任務(wù)25同步測試答案

1、一、單項(xiàng)選擇題。1. 資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用不包括（）。A. 是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)B.是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)C. 作為計算凈現(xiàn)值指標(biāo)的折現(xiàn)率使用D.是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)【正確答案】 C【答案解析】資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用包括：（1）是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；（3） 是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn) ;（4）是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。資金成本在企業(yè)投資決策中的作用包括：（1） 在計算投資評價的凈現(xiàn)值指標(biāo)時，常以資金成本作為折現(xiàn)率；（2）在利用內(nèi)部收益率 指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可行性評價時，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。2. 某企業(yè)

2、發(fā)行 5 年期債券，債券面值為 1000 元，票面利率 10%, 每年付息一次，發(fā) 行價為 1100 元，籌資費(fèi)率 3%,所得稅稅率為 30%,則該債券的資金成本是（）。A.9.37%B.6.56%C.7.36%D.6.66 %【正確答案】 B【答案解析】債券資金成本 =1000xl09> （ 1-30% ） /1100x （ 1-3% ） xl00%=6.56%3. 企業(yè)向銀行取得借款 100 萬元，年利率 5%,期限 3 年。每年付息一次，到期還本, 所得稅稅率30%,手續(xù)費(fèi)忽略不計，則該項(xiàng)借款的資金成本為（）。A.3.5%B.5%C.4.5%D.3%【正確答案】 A【答 案解析】借

3、款資 金成本= 100><5%x （1-30%）/100xl00%=5%x（1-30% ） x100%=3.5%4. 某公司普通股目前的股價為 10 元/股，籌資費(fèi)率為 8%,剛剛支付的每股股利為 2元 股利固定增 長率 3%,則該股票的資金成本為（）。A.22.39%B.21.74%C.24.74%D.25.39%【正確答案】 D【答案解析】普通股資金成本 =2x （1 + 3%） /10x （ 1-8% ） 100% + 3%=25.39%5. 某公司普通股目前的股價為 10 元/股，籌資費(fèi)率為 8%,剛剛支付的每股股利為 2元, 股利固定增長率 3%,則該企業(yè)利用留存收益的資

4、金成本為（）oA.22.39 %B.25.39 %C.20.6 %D. 23.6%【正確答案】 D【答案解析】留存收益資金成本 =2x （1+3% ） /10xl00%+3%=23.6%6. 按照（）權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。A.賬面價值B.市場價值C.目標(biāo)價值D.目前價值【正確答案】 C【答案解析】目標(biāo)價值權(quán)數(shù)是指債券、股票以未來預(yù)計的目標(biāo)市場價值確定權(quán)數(shù)。這種權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資金結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資金結(jié)構(gòu)，所以使用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè) 籌措新資金。7. 某企業(yè)的資金總額中，債券籌集的資金占40%,

5、已知債券籌集的資金在 500 萬元以 下時其資金成本為 4%,在 500 萬元以上時其資金成本為 6%,則在債券籌資方式下 企業(yè)的籌資總額分界點(diǎn)是 （）元。A.1000B.1250C.1500D.1650【正確答案】 B【答案解析】籌資總額分界點(diǎn) = 500/40% = 1250 （元）。&某企業(yè) 2004 年的銷售額為 1000 萬元，變動成本 600 萬元，固定經(jīng)營成本 200 萬元 , 預(yù)計 2005 年固定成本不變，則 2005 年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（）。A.2B.3C.4D .無法計算【正確答案】 A【答案解析】 2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù) =（ 1000-600 ） / （10

6、00-600-200 ） =2。9. 某企業(yè) 2004 年的銷售額為 1000 萬元，變動成本 600 萬元，固定經(jīng)營成本 200 萬元 , 利息費(fèi)用 10 萬元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預(yù)計 2005 年息稅前利潤增長率為 10%, 則 2005 年的每股利 潤增長率為（ ） oA.10%B.10.5%C.15%D.12%【正確答案】 B【答案解析】 2005 年財務(wù)杠桿系數(shù) =（ 1000-600-200 ） / （ 1000-600-200-10 ） =1.05, 因?yàn)樨攧?wù) 杠桿系數(shù) =每股利潤增長率 /息稅前利潤增長率 =1. 05,所以 2005 年的每股 利潤增長率 =財務(wù)杠桿系數(shù)

