第六章外匯市場

1、第四章 外匯市場本章要點： 外匯與外匯市場概述 匯率及其決定機制 外匯交易實務(wù)第四章 外匯市場本章要點： 外匯與外匯市場概述 匯率及其決定機制 外匯交易實務(wù)第一節(jié) 外匯市場概述 一、外匯 （一）外匯的概念1.動態(tài)外匯概念： 指一國貨幣兌換成另一國貨幣的過程2.靜態(tài)外匯概念（1）俠義外匯：指以外幣表示的可用于進行國際結(jié)算的支付手段；（2）廣義外匯：指一切用外幣表示的資產(chǎn)。 中國的外匯管理條例 外匯包括外匯包括: 外國貨幣 外幣支付憑證 外幣有價證券 特別提款權(quán)(SDR) 歐洲貨幣單位(ECU)（二）、外匯特征 1. 自由兌換性 2. 普遍接受性 3. 可償性二、外匯市場二、外匯市場 1. 概念：

2、 指由各國中央銀行、外匯銀行外匯經(jīng)紀人和客戶組成的外匯交易系統(tǒng)。 按不同的分類法劃分為不他種類市場2.外匯市場的參與者 (1).外匯銀行（市場主體） 專（兼）營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行； 在本國開設(shè)的外國銀行分行； 經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的其它金融機構(gòu); (2).外匯經(jīng)紀人（市場重要參與方） 經(jīng)紀人是買賣外匯的中介；（3）客戶客戶包括企業(yè)、公司、基金組織與個人(4).中央銀行 干預(yù)市場；調(diào)控利率；執(zhí)行金融政策 3.外匯市場的類型(1)以外匯交易的對象劃分 銀行與客戶間的外匯市場(零售市場); 銀行同業(yè)間的外匯市場(批發(fā)市場); 銀行與中央銀行間的外匯交易市場; (2)以外匯交易的組織形式劃分 有形市場（外

3、匯交易所）; 無形市場（電子網(wǎng)絡(luò)）4.外匯市場的特點 一般是無形市場； 是24小時不間斷連續(xù)交易市場； 是全球外匯迅速轉(zhuǎn)移的市場。5.世界主要外匯市場 倫敦、紐約、東京、 蘇黎世、新加坡、香 港外匯市場6.外匯市場的作用外匯市場的作用（1）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移（2）為國際經(jīng)濟交易提供資金融通）為國際經(jīng)濟交易提供資金融通（3）提供外匯保值與投機的場所）提供外匯保值與投機的場所 三. 匯率(一)什么是匯率 “外匯匯價” 是不同貨幣間的兌換比率或比價 是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格 含義含義: 1.自由兌換 2.特殊商品 3.貨幣間價格表示 “雙向表示”(二)匯率標價方法

4、1.直接標價法 以一單位外國貨幣為標準折合若干單位本國貨幣 如: 中國100=RMB574.02(1993年2月) 2.間接標價法 以一單位本幣為標準折合若干單位外國貨幣 如: 紐約1 =1.5087DM(三)匯率變動與貨幣幣值 1. 在直接標價法下 匯率數(shù)值越大外幣幣值本幣貶值 如: 1=8.2728RMB 1=8.2980RMB 2. 在間接標價法下 匯率數(shù)值越大外幣幣值 本幣升值 如: 1=1.7282 1=1.7385（四）匯率的種類 1.根據(jù)貨幣兌換關(guān)系將匯率分為: (1)基礎(chǔ)匯率(Basic Rate) 本國貨幣與關(guān)鍵貨幣(基準貨幣)間的 匯率 如:以為Key Currency (

