財務(wù)案例分析

1、收購？一、企業(yè)概況樂視成立于2004年，創(chuàng)始人賈躍亭，以網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)為基礎(chǔ)，通過產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合打造了獨特的“樂視生態(tài)”(即平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用)商業(yè)模式。公司主要從事基于整個網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的廣告業(yè)務(wù)（視頻平臺廣告發(fā)布業(yè)務(wù)）、終端業(yè)務(wù)（即公司銷售的終端產(chǎn)品的收入）、會員及發(fā)行業(yè)務(wù)（包括付費業(yè)務(wù)、版權(quán)業(yè)務(wù)及電視劇發(fā)行收入）和其他業(yè)務(wù)（其他業(yè)務(wù)指的是目前收入相對較小、尚未形成規(guī)模的業(yè)務(wù)，如云視頻平臺業(yè)務(wù)、技術(shù)開發(fā)服務(wù)等）。伴隨著智能終端產(chǎn)品樂視超級電視等的推出，樂視公司目前已成為唯一一家基于一云多屏構(gòu)架、實現(xiàn)全終端覆蓋的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)商。旗下公司包括樂視網(wǎng)、樂視致新、樂視影業(yè)、網(wǎng)酒網(wǎng)、樂視控股、樂視

2、移動智能等。二、企業(yè)財務(wù)分析我們將通過對樂視的償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力這四種財務(wù)能力的分析，進(jìn)一步了解樂視公司的財務(wù)狀況。1償債能力分析（1） 短期償債能力分析樂視2011-2015年流動比率總體從0.81上升到1.22，2012-2014年企業(yè)該指標(biāo)值在0.8以上，到2015年該指標(biāo)值達(dá)到1.2以上，說明該企業(yè)的短期償債能力有所上升。而該企業(yè)2012-2014年的速動比率小于1，在2015年勉強達(dá)到1，表明企業(yè)面臨的償債風(fēng)險在降低，償付流動負(fù)債能力有所增強。從現(xiàn)金比率來看，企業(yè)現(xiàn)金比率維持在0.2左右，2015年略有上升，說明企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)利用較充分，但短期償債能力較弱。從超現(xiàn)金

3、比率來看，企業(yè)短期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，流動性，短期償債能力較弱。 企業(yè)所有者權(quán)益逐年增長，但2015年增長比率略微有所下降。流動資產(chǎn)也在逐年增加，且增長幅度較大，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性越來越高，短期償債能力和資產(chǎn)變現(xiàn)能力在逐年增強。企業(yè)的營業(yè)收入每年均以90的增長率增長，而凈利潤也以不同的增長幅度在增長，只有2014年出現(xiàn)了負(fù)增長的情況。企業(yè)流動負(fù)債所占負(fù)債比重逐年降低，非流動負(fù)債所占比重逐年上升，流動資產(chǎn)所占比重逐年上升，非流動資產(chǎn)逐年下降，說明企業(yè)資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力在逐漸增強，短期償債能力以及抗風(fēng)險能力有所上升。企業(yè)流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的比例大于貨幣資金，在流動負(fù)債中，短期借款所占的比重在逐年

4、降低，應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款比重在逐年增大。表明企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力較弱。可能面臨著較大的償債風(fēng)險。但企業(yè)正在努力改變自身，提升本企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力，降低償債風(fēng)險。（2）長期償債能力分析從資產(chǎn)負(fù)債率上，以及資產(chǎn)負(fù)債表中，我們可以看出，在企業(yè)總資產(chǎn)中和股東權(quán)益總額中，負(fù)債比例變大了，潛在的財務(wù)風(fēng)險變大，而產(chǎn)權(quán)比率高于正常值，也證明企業(yè)存在較高的財務(wù)風(fēng)險，而利息支付倍數(shù)呈下降趨勢，去也對于支付利息的保障能力較弱，財務(wù)風(fēng)險沒有得到有效控制。由數(shù)據(jù)可看出本企業(yè)2011-2015年資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢，2014年資產(chǎn)負(fù)債率已高于60，2015年還在增長，企業(yè)的長期償債能力在逐步減弱

