信托理財(cái)產(chǎn)品與各類理財(cái)產(chǎn)品的比較

1、信托理財(cái)產(chǎn)品與各類理財(cái)產(chǎn)品的比較隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和財(cái)富的快速積累,中國理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)迅速發(fā)展,通過信托理財(cái)和各類金融理財(cái)產(chǎn)品的綜合比較。有利于正確認(rèn)識(shí)信托產(chǎn)品的機(jī)會(huì)和比較優(yōu)勢(shì),對(duì)信托業(yè)發(fā)展具有重要意義。我是從制度設(shè)計(jì)和市場(chǎng)定位對(duì)各類金融理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行清晰的界定,運(yùn)用大量的數(shù)據(jù)從盈利模式這一新的視覺進(jìn)行深入的探討,目的是知己知彼,有利于把握銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金理財(cái)產(chǎn)品、證券公司理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展路徑和業(yè)務(wù)模式。有助于信托產(chǎn)品在競(jìng)爭、融合、創(chuàng)新、發(fā)展的理財(cái)市場(chǎng)發(fā)揮自身積極的作用。以信托的制度優(yōu)勢(shì)推動(dòng)中國理財(cái)市場(chǎng)健康發(fā)展。主要內(nèi)容分五個(gè)部分,1. 第一是分業(yè)經(jīng)營格局中的中國金融理財(cái)產(chǎn)品的主要類

2、型與發(fā)展現(xiàn)狀。2. 第二個(gè)部分是各類理財(cái)產(chǎn)品的制度設(shè)計(jì)與市場(chǎng)功能定位比較。3. 第三個(gè)是各類理財(cái)產(chǎn)品的盈利模式比較。4. 第四個(gè)是信托理財(cái)產(chǎn)品和其他金融理財(cái)產(chǎn)品的綜合評(píng)價(jià)。5. 第五個(gè)是結(jié)語,我認(rèn)為理財(cái)市場(chǎng)的主題是競(jìng)爭、融合、創(chuàng)新、發(fā)展。我研究成果的篇幅比較長,限于時(shí)間我把主要的觀點(diǎn)跟大家分享。第一部分,分業(yè)經(jīng)營格局中中國金融理財(cái)產(chǎn)品的主要類型和發(fā)展現(xiàn)狀。目前分業(yè)經(jīng)營的條件下,不同的金融機(jī)構(gòu)是按照不同的監(jiān)管規(guī)則開展理財(cái)業(yè)務(wù)的,法律和監(jiān)管是推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。從發(fā)行金融機(jī)構(gòu)類型看,主要是分為信托理財(cái)產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金理財(cái)產(chǎn)品、證券公司理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為各類金融

3、機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重點(diǎn)。信托公司的理財(cái)產(chǎn)品,從國際上看信托產(chǎn)品有了豐富的內(nèi)容和表現(xiàn)形式。在整個(gè)財(cái)產(chǎn)管理和金融市場(chǎng)中有著不可替代的重要作用。在我國信托業(yè)作為中國金融體系的重要組成部分,目前整體規(guī)模和綜合實(shí)力實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展,信托產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長。從目前信托產(chǎn)品的類型來看,資金信托占比最大占95.3%,利用的最廣泛。目前信托業(yè)務(wù)在各個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域取得了積極的進(jìn)展,初步呈現(xiàn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)與個(gè)性化安排互為補(bǔ)充的態(tài)勢(shì)。按照投資方向劃分,信托產(chǎn)品資金運(yùn)用涉及到金融證券、企業(yè)融資、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面,其他的投向還包括交通運(yùn)輸、科教文衛(wèi)等行業(yè),信托公司開始加大對(duì)節(jié)能環(huán)保、低碳經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新,著眼于

