供應鏈風險管理1

1、供應鏈金融信用風險評價研究基于A公司融資案例 摘 要：供應鏈金融是一種快速增長的新型融資業(yè)務模式，在以供應鏈為主導的企業(yè)生產與制造模式下，融資問題已成為制約供應鏈運營效率的一個關鍵因素。為滿足供應鏈財務成本最小化需求，金融機構可以通過供應鏈金融為企業(yè)成員提供綜合性的金融服務解決方案。為解決其信用風險管理中存在的問題，有必要對供應鏈金融信用風險評價進行深入研究。本文以A公司的兩次融資活動為例，對其信用風險做出評價，得出結論。 關鍵詞：供應鏈金融；信用風險；風險評價；A公司案例 一、 引言供應鏈金融在實踐中的運用始于20世紀90年代，隨著全球供應鏈的發(fā)展，企業(yè)開始意識到供應鏈中資金管理的高成本以及

2、降低成本的巨大機會，因而對資金流管理的重視程度也越來越高。國內外一些先進的物流企業(yè)及銀行適時地推出了多樣化的供應鏈金融服務，以幫助企業(yè)實現對資金流的管理。近年來供應鏈金融己成為許多物流企業(yè)、金融機構關注的焦點。在國內，供應鏈金融融資模式都是充分利用供應鏈和中小企業(yè)的特點設計而成的，因此成為解決我國中小企業(yè)融資難的一種有效方式。目前，供應鏈金融因其多方共贏的特點而得到國內外金融界的大力推廣與實踐， 但目前還沒有一個統(tǒng)一的控制和管理供應鏈金融信用風險的有效方法，更沒有適用于銀行開展供應鏈金融業(yè)務的信用風險評價機制。因此，建立針對供應鏈金融業(yè)務的信用風險評價體系，有利于銀行對融資業(yè)務的信用風險做出科

3、學客觀的評估，挖掘有合作潛力的新客戶，同時為中小企業(yè)拓寬融資渠道。二、 文獻綜述(一) 供應鏈金融的內涵供應鏈金融一詞，最早是由 Allen（2004）等人提出并初步建立了供應鏈金融的概念模型，但并未對其概念進行明確界定。國內外學者都從不同視角給出了自己對供應鏈金融的理解。1. 國外學者的研究Hofman（2005）把供應鏈金融視為一種實現財務供應鏈管理的手段，它是指在集成了物流、資金流、信息流的基礎上，供應鏈內部組織和外部金融機構，通過計劃、引導和控制各節(jié)點企業(yè)的資金流動，實現供應鏈價值增值的一種方法。Feinberg（2007）則把供應鏈金融看作金融供應鏈的一個組成部分，將其概括為一系列由

4、供應鏈中的買方、賣方或銀行等金融服務機構提供的融資模式，其目的是為供應鏈管理過程中的任意階段提供營運資金的融通。Atkinson（2008）把供應鏈金融理解為是一種金融服務與技術解決方案的結合體，通過結合可以把資金提供者與供應鏈上的買賣雙方聯(lián)系起來，為供應鏈成員提供量身定制的金融服務解決方案，從而在一定程度上改善供應鏈的可視化程度、降低融資成本、加快資金的流動。2. 國內學者的研究何濤和翟麗（2007）認為，供應鏈金融是為供應鏈上處于弱勢地位的中小企業(yè)提供的融資服務，其出發(fā)點在于中小企業(yè)強烈的融資需求。因而從產業(yè)鏈的總體視角來考慮，需要融入銀行、第三方物流企業(yè)等新的元素，讓各參與方協(xié)調合作，為

5、中小企業(yè)開創(chuàng)一種新的融資模式。于宏新（2010）指出，供應鏈金融是銀行在考查供應鏈整體水平和核心企業(yè)資信水平的基礎上，對核心企業(yè)和上下游多個企業(yè)靈活地提供金融服務的一種融資模式。但考慮到核心企業(yè)不會存在融資難題，因而可以認為，供應鏈金融就是針對中小企業(yè)提供的金融服務。李國青（2010）分別從功能視角和金融機構視角，對供應鏈金融的概念做了如下界定：從功能角度來說，供應鏈金融也就是財務供應鏈管理，既包括基本的商業(yè)貿易資金服務，又包括新型的中小企業(yè)信貸融資服務；而從金融機構視角來看，供應鏈金融，是指在供應鏈內部真實貿易的背景下，在綜合考慮核心企業(yè)信用水平、供應鏈整體水平的前提下，金融機構結合其多種金

