國際金融與關(guān)稅、國際收支

1、日本航空公司的外匯損失 日本航空公司JAL每年都要花費(fèi)大約8億美元向波音公司購買飛機(jī)。波音按美元定價(jià)，JAL需要提前2-6年下訂單并支付10%的定金，交付時(shí)付90%。JAL的大多數(shù)收入是日元形式，產(chǎn)生匯兌問題。下訂單到支付的時(shí)間內(nèi)，匯率變動(dòng)會(huì)帶來成本變化。 以1985年一份波音747訂單為例，飛機(jī)交付時(shí)間為1990年。1985年訂單的美元價(jià)值為1億美元，匯率1:240，價(jià)值240億日元。1990年若匯率1:300，價(jià)值300億日元。1990年若匯率1:200，價(jià)值200億日元。教學(xué)基本內(nèi)容 第八章 匯率制度 第七章 國際收支 第九章 國際儲(chǔ)備 第十節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策第八章 外匯與匯率

2、 一、外匯 二、匯率 三、匯率制度 四、外匯管制一、外匯 1、外匯 外匯(Foreign Exchange)是指外國貨幣或以外國貨幣表示的可用于對(duì)外支付的資產(chǎn)。靜態(tài)外匯與動(dòng)態(tài)外匯 靜態(tài)外匯指的是外幣資產(chǎn)，是指一種以外幣表示的，用于國際間的結(jié)算的支付手段， 動(dòng)態(tài)外匯是指貨幣在各國間的流動(dòng)以及把一個(gè)國家的貨幣兌換成另一個(gè)國家的貨幣，借以清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，又稱國際匯兌（Foreign Exchange）或國際結(jié)算。廣義外匯 國際貨幣基金組織（IMF） 外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫券、長短期政府證券等形式保有的在國

3、際收支逆差時(shí)在國際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。 中國 外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：一、國外貨幣，包括鑄幣、鈔票等；二、外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存 款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；三、外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國 庫券、公司債券、股票、息票等；四、特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；五、其他 狹義外匯 僅指以外幣表示的可用于國家之間結(jié)算的支付手段。 不包括不能直接用于國際結(jié)算的有價(jià)證券和黃金，不包括外幣現(xiàn)鈔。 因此只有外幣存款、外幣票據(jù)才是外匯，因此只有外幣存款、外幣票據(jù)才是外匯，這就是通常意義上的外匯。這就是通常意義上的外匯。外匯特征 1、可自由兌換性 2、普遍接受性 3、可

4、償還性外匯種類 1、外匯兌換時(shí)的受限制程度 自由兌換外匯、有限自由兌換外匯和記帳外匯 2、外匯的來源與用途 貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯和金融外匯 3、外匯匯率的市場走勢(shì) 硬外匯和軟外匯二、匯率 1、匯率 匯率亦稱“外匯行市或匯價(jià)”。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對(duì)其他國家的貨幣要規(guī)定一個(gè)兌換率，即匯率。 2、匯率標(biāo)價(jià)方法 匯率標(biāo)價(jià)方法是指確定兩種不同貨幣之間的比價(jià)，先要確定用哪個(gè)國家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。由于確定的標(biāo)準(zhǔn)不同，于是便產(chǎn)生了幾種不同的外匯匯率標(biāo)價(jià)方法。常用的標(biāo)價(jià)方法包括直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法、美元標(biāo)價(jià)法。 直接

5、標(biāo)價(jià)法：用本幣表示外幣的價(jià)格 1美元(基礎(chǔ)貨幣)=6.7716人民幣(標(biāo)價(jià)貨幣) 人民幣匯率是直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法：用外幣表示本幣的價(jià)格 1人民幣(基礎(chǔ)貨幣)=0.1477美元(標(biāo)價(jià)貨幣) 美元標(biāo)價(jià)法：各貨幣均以美元為基礎(chǔ)貨幣 美元標(biāo)價(jià)法基本已在國際外匯市場上通行。匯率的種類 1、按銀行買賣外匯的角度劃分 買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率 買入賣出之間有個(gè)差價(jià)，這個(gè)差價(jià)是銀行買賣外匯的收益，一般為1%一5%。 銀行同業(yè)之間買賣外匯時(shí)使用的買入?yún)R率和賣出匯率也稱同業(yè)買賣匯率，實(shí)際上就是外匯市場買賣價(jià)。 2、按外匯交易交割期限劃分 即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 即期匯率，現(xiàn)匯匯率，是指買賣外匯雙方成

