走進深圳上市公司系列活動之——瑞豐光電

1、“走進深圳上市公司”系列活動之瑞豐光電導讀：為培養(yǎng)投資者“理性投資、價值投資、長期投資”的投資理念，促進投資者真正擔負起股東的權(quán)利與責任，積極參與上市公司治理，同時促進上市公司做好投資者關(guān)系管理工作，深圳證監(jiān)局聯(lián)合深交所舉辦“走進深圳上市公司”活動，搭建投資者與上市公司溝通交流的橋梁。2013年2月23日，“走進深圳上市公司”活動來到瑞豐光電，活動反響強烈，得到了投資者的廣泛贊揚，為配合主題宣傳活動，深圳證監(jiān)局節(jié)選了部分主流媒體關(guān)于此次活動的報道并轉(zhuǎn)載于此。做LED光源專業(yè)供應商 瑞豐光電描繪業(yè)績藍圖信息來源：證券時報2月23日，春節(jié)長假后的首個周末，瑞豐光電（300241）總部小小的會議室內(nèi)

2、擠滿了前來參觀、調(diào)研的投資者。這是深圳證券交易所聯(lián)合深圳證監(jiān)局在節(jié)后舉辦的第一期“走進上市公司”活動的一幕?！拔覀儚S房的工人實行兩班制，來參觀我們廠房的投資者們卻要三班倒。”由于參加活動的投資者太多，公司財務總監(jiān)、董秘莊繼里風趣地說道。與此相映照的是，瑞豐光電股價自去年12月以來節(jié)節(jié)攀升，截至今年2月22日累計漲幅已接近50%，而同期上證綜指漲幅為18%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為41%。瑞豐光電股價跑贏了市場。究竟是什么原因讓這家公司股價騰飛，又是什么樣的魔力吸引投資者蜂擁前來調(diào)研參觀？業(yè)績呈“耐克微笑”就在投資者參觀瑞豐光電的前一天，即2月22日，公司披露了2012年年度業(yè)績快報?？靾箫@示，公司去年全

3、年實現(xiàn)營業(yè)總收入5億元，相較于上年同期的2.91億元大增71.63%，全年盈利4689.62萬元，同比增幅達到41.48%，基本每股收益為0.44元。 這樣的成績單，對于一家專注于LED封裝的企業(yè)來說實屬不易。“在整個行業(yè)非常低迷的時候，我們能有這么高速的增長應該算是非常不錯的。”莊繼里毫不掩飾對公司業(yè)績逆勢上揚的喜悅。 據(jù)了解，在經(jīng)歷了2010年整個LED產(chǎn)業(yè)鏈大規(guī)模投資重新平衡后，2011年下半年狀況急轉(zhuǎn)直下，整個LED產(chǎn)業(yè)鏈由上游開始傳導到全產(chǎn)業(yè)，價格的急劇下跌和毛利率的下滑，超出了業(yè)界預想。瑞豐光電身處產(chǎn)業(yè)鏈中端，這一年也難以幸免，2011年全年銷售額2.91億元，微增11.38%，凈

4、利潤3314.77萬元，下滑24.65%。2012年，盡管LED行業(yè)低迷狀況仍未有改觀，然而，公司率先走出了行業(yè)陰霾，業(yè)績出現(xiàn)拐點，描出一段耐克微笑曲線（即上市后一兩年業(yè)績增長滯緩甚至下降，而3-5年時間之后又恢復高速增長的態(tài)勢）。 瑞豐光電為什么在去年能夠取得優(yōu)于同行的業(yè)績？莊繼里認為，核心競爭力是公司的制勝法寶。“我們有密集的研發(fā)機制，我們的技術(shù)在同行領(lǐng)先，給客戶提供了整套的解決方案，所以我們有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，特別是在一些高端的市場具有相當優(yōu)勢。因而，公司去年的表現(xiàn)要比同行好?！闭驗槿绱耍鹭S光電今年收獲不少訂單。在參觀總部廠房生產(chǎn)線時，一位工作人員告訴記者，目前公司的訂單飽滿，除了給大

