企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用過程

1、第二章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的含義 P、321. 財(cái)務(wù)分析的最基本功能：將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定對(duì)象決策有用的信息。二、財(cái)務(wù)分析的目的1. 財(cái)務(wù)分析的一般目的評(píng)價(jià)過去衡量現(xiàn)在預(yù)測(cè)未來(lái)2. 具體目的流動(dòng)性盈利性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專題分析三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1. 比較分析法2. 因素分析法分析綜合指標(biāo)的影響因素，及其對(duì)綜合指標(biāo)的影響具體方法：P、343. 財(cái)務(wù)分析的局限性（1）報(bào)表本身的原因：會(huì)計(jì)假設(shè)、記賬原則、報(bào)表的真實(shí)性（2）可比性問題（3）比較基礎(chǔ)的問題第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率1. 變現(xiàn)比率）彳嘗債能力比牽2負(fù)債比率丿3. 資產(chǎn)管理比率4. 盈利能力比率一、償債能力比率掌握指標(biāo)的計(jì)算、

2、含義及影響因素（一）短期償債能力分析比率-變現(xiàn)比率-針對(duì)流動(dòng)負(fù)債XX資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債1. 流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債反映流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)后償付流動(dòng)負(fù)債的能力（但未考慮流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的價(jià)值損失和經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 的中斷的可能性）分析時(shí)需注意的問題：P、392. 速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債扣除變現(xiàn)能力較差的存貨后，以流動(dòng)性更強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力 剔除存貨的原因：P、39分析時(shí)需注意的問3. 其他影響短期償債能力的因素表外因素（二）長(zhǎng)期償債能力分析-負(fù)債比率-針對(duì)全部負(fù)債的償還還本能力：負(fù)債總額/XXX付息能力：息稅前利潤(rùn)/利息1. 還本能力（1）資產(chǎn)負(fù)債表率=負(fù)債總額/資產(chǎn)

3、總額反映債務(wù)融資占總資產(chǎn)的比例即總體的資本結(jié)構(gòu)（2）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益分析：P、44反映了債權(quán)人和股東提供資本的比例，是債務(wù)資本受權(quán)益資本的保障程度，也是企業(yè)資本 結(jié)構(gòu)體現(xiàn)（3） 有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/ （股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值）分析：P、442付息能力（1）已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用衡量企業(yè)用收益償付借款利息的能力 需要注意的問題：P、45（2）其他影響長(zhǎng)期償債能力的因素表外因素（P.46 ）二、資產(chǎn)管理比率-針對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率1. 營(yíng)業(yè)周期£存便周轉(zhuǎn)天數(shù)A應(yīng)收賬歎竭轉(zhuǎn)天數(shù)A取得銷售收到存儘存貨現(xiàn)金（1）存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨是

4、衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售回收等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo) 分析：P、41存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款反映年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的次數(shù)計(jì)算分析時(shí)需要注意的問題：P、45應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額三、盈利能力分析1. 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入反映銷售收入提供稅后利潤(rùn)的能力分析：P、472. 銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入反映銷售收入提供毛

5、利潤(rùn)的能力或補(bǔ)償期間費(fèi)用的能力3. 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額4. 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)練習(xí)題1. 某公司當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)很多，去卩不能償還到期債務(wù)。為查清其原因，應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率 包括（）。A. 資產(chǎn)負(fù)債率B. 流動(dòng)比率C. 存貨周轉(zhuǎn)率D. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率E. 已獲利息倍數(shù)答案:2. 流動(dòng)比率小于1時(shí)，賒購(gòu)原材料若干，將會(huì)（）。A. 增大流動(dòng)比率B. 降低流動(dòng)比率C. 降低營(yíng)運(yùn)資金D. 增大營(yíng)運(yùn)資金E. 降低速動(dòng)比率F. 增大現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比G. 降低產(chǎn)權(quán)比率3. 某公司今年與上年相比，銷售收入增長(zhǎng)10%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%資產(chǎn)總額增加12%負(fù)債總額增加9%可以