6、交當(dāng)天或兩天以內(nèi)進(jìn)行交割的匯率。 遠(yuǎn)期匯率是在未來一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同、達(dá)成協(xié)議的匯率。遠(yuǎn)期外匯的匯率與即期匯率相比是有差額的，即遠(yuǎn)期差價(jià)，有升水、貼水、平價(jià)。 3、按國際貨幣制度的演變劃分 固定匯率和浮動(dòng)匯率 固定匯率，由政府制定和公布，并只能在一定幅度內(nèi)波動(dòng)的匯率。 浮動(dòng)匯率，由市場供求關(guān)系決定的匯率。漲落基本自由，一國貨幣市場原則上沒有維持匯率水平的義務(wù)，但必要時(shí)可進(jìn)行干預(yù)。套算匯率的計(jì)算 根據(jù)兩種貨幣匯率中起中介作用的貨幣所處的位置，將套算匯率的計(jì)算方法分為三種。 設(shè)美元為中介貨幣，美元在兩種貨幣的匯率中所處的位置有三種情況：(1)美元在兩種貨幣的匯率中均為基礎(chǔ)貨

7、幣；（2）美元在兩種貨幣的匯率中均為標(biāo)價(jià)貨幣；(3)美元在一種貨幣的匯率中是基礎(chǔ)貨幣，在另一種貨幣的匯率中是標(biāo)價(jià)貨幣。美元為基礎(chǔ)貨幣 美元均為基礎(chǔ)貨幣時(shí),用交叉相除的計(jì)算方法。 己知USD/SFR:1.62401.6248 USD/EUR:0.81100.8118 計(jì)算EUR/SFR的匯率 以USD/SFR：1.62401.6248作為分子， EUR/SFR買入價(jià)為1.6240/0.81182.0005 賣出價(jià)為1.6248/0.8110=2.0035， EUR/SFR的交叉匯率為：2.0005/2.0035。 美元為標(biāo)價(jià)貨幣 美元在兩個(gè)貨幣匯率中均為標(biāo)價(jià)貨幣，交叉匯率的計(jì)算方法仍為交叉相除

8、已知CAN/USD0.89500.8953 GBP/USD1.5871.5880 計(jì)算GBP/CAN的匯率。 以GBP/USD1.5871.5880作為分子， GBP/CAN買入價(jià)為：1.5870/0.8953=1.7226 賣出價(jià)為：1.5880/0.8950=1.7743 GBP/CAN的交叉匯率為：1.77261.7743 美元既是基礎(chǔ)貨幣又是標(biāo)價(jià)貨幣 美元既是基礎(chǔ)貨幣，又是標(biāo)價(jià)貨幣，交叉匯率的計(jì)算方法為垂真相乘（同邊相乘）。 已知GBP/USD1.5870-1.5880 USD/EUR0.81100.8120 計(jì)算GBP/EUR的交叉匯率。 買入價(jià)為：1.58700.8110=1.28

9、71 賣出價(jià)為：1.58800.8120=1.2895 GBP/EUR的交叉匯率為1.28711.2895。三、匯率制度 1、金本位制度 金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。 典型金本位制度 匯率的決定基礎(chǔ)鑄幣平價(jià)（mint par 或specie par） 即兩國鑄幣單位的含金量之比。 1單位甲幣=甲幣含金量乙?guī)藕鹆縳單位乙?guī)?鑄幣平價(jià)是匯率的決定基礎(chǔ)，由其決定的匯率是一種法定的或中心匯率，市場匯率會(huì)圍繞著鑄幣平價(jià)或中心匯率上下波動(dòng)。 當(dāng)外匯市場外匯供不應(yīng)求時(shí)，市場匯率就會(huì)超過鑄幣平價(jià)；當(dāng)外匯供過于求時(shí)，市場匯率就會(huì)低于鑄幣平價(jià)。但不管外匯供求發(fā)生什么變化，

10、總會(huì)限制在黃金點(diǎn)內(nèi)。最高不能超過黃金輸出點(diǎn)，即鑄幣平價(jià)加運(yùn)費(fèi)；最低不能低于黃金輸入點(diǎn)，即鑄幣平價(jià)減運(yùn)費(fèi)。超過或低于這一界限，就會(huì)引起黃金的輸出入和貨幣匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)。 黃金輸送點(diǎn)(Gold Transport Points)等于鑄幣平價(jià)加上從一國輸出或從另一國輸入黃金需要支出的費(fèi)用，包括包裝、運(yùn)輸黃金的費(fèi)用和運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)。如果匯率的波動(dòng)使得兩國間在進(jìn)行國際結(jié)算時(shí)直接使用黃金比使用外匯更為合算，則貿(mào)易商寧可直接運(yùn)送黃金。2、紙幣制度下影響匯率變動(dòng)的主要因素 經(jīng)濟(jì)因素 國際收支狀況：國際收支順差會(huì)增加外匯供給和本幣需求，本幣升值，外幣貶值。其中，經(jīng)常性收支尤其貿(mào)易收支，對(duì)外匯匯率起著決定性的作用。

