汽車油箱總成項目融資管理分析（參考）

1、汽車油箱總成項目融資管理分析目錄第一章 融資管理3一、 股利形式3二、 股利政策4三、 公司理財?shù)娜蝿张c內(nèi)容7四、 公司理財?shù)幕居^念9五、 股權(quán)融資11六、 資本成本13第二章 項目背景分析17一、 行業(yè)壁壘17第三章 公司簡介21一、 基本信息21二、 公司簡介21三、 公司主要財務數(shù)據(jù)22第四章 經(jīng)濟效益分析24一、 基本假設(shè)及基礎(chǔ)參數(shù)選取24二、 經(jīng)濟評價財務測算24三、 項目盈利能力分析28四、 財務生存能力分析31五、 償債能力分析31六、 經(jīng)濟評價結(jié)論33第五章 項目規(guī)劃進度34一、 項目進度安排34二、 項目實施保障措施35第一章 融資管理一、 股利形式1.現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是公

2、司以貨幣形式發(fā)給股東的投資收益，是最普遍的股利形式。支付現(xiàn)金股利要求公司必須有足夠的凈利潤和現(xiàn)金，要綜合分析企業(yè)的投資機會、融資能力等各方面因素，確定適當?shù)默F(xiàn)金股利支付率。2.股票股利股票股利是公司利用增發(fā)股票的方式代替現(xiàn)金股利向投資人支付的投資收益。其具體形式有送股、配股和股票回購等。送股是指公司將紅利或公積金轉(zhuǎn)為股本，按增加的股票比例派送給股東。如每10股送5股，是指每持有10股股票的股東可無償分到5股。配股是指公司在增發(fā)股票時，以一定的比例按優(yōu)惠價格配售給老股東的股票。配股和送股的區(qū)別在于：配股是有償?shù)?，送股是無償?shù)?。配股成功會使公司現(xiàn)金增加。配股實質(zhì)上是給予老股東的補償，是一種以優(yōu)惠價

3、格購買股票的權(quán)利。股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的、發(fā)行在外的股票。股票股利的發(fā)放對所有者權(quán)益的總額并沒有影響，它既不導致現(xiàn)金資產(chǎn)的流出，也不導致負債的增加。由于企業(yè)價值未改變，從理論上講，如果企業(yè)配股或送股，企業(yè)股票的數(shù)量會增加，股票數(shù)量增加會造成股票價格的下降，由于價格的下降可能會吸引一部分投資人購買，而購買量的增加又會造成股票價格的上漲，使投資人得到更多的好處。二、 股利政策在進行股利分配的實務中，公司經(jīng)常采用的股利政策有以下幾種：1.剩余股利政策這是指企業(yè)在有良好的投資機會時，根據(jù)一定的資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中扣除，此后如有剩余，再將剩余部分作

4、為股利進行分配的股利政策。在確定投資機會對權(quán)益資本的需求時，必須保證公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，所以這種股利政策也是一種有利于保持公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的股利政策。其比較適合于新成立的或處于迅速成長的企業(yè)。剩余股利政策以股利無關(guān)論為依據(jù)，該理論認為股利是否發(fā)放以及發(fā)放的多少對公司價值以及股價不會產(chǎn)生影響，而且投資人也不關(guān)心公司股利的分配。因此企業(yè)可以始終把保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)放在決策的首位。在這種結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大。2.固定股利支付率政策這是指公司按每股盈利的一個固定比例向股東分配股利。這種股利政策對企業(yè)財務的壓力較輕，但股利會隨企業(yè)盈利水平而上下波動，對股價產(chǎn)生不利的影響。主

