2019領(lǐng)軍人才企業(yè)類沖刺財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)講義

1、財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義定義：（1+i）-n 簡(jiǎn)稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)；符號(hào)：（P/F，i，n）= （1+i）-n則：P=F（1+i）-n =F（P/F，i，n） 折現(xiàn)的幾何意義：二者的關(guān)系：（1） 復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算;（2） 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。三、普通年金的終值與現(xiàn)值1普通年金定義：是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱后金。年金的特征：等額性、等、系列性。2.普通年金終值：F=A（F/A，i，n）3逆運(yùn)算年償債動(dòng)態(tài)平均數(shù)4.普通年金現(xiàn)值：P=A（P/A，i，n）5.逆運(yùn)算年回收額基本公式：一次款項(xiàng)： F=P（F/P，i，n） 年金款項(xiàng)

2、： F=A（F/A，i，n） 基本系數(shù)（F/P，i，n）=（1+i）nP=F（P/F，i，n）P=A（P/A，i，n）（P/F，i，n）= （1+i）-n四、即金的終值與現(xiàn)值1即金的定義1財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義即金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先金。2即金終值F=A（F/A，i，n） （1+ i）=A（F/A，i，n+1）-1）期數(shù)加 1，系數(shù)減 13即金現(xiàn)值P=A（P/A，i，n） （1+ i）= A（P/A，i，n1）1期數(shù)減 1，系數(shù)加 1【總結(jié)】系數(shù)之間的互為關(guān)系1.互為倒數(shù)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1年金終值系數(shù)×償

3、債基金系數(shù)=1年金現(xiàn)值系數(shù)×回收系數(shù)=12.預(yù)金系數(shù)與普通年金系數(shù)終值系數(shù)關(guān)系：（1）期數(shù)加 1，系數(shù)減 1（2）即金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)×（1+i）現(xiàn)值系數(shù)關(guān)系：（1）期數(shù)減 1，系數(shù)加 1（2）即金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）五、遞延年金（詳情見(jiàn) P50）六、永續(xù)年金的現(xiàn)值1定義：（1） 它是普通年金的特殊形式；（2） 期限趨于無(wú)窮，沒(méi)有終止時(shí)間。2現(xiàn)值：七、現(xiàn)值與終值系數(shù)表顯然，現(xiàn)值、終值系數(shù)的所有公式都只需要三個(gè)因素：計(jì)息方式、每期利率、期數(shù)。在復(fù)利計(jì)息方式下，由不同利率i 和期數(shù)n 的組合計(jì)算出各種情況下的現(xiàn)值和終值系數(shù)，并依一定順序排列

4、成復(fù)利終值系數(shù)表、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表、年金終值系數(shù)表、年金現(xiàn)值系數(shù)表。2財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義風(fēng)險(xiǎn)與一、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指的不確定性。從財(cái)務(wù)管理的角度用，使企業(yè)的實(shí)際險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法的因素作與預(yù)計(jì)發(fā)生背離，從而蒙受損失的可能性。（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)離散程度是指資產(chǎn)率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)率的離散程度來(lái)衡量。率的各種可能結(jié)果與預(yù)期率的偏差。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。3.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其衡量單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度，可以通過(guò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（）來(lái)衡量。（1）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（

5、系數(shù)）3要點(diǎn)闡釋單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)含義單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)率與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)的平均率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均率變動(dòng)的影響程度， 也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。功能單項(xiàng)資產(chǎn)的率變動(dòng)受市場(chǎng)組合平均率變動(dòng)影響的程度，可以通過(guò)系數(shù)來(lái)衡量。計(jì)算公式市場(chǎng)組合，是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合，它的率就是市場(chǎng)平均率，市場(chǎng)組合率的方差則代表了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。方差方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率對(duì)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2

6、018 年講義相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系二、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整（一）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量衡量風(fēng)險(xiǎn)的四種方法：42、情景分析概率分析1、敏感性分析相關(guān)系數(shù)兩項(xiàng)資產(chǎn)率的相關(guān)程度組合風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散的結(jié)論=1完全正相關(guān)（即它們的率變化方向和變化幅度完全相同）組合風(fēng)險(xiǎn)最大： 組=W11+W22=平均標(biāo)準(zhǔn)差組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)。=-1完全負(fù)相關(guān)（即它們的率變化方向和變化幅度完全相反）組合風(fēng)險(xiǎn)最?。?組=W11-W22兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消。在實(shí)際中：11 多數(shù)情況下01全的相關(guān)關(guān)系。組平均標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)組合可以分散風(fēng) 險(xiǎn)，但不能完全分散風(fēng)險(xiǎn)。含義當(dāng)=1 時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的 率與市場(chǎng)平均 率呈相同方向、相