5、客戶預留一部分產(chǎn)能，公司生產(chǎn)線幾乎滿產(chǎn)。 LED電視是增長點 瑞豐光電一個重要的利潤來源是LED電視背光源業(yè)務收入。2012年，在LED市場整體低迷的環(huán)境下，公司抓住了LED液晶電視市場滲透率大幅提高的市場機遇，取得了銷售和利潤的大幅增長，鞏固了公司在LED-TV背光源領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭地位。“去年LED電視增長非常大?！鼻f繼里表示，2012年LED背光源對液晶電視的滲透率達到了60%至70%，公司正是抓住這一歷史機遇，做大做強。 “行業(yè)內(nèi)普遍認為，未來一兩年LED-TV背光源的替代率大概完成90%左右，目前行業(yè)已經(jīng)完成了70%，未來業(yè)績提升的空間是否受到限制？”招商證券一位研究員提出疑問。 “2

6、013年，我們公司還有進一步的機會?！鼻f繼里認為，在2013年液晶電視的滲透率會達到90%以上。LED電視背光源市場本身就非常大，每年在國內(nèi)生產(chǎn)、銷售或者出口的電視機接近8000萬臺，按照平均每臺電視的LED背光源器件封裝采購成本為100塊錢計算，仍有80億元的市場，從80億元里拿到一定的份額并不很困難?！?012年公司這一項業(yè)務的收入才2億多元，微不足道，我們也不滿足于現(xiàn)在這個狀態(tài)，未來可以增長的空間還很大?！倍麻L龔偉斌如是說。 據(jù)瑞豐光電常務副總經(jīng)理林常介紹，目前大陸電視機廠家背光源的自制率大概在40%左右，康佳、長虹、TCL、海信等公司都有各自的背光模組生產(chǎn)廠，原先全部依賴于向臺灣進口

7、的京東方等國內(nèi)液晶面板制造商，也有自己的LCM（液晶顯示模組）工廠。國內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)背光源的企業(yè)占比較少，這給瑞豐光電帶來了機遇。照明市場前景廣闊 “因為專注，所以專業(yè)?！比鹭S光電一貫主張只做封裝業(yè)務，不盲目向上下游擴張，用龔偉斌的話就是“把所有雞蛋都放一個籃子里?！倍贚ED封裝領(lǐng)域，公司強調(diào)LED背光、LED照明二者不可偏廢，要做到左右逢源?！叭绻f2013年LED電視是我們一個快速增長點，那么2013年以后，我們看照明市場的前景。”莊繼里在接受證券時報記者采訪時表示，在國家發(fā)改委半導體照明產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，2015年達到4500億產(chǎn)值的規(guī)模給LED企業(yè)提供很大的市場機會。 2月17日，國家出臺半導

8、體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，規(guī)劃提出到2015年LED包括設(shè)備、技術(shù)都會有突破性進展，高端產(chǎn)品應該達到國際先進水平，主要是60瓦以上的普通白熾燈全部淘汰，LED照明市場占有率到2015年會達到20%以上。LED燈背光源、景觀照明占有率要達到80%以上。 在能源緊張、環(huán)境惡化的背景下，節(jié)能減排成為重中之重。據(jù)介紹，與傳統(tǒng)的照明比較，LED道路照明節(jié)電30%以上，室內(nèi)照明節(jié)電60%以上，背光源節(jié)電50%以上，景觀照明節(jié)電80%以上?！鞍凑諊乙?guī)劃，LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長達到30%左右，到2015年總產(chǎn)值會達到4500億，其中LED照明是1800億，這是非常可觀的市場規(guī)模。”莊繼里表示，正是由于這樣的原因