5、張采用此政策的人認為，通過固定的股利支付率向股東發(fā)放股利，能使股東獲得的股利與企業(yè)實現(xiàn)的盈余緊密配合，以真正體現(xiàn)“多盈多分，少盈少分，無盈不分”的原則。另外，采取此政策向股東發(fā)放股利時，實現(xiàn)凈利多的年份向股東發(fā)放的股利多，而實現(xiàn)凈利少的年份向股東發(fā)放的股利少，所以不會給公司帶來固定的財務負擔。由此可見，固定股利支付率政策充分地體現(xiàn)了收益與分配的關(guān)系，收益多則分得多，收益少則分得少，各年股利的多少會隨企業(yè)利潤而波動。3.固定股利政策這是指企業(yè)的股利是固定不變的，無論企業(yè)的盈利狀況如何，向股東支付的股利每期都是相同的。它通過穩(wěn)定的股利支付，向投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況良好的信息，有利于樹立企

6、業(yè)形象，穩(wěn)定股價，同時還能滿足投資者對股利的偏好。但是如果公司業(yè)績下滑、利潤大幅削減時還采用這種股利政策，則會增加企業(yè)的財務壓力。固定股利政策以股利相關(guān)論為基礎(chǔ)，該政策認為股利政策會影響公司的價值和股票的價格，投資人關(guān)心企業(yè)股利是否發(fā)放及其發(fā)放的水平。4.低正常股利加額外股利政策這是指企業(yè)先制定一個較低的股利，在公司經(jīng)營狀況一般時，每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；當企業(yè)盈利狀況良好時，在支付固定股利基礎(chǔ)上，再支付一筆額外的股利。這種股利政策使企業(yè)財務具有較大的靈活性，同時又使投資人的最低股利收入得到保證。因此，低正常股利也可以保證股東得到比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引這部分股東；當公司盈余增長

7、時，增發(fā)股利，又可以增強投資人的信心，穩(wěn)定股價。正因為這種股利政策既具有穩(wěn)定的特點，即每年支付的股利雖然較低但固定不變，又具有變動的特點，盈利較多時，額外支付變動的股利，所以這種政策的靈活性較大，因而被許多企業(yè)采用。以上四種股利政策各有利弊，公司在選擇股利政策時，必須結(jié)合自身情況，選擇最適合本公司當前和未來發(fā)展的股利政策。公司可以根據(jù)自己所處的發(fā)展階段來確定相應的股利政策。在初創(chuàng)階段，由于公司面臨的經(jīng)營風險和財務風險都很高，公司急需大量資金投入，融資能力差，即使獲得了外部融資，資金成本一般也很高。因此，為降低財務風險，公司應貫徹先發(fā)展后分配的原則，剩余股利政策為最優(yōu)選擇。在迅速增長階段，公司的

8、產(chǎn)品銷售量急劇上升，投資機會快速增加，資金需求大而緊迫，不宜宣派股利。但此時公司的發(fā)展前景已相對較明朗，而投資者又有分配股利的要求。為了平衡這兩方面的要求，應采取低正常股利加額外股利政策，股利支付方式應采用股票股利的形式，避免支付現(xiàn)金。在穩(wěn)定增長階段，公司產(chǎn)品的市場容量和銷售收入穩(wěn)定增長，對外投資需求減少，每股收益呈上升趨勢，公司已具備持續(xù)支付較高股利的能力。此時，理想的股利政策應是穩(wěn)定增長股利政策。在成熟階段，產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入不再增長，利潤水平穩(wěn)定。此時，公司通常已積累了一定的盈余和資金，為了與公司的發(fā)展階段相適應，公司可考慮由穩(wěn)定增長股利政策轉(zhuǎn)為固定股利支付率政策。在衰退階段，產(chǎn)