7、x 息稅前利潤增長率 =1.05x10% = 10.5%10. 某企業(yè)銷售收入 800 萬元，變動成本率為 40%,經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2,總杠桿系數(shù)為3。假設(shè)固定成本增加80 萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總杠 桿系數(shù)變?yōu)椋ǎ.3B.4C.5D.6【正確答案】 D【答案解析】總杠桿系數(shù) =800x （ 1-40% ） /800x （ 1-40%） -固定成本 - 利息 =3,所 以固定成本 +利息=320 （萬元），固定成本增加后固定成本+利息 =400 （萬元），所 以總杠桿系數(shù) =800 渾（ 1-40% ） /800x （ 1-40% ） -400 = 6?二、多項(xiàng)選

8、擇題。1. 資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分，其中屬于用資費(fèi)用的是（）。A.向股東支付的股利B.向債權(quán)人支付的利息 C.借款手續(xù)費(fèi) D.債券發(fā)行費(fèi)【正確答案】 AB【答案解析】資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分，用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而支付的代價，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等，這是資金成本的主要內(nèi)容；籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲得資金而支付的費(fèi)用，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費(fèi)等。2. 權(quán)益資金成本包括（）。A.債券成本B.優(yōu)先股成本C.普通股成本D.留存收益成本【正確答案】 BCD【答案解析】個別資金成本包括債券成

9、本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前兩項(xiàng)可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三項(xiàng)統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本。3. 在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的有（）。A.提高產(chǎn)量B.提高產(chǎn)品單價C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.降低單位變動成本【正確答案】 ABD【答案解析】衡量企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)，復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系 數(shù) x 財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，A、B、D 均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠 桿系數(shù)降低，復(fù)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險；選項(xiàng) C 會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系 數(shù)升高，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提 高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險。4. 下列關(guān)于資金結(jié)構(gòu)理論的說

10、法正確的是（）。A. 傳統(tǒng)折衷理論認(rèn)為企業(yè)的綜合資金成本由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn)，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)B. 平衡理論認(rèn)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的C. 代理理論認(rèn)為當(dāng)邊際稅額庇護(hù)利益等于邊際財務(wù)危機(jī)成本時，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)D. 等級籌資理論認(rèn)為，如果企業(yè)需要外部籌資，則偏好債務(wù)籌資【正確答案】 AD【答案解析】平衡理論認(rèn)為當(dāng)邊際稅額庇護(hù)利益等于邊際財務(wù)危機(jī)成本時，資金結(jié)構(gòu) 最優(yōu)；代理理 論認(rèn)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系 決定的。5. 企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法包括（）。A.因素分析法B.每股利潤無差別點(diǎn)法C.比較資金成本法 D.公司價值分析法

11、【正確答案】 BCD【答案解析】最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股利潤無差別點(diǎn)法；比較資金成本法；公司價值分析法。6. 最佳資金結(jié)構(gòu)是指（）的資金結(jié)構(gòu)。A.企業(yè)價值最大B.加權(quán)平均資金成本最低C.每股收益最大D.凈資產(chǎn)值最大【正確答案】 AB【答案解析】最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。三、判斷題。1. 資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分，一般使用相對數(shù)表示，即表示為籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用之和與籌資額的比率。（）【正確答案】錯【答案解析】資金成本一般使用相對數(shù)表示，即表示為用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金（即籌資額扣除籌資費(fèi)用后的差額）的比率。2. 在所有資金來源

12、中，一般來說，普通股的資金成本最高。（）【正確答案】對【答案解析】普通股股利支付不固定。企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權(quán)位于最后，與其他投資者相比，普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險最大，普通股的報酬也應(yīng)最高，所以，在各種資金來源中，普通股的資金成本最高。3. 資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用市場價值權(quán)數(shù)。（）不應(yīng)使用賬面【正確答案】錯 【答案解析】資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)數(shù)， 價值權(quán)數(shù)。5. 凈收益理論認(rèn)為資金結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價值，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。（）【正確答案】錯【答案解析】凈收益理論認(rèn)為負(fù)債程度越高，企業(yè)價值越大，當(dāng)負(fù)債比率為10

13、0%時 企業(yè)價值最大；凈營業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)價值不受資金結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。6. MM理論認(rèn)為企業(yè)價值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度的影響。（）【正確答案】錯【答案解析】MM 理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，企業(yè)價值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度的影響。但是在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多企業(yè)價值越大。四、計算題。1. 某企業(yè)發(fā)行普通股 800萬元，發(fā)行價為 8元/股，籌資費(fèi)率為 6%,第一年預(yù)期股利 為0.8元/ 股，以后各年增長 2%；該公司股票的貝他系數(shù)等于 1.2,無風(fēng)險利率為8%,市場上所有股票的平均 收益率為12%，風(fēng)險溢價為4%。要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資

