淺析互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資支持的理論與實踐

1、淺析互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資支持的理論與實踐摘 要隨著互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融逐步崛起?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為“第三種金融融資模式”，比間接融資和直接融資更加契合小微企業(yè)的融資需求，使其在解決小微企業(yè)融資困難這一問題上有著獨到的優(yōu)勢。本文首先對小微企業(yè)的融資需求特點和現(xiàn)狀進行分析，然后結合典型互聯(lián)網(wǎng)金融機構的運營實踐，對我國互聯(lián)網(wǎng)金融支持小微企業(yè)融資的四種模式進行剖析，最后提出促進互聯(lián)網(wǎng)金融支持小微企業(yè)融資的建議。關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融，小微企業(yè)，融資淺析互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資支持的理論與實踐隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展及其對金融業(yè)的滲透，“互聯(lián)網(wǎng)金融”已經(jīng)成了一個新的研究和討論熱點?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是依托于

2、支付、云計算、社交網(wǎng)絡以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具而產(chǎn)生的一種新興金融模式，主要包括電商網(wǎng)貸模式、P2P小額網(wǎng)貸模式、眾籌融資模式、金融垂直搜索等模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有信息、成本、效率、普惠等在為小微企業(yè)服務時傳統(tǒng)金融企業(yè)所不具有的優(yōu)勢。對于小微企業(yè)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融為其提供了諸多途徑以獲取金融服務，這將是小微企業(yè)金融嶄新的一頁。一、問題的提出依據(jù)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定（工信部聯(lián)企業(yè)2011300號）的界定，小微企業(yè)是我國經(jīng)濟組織中小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶的統(tǒng)稱。目前小微企業(yè)約占中國企業(yè)總數(shù)的90%以上并提供了85%的城鄉(xiāng)就業(yè)崗位，已成為社會經(jīng)濟發(fā)展的基本推動力量，但小微企業(yè)從金融

3、機構獲取的信貸資源卻與其社會經(jīng)濟地位明顯不相匹配，貸款難、貸款成本高，這些問題嚴重影響了小微企業(yè)的健康發(fā)展。近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，為破解小微企業(yè)融資困境開辟了一條全新的路徑。立足于小微企業(yè)融資角度，從理論和實踐層面的剖析，有助于我們對這一問題得出更為全面客觀的認識，從而真正意義上去解決小微企業(yè)融資難題?；诖?，本文就以下問題展開探討：互聯(lián)網(wǎng)金融支持小微企業(yè)融資的理論依據(jù)是什么？實踐中互聯(lián)網(wǎng)金融支持小微企業(yè)融資有哪些融資模式？各種融資模式的運作成效如何？怎樣進一步促進互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)的融資支持以增強小微企業(yè)的資金可得性？二、互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資支持的理論分析（1） 小微企業(yè)融資需求特

4、點相比大型企業(yè)的成熟完善，現(xiàn)階段我國小微企業(yè)在經(jīng)營上表現(xiàn)為管理不到位、抗風險能力弱、經(jīng)營穩(wěn)定性差；在財務上表現(xiàn)為信息不夠透明且真實性差，企業(yè)與投資者間信息不對稱問題突出；在資本配置上對流動性要求較高，擁有的固定資產(chǎn)較少。在此基礎上小微企業(yè)融資需求呈現(xiàn)出了“短、小、頻、急、缺抵押”五個鮮明特點。一是貸款期限短，一般為流動資金貸款，滿足短期資金周轉(zhuǎn)需要。二是貸款金額低，單次貸款金額需求數(shù)量少。三是貸款頻率高，經(jīng)常產(chǎn)生臨時性的貸款需求。四是貸款時效性強，大多時間緊迫。五是缺乏抵質(zhì)押物，無力為融資需求提供有效擔保。對于小微企業(yè)而言，解決融資問題的關鍵就在于找到有效的融資方式來最大限度的契合其融資需求的

