關(guān)于我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備管理的探討

1、關(guān)于我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備管理的探討On the Management of international reserves in China摘 要：隨著我國(guó)超越日本成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，并且國(guó)際儲(chǔ)備額不斷劇增，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備問(wèn)題越來(lái)越受到關(guān)注。如何對(duì)如此龐大數(shù)額的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行管理和利用是值得我們研究的重要課題。結(jié)合我國(guó)當(dāng)前實(shí)際，從規(guī)模和結(jié)構(gòu)兩方面就我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備問(wèn)題做些探討，對(duì)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備管理將有所幫助。Abstract: As China surpassed Japan to become the world's largest foreign exchange reserves, and

2、 the continued surge in the amount of international reserves, the country's international reserves more and more attention. How such a large amount of foreign exchange reserves management and utilization is an important issue worthy of our study. With our current situation, both from the size an

3、d structure of international reserves to do our study on China's international reserves management will help.窗體頂端朗讀顯示對(duì)應(yīng)的拉丁字符的拼音 字典 - 查看字典詳細(xì)內(nèi)容可翻譯 50 多種語(yǔ)言· Hjelp!· · · hoje está ensolarado· · ¿Cómo estás?· Ich bin vierzig Jahre alt·

4、hello· · · Je parle un petit peu français.· · s t· · nazdar!· Je ne sais pas !· escargots· Wie heißen Sie?· dti· · ! · · · · La voiture· mijn vriend· Vær så snill· .· Wie bitt

5、e?· miracoloso· rouge· Pardon ?· Buongiorno Principessa!· Wie gehts?· haydi gidelim· Es ist sehr interessant!關(guān)鍵詞：國(guó)際儲(chǔ)備；規(guī)模和結(jié)構(gòu)；國(guó)際儲(chǔ)備管理Keywords: international reserves; size and structure; international reserve management國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世

6、界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)，其構(gòu)成一般包括黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)。國(guó)際儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要標(biāo)志之一，它的規(guī)模和結(jié)構(gòu)如果不當(dāng)，就會(huì)影響其功能的發(fā)揮，尤其在各國(guó)普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)，國(guó)際外匯市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩、金價(jià)暴漲暴跌、國(guó)際游動(dòng)資本到處游蕩、國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，因此，加強(qiáng)國(guó)際儲(chǔ)備的管理對(duì)各國(guó)而言都十分重要。一、 我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備現(xiàn)狀2009年我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)因交易而增加3984億美元。其中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)凈增加3821億美元(不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響)，特別提款權(quán)增加111億美元，在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸增加4億美元，貨幣黃金增加49億美元。截至2

7、009年末，我國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為23992億美元，同比增長(zhǎng)23.28%。2009年全年國(guó)家外匯儲(chǔ)備共增加4531億美元。截至2010年9月我國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為26483.03億美元。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)，1999年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備約為0.16萬(wàn)億美元(占全球規(guī)模的9%)。而截至2008年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備約高達(dá)1.95萬(wàn)億。就2007年一年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備就增長(zhǎng)了4619億美元，與2006年底相比增長(zhǎng)了43%。而截至2007年底，在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中，美元就約占65%，歐元約25%，其他包括英鎊、日元及其他幣種計(jì)價(jià)的資產(chǎn)的比率僅占10%。在外匯儲(chǔ)備總量中，約50%用于購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債，40%用于購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債。2

8、009年中國(guó)國(guó)際收支平衡表單位：億美元項(xiàng) 目行次差額貸 方借 方三. 儲(chǔ)備資產(chǎn)64-3,98403,984 3.1 貨幣黃金65-49049 3.2 特別提款權(quán)66-1110111 3.3 在基金組織的儲(chǔ)備頭寸67-404 3.4 外匯68-3,82103,821 3.5 其它債權(quán)690002010年中國(guó)外匯儲(chǔ)備單位：億美元 月份 數(shù)額 1 24152.21 2 24245.91 3 24470.84 4 24905.12 5 24395.06 6 245

9、42.75 7 25388.94  8 25478.38  9 26483.03 10  11  12 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備存在的問(wèn)題（一）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模分析在國(guó)際儲(chǔ)備中，儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)是國(guó)際貨幣基金組織分配的，黃金儲(chǔ)備比例較?。ㄒ话阍?-5%），所以外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)管理就成為國(guó)際儲(chǔ)備管理的主要內(nèi)容。1外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快，規(guī)模偏大我國(guó)外匯儲(chǔ)備的飆升主要?dú)w因于持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目順差。自1994年至今，中國(guó)連續(xù)16年出現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順

