股票發(fā)行市場2

1、股票發(fā)行市場股票發(fā)行市場一、證券發(fā)行方式介紹一、證券發(fā)行方式介紹二、股票的發(fā)行方式二、股票的發(fā)行方式（重點(diǎn)）（重點(diǎn)）三、股票的發(fā)行審核制度三、股票的發(fā)行審核制度四、保薦制度四、保薦制度（重點(diǎn)）（重點(diǎn)）五、首次公開發(fā)行股票條件及申請發(fā)行過程五、首次公開發(fā)行股票條件及申請發(fā)行過程（重點(diǎn)）（重點(diǎn)）六、股票的定價估值六、股票的定價估值七、目前我國首次公開發(fā)行股票的詢價及股票配售發(fā)七、目前我國首次公開發(fā)行股票的詢價及股票配售發(fā)行行（重點(diǎn)）（重點(diǎn)）八、投資者申購新股的規(guī)則八、投資者申購新股的規(guī)則（重點(diǎn)）（重點(diǎn)）九、配股、增發(fā)的條件九、配股、增發(fā)的條件( (自學(xué)）自學(xué)）掌握掌握IPO詢價的方法與步驟詢價的方

2、法與步驟12掌握申購新股的規(guī)則掌握申購新股的規(guī)則讀懂關(guān)于股票發(fā)行的財經(jīng)報道讀懂關(guān)于股票發(fā)行的財經(jīng)報道3學(xué)會利用市盈率分析股票的投資價值學(xué)會利用市盈率分析股票的投資價值4股票的定價估值股票的定價估值首次公開發(fā)行股票的估值方法首次公開發(fā)行股票的估值方法p對擬發(fā)行股票的對擬發(fā)行股票的合理估值合理估值是是定價基礎(chǔ)定價基礎(chǔ)。通常估通常估值的方法有兩大類：值的方法有兩大類：一是可比公司法一是可比公司法，另一類另一類是是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。p1 1、可比公司法、可比公司法p是對可比較的或有代表性的公司進(jìn)行分析，尤是對可比較的或有代表性的公司進(jìn)行分析，尤其注意有著其注意有著相似業(yè)務(wù)相似業(yè)務(wù)的公司的的

3、公司的新近發(fā)行新近發(fā)行以及以及相相似規(guī)模的其他新近首次公開發(fā)行似規(guī)模的其他新近首次公開發(fā)行，分析發(fā)行的分析發(fā)行的初次定價初次定價和它們和它們二級市場的表現(xiàn)二級市場的表現(xiàn)，以獲得以獲得估值估值基礎(chǔ)基礎(chǔ)。主承銷商根據(jù)發(fā)行公司的特質(zhì)進(jìn)行調(diào)整，主承銷商根據(jù)發(fā)行公司的特質(zhì)進(jìn)行調(diào)整，為新股發(fā)行股價。為新股發(fā)行股價。股票的估值股票的估值p在運(yùn)用在運(yùn)用可比公司法可比公司法時，可采取時，可采取比率指標(biāo)比率指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)行比較，其中最常用指標(biāo)的是比較，其中最常用指標(biāo)的是市盈率市盈率。p市盈率（市盈率（Price-earnings ratioPrice-earnings ratio，簡稱，簡稱P/EP/E）又稱亦稱本益

4、比又稱亦稱本益比 p （1 1）計算）計算p市盈率市盈率= =股票市價股票市價每股收益（去年或當(dāng)年）每股收益（去年或當(dāng)年）p市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當(dāng)市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當(dāng)派息率為派息率為100%100%時，即所得股息沒有進(jìn)行再投時，即所得股息沒有進(jìn)行再投資的條件下，經(jīng)過多少年我們的投資可以通資的條件下，經(jīng)過多少年我們的投資可以通過股息全部收回。過股息全部收回。股票的估值股票的估值p表明投資人愿意用盈利的多少倍的貨幣來購買表明投資人愿意用盈利的多少倍的貨幣來購買某種股票，是某種股票，是市場對該股票的評價市場對該股票的評價，這個值通，這個值通常被認(rèn)為在常被認(rèn)為在10-

5、2010-20之間是一個合理區(qū)間。之間是一個合理區(qū)間。p一般來說，市盈率指標(biāo)數(shù)值越低越好，越低說一般來說，市盈率指標(biāo)數(shù)值越低越好，越低說明投資回收期越短，風(fēng)險越小，明投資回收期越短，風(fēng)險越小，投資價值一般投資價值一般就越高；就越高；倍數(shù)大則意味著翻本期長，風(fēng)險大。倍數(shù)大則意味著翻本期長，風(fēng)險大。p但從另一個角度來說，但從另一個角度來說，市盈率高市盈率高，在一定程度在一定程度上也反映了投資者對公司增長潛力（成長性）上也反映了投資者對公司增長潛力（成長性）的認(rèn)同，的認(rèn)同，表明投資者對公司的未來充滿信任，表明投資者對公司的未來充滿信任，愿意為每愿意為每1 1元盈利多付買價，因此高市盈率股元盈利多付買