5、2)套算匯率(Cross-Rate) 在基礎(chǔ)匯率上套算出的本幣與非關(guān)鍵 貨幣間的匯率按中間匯率求套算按中間匯率求套算如:1=1.80DM 1=6.30FF 1DM=6.30/1.80=3.50FF如:1=1.5SF 1=1.40 1=1.401.50=2.10SF2.從銀行買賣的角度看，分為：買入?yún)R率與賣出匯率；（中間匯率是不能用于交易的，是用來計算行情的。）如銀行報價(巴黎外匯市場): 1=5.6050/5.6060FF 買入價 賣出價 差價10點如銀行報價(倫敦外匯市場): 1=1.3040/1.3050 賣出價 買入價 差價10點中間價(Middle Rate) 中間價=(買入價+賣出價

6、)/23.從使用的買賣工具看，分為：從使用的買賣工具看，分為： 電匯，信匯，票匯等；電匯，信匯，票匯等；4.按外匯買賣成交后交割時間長短將匯率 分為: (1)即期匯率(Spot Exchange Rate) (2)遠期匯率(Forward Exchange Rate)遠期匯率的標價與計算遠期匯率的標價與計算:以遠期匯率與即期匯率的差額標識。若遠期匯率高于即期匯率：升水；若遠期匯率低于即期匯率：貼水；若遠期匯率等于即期匯率：平價；5.按外匯管制程度不同將匯率分為:(1)官方匯率(法定匯率)(Official Rate) 是外匯管制較嚴的國家授權(quán)其外匯管理當(dāng)局制定并公布與其他各種貨幣間的外匯牌價

7、穩(wěn)定 不易變(2)市場匯率(Market Rate) 隨行就市6.按國際匯率制度不同將匯率分為:(1)固定匯率(Fixed Exchange Rate)(2)浮動匯率(Floating Exchange Rate) 自由浮動管理浮動聯(lián)合浮動盯住浮動.按外匯買賣成交后交割時間長短將匯率 分為:(1)名義匯率(Nominal Exchange Rate)沒有剔除通貨膨脹率影響(2)實際匯率(Real Exchange Rate)在名義匯率基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹影響（五）影響匯率變動的因素從理論上說，匯率的決定基礎(chǔ)取決于購買力。包括： 1.購買力平價說：認為兩國的購買力之比是決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。

8、2.利率平價說：認為兩國利率差異會影響兩國匯率差異。 還有其他學(xué)說。 從現(xiàn)實上看，外匯市場上的實際匯率是由現(xiàn)實的外匯供求狀況決定的。影響因素及其復(fù)雜而且相互制約。重要的有三個方面：1.國民經(jīng)濟發(fā)展狀況勞動生產(chǎn)率、經(jīng)濟增長率、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)2.國民相對通貨膨脹率3.相對利率4.宏觀經(jīng)濟政策5.國際儲備6.心理因素（六）匯率走勢的基本因素分析一切外匯交易的基礎(chǔ)是匯率走勢分析；分析方法一般是基本分析與技術(shù)分析基本分析的內(nèi)容（1）經(jīng)濟增長率（2）通貨膨脹率基本分析的內(nèi)容：（3）國際收支的差額（4）利率（5）央行干預(yù)情況（6）政治與新聞因素基本分析的內(nèi)容：（7）市場心理與投機因素（8）其他因素：關(guān)貿(mào)政策、外匯

9、管制制度、外匯儲備、財政赤字、石油危機、黃金市場、季節(jié)性因素等 案例：近期人民幣升值與美元貶值第二節(jié) 外匯交易 即期外匯交易 遠期外匯交易 掉期交易 套匯交易 外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易一、即期外匯交易(Spot Exchange Transaction)（一）即期外匯交易的性質(zhì) 又稱“現(xiàn)匯交易”或“現(xiàn)貨交易”。 買賣雙方以當(dāng)時的市場價格成交后即交割（Delivery）。 （成交后兩個營業(yè)日內(nèi)交割視同即交割） 標準交割日：T+1 這是外匯交易基礎(chǔ)的常見的方式，占全部外匯交易量的2/3。（二）即期交易的程序完整的即期交易程序包括： 詢價（Asking）：銀行、公司或個人報出自己是誰以及想問的幣種

