關于風險投資稅收優(yōu)惠機制的探討

1、關于風險投資稅收優(yōu)惠機制的探討關于風險投資稅收優(yōu)惠機制的探討作者 趙東海內容提要：1998年3月，全國政協(xié)九屆一次會議“一號提案”關于盡快發(fā)展我國風險投資事業(yè)的提案受到我國高層決策機構的高度重視。稅收作為國家宏觀調控的重要杠桿，對風險投資的進步與發(fā)展可以發(fā)揮其獨到的作用，這早已為一些發(fā)達國家的實踐所證明。20世紀80年代以來，我國陸續(xù)制定了一系列促進風險投資發(fā)展的稅收法規(guī)，對促進風險投資事業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要作用，但與我國現(xiàn)階段風險投資快速發(fā)展的現(xiàn)實要求還存在著一定的差距。因此借鑒國外經(jīng)驗，針對現(xiàn)行稅法在促進風險投資進步方面存在的問題，提出相應的對策，進一步完善我國的風險投資稅收法律體系，具有十

2、分重要的理論和現(xiàn)實意義。隨著現(xiàn)代高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，知識經(jīng)濟(Knowledge-based Economy)將取代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟成為21世紀世界經(jīng)濟發(fā)展的主旋律。知識經(jīng)濟是建立在知識和信息的生產(chǎn)、分配與使用上的經(jīng)濟，是一種信息化、網(wǎng)絡化、創(chuàng)新型、智力支撐型、可持續(xù)發(fā)展的新經(jīng)濟形態(tài)。從本質上講，知識經(jīng)濟是以現(xiàn)代高新技術為基礎的知識密集型經(jīng)濟，在知識經(jīng)濟社會中，高新技術產(chǎn)業(yè)不僅是未來經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)動機和增長源，而且將成為知識經(jīng)濟時代的生力軍和主要支柱。但是由于高新技術產(chǎn)業(yè)難以通過傳統(tǒng)融資手段滿足其資金需求，所以必須挖掘新的融資途徑來滿足其需要。通過長期的探索和實踐，風險投資機制應運而生，并承擔起彌補傳統(tǒng)

3、融資的巨大缺口、孵化高新技術產(chǎn)業(yè)的重任。一、風險投資與稅收的關系風險投資指運用股權或準股權投資的方式，投資具有高速增長潛力的創(chuàng)業(yè)公司，通過協(xié)助企業(yè)發(fā)展使其資產(chǎn)增值，在適當時機以上市交易或轉讓企業(yè)股權的方式回收投資并獲得高額資本收益。同傳統(tǒng)投資相比，風險投資有如下基本特點：1.該項投資特定于企業(yè)高新技術產(chǎn)品或以高新技術產(chǎn)品為基礎的新建企業(yè)；2.投資者與所投資的企業(yè)共擔風險、共享利益；3.風險資本一般不以企業(yè)分紅為目的，而是在退出時以資本增值作為回報，退出的時間一般選擇在企業(yè)上市或出售時；4.風險投資同時投資多個項目，以某些項目的高額回報補償另一些失敗項目的虧損。稅收這種集經(jīng)濟手段和法律于一身的屬

4、性，使它對風險投資有著其它經(jīng)濟手段無法比擬的效果。從表現(xiàn)形式上看，稅收是一種經(jīng)濟活動。稅收的征收與否、起征點的高低、納稅環(huán)節(jié)的多少、稅率的高低等，直接與納稅主體的納稅義務的有無與多少緊密相關。從其實質而論，稅收是一種法律行為。稅法使每個社會關系領域都清楚地了解自己受制于何種稅收法律關系的調整，應當承擔多大的納稅義務，以何種方法，在什么時間，通過怎樣的程序來履行自己的義務。在市場經(jīng)濟條件下，對風險投資的投入將主要依靠各個市場主體，而各個市場主體投資的動因又取決于經(jīng)濟利益的刺激和政府有關經(jīng)濟政策包括稅收政策的誘導。通過稅法對風險投資規(guī)定優(yōu)惠條款，就可使投資者盡可能地降低投資成本與風險，創(chuàng)造較多的風

5、險投資效益，風險投資的積極性便得到保護和調動。在市場經(jīng)濟條件下，稅收分配以多種方式與價格機制相互配合，在很大程度上影響或決定著社會的投資方向和規(guī)模，各市場主體在其它市場條件和環(huán)境相同的情況下開展競爭時，稅收負擔的輕重和稅收優(yōu)惠的多少自然成為影響其投資決策的重要因素。若國家在稅法中賦予風險投資產(chǎn)業(yè)較輕的稅負或較多的優(yōu)惠，風險投資產(chǎn)業(yè)便會形成快速發(fā)展的態(tài)勢。因為當有關促進高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策付諸實施后，各市場主體便進行經(jīng)濟利益的權衡，在可預見的巨大經(jīng)濟利益驅動下，必然會有相當一部分市場主體顯示出投資于風險投資產(chǎn)業(yè)的強烈欲望，最終大量的社會資本將會向風險投資產(chǎn)業(yè)轉移。而風險投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然