9、，近期二級市場給予了LED板塊更高的估值，板塊整體漲勢強于大盤。盡管理想豐滿，但現(xiàn)實卻是充滿骨感。由于成本高，LED燈具價格較一般節(jié)能燈貴近兩倍，盡管近一兩年價格開始下落，但LED燈仍難進入尋常百姓家中，除了一些地方政府交通路燈工程，LED照明市場仍低迷。在這樣的背景下，LED照明領(lǐng)域依賴于政府補貼。據(jù)林常介紹，LED的政策補貼分不同時期，初期給上游芯片廠商采購MOCVD設(shè)備進行補貼，國家拿出20億元；現(xiàn)在國家轉(zhuǎn)身補貼下游。補貼下游有兩個目的：第一是拉動內(nèi)需，讓民眾接受LED照明燈具；第二個鼓勵企業(yè)更好地把產(chǎn)品做好，能夠在國內(nèi)市場、國際市場真正做成好品牌，在未來形成十幾家具有國際競爭力的LED

10、企業(yè)?！罢麄€LED照明市場，現(xiàn)在還在起跑階段，大家用的方法不太一樣，跑馬拉松有的起點跑得快、有的后面跑得快、有的中間跑得快?！背崭笨偭殖ＵJ為，在照明方面2015年可能會見分曉?！霸谂_灣，像瑞豐這樣的LED封裝企業(yè)，30億到50億的規(guī)模大概3-5家，瑞豐現(xiàn)在的成長速度非?？欤趪鴥?nèi)市場已經(jīng)成為這些臺企有力的競爭者。”龔偉斌對未來充滿自信。LED行業(yè)巔峰期還將長期持續(xù)信息來源：證券時報雖然是臨近元宵節(jié)前的一個周六，瑞豐光電深圳總部的三樓會議室卻是座無虛席，四十多位投資者的到來讓公司管理層既驚訝又感動。在這次交流活動中，瑞豐光電董事長、總經(jīng)理龔偉斌，常務副總林常以及財務總監(jiān)、董秘莊繼里等公司高管悉

11、數(shù)到場。一個小時的交流時間，涉及公司發(fā)展前景、經(jīng)營戰(zhàn)略、財務指標等多個方面，氣氛十分熱烈。而對于存貨、應收賬款和員工福利等情況，公司方面也給予了開誠布公的解答。投資者：能不能請董事長介紹下自己？您對行業(yè)的看法如何？ 龔偉斌：確切來講我不是做技術(shù)出身的。但從1994年進入算起，我在這個行業(yè)已經(jīng)待了接近二十年了，所以我對市場一路的發(fā)展看得非常清晰。目前，我認為處于一個巔峰的時期，未來還能持續(xù)五到十年。當然我對技術(shù)也是非常癡迷，所以瑞豐在技術(shù)基礎(chǔ)研發(fā)上的投入也得到大家的認可。我們原來的競爭對手都去做下游了，瑞豐仍堅持在中游這塊精耕細作。這樣的定位不僅給瑞豐帶來了很大的成長空間，也吸引了很多國內(nèi)外高端

12、的客戶。 投資者：2013年我們的增長點第一個是電視這一塊，這個能做到90%已經(jīng)很高了，未來增長空間怎樣？ 另外，LED這個市場做得足夠大后，未來我們是否有進入其他行業(yè)的打算？莊繼里：90%并不是指市場占有率，而是指LED電視背光源的普及率。瑞豐光電去年LED電視背光源業(yè)務收入約兩億多，可以增長的空間還很大，我們也不滿足于現(xiàn)狀。 龔偉斌：關(guān)于未來是否要轉(zhuǎn)到其他行業(yè)的問題，我認為LED短期來看在三到五年、甚至十年之內(nèi)它還是一個急速增長的行業(yè)。因其節(jié)能、環(huán)保的特性，LED將會替代其他的光源，因此LED行業(yè)仍然有足夠大的成長空間。公司現(xiàn)在規(guī)模僅為五個億，還只是一個中小型企業(yè)，在LED行業(yè)依然有足夠的