11、典型金本位制度 匯率的決定基礎(chǔ)鑄幣平價(jià)（mint par 或specie par） 即兩國鑄幣單位的含金量之比。 1單位甲幣=甲幣含金量乙?guī)藕鹆縳單位乙?guī)?鑄幣平價(jià)是匯率的決定基礎(chǔ)，由其決定的匯率是一種法定的或中心匯率，市場匯率會(huì)圍繞著鑄幣平價(jià)或中心匯率上下波動(dòng)。 當(dāng)外匯市場外匯供不應(yīng)求時(shí)，市場匯率就會(huì)超過鑄幣平價(jià)；當(dāng)外匯供過于求時(shí)，市場匯率就會(huì)低于鑄幣平價(jià)。但不管外匯供求發(fā)生什么變化，總會(huì)限制在黃金點(diǎn)內(nèi)。最高不能超過黃金輸出點(diǎn)，即鑄幣平價(jià)加運(yùn)費(fèi)；最低不能低于黃金輸入點(diǎn)，即鑄幣平價(jià)減運(yùn)費(fèi)。超過或低于這一界限，就會(huì)引起黃金的輸出入和貨幣匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)。 黃金輸送點(diǎn)(Gold Transport

12、 Points)等于鑄幣平價(jià)加上從一國輸出或從另一國輸入黃金需要支出的費(fèi)用，包括包裝、運(yùn)輸黃金的費(fèi)用和運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)。如果匯率的波動(dòng)使得兩國間在進(jìn)行國際結(jié)算時(shí)直接使用黃金比使用外匯更為合算，則貿(mào)易商寧可直接運(yùn)送黃金。 通貨膨脹：影響匯率變動(dòng)的一個(gè)長期、主要而又有規(guī)律性的因素。 商品、勞務(wù)貿(mào)易中，通貨膨脹導(dǎo)致國內(nèi)成本提高，國際價(jià)格提高，削弱了國際競爭力，外匯收入減少。同時(shí)，在匯率不變的情況下，進(jìn)口成本會(huì)相對(duì)下降，且能夠按已上漲的國內(nèi)物價(jià)出售，進(jìn)口利潤增加，會(huì)刺激進(jìn)口，外匯支出增加。商品、勞務(wù)收支惡化，本幣貶值，外幣升值。 國際資本流動(dòng)中，通貨膨脹必然使該國的實(shí)際利率降低，投資者為追求較高的利率，就會(huì)

13、把資本移向海外，導(dǎo)致資本項(xiàng)目收支惡化，本幣貶值，外幣升值。 心理預(yù)期，通貨膨脹不斷加重影響對(duì)匯率走勢(shì)的心理預(yù)期，繼而產(chǎn)生有匯惜售、待價(jià)而沽與無匯搶購的現(xiàn)象，其結(jié)果會(huì)刺激外幣升值，本幣貶值 利率水平 一國利率水平的高低，是反映借貸資本供求狀況的主要標(biāo)志。一國利率水平相對(duì)提高，會(huì)吸引外國資本流入該國，本幣升值，外幣貶值。一國的利率水平相對(duì)降低，會(huì)直接引起國內(nèi)短期資本流出，本幣貶值，外幣升值。 只有當(dāng) 外國利率 + 匯率的預(yù)期變動(dòng)率 本國利率 這時(shí)把資本移往國外才有利可圖。 經(jīng)濟(jì)增長率 在其他條件不變的情況下，一國經(jīng)濟(jì)增長率相對(duì)較高，其國民收入增加相對(duì)也會(huì)較快，這樣會(huì)使該國增加對(duì)外國商品勞務(wù)的需求，