9、品銷售收入減少，利潤下降，公司為了不被解散或被其他公司兼并重組，需要投入新的行業(yè)和領(lǐng)域，以求新生。因此，公司已不具備較強的股利支付能力，此時應采用剩余股利政策?？傊鲜泄驹谥贫ü衫邥r應綜合考慮各種影響因素，分析其優(yōu)缺點，并根據(jù)公司的成長周期，恰當?shù)剡x擇適宜的股利政策，使股利政策能夠與公司的發(fā)展相適應。三、 公司理財?shù)娜蝿张c內(nèi)容公司的理財目標是利潤或價值最大化，其實現(xiàn)的途徑是提高報酬率或降低風險，而決定報酬率高低或風險大小的則是企業(yè)的投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。因此，企業(yè)的投資決策、融資決策和股利分配政策的選擇就構(gòu)成了公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容。1.投資決策分析和判斷公司是否應該購置長期資

10、產(chǎn)。購置長期資產(chǎn)的原因可能是擴大經(jīng)營規(guī)模的需要或掌握核心技術(shù)的需要，也可能是更新舊資產(chǎn)的需要。因此，需要估計購置新資產(chǎn)的成本支出及其對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司價值的影響程度、資產(chǎn)本身的風險大小、新舊資產(chǎn)替換的成本高低等，最終作出公司的長期投資決策選擇新建或擴建項目，以及更新改造項目應該接受還是放棄。在財務管理中，這一部分內(nèi)容也稱為資本預算決策。2.融資決策公司投資的資本不可能完全自給自足。是發(fā)行優(yōu)先股股票或普通股股票？還是發(fā)行普通債券或可轉(zhuǎn)換債券？不同融資方式的成本是多少？公司的債務與股本的比例應該如何確定？如果要正確地回答以上問題，首先必須了解公司的各種融資手段和獲取資本的途徑、方法；其次，需要估計公

11、司的融資成本及其對資本結(jié)構(gòu)和公司價值的影響程度、融資本身的風險大小等，最終找出合理的長期融資方案，以便使公司既滿足資本需求又能夠達到成本最低、公司價值最大。3.股利分配決策股利分配決策，也可以簡稱為股利決策。在公司的財務管理中，是否應該擁有一個相對穩(wěn)定的股利政策？某一時期的股利策略應該怎樣制定？公司制定股利政策和股利策略時應該考慮哪些影響因素？這些都是財務管理人員將會面臨的重大決策問題。為了分析和解決公司的股利決策問題，需要我們深入了解股利支付的目的、程序、方式、數(shù)量和條件。四、 公司理財?shù)幕居^念貨幣的時間價值和投資的風險價值是現(xiàn)代公司理財兩個基本觀念，是企業(yè)在進行各種理財決策時的基本準則。

12、1.貨幣的時間價值貨幣的時間價值或稱資金的時間價值，是指經(jīng)過一定時間的投資與再投資所帶來的增加價值，其反映的是無風險和無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。由于貨幣的時間價值因素存在，使得不同時間點同等單位貨幣的價值不相等，因此，不同時間的貨幣收入不能直接進行比較，而必須將其換算到相同的時間基點上后才能進行比較和進一步研究，這是財務決策時所必須遵循的首要原則。一般換算時常采用計算利息的方法，有單利計算法和復利計算法，另外也有采用貼現(xiàn)率計算方法來計算資金（貨幣）的時間價值。這類計算可參閱黃渝祥、邢愛芳編寫的工程經(jīng)濟學（同濟大學出版社，2005）。2.投資的風險價值公司的理財活動都是在有風險的情況

13、下進行的，而風險和報酬往往是相對應的，冒風險就會要求得到額外的報酬，冒風險程度越大，要求的收益補償就會越高，否則，就不值得去冒風險。由于冒風險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益，稱為投資的風險價值或風險報酬。風險，在不同的領(lǐng)域；其定義和計量方法各有不同。從公司理財角度出發(fā)，風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)無法達到預期報酬的可能性。如果企業(yè)的一項財務活動有多種可能的結(jié)果，其將來的財務結(jié)果是不確定的，就是有風險。從企業(yè)角度來看，其在經(jīng)營過程中所面臨的風險是不同的，一般分為經(jīng)營風險和財務風險。經(jīng)營風險是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身的不確定性帶來的風險，由于經(jīng)營環(huán)境的變化、競爭格局的調(diào)整、原料的供應