5、上述特點，以最小的成本滿足發(fā)展所需的資金需求。（2） 小微企業(yè)融資模式選擇1、傳統(tǒng)融資方式困難外源融資有兩類金融中介可以就融資額、期限和風險收益在資金供需雙方之間進行匹配:一類是資本市場，對應直接融資模式；另一類是商業(yè)銀行，對應間接融資模式。直接融資模式資金門檻過高、融資期限過長、程序復雜、控制嚴格，很難符合上述小微企業(yè)融資需求的特點，導致絕大多數(shù)小微企業(yè)難以進入資本市場進行直接融資。因此，向銀行貸款的間接融資模式成為現(xiàn)實中微企業(yè)融資時的優(yōu)先選擇。然而，向銀行貸款的間接融資模式下，小微企業(yè)融資形勢并不樂觀。非對稱信息成為橫亙在小微企業(yè)和銀行信貸間的最大阻滯。信貸市場上借款者和銀行之間存在著信息

6、不對稱，借款者擁有了解自身的信息優(yōu)勢，銀行由于無法完全及時掌握借款者的真實情況而處于信息劣勢。提高利率導致的逆向選擇和道德風險都會造成銀行平均違約風險上升，對銀行的預期收益均有負作用。銀行為規(guī)避風險、保證資金安全，必然在利率和風險權衡基礎上選擇部分地放棄價格機制的作用，人為地將利率控制在市場出清水平以下，對貸款人實行信貸配給。信貸配給表現(xiàn)是：在現(xiàn)行利率水平下，一是借款者中僅有一部分人的資金需求獲得滿足， 其他人則被排除在信貸市場之外；二是借款人的資金需求僅僅得到部分滿足。小微企業(yè)在提供自身信息能力上存在著先天不足， 信息“不透明”、“內(nèi)部化”使小微企業(yè)的信息不對稱問題遠比大企業(yè)嚴重得多，由此產(chǎn)

7、生的逆向選擇和道德風險問題也更加嚴重，因而在銀行信貸篩選中一般處于不利地位， 成為銀行信貸配給的最大受害者，央行2012、2013 年金融機構貸款投向統(tǒng)計報告顯示，全年小微企業(yè)貸款余額在金融機構人民幣各項貸款余額中占比均不到20%（見表1），小微企業(yè)面對信貸配給的客觀事實說明間接融資模式依然難以滿足小微企業(yè)的融資需求。2、互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢與小微企業(yè)融資問題的化解本文界定的互聯(lián)網(wǎng)金融是指互聯(lián)網(wǎng)電商等非金融機構依托于現(xiàn)代信息科技，特別是支付技術、搜索引擎、云計算、大數(shù)據(jù)和社交網(wǎng)絡等互聯(lián)網(wǎng)工具和手段，介入金融領域，提供更多的金融服務。在互聯(lián)網(wǎng)時代由于上述技術的發(fā)展和廣泛應用，降低信息不對稱成為可能，信

8、貸市場的效率大大提高，“交易的可能性邊界”得以拓展，金融中介和市場有可能被互聯(lián)網(wǎng)替代?！暗谌N金融融資模式”較之直接融資和間接融資在為小微企業(yè)融資服務方面優(yōu)勢明顯，為化解小微企業(yè)融資難題開辟了一條新的路徑:1）信息優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)金融融資的信息優(yōu)勢是建立在大數(shù)據(jù)和社交網(wǎng)絡、搜索引擎及云計算基礎上的。其通過電子商務平臺、第三方支付組織和社交網(wǎng)絡所積累的小微企業(yè)交易信息和信用數(shù)據(jù)，再結合海關、稅務、電力等外部數(shù)據(jù)，可以構建互聯(lián)網(wǎng)信用評價體系和信用數(shù)據(jù)庫，通過搜索引擎對這些數(shù)據(jù)進行挖掘與云計算信息處理，最終得到的邏輯與規(guī)律信息往往比現(xiàn)實中小微企業(yè)發(fā)布的財務數(shù)據(jù)更加真實，從中可以甄別出企業(yè)的資質(zhì)及信用情況