14、外幣升值，本幣貶值。 對(duì)于出口導(dǎo)向型國家，經(jīng)濟(jì)增長主要是出于出口增加推動(dòng)的，經(jīng)濟(jì)較快增長伴隨著出口的高速增長，此時(shí)出口增加往往超過進(jìn)口增加，這樣會(huì)出現(xiàn)匯率不跌反而上升的現(xiàn)象。 如果國內(nèi)外投資者把該國較高的經(jīng)濟(jì)增長率視作經(jīng)濟(jì)前景看好、資本收益率提高的反映，則會(huì)導(dǎo)致外國對(duì)本國投資的增加，如果流入的資本能夠抵消經(jīng)常項(xiàng)目的赤字，該國的貨幣匯率亦可能不跌反升。 外匯儲(chǔ)備的多寡 一般情況下，一國外匯儲(chǔ)備充足，該國貨幣匯率往往會(huì)趨于上升；外匯儲(chǔ)備不足或太少，該國貨幣匯率往往會(huì)下跌。四、外匯管制 1、本外幣兌換管制：最基本、最重要 2、外匯收入支出管制 3、資本輸入輸出管制 4、黃金、現(xiàn)鈔輸入輸出管制 5、匯

15、率管理套匯交易 套匯交易是指在不同的時(shí)間（交割期限）、不同的地點(diǎn)（外匯市場）利用匯率或利率上的差異進(jìn)行外匯買賣，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和牟取套匯收益的外匯交易活動(dòng)。兩角套匯 兩角套匯是利用兩地間的匯率差價(jià)以賺取利潤。 倫敦外匯市場，英鎊對(duì)美元的即期匯率為： 11.98 或10.505 紐約外匯市場，英鎊與美元的即期匯率為： 12.00 或10.5 如果某一套匯者在倫敦花1980 美元買1000 英鎊，同時(shí)在紐約賣1000英鎊收2000 美元。這簡單的一買一賣使套匯者就賺得20 美元。三角套匯 三角套匯是指利用三個(gè)外匯市場上外匯的差價(jià)，在三個(gè)外匯市場同時(shí)進(jìn)行賤買貴賣，以賺取利潤的活動(dòng)。 倫敦外匯市場上1

16、2 巴黎外匯市場上1Fr10 紐約外匯市場上1Fr5 在這種情況下，如果不考慮買賣外匯的手續(xù)費(fèi)，某套匯者在倫敦以100英鎊買200 美元，同時(shí)在紐約外匯市場用200 美元買1000 法國法郎，在巴黎外匯市場以1000 法郎再買100 英鎊。交易結(jié)束，套匯者拿出100 英鎊收回100英鎊，一個(gè)便士沒有增加而且還白花電報(bào)費(fèi)和手續(xù)費(fèi)。三角套匯 套算匯率與公開匯率不一致的情況下，才可以進(jìn)行三角套匯，才能有利可圖。 倫敦外匯市場上12 巴黎外匯市場上1Fr10 紐約外匯市場上1Fr6 根據(jù)倫敦和巴黎外匯市場上英鎊與美元的匯率，英鎊與法郎的匯率，套算出的美元與法郎的套算匯率為1Fr5，而美元與法郎的公開匯

17、率為1Fr6?？梢娞姿銋R率與公開匯率不一致，為從事三角套匯提供了條件。套匯者在倫敦花100 英鎊買200 美元，同時(shí)在紐約外匯市場上用200 美元買1200法郎，在巴黎外匯市場上用1200 法郎買120 英鎊。套匯者拿出100 英鎊，收回120 英鎊，三角套匯利潤為20 英鎊。套利交易 設(shè)美元年利率為10，英鎊年利率為8，某投資者觀察到某日英鎊即期匯率為GBP/USD1.5770/80 （1）他預(yù)期1年后英鎊會(huì)上升3，達(dá)到1.6243/53，如果他的預(yù)測(cè)十分準(zhǔn)確，他將100萬美元調(diào)往英國，進(jìn)行1年期套利交易，可獲多少套利利潤？ （2）假設(shè)1年期英鎊遠(yuǎn)期匯率為1.5920/40，該商人可否進(jìn)行抵補(bǔ)套利？如可以，利潤多少？第七章 國際收支 國際收支是指一定時(shí)期內(nèi)一國居民與非居民之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 1、流量而非存量 2、居民與非居民 3、經(jīng)濟(jì)交易 4、記賬單位是外幣中國國際收支平衡表分析P163 1.總差額在貸方表明中國2010年處于貿(mào)易順差的位置。 2.貨物貿(mào)易余額在貸方，表明中國的出口實(shí)物商品總金額大于中國進(jìn)口的實(shí)物商品金額。 3.服務(wù)貿(mào)易余額位于借方，說明中國無形商品包擴(kuò)各類服務(wù)處于逆差的位置，中國為他國提供的服務(wù)費(fèi)用小于中國從他國獲得服務(wù)的開銷。 4.收