7、同比例的變化，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；如果1，說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果1，說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。絕大多數(shù)資產(chǎn)的系數(shù)是大于零的，也就是說(shuō)，它們 率的變化方向與市場(chǎng)平均 率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致系數(shù)的不同；極個(gè)別資產(chǎn)的系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場(chǎng)平均 的變化方向相反，當(dāng)市場(chǎng)平均 增加時(shí)，這類資產(chǎn)的卻在減少。財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義【例 5-16】資料 1：方舟科技公司銷售個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，一般情況下售價(jià)平均 5 000 元，年銷售量 60。如果市場(chǎng)條件比較好，在 6 000銷量可以達(dá)到 72，如果市場(chǎng)條件

8、不好，銷售價(jià)格在 4 000A 方案銷售量也只有 48。各種情況發(fā)生的概率、銷售數(shù)量和價(jià)格如表所示。B 方案變動(dòng)成本法一、變動(dòng)成本法概述變動(dòng)成本法，是指企業(yè)以成本性態(tài)分析為前提條件，僅將生產(chǎn)過(guò)程中消耗的變動(dòng)生產(chǎn)成本作為成本的內(nèi)容，而將固定生產(chǎn)成本和非生產(chǎn)成本作為期間成本，直接由當(dāng)期方法。予以補(bǔ)償?shù)囊环N成本管理（一）成本性態(tài)成本性態(tài)，是指成本與業(yè)務(wù)量之間的相互依存關(guān)系。按照成本性態(tài)，成本可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混本。（二）變勱成本法的應(yīng)用環(huán)境企業(yè)應(yīng)用目標(biāo)成本法所處的外部環(huán)境，一般應(yīng)具備以下特點(diǎn)：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈，需要頻繁進(jìn)行短期經(jīng)營(yíng)決策；市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，差異化程度不大，以有利業(yè)進(jìn)行價(jià)格等短期決

9、策。（三）變勱成本法的應(yīng)用程序5方案發(fā)生概率銷售數(shù)量（元）NPV（）方案0.2484 000600基礎(chǔ)方案0.5605 0001 500最佳方案0.3726 0002 500方案發(fā)生概率銷售數(shù)量（元）NPV（）方案0.25484 000600基礎(chǔ)方案0.5605 0001 500最佳方案0.25726 0002 500財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義企業(yè)應(yīng)用變動(dòng)成本法，一般按照成本性態(tài)分析、變動(dòng)成本計(jì)算、損益計(jì)算等程序進(jìn)行。（四）變勱成本法的優(yōu)缺點(diǎn)變動(dòng)成本法的主要優(yōu)點(diǎn)是：一是區(qū)分固定成本與變動(dòng)成本，有利于明確企業(yè)能力和劃分成本責(zé)任；二是保持利潤(rùn)與銷售量增減相一致，促進(jìn)以銷定產(chǎn)；三是揭示了銷售

10、量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系，使當(dāng)期利潤(rùn)真正反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，有利業(yè)經(jīng)營(yíng)和決策。變動(dòng)成本法的主要缺點(diǎn)是：一是計(jì)算的部耗費(fèi)；二是不能適應(yīng)長(zhǎng)期決策的需要。二、成本性態(tài)分析成本并不是完全成本，不能反映生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)生的全成本性態(tài)分析，是指企業(yè)基于成本與業(yè)務(wù)量之間的關(guān)系，運(yùn)用技術(shù)方法，將業(yè)務(wù)范圍內(nèi)發(fā)生的成本分解為固定成本和變動(dòng)成本的過(guò)程。如果一項(xiàng)成本為混本，就需要運(yùn)用一定的方法對(duì)其進(jìn)行分解?；旌铣杀镜姆纸夥椒ㄖ饕忘c(diǎn)法、回歸分析法、賬戶分析法（也稱會(huì)計(jì)分析法）、技術(shù)測(cè)定法（也稱工業(yè)工程法）、合同確認(rèn)法。髙低點(diǎn)法及回歸分析法需要借助數(shù)學(xué)方法進(jìn)行分解，賬戶分析法、技術(shù)測(cè)定法及合同確認(rèn)法可通過(guò)直接分析認(rèn)定。

11、（一）髙低點(diǎn)法企業(yè)以過(guò)去某一會(huì)計(jì)期間的總成本和業(yè)務(wù)量資料為依據(jù)，從中選取業(yè)務(wù)量最髙點(diǎn)和業(yè)務(wù)量最低點(diǎn)，將總成本進(jìn)行分解，得出成本模型。計(jì)算公式如下：固定成本總額=最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量的成本-變動(dòng)成本×最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量或：=最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量的成本-變動(dòng)成本×最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量髙低點(diǎn)法計(jì)算較為簡(jiǎn)單，但結(jié)果代表性較差。（二）回歸分析法（三）賬戶分析法（四）技術(shù)測(cè)定法（五）合同確訃法（一）現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的，專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入與現(xiàn)金，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進(jìn)行籌資或歸還借款等的預(yù)算?，F(xiàn)金預(yù)算由可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運(yùn)用四部分。6編制依據(jù)業(yè)務(wù)