9、，一定程度上可以解決用戶的信用評級、風險評估等問題。2） 成本優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下客戶信用等級的評價以及風險評估主要通過數(shù)據(jù)挖掘及分析來完成，可以降低借貸雙方的信息收集成本和信用評價成本；同時互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過搭建、開放網(wǎng)絡金融平臺，可以使客戶通過平臺利用互聯(lián)網(wǎng)和移動通信網(wǎng)絡進行聯(lián)系和溝通，并可以不受時間和空間的限制實現(xiàn)多方對多方同時交易，可以降低信貸交易的簽約成本，從而滿足小微企業(yè)低成本融資的需求。3）效率優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)擁有的先進技術使得金融信息和業(yè)務處理的方式更加先進，系統(tǒng)化和自動化程度大為提高，不僅可以跨時間、空間點對點地滿足企業(yè)信貸的個性化需求，而且放款速度以及貸款審批流程也變

10、得更為方便快捷和簡單，極大提高了信貸業(yè)務的資金配置效率，更加符合小微企業(yè)貸款需求“短、頻、急”的特點。4）普惠優(yōu)勢。由于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的開放性和共享性，使得信貸業(yè)務具有了更高的參與度和透明度，信貸業(yè)務的邊界范圍大大拓展，市場參與者更為大眾化和普及化。三、我國互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資支持的實踐探索（一）電商網(wǎng)貸模式該模式是指電商企業(yè)憑借運營互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，以及積累下的海量數(shù)據(jù)，通過小貸公司或與銀行合作，用“借貸”的方式為各自平臺上的小微商戶創(chuàng)造一個從供貨、銷售、融資到結算的閉環(huán)，通過這個閉環(huán)在解決小微商戶資金需求的同時，增加了平臺粘性和影響力，將供應商緊緊圈住，營造出良性共贏的生態(tài)圈（見圖1）

11、。過去幾年，阿里金融、敦煌網(wǎng)、網(wǎng)盛生意寶、京東商城、蘇寧及慧聰網(wǎng)等電商陸續(xù)試水，其中以阿里金融、京東最具代表性。從小微企業(yè)融資視角評價電商小貸模式，該模式專注的是電商平臺上特定的中小微企業(yè)和個體商戶，為其提供全年每天24 小時無間斷、可以隨借隨用隨還的持續(xù)普惠的純信用小額貸款服務，是為解決電商平臺上小微企業(yè)融資難題進行的有效創(chuàng)新，對特定商戶來說資金困擾問題迎刃而解。該模式實踐中出現(xiàn)的主要問題：一是資本金和杠桿率問題，現(xiàn)行的金融制度規(guī)定小貸公司不能吸儲，公司資本來源主要是股東繳納的資本金和捐贈資金，從金融機構融資金額不得超過公司資本凈額的50%，上述規(guī)定造成了電商資金規(guī)模上限的壓力，如果信貸規(guī)模

12、越來越大，電商面臨的資金壓力肯定會更大，最終會影響到電商平臺上小微商戶的融資規(guī)模。二是數(shù)據(jù)失真問題。目前電商平臺上部分小微商戶為避稅或爭取優(yōu)惠政策而有意不反映真實經(jīng)營和財務狀況，同時淘寶平臺上很多賣家都有以抬高信用為目的的“刷鉆”行為，由此產(chǎn)生的大量無效數(shù)據(jù)會對信息挖掘、信用認證產(chǎn)生惡劣影響，造成“劣幣驅(qū)除良幣”效應，那些誠信經(jīng)營的小微商戶可能因此受累而不能有效融資。（二）P2P 小額網(wǎng)貸模式P2P（Peer to Peer）即“點對點”或“個人對個人”，即投資人通過中介機構（網(wǎng)站平臺）牽線搭橋，使用信用貸款的方式將資金貸給需求方。其中，中介機構為雙方提供一個安全的交易平臺，負責為借貸雙方提供