6、判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。（）（ 2000年）答案：“說(shuō)明：今年權(quán)益凈利率=上年凈利潤(rùn)（1+8%）/上年資產(chǎn)（1+12% -上年負(fù)債（1+9%），因此 該公司權(quán)益凈利率比上年下降4. 宏達(dá)公司資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表2000年12月31日單位：元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資產(chǎn)25000流動(dòng)負(fù)債應(yīng)收賬款凈額存貨長(zhǎng)期負(fù)債固定資產(chǎn)凈額294000所有者權(quán)益240000資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)已知：宏達(dá)公司2000年產(chǎn)品銷售成本為 315000元，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為 4.5次；年末流動(dòng)比 率為1.5 ;產(chǎn)權(quán)比率為0.8，期初存貨等于期末存貨。要求：根據(jù)上述資料計(jì)算填列宏達(dá)公司2000年12月31

7、日資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表。答案：資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資產(chǎn)25000流動(dòng)負(fù)債92000應(yīng)收賬款凈額43000存貨70000長(zhǎng)期負(fù)債100000固定資產(chǎn)凈額294000所有者權(quán)益240000資產(chǎn)總計(jì)432000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)432000第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系1. 杜邦體系的分解杜邦分析體系最核心的指標(biāo)是權(quán)益凈利率，即凈資產(chǎn)收益率，其分解公式如下：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=（凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額）x（平均資產(chǎn)總額 /平均權(quán)益總額）=（凈利潤(rùn)/銷售收入）X（銷售收入/平均資產(chǎn)總額）X（平均資產(chǎn)總額 /平均權(quán)益總額）=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)其中，權(quán)益乘數(shù)

8、=平均資產(chǎn)總額/ （平均資產(chǎn)總額-平均負(fù)債總額）=1/ （1-平均資產(chǎn)負(fù)債率）根據(jù)上述凈資產(chǎn)收益率的分解，我們可以看出，影響凈資產(chǎn)收益率的因素有：銷售獲利能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率和資產(chǎn)負(fù)債率（權(quán)益乘數(shù)）。通過對(duì)權(quán)益凈利率的層層分解，我們可以清楚看出到底是哪一會(huì)計(jì)要素對(duì)權(quán)益凈利率產(chǎn)生 影響。2. 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用分析：參照教材P.49權(quán)益乘數(shù)的分析：權(quán)益乘數(shù)與負(fù)債比重成同方向變動(dòng)，從而與財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)成同方向變動(dòng)。銷售凈利率的分析：一般需要從銷售收入和銷售成本兩個(gè)方面進(jìn)行分析。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析：一般分析資產(chǎn)的構(gòu)成情況進(jìn)行分析。參照教材P50例題。這是第一種方法：比較分析法第二種方法：因素分析法：指

9、標(biāo)分解法的應(yīng)用例如：分析企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力序號(hào)思路比率對(duì)比結(jié)論1核心指標(biāo)資產(chǎn)凈利率同業(yè) 歷史好則結(jié)束 差則繼續(xù)2分解資產(chǎn)凈利率銷售凈利率同業(yè) 歷史好則結(jié)束 差則繼續(xù)3進(jìn)一步分解銷售凈利率收入、銷售成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi) 用的絕對(duì)數(shù)或相對(duì) 數(shù)同業(yè) 歷史結(jié)論4進(jìn)一步分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨、應(yīng)收帳款、 固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率同業(yè) 歷史結(jié)論1例題P、37-38報(bào)表1. 資產(chǎn)凈利率：資產(chǎn)凈利率=凈利十平均資產(chǎn)總額=136- （ 1680+2000） /2=7.4%行業(yè)平均資產(chǎn)凈利率=12%結(jié)論一：資產(chǎn)收益率相差較低，應(yīng)進(jìn)一步分析；2. 資產(chǎn)凈利率咗肖售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 其中：銷售凈利率=凈利十銷售收入=