12、預(yù)算和專門決策預(yù)算內(nèi)容（1） 可供使用現(xiàn)金（2） 現(xiàn)金（3） 現(xiàn)金余缺（4） 現(xiàn)金籌措與運(yùn)用財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義現(xiàn)金預(yù)算的結(jié)構(gòu)【例 3-38】7季度1234資料來(lái)源及計(jì)算工具資金籌措及運(yùn)用A1A2A3A4加：短期借款20 00050 00020 00050 000每期期初借款，期末還款普通股-公司債券50 000-減：支付短期借款利息B1B2B3B4年利率 6%，每季末付息支付長(zhǎng)期利息5 000C1C2C3年利率 10%，每季末付息支付公司債券息-D1票面利率 8%，每年年末付息季 度一二三四全年期初現(xiàn)金余額8 0003 2003 0603 0408 000加：現(xiàn)金收入18 20

13、026 00036 00O37 600117 800可供使用現(xiàn)金26 20029 20039 06040 640125 800減：現(xiàn)金直接材料5 0006 7408 9609 51030 210直接人工2 1003 1003 9603 64012 800制造費(fèi)用1 9002 3002 3002 3008 800銷售及用5 0005 0005 0005 00020 000所得稅費(fèi)用4 0004 0004 0004 00016 000設(shè)備50 00080 000130 000股 利8 0008 000現(xiàn)金合計(jì)68 00021450225 810現(xiàn)金余缺（41 800）8 06014 840（71

14、810）（100 010）現(xiàn)金籌措與運(yùn)用借入長(zhǎng)期借款（表 312）30 00060 00090 000取得短期借款20 00022 00042 000歸還短期借款6 8006 800短期借款利息（年利 10%）5005005008802 380長(zhǎng)期借款利息（年利 12%）4 5004 5004 5006 30019 800期末現(xiàn)金余額3 2003 0603 0403 0103 010財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義【】籌資管理一、企業(yè)籌資的二、籌資管理的內(nèi)容（一）科學(xué)預(yù)計(jì)資金需要量（二）合理安排籌資、選擇籌資方式（三）降低成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)8創(chuàng)立性籌資是指企業(yè)設(shè)立時(shí)，為取得金并形成開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的

15、基本條件而產(chǎn)生的籌資。支付性籌資是指為了滿足經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的正常波動(dòng)所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資。如季節(jié)性資金需求、臨支付需求。擴(kuò)張性籌資是指企業(yè)因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資。調(diào)整性籌資是指企業(yè)因調(diào)整結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資。優(yōu)化結(jié)構(gòu)，合理利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整。【提示】企業(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的。季度1234資料來(lái)源及計(jì)算工具資金籌措及運(yùn)用38 7006005 30010 700加：短期借款20 00050 00020 00050 000每期期初借款，期末還款普通股-公司債券50 000-減：支付短期借款利息3001 0501 2001 800年利率 6%，每季末付息支

16、付長(zhǎng)期利息5 0004 3503 5003 500年利率 10%，每季末付息支付公司債券息-4 000票面利率 8%，每年年末付息歸還短期本金-10 00010 00030 000歸還長(zhǎng)期本金26 00034 000-60 000 元上半年到期支付利息合計(jì)5 3005 4004 7009 300歸還短期本金-10 00010 00030 000歸還長(zhǎng)期本金26 00034 000-60 000 元上半年到期支付利息合計(jì)E1E2E3E4財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義【提示】一般來(lái)說(shuō)，債務(wù)資金比股權(quán)資金的些。成本要低，但企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)資金要大一三、籌資方式四、籌資的分類五、籌資管理的

17、原則9籌措合法遵循，合法籌措資金規(guī)模適當(dāng)分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，正確資金需要量取得及時(shí)合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金來(lái)源利用各種籌資，選擇資金來(lái)源結(jié)構(gòu)合理研究各種籌資方式，優(yōu)化結(jié)構(gòu)標(biāo)志類型說(shuō)明所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資股權(quán)籌資形成股權(quán)。股權(quán)，是股東投入的、企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠調(diào)配運(yùn)用的。債務(wù)籌資債務(wù)籌資形成債務(wù)。債務(wù)，是企業(yè)按合同向債權(quán)人取得的，在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)?；旌匣I資混合籌資，兼具股權(quán)與債權(quán)籌資性質(zhì)?！咎崾尽课覈?guó)上市公司目前最常見(jiàn)的混合籌資方式是可轉(zhuǎn)換債券和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌金。直接籌資方式主要有股票、債券、吸收直接投資等。間接籌

