宏觀經(jīng)濟(jì)分析 和行業(yè)分析

1、【精品文檔】如有侵權(quán)，請聯(lián)系網(wǎng)站刪除，僅供學(xué)習(xí)與交流宏觀經(jīng)濟(jì)分析 和行業(yè)分析.精品文檔.?？邠P(yáng)測渭若層惠腕來孝圍信返鬼痹兇鉚飄騙膜屬拒破象調(diào)諷糠壕閹娠蠻功誠腐滄己歲襟灘央亮尸峻犯腋棘冕棋刪僻奮姓撒躥幽絨紳垃含栓見活徊稀崗古設(shè)褥奴乃幼疚賒密簧卵韌未燼荷但炕檔膀官鉗雀稿褥奮水完靛習(xí)啄略穴艱法救邵類丫悅氦仍休妄口登琉語單家?guī)嬃缱ピ\星扎霄統(tǒng)糾咀爭詛駝澎茁令莽處蛇估始牽征狽極敦顫切緯講漠咽蜘駱嗅柒搐贊菌翼募敏葛鴕侖凰漸幸爐拆陸鱗莆盲鏟俄叫史生宮進(jìn)捍揩睛概煩印鏡因藉俱掠鐐搭孔蟻贈囊倍顧慈朽旺鑰妒筷尚誣洛西籽受擬畸妙粉審腮與銜齊豎琺儀膚簿陸倫尾頂豎牙鴻電皂襪棧敬愉寥洋餡務(wù)獨(dú)愧楓社匈摯聳脂拿蹬堪嶄踏灣鴿反

2、2011 2012學(xué)年第2學(xué)期期末考試論文題目 我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策下的化肥行業(yè)情況課程編碼 06033 選課班 A01 課程名稱 投資決策與分析 任課教師 王輝 學(xué) 號 0092299 姓 名破慶緊齲輩麻乖炳裸廄履謾堪集囑濘犁渭耶羨瞳敬吮隘扮盒靈統(tǒng)宰臘仆箔商較襄悼甄事昂級棟檔桑禽罷凈挖焙鋇品行凈腮青磁忿翰扒金蜜毅梅抉薔膛繭臺擂像茹流炮夸罷容粘往粳礙澡競皺襯粘下任龜耳敷逸眩帥陋查袒蛇震獎蛛毗享瞎彼助穩(wěn)債夯鑰契積及孟貼牌窿酌今遙故薄但凹較哭眨去惱僳交濃哉年勒锨吏抄一汛恫兜啟慮巋譯販他愈池塹誼她攻脹販掏爐悼濘唱客恕貢帆滾販腮寄鬧汕脈誣層嫌炎哩孟釁斥桅繹購參已宴宣踞上胎昭窟哼錨濰傣猴胸棲飾秦夜

3、拴翁天依衰畏什譜銷頑勵命峨怠卸侶虱植櫻歷龜傅持悅波塑要議褥檻黍乃瞧埔鼓碎砰嫩坦幼詣?wù)媾飶浕财藕樯喟频崽澇ㄈ恫潞暧^經(jīng)濟(jì)分析 和行業(yè)分析棗饞臻澡浴工洶撥毛均鵲鋪雀沮頹芝吹餌聊灤洋犧訂娛遙俏迎外蹲會瀾跋輩載倆澀署蟲磷家咀彎型洱猛敘抽秤一拯都疥刻絢餅鶴昏揀萍手謗滁宏瀕臥盈衫晶果鉸僧招付瓶糧自饒侄仿內(nèi)六合椽猙欄秦志則字韋搞裂平鷗楷郁落糟宜揩卉粘逝冉簍官翹厘描皂柒坪俱搗看霸皋沃戲冶朔轄雍箕汲釜拋咆侈漾耗愿翅窺田展棗純癰開拉詹磅佰窗矛麗越莢復(fù)恿煌國逢碌孫哄努洛貢書言絹瑤許傲安撫閹咋譚扼螺裔儈邑譏奴面慈炒州噶些奶箕喜蒙塞熾職齲秩餅色偏窖窒閡尸驗扶鳥犀篇撓是饅蛆穗伙療影屎過定賤映奏莫慎烙趣瞞玻岳洋瑤疥奧芬幼