14、和價格變化，或者技術(shù)的發(fā)展等因素，使得企業(yè)的經(jīng)營狀況和報酬變得不確定，它是企業(yè)真正的風險源，是任何商業(yè)活動都有的，又稱商業(yè)風險；而財務風險則是指由于企業(yè)負債融資所帶來的風險，又稱融資風險，企業(yè)負債融資會放大經(jīng)營風險。在市場競爭的情況下，風險和報酬呈對應關(guān)系，即高風險的投資項目必須要有高報酬，否則就沒有人投資，而低報酬的項目必須風險低，否則也沒有人投資。五、 股權(quán)融資股權(quán)融資是企業(yè)通過向投資人籌集權(quán)益資金而獲得企業(yè)發(fā)展所需長期資金的一種融資渠道，具體融資方式有優(yōu)先股和普通股等。1.優(yōu)先股優(yōu)先股是企業(yè)權(quán)益股本之一。優(yōu)先股具有普通股和債券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等，因此

15、，對企業(yè)而言，優(yōu)先股融資同樣具有財務杠桿作用。相對于普通股，優(yōu)先股具有兩個方面的優(yōu)先權(quán)，即：優(yōu)先獲得公司稅后收益分配的權(quán)利；企業(yè)資產(chǎn)進行清算時，有優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)利。但是，相對于優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)，由于優(yōu)先股股東能按時收到股息，因此，他們不具有對公司事務的表決權(quán)，只有企業(yè)無法在特定時間內(nèi)支付股息，優(yōu)先股股東才有一定程度的表決權(quán)。企業(yè)在進行優(yōu)先股融資時，相應的條款必須在發(fā)行契約中加以詳細規(guī)定，以使企業(yè)和優(yōu)先股股東能夠明晰其相應的責任和義務。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股融資的好處在于：股息支付的非強制性，使企業(yè)現(xiàn)金流更具彈性；無到期日，企業(yè)的財務安排更具主動性和靈活性；優(yōu)先股不會稀釋普通股的每股收益和表決權(quán)；能夠增

16、加權(quán)益資本，提高進一步債務融資的能力，增加融資靈活性；發(fā)行優(yōu)先股不必將資產(chǎn)作為抵押品或擔保品等。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股融資的弊端在于：融資成本高，且不利于企業(yè)充分運用留存收益滿足進一步擴大生產(chǎn)的需要。2.普通股普通股是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本和最標準的股份，它代表一種，滿足全部債權(quán)后，對企業(yè)收入和資產(chǎn)的所有權(quán)。在股份公司中普通股股東控制企業(yè)，組成股東大會，選舉董事會，并享有分紅的權(quán)利。普通股具有面值、內(nèi)在價值、市場價值、控制權(quán)和表決權(quán)等基本要素。普通股的面值是股票上注明的固定價值（我國規(guī)定普通股的面值統(tǒng)一為人民幣1元），表明股東對公司承擔的責任限度；內(nèi)：在價值表明每一股份實際擁有的權(quán)

17、益的大?。疵抗蓛糍Y產(chǎn)），是普通股的賬面價值；而市場價值是指普通股在證券交易市場上的交易價格，反映市場對該股票價值的度量和確認；控制權(quán)則說明普通股股東是公司的所有權(quán)人，他們控制著企業(yè)，選舉董事會和監(jiān)事會；而表決權(quán)則說明普通股股東在選舉董事會和對其他重要事項表決時有投票權(quán)。企業(yè)發(fā)行普通股融資的好處在于：發(fā)行普通股融資具有永久性，無到期日，不需歸還，這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有利；發(fā)行普通股沒有固定的股利負擔，融資風險小；發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映了公司的基本實力，可作為其他方式融資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力；由于普通股的預