10、差”。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來(lái)，由于中國(guó)政府選擇了“小幅、穩(wěn)健、可控”的升值策略，吸引了大量國(guó)際短期資本流入中國(guó)套利，這加速了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的累積。截至2008年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)1.95萬(wàn)億美元，較2007年末增加4178億美元。2外匯儲(chǔ)備過(guò)量帶來(lái)的問(wèn)題首先，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備占用了大量資金，使中國(guó)無(wú)法有效利用資金；其次，中國(guó)強(qiáng)制結(jié)匯制度，使市場(chǎng)上的外匯都要由外匯管理局接收，需要釋放人民幣以吸收外匯，必然會(huì)給中國(guó)國(guó)內(nèi)造成通脹壓力；再次，巨額外匯儲(chǔ)備造成人民幣升值壓力，吸引熱錢(qián)涌入，不利于中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定；最后，過(guò)多的外匯順差勢(shì)必會(huì)造成貿(mào)易摩擦，惡化中國(guó)的外貿(mào)環(huán)境。（二）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)

11、備的結(jié)構(gòu)分析1外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)以及國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理美元資產(chǎn)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比例過(guò)高，美元資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中約占65%，其他的主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的比重較低。另外，雖然我國(guó)最近幾年增加黃金儲(chǔ)備，截至2009年4月，我國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)1054噸（約3388萬(wàn)盎司），但黃金儲(chǔ)備在整個(gè)儲(chǔ)備資產(chǎn)中占比仍不到2%。而發(fā)達(dá)國(guó)家黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比普遍高達(dá)40%60%，歐元區(qū)國(guó)家黃金在外匯儲(chǔ)備中占比達(dá)到了60.8%。儲(chǔ)備中90%左右用于購(gòu)買(mǎi)傳統(tǒng)上低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高流動(dòng)性的國(guó)債和機(jī)構(gòu)債。2重要商品儲(chǔ)備水平明顯偏低雖然國(guó)際貨幣基金組織并沒(méi)有把商品儲(chǔ)備列入國(guó)際儲(chǔ)備的傳統(tǒng)范疇，但從多數(shù)國(guó)家的實(shí)際情況看，增加重要商

12、品儲(chǔ)備、實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備多元化正是國(guó)際儲(chǔ)備的發(fā)展趨勢(shì)之一。我國(guó)的重要商品儲(chǔ)備起步較晚，儲(chǔ)備水平偏低。在目前的主要石油消費(fèi)國(guó)中，我國(guó)是唯一沒(méi)有建立石油儲(chǔ)備的國(guó)家，一旦由于某種原因石油進(jìn)口中斷而沒(méi)有儲(chǔ)備，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)將造成重大影響。另外，沒(méi)有一定的儲(chǔ)備量，對(duì)重要商品的國(guó)際價(jià)格就沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，只能被動(dòng)的接受，影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。三、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備管理的政策建議（一）改變外匯儲(chǔ)備思路，實(shí)行“藏匯于民”政策我國(guó)外匯儲(chǔ)備高度集中于國(guó)家，居民、企業(yè)持有的各類(lèi)外匯資產(chǎn)僅約1400億美元，占比15（不含金融機(jī)構(gòu)）。與日本外匯儲(chǔ)備多，同時(shí)企業(yè)和家庭部門(mén)又持有大量外匯資產(chǎn)的狀況相比，幾乎處于不可比狀態(tài)。“藏匯于民”不僅可以滿

13、足企業(yè)、居民日常用匯需求，又可降低國(guó)家持有巨額外匯的風(fēng)險(xiǎn)，是解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)量問(wèn)題的有效途徑。實(shí)行“藏匯于民”政策的具體做法有：改強(qiáng)制性結(jié)售匯制度為意愿性結(jié)售匯制度，增加企業(yè)、居民的用匯自主權(quán)；以現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備成立境外投資基金，允許境內(nèi)居民以人民幣購(gòu)買(mǎi)，間接實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”；完善外匯市場(chǎng)，讓企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人更多地進(jìn)入外匯市場(chǎng)，并推出更多的外匯交易品種和工具，不斷地?cái)U(kuò)大資金流動(dòng)效率。（二）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡在我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡并存的結(jié)構(gòu)中，外部失衡是外在表現(xiàn)，內(nèi)部失衡才是根源所在。外匯儲(chǔ)備不斷增加是我國(guó)國(guó)際收支雙順差的結(jié)果，而持續(xù)16年左右的雙順差是我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)