4、中小企業(yè)融資需求。商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品,因?yàn)樯虡I(yè)銀行是個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù),分為個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。這是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分類的體系,銀行的理財(cái)產(chǎn)品是從2004年開始推出的,在經(jīng)歷了2008年一些理財(cái)產(chǎn)品的零收益、負(fù)收益等等現(xiàn)象以后,現(xiàn)在目前銀行的理財(cái)產(chǎn)品更趨穩(wěn)健。同時(shí)目前國內(nèi)主要的銀行都紛紛開辦私人銀行業(yè)務(wù),將私人銀行業(yè)務(wù)作為零售業(yè)務(wù)的重點(diǎn),通過私人業(yè)務(wù)開展高端理財(cái)。第三是基金公司的理財(cái)產(chǎn)品,基金公司的理財(cái)產(chǎn)品主要是證券投資基金還有特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。公募基金是目前國內(nèi)已經(jīng)比較成熟的一種社會(huì)化的投資工具?；鹉壳爱a(chǎn)品的種類在不斷的豐富。開放式基金成為市場(chǎng)發(fā)展的主流。截止到2010年9月全部存續(xù)的基金是

5、652只,資產(chǎn)凈值是23853.65億元。這是01年到10年各類資產(chǎn)數(shù)量的比較(圖。這是基金公司理財(cái)產(chǎn)品。有兩個(gè)部分,一個(gè)是為單一客戶辦理的(一對(duì)一,這個(gè)初始資產(chǎn)一般不得低于5000萬,還有一對(duì)多,這是每個(gè)客戶初始資金不能低于100萬,不能低于200人,初始資產(chǎn)金額不低于5000萬。一對(duì)多目前主要的類型從市場(chǎng)的情況來看,就是靈活配置的產(chǎn)品是占在主流。截止到2010年10月15日有35家基金管理公司獲得特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),管理資產(chǎn)是982億元,一對(duì)一客戶管理帳戶是145個(gè),資產(chǎn)是615.8億元。根據(jù)證監(jiān)會(huì)修訂于基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法,完善了專戶理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)則。第四個(gè)是證券公司的

6、理財(cái)產(chǎn)品,證券公司可以從事三類的客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),第一個(gè)就是專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),這主要是2005年到06年推出的專項(xiàng)計(jì)劃,試點(diǎn)規(guī)模,62.85億元,這個(gè)主要是面向單一的客戶,每個(gè)客戶的資產(chǎn)凈值最低標(biāo)準(zhǔn)是一百萬。還有集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),集合理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)是否有股票投資比例不超過20%的限定。實(shí)際上證券公司理財(cái)產(chǎn)品是起步2005年,目前突破一千億的大關(guān)。今年證券公司理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展比較迅速,發(fā)了12只。保險(xiǎn)公司的理財(cái)產(chǎn)品,保險(xiǎn)是最早進(jìn)入個(gè)人理財(cái)?shù)念I(lǐng)域。目前市場(chǎng)上的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品第一是分紅保險(xiǎn),分紅保險(xiǎn)主要是具有確定的利益保障和獲得保險(xiǎn)公司經(jīng)營收益的一種。投資連結(jié)保險(xiǎn),主要是在保險(xiǎn)保障的功能上有一個(gè)投資帳戶,這

7、些投資帳戶是面對(duì)不同的市場(chǎng),投資收益具有確定性。第三個(gè)是萬能險(xiǎn),是介于分紅險(xiǎn)與投資連結(jié)險(xiǎn)之間的一種投資型壽險(xiǎn)。目前保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)壽險(xiǎn)市場(chǎng)絕對(duì)的比例。第二部分是各類理財(cái)產(chǎn)品的制度設(shè)計(jì)與市場(chǎng)功能定位的比較。我們可以看到這種不同的理財(cái)產(chǎn)品是由中國銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)按照不同的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行監(jiān)管的,所以各類理財(cái)產(chǎn)品的制度設(shè)計(jì)和市場(chǎng)功能的定位有一定的差異。信托公司的理財(cái)產(chǎn)品的制度,信托制度,現(xiàn)階段來看主要是明確合格投資者制度將信托理財(cái)定義為高端私募性質(zhì)。目前最大的機(jī)構(gòu)投資者就是商業(yè)銀行。銀行理財(cái)產(chǎn)品制度定位來看是代理制度。從市場(chǎng)的定位來看銀行理財(cái)產(chǎn)品分含了大眾理財(cái)產(chǎn)品和中高端但理財(cái)產(chǎn)品。這個(gè)表中可以看

