國民收入利率變動對匯率的影響過程及差異性分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上國民收入利率變動對匯率的影響過程及差異性分析 摘要：在匯率決定模型中，國際收支論認(rèn)為國民收入增加導(dǎo)致匯率上升，提高利率匯率下降，而彈性價格貨幣模型情況恰好相反。本文將結(jié)合圖形詳細(xì)分析這兩種模型中國民收入、利率變動導(dǎo)致匯率相反變化的邏輯過程，并在文章最后淺析產(chǎn)生差異的原因。 關(guān)鍵詞：蒙代爾弗萊明模型；彈性價格貨幣模型；匯率 中圖分類號：F124.7文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001-828X(2011)04-0005-02 作為匯率研究最早理論之一，國際收支說認(rèn)為是國際收支引起的外匯供求流量決定了短期匯率水平及其變動，在當(dāng)時被普遍接受。1973年，布雷頓森林體系的瓦解促進(jìn)

2、了經(jīng)濟學(xué)家對匯率決定機制的進(jìn)一步探索，貨幣主義分析方法開始盛行，并逐漸成為主要的匯率決定理論。國際收支說和貨幣主義學(xué)都是匯率決定理論中有影響力的學(xué)說，但是當(dāng)國民收入、利率變動時，兩大學(xué)說在對匯率變化的預(yù)測卻產(chǎn)生完全相反的結(jié)果。本文選取國際收支理論中影響力最為深遠(yuǎn)的是內(nèi)外均衡分析的蒙代爾弗萊明模型和彈性價格貨幣模型展開分析。 一、國民收入變動對匯率的不同影響 1、國際收支說： 下面結(jié)合圖形來分析一下在蒙代爾弗萊明模型中國民收入增加對匯率的影響。 在初始位置A，一國國民經(jīng)濟處于內(nèi)外均衡狀態(tài)，假設(shè)資本不完全流動。由于某種原因?qū)е聡袷杖朐黾?，收入的增加刺激居民的購買欲望。假定國內(nèi)貨幣供給量不變，而由

3、消費需求增加所帶來的邊際消費進(jìn)口傾向變大，于是進(jìn)口增加。在出口不變的情況下意味著凈出口的減少，由于資本不完全流動，無法用資本項目的盈余抵消經(jīng)常性項目的赤字，因此國際收支賬戶出現(xiàn)逆差。此時，在圖中表現(xiàn)為ISl曲線向內(nèi)移動到IS2。同時外匯市場上對外幣的需求增加，導(dǎo)致外幣供不應(yīng)求，外匯匯率存在上升的壓力，由于采取浮動匯率制度，中央銀行無需為維持匯率穩(wěn)定而干預(yù)外匯市場，匯率將上升。 2、彈性貨幣模型 在其他因素不變時，本國國民收入增加，整個社會的總供給增加，在圖3中表現(xiàn)為AS1到AS2。此情境下公眾實際持有貨幣的意愿增強，而模型假設(shè)名義貨幣供給MS1保持不變，為了維持貨幣市場的均衡，國內(nèi)物價水平必然

4、下降，即由P1到P2。根據(jù)一價定律，在國外物價水平不變的情況下，必然導(dǎo)致外匯匯率同等程度的跌落，匯率從E1下降到E2。因此，在彈性貨幣模型中國民收入增加，外匯匯率下降。 二、利率變動在兩理論中的不同影響 1、國際收支說 在其他因素不變時，本國利率上升，導(dǎo)致投資成本增加，因此投資減少，居民總支出減少，國民生產(chǎn)總值將減少，導(dǎo)致進(jìn)口需求減少，對外幣的需求減少，表現(xiàn)為圖4中LM1向左移動到LM2，因此外幣貶值，外匯匯率下降，在圖中為E1下降到E2。 2、彈性貨幣模型 當(dāng)其他因素不變時，本國利率的上升會降低對本國貨幣需求，造成國內(nèi)超額貨幣供給，在圖中表現(xiàn)為在圖中表現(xiàn)為MS1到MS2。在實際收入和產(chǎn)出一定