10、136- 3000=4.53%行業(yè)平均=4%結(jié)論二：本企業(yè)成本有競(jìng)爭(zhēng)能力，問題出在周轉(zhuǎn)上; 其中：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入十平均資產(chǎn)總額=3000 - （ 1680+2000） /2=1.63行業(yè)平均=2.5資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢，與同業(yè)相差較多,為什么差？應(yīng)進(jìn)步分析：項(xiàng)目本公司行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）1010.4存貨周轉(zhuǎn)率（次）11.8815固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.52.5結(jié)論三：相對(duì)于銷售金額來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)和存貨投資較大。 為什么固定資產(chǎn)投資較大？財(cái)務(wù)報(bào)表不一定能看出來(lái)。注意：財(cái)務(wù)分析要不斷追問”為什么高或低”，并不斷分解下去。 例題1ABC公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：19X119X21

11、9X3銷售額（萬(wàn)元）400043003800總資產(chǎn)（萬(wàn)兀）143015601695普通股（萬(wàn)兀）100100100保留盈余（萬(wàn)元）500550550所有者權(quán)益（萬(wàn)兀）600650650流動(dòng)比率1.191.251.20平均收現(xiàn)期（天）182227存貨周轉(zhuǎn)率8.07.55.5債務(wù)/所有者權(quán)益1.381.401.61長(zhǎng)期債務(wù)/所有者權(quán)益0.50.460.46銷售毛利率20.0%16.3%13.2%銷售凈利率7.5%4.7%2.6%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.802.762.24總資產(chǎn)凈利率21%13%6%假設(shè)該公司沒有營(yíng)業(yè)外收支和投資收益；所得稅率不變。要求及答案：（1）分析說(shuō)明該公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其

12、原因； 該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說(shuō)明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力在降低，其原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率和銷售凈利率都在下降。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長(zhǎng)和存貨周轉(zhuǎn)率下降。 銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降；盡管在19X3年大力壓縮了期間費(fèi)用，仍未能改變這種趨勢(shì)?！窘馕觥客ㄟ^計(jì)算可知 93年的毛利比92年減少199.3萬(wàn)元，93年的凈利潤(rùn)比92年減少 103.3萬(wàn)元，按照最高的所得稅稅率33%計(jì)算，93年的利潤(rùn)總額比92年減少的最大值是 154.2萬(wàn)元，也就是說(shuō)，毛利的減少額大于利潤(rùn)總額的減少額接近50萬(wàn)元，所以，可知，93年的期間費(fèi)用比92年壓縮了大約50萬(wàn)元。注意：影響利潤(rùn)總額的主要因素

13、是”毛利”和"期間費(fèi)用”，期間費(fèi)用減少會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)總額上升，下降幅度變小。（2）分析說(shuō)明該公司資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的變化及其原因； 該公司總資產(chǎn)在增長(zhǎng)，主要原因是存貨和應(yīng)收賬款占用增加。 負(fù)債是籌資的主要來(lái)源，其中主要是流動(dòng)負(fù)債。所有者權(quán)益增加很少，大部分盈余都用 于發(fā)放股利。【解析】因?yàn)?002實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4300X4.7 %= 202.1 （萬(wàn)元），但是只保留了 550- 500 = 50 （萬(wàn)元）盈余，而 2003年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3800X2.6 %= 98.8 （萬(wàn)元），但是保留的盈余為： 550 -550 = 0 （萬(wàn)元）；所以，可以得出 ”大部分盈余都用于發(fā)放股利 ”的結(jié)論。

14、（3） 假設(shè)你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在19X4年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 （1999 年-綜 3） 擴(kuò)大銷售； 降低存貨； 降低應(yīng)收賬款； 增加收益留存；（可以增加凈資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的籌資能力）； 降低進(jìn)貨成本。連環(huán)替代法的應(yīng)用設(shè) F=aX bXc基數(shù)(過去、計(jì)劃、標(biāo)準(zhǔn))Fo=ao Xb o Xc o實(shí)際數(shù)：F 1= a i XbiXci實(shí)際與基數(shù)的差異：Fi - F o連環(huán)替代法應(yīng)用的基本步驟：(1) 確定對(duì)比的基數(shù)(過去、計(jì)劃、標(biāo)準(zhǔn))F o=ao Xb o Xc o(2) 替代a因素：(2) - (1)：(3) 替代b因素：(3) - ( 2)：(4) 替代c因素：(4) -

15、 ( 3)：三因素的共同影響：2002年綜合題資料：a i Xb oXc oA因素變動(dòng)對(duì)F的影響a i Xb i Xc oB因素變動(dòng)對(duì)F的影響a i Xb i Xc iC因素變動(dòng)對(duì)F的影響Fi - F oE公司經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品，最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下(單位：萬(wàn)元)利潤(rùn)表數(shù)數(shù)據(jù)上年上年?duì)I業(yè)收入ioooo3oooo銷貨成本(變動(dòng)成本)73oo2356o管理費(fèi)用(固定成本)6oo8oo營(yíng)業(yè)費(fèi)用(固定成本)5oo12oo財(cái)務(wù)費(fèi)用(借款利息)Jioo264o稅前利潤(rùn)15oo18oo所得稅5oo6oo凈利潤(rùn)1ooo12oo資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上年末本年末貨幣資金5oo1ooo應(yīng)收賬款2ooo8ooo存貨5o

16、oo2oooo其他流動(dòng)資產(chǎn)o1ooo流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)75oo3oooo固定資產(chǎn)5ooo3oooo資產(chǎn)總計(jì)125oo6oooo短期借款185o15ooo應(yīng)付賬款2oo3oo其他流動(dòng)負(fù)債45o7oo流動(dòng)負(fù)債合計(jì)25oo16ooo長(zhǎng)期負(fù)債o29ooo負(fù)債合計(jì)25oo45ooo股本9ooo135oo盈余公積9oo11oo未分配利潤(rùn)100400所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000進(jìn)行以下計(jì)算、分析和判斷(提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的存 量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算)；(1) 凈利潤(rùn)變動(dòng)分析：該公司本年凈利潤(rùn)比上年增加

17、了多少？按順序計(jì)算確定所有者權(quán)益 變動(dòng)和權(quán)益凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)額(金額)。答案：凈利潤(rùn)增加=1200-1000=200萬(wàn)元權(quán)益凈利率變動(dòng) =1200/15000-1000/10000=8%-10%=2%所有者權(quán)益的變動(dòng) =15000-10000=5000萬(wàn)元所有者權(quán)益增加影響利潤(rùn)數(shù)額=5000X 10%=500萬(wàn)元權(quán)益凈利率下降影響利潤(rùn)數(shù)額=15000X( -2%) =-300萬(wàn)元(2) 權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán) 益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)額(百分點(diǎn))。答案：權(quán)益凈利率的變動(dòng)=-2 %資產(chǎn)凈利率的變動(dòng) =1200/60000-100

18、0/12500=-6%資產(chǎn)收益率下降對(duì)權(quán)益凈利率的影響=-6%< 1.25= -7.5權(quán)益乘數(shù)上升對(duì)權(quán)益凈利率的影響=2.75 X 2%=5.5%(3) 資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷 售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額(百分點(diǎn))。答案：資產(chǎn)凈利率變動(dòng)=-6%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng) =30000/60000-10000/12500=-0.3 次銷售凈利率變動(dòng) =1200/30000-1000/10000=-6%資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響 =10%<(0.3 ) =-3%銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響 =0.5 X( -0.6% ) =-3

19、%(4) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 天數(shù)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額(天數(shù))?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng) =360/0.5-360/0.8=720-450=270 天流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)影響=360/ (30000/30000 ) -360/ (10000/7500 )=360/1-360/2=360-180=180 天二、財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)國(guó)有資本效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系f基本抱標(biāo)提快基本得分'定置評(píng)價(jià)J C80%)I修正指標(biāo) 提供修正系數(shù)j定陛評(píng)價(jià)(專家大分法)I (20%)具體應(yīng)用參照教材 P、58例題。插值法原理圖Y(YC- Y