6、融產品而創(chuàng)新開展的、以企業(yè)貿易行為的未來現金流作為直接還款來源的單項或定額授信業(yè)務。3. 國際實踐供應鏈金融的概念主要來自于供應鏈核心企業(yè)、電子交易平臺服務商和銀行三方面的視角。Michael Lam oureux（2008）認為，供應鏈金融是一種在核心企業(yè)主導的供應鏈生態(tài)系統(tǒng)中，借助成本管理、成本分析、各種融資手段等財務管理方法，在供應鏈信息流管理過程中，對資金的可得性和成本進行系統(tǒng)性優(yōu)化的過程。是站在供應鏈核心企業(yè)的視角，將供應鏈金融定格在財務供應鏈管理的范疇Aberdeen（2007）對供應鏈金融的解釋是，在電子交易平臺實時提供供應鏈活動信息的基礎上，以優(yōu)化供應鏈的融資成本和結算成本為目

7、的，由提供貿易融資的金融機構、核心企業(yè)、上下游配套企業(yè)和信息平臺提供商共同參與的供應鏈融資解決方案。深圳發(fā)展銀行副行長胡躍飛（2007）則站在銀行角度，認為供應鏈金融是在分析供應鏈內部交易結構的基礎上，通過增加核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導引工具等新的風險影響因素和控制變量，采用自償性的貿易融資信貸模型，對供應鏈上各節(jié)點企業(yè)提供封閉的授信、結算、理財等綜合金融服務。(二) 信用風險的內涵信用風險最具權威性的定義來自巴塞爾協(xié)議是指交易一方無力履約而給交易對手帶來損失的可能性。芳芳（2008）認為，信用風險又可以被稱作交易對手風險或違約風險，即契約的一方不履行合同義務而給交易對手帶來損失的可能性

8、。信用風險、操作風險、市場風險是我國銀行業(yè)面臨的三大風險，其中最主要的風險還是信用風險。劉世平等（2006）把信用風險分為商業(yè)信用風險和銀行信用風險。商業(yè)信用風險是指在以信用關系為紐帶的交易過程中，交易一方不能或不愿履行承諾而給交易對手造成損失的可能性。銀行信用風險是指在銀行信貸業(yè)務中，授信方拒絕或無力如期、如數償還債務而給提供授信的一方帶來潛在損失的可能性。任遠（2007）指出，從產生信用風險的原因來看，它可以是由于交易一方不能或者不愿履約而引起損失的可能性，也可以是因為借款人信用等級變動或者履約能力變化，導致該債務的市場價值變動，從而引起潛在損失的可能性。三、案例概述(一) 公司概況A公司

9、是我國光伏行業(yè)的一家中小企業(yè)，創(chuàng)始于2002年，2010年經改制成為有限責任公司，擁有員工1000多人，注冊資金 18000萬。公司主要從事機電一體化的太陽能光伏專用裝備的科研開發(fā)、生產制造、經營銷售。公司擁有完備的生產設備和先進的產品生產技術，其主導產品有硅片以及太陽能多晶硅鑄錠爐、多晶硅線剖錠機等太陽能光伏裝備。憑借不斷創(chuàng)新的產品工藝和技術，公司在國內的市場占有率較好，其下游客戶主要為國內光伏行業(yè)大型企業(yè)或上市公司。(二) 核心客戶情況A公司重視客戶關系管理與維護，積極與客戶建立長期合作關系，具有一批優(yōu)質的核心客戶。A公司下游客戶主要為國內光伏行業(yè)大型企業(yè)或上市公司，具有較高資信和償債能力