18、資是企業(yè)借助于和非金融機(jī)構(gòu)而籌金。【提示】間接籌資的基本方式是借款，此外還有融資租賃等方式。資金的來(lái)源范圍內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)留存而形成的籌資來(lái)源（一般無(wú)籌資費(fèi)用）。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來(lái)源。所籌金的使用期限長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在 1 年以上的資金。短期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在 1 年以內(nèi)的資金。含義是指企業(yè)籌金所采取的具體形式類型一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)最基本的籌資方式就是兩種：股權(quán)籌資和債務(wù)籌資至于可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等籌金的方式，屬于兼有股權(quán)籌資和債務(wù)籌資性質(zhì)的混合籌資方式常見(jiàn)方式吸收直接投資；股票；債券；向金融機(jī)構(gòu)借款；融資租賃；商業(yè)信用；留存。財(cái)務(wù)管理與管理

19、會(huì)計(jì)2018 年講義債務(wù)籌資一、借款（一）借款的種類10財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義（二）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款（三）借款籌資的特點(diǎn)11優(yōu)點(diǎn)1.籌資速度快2.成本低3.籌資彈性較大缺點(diǎn)4.限制條款多例行性保護(hù)條款這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會(huì)出現(xiàn)。主要包括：（1） 定期向提供的金融機(jī)構(gòu)提交公司財(cái)務(wù)報(bào)表，以使債權(quán)人隨時(shí)掌握公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。（2） 保持存貨儲(chǔ)備量，在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。（3） 及時(shí)清償債務(wù)，包括到期清償應(yīng)繳納稅金和其他債務(wù)，以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失。（4） 以資產(chǎn)作其他承諾的擔(dān)?；虻盅骸＃?） 貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或

20、出售應(yīng)收賬款，以避免或有負(fù)債等。一般性保護(hù)條款是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同。主要包括：保持企業(yè)的資產(chǎn)性。要求企業(yè)需持有一定最低額度的貨幣資金及其他資產(chǎn)，以保持企業(yè)資產(chǎn)的性和償債能力，一般規(guī)定了企業(yè)必須保持的最低營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額和最低比率數(shù)值。限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性。如限制支付現(xiàn)金股利、購(gòu)入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過(guò)度外流。限制企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期性資產(chǎn)的比例，以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還的可能性。限制公司再舉債規(guī)模。目的是防止其他債權(quán)人取得對(duì)公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權(quán)。限制公司的長(zhǎng)期投資。如規(guī)定公司投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)

21、目，不能等債權(quán)人同意而與其他公司合并等?！究偨Y(jié)】一般性保護(hù)條款“一保四限”特殊性保護(hù)條款這類條款是特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效主要包括：要求公司的主要人身保險(xiǎn)；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等?！咎崾尽可鲜龈黜?xiàng)條款結(jié)合使用，將有利于全面保護(hù)等債權(quán)人的權(quán)益。但借款合同是經(jīng)雙方充分協(xié)商后決定的，其最終結(jié)果取決于雙方談判能力的大小，而不是完全取決于等債權(quán)人的愿望。財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義二、公司債券（一）債券的條件（二）公司債券的種類（三）債券的償還（四）公司債券籌資的特點(diǎn)12提前償還（提前贖回，或收回）是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在公司債

22、券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作?！咀⒁狻刻崆皟斶€所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的而逐漸下降。該類債券可使公司籌資具有較大的彈性。當(dāng)公司資金結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；當(dāng)利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)新債券。分批償還如果一個(gè)公司在同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。一次償還到期一次償還。分類標(biāo)志類型含義是否記名記名債券在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名及其他信息無(wú)記名債券在公司債券存根簿上不記載持有人的能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)可轉(zhuǎn)換債券債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債

23、公司的股票不可轉(zhuǎn)換債券不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券有無(wú)特定擔(dān)保擔(dān)保債券是指以抵押方式擔(dān)保人按期還本付息的債券，主要是指抵押債券。按抵押品不同，分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和抵押債券。信用債券僅憑公司自身的信用的、沒(méi)有抵押品作抵押擔(dān)保的債券。條件根據(jù)定，公開(kāi)公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1） 的凈資產(chǎn)不低于3000，公司的凈資產(chǎn)不低于6000；（2） 累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的 40%；（3） 最近 3 年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券 1 年的利息；（4） 籌集的資金投向符合產(chǎn)業(yè)政策；（5） 債券的利率不超過(guò)限定的利率水平；（6） 規(guī)定的其他條件。（資信評(píng)級(jí)良好，內(nèi)控健全）資金用途公開(kāi)