18、期收益較高并可一定程度抵消通貨膨脹的影響，因此比較容易吸引資金；由于普通股在證券市場上的交易價格反映了市場對該股票價值的度量和確認，因此，公司價值比較容易度量，并獲得社會的認可。企業(yè)發(fā)行普通股融資的弊端在于：普通股融資的資本成本較高。一方面，普通股股東投資普通股的風險較高，當然要求有較高的期望投資回報率；另一方面，普通股股利在所得稅后支付，無法像債務融資那樣起到減稅作用；而且，普通股融資的發(fā)行費用也高于其他融資方式。另外，普通股融資會增加新的股東，從而稀釋原有股東的控制權(quán)和可能帶來原有股東收益的下降。六、 資本成本資本成本是指公司為取得和使用資金所付出的代價，它包括資金占用費和資金籌集費。資金

19、占用費實際上就是投資者對特定投資項目所要求的收益率，包括無風險收益率和對特定投資項目所要求的風險補償兩部分；資金籌集費是指企業(yè)在融資過程中所發(fā)生的費用，如銀行借款手續(xù)費、股票和債券的發(fā)行費用、資信評估費、律師費、公證費、審計費等。1.決定資本成本高低的因素資本成本的高低是由多種因素綜合作用而決定的，其中，主要有總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模等因素。（1）總體經(jīng)濟環(huán)境決定了整個經(jīng)濟中資本的供給和需求，以及預期通貨膨脹的水平?？傮w經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，反映在無風險報酬率上。顯然，如果整個社會經(jīng)濟中的資金需求和供給發(fā)生變動，或者通貨膨脹水平發(fā)生變化，投資者也會相應改

20、變其所要求的收益率。（2）證券市場條件影響證券投資的風險。它包括證券的市場流動難易程度和價格波動程度。如果某種證券的市場流動性不好，投資者想買進或賣出證券相對困難，變現(xiàn)風險加大，要求的收益率就會提高；或者雖然存在對某證券的需求，但其價格波動較大，投資的風險大，要求的收益率也會提高。（3）企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況主要指經(jīng)營風險和財務風險的大小。經(jīng)營風險是企業(yè)，投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)收益率的變動上。財務風險是企業(yè)融資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在普通股收益率的變動上。如果二者都比較大，投資者便會有較高的收益率要求。（4）項目融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個因素。融資規(guī)模大，資本成本較高。比如，企業(yè)發(fā)行的

21、證券金額很大，資金籌集費和資金占用費都會上升，而且證券發(fā)行規(guī)模的增大還會降低其發(fā)行價格，由此也會增加企業(yè)的資本成本。2.資本成本的作用資本成本是公司理財中的重要概念，廣泛運用于公司理財?shù)脑S多方面，主要用于融資決策和投資決策中的以下方面。（1）個別資本成本是比較各種融資方式優(yōu)劣的一個尺度。企業(yè)籌措長期資本有多種方式可供選擇，如股票、債券、貸款、融資租賃等。融資方式不同，資本成本也各異。為了以最小的代價并最方便地取得企業(yè)所需的資金，就必須分析、比較各種不同資金來源成本的高低，通過資本成本的計算與比較，并按成本高低進行排列，從中選出成本較低的融資方式，并合理地加以配置。（2）由于企業(yè)全部長期資本通常

22、是采用多種方式融資組合構(gòu)成的，這種融資組合有多個方案可供選擇，因此，綜合加權(quán)資本成本的高低將是比較各融資組合方案、作出資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。（3）隨著融資數(shù)額的增加，資本成本會不斷變化。當企業(yè)融資數(shù)額很大，資本的邊際成本超過企業(yè)的承受能力時，企業(yè)便不宜再增加融資數(shù)額。因此，邊際資本成本是比較追加融資方案的重要依據(jù)，也是限制追加融資數(shù)額的一個重要因素。（4）資本成本是評價投資項目、比較投資收益的重要依據(jù)。一般而言，項目的投資收益率只有大于其資本成本率，才是經(jīng)濟合理的，否則投資項目不可行。它表明，資本成本是企業(yè)項目投資的“最低收益率”，或者是判斷項目可行性的“取舍率”。（5）資本成本可以作為衡量企業(yè)