13、信息流通交互、價值認定和其他促成交易完成的服務并收取服務費，借貸雙方通過平臺一對一地了解對方的基本信息，商定貸款利率，然后直接簽署借款合同（見圖2）。我國P2P 網(wǎng)貸機構近兩年大量涌現(xiàn)，并出現(xiàn)一定的異化與創(chuàng)新，其中以拍拍貸和宜信最為典型。從小微企業(yè)融資視角看P2P 小額網(wǎng)貸模式，目前存在的問題：一是資金匹配成功率較低。譬如拍拍貸平臺上絕大多數(shù)借款的目的是“經(jīng)營周轉(zhuǎn)”，小微企業(yè)是借款主力，因而在資金額度、利率、借款周期上都有企業(yè)募集資金的特點，但由于無抵押無擔保，信用風險全部由投資人承擔，出于謹慎投資人會選擇單筆較小的出借額度、較高的利率和較短的借款時間。二是息費高昂。而小額信貸的借款者常常是用

14、于小型的生經(jīng)營活動和短期資金周轉(zhuǎn)，收益難以彌補這樣高的成本。（三）眾籌融資模式眾籌也叫大眾籌資或群眾籌資，即發(fā)起人借助互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺，為其項目或創(chuàng)意發(fā)起募集資金的活動，而大眾投資者每個人通過少量的投資金額，支持發(fā)起人完成項目并最終從發(fā)起人那里獲得實物或者股權回報。眾籌商業(yè)模式要由項目發(fā)起人、公眾和中介機構三部分組成，其基本運作流程是：發(fā)起人把項目發(fā)送到眾籌網(wǎng)站，詳細描述項目、設置目標金額和時間并說明回報方式。眾籌網(wǎng)站對籌資項目進行內(nèi)容和安全性方面審核后推出該項目?；I資期間發(fā)起人與投人可以互動交流。規(guī)定時間內(nèi)達到或超過目標金額即告融資成功，網(wǎng)站把籌集到的資金打入發(fā)起人指定的賬戶，未達到目標金

15、額即視為籌資失敗，已投資的錢款退還給投資人（見圖3）。國內(nèi)最早出現(xiàn)的眾籌融資臺是2011 年上線的點名時間，隨后追夢網(wǎng)、淘夢網(wǎng)、億覓網(wǎng)、大家投、天使匯等眾籌平臺陸續(xù)落地。從小微企業(yè)融資角度考量眾籌模式，其融資優(yōu)勢在于：第一，在線募集資金，融資門檻更低、速度更快；第二，項目信息、商業(yè)模式公開的非常細致清晰，不容易通過設置虛假標的物套取資金，所以易于吸引投資；第三，可以預知市場需求和低成本進行市場推廣，提供資金以外的其它附加價值；第四，我國眾籌前市場細分度很高，對于小微企業(yè)來說融資選擇更有針對性。眾籌融資模式的問題主要在知識產(chǎn)權保護方面，項目發(fā)起者為了獲得資金支持，需要把創(chuàng)意的設計思路、外觀圖片、

16、使用詳解等內(nèi)容都貼到網(wǎng)上以吸引投資人的了解和支持，但眾籌平臺的開放性質(zhì)使創(chuàng)意難以避免被抄襲的風險，如果產(chǎn)品創(chuàng)意被剽竊并提前量產(chǎn)銷售， 對本小利微的小微企業(yè)可能就是致命的打擊，目前由于知識產(chǎn)權在我國得到有效完全的保護，加大了小微企業(yè)選擇眾籌平臺融資的顧慮。（四）金融垂直搜索模式金融垂直搜索模式，其實扮演的是金融領域的“百度”，由于紛繁復雜的金融市場中存在著大量的信息不對稱，各家銀行的信貸產(chǎn)品在貸款期限、利息和審核周期方面差別很大，這些差異化使得用戶產(chǎn)生了信息搜索的要求，金融垂直搜索平臺就是為用戶提供搜索、匹配和推薦的信息平臺（見圖4），融360便是這方面的領軍企業(yè)。對小微企業(yè)融資來說，如果急需資