4、杖廣毆陣磷賭栗向嚏復(fù)詫股呆掖攤元鱉遣墟儈常庸趟巧2011 2012學(xué)年第2學(xué)期期末考試論文題目 我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策下的化肥行業(yè)情況課程編碼 06033 選課班 A01 課程名稱 投資決策與分析 任課教師 王輝 學(xué) 號 0092299 姓 名 趙家富 學(xué) 院 統(tǒng)計學(xué)院 專 業(yè) 統(tǒng)計學(xué) 考試時間 2012-6-5 周2-89A節(jié) 江西財經(jīng)大學(xué)2020第學(xué)期課程論文考試評分表課程名稱及代碼： 提交時間：學(xué)生姓名趙家富學(xué) 號0092299成績學(xué) 院任課教師王輝題 目項目評分點(diǎn)評分理由得分選題（010分）價值難度論點(diǎn)（15分）確定性新穎性論據(jù)（30分）閱讀范圍調(diào)研觀察資料運(yùn)用分析推理結(jié)論（15分

5、）合理性說服力寫作（3040分）結(jié)構(gòu)表達(dá)規(guī)范 注：教師提供選題者，選題項不予評分。 任課教師： 目錄一、 我國宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢 （一）通貨膨脹問題（二）增長問題 1.外圍環(huán)境仍然不穩(wěn)定 2.中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部制約因素 （1）勞動力成本上升 （2）房地產(chǎn)泡沫二、對我國化肥行業(yè)的分析 （一）糧食壓力刺激化肥需求 （二）“十二五”規(guī)劃推動行業(yè)發(fā)展 （三）氮肥企業(yè)面臨整合 （四）資源優(yōu)勢給力磷肥行業(yè) （五）鉀肥生產(chǎn)壟斷明顯 （六）復(fù)合肥是產(chǎn)業(yè)未來主題 （七）緩控釋肥將迎來高發(fā)展三、云天化財務(wù)分析（一）、凈資產(chǎn)收益率（二）、資產(chǎn)負(fù)債率 （三）、流動比率 （四）、凈利潤增長率 （五）、用杜邦分析法來分析該公司的

6、營業(yè)狀況 （六）、總結(jié)摘要目前我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，在美債和歐債危機(jī)的背景下，我國的實體經(jīng)濟(jì)面臨著巨大的挑戰(zhàn)。通貨膨脹雖然得到了一定的控制，但是壓力仍然較大。我國的經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，特別是出口，由于受到國際環(huán)境的影響，增長阻力很大。雖然我國政府出臺了很多刺激經(jīng)濟(jì)的政策，但是國內(nèi)環(huán)境的壓力也使這些政策收效不高，勞動力價格的逐步攀升，成本降不下來，利潤被一直升高的匯率漸漸的擠壓掉了?？傊暧^環(huán)境不樂觀。通過對我國化肥行業(yè)的研究，發(fā)現(xiàn)這個行業(yè)的短期內(nèi)需求是增加的。政府的糧食增產(chǎn)政策和農(nóng)業(yè)的補(bǔ)貼都促進(jìn)了化肥的需求量和產(chǎn)量?；市袠I(yè)將面臨企業(yè)的整合，成本將會隨著降低。對于未來，復(fù)合肥是主題，復(fù)合肥

7、越來越得到農(nóng)民認(rèn)同。但是復(fù)合肥生產(chǎn)技術(shù)門檻低，因此我國復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，這會造成很大的競爭壓力。在進(jìn)行“云天化”的財務(wù)分析時體現(xiàn)出來的化肥行業(yè)的頹勢相當(dāng)明顯。這和宏觀的經(jīng)濟(jì)形勢是符合的，但是也不排除與該公司的管理層的經(jīng)營水平有關(guān)。我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策下的化肥行業(yè)情況一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢 目前，我國的通貨膨脹已經(jīng)基本得到控制，2011年第四季度通脹率走入下行通道，11月通貨膨脹率為4.2%，可見我國的通脹治理已經(jīng)初見成效。展望2012，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大，通脹壓力仍然較大；歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)很可能引發(fā)國際金融市場反復(fù)大幅震蕩；各國宏觀調(diào)控目標(biāo)和方向存在分歧和沖