10、和匯率等等。 報價（Quotation）：外匯銀行同時報出買賣價。 成交（Done）：詢價方表示出意愿買賣金額，報價行回應(yīng)，確定買賣關(guān)系。 證實（Confirm）：報價行交易員說OK DONE后，雙方再次證實全部交易細節(jié)。 結(jié)算（Settlement）：即交割。實際收 付行為，貨幣解入到指定應(yīng)入帳戶中。（三）即期交易的報價與詢價 *報價者（Price Maker）為銀行（外匯交易 是它的一項重要業(yè)務(wù)，有人員技術(shù)信息等優(yōu)勢。 * 詢價者（Price Hitter）為其他銀行、企業(yè)個人、央行。 * 報價行“提供匯率”的依據(jù)是什么？（1）最新周邊市場匯率行情； （2）國內(nèi)外政治經(jīng)濟軍事最新動態(tài)；（3

11、）報價行現(xiàn)時外匯頭寸。*多數(shù)報價按美元標價法 （如： 1$=1.7DM） 英鎊、澳元、愛爾蘭鎊、新西蘭元和歐元除外（采用“單位鎊法”。如 1=2.8DM）。*雙向報價： 如：直接標價USD/DEM2.1330/40 交易員報價只說：30/40*交易量： 一般是100萬美元的整數(shù)倍：one dollar 表示100萬美元。低于100萬美元的要事先說明。 如： “SIX YOUR” 表示“我賣給你600萬美元”。 “Three mine” 表示“我買入300萬美元”.即期交易案例： 2003年5月14日（周三），紐約花旗銀行與日本東京銀行通過電話達成一項外匯買賣業(yè)務(wù)，按1美元兌107.60日元的匯

12、率，花旗銀行賣出100萬美元，買入10760萬日元，東京銀行買入100萬美元賣出10760萬日元。5月15日（周四）為交割日，雙方互相匯入對方帳戶相應(yīng)款項。二、遠期外匯交易(一)遠期交易的定義又稱期匯，指事先確定買賣幣種、匯率和交割日，到期如約交割。交割時用的匯率是約定匯率，與交割日時的市場匯率無關(guān)。遠期外匯交割日的確定法則是：“日對日、月對月、節(jié)假日順延”。（二)遠期匯率指進行遠期交易時交易雙方約定的匯率。 *遠期匯率的升貼水 “升水”表示遠期匯率高于即期匯率； “貼水”表示遠期匯率低于即期匯率。 如：甲乙雙方達成的遠期交易匯率是 USD/RMB=7.1050, 而當(dāng)時市場的即期匯率是 US

13、D/RMB=7.1150 于是我們說USD/RMB匯率遠期貼水 （二)遠期匯率指進行遠期交易時交易雙方約定的匯率。 *遠期匯率的升貼水 “升水”表示遠期匯率高于即期匯率； “貼水”表示遠期匯率低于即期匯率。 如：甲乙雙方達成的遠期交易匯率是 USD/RMB=7.1050, 而當(dāng)時市場的即期匯率是 USD/RMB=7.1150 于是我們說USD/RMB匯率遠期貼水 遠期交易案例1：投資者的遠期外匯交易 美國一家投資公司需要一筆1000萬丹麥克朗的現(xiàn)匯進行投資，預(yù)計一年后可收回投資，并預(yù)計投資收益率為10。但是丹麥克朗有可能貶值。于是在美國換丹麥克朗現(xiàn)匯用于投資的同時，就賣出一年期的丹麥克朗100

14、0萬遠期。后一筆交易即是遠期交易，可以避免丹麥克朗果然貶值造成的損失。遠期外匯交易的操作案例2：進出口商保值例：日本索尼公司向美國出口了價值$1000萬的電器，約定6個月后收回貨款。簽合同時，東京外匯市場的即期匯率是 USD/JPY125.5000索尼公司預(yù)計6個月后，市場上的即期匯率有可能是美元貶值，索尼公司為避免美元貶值的損失該如何保值？（假定6個月后美元果然貶值到 USD/JPY105.5000 ）答：索尼公司因美元貶值的損失為： 12.55億-10.55億2億日元保值的方法是：簽訂合同后即與銀行簽訂遠期合約，以遠期匯率 USD/JPY125.0000的價格賣出6個月遠期美元1000萬，