8、出一些銀行對(duì)VIP的客戶就有一些分層。就像我剛剛說的,銀行理財(cái)產(chǎn)品是面向大眾的,現(xiàn)在定位是穩(wěn)健型的金融產(chǎn)品,目前銀行主要通過銀行網(wǎng)站、各種媒體等進(jìn)行宣傳,最低投資限額為人民幣5萬元,適合有投資經(jīng)驗(yàn)客戶的理財(cái)產(chǎn)品的起點(diǎn)金額不得低于10萬。銀行理財(cái)產(chǎn)品從目前的市場(chǎng)情況來看,日益短期化。私人銀行高端理財(cái)門檻一般是100萬美元或者800萬人民幣。私人銀行業(yè)務(wù)本質(zhì)上是商業(yè)銀行綜合金融平臺(tái),在此平臺(tái)上銀行向客戶提供自由活外購的所有產(chǎn)品及服務(wù)。私人銀行中心客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是招商銀行金融資產(chǎn)一千萬。第三是基金公司的理財(cái)產(chǎn)品,從制度定位來看是信托制度。從市場(chǎng)定位來看就是通過證券投資基金、特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?；鸸究?/p>

9、以為投資者提供更多多樣的、不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品。是一種大眾普遍接受的一種理財(cái)方式。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì),截至2009年底基金帳戶數(shù)量接近2億個(gè),其中99%以上為個(gè)人帳戶。證券公司的理財(cái)產(chǎn)品從制度定位是代理制度,從市場(chǎng)定位是向?qū)ｍ?xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃為固定收益類私募產(chǎn)品。它的投資方向是自沉市場(chǎng),它的投資領(lǐng)域還是比較狹窄一些,所以就是因?yàn)槎ㄎ徊磺?實(shí)際發(fā)展也不是很快。第五個(gè)是保險(xiǎn)公司的理財(cái)產(chǎn)品。我對(duì)它的制度定位認(rèn)為是保險(xiǎn)制度加代理制度。從制度功能來看,保險(xiǎn)是一種建立在大數(shù)法則基礎(chǔ)上以經(jīng)濟(jì)保障為基礎(chǔ)的金融制度安排,經(jīng)濟(jì)保障是保險(xiǎn)的本質(zhì)特征,保險(xiǎn)由經(jīng)濟(jì)保障的作用衍生出金融中介的功能。投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品按照產(chǎn)

10、業(yè)性質(zhì)的不同,對(duì)于保障功能和投資功能具有不同的偏重,但本質(zhì)上屬于保險(xiǎn)產(chǎn)品。保險(xiǎn)作為應(yīng)對(duì)人生風(fēng)險(xiǎn)雪中送炭的風(fēng)險(xiǎn)保障安排,主要是提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)和彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)損失。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品最重要是保障你。從市場(chǎng)定位來看,保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品最大的特點(diǎn)是將保險(xiǎn)的基本保障功能和資金增值的功能結(jié)合起來。投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品購買其點(diǎn)低,期限結(jié)構(gòu)靈活,追求的是長期的保障。第三個(gè)是各類理財(cái)產(chǎn)品的盈利模式的比較。信托公司從受托人角度來看,主要是獲得信托報(bào)酬。現(xiàn)在一般有固定和信托收益率聯(lián)系起來浮動(dòng)的設(shè)計(jì)。一般單一信托信托報(bào)酬比較低,為0.3%左右。從投資人角度來看,按照監(jiān)管規(guī)定,信托公司不能承諾信托資金不受損失,也不能承諾信托資