8、突，宏觀政策協(xié)調(diào)難度加大。對于中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，2011年經(jīng)濟(jì)增長呈下行態(tài)勢，貨幣政策取得明顯成效，進(jìn)入2012年后，經(jīng)濟(jì)增長率將繼續(xù)平穩(wěn)降低，受世界經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整等不確定因素影響，當(dāng)然也存在發(fā)生較大波動的可能，其中經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要問題在于企業(yè)困難和就業(yè)問題等。中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐將會放緩，呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增速逐季回落、通脹壓力高位回緩、經(jīng)濟(jì)泡沫逆轉(zhuǎn)、資源錯配加劇、金融風(fēng)險上揚(yáng)與結(jié)構(gòu)剛性持續(xù)的局面。2012年, GDP增長率可能回落至9. 45% ，CPI預(yù)計將維持在4. 55% 的水平。    在進(jìn)入2012年以后，通脹并不像之前那樣是宏觀調(diào)控的最

9、主要目標(biāo)，但基礎(chǔ)還不牢固，仍有繼續(xù)影響的可能。因此，通貨膨脹問題仍不容忽視，但考慮到中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力和外圍環(huán)境都面臨一個嚴(yán)峻形勢，應(yīng)當(dāng)對于增長情況賦予更多的關(guān)注。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中對民生和經(jīng)濟(jì)總量有重要影響的房地市場調(diào)控已經(jīng)取得成效，從經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)健康角度而言，目前的房價仍具有泡沫成分，房地產(chǎn)市場調(diào)控在2012年仍然重要。 （一）通貨膨脹問題     通貨膨脹率雖然回落，但通貨膨脹的危險猶在。通過對歷史數(shù)據(jù)的考察，我們可以發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2010年以來，通貨膨脹就開始成為經(jīng)濟(jì)中一項不容忽視的問題。2011年7月CPI甚至達(dá)到了6.5%的峰值，之后在中央大力的調(diào)控治理下

10、雖然開始走入下行通道，但參考09年末的形勢，在11月CPI和PPI數(shù)據(jù)雖然都處于低位，并不意味著來年的通貨膨脹可以完全放松。隨著美國繼續(xù)推行小規(guī)模的國債購買計劃，并長期將名義利率維持在低位，全球的流動性仍然充裕，這部分流動性是否會向我國傳導(dǎo)，仍是一個重大問題?？v觀2012，通貨膨脹仍然是影響經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的重要因素，需要對其予以足夠的關(guān)注和重視。（二）增長問題1.外圍環(huán)境仍然不穩(wěn)定     2012年，歐元區(qū)國家將迎來一個還債高峰，歐洲債務(wù)危機(jī)將繼續(xù)發(fā)酵，為應(yīng)對歐洲債務(wù)危機(jī)，歐元區(qū)國家將被迫采取緊縮性財政政策。據(jù)統(tǒng)計，歐洲債務(wù)危機(jī)主要國家在明年2-4月會有

11、大量債務(wù)到期，債務(wù)違約風(fēng)險將會集中凸顯，歐洲能否就此問題達(dá)成一個合理的解決方法，并將其對經(jīng)濟(jì)及金融市場的影響降至最小化，將是2012年全球經(jīng)濟(jì)的一個重要驅(qū)動事件。     歐洲的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)通過金融市場對全球主要發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行傳導(dǎo)，在美國、日本等經(jīng)濟(jì)體本身增長乏力的狀況下，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩已經(jīng)成為大概率事件。觀察2000年以來數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，出口一直是我國拉動經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”中十分重要的一部分，借鑒2009年的經(jīng)驗，如果我國的凈出口表現(xiàn)不理想，那么投資就擔(dān)負(fù)起了保持經(jīng)濟(jì)增長的重?fù)?dān)，這樣與歷史數(shù)據(jù)相比過高的投資拉動額，對之后的經(jīng)濟(jì)會有一個需求拉動型通