23、整個經(jīng)營業(yè)績的基準，即經(jīng)營利潤率（一般可用總資產(chǎn)報酬率表示）是否高于資本成本。如果一定時期的綜合資本成本率高于總資產(chǎn)報酬率，就說明企業(yè)資本的運用效益差，經(jīng)營業(yè)績不佳；反之則說明企業(yè)資本的運用效益好。第二章 項目背景分析綜合判斷，我省發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期，同時也面臨諸多矛盾相互疊加的嚴峻挑戰(zhàn)。必須準確把握戰(zhàn)略機遇期內(nèi)涵的深刻變化，從過分依靠外需增長推動經(jīng)濟發(fā)展向外需內(nèi)需并重、更加重視內(nèi)需增長轉(zhuǎn)變，大力推進煤炭清潔高效利用，多種方式化解過剩產(chǎn)能。必須繼續(xù)保持“三個高壓態(tài)勢”，繼續(xù)從嚴治吏、保持選人用人風清氣正，積極主動適應新常態(tài)、把握新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)，切實增強機遇意識、憂患意識

24、、責任意識，進一步振奮精神、保持定力、堅定信心，更加有效應對風險和挑戰(zhàn)，著力在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生、補短板、建小康上取得突破性進展，不斷開拓發(fā)展新境界。一、 行業(yè)壁壘1、客戶資源壁壘我國汽車整車制造業(yè)集中度較高，同時，為了確保供貨的穩(wěn)定性與合格率，下游整車廠商一般會對上游零部件供應商進行嚴格篩選與考核，基于時間成本與機會成本的考慮，一旦上游零部件供應商進入下游汽車客戶的供應鏈系統(tǒng)，雙方基本會保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。新企業(yè)進入相關(guān)整車廠商的合格供應商體系需要經(jīng)過較長時間的認證考核，因此對于新進入行業(yè)的企業(yè)而言，獲取客戶資源是一項重要壁壘。2、資金壁壘汽車零部件行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，一

25、方面，企業(yè)需要經(jīng)常購置、更新相應的實驗設(shè)備、產(chǎn)品檢測儀器、生產(chǎn)設(shè)備等提升生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量以滿足客戶需求，產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)環(huán)節(jié)也會涉及到模具設(shè)計開制、同步研發(fā)設(shè)計、總成批量生產(chǎn)等高成本費用投入。另一方面，下游汽車整車廠商一般采取先供貨后結(jié)算模式，結(jié)算周期通常在3個月以上，多為銀行承兌匯票。因此，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中需要較多的營運資金以保證原材料采購、研發(fā)實驗、批量生產(chǎn)等日常經(jīng)營活動的開展，營運資金的高投入形成了一定的行業(yè)進入壁壘。3、技術(shù)壁壘隨著汽車工業(yè)的深入發(fā)展，汽車整車廠商對零部件尤其是諸如汽車油箱等核心零部件的技術(shù)含量、質(zhì)量保證、可靠性與耐用性、精準度、節(jié)能環(huán)保等要求嚴格，在選擇上游供應商時