17、金周轉(zhuǎn)，企業(yè)主只需在網(wǎng)上給眾多貸款產(chǎn)品排隊比價就能快速做出貸款決策，節(jié)約了時間成本并擴大了信息獲取量。同時，平臺大數(shù)據(jù)技術提供了更為精準的供需匹配，有助于提高貸款的批準率。金融垂直搜索模式存在的問題有兩個：首先是搜索習慣有待培養(yǎng)。該模式是建立在人們成熟的在線搜索、比價的行為上的，而目前國內(nèi)用戶的搜索、比價習慣還遠未養(yǎng)成。據(jù)Google 和Forrester 研報數(shù)據(jù)稱，88%的美國網(wǎng)民有金融搜索比價的習慣，50%的英國人每年至少一次上網(wǎng)查詢金融產(chǎn)品，目前整個中國通過互聯(lián)網(wǎng)去搜索信貸等金融產(chǎn)品的人還不到10%，推及到小微企業(yè)主則少之更少。其次是申請遇冷的問題。由于銀行目前還處于對客戶“挑肥揀瘦”

18、的強勢地位，加之進駐搜索平臺都是免費的，特別是小微企業(yè)貸款信用風險、高審核成本等問題在線下依然存在，所以銀行端的反應并不積極，有時需要貸款的小微企業(yè)用戶想和銀行的信貸經(jīng)理聯(lián)系咨詢并不容易。四、結論與建議上述理論與實踐分析可以得出和印證以下結論：第一，對小微企業(yè)融資來說，互聯(lián)網(wǎng)金融具有信息、成本、效率和普惠的優(yōu)勢，較之直接融資和間接融資，互聯(lián)網(wǎng)金融作為“第三種金融融資模式”更為契合小微企業(yè)融資需求。第二，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展，我國目前已呈現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式多樣化、融資平臺多類型的繁榮局面，為小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資提供了更多的選擇空間。第三，作為金融創(chuàng)新，目前各類網(wǎng)金融融資模式有存在的合理性，

19、但在發(fā)展初期也難免存在各種問題，需要在實踐中不斷創(chuàng)新、摸索、總結糾偏，最終形成適合我國小微企業(yè)融資需求的更為成熟的融資模式。基于上述認識，為進一步促進互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資支持，今后應從以下幾方面著力：（一）給予互聯(lián)網(wǎng)金融融資更多政策支持。最新政府工作報告提出“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制”“讓金融成為一池活水，更好地澆灌小微企業(yè)、三農(nóng)等實體經(jīng)濟之樹”，在這一基于國家戰(zhàn)略高度實施的頂層設計與長遠規(guī)劃之下，地方政府可以結合自身資源優(yōu)勢，出臺互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)政策，從政策角度推動互聯(lián)網(wǎng)金融對小微企業(yè)融資支持。（二）厘清互聯(lián)網(wǎng)金融融資的法律邊界。為解決現(xiàn)行的金融法律、法規(guī)與互聯(lián)網(wǎng)金融融

20、資部分創(chuàng)新形式存在的摩擦，應盡早從法律的角度對諸如眾籌、某些P2P 網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺借貸的性質(zhì)、組織形式、經(jīng)營范圍等予以明確，對平臺某些金融服務許可性問題及吸納資金的方式是否屬于非法集資問題加以明確，以降低平臺面臨的法律風險，為其規(guī)范發(fā)展提供合法性支持。（三）改善互聯(lián)網(wǎng)金融融資環(huán)境。創(chuàng)建一個良好的互聯(lián)網(wǎng)金融融資生態(tài)環(huán)境，對于解決前述互聯(lián)網(wǎng)金融融資中存在的各種問題具有積極意義。首先，要鼓勵真實數(shù)據(jù)的生產(chǎn)，加強對評估小微企業(yè)信用至關重要的社會征信數(shù)據(jù)體系的建設，尤其是促進公共數(shù)據(jù)的開放與共享，讓數(shù)據(jù)價值得到最大限度的開發(fā)與利用。其次，組建統(tǒng)一的中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會，通過行業(yè)協(xié)會推動形成統(tǒng)一的行業(yè)服務標準和規(guī)范，通過發(fā)揮行業(yè)