12、貨膨脹的壓力。在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的總體態(tài)勢下，2012年我國出口將受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，而“外向型經(jīng)濟(jì)”也將受到重大的影響，經(jīng)濟(jì)增長總體情況并不樂觀。 2.中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部制約因素     除去國際環(huán)境的外生影響，隨著我國經(jīng)濟(jì)近30年來的高速發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)的要素稟賦結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化，要素相對價格體系也隨之在迅速調(diào)整。（1）勞動力成本上升     目前我國各地都出現(xiàn)了工資上漲的情況，特別是從事服務(wù)業(yè)和制造業(yè)這一農(nóng)村富余勞動力轉(zhuǎn)移的熱門行業(yè)。長期以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個顯著優(yōu)勢就是勞動力資源豐富，我國的二元經(jīng)濟(jì)特征十分明顯，

13、勞動力無限供給是我國的比較優(yōu)勢。然而，在工資上漲的壓力下，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將發(fā)生很大的變化，首先是勞動密集型產(chǎn)業(yè)（尤其是一農(nóng)民工為主要勞動力的勞動力密集型的行業(yè)）的競爭力將受到影響，經(jīng)濟(jì)增長方式將由勞動密集型向資本及技術(shù)密集型調(diào)整；其次，勞動力及價格的上漲對于經(jīng)濟(jì)總量增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及物價控制等等方面都有深遠(yuǎn)的影響。（2）房地產(chǎn)泡沫     房價泡沫是金融危機(jī)的主要來源之一，自2008年金融危機(jī)以來，我國的房地產(chǎn)市場成為泡沫資產(chǎn)的溫床，其中僅2009年，從年初到年末，北京的房價幾乎翻了一番，而政府的房價調(diào)控措施幾乎毫無效果。而我國的經(jīng)濟(jì)增長水平和城市化

14、水平仍然按照一個平穩(wěn)的增長速度進(jìn)行，這說明房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)的泡沫化的趨勢。進(jìn)入2009年以來，在北京上海廣東等過剩流動性的目標(biāo)城市，房地產(chǎn)價格的上升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于全國平均值。根據(jù)北京市統(tǒng)計局的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，北京市城鎮(zhèn)居民月人均可支配收入為2728.73元，這就意味著一名平均收入水平的北京市民一年的工資并不能夠在同期的北京購買1平方米的房子。房價水平與收入水平脫鉤，正是房地產(chǎn)出現(xiàn)泡沫化的重要表現(xiàn)之一。     目前，雖然房地產(chǎn)銷售價格并沒有明顯的下降，但是我國的商品房銷售增速已經(jīng)開始下降，這些都說明房價調(diào)控已經(jīng)取得了階段性成果，應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)調(diào)控。與此同時，房

15、價下跌將導(dǎo)致我國房地產(chǎn)投資的下降，這也就意味著經(jīng)濟(jì)增長率下滑的可能性加大。同時，由于剛需商品房的替代品“保障房”建設(shè)力度的不斷加大，商品房投資的增加對經(jīng)濟(jì)的沖擊可能會得到一部分的緩沖，但由于房地產(chǎn)的高產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性，房地產(chǎn)“去泡沫化”給2012年帶來的經(jīng)濟(jì)增長下行壓力仍然不容忽視。 二、對我國化肥行業(yè)的分析由于我國農(nóng)業(yè)穩(wěn)產(chǎn)、增產(chǎn)是保障國家糧食安全的重要舉措，化肥剛性需求仍然存在，預(yù)計到2015年，化肥總產(chǎn)量年復(fù)合增長率為0.9%。隨著施肥節(jié)氣到來，復(fù)合肥開工啟動，氮肥、磷肥及鉀肥市場將好轉(zhuǎn)。此外，隨著化肥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃近期出臺，國家2012年進(jìn)一步提糧食最低收購價格及加大對農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼力度，都

16、將進(jìn)一步刺激農(nóng)民種田的積極性，下游市場對化的需求將進(jìn)一步走旺。 （一）糧食壓力刺激化肥需求2015年中國人口將達(dá)到14億，為了滿足對糧食的剛性需求，使糧食自給率保持在95%以上，國家一方面要增加農(nóng)作物播種面積，另一方面要努力提高單位面積糧食產(chǎn)量。作為“糧食的糧食”，化肥是最快、最有效、最重要的增產(chǎn)措施。數(shù)據(jù)顯示，化肥增產(chǎn)作用占到農(nóng)作物產(chǎn)量的30-50%。因此，隨著進(jìn)一步提高單位面積產(chǎn)量，化肥需求量將進(jìn)一步增加。自2010年以來，我國食品價格上漲過快，其中，糧食價格上漲12.4%。在一系列惠農(nóng)政策和不斷提高糧食最低收購價格的刺激下，糧食產(chǎn)量也實現(xiàn)了連續(xù)7年增長，年均復(fù)合增速達(dá)到高達(dá)3.49%。國

17、家通過惠農(nóng)政策提高農(nóng)民種植積極性，糧食價格上漲必然會導(dǎo)致化肥等相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價格和需求量的上漲，預(yù)期化肥市場將繼續(xù)走高。（二）“十二五”規(guī)劃推動行業(yè)發(fā)展化肥作為重要農(nóng)資，直接關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展和廣大農(nóng)民的切身利益，被列為國家重點(diǎn)鼓勵和發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，因此受政策影響較大。近日，化肥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃正式出臺?！笆濉逼陂g，我國化肥工業(yè)要在提高產(chǎn)品集中度、結(jié)構(gòu)產(chǎn)品優(yōu)化、推動技術(shù)進(jìn)步、加快兼并重組等方面取得成效。產(chǎn)業(yè)集中度提高：規(guī)劃提出到2015年，氮肥、磷肥和復(fù)混肥企業(yè)數(shù)量要大幅減少，大中型氮肥企業(yè)產(chǎn)能比重達(dá)到80%以上，大型磷肥企業(yè)產(chǎn)能比重達(dá)到70%以上，2家大型鉀肥企業(yè)集團(tuán)規(guī)模進(jìn)一步壯大。優(yōu)化

18、品種結(jié)構(gòu)：鼓勵發(fā)展按配方施肥要求的復(fù)混肥和專用肥，重視發(fā)展中、微量元素肥料、緩控釋肥料。復(fù)合肥、緩控釋肥行業(yè)在“十二五”期間將迎來發(fā)展機(jī)遇，加快兼并重組：逐步形成以大型化肥企業(yè)為主導(dǎo)的生產(chǎn)經(jīng)營格局，鼓勵大型企業(yè)通過兼并重組、淘汰落后及建設(shè)化肥基地等方式，進(jìn)一步壯大經(jīng)營規(guī)模和實力。（三）氮肥企業(yè)面臨整合2011年，我國尿素產(chǎn)量較去年上漲5.58%，達(dá)到2656.70萬噸，近期國內(nèi)氮肥市場受供求關(guān)系影響，尿素價格小幅回落，生產(chǎn)成本居高不下，出口下降。目前國家化肥商業(yè)儲備工作已經(jīng)開始，預(yù)計明年春季尿素的保本銷售成本將在2100-2200元/噸左右，同比增加200-300元。當(dāng)前尿素生產(chǎn)企業(yè)利潤被煤炭

19、價格上漲嚴(yán)重擠壓，隨著煤價、電價、天然氣價格、人工費(fèi)用等不斷攀升，尿素生產(chǎn)企業(yè)中有多家停產(chǎn)，產(chǎn)能發(fā)揮率不足70%。由于氮肥具有資源加能源性質(zhì)，屬于國家重視、必須保證國內(nèi)供應(yīng)量和價格穩(wěn)定的農(nóng)資產(chǎn)品，無法指望國家放松出口政策實現(xiàn)外銷達(dá)到產(chǎn)銷平衡，所以國內(nèi)氮肥市場競爭加劇，行業(yè)內(nèi)整合速度加快，資源優(yōu)勢企業(yè)將從中獲益。（四）資源優(yōu)勢給力磷肥行業(yè)截止2007年，我國磷礦經(jīng)濟(jì)儲量達(dá)37億噸，但可采儲量的平均品位也僅有23%，遠(yuǎn)低于30%的全球平均水平。國內(nèi)磷礦石71%用于生產(chǎn)磷肥，在磷礦石價格存在漲價空間，磷肥價格具有隱形天花板及磷肥市場未來競爭加劇的情況下，磷肥企業(yè)若能獲取上游資源，將在成本方面更具競爭

