國際收支調(diào)節(jié)及財務知識分析

1、第二章第二章 國際收支調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)Adjustment of Balance of Adjustment of Balance of PaymentsPayments第一節(jié)第一節(jié) 國際收支的平衡與不平衡國際收支的平衡與不平衡第二節(jié)第二節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)機制國際收支調(diào)節(jié)機制第三節(jié)第三節(jié) 西方國際收支調(diào)節(jié)理論西方國際收支調(diào)節(jié)理論第一節(jié)第一節(jié) 國際收支的平衡與不平衡國際收支的平衡與不平衡國際收支平衡國際收支平衡國際收支不平衡國際收支不平衡國際收支不平衡對經(jīng)濟的影響國際收支不平衡對經(jīng)濟的影響一、國際收支平衡一、國際收支平衡I 自主性平衡與調(diào)節(jié)性平衡自主性平衡與調(diào)節(jié)性平衡項目根據(jù)交易發(fā)生的動機不同，可

2、以分為兩類：項目根據(jù)交易發(fā)生的動機不同，可以分為兩類：自主自主性交易性交易，和，和補償性交易補償性交易。自主性交易自主性交易：線上交易，是指個人和企業(yè)為某種自主：線上交易，是指個人和企業(yè)為某種自主性目的（比如追逐利潤，追求市場份額、旅游、性目的（比如追逐利潤，追求市場份額、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。國際收支的差額和不平衡即指自主性交易的不平衡。國際收支的差額和不平衡即指自主性交易的不平衡。其體現(xiàn)經(jīng)濟主體或居民個人意志，因而具有其體現(xiàn)經(jīng)濟主體或居民個人意志，因而具有事前事前性、自發(fā)性性、自發(fā)性和和分散性分散性的特點。的特點。補償性交易補償性交易：線下交易，

3、調(diào)節(jié)性交易，是指為：線下交易，調(diào)節(jié)性交易，是指為彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易，比如為彌彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易，比如為彌補國際收支逆差而向外國政府和國際金融機構(gòu)補國際收支逆差而向外國政府和國際金融機構(gòu)借款，動用官方儲備等。借款，動用官方儲備等。當自主性交易出現(xiàn)差額時，為了彌補或調(diào)節(jié)這當自主性交易出現(xiàn)差額時，為了彌補或調(diào)節(jié)這種差額，由政府出面進行的交易活動，具有種差額，由政府出面進行的交易活動，具有事事后性、集中性后性、集中性和和被動性被動性特點。特點。II 國際收支平衡可以分為國際收支平衡可以分為靜態(tài)平衡靜態(tài)平衡和和動態(tài)平衡動態(tài)平衡靜態(tài)平衡靜態(tài)平衡：指一國在某一時點上國際收支既不存：指

4、一國在某一時點上國際收支既不存在逆差也不存在順差。在逆差也不存在順差。動態(tài)平衡動態(tài)平衡：是指以經(jīng)濟實際運行可能實現(xiàn)的計劃：是指以經(jīng)濟實際運行可能實現(xiàn)的計劃期為平衡周期，保持期內(nèi)國際收支平衡，使一國期為平衡周期，保持期內(nèi)國際收支平衡，使一國一定時期的國際收支在數(shù)量及結(jié)構(gòu)方面均能促使一定時期的國際收支在數(shù)量及結(jié)構(gòu)方面均能促使該國經(jīng)濟與社會正常和健康的發(fā)展；促使該國貨該國經(jīng)濟與社會正常和健康的發(fā)展；促使該國貨幣均衡匯率水平的實現(xiàn)和穩(wěn)定；使該國儲備接近、幣均衡匯率水平的實現(xiàn)和穩(wěn)定；使該國儲備接近、達到或維持充足或最佳水平。達到或維持充足或最佳水平。 二二 國際收支不平衡國際收支不平衡國際收支失衡經(jīng)常發(fā)

5、生國際收支失衡經(jīng)常發(fā)生, ,所以國際收支不平所以國際收支不平衡是個規(guī)律衡是個規(guī)律原因及類型原因及類型BOP不平衡對經(jīng)濟的影響不平衡對經(jīng)濟的影響B(tài)OPBOP不平衡的原因及類型不平衡的原因及類型周期性不平衡周期性不平衡結(jié)構(gòu)性不平衡結(jié)構(gòu)性不平衡貨幣性不平衡貨幣性不平衡收入性不平衡收入性不平衡偶發(fā)性不平衡偶發(fā)性不平衡三三 國際收支不平衡對經(jīng)濟的影響國際收支不平衡對經(jīng)濟的影響逆差：逆差：造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力。如果該國貨幣當造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力。如果該國貨幣當局不愿本幣貶值，就必然耗費國際儲備進行調(diào)整和干預。局不愿本幣貶值，就必然耗費國際儲備進行調(diào)整和干預。這樣會造成本幣供應的縮減

6、，影響本國的生產(chǎn)和就業(yè)，這樣會造成本幣供應的縮減，影響本國的生產(chǎn)和就業(yè)，而且國際儲備的下降，削弱了該國的金融實力，會對其而且國際儲備的下降，削弱了該國的金融實力，會對其在國際上的信譽造成損害、如果該國貨幣當局任由匯率在國際上的信譽造成損害、如果該國貨幣當局任由匯率自由浮動，則本幣匯率大幅度下跌會削弱該國貨幣在國自由浮動，則本幣匯率大幅度下跌會削弱該國貨幣在國際上的地位，造成金融市場的波動。長期、巨額的國際際上的地位，造成金融市場的波動。長期、巨額的國際收支逆差還會造成大量的對外負債，使該國的出口創(chuàng)匯收支逆差還會造成大量的對外負債，使該國的出口創(chuàng)匯主要用于償債付息，影響該國必要的生產(chǎn)資料的進口，

7、主要用于償債付息，影響該國必要的生產(chǎn)資料的進口，使國民收入的增長受到抑制。使國民收入的增長受到抑制。 順差順差v一般會使本國貨幣匯率上升，而不利于其出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國內(nèi)的失業(yè)問題；v如果該國有義務維持固定匯率，那么，順差將使本國貨幣供應量增長，從而加重通貨膨脹；v將加劇國際摩擦，因為一國的國際收支發(fā)生順差，意味著有關國家國際收支發(fā)生逆差； v國際收支如果是形成于過度出口造成的貿(mào)易收支順差，則意味著國內(nèi)可供資源的減少，因而不利于本國經(jīng)濟的發(fā)展 第二節(jié)第二節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)機制國際收支調(diào)節(jié)機制國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)國際收支不平衡的政策性調(diào)節(jié)國際收支不平衡的政策性調(diào)節(jié)

8、開放經(jīng)濟的內(nèi)外平衡開放經(jīng)濟的內(nèi)外平衡一、國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)一、國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)國際金本位制度下的自動調(diào)節(jié)機制國際金本位制度下的自動調(diào)節(jié)機制固定匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機制固定匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機制浮動匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機制浮動匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機制國際金本位制度下的自動調(diào)節(jié)機制國際金本位制度下的自動調(diào)節(jié)機制（價格鑄幣流動機制）（價格鑄幣流動機制）固定匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機制固定匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機制利率效應：利率效應：利率上升利率上升國際收支逆差國際收支逆差外匯儲備減少外匯儲備減少貨幣供給減少貨幣供給減少資本金融項目改善資本金融項目改善資本流入資本流入國際收支改善國際收支改善

9、收入效應：收入效應：國際收支逆差國際收支逆差外匯儲備減少外匯儲備減少貨幣供給減少貨幣供給減少經(jīng)常項目改善改善經(jīng)常項目改善改善進口降低進口降低國際收支改善國際收支改善國民收入下降國民收入下降相對價格效應：相對價格效應：物價降低物價降低國際收支逆差國際收支逆差外匯儲備減少外匯儲備減少貨幣供給減少貨幣供給減少經(jīng)常項目改善改善經(jīng)常項目改善改善國際收支改善國際收支改善出口增加出口增加浮動匯率制度下自動調(diào)節(jié)機制：浮動匯率制度下自動調(diào)節(jié)機制：本幣貶值本幣貶值國際收支逆差國際收支逆差外匯需大供外匯需大供外匯匯率上揚外匯匯率上揚經(jīng)常項目改善改善經(jīng)常項目改善改善國際收支改善國際收支改善出口增加出口增加二、國際收支

10、不平衡的政策性調(diào)節(jié)二、國際收支不平衡的政策性調(diào)節(jié)匯率補貼關稅支出轉(zhuǎn)移政策財政政策貨幣政策協(xié)調(diào)支出變更政策調(diào)節(jié)措施內(nèi)部融資外部融資融資措施貿(mào)易管制外匯管制直接管制改善國際收支的措施財政政策：通過財政支出和稅收方式，使財政政策：通過財政支出和稅收方式，使國際收支趨于平衡。國際收支趨于平衡。國際收支逆差：緊縮性財政政策國際收支逆差：緊縮性財政政策減少政府開支減少政府開支增加稅收增加稅收國際收支順差：擴張性財政政策國際收支順差：擴張性財政政策增加政府開支增加政府開支減少稅收減少稅收貨幣政策：一方面通過銀根的緊縮和放松來影響總需求，貨幣政策：一方面通過銀根的緊縮和放松來影響總需求，進而調(diào)節(jié)貿(mào)易收支；另一

11、方面則通過利率的升降來調(diào)節(jié)資進而調(diào)節(jié)貿(mào)易收支；另一方面則通過利率的升降來調(diào)節(jié)資本的流入流出。本的流入流出。貼現(xiàn)政策： BOP逆差，中央銀行提高再貼現(xiàn)率（緊）。 BOP順差，中央銀行降低再貼現(xiàn)率（松）。存款準備金率： BOP逆差，提高存款準備金率（緊）。 BOP順差，降低存款準備金率（松）。公開市場業(yè)務： BOP逆差，賣出（緊）。 BOP順差，買入（松）。三、開放經(jīng)濟的內(nèi)外平衡三、開放經(jīng)濟的內(nèi)外平衡宏觀經(jīng)濟目標：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)宏觀經(jīng)濟目標：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、國際收支平衡濟增長、國際收支平衡丁伯根原則：丁伯根原則：米德沖突：米德沖突：l經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加與國際收支逆差失

12、業(yè)增加與國際收支逆差l通貨膨脹與國際收支逆差通貨膨脹與國際收支逆差解決丁伯根沖突的途徑：解決丁伯根沖突的途徑：l支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配l財政政策和貨幣政策搭配財政政策和貨幣政策搭配支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配Matching Expenditure-switching & Expenditure-changing policy區(qū)間區(qū)間開放宏觀經(jīng)濟情況開放宏觀經(jīng)濟情況實現(xiàn)內(nèi)部均衡的實現(xiàn)內(nèi)部均衡的 政策政策實現(xiàn)外實現(xiàn)外部均衡部均衡的政策的政策I 通貨膨脹通貨膨脹/國際收支逆差國際收支逆差 緊縮緊縮（減少國內(nèi)支出）

13、（減少國內(nèi)支出）貶值貶值II 通貨膨脹通貨膨脹/國際收支順差國際收支順差 緊縮緊縮（減少國內(nèi)支出）（減少國內(nèi)支出）升值升值III 經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退/國際收支順差國際收支順差 擴張擴張（擴大國內(nèi)支出）（擴大國內(nèi)支出）升值升值IV 經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退/國際收支逆差國際收支逆差 擴張擴張（擴大國內(nèi)支出）（擴大國內(nèi)支出）貶值貶值財政政策和貨幣政策搭配財政政策和貨幣政策搭配II. 逆差，通脹I.順差，通脹III. 逆差，失業(yè)IV. 順差，失業(yè)區(qū)間經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策I通貨膨脹/國際收支順差緊縮擴張II通貨膨脹/國際收支逆差緊縮緊縮III失業(yè)，衰退/國際收支逆差擴張緊縮IV失業(yè)，衰退/國際收支順差擴張擴

14、張第三節(jié)第三節(jié) 西方國際收支調(diào)節(jié)理論西方國際收支調(diào)節(jié)理論History:18世紀：金本位制黃金輸送點自動調(diào)節(jié)30年代：浮動匯率制彈性分析彈性分析外貿(mào)乘數(shù)外貿(mào)乘數(shù)50-60年代；凱恩斯吸收分析法吸收分析法60年代：經(jīng)濟一體化蒙代爾政策配合60-70年代：貨幣主義貨幣分析法貨幣分析法80年代：結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法一、彈性分析法一、彈性分析法 Elasticities Approach Elasticities Approach When:1930s after the collapse of gold standardWho: Afred Marshall(UK) 瓊瓊羅賓遜（羅賓遜（J.Robi

15、nson,UK） & A. 勒納（勒納（A.Lerner,USA） Main idea: 說明了匯率變動對一國國際收支的調(diào)整作用，匯率變動通過影響國內(nèi)外產(chǎn)品的相對價格變動，來影響一國的進出口供給和需求，從而影響國際收支。 假設條件假設條件假定其他條件（如收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對貿(mào)易收支的影響；假定沒有資本流動和服務進出口因素，國際收支等于貿(mào)易收支；假設充分就業(yè)和收入不變，假定貿(mào)易商品的供給價格彈性幾乎為無窮大（完全彈性），貿(mào)易品的供給曲線為水平線；初始國際收支處于均衡狀態(tài)。 模型分析模型分析其中： B 國際收支差額 Ph 出口商品的本幣價格 Xx 出口商品的數(shù)量 R 匯率

16、Pf 進口商品的外幣價格 Xm進口數(shù)量mfxhXRPXPB)1( )1(,DmDxMdRdBRMXDmDxRMXMdRdBRdRMdMDmRdRXdXDxMdRdMRdRdXdRdBRRMXB最初狀態(tài)及求微分對 Dx+Dm1稱為馬歇爾稱為馬歇爾勒納條件。如果該條件能夠勒納條件。如果該條件能夠?qū)崿F(xiàn)，經(jīng)常項目收支狀況會因本幣貶值實現(xiàn)，經(jīng)常項目收支狀況會因本幣貶值得到改善。得到改善。練習練習如果一國國際收支存在逆差，該國的進出口數(shù)量均為10000個單位，進出口的需求彈性分別為0.6和0.7，假如本幣貶值5。問： 該國國際收支如何變化？J J曲線效應曲線效應當一國貨幣貶值時，即使一國的出口需求當一國貨

17、幣貶值時，即使一國的出口需求和進口需求彈性滿足馬歇爾勒納條件，和進口需求彈性滿足馬歇爾勒納條件，最初會使其貿(mào)易收支狀況進一步惡化而最初會使其貿(mào)易收支狀況進一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過一段時間以后，貿(mào)不是改善，只有經(jīng)過一段時間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會得到控制并開始易收支狀況的惡化才會得到控制并開始好轉(zhuǎn)，最終改善一國貿(mào)易收支狀況。好轉(zhuǎn)，最終改善一國貿(mào)易收支狀況。J J曲線效應曲線效應BOP0 T1T2T3T產(chǎn)生產(chǎn)生J J曲線效應的原因曲線效應的原因在于本幣貶值后的時間可劃分為三個階段：在于本幣貶值后的時間可劃分為三個階段：貨貨幣合同階段幣合同階段、傳導階段傳導階段和和數(shù)量調(diào)整階段數(shù)量調(diào)整階段。

18、 在在貨幣合同階段貨幣合同階段，由于進出口合同都是事先簽訂，由于進出口合同都是事先簽訂好的，進出口商品的價格和數(shù)量不會因貶值而好的，進出口商品的價格和數(shù)量不會因貶值而發(fā)生改變，因此，以外幣表示的貿(mào)易差額就取發(fā)生改變，因此，以外幣表示的貿(mào)易差額就取決于進出口合同所使用的計價貨幣。如果進口決于進出口合同所使用的計價貨幣。如果進口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，那么合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，那么本幣貶值必定會惡化該國的貿(mào)易收支。本幣貶值必定會惡化該國的貿(mào)易收支。在傳導階段傳導階段，進出口商品的價格在簽訂合同時已開始改變，而數(shù)量還沒有發(fā)生變化，這里存在著五種可能的滯后現(xiàn)象：認識滯后；決策

19、滯后；訂貨滯后；替代滯后；生產(chǎn)滯后。數(shù)量調(diào)整階段數(shù)量調(diào)整階段，進出口數(shù)量能夠變動，這時貶值對國際收支正常效應開始發(fā)揮，國際收支開始改善。彈性理論評價彈性理論評價1、 闡明了匯率變化對改善貿(mào)易收支的作用條件。2、 根據(jù)彈性論的結(jié)論，貨幣貶值對不同的國家有不同的影響。3、 假設的供給彈性無窮大和充分就業(yè)的前提相互矛盾，實際上，當國內(nèi)外有大量的閑置資源未被充分利用（非充分就業(yè)狀態(tài)）時，價格才有無限彈性。4、 忽略了勞務和資本流動對國際收支的影響。5、 彈性理論側(cè)重于靜態(tài)分析，忽略了匯率變化時滯效應。 彈性論的實證分析彈性論的實證分析以中國、韓國為例以中國、韓國為例年份年份匯率匯率凈出口凈出口年份年份

20、匯率匯率凈出口凈出口19842.8019925.465.219853.2-13.119935.7510.619863.7-9.119948.627.319873.7-1.719958.351819883.7-5.319968.3119.619894.72-5.619978.2946.319905.221219988.2846.619915.228.719998.2836.2China 彈性論的實證分析彈性論的實證分析以中國、韓國為例以中國、韓國為例年份年份匯率匯率凈出口凈出口年份年份匯率匯率凈出口凈出口19861117.4665.81991690.68-69.861987978.62109.7

21、41992675.15-30.531988791.89154.441993658.5314.751989746.9659.511994609.31-28.391990716.4-13.261995567.94-46.61Korea Topic of self-writing paper匯率變動對我國的國際收支影響分析匯率變動對我國的國際收支影響分析二、二、乘數(shù)分析法乘數(shù)分析法When:20When:20世紀世紀3030和和4040年代年代Who:Who:哈羅德（哈羅德（R.F.HarrodR.F.Harrod）、勞埃德）、勞埃德梅茨勒梅茨勒(Laoyd Metzler)(Laoyd Metzl

22、er)、弗里茨、弗里茨馬克魯普（馬克魯普（Fritz Fritz MachlupMachlup）基本觀點是：進口是國民收入的函數(shù)，任何自主基本觀點是：進口是國民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動都會通過乘數(shù)效應引起國民收入變性支出的變動都會通過乘數(shù)效應引起國民收入變動，進而影響國際收支狀況。動，進而影響國際收支狀況。外貿(mào)乘數(shù)的推導外貿(mào)乘數(shù)的推導： Y=C+I+G+X-M （1）設設C是是Y的線性函數(shù)：的線性函數(shù)： C=a+bY （2）其中，其中，a為常數(shù)消費量，為常數(shù)消費量， b為邊際消費傾向。為邊際消費傾向。 M=e+mY （3）其中其中，e為常數(shù)進口量為常數(shù)進口量; ; m為邊際進口傾向。為

23、邊際進口傾向。將等式（將等式（2）和（）和（3）代入等式（代入等式（1）：）： Y=a+bY+I+G+X-e-mY （4）經(jīng)恒等變換，得經(jīng)恒等變換，得 （5） eXGIambY11等式兩邊減去等式兩邊減去Y： (6)eXGIambXmbYYeXXGIambYY111111mbXYXmbY1111(6)式就是外貿(mào)乘數(shù)由于進口是消費的一部分，因此 bm所以， Y 1 1, 亦即（）1 X 1-b+m 從等式（6）可知，一國的出口可通過外貿(mào)乘數(shù)使國民收入得到擴大。 政策含義： B=X-(e+mY) B= X-m Y BOP赤字時，當局采取緊縮性的財政貨幣政策，降低國民收入，進少進口支出，改善BOP。

24、BOP盈余時，當局采取擴張性的財政貨幣政策，增加國民收入，增加進口支出，改善BOP。練習：假定A國對外貿(mào)易乘數(shù)為1.2，B國的對外貿(mào)易乘數(shù)為0.8，兩國的邊際進口傾向分別為0.2、 0.3，兩國均實行固定匯率制度，如果兩國得自出口的國民收入都增加200億美元。問：A、B兩國的貿(mào)易收支差額分別是多少？已知： Xa200； Xb200 ma0.2； mb=0.3 Ka=1.2； Kb=0.8 求Ba=？ Bb？解： Ya= Ka Xa=1.2200240 Yb= Kb Xb=0.8200160 ma Ya0.2240=48 mb Yb0.3160=48 Ba= Xa-m a Ya=200-48=1

25、52 Bb= Xb-m b Yb=200-48=152三、吸收分析法三、吸收分析法(Who) 米德 James Meade 1954 亞歷山大 Sidnen Alexander該理論在國際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)該理論在國際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論之間建立了全面的聯(lián)系，標志著濟理論之間建立了全面的聯(lián)系，標志著國際收支理論進入了成熟發(fā)展階段。國際收支理論進入了成熟發(fā)展階段。運用國民收入恒等式：Y=C+I+G+X-M 經(jīng)移項整理后得：X-M=Y-(C+I+G) 以B代表國際收支經(jīng)常帳戶差額，則有：B=X-M=Y-(C+I+G) 以A代表國內(nèi)支出總額，即ACIG，亞歷山大將其命名為“吸收”，則變?yōu)椋?B=Y-A 含義：一國的國際收支不平衡的根本原因在于國民收