11、金的最低收益。但我們一般的信托產(chǎn)品都有一個(gè)最低收益率。從當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品看,現(xiàn)在都是采取基金或者期限階梯型浮動(dòng)收益率的設(shè)計(jì)。從整體上來看,由于說到信托期貨公司的市場(chǎng)形象、發(fā)行地區(qū)、發(fā)行模式等影響,不同信托公司發(fā)行的集合資金信托產(chǎn)品預(yù)期收益率存在較大的差別。從資金的投向來看不同的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益有不同的特點(diǎn)。像風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)收益相對(duì)較高一些。從產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)來看,一般是期限越長收益率越高,基本是符合這個(gè)特點(diǎn)。只有這一個(gè)比較例外,(圖可能是運(yùn)用的方式還有投資者領(lǐng)域。從風(fēng)險(xiǎn)控制來看,風(fēng)險(xiǎn)控制是信托業(yè)的第一要?jiǎng)?wù),信托公司在設(shè)計(jì)信托產(chǎn)品的時(shí)候,采用多樣的信用增級(jí)方式,有限級(jí)一般能獲得比較固定的投資收益。次級(jí)因?yàn)槌?/p>

12、擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)可能獲得浮動(dòng)的超額收益。商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行主要是作為一項(xiàng)中介業(yè)務(wù),一套服務(wù)收管理費(fèi)來獲得收益。它的費(fèi)用目前一般是不收認(rèn)購費(fèi),就是一些收益比較高的。有固定費(fèi)用、階梯費(fèi)用。管理費(fèi)是最主要的收入。從收益的投資者來看,因?yàn)樗际潜容^短期化的產(chǎn)品,超過92%的理財(cái)產(chǎn)品收益率都在5%以內(nèi)。第二部分就是私人銀行的業(yè)務(wù)。從國際上來看,私人銀行的盈利模式分為手續(xù)費(fèi)模式還有管理費(fèi)。目前因?yàn)閲鴥?nèi)私人銀行業(yè)務(wù)剛剛起步,所以模式還比較單一。隨著業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型,它的盈利模式也會(huì)進(jìn)一步的分化。第三是基金公司的理財(cái)產(chǎn)品,主要有兩大類,一個(gè)是基金設(shè)立銷售買賣發(fā)生的費(fèi)用,另一類就是僅僅運(yùn)營過程當(dāng)中管理的費(fèi)用

13、。我國的基金都是按照固定的比例從基金資產(chǎn)中按基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)?；鸬哪Ｊ?今年在市場(chǎng)上有受到了很大的爭議,主要是按照管理的資產(chǎn)規(guī)模來收取管理費(fèi),這樣是不管業(yè)績好壞,都能收取固定的費(fèi)用。但像今年上半年公募基金投資,全部都虧損了,基金的管理費(fèi)反而有大幅的上漲,所以引起了比較大的爭議。從基金的投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)是基本常識(shí)之一,基金不能設(shè)置本金和最低收益保障。這是它的具體的測(cè)算(圖。一對(duì)多的產(chǎn)品主要都是絕對(duì)收益的基準(zhǔn)。是在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)設(shè)置一個(gè)確定的年化目標(biāo)收益率。四個(gè)就是證券公司理財(cái)產(chǎn)品,它的集合資產(chǎn)管理的費(fèi)用一般包括參與費(fèi)、退出費(fèi)、托管費(fèi)。集合理財(cái)產(chǎn)品跟信托不同的是有兩個(gè)重要的保障措施,一個(gè)是