14、存在內(nèi)外失衡和市場(chǎng)扭曲現(xiàn)象的結(jié)果。協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)的根本途徑是要轉(zhuǎn)變中國(guó)過(guò)度依賴(lài)外需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，將經(jīng)濟(jì)建立在以內(nèi)需為主的基礎(chǔ)上。關(guān)鍵是要完善社會(huì)保障制度，包括退休養(yǎng)老、醫(yī)療保險(xiǎn)及住房制度等，促進(jìn)居民消費(fèi)水平整體提高。如果內(nèi)需能夠得到提高，那么國(guó)際收支失衡的問(wèn)題和人民幣升值的壓力就能得到緩解。（三）改革我國(guó)的外匯管理體系目前對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理體系而言，關(guān)鍵在于理清外匯儲(chǔ)備的形成與貨幣政策的關(guān)系，阻斷外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與貨幣發(fā)行之間的連帶關(guān)系，從而為中央銀行貨幣政策操作的自主性、甚至為中央銀行的獨(dú)立性創(chuàng)造必要的前提條件。為此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金，應(yīng)當(dāng)盡快將外匯儲(chǔ)備從中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中移出，同時(shí)在外匯

15、儲(chǔ)備操作與貨幣政策操作之間設(shè)置隔離墻。在這方面我們可以學(xué)習(xí)日本，使戰(zhàn)略決策和策略執(zhí)行兩者適當(dāng)分離，形成有財(cái)政決策的，央行執(zhí)行的雙層次或多層次的儲(chǔ)備管理體系。（四）多元貨幣儲(chǔ)備、多元資產(chǎn)投向我國(guó)在選擇外匯儲(chǔ)備的幣種時(shí)，應(yīng)該盡量采取國(guó)際上通用的“一籃子貨幣”法，減少美元比重，增加歐元、日元或是其他幣種，從而減少因?yàn)閲?guó)際外匯市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)我國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。除了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)以外，目前唯一能夠接納我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的是歐洲債務(wù)市場(chǎng)。雖然目前由于歐洲債務(wù)危機(jī)，該市場(chǎng)運(yùn)行得并不好，但隨著歐洲債務(wù)市場(chǎng)的不斷完善，我國(guó)還是應(yīng)該本著投資多元化的原則進(jìn)行國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理。2010年3月我國(guó)的美國(guó)國(guó)債增持了

16、177億美元，但是美國(guó)國(guó)債在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比例卻下降了，這也說(shuō)明我國(guó)正在進(jìn)行國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化進(jìn)程。當(dāng)然，減持美國(guó)國(guó)債、投資多元化不可能在短期內(nèi)完成，但這一方向卻是十分正確的。（五）增加黃金儲(chǔ)備黃金是信用貨幣的真正對(duì)立面，持有黃金比持有任何國(guó)家的貨幣資產(chǎn)都安全。目前我國(guó)黃金儲(chǔ)備遠(yuǎn)低于其他發(fā)達(dá)國(guó)家的一般標(biāo)準(zhǔn)。從保證國(guó)家金融安全的角度，我國(guó)應(yīng)增加黃金儲(chǔ)備的比例，有效降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模。問(wèn)題是目前國(guó)際金價(jià)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)高位，增持黃金成本過(guò)高；另外，由于我國(guó)需增持黃金數(shù)量巨大，必然給國(guó)際投機(jī)商一可趁之機(jī)，引起國(guó)際金價(jià)動(dòng)蕩。因此在增持黃金的操作上應(yīng)該堅(jiān)持把握時(shí)機(jī)、循序漸進(jìn)和秘密有序的原則，不可急于求成。（六）將部分外匯儲(chǔ)備置換成戰(zhàn)略儲(chǔ)備我國(guó)是一個(gè)非常缺生產(chǎn)性資源的發(fā)展中國(guó)家，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國(guó)進(jìn)口資源量不斷上升。但我國(guó)在重要資源市場(chǎng)上缺乏定價(jià)能力，這與我國(guó)缺乏戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備有著不容忽視的關(guān)系。加之我國(guó)人口眾多，許多資源的人均占有量都低于世界平均水平，所以建立戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備就顯得更為重要。為此，對(duì)于一些不可再生的資源，如石油、稀有金屬等，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注國(guó)際形勢(shì)的變化情況，選擇和利用價(jià)格波動(dòng)的有利時(shí)機(jī)，積極擴(kuò)大采購(gòu)。通過(guò)擴(kuò)大資源進(jìn)