15、按合約到期應(yīng)該獲得12.5億日元。6個月后，索尼公司收到貨款1000萬美元，同時交割與銀行的遠期合約（支付美元1000萬給銀行，從銀行收得12.5億日元）。這樣就避免了6個月后只取得10.5億日元的損失。 遠期交易的參與者各種各樣，交易方法也有差別。特別是銀行為了規(guī)避匯率風(fēng)險和平衡頭寸需要，都經(jīng)常要進行遠期交易 總結(jié)：遠期交易的原則是：擔(dān)心某種貨幣會貶值，就提前賣出該種貨幣的遠期，到期平倉對沖，買進貶值貨幣的即期，沖抵后的差額就是獲利額。 三、掉期交易（Swap Transaction） 也稱套頭交易。它是指在買進或賣出 即期外匯的同時，賣出或買進遠期外匯。 特點: 買賣同時進行；買賣同時進行

16、； 買賣外匯買賣外匯數(shù)額相同；數(shù)額相同； 交易期限不同，交割日期錯交易期限不同，交割日期錯開，即是掉期的原意。開，即是掉期的原意。 （與遠期交易之不同處在于有意進行對沖交易）例：香港A公司打算在美國進行一項價值10萬英鎊的直接投資，預(yù)計一年后可以收回這筆資本。為了避免英鎊匯率下跌的風(fēng)險，該公司在香港外匯市場上進行一項英鎊外匯的掉期業(yè)務(wù)。 設(shè)：英鎊的即期匯率是：GBP/HKD=12.3200，一年期英鎊貼水200點（即遠期匯率GBP/HKD=12.3000）A公司在外匯市場上付出123.2萬港元買進10萬英鎊用于投資，同時賣出12個月期的遠期英鎊10萬，付出了掉期成本2000港元。 這樣，無論英

17、鎊如何下跌，A公司都不會因為英鎊下跌受到損失。該公司一年 后可以保證收回123萬港元的投資本金（未計算利息）。 再例：我國某公司在5月底籌措到一筆50億日元的資金，期限3年。該公司預(yù)測日元會堅挺，美元會疲軟，而該公司用匯和創(chuàng)匯都是美元。如果還款時，日元升值，該公司必將承受巨大匯率損失。于是，該公司與銀行做掉期交易。即： 賣出即期50億元日元現(xiàn)匯，換成美元；買進50億的遠期日元，把50億日元債務(wù)變成美元債務(wù)。 這樣，一旦日元果然升值，該公就避免了日元升值受到的損失。 （四）、套匯交易（Arbitrage） 是指利用不同即期外匯市場在某一時點上匯價不一致的機會獲取差價收益的外匯交易。 套匯的方法：

18、兩角套匯與三角套匯 1.兩角套匯： 賤買貴賣 2.三角套匯：用套算匯率算出貴賤再賤買貴賣。 *三角套匯中匯率的計算交叉匯率（即通過套算得出的匯率）計算的幾條規(guī)則：A、如果兩種貨幣的即期匯率都以美元做為單位貨幣，那么計算這兩種貨幣的比價方法是交叉相除。 例：已知USD/JPY=105.81/99 USD/HKD=7.7934/80求：HKD:JPY解：HKD/JPY=105.81/7.7980- 105.99/7.7934 =13.5688/13.6000B、如果兩種貨幣的即期匯率都以美元做為計價貨幣，那么計算這兩種貨幣的比價方法也是交叉相除。 例：已知EUR/USD=1.2179/98 GBP