10、，其中B企業(yè)是A公司第一大客戶。B企業(yè)是國內光伏行業(yè)龍頭企業(yè)，主要從事硅片制造、光伏電池生產與組件封裝以及光伏產品生產，其產品覆蓋率和市場占有率國內排名第一。根據國內某商業(yè)銀行（C銀行）客戶關系管理平臺提供的資料，B企業(yè)在C銀行的信用記錄良好，無欠息、借新還舊、展期等記錄。借助領先的裝備技術和工藝技術B企業(yè)已經實現規(guī)模生產，在國內光伏行業(yè)中具有高效率和低成本的優(yōu)勢。(三) 行業(yè)概況1. 光伏產業(yè)鏈結構光伏產業(yè)是以硅材料的應用開發(fā)形成的產業(yè)鏈條，它利用太陽能的光伏效應，通過相應的生產工藝與開發(fā)技術，把硅材料制成光伏電池及其組件，用于生產太陽能光伏產品或者進行太陽能光伏發(fā)電。光伏產業(yè)包括高純度多晶

11、硅原材料生產、太陽能電池及其組件生產、相關生產設備制造等多個生產制造環(huán)節(jié)，以晶體硅光伏電池生產為例，光伏產業(yè)鏈結構可以用圖1來描述。圖1 光伏產業(yè)鏈結構圖2. 我國光伏行業(yè)發(fā)展現狀目前我國已經形成較為完整的光伏制造產業(yè)體系，但由于沒有掌握多晶硅提純技術，我國光伏發(fā)電技術及其應用還處于世界下游水平。近年來我國光伏產業(yè)總體上呈現快速、協(xié)調發(fā)展的態(tài)勢，設備制造及原輔材料的國產化速度不斷加快，在掌握產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)關鍵技術的基礎上不斷有所創(chuàng)新與發(fā)展，中國光伏企業(yè)的綜合競爭力正在不斷提高。從市場環(huán)境來看，我國光伏行業(yè)受“雙反”調查影響深刻，國外市場遭受重創(chuàng)，光伏電池及組件出口額銳減。2011年10月19號，

12、以德國Solar Worl為首的7家企業(yè)聯(lián)合向美國政府遞交了對中國出口到美國的太陽能電池進行反傾銷和反補貼（簡稱“雙反”）調查申請，美國國際貿易委員會最終裁定中國光伏電池組件產品的傾銷和補貼成立，并征收了高額的反傾銷和反補貼稅。美國的這次“雙反”調查導致我國對美光伏組件出口額大幅下降，其中，2012年8月的對美出口額為0.85億美元，較年初1月份的3.87億美元下降了80%。在此之后，我國光伏產品最大出口對象歐盟和印度也分別對我國產光伏產品展開雙反調查。在歐美國家貿易保護政策的打壓下，2012年我國光伏產品出口量大幅減少，國外市場嚴重受創(chuàng)。3. 我國光伏行業(yè)發(fā)展前景雖然從全球光伏產業(yè)的供需關系

13、來看，光伏產業(yè)供過于求的狀況難以在短期內改變，但是光伏產業(yè)作為戰(zhàn)略性新能源產業(yè)，受到世界各國政府的政策扶持，從長遠來看，光伏產業(yè)持續(xù)發(fā)展的趨勢不會改變。隨著常規(guī)能源大量開發(fā)利用，全球能源短缺和環(huán)境污染現象日益嚴重，尋找新興可再生能源成為世界熱點問題。雖然我國光伏產業(yè)起步較晚，但近 10 年以來，國家越來越重視太陽能光伏新能源應用，逐步加大光伏產業(yè)扶持力度。財政部、國家能源局、工信部等政府部門相繼發(fā)布多條支持光伏產業(yè)發(fā)展的政策，不僅鼓勵民間企業(yè)投資光伏產業(yè)，對使用光伏系統(tǒng)的用戶或組織實行補助計劃，還將光伏發(fā)電納入國家重點建設項目。太陽能作為新興可再生能源，發(fā)展太陽能光伏產業(yè)是應對全球能源供應短缺

14、、實現節(jié)能減排目標的重要舉措，是實現能源結構調整、能源生產與消費方式改革的有效途徑。因此，從發(fā)展光伏產業(yè)的戰(zhàn)略意義以及政府對光伏產業(yè)的政策扶持力度來看，我國光伏產業(yè)市場還有很大的提升空間，光伏行業(yè)總體上發(fā)展前景較好。四、案例分析(一) 第一次融資項目評價1. 融資背景2012年度，由于受全球經濟持續(xù)低迷以及美國、歐盟對中國光伏產品實施“雙反”等因素的影響，A公司太陽能光伏裝備等主導產品的市場需求放緩，產銷量持續(xù)下降，太陽能硅片業(yè)務持續(xù)虧損。2012年期間，A公司太陽能鑄錠爐銷售量、生產量同比下降91.24%、85.02%，庫存量同比增長42.73%；硅片銷售量、生產量同比下降 39.11%、3