5、的情況下，超額的貨幣供給必然使商品的價格上升，即由P1到P2。為了維持購買力平價，均衡匯率必須按價格上漲的同樣幅度上升，如圖6。 三、淺析差異產(chǎn)生的原因： 這兩種模型的分析在邏輯上都是正確的，之所以產(chǎn)生截然相反的結(jié)果，筆者認(rèn)為主要是由于以下幾個原因造成的。 1、期限是不同的 由期限不同帶來的直接后果就是價格調(diào)整速度的差異。蒙代爾弗萊明模型為短期模型，價格具有粘性，外界因素不會突然導(dǎo)致價格的變動。彈性貨幣理論是長期模型，國內(nèi)物價水平會隨著貨幣供應(yīng)量的變動而做出相應(yīng)調(diào)整，從而引起價格水平的變動。 2、假設(shè)不相同 開放經(jīng)濟下的蒙代爾弗萊明模型購買力平價不存在；資本不完全流動。而彈性貨幣理論假設(shè)存在自

6、由的資本市場和較強的資本流動性，國內(nèi)外資產(chǎn)具有充分的替代性；“一價定律”成立。 在國民收入變動時，國際收支說認(rèn)為匯率是由外匯市場上外幣的供給和需求決定的，因此在開放經(jīng)濟下的蒙代爾弗萊明模型中，國民收入增加使外匯需求相應(yīng)增加，造成外匯供小于求，外匯升水；而彈性貨幣模型的基礎(chǔ)是購買力平價說，購買力評價說認(rèn)為貨幣的價值在于它代表的購買力。在其他因素不變時，本國國民收入增加，而名義貨幣供給并沒有增加，為了維持貨幣市場的均衡，國內(nèi)物價水平必然下降，這其實是本國貨幣購買力增強的直接表現(xiàn)，外國貨幣相對貶值，所以外匯匯率下降。 在分析利率變動對匯率的影響時，開放經(jīng)濟下的蒙代爾弗萊明模型假設(shè)國際資本不完全流動，

7、利率變化只會引起國內(nèi)投資的變化，導(dǎo)致國民收入的變動，進(jìn)而使外匯市場供求失去均衡。而彈性貨幣模型假設(shè)國際資本市場具有較強的流動性，利率變動會導(dǎo)致國際資本的流動，沖擊本國貨幣市場，但貨幣供給是政府可以控制的外生變量，利率變動造成的貨幣供需不平衡只能通過價格水平的變動影響外匯匯率，而不能進(jìn)一步影響產(chǎn)出。但是這里面也有一個問題。在前面分析中，利率上升引起貨幣實際購買力下降，導(dǎo)致價格水平上升。如果考慮到資本市場，由于利率和價格成反比，因此利率上升會引起價格水平下降。這樣，價格水平的一降一升具有相互抵消的作用，價格水平究竟怎樣變化?判斷這個變化就要結(jié)合國內(nèi)實際經(jīng)濟政策具體分析。 3、學(xué)說建立的背景不同 國

8、際收支說是在金本位的大背景下誕生的，雛形是由英國經(jīng)濟學(xué)家戈森(G J，Goschen)于1861年提出的國際借貸論，后來由凱恩斯學(xué)派將其發(fā)展壯大，形成了內(nèi)外均衡的蒙代爾弗萊明模型。在金本位體制下，貨幣價值直接與其所代表的黃金量掛鉤，當(dāng)國內(nèi)對貨幣的需求增加或減少時，流通在外的黃金量也會相應(yīng)的發(fā)生變化。此時期，國際間經(jīng)濟往來主要形式是商品交易活動和國際借貸，外幣的供需主要是滿足這些活動，國際收支在匯率的決定和變化中起到關(guān)鍵性作用。國民收入增加，對外幣需求多，外匯升水；利率上升，投資減少，國民收入下降，進(jìn)口需求減少，外匯匯率下降。 彈性價格的貨幣理論產(chǎn)生于布雷頓森林體系瓦解后，紙幣本位制大行其道。在紙幣流通制中，紙幣是價值符號，紙幣發(fā)行量應(yīng)與國內(nèi)商品市場規(guī)模相匹配。國民收入增加對商品需求增加，而貨幣供給不變，導(dǎo)致貨幣發(fā)行量與商品市場不均衡，最后外匯貶值。此時，由于國際間金融交流加強，資本在國際間流動性增強。利率變動不僅會在國內(nèi)市場產(chǎn)生反應(yīng)，也會引起國際資本流動。 參考文獻(xiàn)： 1潘英麗，