19、/USD=1.8228/46求：EUR/GBP解：EUR/GBP=1.2179/1.8246- 1.2198/1.8228 =0.6675/0.6692C、如果一種貨幣的即期匯率以美元作為計價貨幣，另一種貨幣的即期匯率以美元作為單位貨幣，那么計算這兩種貨幣的比價方法是同邊相乘。 例：已知USD/JPY=105.81/99 EUR/USD=1.2179/98求：EUR/JPY解： EUR/JPY1.2179*105.81- 1.2198*10.599 128.87/129.29例1直接套匯（兩地套匯）直接套匯（兩地套匯）在同一時間，香港外匯市場， 1$=7.7502HKD/7.7507HKD 紐

20、約外匯市場， 1$=7.7807HKD/7.7812HKD香港外匯市場上美元更便宜，于是在香港市場上買入美元（用港幣換美元），到紐約市場上賣出（用美元換港幣）。獲利（7.7807 7.7507）* $1億=300萬HKD例2. 間接套匯間接套匯( (三地套匯三地套匯) )在同一時間，紐約外匯市場， USD1=CHF1.2553/61 蘇黎士外匯市場, GBP1=CHF2.2164/71 倫敦外匯市場, GBP1=USD1.6877/87 根據(jù)交叉匯率計算方法，在倫敦和蘇黎世市場上，美元的套算匯率是USD/CHF =2.2164除以1.6887/2.2177除以1.6877 =1.3125/37

21、美元的這個套算匯率高于在紐約市場的美元匯率（USD1=CHF1.2553/61） 那么套匯的原則是在紐約市場上買進美元那么套匯的原則是在紐約市場上買進美元 間接套匯的操作程序間接套匯的操作程序: 1)在倫敦市場上賣出美元換取英鎊在倫敦市場上賣出美元換取英鎊;100萬美元除以萬美元除以1.6887592171.5（英鎊）（英鎊） 2)在蘇黎士市場上賣出英鎊換取瑞郎在蘇黎士市場上賣出英鎊換取瑞郎; 592171.5*2.21641312488.9（瑞郎）（瑞郎） 3)在紐約市場上用瑞士法郎換取美元在紐約市場上用瑞士法郎換取美元; 1312488.9/1.25611044892美元美元 套匯毛利套匯

22、毛利1044892-100000044892（美元）（美元）判斷有無套利機會的簡單方法：判斷原則判斷原則: 三地匯率(直接標價法)連乘積等于1或接近1,則無套利機會; 不等于1或離1遠, 有套利機會。（二）套利（Interest Arbitrage）又稱“利息套匯”。1非補償性套利 在套利活動中不考慮匯率的波動。例：非補償性套利。 設(shè)外匯市場牌價如下： Spot 1$=1.7520/1.7430DM 6MTHs 350/368同期貨幣市場利率: DM 9%/10% USD 3%/4%現(xiàn)一家公司向銀行借入$1000萬, 準備進行6個月期的套利。 還貸本利和=1000（1+4%6/12） =$10

23、20萬存款本利和=10001.7520(1+9%6/12) =1750+78.84=1830.84萬DM假如6個月后美元兌馬克匯率不變, 換得美元 數(shù)額=1830.84/1.7530=$1044.4萬投資者獲利=1044.4-1020=$24.4萬假如6個月后美元兌馬克匯率變動, 1.7965/1.7970換得美元數(shù)額=1830.84/1.7970=$1018.83萬投資者虧損=1018.83-1020=-$1.17萬2.補償性套利 在套利的同時兼作掉期交易。 承上例。 方法一：方法一：借入$1000萬賣出$1000萬即期，同時買進$1000萬6 個月遠期 6個月遠期匯率： 1.7520 1.