5、，不利于債權(quán)人的相關(guān)利益，削弱了企業(yè)貸款融資籌資的能力。2盈利能力分析由以上財務(wù)指標(biāo)可以看出，銷售收入、資產(chǎn)平均總額有較大幅的增長;其它財務(wù)指標(biāo)都有一定程度的下降。這表明企業(yè)的銷售額雖然有所增加但是其獲利能力不足，經(jīng)營狀況有待經(jīng)一步的改善，應(yīng)該提高利潤總額，擴大產(chǎn)品市場和提高競爭力以謀求更大的利潤空間。是以上財務(wù)指標(biāo)可以看出，企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)有所浮動且有所下降，表明企業(yè)應(yīng)用資金所帶來的收益在降低，企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力比較弱，所以企業(yè)應(yīng)該通過降低成本、提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率、增加產(chǎn)銷量等方法提高權(quán)益報酬率。 由以上財務(wù)指標(biāo)可以看出：營業(yè)毛利率，營業(yè)凈利率有所浮動呈下降趨勢；主要業(yè)務(wù)利潤率，凈利潤

6、現(xiàn)金比率有一定程度的上升；其他財務(wù)指標(biāo)都有一定程度下降。這表明企業(yè)經(jīng)營狀況有不佳，獲取利潤的能力有所下降。企業(yè)需要提高營業(yè)毛利率，提高產(chǎn)品競爭能力，拓寬銷售面，爭取較高的利潤空間。1.毛利率（Profit margin），又稱銷售毛利率，是一個衡量盈利能力的指標(biāo)，通常用百分?jǐn)?shù)表示。在經(jīng)濟含義中，毛利率越高則說明企業(yè)的盈利能力越高，控制成本的能力越強。在2015年的毛利率為0.15，2011年的毛利率為0.54，兩年相差0.39，側(cè)面也表明在2015年企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)不是很好，營業(yè)收入也比較少，管理也比較落后。2.在2015年，企業(yè)并沒有進(jìn)行其他可以增強企業(yè)經(jīng)濟實力的投資和計劃，但是國務(wù)院出臺了多個

7、鼓勵經(jīng)濟發(fā)展的政策這有利于本企業(yè)的業(yè)內(nèi)發(fā)展，而2015年3月、6月新投資設(shè)立的全資子公司樂想控股集團和霍爾果斯樂嗨傳媒文化有限公司也增強了企業(yè)的知名度，從而推廣了企業(yè)發(fā)展。3營運能力分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，下降程度比較小且有間接上下趨勢，表明企業(yè)的應(yīng)收賬款管理效率降低，這與年度應(yīng)收賬款增加有關(guān)；與其他同行相比，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于較低水平。"（2）存貨周轉(zhuǎn)率變動較打，但有下降趨勢，企業(yè)該比率較低，存貨資金周轉(zhuǎn)慢，資金運用效率不高，存貨管理水平較低。存貨周轉(zhuǎn)率很低，存貨占用的水平偏高，流動性弱，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度慢。其次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也比較低，企業(yè)的收賬速度

8、慢，平均賬期長，壞賬損失可能會比較多，償債能力可能減弱。（3）企業(yè)營業(yè)周期和現(xiàn)金周期變化大，有所增加，這就造成了資金的壓力加大，可能會形成企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金短期的現(xiàn)象，造成企業(yè)的短期借款和增加，表明資金周轉(zhuǎn)慢，資金的使用效率低。（4）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率各項數(shù)據(jù)有所上升，表明付賬迅速，短期的償債能力強，可以減少壞賬損失等。（5）固定資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，表明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率有所提高，可能會影響企業(yè)的獲利能力。（6）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)全部經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。以上財務(wù)數(shù)據(jù)表明周轉(zhuǎn)速度在加快，營運能力在加強，可以發(fā)現(xiàn)閑置資產(chǎn)和利用不充分的資產(chǎn)，處理閑置資產(chǎn)以節(jié)約資金，提高資產(chǎn)利用效率改善經(jīng)