6、會促進高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，隨著以資金密集、知識密集、技術密集和高附加值、高回報率為主要特征的高科技產(chǎn)業(yè)的蓬勃興起和不斷壯大，一大批配套產(chǎn)業(yè)、輔助產(chǎn)業(yè)或相關的新興產(chǎn)業(yè)便會相繼問世。這一局面的形成不但為國家稅收創(chuàng)造了豐富的稅源，同時也為政府制定更優(yōu)惠的風險投資稅收政策奠定了物質基礎?？梢姡愂照咛幱谕苿语L險投資及高科技發(fā)展的最前沿，其所產(chǎn)生的強烈“加速”作用是非常明顯的。二、美國風險投資狀況與稅收機制進入20世紀90年代后，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)出罕見的繁榮態(tài)勢，走在了世界各國的前列，從1995年起到現(xiàn)在美國的國際競爭力名列世界第一。這歸功于美國牢牢把握住了以信息化、網(wǎng)絡化和知識驅動為主要內容的高科技發(fā)展

7、潮流。高科技產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，推動了美國經(jīng)濟持續(xù)增長。而建立、保障和推動高科技產(chǎn)業(yè)以驚人速度發(fā)展的直接因素是同高科技創(chuàng)業(yè)行為緊密相連的美國風險投資機制，如著名的高科技企業(yè)DEC（數(shù)字設備公司），Intel（英特爾公司），Microsoft（微軟公司），Compaq（康柏電腦公司），Apple（蘋果電腦公司）等都曾受到風險投資對它的投資、支持和幫助，是按風險投資模式發(fā)展而逐步壯大起來的?，F(xiàn)任布什政府認為，20世紀80年代降低個人所得稅邊際稅率推動了風險資本的產(chǎn)生，現(xiàn)在正是這些風險資本支持著網(wǎng)絡技術和其他技術的增長?！暗投愂?、有限管制、貿易開放的國家比之更大、更集權的政府和稅負重的國家增長更快，能創(chuàng)

8、造更多的就業(yè)機會，享有更高的生活水平?！蓖ㄟ^對美國風險投資狀況進行探討，我們發(fā)現(xiàn)：稅收對風險投資的影響十分顯著。例如，美國1957年的投資收益稅稅率為25%，后來提高至29%，1969年又進一步提高到49%，嚴重阻礙了美國風險投資業(yè)的發(fā)展。1969年初，美國的風險投資額已經(jīng)達到1.71億美元的規(guī)模，然而在稅率提高的影響下，1975年風險投資資金規(guī)模迅速萎縮至0.01億美元。有鑒于此，美國政府從20世紀70年代中期以后一直對風險投資給予大力支持。例如1978年發(fā)布了1978年歲入法，規(guī)定風險投資收益適用的稅率從49.5%下降到28%。這項法律的出臺使得美國下一年的風險投資資金增長了40%。198

9、0年國會通過小企業(yè)發(fā)展法，明確規(guī)定年研究與開發(fā)費用超過1億美元的國防部、國家科學基金等部門實施小企業(yè)創(chuàng)新研究計劃的，每年可以撥出其1.25%研發(fā)經(jīng)費支持風險企業(yè)的創(chuàng)新活動，這一計劃從1983年到1995年共向小型風險企業(yè)提供了60億美元資助，有力地推動了美國風險事業(yè)的發(fā)展。1981年發(fā)布了經(jīng)濟減稅法案，規(guī)定個人支付的風險收益稅率再度從28%下降為20%，結果導致當年的風險投資資金比上年幾乎又增長了1倍。1986年，美國國會頒布了稅收改革法，規(guī)定投資額的60%可以免除課稅，其余40%減半課征所得稅。同時，美國聯(lián)邦政府及各州政論積極制定各項政策，如削減風險投資利潤稅，降低風險投資貸款利率等等，從而