24、7530 350 368 1.7870 1.78986個月后買進$1000萬耗用 DM=10001.7898=1789.8萬DM賣出$1000萬即期, 存入銀行本利和 =1830.84萬DM馬克獲利=1830.84 -1789.8=$41.04萬折合USD=41.04/1.7970=$22.84萬獲凈利=22.84-20=$2.84萬方法二方法二: 在作賣買1000萬USD掉期的同時,再作一筆買入6個月20萬USD的遠期,以固定20萬USD的馬克成本 借入$1000萬; 借款利息$20萬; 賣出即期USD得馬克1752萬; DM存款利息=78.84萬DM; DM本利和=1830.84萬DM買進

25、6個月$1000萬遠期; 6個月后買進$1000萬耗用 DM=10001.7898=1789.8萬DM買進$20萬利息的遠期, 需支付 DM=201.7898=35.796萬DM1830.84-1789.8-35.796=5.244萬DM 折合美元=5.244/1.7970=$2.918萬 四、外匯期貨交易（Foreign Currency Futures） 指交易者在外匯期貨市場上買賣標準化外匯合約以規(guī)避匯率波動風(fēng)險或投機牟利的交易方式。（一）外匯期貨及其特征與遠期外匯交易相比：與遠期外匯交易相比：1信用保證不同2交易方式不同3結(jié)算方式不同 （本小節(jié)內(nèi)容可以放到期貨章一起講）（二）外匯期貨的

26、標準化合約（書P199）1報價方式 統(tǒng)一以美元作為報價貨幣。如美元/英鎊、美元/瑞郎、美元/日元、美元歐元等2合約單位最小的成交單位（口）。如62500英鎊/口3價格的波動幅度 規(guī)定最小/最大波動幅度。以基點數(shù)（Basic Point）或刻度（Tick）計量。4. 保證金額的設(shè)定 （合約總價值的一定比例） 保證金分為兩類： 起始保證金（Initial Margin）； 維持保證金（Maintenance Margin）；5.交割月份：3.6.9.12月6.最后交易日：交割月份的第三個周三7.交易時間： 芝加哥時間上午7：20下午 2：00單純期貨交易案例： 美國一家公司預(yù)計瑞郎可能貶值，于是進

27、行期貨交易牟利。 該公司于10月10日以 USD/CHF1.4430的價格賣出12月到期的瑞郎期貨合約4口，合約價值為125000*4/1.4430346500.35美元。 于12月5日以USD/CHF1.4524的價格對沖平倉，合約價值則為125000*4/1.4524344257.78美元。 獲利346500.35-344257.782242.57美元。 設(shè)保證金比率為10。則該公司做4口合約需保證金為結(jié)算合約價值*10。如果結(jié)算合約價值等于該公司的開倉合約價值，則需保證金為346500.35*1034650.035美元。外匯期貨套期保值交易過程：外匯期貨套期保值交易過程： 現(xiàn)匯市場 期貨

28、市場1.3月日按當(dāng)日匯率 1.3月12日賣出100份于6月 1.5806買進250萬, 份到期的英鎊期貨合約, 價值$3,951,500 匯率設(shè)1.5800, 2.6月12日按當(dāng)日匯率 價值$3,950,000 1.5736賣出250萬, 2.6月12日按匯率1.5733買 價值$3,936,500 進100份于6月到期的英 3. 盈虧=3936500-3951500 鎊期貨合約, =-$15000 價值$3,933,250 3.盈虧=3950000-3933250 =$16750 凈盈虧=16750-15000=$1750(2)買入套期保值 又稱“多頭套期保值”。即先在期貨市場上買入而后賣出

29、（以平倉）。例：一美國商人從德國進口汽車，約定3個月后支付250萬DM。為防止馬克升值帶來不利影響，它進行了買入套期保值。交易過程： 現(xiàn)匯市場 期貨市場1. 3月1日即期匯率買進250 1. 3月1日買入20份3月期以上 萬DM,理論上需支付 馬克期貨合約, $1,570,647.74 成交價1$=1.5896DM2. 6月1日即期匯率設(shè) 需支付$1572722.70 1$=1.5023DM 2. 6月1日賣出20份同類 購買250萬DM 馬克合約 實際支付=$1,664,115.023. 理論上多支付$93467.28 期貨成交價1$=1.4987DM 收入$1,668,112.36 3.