20、 b) / ( Ya- Yb ) =(X X b) / (Xa- X b)YC= Yb +(Xc- X b) / (Xa- X b) X( Ya- Y b)三、上市公司的財(cái)務(wù)比率分析(注意掌握九個(gè)重要的上市公司財(cái)務(wù)比率)1. 與年末普通股數(shù)的對(duì)比比率每股收益=凈利潤(rùn)/年度末普通股數(shù)每股凈資產(chǎn)(每股賬面價(jià)值)=股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)每股股利=股利/年度末普通股數(shù)2. 與每股市價(jià)相關(guān)的比率市盈率=每股市價(jià)/每股收益市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)股票獲利率=每股股利/每股市價(jià)3. 關(guān)聯(lián)比率股利支付率=每股股利/每股收益留存盈利比率=(凈利-全部股利)/凈利股利保障倍數(shù)=每股收益/每股股利指標(biāo)分析：1

21、. 每股收益每股收益=凈利潤(rùn)/年度末普通股數(shù)應(yīng)注意的問題：(1) 合并報(bào)表問題：對(duì)于編制合并報(bào)表的上市公司，應(yīng)當(dāng)以合并報(bào)表的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算。(2) 優(yōu)先股問題：對(duì)于有優(yōu)先股的上市公司，凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)扣除優(yōu)先股股利，即每股盈余=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/年度末普通股數(shù)。(3) 年度中普通股增減問題：如果年內(nèi)股份總數(shù)有增減時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照加權(quán)平均股份計(jì)算年 末股份數(shù)(當(dāng)月發(fā)行，當(dāng)月不計(jì)，從下月開始計(jì)算)。(4) 復(fù)雜股權(quán)問題：我國(guó)暫不考慮復(fù)雜股權(quán)問題。P65:每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映了普通股的獲利能力水平。在分析時(shí)，可以用于公司間的比較，以評(píng)價(jià)該公司的相對(duì)盈利能力；可以進(jìn)行不同時(shí)

22、期的比價(jià)， 了解公司盈利能力的變化趨勢(shì)；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較，掌握該公司的管理能力。在使用每股收益分析盈利性需要注意的問題：(1) 每股收益不反映股票所包含的風(fēng)險(xiǎn)；(2) 股票一個(gè)份額概念，不同股票的每一股份在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市 價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。需要注意的是，因?yàn)槊抗墒找?凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)，所以對(duì)于相同的資本規(guī)模和利潤(rùn)規(guī)模， 但普通股不同，所以每股收益也不同，這時(shí)并不能說(shuō)每股收益低的收益能力低。事實(shí)上，這時(shí) 的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性時(shí)不要絕對(duì)化。（3）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公

23、司的股利分配政策。2. 市盈率市盈率 =每股市價(jià) / 每股收益 市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。 它是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。在市價(jià)確定的情況 下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越?。辉诿抗墒找娲_定的情況下，市價(jià)越高，市盈 率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。需要注意的是：（ 1）市盈率不能用于公司間的比價(jià)；（ 2）在每股收益很小或虧損時(shí)， 市價(jià)不會(huì)降至零， 很高的市盈率不能說(shuō)明什么問題。 比如， 每股收益為零的時(shí)候，市盈率無(wú)窮大，此時(shí)市盈率沒有任何意義。（ 3）市盈率受凈利潤(rùn)的影響， 而凈利潤(rùn)受會(huì)計(jì)政策的影響， 從而使得公

24、司間比較受到限制。（4）市盈率受市價(jià)的影響，而影響市價(jià)變動(dòng)的因素很多，包括投機(jī)操作等，所以觀察市盈 率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。（ 5）正常的市盈率是 520，市盈率太高和太低，風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)加大。市盈率 =每股市價(jià) / 每股收益 =1/ （每股收益 /每股市價(jià)） =1/ 預(yù)期報(bào)酬率3. 每股股利每股股利 =股利總額 / 年末普通股股份總數(shù) 股利總額是指現(xiàn)金股利總額，不包括股票股利。4. 股票獲利率股票獲利率 =普通股每股股利 / 普通股每股市價(jià) 股票獲利率應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。對(duì)于非上市公司，其股票流通不暢，股東主要 依靠股利獲利。5. 股利支付率股利支付率 =普通股每股股利 / 普通股每股凈收益6