26、一般會綜合考慮其技術(shù)實力、質(zhì)量保證、生產(chǎn)能力、資信狀況與成本控制等多種因素。汽車零部件企業(yè)通常需要較高的研發(fā)實力與強大的人才團隊支撐，才能根據(jù)汽車整車廠商發(fā)布的參數(shù)指標及時、準確、完整的完成產(chǎn)品的設(shè)計與試制，并可同步參與車企新車型的零部件研發(fā)設(shè)計。因此，現(xiàn)有零部件企業(yè)在長期經(jīng)營過程中所形成的獨有的成熟生產(chǎn)工藝與研發(fā)體系為其提供了產(chǎn)品性能、生產(chǎn)效率、產(chǎn)品可靠性、技術(shù)品牌等方面獨特的競爭優(yōu)勢。4、資質(zhì)認證壁壘一般情況下，汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)成為汽車整車廠的配套供應商都需要通過各種認證體系，如IATF16949（ISO/TS16949）質(zhì)量管理體系認證。同時，汽車整車廠對于已經(jīng)通過了第三方質(zhì)量認證的供

27、應商，還要按照內(nèi)部的供應商選擇標準，對配套的零部件生產(chǎn)企業(yè)各方面嚴格審核。最后，汽車零部件企業(yè)的每種產(chǎn)品都要經(jīng)過嚴格反復的產(chǎn)品裝機試驗考核，考核過程較長，考核程序的復雜性與認證的長期性也決定了汽車整車廠商與零部件供應商合作關(guān)系的穩(wěn)固性，進而對新進入者產(chǎn)生了極大的挑戰(zhàn)。5、產(chǎn)業(yè)鏈壁壘目前，汽車工業(yè)的分工協(xié)作體系已然形成，整車廠商均已采取了整車分工協(xié)作與零部件采購戰(zhàn)略，整個行業(yè)正逐步向生產(chǎn)精細化、非核心業(yè)務外部化、產(chǎn)業(yè)配置鏈條化的方向演變，汽車整車廠商與零部件企業(yè)的上下游依存關(guān)系不斷加強，已形成了關(guān)系緊密與高效分工的產(chǎn)業(yè)鏈條。同時，考慮到產(chǎn)品開發(fā)與質(zhì)量保證等因素，整車廠商對與其配套的零部件企業(yè)的生

28、產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量及安全、同步和超前技術(shù)研發(fā)、售后服務保障等設(shè)置了嚴格準入要求?；跁r間成本與機會成本的考慮，雙方一旦確定合作關(guān)系，整車廠商短期內(nèi)不會輕易更換與其緊密配套的上游零部件企業(yè)。第三章 公司簡介一、 基本信息1、公司名稱：xx有限公司2、法定代表人：林xx3、注冊資本：980萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2013-12-207、營業(yè)期限：2013-12-20至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx二、 公司簡介公司堅持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務、贏得市場的經(jīng)營理念，秉承以人為本，始終堅持 “服務為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)

29、新為魄、共贏為道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅持高端精品戰(zhàn)略，提高最高的服務價值”的服務理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場高品質(zhì)的需求。當前，國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展形勢依然錯綜復雜。從國際看，世界經(jīng)濟深度調(diào)整、復蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟增長動力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主。新常態(tài)對經(jīng)濟發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國

30、際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時，也面臨著重大機遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，抓住發(fā)展機遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動權(quán)，實現(xiàn)發(fā)展新突破。三、 公司主要財務數(shù)據(jù)表格題目公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額

31、8921.717137.376691.28負債總額5324.044259.233993.03股東權(quán)益合計3597.672878.142698.25表格題目公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入32435.9325948.7424326.95營業(yè)利潤7669.736135.785752.30利潤總額6977.065581.655232.80凈利潤5232.804081.583767.62歸屬于母公司所有者的凈利潤5232.804081.583767.62第四章 經(jīng)濟效益分析一、 基本假設(shè)及基礎(chǔ)參數(shù)選取（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基

32、礎(chǔ)，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務相對價格變化，同時，假設(shè)當年裝產(chǎn)品及服務產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設(shè)期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。二、 經(jīng)濟評價財務測算（一）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入55600.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。表格題目營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0041700.004