30、盈利$95389.66 凈盈利:$1922.38(2)買入套期保值 又稱“多頭套期保值”。即先在期貨市場 上買入而后賣出（以平倉）。例：一美國商人從德國進口汽車，約定3個 月后支付250萬DM。為防止馬克升值 帶來不利影響，它進行了買入套期保值交易過程： 現(xiàn)匯市場 期貨市場1.3月1日即期匯率買進 1. 3月1日買入20份3月期 250萬DM,理論上需 以上馬克期貨合約, 支付$1,570,647.74 成交價1$=1.5896DM 2.6月1日即期匯率設(shè) 需支付$1572722.70 1$=1.5023DM購買 2. 6月1日賣出20份同類 250萬DM 馬克合約,期貨成交價 實際支付=$1

31、,664,115.02 1$=1.4987DM 3.理論上多支付$93467.28 收入$1,668,112.36 3. 盈利$95389.6 凈盈利:$1922.382. 投機(1)多頭投機(Long Speculation) 是預(yù)測某外匯匯率上升,先買后賣, 將先前 設(shè)立的多頭地位了結(jié)從中盈利的行為。例: 預(yù)計馬克兌美元的匯率將提高, 3月1日 在芝加哥國際貨幣市場購進一份6月交 割的馬克期貨合約。 Spot 1DM=$0.6003 合約值 125000*0.6003=$75037.5 保證金 $1500 4月25日, 1DM=$0.6214 賣出合約,其價值為: (平倉) 1250000

32、.6214=$77675 盈利=77675-75037.5=$2637.5 (含傭金)(2)空頭投機(Short Speculation) 是預(yù)測某外匯匯率下跌,先賣后買, 了結(jié)先 前設(shè)立的空頭地位從中盈利的行為。例: 預(yù)計馬克兌美元的匯率將下降, 4月1日在 芝加哥國際貨幣市場賣出一份6月交割的 馬克期貨合約。 Spot 1DM=$0.6282 合約值 125000*0.6282=$78525 保證金 $1800 5月1日, 6月份交割的期貨合約結(jié)算價格為: 1DM=$0.6098, 預(yù)期DM不會再貶, 決定買進 1份6月到期的合約, 其價值為: (平倉) 1250000.6098=$762

33、25 盈利=78525-76225=$2300 (含傭金) 五、外匯期權(quán)交易 也稱“貨幣期權(quán)”（Currency Option）。是買方支付給賣方一筆權(quán)利金后，賣方即賦予買方于將來某日或之前的任何時間，按事先約定的執(zhí)行價格（Exercise Price）或協(xié)定價格（Strike Price）買進或賣出某種貨幣權(quán)利的合約。（一）特點1期權(quán)交易的期權(quán)費不能收回。2具有執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約的選擇權(quán)。3期權(quán)費的費率不固定。 費率高低受下列因素的影響： 市場現(xiàn)行匯率水平； 期權(quán)的協(xié)定匯價； 期權(quán)的有效期； 預(yù)期波幅；（二）種類 1按行使期權(quán)的時間： 美式期權(quán)（American Option）可在 到期日前的任何一天宣布執(zhí)行或不執(zhí)行 期權(quán)。 歐式期權(quán)（European Option）在到 期日前的任何一天宣布執(zhí)行或不執(zhí)行期 權(quán)。 2按購買者的買賣方向：、 買進期權(quán)（Call Option）看漲期權(quán)， 買權(quán)。為避免匯率上升造成損失買進“買 權(quán)”。 賣出期權(quán)（Put Option）看跌期權(quán)， 賣權(quán)。為避免匯率下降造成損失買進“賣 權(quán)”。3按合約執(zhí)行價格與成交時現(xiàn)匯匯率的差距: