電大財務(wù)報表分析之償債能力剖析

1、寶鋼公司2011-2013年償債能力分析一、償債能力分析的內(nèi)容與意義償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)(包括本息)的能力。可以從短期和長期兩個方面著手。（一）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的主要指標。1、流動比率流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，該指標是評價企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債能力的指標。其計算公式為：流動比率運用流動比率分析時，須注意以下問題：流動比率高，一般認為償還短期債務(wù)的能力越強，但并不能說明企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或銀行存款用來償債應(yīng)盡可

2、能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。流動比率是否合理，不同企業(yè)及同一企業(yè)不同時期會有不同的標準，不可一刀切。 2、速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是指流資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨，待攤費用，預(yù)付賬款，待處理流動資產(chǎn)損失后的余額。其計算公式為：速動比率3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率也稱即付比率，是企業(yè)立即可動用的資金與流動負債的比率。其計算公式為： 現(xiàn)金比率或 現(xiàn)金比率4、經(jīng)營現(xiàn)金流比率經(jīng)營現(xiàn)金流比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈額/流動負債該比率用于衡量企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負債的程度。比率越高，說明企業(yè)的財務(wù)彈性越好。（二）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還

3、長期負債的能力。1、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額計算的比率。其計算公式如下：資產(chǎn)負債率×100%在對資產(chǎn)負債率分析時，站在不同角度，對該指標的要求不同：從債權(quán)人立場看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)款項的安全程度，也就是能否收回本金和利息。從投資者角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與投資者投入的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，投資者所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項利息率。從經(jīng)營者的立場看，如果負債過大，超出債權(quán)人心理承受能力，企業(yè)就借不到錢。2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額與所有者權(quán)益總額之比率。該指標是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標 志，又稱資本負債率，其計算公式如下

4、：產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)關(guān)系是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，該指標同時也表明債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。一般而言，該比率小于1時，企業(yè)應(yīng)該是有償債能力的，但還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。3、有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是企業(yè)所有者權(quán)益減去無形資產(chǎn)后的凈值，即投資者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值。其計算公式為：有形凈值債務(wù)率×100% 4、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，

5、用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力。其計算公式如下：已獲利息倍數(shù)息稅前利潤是指扣除債務(wù)利息和所得稅前的利潤。該指標反映企業(yè)息稅前利潤為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則，相反。二、寶鋼股份公司償債能力縱向分析為了橫向數(shù)據(jù)比較， 我們以中華財務(wù)指標指數(shù)作為主要分析對比指標（下同）。（一）短期償債能力之縱向分析1、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)項目201120122013流動資產(chǎn)：  貨幣資金14379508840471288120  交易性金融資產(chǎn)35280.58957.782873.88  應(yīng)收票據(jù)128601

6、012411301214730  應(yīng)收賬款6983898542191127490  預(yù)付款項529827371634306367  應(yīng)收利息1175.7894848.574027.6  應(yīng)收股利24664.93363.996088.72  其他應(yīng)收款122769112795164475  存貨373897028790903108670流動資產(chǎn)合計792343069380807805650流動負債：  短期借款388765028964503447060

7、60; 交易性金融負債02078.970  應(yīng)付票據(jù)267759325554242996  應(yīng)付賬款192707018655401817550  預(yù)收款項107897011194901197160  應(yīng)付職工薪酬155329156502169656  應(yīng)交稅費-98758.9123821178138  應(yīng)付利息 31605.117792.822679.8  應(yīng)付股利1808.262215.531407.05  其他應(yīng)付款780

8、6168152.5122524  一年內(nèi)到期的非流動負債 16809704402851222770流動負債合計988382082226709463400將以上數(shù)據(jù)以萬元為單位表達2、短期償債能力縱向指標計算過程（1）營運資本縱向分析營運資本的計算公司為：流動資產(chǎn)-流動負債，另外還有一個計算公式是長期資本-長期資產(chǎn)。寶鋼公司近三年的營運資本計算如下：（金額單位:萬元）營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債2011年：營運資本=7923430-9883820=-19603902012年：營運資本=6938080-8222670=-12845902013年：營運資本=7805650-946

9、3400=-1657750分析：連續(xù)3年赤字營運資本,公司動作平穩(wěn),周轉(zhuǎn)經(jīng)營良好,財務(wù)狀況穩(wěn)健偏向保守,若現(xiàn)金過大,則資金效率過低.（2）流動比率縱向分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債2011年：流動比率=7923430/9883820=0.80162012年： 流動比率=6938080/8222670=0.84372013年：流動比率=7805650/9463400=0.8248分析：2013年鋼鐵行業(yè)的平均流動比率0.82,寶鋼與同類公司相比,寶鋼存在的財務(wù)風(fēng)險較少,同時,11年12年13年相比較,總的來說呈現(xiàn) 一個上升趨勢,除2011年相對較弱外,償債能力偏弱,12年的償債能力大幅提高,1

10、3年同12年相比有所下降,償債能力下降,說明公司的財務(wù)狀況不穩(wěn)定.（3）速動比率縱向分析速動比率=速動資產(chǎn)/流動資產(chǎn)2011年：速動比率=(7875036.18-3738970-529827)/7923430=0.45512012年：速動比率=(6450082.27-2879090-371634)/8222670=0.38902013年：速動比率=(7292842.2-3108670-306367)/9463400=0.4097分析：2013年行業(yè)平均速度比率0.45,可見寶鋼公司除2011年和行業(yè)水平持平外,2012年.2013年均低于行業(yè)水平,說明財務(wù)風(fēng)險增強,償債能力下降,總的來看201