6、價，因此高市盈率股票票并不一定并不一定沒有投資價值。沒有投資價值。股票的估值股票的估值p不同行業(yè)之間的平均市盈率存在一定的差異。不同行業(yè)之間的平均市盈率存在一定的差異。一般來說，一般來說，新興行業(yè)新興行業(yè)的公司股票市盈率會的公司股票市盈率會比較比較高高，如軟件、高科技等行業(yè)；而，如軟件、高科技等行業(yè)；而成熟行業(yè)成熟行業(yè)公司公司股票市盈率會股票市盈率會比較低比較低，如電力能源、交通、鋼，如電力能源、交通、鋼鐵等行業(yè)明顯較低。鐵等行業(yè)明顯較低。p（2 2）市盈率對股票進(jìn)行估價的應(yīng)用）市盈率對股票進(jìn)行估價的應(yīng)用p如果我們能分別估計出股票的如果我們能分別估計出股票的市盈率市盈率和和每股收每股收益益，那

7、么我們就能間接地由公式估計出股票價，那么我們就能間接地由公式估計出股票價格，這種評價股票價格的方法，就是格，這種評價股票價格的方法，就是“市盈率市盈率估價方法估價方法”。股票的估值股票的估值p根據(jù)公式：股票合理價值根據(jù)公式：股票合理價值= =行業(yè)平均市盈率行業(yè)平均市盈率（或估算出的合理市盈率）（或估算出的合理市盈率）該股票每股收益該股票每股收益p【例】某公司的上年度每股收益是【例】某公司的上年度每股收益是1.21.2元，行元，行業(yè)類似股票的平均市盈率是業(yè)類似股票的平均市盈率是1515倍，若用市盈率倍，若用市盈率估值確定發(fā)行價，則：估值確定發(fā)行價，則：p該股票的合理價值該股票的合理價值=1.2=

8、1.215=1815=18元元p2 2、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 我國于我國于20052005年年1 1月試行月試行IPOIPO詢價制度詢價制度p證監(jiān)會證監(jiān)會20062006年年9 9月月1919日起施行日起施行證券發(fā)行與承銷證券發(fā)行與承銷管理辦法管理辦法，該辦法規(guī)范該辦法規(guī)范了首次公開發(fā)行股票了首次公開發(fā)行股票的的詢價、定價以及股票配售等環(huán)節(jié)。詢價、定價以及股票配售等環(huán)節(jié)。p（一）實(shí)行詢價原因：（一）實(shí)行詢價原因：p境外資本市場的實(shí)踐證明，通過詢價、報價、境外資本市場的實(shí)踐證明，通過詢價、報價、形成價格是形成價格是股票市場化定價股票市場化定價的有效形式。市場的有效形式。市場化定價是我國證

9、券發(fā)行的市場化改革的目標(biāo)?；▋r是我國證券發(fā)行的市場化改革的目標(biāo)。p辦法辦法規(guī)定：規(guī)定：首次公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過首次公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過向向特定機(jī)構(gòu)投資者（以下稱詢價對象）詢價的特定機(jī)構(gòu)投資者（以下稱詢價對象）詢價的方式方式確定股票確定股票發(fā)行價格。發(fā)行價格。p（二（二）詢價對象：）詢價對象：基金管理公司基金管理公司、證券公司證券公司、信托投資公司信托投資公司、財務(wù)公司財務(wù)公司、保險機(jī)構(gòu)投資者保險機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者合格境外機(jī)構(gòu)投資者以及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的以及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者。其他機(jī)構(gòu)投資者。 p向機(jī)構(gòu)投資者詢價的向機(jī)構(gòu)投資者詢價的出發(fā)點(diǎn)是要借助機(jī)構(gòu)投資出發(fā)點(diǎn)是要

10、借助機(jī)構(gòu)投資者的研究力量者的研究力量和和定價能力定價能力, , 使新股發(fā)行價能夠使新股發(fā)行價能夠反映企業(yè)的價值和市場的實(shí)際需求。反映企業(yè)的價值和市場的實(shí)際需求。p（三）詢價步驟：（三）詢價步驟：詢價分為詢價分為初步詢價初步詢價和和累計投累計投標(biāo)詢價標(biāo)詢價兩個階段。兩個階段。 發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)通過初步詢價發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)通過初步詢價確定發(fā)確定發(fā)行價格區(qū)間，行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標(biāo)累計投標(biāo)詢價詢價確定發(fā)行價格。確定發(fā)行價格。 p假設(shè)某公司計劃發(fā)行假設(shè)某公司計劃發(fā)行3 3億股，規(guī)定億股，規(guī)定超額認(rèn)購倍超額認(rèn)購倍數(shù)為數(shù)為4 4倍，倍，累計投標(biāo)詢價的區(qū)間是