15、7.25%，庫存量同比增長48.65%。加上公司下游客戶資金緊張局面進一步加深，銷售貨款難以及時收回，A 公司2012年應收賬款總額同比增長24.66%，應收賬款賬齡變大、賬期延長，應收賬款壞賬同比增加171.28%。A公司2012 年應收賬款賬齡分析以及壞賬分析結果如表1和表2所示。表1 A公司2012年應收賬款賬齡分析 單位：元賬齡期末期初增減變動賬面余額比例(%)賬面余額比例(%)1 年以內96，531，484.1120.28%331，908，510.9086.92%-70.92%1-2 年343，274，875.8472.11%28，217，606.887.39%1100.17%2-3

16、 年18，313，255.923.85%12，332，774.553.22%48.49%3-4 年11，107，729.453.76%9，409，043.832.47%18.05%4-5 年1，565，036.000.33%1，751，155.760.46%-10.63%5 年以上6，761，522.071.42%7，164，672.071.88%-5.63%合計476，053，903.39100.00%381，867，936.16100.00%24.66%表2 A公司2012年應收賬款壞賬分析 單位：元賬齡期末余額期初余額增減變化12 年68，654，975.165，643，521.3811

17、16.53%23 年5，493，976.793，699，832.3648.49%34 年8，886，183.56394，572.8021.52%45 年1，252，028.801，400，924.61-10.63%5 年以上6，761，522.077，164，672.07-5.63%合 計94，675，260.5934，898，948.77171.28%2. 信用風險評價在公司產品銷量持續(xù)下降、銷售貨款收回難度加大的情況下，A公司經營活動中流動資金周轉困難，難以維持正常的生產運作。為了解決流動資金困境，A公司于2013年3月向C銀行提出供應鏈金融業(yè)務的融資申請。在收到A公司融資項目申請書后，C

18、銀行信貸風險管理部立即成立風險評估小組，對A公司申請的供應鏈融資項目進行風險評估。經過審核后C銀行拒絕了A公司的供應鏈融資申請。針對A企業(yè)2013年3月向C銀行提出的融資申請項目，運用本文構建的供應鏈金融融資模式下企業(yè)信用風險評價模型，測量A公司供應鏈金融融資項目的信用風險水平。表3 A公司2012年部分財務報表數據 單位：元項目期末余額期初余額應收賬款476，053，903.39381，867，936.16存貨583，921，254.85649，368，049.17流動資產合計1，902，832，551.901，995，741，239.85資產合計2，210，188，661.212，695，

19、620，781.00流動負債合計1，039，799，208.691，424，541，481.33負債合計1，414，520，743.171，448，648，314.67所有者權益合計795，667，918.041，246，972，466.33營業(yè)收入329，141，259.261，351，361，302.27營業(yè)成本500，576，229.24873，032，648.39財務費用16，874，905.5724，651，057.10利潤總額-218，127，721.38470，407，064.49凈利潤-202，822，758.03393，839，568.39(二) 第二次融資項目評價1. 融資

20、背景在第一次供應鏈金融融資項目失敗后，A公司領導層希望找出該融資項目失敗的原因。A公司營運能力能力差、與下游客戶合作關系不夠穩(wěn)定是其融資失敗的主要原因，因此建議 A公司在改進營運能力指標、穩(wěn)定核心客戶關系等方面予以重視。A公司領導層在聽取相關建議后，組織人員制訂項目整改方案，通過采取一系列措施，提高公司整體水平。在營運能力方面，公司重視應收賬款管理，加強應收賬款回收力度，加快銷售貨款催收頻率，提高應收賬款周轉率。通過相應的應收賬款管理措施，A公司 2013 年上半年度應收賬款總額減少 1.58%，應收賬款賬齡與賬期減小，應收賬款壞賬降低 6.05%。A公司2013上半年應收賬款賬齡分析與壞賬分

