè)的國際競爭力。1、抑制了職工和企業(yè)的積極性，扭曲了勞動力市場的運(yùn)行機(jī)制。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，職工（以及企業(yè)代職工）繳納的養(yǎng)老保險費(fèi)與他退休后獲得的養(yǎng)老金收益之間并沒有直接的必然的聯(lián)系。因此，它實(shí)際上造成了勞動力供給和需求之間的一個“稅收楔子”，會降低勞動

3、力供給的數(shù)量，產(chǎn)生效率損失，隨著老齡化帶來的繳費(fèi)率的不斷提高，由此造成的效率損失也會越大。2、覆蓋范圍較窄，不利于充分發(fā)揮“社會穩(wěn)定器”的作用。傳統(tǒng)的養(yǎng)老保險制度覆蓋的主要是國有部門，而對改革開放后迅速發(fā)展起來的三資企業(yè)、集體企業(yè)、私營和個體企業(yè)而言則覆蓋不足。據(jù)統(tǒng)計，1978年到1997年間新增的21485萬個就業(yè)崗位中的72.4%是屬于非國有部門的。1996年，國有企業(yè)、集體企業(yè)和三資企業(yè)參加養(yǎng)老保險的比例分別為95.15%、51.47%和27.48%。這種狀況不利于勞動力的跨部門流動和不同類型企業(yè)之間的公平競爭。而其原因則在于非國有企業(yè)與國有企業(yè)的職工年齡結(jié)構(gòu)和歷史負(fù)擔(dān)不同，以現(xiàn)收現(xiàn)付為

4、特征的體制會導(dǎo)致資金向國有企業(yè)的再分配承擔(dān)額外的成本。3、養(yǎng)老保險的行政管理職能與養(yǎng)老金經(jīng)營職能不分，導(dǎo)致對養(yǎng)老金的管理缺乏有效的監(jiān)督與制衡機(jī)制，養(yǎng)老金被擠占、挪用的現(xiàn)象時有發(fā)生，影響了退休人員的生活保障。正是在此背景下，國務(wù)院近年來頒布了關(guān)于養(yǎng)老保險制度改革的一系列文件，決定從現(xiàn)收現(xiàn)付制向“社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合”的部分積累制過渡。但是，在具體實(shí)施過程中，特別是在以個人賬戶為基礎(chǔ)的基金制的建立方面，仍然存在著一些有待于進(jìn)一步研究和解決的問題。目前我國建立的個人賬戶很大程度上是名義賬戶，名義賬戶也稱“空賬”，它雖然在避免勞動力市場的扭曲、提供更好的繳費(fèi)激勵方面與傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制相比有其優(yōu)越之

5、處，但從本質(zhì)上看仍然屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制。它并不能夠提供真正的基金積累和基金運(yùn)營的收益，從而無法應(yīng)對老齡化的沖擊。之所以出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)楦母镞^程始終回避了“老人”的養(yǎng)老金的來源問題，仍然從正在工作的一代人的賬戶中抽取資金來支付“老人”的養(yǎng)老金。我們必須盡早解決這一問題，拖得時間越長，改革成本會越高。為此，可以區(qū)分三種不同情況分別處理：1、對于那些已經(jīng)退休的“老人”和今后幾年就要退休的職工（比如50歲以上），應(yīng)繼續(xù)留在舊制度中，其養(yǎng)老金支付仍然采用現(xiàn)收現(xiàn)付的制度安排，但是資金來源已不能動用正在工作的人們向自己的個人賬戶的養(yǎng)老保險繳費(fèi)，必須另辟途徑。2、對于那些即將參加工作的“新人”，比較容易處理，

6、應(yīng)直接采用新制度，實(shí)行完全的基金制。此外，對參加工作的時間較短（如5年以內(nèi)）的職工，因空賬的數(shù)額較小，可以由政府籌資盡快加以彌補(bǔ)，以做實(shí)個人賬戶。3、對于其他的職工，如果完全按照“新人”的辦法處理，則由于空賬的數(shù)額較大，政府很難迅速拿出這筆資金，若完全比照“老人”的辦法處理，則無法避免舊體制的弊端，會造成長期內(nèi)的財務(wù)失衡。因此，這些人可以從現(xiàn)在起建立個人賬戶，退休后根據(jù)賬戶余額大小逐領(lǐng)取養(yǎng)老金，同時，政府根據(jù)他們在舊制度下的繳費(fèi)年限為依據(jù)，在退休后每月發(fā)放一定數(shù)量的養(yǎng)老金作為對個人賬戶的補(bǔ)充。完全基金制的特點(diǎn)使投保人在職時積累資金，退休后按月領(lǐng)取保險金，支付水平與本人在職時的工資和繳費(fèi)水平直接