11、累計投標(biāo)詢價的區(qū)間是4 4元元77元元. .p若投資者申購額若投資者申購額3 3億股，則下限億股，則下限4 4元為發(fā)行元為發(fā)行價。價。p若投資者申購額若投資者申購額3 3億股，但未達(dá)到億股，但未達(dá)到1212億股億股（3 3億股的億股的4 4倍），則下限倍），則下限4 4元為發(fā)行價，所有元為發(fā)行價，所有申購的投資者每申購的投資者每10001000股配一個號，主承銷商搖股配一個號，主承銷商搖號抽簽，中簽者可買到新股。號抽簽，中簽者可買到新股。p若投資者申購額若投資者申購額3 3億股，并超過億股，并超過3 3億股的億股的4 4倍，則根據(jù)倍，則根據(jù)價格優(yōu)先，時間優(yōu)先價格優(yōu)先，時間優(yōu)先的原則從高價的原則

12、從高價往低價統(tǒng)計，統(tǒng)計到到申購超額認(rèn)購倍數(shù)正好往低價統(tǒng)計，統(tǒng)計到到申購超額認(rèn)購倍數(shù)正好4 4倍時對應(yīng)的申報價為本次發(fā)行價。倍時對應(yīng)的申報價為本次發(fā)行價。高于（含高于（含該價格）申購的投資者每該價格）申購的投資者每10001000股配一個號，主股配一個號，主承銷商搖號抽簽，中簽者可買到新股。承銷商搖號抽簽，中簽者可買到新股。15億股億股4元元7元元4倍倍5元元 p（四）詢價在深交所的特殊規(guī)定（四）詢價在深交所的特殊規(guī)定p發(fā)行股票在發(fā)行股票在中小企業(yè)板（創(chuàng)業(yè)板）中小企業(yè)板（創(chuàng)業(yè)板）上市的，發(fā)上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果確定行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果確定發(fā)行價格，發(fā)行價格

13、，不再進(jìn)行累計投標(biāo)詢價。不再進(jìn)行累計投標(biāo)詢價。p（五）股票配售（五）股票配售 發(fā)行人及其主承銷商向參與發(fā)行人及其主承銷商向參與網(wǎng)下配售的詢價對網(wǎng)下配售的詢價對象網(wǎng)下象網(wǎng)下配售股票，應(yīng)當(dāng)與配售股票，應(yīng)當(dāng)與網(wǎng)上向社會公眾網(wǎng)上向社會公眾公開公開發(fā)行發(fā)行同時進(jìn)行。同時進(jìn)行。 p網(wǎng)上發(fā)行時發(fā)行價格尚未確定的，參與網(wǎng)上網(wǎng)上發(fā)行時發(fā)行價格尚未確定的，參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者應(yīng)當(dāng)按價格區(qū)間發(fā)行的投資者應(yīng)當(dāng)按價格區(qū)間上限認(rèn)購上限認(rèn)購，如，如最終確定的發(fā)行價格最終確定的發(fā)行價格低于價格區(qū)間上限，差低于價格區(qū)間上限，差價部分價部分應(yīng)當(dāng)退還給投資者。應(yīng)當(dāng)退還給投資者。p思考：在目前的詢價制度下，投資者通過網(wǎng)思考：在目前的

14、詢價制度下，投資者通過網(wǎng)上發(fā)行的方式申購新股，實(shí)際上是采用了網(wǎng)上發(fā)行的方式申購新股，實(shí)際上是采用了網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。為什么？上定價發(fā)行的方式。為什么？p 西安陜鼓動力股份有限公司西安陜鼓動力股份有限公司首次公開發(fā)行首次公開發(fā)行人民幣普通股人民幣普通股(A(A股股) )的申請已獲得中國證券監(jiān)督的申請已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可管理委員會證監(jiān)許可20103752010375號文核準(zhǔn)。號文核準(zhǔn)。 本次發(fā)行采用本次發(fā)行采用網(wǎng)下向詢價對象詢價配售網(wǎng)下向詢價對象詢價配售( (下下稱：網(wǎng)下發(fā)行稱：網(wǎng)下發(fā)行) )與與網(wǎng)上資金申購發(fā)行網(wǎng)上資金申購發(fā)行( (下稱：網(wǎng)上下稱：網(wǎng)上發(fā)行發(fā)行) )相結(jié)合相結(jié)合

15、的方式進(jìn)行。本次發(fā)行總量為的方式進(jìn)行。本次發(fā)行總量為109251349109251349股，其中，股，其中，網(wǎng)下發(fā)行網(wǎng)下發(fā)行2184934921849349股、網(wǎng)股、網(wǎng)上發(fā)行約上發(fā)行約8740200087402000股，股，分別約占本次發(fā)行數(shù)量的分別約占本次發(fā)行數(shù)量的20%20%、80%80%。 本次發(fā)行價格區(qū)間本次發(fā)行價格區(qū)間為為13.5013.50元元/ /股股-15.50-15.50元元/ /股股( (含上限和下限含上限和下限) )，此價格區(qū)間，此價格區(qū)間對應(yīng)的市對應(yīng)的市盈率區(qū)間為：盈率區(qū)間為：35.0335.03倍至倍至40.2240.22倍倍 每股收益按每股收益按照經(jīng)會計師事務(wù)所審計

16、的、遵照中國會計準(zhǔn)照經(jīng)會計師事務(wù)所審計的、遵照中國會計準(zhǔn)則確定的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的則確定的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的20092009年凈利潤除以本次發(fā)行后的總股數(shù)年凈利潤除以本次發(fā)行后的總股數(shù)( (按本次發(fā)按本次發(fā)行行109251349109251349股計算為股計算為10925134891092513489股股) )計算計算 。 網(wǎng)上發(fā)行網(wǎng)上發(fā)行通過通過上海證券交易所上海證券交易所( (下稱：上下稱：上證所證所) )交易系統(tǒng)進(jìn)行申購，投資者以交易系統(tǒng)進(jìn)行申購，投資者以發(fā)行價格發(fā)行價格區(qū)間上限繳納申購款區(qū)間上限繳納申購款。 申購時間申購時間為為20102010年年4 4月月1515日，

17、在上證所日，在上證所正常交易時間內(nèi)正常交易時間內(nèi)(9:30(9:30至至11:3011:30，13:0013:00至至15:00)15:00)進(jìn)行進(jìn)行，申購簡稱為，申購簡稱為“陜鼓申購陜鼓申購”，申，申購代碼為購代碼為“780369780369”。單一證券賬戶的委托單一證券賬戶的委托申購數(shù)量最高不得超過申購數(shù)量最高不得超過8 8萬股萬股。 凡參與凡參與網(wǎng)下初步詢價報價的網(wǎng)下初步詢價報價的配售對象，無配售對象，無論是否有有效報價，均論是否有有效報價，均不得再參與網(wǎng)上發(fā)行不得再參與網(wǎng)上發(fā)行的申購。的申購。 網(wǎng)下發(fā)行網(wǎng)下發(fā)行由由保薦人保薦人( (主承銷商主承銷商) )負(fù)責(zé)組織負(fù)責(zé)組織，配售對象，配售

18、對象通過通過上證所網(wǎng)下發(fā)行電子化申購平臺上證所網(wǎng)下發(fā)行電子化申購平臺( (下稱：申購平臺下稱：申購平臺) )在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)進(jìn)行申購。在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)進(jìn)行申購。網(wǎng)下申購時間為網(wǎng)下申購時間為20102010年年4 4月月1414日至日至1515日日9:309:30至至15:0015:00。 公司股票代碼公司股票代碼“601369”601369”同時用于本次發(fā)行的網(wǎng)下同時用于本次發(fā)行的網(wǎng)下申購。每個配售對象多筆申報的累計申購股數(shù)不得低于申購。每個配售對象多筆申報的累計申購股數(shù)不得低于其有效報價所對應(yīng)的其有效報價所對應(yīng)的“擬申購數(shù)量擬申購數(shù)量”總和，上限為該總和，上限為該“擬申購數(shù)量擬申購數(shù)量”總和

19、的總和的200%200%，同時不超過，同時不超過2180000021800000股。股。每個配售對象參與網(wǎng)下申購的申購數(shù)量的上限和下限可每個配售對象參與網(wǎng)下申購的申購數(shù)量的上限和下限可通過申購平臺查詢。通過申購平臺查詢。 本次發(fā)行由承銷團(tuán)余額包銷。本次發(fā)行由承銷團(tuán)余額包銷。 八、上網(wǎng)資金申購申新股規(guī)則八、上網(wǎng)資金申購申新股規(guī)則（1 1）投資者資金存入資金賬戶，通過證券公）投資者資金存入資金賬戶，通過證券公司營業(yè)部按委托買入股票的方式申購司營業(yè)部按委托買入股票的方式申購 （2 2）申購時間）申購時間 投資者可以使用其所持的證券賬戶在申購日投資者可以使用其所持的證券賬戶在申購日向證交所申購在新股，申購時間為上午向證交所申購在新股，申購時間為上午9 9：3