25、. 股利保障倍數(shù) 股利保障倍數(shù) =普通股每股收益 / 普通股每股股利7. 留存盈利比率 留存盈利比率 =（凈利潤(rùn) -全部股利） / 凈利潤(rùn)8. 每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn) =凈資產(chǎn) / 年度末普通股數(shù) 每股凈資產(chǎn)，理論上是股票的最低價(jià)值。9. 市凈率市凈率 =每股市價(jià) / 每股凈資產(chǎn)四、現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量分析的依據(jù)：現(xiàn)金流量表，并結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表與損益表。現(xiàn)金流量分析內(nèi)容：1. 結(jié)構(gòu)分析2. 流動(dòng)性分析3. 獲取現(xiàn)金能力分析4. 財(cái)務(wù)彈性分析5. 收益質(zhì)量分析（一）結(jié)構(gòu)分析參照教材 P、 64 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量；并且每一項(xiàng) 現(xiàn)金流量都有現(xiàn)金流入和

26、現(xiàn)金流出。（ 1）流入結(jié)構(gòu)分析（ 2）流出結(jié)構(gòu)分析（ 3）流入流出比分析對(duì)于健康正在成長(zhǎng)的公司，我們一般希望：a. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正b. 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)c. 籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正或負(fù)（二）流動(dòng)性分析參照教材 流動(dòng)性分析主要是評(píng)價(jià)企業(yè)的償付債務(wù)能力。 流動(dòng)性分析主要是考慮經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)某種債務(wù)的比例關(guān)系， 即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 某種債 務(wù)。1. 現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / 本期到期債務(wù)比 本期到期債務(wù)是指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期到期的應(yīng)付票據(jù)。2. 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / 流動(dòng)負(fù)債3. 現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金

27、凈流入 / 負(fù)債總額 現(xiàn)金債務(wù)總額比體現(xiàn)了一個(gè)公司的最大借款能力。 最大借款能力 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / 市場(chǎng)借款利率（三）獲取現(xiàn)金能力分析 評(píng)價(jià)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，通過經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與投入的資源對(duì)比進(jìn)行分析。1. 銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / 銷售收入2. 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / 普通股股數(shù) 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)最大派息能力。3. 全部現(xiàn)金回收率全部現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / 全部資產(chǎn)（四）財(cái)務(wù)彈性分析評(píng)價(jià)適應(yīng)環(huán)境、利用投資機(jī)會(huì)的能力，通過分析"現(xiàn)金供應(yīng) / 現(xiàn)金需求 " 來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)彈性。1. 現(xiàn)金滿足投資

28、比率現(xiàn)金滿足投資比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / （資本支出 +存貨增加 +現(xiàn)金股利）2. 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù) =每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / 每股現(xiàn)金股利（五）收益質(zhì)量分析1. 收益質(zhì)量的含義 收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性，并不是指收益的多少。2. 影響收益質(zhì)量的因素（1）會(huì)計(jì)政策的選擇（2）會(huì)計(jì)政策的使用（3）收益與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)大，相關(guān)性減小。3. 收益質(zhì)量的分析指標(biāo)（1）凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈收益經(jīng)營(yíng)凈收益=凈收益-非經(jīng)營(yíng)收益（2）現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=實(shí)得現(xiàn)金/應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用現(xiàn)金流量表編制單位：A公司2001年度單位：萬(wàn)元項(xiàng)目一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1355二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的資金流量?jī)纛~-8,115三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1,690四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈變動(dòng)-8490補(bǔ)充資料：1將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量：凈利潤(rùn)4000加：計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5固定資產(chǎn)折舊1000無(wú)形資產(chǎn)攤銷80長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷40待攤費(fèi)用減少（減：增加）-10預(yù)提費(fèi)用增加（減：減少）-10處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)