33、7260.0055600.002增值稅0.001673.651896.811874.052.1銷項稅0.005421.006143.807228.002.2進項稅0.003747.354246.995353.953稅金及附加0.00200.84227.62224.883.1城建稅0.00117.16132.78131.183.2教育費附加0.0050.2156.9056.223.3地方教育附加0.0033.4737.9437.48（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年應繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應繳增值稅

34、=銷項稅額-進項稅額=1874.05萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用48651.45萬元，其中：可變成本40878.74萬元，固定成本7772.71萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本46836.95萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。表格題目綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年

35、第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費0.0028825.7432669.1738434.322工資及福利費0.002444.422444.422444.423修理費0.00710.20710.20710.204其他費用0.005248.015248.015248.014.1其他制造費用0.00424.13424.13424.134.2其他管理費用0.00421.68421.68421.684.3其他營業(yè)費用0.004402.204402.204402.205經(jīng)營成本0.0037228.3741071.8046836.956折舊費0.001189.731189.731189.737攤銷費0.

36、0016.5816.5816.588利息支出0.00608.19608.19608.199總成本費用0.0039042.8742886.3048651.459.1其中：固定成本0.007772.717772.717772.719.2可變成本0.0031270.1635113.5940878.74（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測算，本期項目達產(chǎn)年應納稅金及附加224.88萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=6723.67（萬元）

37、。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額×稅率=6723.67×25.00%=1680.92（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額6723.67萬元，繳納企業(yè)所得稅1680.92萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=6723.67-1680.92=5042.75（萬元）。表格題目利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0041700.0047260.0055600.002稅金及附加0.00200.84227.62224

38、.883總成本費用0.0039042.8742886.3048651.454利潤總額0.002456.294146.086723.675應納所得稅額0.002456.294146.086723.676所得稅0.00614.071036.521680.927凈利潤0.001842.223109.565042.758期初未分配利潤0.000.001658.004290.809可供分配的利潤0.001842.224767.569333.5510法定盈余公積金0.00184.22476.76933.3611可供分配的利潤0.001658.004290.808400.2012未分配利潤0.001658.

39、004290.808400.2013息稅前利潤0.003678.555790.799012.78三、 項目盈利能力分析（一）財務內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務內(nèi)部收益率為：財務內(nèi)部收益率（FIRR）=10.70%。本期項目投資財務內(nèi)部收益率10.70%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV

40、）=-3982.91（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務凈現(xiàn)值-3982.91萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=7.39年。本期項目全部投資回收期7.39年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。表格題目項

41、目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.000.0041700.0047260.0055600.001.1營業(yè)收入0.000.0041700.0047260.0055600.002現(xiàn)金流出11087.2611087.2641560.4941850.2552019.372.1建設(shè)投資11087.2611087.262.2流動資金0.004131.28550.834957.542.3經(jīng)營成本0.0037228.3741071.8046836.952.4稅金及附加0.00200.84227.62224.883所得稅前凈現(xiàn)金流量-11087.26-11087.26

42、139.515409.753580.634累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-11087.26-22174.52-22035.01-16625.26-13044.635調(diào)整所得稅0.00919.641447.702253.206所得稅后凈現(xiàn)金流量-11087.26-11087.26-474.564373.231899.717累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-11087.26-22174.52-22649.08-18275.85-16376.14計算指標1、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅前）：16.36%；2、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅后）：10.70%；3、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=15%）：1345

43、.67萬元；4、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=15%）：-3982.91萬元；5、項目投資回收期（所得稅前）：6.53年；6、項目投資回收期（所得稅后）：7.39年。四、 財務生存能力分析從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動全部現(xiàn)金流量來看，計算期內(nèi)各年累計盈余資金都大于零，運營期不需要增加維持運營所需投資，說明本期項目有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常生產(chǎn)運營活動，而且，累計盈余資金逐年增加，項目的現(xiàn)金流量狀況較好；因此，本期項目具備較強的財務盈力能力。五、 償債能力分析（一）債務資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期