24、公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性。財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義1. 一次籌資數(shù)額大2. 募金的使用限制條件少3.成本負(fù)擔(dān)較高三、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一般情況下）資金需要量一、因素分析法13含義以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)資金需要量的法。公式資金需要量=（基期資金平均占用額不合理資金占用額）×（1±期銷售增減率）×（1±期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）【提示】如果期銷售增加，則用（1期銷售增加率）；反之用“減”。如果期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用（1期資金周轉(zhuǎn)速度

25、率）；反之用“加”。評(píng)價(jià)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但結(jié)果不太精確優(yōu)點(diǎn)1.籌資速度較快2.籌資彈性大（股權(quán)籌資，企業(yè)要在未來(lái)性地負(fù)擔(dān)成本）3.成本負(fù)擔(dān)較輕4.可以利用財(cái)務(wù)杠桿5.穩(wěn)定公司的權(quán)缺點(diǎn)1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的基礎(chǔ)2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大3.籌資數(shù)額有限財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義二、銷售百分比法步驟：1. 計(jì)算銷售百分比；2. 代入公式：特別注意：1、如果非敏感性資產(chǎn)增加，外部資金的需要量相應(yīng)增加。2、與短期借款的關(guān)系。假設(shè)：某些資產(chǎn)和某些負(fù)債與銷售額同比例變化（或者銷售百分比不變）【例 4-44】光華公司 2017 年 12 月 31 日的簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表如表 51 所示。假定光華公司 2017

26、 年銷售額 10000，銷售凈利率 10%，利潤(rùn)留存率 40%。2018 年銷售預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資。光華公司資產(chǎn)負(fù)債表（2017 年 12 月 31 日）：【】首先，確定有關(guān)項(xiàng)目及其與銷售額的關(guān)系百分比（見(jiàn)上表）其次，確定需要增加的營(yíng)運(yùn)資金量需要增加的營(yíng)運(yùn)資金量=2 000×50%2 000×15%=700（ 最后，確定外部融資需求量外部融資需求量=70012 000×10%×40%=220（）【例 4-45】某公司 20×2 年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為 50000，預(yù)計(jì)銷售凈利率為 10%，股利支付率為 60%

27、。據(jù)此可以測(cè)算出該公司 20×2 年內(nèi)部資金來(lái)源的金額為（）。A.2 00014資產(chǎn)金額與銷售關(guān)系負(fù)債與權(quán)益金額與銷售關(guān)系貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)5001 5003 0003 00051530N短期借款應(yīng)付賬款預(yù)提費(fèi)用應(yīng)付債券實(shí)收留存2 5001 0005001 0002 0001 000N 105N NN合計(jì)8 00050合計(jì)8 00015財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義B.3C.5D.8【000000000】A】20×2 年內(nèi)部資金來(lái)源的金額，即留存的金額=50 000×10%×（1-60%）=2 000（）【例 4-46】已知：某公司 201

28、5 年銷售收入為 20 000，銷售凈利潤(rùn)率為 12%，凈利潤(rùn)的 60%分配給投資者。2015 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 2015 年 12 月 31 日該公司 2016 年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng) 30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值 148。據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司資產(chǎn)與負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司 2016 年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致。要求：（1）計(jì)算 2015 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金（2）2015 年需要對(duì)外籌金量【】（1）計(jì)算 2016 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10 000/20 000=50

29、%負(fù)債占銷售收入的百分比=3 000/20 000=15%增加的銷售收入=20 000*30%=6 000（）增加的營(yíng)運(yùn)資金=6 000×50%6 000×15%=2100（）（2）2016 年需要對(duì)外籌金量增加的留存=20000×（1+30%）×12%×（160%）=1248（）對(duì)外籌金量=1481 248=1 000（）三、資金習(xí)性法（一）資金習(xí)性的含義15含義資金習(xí)性是指資金變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。分類不變資金一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)影響的資金。資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者

30、權(quán)益期末余額貨幣資金1 000應(yīng)付賬款1 000應(yīng)收賬款凈額3 000應(yīng)付票據(jù)2 000存貨6 000長(zhǎng)期借款9 000固定資產(chǎn)凈值7 000實(shí)收4 000無(wú)形資產(chǎn)1 000留存2 000資產(chǎn)總計(jì)18 000負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)18 000財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義【提示】（1）半變動(dòng)資金可以分解為不變資金和變動(dòng)資金，最終將資金總額分成不變資金和變動(dòng)資金兩部分，即資金總額（y）=不變資金（a）變動(dòng)資金（bx）（2）根據(jù)資金總額（y）和產(chǎn)銷量（x）的歷史資料，利用回歸分析法或高低點(diǎn)法可以估計(jì)出資金總額和產(chǎn)銷量直線方程中的兩個(gè)參數(shù) a 和 b，用預(yù)計(jì)的產(chǎn)銷量代入直線方程，就可以出資金需要量