14、自有資金有限補(bǔ)償法,通過自有資金承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任,分享相應(yīng)的產(chǎn)品收益。另外可以保障一部分投資者的收益,這就是跟信托公司有一定的區(qū)別。保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品,它初始的費(fèi)用特別高,所以必須是一個(gè)長期的投資。保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品收益,就是監(jiān)管部門對(duì)它們各種理財(cái)產(chǎn)品分紅保險(xiǎn)的高中低檔都有一個(gè)限制。具體來看萬能險(xiǎn),它的投資帳戶有 2.5%的保底收益。從積極型的情況來看07年是42.16%,08年是負(fù)了44.18%,09是50.24%,今年到9月底負(fù)了3.76%,所以這個(gè)產(chǎn)品還是有比較大的風(fēng)險(xiǎn)。分紅險(xiǎn)預(yù)定利率通常設(shè)計(jì)為1.5%到2.5%。我們看一下分紅險(xiǎn)產(chǎn)品保障與分紅設(shè)計(jì)。它不能簡單的比較收益,有一些其他的保障方面,分紅

15、險(xiǎn)的安全性好,具有保險(xiǎn)功能。第四個(gè)比較就是對(duì)前面幾個(gè)比較做一個(gè)總結(jié),從制度設(shè)計(jì)來看,應(yīng)該說我們信托業(yè)和信托機(jī)構(gòu)具有其他金融行業(yè)無法比擬的優(yōu)勢(shì)。從制度優(yōu)勢(shì)看,信托業(yè)作為一種財(cái)產(chǎn)管理制度,不僅具有資金的融通功能,還具有無風(fēng)險(xiǎn)隔離、權(quán)益重置的功能,能以特殊的交易結(jié)構(gòu)廣泛靈活地滿足社會(huì)需求,而且信托財(cái)產(chǎn)有多元化,可以運(yùn)作高度靈活性。業(yè)務(wù)跨度也比較大,是唯一能夠綜合利用貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)連接產(chǎn)業(yè)與金融市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)。從市場(chǎng)功能這個(gè)定位表看,進(jìn)行了一個(gè)比較。我就把結(jié)論說一下,信托公司產(chǎn)品高端私募性質(zhì)使得信托產(chǎn)品投資門檻高、缺乏流動(dòng)性。一方面積極推進(jìn)建立信托產(chǎn)品交易平臺(tái)的增強(qiáng)流動(dòng)性,另一方面不要可

16、以追求流通,沒有必要完全仿照基金流通的做法,不同的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)追求差異化策略,可將信托長期性、高收益性作為賣點(diǎn)。第三個(gè)就是盈利模式的比較,從收益率情況來看,我們集合產(chǎn)品7月份的獨(dú)立收益是8.49%,8月份是7.85%,9月份是8.54%,銀行理財(cái)產(chǎn)品今年是超過92%,資金理財(cái)產(chǎn)品是不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。保險(xiǎn)是有保險(xiǎn)保障加投資收益的,所以不能僅僅比較這個(gè)投資收益。結(jié)論就是買賣費(fèi)用、投資收益率是影響理財(cái)產(chǎn)品核心競(jìng)爭力的關(guān)鍵指標(biāo),投資者購買費(fèi)用低、收益高、穩(wěn)定性好是信托產(chǎn)品賣點(diǎn)。最后是我的結(jié)語,我覺得我們整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)應(yīng)該是競(jìng)爭、融合、創(chuàng)新、發(fā)展。分析比較其他理財(cái)產(chǎn)品的特征,總結(jié)其發(fā)展路徑,對(duì)于我們正確認(rèn)識(shí)信托市場(chǎng)的定位,促進(jìn)信托市長的理性繁榮具有意義。信托延綿數(shù)百年在世界各國經(jīng)歷不同的發(fā)展路徑和結(jié)構(gòu)變遷,其最大的功能是為社會(huì)的發(fā)展提供具有長期性、穩(wěn)定性和巨大彈性空間的理財(cái)管理制度,以發(fā)展成為一項(xiàng)世界性的財(cái)產(chǎn)制度安排。從