7、相關(guān)，可以激發(fā)投保人繳費(fèi)的積極性，從而實(shí)現(xiàn)自我保障。但這種方式要求有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和良好的基金管理水平，從而保證基金的保值和增值，兌現(xiàn)保障承諾。否則基金的保值和增值的風(fēng)險較大。這種方式不具有代際之間的再分配功能。完全基金制的優(yōu)劣勢完全基金制之所以被廣泛推崇，主要是基于以下幾個理由：1、我國目前稅收負(fù)擔(dān)已經(jīng)很重，在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，稅收的任何增加，哪怕是一點(diǎn)點(diǎn)，都會對經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。與此相比，基金制的社會保障只不過是政府強(qiáng)制年輕一代進(jìn)行了一些儲蓄而已，它對資本積累不會產(chǎn)生什么顯著影響，也就不會妨礙經(jīng)濟(jì)快速增長對資本的需求。2、從宏觀效益上看，由于基金制社會保障的收入直接用來購買資產(chǎn)或投資

8、，所以能夠?qū)]有消費(fèi)的資源進(jìn)行更好的利用，可能會促進(jìn)GDP的更快增長，因而提高整個社會的平均生活水平。3、從激勵機(jī)制來看，基金制把個人繳費(fèi)水平與個人收益水平聯(lián)系起來，使得稅收的激勵效果凸現(xiàn)出來；基金制能夠更有效地防范道德風(fēng)險，對勞動力供給與就業(yè)的負(fù)面影響也小于現(xiàn)收視付制；基金制能促進(jìn)個人積極參與社會保障基金的監(jiān)管活動，更好地防止基金被人濫用，等等。4、從可理解性來看，對一般被保障者來說，基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制相比更為簡單、易懂，也更與市場經(jīng)濟(jì)的精神相一致，因而更容易理解。與現(xiàn)收現(xiàn)付制相比，完全基金制也是有缺陷的，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1、完全基金制同樣無法逃避老齡化風(fēng)險，而只是把風(fēng)險更多地轉(zhuǎn)移給

9、了個人?；鹬齐m然使得每個人的繳費(fèi)和獲益緊密地聯(lián)系起來，有利于增進(jìn)效率，但同時也使所有人都面臨了更多的風(fēng)險，特別是市場風(fēng)險。2、道德風(fēng)險仍然存在，但主要來自于基金管理者。出于社會道德或公平上的考慮，國家必然會作為“最后出場者”對社會保障提供某種保證，這樣就會促使基金管理者偏向干風(fēng)險更大的投資組合，而不遵循風(fēng)險適度的原則，許多基金可能會破產(chǎn)。國家最終承擔(dān)基金破產(chǎn)后的部分責(zé)任，又會使稅收上升，從而可能形成惡性循環(huán)。3、與現(xiàn)收現(xiàn)付制相比，基金制只是一種強(qiáng)制儲蓄制度，沒有社會調(diào)劑或再分配功能。完全基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制的比較1、資金積累制的收益高。資金積累制的收益是全國資本的邊際收益，在美國實(shí)際的資產(chǎn)組合

10、收益率為7%，中國資本邊際收益率比美國高。另外，現(xiàn)收現(xiàn)付制下隱含的收益率應(yīng)為人口增長率和生產(chǎn)率，也是實(shí)際工資增長率之和，在美國約為3%，在中國更高一些?，F(xiàn)收現(xiàn)付制下的收益總是低于資金積累制下資本的邊際收益。2、現(xiàn)收現(xiàn)付制扭曲了稅收，而基金積累制下稅制需要完善。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，退休后雇員平均能得到其工作時最終所得的60%，其中的25%來自現(xiàn)收現(xiàn)付的社保統(tǒng)籌收益：對那些已工作40年的人，其個人賬戶的年金占35%，這部分是可以遺贈的。而在部分積累制下，社會保障基金從工資中扣除，雇主大約付出工資的20%，個人付出工資的8%，這是非常高的工資稅。中國所付稅率是美國的兩倍，卻仍感覺資金不足。原因何在？因?yàn)?/p>

11、所謂28%稅率實(shí)際征收的只有其1/3。社保資金并不是作為稅來收取，逃避它并不違法，所以執(zhí)行是很弱的。而且計算稅基是根據(jù)正式工資，這比實(shí)際現(xiàn)金收入要少得多。同時，在非正式的部門很難征收到社會保障稅。此外，在繳款的28個百分點(diǎn)中，只有8個百分點(diǎn)是直接對個人有益的，而且這部分的收益率很低，其它20個百分點(diǎn)進(jìn)入社保統(tǒng)籌。大部分資金進(jìn)入統(tǒng)籌意味著支付社保基金是一種所得稅，因此不論個人還是工廠都有動機(jī)逃稅。雖然完全基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制相比有許多優(yōu)點(diǎn)，但完全基金制同現(xiàn)收現(xiàn)付制一樣不能解決我國的社會保障問題。因此，在主張更多地運(yùn)用基金制時，我們必須十分注意什么是我們的目的或要求，以及適當(dāng)考慮我國的基本社會經(jīng)濟(jì)狀況。如果我們