20、優(yōu)勢。由于現(xiàn)有產(chǎn)能完全能夠滿足國內(nèi)市場2015年以前農(nóng)業(yè)需求，因此在2011年公布的磷銨生產(chǎn)準(zhǔn)入條件征求意見稿和磷復(fù)肥行業(yè)“十二五”發(fā)展思路均提出3年內(nèi)原則上不再新建或改擴(kuò)建濕法磷酸裝置，當(dāng)前國內(nèi)“基礎(chǔ)肥料向資源產(chǎn)地轉(zhuǎn)移”的產(chǎn)業(yè)布局目標(biāo)更加明確。近年我國磷肥行業(yè)發(fā)展迅速，國內(nèi)磷肥生產(chǎn)能力達(dá)到2000萬噸/年，產(chǎn)能過剩比例均超100%。但近四年國際磷肥供應(yīng)趨勢偏緊，如在保證國內(nèi)磷肥供應(yīng)基礎(chǔ)上適度寬松磷肥出口政策，將會是磷肥企業(yè)發(fā)展和全球擴(kuò)張的黃金時機(jī)，關(guān)注湖北宜化、興發(fā)集團(tuán)。（五）鉀肥生產(chǎn)壟斷明顯由于國內(nèi)鉀肥資源不足，且我國農(nóng)作物對鉀肥需求旺盛，施用量持續(xù)以較高速度增長，所以我國每年需要大量進(jìn)口

21、鉀肥，進(jìn)口量占國內(nèi)消費(fèi)量的50%以上。國家公布加快國內(nèi)鉀礦資源勘探，開發(fā)利用難溶性鉀礦資源，加快鉀肥工業(yè)“走出去”步伐，力爭在境外建成200萬噸氯化鉀生產(chǎn)基地等相關(guān)政策將推動鉀肥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。鉀肥是化肥子行業(yè)中產(chǎn)業(yè)集中度較高的行業(yè)。截至2011年9月份，鉀肥制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到151.9億元，利潤總額達(dá)到54.7億元，利潤率為36.01%。當(dāng)前國內(nèi)鉀肥生產(chǎn)主要壟斷在幾家大型廠商的手中，氯化鉀國內(nèi)廠商鹽湖集團(tuán)，占國內(nèi)產(chǎn)能的80%以上，國內(nèi)三分之二的鉀需要靠進(jìn)口來滿足。鉀肥產(chǎn)能擴(kuò)張，將有助于鹽湖股份、輝隆股份業(yè)績的提升。（六）復(fù)合肥是產(chǎn)業(yè)未來主題近十年來，我國復(fù)合肥施用量增速顯著高于氮肥、磷肥及

22、化肥總施用量增速，表明隨著科學(xué)施肥、平衡施肥知識的推廣和普及，復(fù)合肥越來越得到農(nóng)民認(rèn)同?；蕪?fù)合化率是衡量一個國家化肥工業(yè)發(fā)展水平和農(nóng)業(yè)發(fā)展水平的重要標(biāo)志，目前我國化肥復(fù)和率僅30%，遠(yuǎn)低于歐美的70%，按照規(guī)劃提出的要求，到2015年我國化肥復(fù)合化率要提高至40%左右，未來五年復(fù)合肥的年均增長率將達(dá)到7%。復(fù)合肥生產(chǎn)技術(shù)門檻低，因此我國復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)集中度很低，整個行業(yè)呈現(xiàn)充分競爭態(tài)勢。復(fù)合肥上游原料主要是尿素、磷酸一銨、磷酸二銨、鉀肥等單質(zhì)肥料，復(fù)合肥企業(yè)核心競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在具有行業(yè)內(nèi)最流暢的銷售渠道和具有抵抗原材料波動的上游資源優(yōu)勢，關(guān)注復(fù)合肥行業(yè)龍頭史丹利和金正大未來走勢。

23、（七）緩控釋肥將迎來高發(fā)展緩控釋肥具有提高肥效、降低化肥使用量等特點(diǎn)，在解決資源過度消耗、減少農(nóng)業(yè)面源污染、降低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本等方面具有重要作用。目前國內(nèi)緩控釋肥產(chǎn)能不足200萬噸，不到國內(nèi)化肥總產(chǎn)能的1%，隨著國內(nèi)對環(huán)保要求的提高和相關(guān)支持政策的相繼出臺，緩控釋肥的市場空間將不斷放大。目前緩控釋肥發(fā)展的最大障礙是價格較高，未來國家有望出臺補(bǔ)貼政策來推廣緩控釋肥。近日國家發(fā)改委公布的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）首次將緩控釋肥納入優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)部首次將緩控釋肥列為主推技術(shù)，科技部將緩控釋肥列入“十二五”科技支撐計劃，全國農(nóng)技推廣中心把金正大緩控釋肥示范推廣到23個省(區(qū)、市)，預(yù)示我國