10、使風險投資成為一種主要而又靈活多樣的投資方式。到1994年，風險投資總額達到1000億美元，成為高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強大推動力?？肆诸D總統(tǒng)上臺以后，又進一步降低稅率，并于1997年制定投資收益稅降低法案，一方面延長稅收改革法規(guī)定的減稅有效期限，另一方面，進一步降低投資收益稅，使風險投資的投資額處增長達到4.6%，風險投資總額高達240.6億美元，產(chǎn)生了600多家風險投資公司。為了解決風險資本的來源問題，美國政府成立了小企業(yè)管理局（SBA），鼓勵成立小企業(yè)投資公司（SBIC），規(guī)定SBIC的發(fā)起人每投入風險企業(yè)1美元便可以從政府得到4美元的低息貸款，并可以享受特定的稅收優(yōu)惠。隨后大量的SBIC得到

11、創(chuàng)建，并從社會上籌集到大量的資金。美國政府的上述做法對風險投資事業(yè)起到了巨大的推動作用。1993年，美國的風險投資基金為60億美元，到1999年猛增至483億美元，7年增長了7倍，而且美國的風險投資資金有90%用于生物、通訊、計算機及其外圍設備、電子、環(huán)保、醫(yī)療器械、半導體、軟件和信息等高新技術產(chǎn)業(yè)，成為這些高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要推動因素之一。這些促進美國風險投資事業(yè)發(fā)展的財稅政策也極大地促進了美國網(wǎng)絡經(jīng)濟的發(fā)展。三、優(yōu)化我國風險投資稅收的法律環(huán)境根據(jù)我國風險投資發(fā)展要求和具體國情，借鑒發(fā)達國家運用稅收促進風險投資發(fā)展的成功經(jīng)驗，完善現(xiàn)行風險投資稅收政策，進一步優(yōu)化我國風險投資稅收的法律環(huán)境勢在

12、必行。（一） 加強風險投資立法，建立健全風險投資稅收法律體系國外發(fā)達工業(yè)化國家及新興工業(yè)化國家，均通過稅法和風險投資法為主干，輔之以相關法律、法規(guī)中有關風險投資與稅收的規(guī)定，加上各種配套政策和措施，形成一整套較為完整和風險投資稅收法律體系，對風險投資稅收所涉及的風險投資主體、風險投資退出渠道、風險投資成果商品化及風險投資成果轉化等各方面的稅收問題，進行統(tǒng)一、規(guī)范調整，使整個風險投資稅收有法可依。有關風險投資主體，包括風險投資公司、風險投資基金以及參與風險投資的其他社會主體，均可在國家通過法律所提供的各種風險投資稅收優(yōu)惠的前提下為風險投資進步作貢獻。因此，我國要實現(xiàn)風險投資稅收服務于風險投資進步

13、的目的，不加強風險投資立法，建立健全有關風險投資稅收法律體系是無法實現(xiàn)的。具體而言，我國風險投資法律體系的建立和健全應該分為三個步驟進行，從而使各種法律法規(guī)相互協(xié)調、配合，發(fā)揮稅收的應有效應。第一，制定風險投資法，從而以立法形式將風險投資主體、風險投資退出渠道、風險投資成果轉化等問題予以明確。然后根據(jù)風險投資法，制定稅收支持風險投資發(fā)展進步條例，使稅收支持風險投資發(fā)展進步的工作走上法制化和規(guī)范化的軌道。第二，開征“風險投資發(fā)展進步稅”。風險投資具有風險大、周期長的特點，所以部分國家在風險投資成果轉化為商品前，對其大量的人力、物力、財力投入給予先期補償。如果投資失敗，或對虧損予以一定程度的彌補；

14、而一旦成功，則可按成果轉換收入征稅收回預先支出的款項。我國可借鑒這一經(jīng)驗，考慮出臺風險投資發(fā)展進步稅暫行條例，開征“風險投資發(fā)展進步稅”，為風險投資發(fā)展籌集專項資金。第三，以稅收支持風險投資發(fā)展進步條例和風險投資發(fā)展進行稅暫行條例為基干，輔之以其它稅收法律法規(guī)，在風險投資過程的不同階段，分別采取不同的政策措施，即圍繞風險資本市場、風險投資成果轉讓市場和風險投資人才市場等另行制定稅收優(yōu)惠措施，以刺激市場主體對風險投資的投入，從而為風險投資進步創(chuàng)造良好的外部環(huán)境與秩序。（二） 規(guī)范現(xiàn)行所得稅法，注重科技稅收優(yōu)惠政策的時效風險投資稅收優(yōu)惠應確立以稅基式減免為主，與稅額式減免有機結合的優(yōu)惠機制。稅收負

15、擔的輕重主要取決于兩個因素，即稅率與稅基。稅負與稅率、稅基呈正比關系，稅率一定時，稅基大稅負重；稅基一定時，則稅率高稅負重。為了提高稅收優(yōu)惠政策促進風險投資進步的效果，發(fā)達國家比較講究稅收優(yōu)惠方式，注重搭配使用，在稅率和稅基之間，側重點在稅基方面。而我國的稅收優(yōu)惠方式側重于優(yōu)惠稅率、減免稅方面。稅基式優(yōu)惠強調事前優(yōu)惠，即只要企業(yè)開展了風險投資活動，就成為稅收優(yōu)惠的對象；而稅額式減免優(yōu)惠則偏重于利益的讓渡，它強調的是事后優(yōu)惠，只有企業(yè)取得利益時才能享受此種優(yōu)惠，而風險投資本身風險性就很大，沒有利益就無法享受優(yōu)惠，很不公平。確立以稅基式減免為主，并以稅額式減免為輔的優(yōu)惠方式，就會使企業(yè)感到真正從稅

16、收上受益來自于風險投資，從而誘導和鼓勵企業(yè)對風險投資的投入。具體說來，企業(yè)風險投資所得稅稅收優(yōu)惠措施應包括以下幾方面：1 擴大稅前扣除項目的范圍和標準我國目前對從事高新技術創(chuàng)業(yè)投資的風險投資企業(yè)的廣告費予以明確規(guī)定：自登記成立之日起5個納稅年度內，經(jīng)主管稅務機關審核，廣告支出可據(jù)實扣除。超過5年以上的，按上述8%的比例規(guī)定扣除。這種做法很好，應再加以擴大范圍和標準。如業(yè)務招待費、壞賬準備金、差旅費、會議費、董事會費等的扣除標準還可以適當調高。同時還可以參照新加坡政府的做法，即允許風險投資公司從所得稅中扣除從被批準的風險企業(yè)購買股票而造成的損失，同時風險企業(yè)可以從以后的所得稅中扣除損失金額，從而

17、支持風險投資事業(yè)的發(fā)展和壯大。2 實行加速折舊或特別折舊我國現(xiàn)行企業(yè)所得稅規(guī)定的企業(yè)固定資產(chǎn)折舊期限偏長（房屋建筑為20年，機器設備等為10年，其它為5年），且規(guī)定固定資產(chǎn)在計提折舊前必須扣除殘值。而發(fā)達國家的實踐證明，加速折舊對企業(yè)從事風險投資具有明顯的促進作用。有鑒于此，我國稅法應在企業(yè)固定資產(chǎn)稅務處理方面注重加速折舊問題，規(guī)定對風險投資企業(yè)的固定資產(chǎn)加速折舊或特別折舊，并允許不扣除殘值計提折舊。3 給予稅收抵免與加速折舊相比，稅收抵免能給風險投資企業(yè)帶來更直接更明顯的稅收利益，因而更能產(chǎn)生刺激作用，是發(fā)達國家促進風險投資進步經(jīng)常運用的方法。如意大利于1998年實行“稅收信用”優(yōu)惠政策，國

18、家根據(jù)風險投資企業(yè)經(jīng)費開支，采用沖抵企業(yè)應繳稅款的方式給予支持，每年的額度限制在3500億里拉以內。然而，我國稅法至今尚無關于稅收抵免的規(guī)定，為健全我國的所得稅制，應考慮增加稅收抵免的有關條款。4 給予風險投資家個人所得稅優(yōu)惠風險投資企業(yè)的發(fā)展最終還是取決于人，對風險投資專業(yè)人才實施稅收優(yōu)惠政策，制定以人為本的稅收政策，也成為各國政府的共同選擇。如韓國政府規(guī)定，對于從事風險投資業(yè)的人才給予一定的所得稅減免，對在韓國國內風險投資企業(yè)工作的外國專家給予5年的所得稅減免。因此，我國可以對風險投資家的勞務報酬所得及資本所得，在提高起征點的同時減半征收個人所得稅；來華開展風險投資的專家，其附加減除費用予以增加，稅率予以減半。（三） 完善現(xiàn)行稅收征管法，強化風險投資稅收的實施力度。風險投資稅收是稅收在風險投資領域的表現(xiàn)形式，它毫不例外地具有稅收行為本身的強制功能，即使以優(yōu)惠形式表現(xiàn)出來也是如此。因此，要強化風險投資稅收行為，使其成為法律義務被其涉及對象履行和遵守，政府有關部門，尤其是稅務部門要加強對風險投資稅收的監(jiān)督和管理。1 實行風險投資項目立項登記制度稅務部門要加強稅收跟蹤管理，認真檢查、督促企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠是否真正用于風險投資事業(yè)，從而力求稅收優(yōu)惠政策實施效益的最大化。同時應注重稅收優(yōu)惠政策與財政、金融、外