9、營業(yè)績。4發(fā)展能力分析 從表中看出，樂視2011-2015年的資本累積率、總資產(chǎn)增長率總體上同比都呈現(xiàn)上升的趨勢，總資產(chǎn)增長率上升表明企業(yè)一定時期內(nèi)的資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度快，這以樂視2015年樂視投資設(shè)立的兩個全資子公司和國務(wù)院出臺的一些鼓勵經(jīng)濟發(fā)展政策有關(guān)。資本累積率反映的是投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性的指標(biāo)，表明了企業(yè)發(fā)展空間在不斷擴大。三、總結(jié)和看法總結(jié)：1. 資產(chǎn)負(fù)債表看2011年到1015年樂視總資產(chǎn)從29億到169億可以說是巨大的變化。但是其非流動資產(chǎn)合計所占比重逐年下降，說明短期償債能力增強。資產(chǎn)套現(xiàn)能力增強，資金利用有所降低總資產(chǎn)增長率和資本累計率都有上升的趨勢，表明企

10、業(yè)的發(fā)展規(guī)模在不斷擴大，企業(yè)發(fā)展空間大，說明企業(yè)有比較好的發(fā)展前景。2. 償債能力分析結(jié)果由數(shù)據(jù)可看出本企業(yè)2011-2015年資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢，2014年資產(chǎn)負(fù)債率已高于60，2015年還在增長，企業(yè)的長期償債能力在逐步減弱，不利于債權(quán)人的相關(guān)利益，削弱了企業(yè)貸款融資籌資的能力。如果樂視要收購亞馬遜中國，勢必需要進(jìn)行融資，而其償債能力的下降會阻礙這一收購計劃。3.運營能力分析財務(wù)數(shù)據(jù)表明周轉(zhuǎn)速度在加快，營運能力在加強，可以發(fā)現(xiàn)閑置資產(chǎn)和利用不充分的資產(chǎn)，處理閑置資產(chǎn)以節(jié)約資金，提高資產(chǎn)利用效率改善經(jīng)營業(yè)績。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)全部經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。我們可以從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率看出

11、樂視運營能力在加強。4.發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。又稱成長能力。樂視2011-2015年總資產(chǎn)增長率呈上升趨勢說明企業(yè)一定時期內(nèi)的資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度快。樂視發(fā)展能力具有一定水平。資本累計率上升，如果樂視真有心收購亞馬遜中國，也并不是口說無憑。這可以成為樂視的一個野心。建議：我們從樂視的財務(wù)分析可以得知，樂視作為一個全力打造“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”超級戰(zhàn)略的企業(yè)來說，它還是一個有一定成長能力空間的。雖說亞馬遜中國近年來發(fā)展不溫不火。客觀來說，這十年亞馬遜中國戰(zhàn)績不錯。但在阿里巴巴、京東等本土電商平臺強勢崛起的前提下，亞馬遜中國看起來是相對沒有本土電商有勢頭。但據(jù)亞馬遜2015財年第四季度及全年財報數(shù)據(jù)顯示，2015財年第四季度亞馬遜國際部門（英國、德國、法國、日本和中國）的凈營收為118.41億美元。相關(guān)人士估算亞馬遜中國2015年的銷售額在200億元以上，按照3倍市銷率計算，樂視如果想吞并亞馬遜中國，需要花費400億600億元。而根據(jù)樂視利潤表顯示，樂視網(wǎng)2015凈利潤僅2.17億元?？雌饋砭褪菢芬暩揪唾I不起亞馬遜中國。若樂視想要通過融資方式強勢收購亞馬遜中國，其融資能力也會遭到質(zhì)疑。而緋聞收購方亞馬遜中國方面當(dāng)日在接受中國經(jīng)營報記者采訪時表示，“中