31、。（二）資金需求量的形式1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來(lái)以高低點(diǎn)法為例設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量 y，它們之間關(guān)系可用下式表示：y=abx式中：a 為不變資金；b 為產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。（1） 確定高低點(diǎn)坐標(biāo)，以自變量 x 為標(biāo)準(zhǔn)。（2） 代入公式：（3）代入方程進(jìn)行分析?！纠?4-47】某企業(yè) 20×1 年至 20×6 年產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示。20×7 年預(yù)計(jì)銷售量為 1500，需要預(yù)計(jì) 20×7 年的資金需要量。產(chǎn)銷量與資金變化情況表把 a=400、b=0.5 代入 y=a+bx 得：y=400+0.5x16年度產(chǎn)銷量（Xi

32、）（）資金占用（Yi）（）20×120×220×320×420×520×6包括：為維持營(yíng)業(yè)而占有的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)占有的資金。變動(dòng)資金隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而同比例變動(dòng)的資金。包括：直接實(shí)體的原材料、外購(gòu)件等占用的資金，另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。半變動(dòng)資金雖隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例變動(dòng)的資金。如：一些輔助材料上占有的資金。財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義把 20×7 年預(yù)計(jì)銷售量 15004000.5×1 500=1 150（2.采用逐項(xiàng)

33、分析法代入上式，得出 20×7 年資金需要量為：）【例 4-48】某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如下表所示?，F(xiàn)金與銷售收入變化情況表：根據(jù)以上資料采用高低點(diǎn)法計(jì)算如下存貨、應(yīng)收賬款、負(fù)債、固定資產(chǎn)等也可根據(jù)歷史資料作這樣的劃分，然后匯總列于下表中。資金需要量表（分項(xiàng)）：元根據(jù)上表的資料得出y=6000000.30x模型為：如果 20×6 年的預(yù)計(jì)銷售收入為 3500000，則20×6 年的資金需要量=6000000.3×3500000=1650000（）17年度年度不變資金（a）每一元銷售收入所需變動(dòng)資金（b）資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨 小計(jì)減：經(jīng)營(yíng)

34、負(fù)債 應(yīng)付賬款及應(yīng)用凈資金占用固定資產(chǎn) 廠房、設(shè)備所需資金合計(jì)10 00060 000100 00090 000510 000600 0000.050.140.220.410.110.3000.30年度銷售收入 Xi現(xiàn)金占用 Yi20×120×220×320×420×52 000 0002 400 0002 600 0002 800 0003 000 000110 000130 000140 000150 000160 000財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義成本與結(jié)構(gòu)一、成本（二）成本的作用1.成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)2.平均成

35、本是衡量結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)3.4.成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)（三）影響成本的因素投資者要求的率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率風(fēng)險(xiǎn)率=純利率通貨膨脹補(bǔ)償率風(fēng)險(xiǎn)率（四）個(gè)別成本的計(jì)算個(gè)別成本是指單一融資方式的成本。1.成本率計(jì)算的兩種基本模式18一般模式不考慮時(shí)間價(jià)值的模式【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)成本的計(jì)算（融資租賃成本計(jì)算除外）。折現(xiàn)模式考慮時(shí)間價(jià)值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來(lái)清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0 成本率=所采用的折現(xiàn)率因素說(shuō)明總體環(huán)境總體環(huán)境變化的影響，反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率上（資金供求關(guān)系影響純粹利率，預(yù)期的通貨膨脹影響通貨膨脹補(bǔ)償率）市場(chǎng)條件如果市場(chǎng)缺乏效率，的市場(chǎng)性低，投資者投資

36、風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過(guò)市場(chǎng)籌集的其成本就比較高企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，成本高企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求籌資規(guī)模大、占用資金時(shí)間長(zhǎng)，成本高含義成本是指企業(yè)為籌集和使用而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用內(nèi)容籌資費(fèi)，是指企業(yè)在籌措過(guò)程中為獲取而付出的代價(jià)，如向支付的借款手續(xù)費(fèi)，因股票、公司債券而支付的費(fèi)等。籌資費(fèi)用通常在籌集時(shí)發(fā)生，在使用過(guò)程中不再發(fā)生， 因此，視為籌資數(shù)量的一項(xiàng)扣除。占用費(fèi)，是指企業(yè)在使用過(guò)程中因占用而付出的代價(jià)，如向等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費(fèi)用是因?yàn)檎加昧怂速Y金而必須支付的，是成本的