21、析結果分布如表4和表5所示。在客戶關系管理方面，一是以客戶價值提升為導向，實施差異化競爭戰(zhàn)略，為客戶提供技術最優(yōu)、產能最大、成本最低的光伏裝備產品。通過提高產品質量和服務水平，客戶滿意度得到進一步提高。二是高度重視客戶關系的維護和管理工作，加強與高端客戶的深度合作。為了穩(wěn)定核心客戶，A公司積極與下游企業(yè)建立長期合作關系，通過降低產品價格、延長貨款支付期等優(yōu)惠政策，A公司成為 B企業(yè)定點采購商，A公司與 B企業(yè)建立穩(wěn)定的供應鏈合作伙伴關系。表4 A公司2013年應收賬款賬齡分析 單位：元賬齡期末期初增減變動賬面余額比例(%)賬面余額比例(%)1 年以內98，481，518.7221.02%96，

22、531，484.1120.28%2.02%1-2 年243，503，448.1351.97%343，274，875.8472.11%-29.06%2-3 年94，687，682.4220.21%18，313，255.923.85%417.04%3-4 年23，974，077.775.12%11，107，729.453.76%115.83%4-5 年690656.950.15%1，565，036.000.33%-55.87%5 年以上7，185，807.071.54%6，761，522.071.42%6.27%合計468，523，191.06100.00%476，053，903.39100.00

23、%-1.58% 表5 A公司2013年應收賬款壞賬分析 單位：元賬齡期末余額期初余額增減變化12 年4，924，075.9396，531，484.11-94.90%23 年38，700，689.6268，654，975.16-43.63%34 年18，406，304.745，493，976.79235.03%45 年19，179，262.228，886，183.56115.83%5 年以上552，525.561，252，028.80-155.87%合 計7，185，807.076，761，522.076.27%2. 信用風險評價經過相應的調整與改進措施后，A 公司于 2013 年 10 月再一

24、次向 C 銀行提出供應鏈金融的融資申請。在收到 A 公司融資項目申請書后，C 銀行信貸風險管理部再次成立風險評估小組，對 A 公司申請的供應鏈融資項目進行風險評估。經過風險評估后 C 銀行同意給 A公司發(fā)放貸款。 表6 A公司2013年部分財務報表數據 單位：元項目期末余額期初余額應收賬款359，574，525.92476，053，903.39存貨568，435，207.22583，921，254.85流動資產合計1，406，163，722.301，902，832，551.90資產合計2，090，248，575.372，210，188，661.21流動負債合計1，072，123，213.581

25、，039，799，208.69負債合計1，128，414，147.011，414，520，743.17所有者權益合計961，834，428.36795，667，918.04營業(yè)收入362，488，548.90329，141，259.26營業(yè)成本416，862，707.56500，576，229.24財務費用20，164，107.2316，874，905.57利潤總額-54，848，691.55-218，127，721.38凈利潤-55，162，914.28-202，822，758.03(三) 評價結果分析對于第一次融資項目，評價結果說明在第一次融資項目下，A公司違約概率較高，存在較大的信用風險

26、，不適合給予信貸支持。本文對第一次融資項目中，A公司信用風險評估結果是C銀行拒絕給A公司發(fā)放貸款。對于第二次融資項目，評價結果說明在第二次融資項目下，A公司違約概率較低，信用風險比較小，可以考慮發(fā)放貸款。本文對第二次融資項目中，C 銀行同意給A公司發(fā)放貸款。在第一次融資項目中，由于營運能力指標較差、與下游核心客戶 B企業(yè)合作關系不夠穩(wěn)定、應收賬款質量較差，A公司違約概率較高，信用風險較大。根據本文得出的信用風險評價模型，對A企業(yè)提出相應政策建議。通過改進流動資產周轉率、應收賬款周轉率、與核心企業(yè)合作關系、應收賬款賬齡與賬期、應收賬款回收率等指標，在第二次融資項目中，A公司信用風險得到降低。從兩次融資項目信用風險評價結果可以看出，通過改善融資企業(yè)營運能力、供應鏈合作關系等方面的指標，能夠有效降低融資企業(yè)信用風險。五、結論供應鏈金融是在貿易融資思想上發(fā)展形成的中小企業(yè)融資模式，它能夠增加中小企業(yè)融資渠道、降低中小企業(yè)融資