14、本資產(chǎn)定價模型以及無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法分別計算普通股的資金成本?！菊_答案】（1）股利折現(xiàn)模型：普通股成本=0.8/8x（ 1-6%） xl00%+2% = 12.64%（2）資本資產(chǎn)定價模型：普通股成本=Rf+ p（ Rm-Rf） = 8% +1,2x（ 12%-8%） =12.8%（3）無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法：普通股成本=無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價=8%+4% = 12%2. 某公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)（債券占60%，普通股占40%）不變。隨籌資 額的增加，各籌資方式的資金成本變化如下：籌資方式新籌資額資金成本60萬元以下8%債券60? 120萬元9%120萬元以上10%普通

15、股60萬元以下14%60萬元以上16%要求：計算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。【正確答案】籌資方式及資金成本特定籌資方式籌資總額分界點(diǎn)籌資總額的范目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的籌資范圍債券8%9%10%60萬元以下60? 120萬元120萬元以上60 一 60%= 100120 十 60%=200100以下100? 200 萬元200萬元以上普通股14%16%60萬元以下60萬元以上60 一 40%= 150150萬元以下150萬元以上由上表可得岀四組新的籌資范圍并計算資金的邊際成本：0 100萬范圍資金的邊際成本 =8%X0. 6+14%X0. 4=10. 4% ；(2) 100? 150萬范圍資金的邊際

16、成本=9%X0. 6 + 14%X0. 4=11%；(3) 150? 200 萬范圍資金的邊際成本=9%X0. 6 + 16%X0. 4=11.8%；(4) 200萬以上范圍資金的邊際成本=10%X0. 6 + 16%X0. 4=12. 4% 3.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為 y=l5000+4x，假定該企業(yè)2005年度該產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價 為8元，按市場預(yù)測2006年A產(chǎn)品的銷售 數(shù)量將增長15%。要求：(1) 計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。(2) 計算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。(3) 計算2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。(4) 計算2006年的息稅前利潤

17、增長率。(5) 假定企業(yè)2005年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃租金共計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40%,計算2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)?！菊_答案】(1)根據(jù)企業(yè)成本習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動成本為4元所以2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額 =10000x8-10000x4=40000(元)(2) 2005年該企業(yè)的息稅前利潤 =40000-15000=25000 (元)(3) 2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=40000*25000=1.6(4) 2006年的息稅前利潤增長率 =1.6xl5%=24%(5) 2006 年的財務(wù)杠桿系數(shù) =25000/25000-5

18、000-300/ (1-40%) =1.282006年的復(fù)合杠桿系數(shù) =1.6x1.28=2.05或 2006 年的復(fù)合杠桿系數(shù) =40000/25000-5000-300/ (1-40%) =2.054. 某公司原有資本1000萬元，其中債務(wù)資本 400萬元(每年負(fù)擔(dān)利息30萬元)，普通 股資本600萬元(發(fā)行普通股12萬股，每股面值50元)，企業(yè)所得稅稅率為 30%。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需 追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；二是全部按面值發(fā)行債券：債券利率為10% ;三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為12%0要求：(1)分別計算普通股籌資與債券

19、籌資以及普通股籌資與優(yōu)先股籌資每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤；(2)假設(shè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)后的息稅前利潤為300萬元，確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式(不考慮風(fēng)險)?！菊_答案】(1)普通股籌資與債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)：(EBIT-30) x (1-30%) / (12+6) = (EBIT-30-300XI0%) x (1-30%) /12EBIT =120 (萬元)普通股籌資與優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：(EBIT-30) x (1-30%) / (12+6) = (EBIT-30) x (1-30%) -300><12%/12EBIT =184.29 (萬元)(2)擴(kuò)大業(yè)務(wù)后各種籌資方式的每股利潤分別為：增發(fā)普通股：每股利潤=(300-30) x (1 一 30%) / (12+6) =10.5 (元/股)增發(fā)債券：每股利潤=(300-30- 300x10%) x (1-30%) /12=14(元/ 股)發(fā)行優(yōu)先股：每股利潤 =(300-30) x (1-30%) -300xl2%/12 =12.75 (元/股)因?yàn)樵霭l(fā)債券的每股利潤最大，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇債券籌資方式。5. 某公司年息稅前盈余為 1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值2000萬元，所得稅率為3