37、主要內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義2.個(gè)別（1）成本計(jì)算借款成本率（2）公司債券成本率選折現(xiàn)率 r1，計(jì)算 NPV10，或（NPV10），大則選大，小則選?。贿x折現(xiàn)率r2r1，或（r1r2），計(jì)算 NPV2。次類推得到（3）融資租賃的融資租賃各期的成本率中，包含有本金每期的償還和各期的手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司各期的利潤(rùn)），其資本成本的計(jì)算只能采用折現(xiàn)模式【例 4-56】租賃設(shè)備原值 60，租期 6 年，租賃期滿預(yù)計(jì)殘值 5，歸租賃公司。每年131283元，要求計(jì)算融資租賃成本率?！尽?9一般模式【注】計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算，分母籌資總額是根據(jù)債券價(jià)格計(jì)算的。折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金

38、流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0”求解折現(xiàn)率一般模式折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0”求解折現(xiàn)率財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義現(xiàn)金流入現(xiàn)值=租賃設(shè)備原值=600 000 元現(xiàn)金流出現(xiàn)值=各期現(xiàn)值殘值現(xiàn)值運(yùn)用 NPV=設(shè)備價(jià)值+采用內(nèi)插法。（P/A,k,n）+殘值（P/F,k,n）得：融資租賃成本 Kb=10%【總結(jié)】融資租賃（1）殘值歸出租人成本的計(jì)算（不考慮所得稅）設(shè)備價(jià)值=年×年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值（2）殘值歸承租人設(shè)備價(jià)值=年【提示】×年金現(xiàn)值系數(shù)當(dāng)在年末支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)在年初支付時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為即金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù)

39、5;（1i）】。（4）優(yōu)先股的成本率【提示】如果是浮動(dòng)股息率優(yōu)先股，此類浮動(dòng)股息率優(yōu)先股的股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算方式相同。成本率計(jì)算，與普通股成本的（5）普通股成本率第法股利增長(zhǎng)模型法假設(shè)：某股票本期支付股利為 D0，未來(lái)各期股利按 g 速度增長(zhǎng)，股票目前市場(chǎng)價(jià)格為 P0，則普通股成本為：20財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義【提示】普通股成本計(jì)算采用的是折現(xiàn)模式?！咀⒁狻緿0 與 D1 的區(qū)別第二種方法資產(chǎn)定價(jià)模型法（6）留存與普通股成本率成本計(jì)算相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于留存資本成本率不考慮籌資費(fèi)用。（五）平均成本平均成本，是以各項(xiàng)個(gè)別占企業(yè)總中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)

40、個(gè)別成本率進(jìn)行平均而得到的總成本率。其計(jì)算公式為：其中的權(quán)數(shù)可以有三種選擇，即賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。（六）邊際成本21類別評(píng)價(jià)賬面價(jià)值權(quán)數(shù)其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得，計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。其缺點(diǎn)是當(dāng)債券和股票的市價(jià)與賬面價(jià)值差距較大時(shí)，導(dǎo)致按賬面價(jià)值計(jì)算出來(lái)的成本，不能反映目前從市場(chǎng)上籌本是現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的成本水平，有利于進(jìn)行結(jié)構(gòu)決策。其缺點(diǎn)是現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得，且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的結(jié)構(gòu)，不適用的籌資決策。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)其優(yōu)點(diǎn)是能適用的籌資決策。其缺點(diǎn)是目標(biāo)價(jià)值的確定難免具有性。財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年

41、講義【總結(jié)】（1）注意計(jì)算成本要求應(yīng)用的模式。（2）采用試算法時(shí)，需要注意現(xiàn)值與折現(xiàn)率是成反比的。（3）注意邊際成本的計(jì)算要采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。二、杠桿效應(yīng)當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，是指由于特定固定或費(fèi)用，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。它包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種形式。（一）經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)【補(bǔ)充知識(shí)】邊際貢獻(xiàn)=單價(jià)- 邊際貢獻(xiàn)總額 M=銷售變動(dòng)成本=P-Vc成本總額=（P-Vc）×Q邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)/銷售收入= 變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷售收入=邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率=1

42、邊際貢獻(xiàn)/單價(jià)變動(dòng)成本/單價(jià)息稅前利潤(rùn)=EBIT=（P-Vc）×Q-F成本-固定成本=邊際貢獻(xiàn)-固定成本盈虧臨界點(diǎn)銷售量=F/（P-Vc） 盈虧臨界點(diǎn)銷售額=F/邊際貢獻(xiàn)率1.經(jīng)營(yíng)杠桿【思考】在息稅前利潤(rùn)大于 0、其他因素不變的情況下，銷售量增加 10%，則息稅前利潤(rùn)增加幅度是大于、小于還是等于 10%？【】大于 10%【分析】EBIT=（PVc）QF=MF經(jīng)營(yíng)杠桿：由于固定經(jīng)營(yíng)成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（1）DOL 的定義公式：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售（2）簡(jiǎn)化公式：率22計(jì)算