13、空間做得更好。另外，我覺得瑞豐要跨入另外一個行業(yè)的話，一定不是做投機的事情，一定要有自己的管理輸出，而不是僅僅依靠眼光和投機，投機的風險其實非常大。 投資者：公司在銷售額已經(jīng)翻倍情況下，存貨水平一直控制得很好，但應收賬款周轉(zhuǎn)期延長的原因是什么？莊繼里：公司規(guī)模的擴張是在去年下半年中大尺寸這一塊放量，特別是中大尺寸這一塊合作的公司規(guī)模比較大，特別是跟康佳、長虹這些公司合作，它們賬期都比較長。這樣應收賬款就會急速增長。這是由我們客戶結(jié)構(gòu)導致的。 投資者：公司普通員工的福利待遇怎樣？龔偉斌：員工福利方面有很多瑞豐自己特色的地方，比如生日、年度旅游、公益基金，這是瑞豐自己的一些東西。但福利待遇是一方面

14、，我覺得核心是員工的發(fā)展。我們?nèi)鹭S有一個終極的夢想就是全員經(jīng)營，所以我們現(xiàn)在把經(jīng)營單元劃得很細，每個員工在里面當家做主，自己去開源節(jié)流。我們希望這樣的模式能夠變成瑞豐的核心競爭力，這個才是對員工真正的福利。投資者：我主要是想了解貴公司的采購渠道、成本以及主要競爭對手的情況。林常：關(guān)于采購的通路，瑞豐的認證在行業(yè)內(nèi)是最為嚴格的，我們對供應商采取開放的態(tài)度，只要通過我們實驗室的測試，我們都是可以用的。競爭對手方面，背光上競爭對手主要是韓國和臺灣的企業(yè)。臺灣背光方面基本是東貝，其他的我們已經(jīng)沒有什么壓力了，當然韓國兩大企業(yè)對我們壓力很大。在照明方面，競爭對手比較多，因為現(xiàn)在還是起跑階段，只是大家用的

15、策略不一樣，到2015年可能會見分曉，從技術(shù)上我認為瑞豐在大陸是領(lǐng)先的。瑞豐光電：專注LED帶來更多機遇信息來源：證券時報向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，對于許多上市公司來說都是重要的發(fā)展方向，但瑞豐光電卻將專注放在第一位。公司認為，專注將使公司更加專業(yè)，進而為公司提供更多的發(fā)展機遇。公司董事長、總經(jīng)理龔偉斌希望，瑞豐在封裝這個領(lǐng)域里做到99分，成為全球的老大。 瑞豐光電的主營業(yè)務為LED封裝技術(shù)的研發(fā)和LED封裝產(chǎn)品制造等。財務總監(jiān)、董秘莊繼里介紹：“瑞豐光電的定位是做LED光源和整體解決方案的提供商，公司處于LED行業(yè)里的中游，上游是做芯片的，下游做應用的，我們屬于中游做封裝的，把芯片通過封裝變成各種

16、應用的光源，就是中間的環(huán)節(jié)?！彪m然處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，瑞豐光電并沒有急于向上下游擴張，而是集中精力在做好封裝業(yè)務上。莊繼里表示：“很多公司，包括以前跟我們類似的一些公司、競爭對手，它們上市募集到錢以后會向上游或下游延伸，例如向下游延伸去做照明，或者通過收購一些公司進軍到上游里面去，但是我們公司沒有，我們公司就是做專業(yè)的封裝。因為我們專注做封裝所以比別人專業(yè)，這樣我們得到與國際上一些公司合作的機會可能會更多。”事實上，在新興行業(yè)中盲目向上下游拓展帶來的惡果屢見不鮮。以光伏行業(yè)為例，2008年9月，國際多晶硅價格達到500美元/公斤的頂峰，巨大的利潤空間吸引了下游光伏企業(yè)扎堆進入。但截至目前，多晶硅價格已經(jīng)下跌到20美元/公斤左右，當初斥巨資打通上下游的光伏企業(yè)大多陷入困境。 對于專注給上市公司帶來的好處，龔偉斌有著更深刻的體會?！拔覀€人認為在LED封裝環(huán)節(jié)，一個企業(yè)追求60分、80分是很容易的，但是要追求90分、95分、99分是很難的。其實你分數(shù)越高的時候，就可以吸引更多外面的優(yōu)勢資源進來。而相反，一個風浪