11、1年至2013年的速動比率呈現(xiàn)一個下降趨勢（4）經(jīng)營現(xiàn)金流比率縱向分析經(jīng)營現(xiàn)金流比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈額/流動負債2011年：經(jīng)營現(xiàn)金流比率=1214220/9883820=0.12282012年：經(jīng)營現(xiàn)金流比率=2220220/8222670=0.27002013年：經(jīng)營現(xiàn)金流比率=1209050/9463400=0.1277分析:2013年行業(yè)平均現(xiàn)金流為0.03,寶鋼明顯大幅高于行業(yè)平均水平,變現(xiàn)能力超強,2012從2011年的0.12上升到0.27,說明變現(xiàn)能務(wù)增強,但2013年又回到2011年的0.12,說明寶鋼的存貨變現(xiàn)能力是制約償債能力的主要因素.3、短期償債能力縱向指標體系基于中華財

12、務(wù)指數(shù)的指標整理如表：項目2011年2012年2013年流動比率0.80160.84370.8248速動比率0.45510.38900.4097經(jīng)營現(xiàn)金流比率0.12280.27000.1277（二）長期償債能力縱向分析1、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)項目201120122013流動資產(chǎn) 792343069380807805650長期資產(chǎn)151865001449760014861200資產(chǎn)總計231100002143570022666800流動負債 988382082226709463400長期負債187916014788901196840股東權(quán)益113470001173420012006600權(quán)益總計23110

13、00021435700226668002、長期償債能力縱向指標計算過程（1）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率×100%2011年：=(9883820+1879160)/23110000*100%=50.90%2012年：=(8222670+1478890)/21435700*100%=45.26%2013年：=(9463400+1196840)/22666800*100%=47.03%分析：2013鋼鐵行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為68.39,寶鋼的資產(chǎn)負債率明顯低于行業(yè)平均值,說明財務(wù)風(fēng)險高,長期償債能力弱,2012年較2011年下降,2013年較2012年有所上升,財務(wù)狀況有所好轉(zhuǎn)（2）有形凈值債務(wù)

14、率有形凈值債務(wù)率×100%2011年： =11763000/(11347000-812617)*100%=111.66%2012年： =9701550/(11734200-615253)*100%=87.25%2013年： =10660200/(12006600-687842)*100%=94.18%（3）長期資本負債率長期資本負債率=非流動負債÷（非流動負債+股東權(quán)益）×100%2011年： =1879160/(1879160+11347000)*100%=14.21%2012年： =1478890/(1478890+11734200)*100%=11.19%2

15、013年： =1196840/(1196840+12006600)*100%=9.06%分析：（4）利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)2011年： （926013+20270.6） / 20270.6=46.68262012年： （1313970+26645.1） / 26645.1=50.31382013年： （800976+23363） / 23363=35.2840分析：寶鋼所在行業(yè)的13年的平均利息倍數(shù)1.78倍,可見寶鋼近三年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平,說明企業(yè)支付利息和履行契約的能力強,存在的財務(wù)風(fēng)險較少,從上圖可見,已獲利息倍數(shù)呈曲線趨勢,23年較11年和12年都有所下降,償債能力有

16、所下降.3、長期償債能力縱向指標體系基于中華財務(wù)指數(shù)的指標整理如表：項目201120122013資產(chǎn)負債率0.50900.45260.4703利息保障倍數(shù)46.682650.313835.2840三、寶鋼股份公司償債能力橫向分析為了方便分析，我們只對2013年進行橫向?qū)Ρ确治?。（一）短期償債能力之橫向分析1、與行業(yè)平均值對比指    標企業(yè)實際值  本行業(yè)平均值差異流動比率 0.82480.820.0048速動比率0.40970.45-0.0403經(jīng)營現(xiàn)金流比率0.12770.030.09772、與行業(yè)內(nèi)特定企業(yè)對比指    標企業(yè)實

17、際值  本行業(yè)特定值包鋼股份差異流動比率 0.82480.52770.2971速動比率0.40970.22650.1832經(jīng)營現(xiàn)金流比率0.12770.10390.0238分析：（二）長期償債能力橫向分析1、與行業(yè)平均值對比指    標企業(yè)實際值  本行業(yè)平均值差異資產(chǎn)負債率 0.47030.6839-0.2136利息保障倍數(shù)35.28401.7833.5042、與行業(yè)內(nèi)特定企業(yè)對比指    標企業(yè)實際值  本行業(yè)特定企業(yè)值差異資產(chǎn)負債率 0.470378.2539-77.7836利息保障倍數(shù)-

18、1472.0251152.94-1624.97償債能力總體評價（500字左右）寶鋼股份公司償債能力分析評價償債能力指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力又分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債的現(xiàn)金保障程度，一個企業(yè)的短期償債能力的大小，一方面要看流動資產(chǎn)的多少的質(zhì)量如何，另一方面要看流動負債的多少和質(zhì)量如何。長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度,其主要取決于企業(yè)的資產(chǎn)與負債的比例關(guān)系以及獲利能力.流動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)短期債務(wù)到期發(fā)前,可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還債務(wù)的能力,結(jié)合上面的各項指標,寶鋼公司2013年的流動比率高于2011年,略低于2012年,說明2012年的償債能力比前一年有所提升,而2013年環(huán)比有所下降,較2011年而言企業(yè)短期償債能力整體好轉(zhuǎn),使企業(yè)