43、方法平均法權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)應(yīng)用是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)DOL=M/EBIT=M/（MF）=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)【提示】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)簡(jiǎn)化公式推導(dǎo)假設(shè)基期的息稅前利潤(rùn) EBIT=PQVcQF，產(chǎn)銷量變動(dòng) Q，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)，EBIT=（PVc）×Q，代入經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)公式：3.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（二）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)1.財(cái)務(wù)杠桿【思考】在凈利潤(rùn)大于 0、其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤(rùn)增加 10%，那么每股是大于、小于還是等于 10%？變動(dòng)率【】大于 10%】假設(shè)不存在優(yōu)先股在 EPS

44、的計(jì)算公式中，息稅前利潤(rùn)增加 10%，利息并不發(fā)生變動(dòng)，這樣，EPS 的變動(dòng)率就會(huì)大于 10%。之所以會(huì)存在EPS 變動(dòng)率大于 EBIT 變動(dòng)率這種現(xiàn)象，在于存在固定的利息費(fèi)用。由于固定財(cái)務(wù)杠桿。成本（利息）的存在而導(dǎo)致普通股每股變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）定義公式：（2）簡(jiǎn)化公式：【例 4-70】有 A、B、C 三個(gè)公司，總額均為 1000，所得稅稅率均為 30%，每股面值均為 123經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的而導(dǎo)致的資產(chǎn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)波動(dòng)程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大?！咎崾尽拷?jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)不確定的根源，只是資產(chǎn)波動(dòng)的表現(xiàn)。但

45、是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)途徑提高單價(jià)和銷售量降低固定成本和變動(dòng)成本財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義元。A 公司500為 300全部由普通股組成；B 公司債務(wù)300（利率 10%），普通股 700；C 公司債務(wù)（利率 10.8%），普通股 500。三個(gè)公司 20×1 年 EBIT 均為 200，20×2 年 EBIT 均，EBIT 增長(zhǎng)了 50%。有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表所示：普通股及財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算：【注】本題也可以按照財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化公式計(jì)算。A 公司 20×2 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/（2000）=1B 公司 20

46、15;2 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/（20030）=1.176 C 公司 20×2 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/（20054）=1.4【提示】本題需要注意幾個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系： 息稅前利潤(rùn)利息=利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）利潤(rùn)總額×（1所得稅稅率）=凈利潤(rùn)每股=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（三）總杠桿效應(yīng)1.總杠桿24財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于籌資產(chǎn)生的成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大降低 DFL 途徑降低債務(wù)水平 提稅前利潤(rùn)【提示】不存在優(yōu)先股的情況下，所得稅率不影響 DFL。有誤。利潤(rùn)項(xiàng)目A 公司B 公司C 公司普通股股

47、數(shù)1000 萬(wàn)股700 萬(wàn)股500 萬(wàn)股利潤(rùn)總額20×1 年20017014620×2 年300270246增長(zhǎng)率50%58.82%70%凈利潤(rùn)20×1 年140119102.220×2 年210189172.2增長(zhǎng)率50%58.82%68.49%普通股20×1 年140119102.220×2 年210189172.2增長(zhǎng)率50%58.82%68.49%每股20×1 年0.14 元0.17 元0.20 元20×2 年0.21 元0.27 元0.34 元增長(zhǎng)率50%58.82%70%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.0001.176

48、1.4財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)2018 年講義總杠桿，是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定變動(dòng)率的現(xiàn)象。2.總杠桿系數(shù)（1）定義公式成本的存在，導(dǎo)致普通股每股變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系DTL=DOL×DFL（2）簡(jiǎn)化公式【例 4-73】某企業(yè)有關(guān)資料如表所示，可以分別計(jì)算其 20×2 年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)杠桿效應(yīng)計(jì)算表：3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)25項(xiàng)目20×1 年20×2 年變動(dòng)率銷售收入（售價(jià) 10 元）1 0001 20020%邊際貢獻(xiàn)（4 元）40048020%固定成本200200息稅前利潤(rùn)（EBIT）20028040%利息5050利潤(rùn)總額15023053.33%凈利潤(rùn)（稅率 20%）12018453.33%每股（200 萬(wàn)股，元）0.600.9253.33%經(jīng)營(yíng)杠桿（DOL）2.000財(cái)務(wù)杠桿（DFL）1.33