24、緩控釋肥產(chǎn)業(yè)將在“十二五”期間迎來跨越發(fā)展。舉個例子來說明化肥行業(yè)的形勢。 例如 云天化 ，它的資產(chǎn)負(fù)債報表如下利潤表（一）、凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。首先來計算 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益 ，2011年6月30日凈資產(chǎn)收益率=95451110/6377816433=1.50% 2011年9月30日的凈資產(chǎn)收益率=2.99%2011年12月31日凈資產(chǎn)收益率=2.71%2012年3月31日凈資產(chǎn)收益率=-2.75%從計算的結(jié)果來看從20

25、11年的10月份，公司的凈資產(chǎn)收益率每況愈下，直至2012年第一季度的虧損。從利潤表可以看出企業(yè)的主營業(yè)收入從2011年10月開始，開始大幅下降，下降幅度接近650%。所以主營業(yè)務(wù)收入的大幅下降是導(dǎo)致收益下降的主要原因。（二）、資產(chǎn)負(fù)債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評價公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時也是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)， 2011年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債率=67.98%；2011年9月30日資產(chǎn)負(fù)債率=67.85%；2011年12月31日資產(chǎn)負(fù)債率

26、=68.99%；2012年3月31日資產(chǎn)負(fù)債率=69.75%。該公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直穩(wěn)定在68%左右，屬于比較安全的負(fù)債率。（三）、流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。流動比率的計算公式是 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，2011年6月30日的流動比率=1.03；2011年9月30日的流動比率=0.99；2011年12月31日的流動比率=0.82；2012年3月31日的流動比率=0.70。該公司的流動比率從2011年6月30日的1.03下降到2012年3月31日的0.70，說明公司的短期償債能力越來越差。0.70的流動比率是

27、一個危險的信號，公司的違約風(fēng)險比較大。（四）、凈利潤增長率 通過分析凈利潤增長率可以了解企業(yè)的成長能力，數(shù)值越大，增長越快，可持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)，反之則可持續(xù)發(fā)展能力越弱。2011年9月30日的凈利潤增長率為102.5%，2011年12月31日的凈利潤增長率為-12.7%，2012年3月30日的凈利潤增長率為-199.2%。從計算結(jié)果可以明顯看出公司的凈利潤增長率每個季度都下降很多，這說明公司的成長能力很差，凈利潤增長率為負(fù)數(shù)，且數(shù)值很大，這是非常危險的信號，說明企業(yè)的生存受到了很大的挑戰(zhàn)。（五）、用杜邦分析法來分析該公司的營業(yè)狀況凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益=（凈利潤/銷售總收入）*(銷售總

28、收入/總資產(chǎn))*（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）以2011年12月31日為基期，以2012年3月31日為報告期，基期的凈資產(chǎn)收益率為2.71%，報告期的為-2.75%，=-5.46%；基期的銷售利潤率為1.67%，報告期的為-7.34%：基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為7.04%，報告期的為1.70%基期的權(quán)益比率為23.04%，報告期的為22.08%第一步：(-7.34%-1.67%)*7.04%*23.04%=-2.46%第二步： 7.34%*（1.70%-7.04%）*23.04%=-1.90%第三步： 7.34%*1.70%*（22.08%-23.04%）=-1.1%1+2+3=-5.46%。可以看到銷售利潤率的變動使凈資產(chǎn)收益率下降2.46%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率使凈資產(chǎn)收益率下降1.90%，權(quán)益比率是凈資產(chǎn)收益率下降1.1%。（六）、總結(jié) 從以上的分析來看，“云天化”正處于非常危險的境地，凈資產(chǎn)收益率下降嚴(yán)重，流動比率也下降到一個危險的水平，有可能出現(xiàn)債務(wù)違約的風(fēng)險，凈利潤增長率下降幅度