第八章對外長期投資管理模板

1、整理ppt第一節(jié)：對外長期投資概述第二節(jié)：對外直接投資第三節(jié)：對外間接投資第四節(jié)：債券投資第五節(jié)：股票投資第六節(jié)：基金投資第八章第八章 對外長期投資管理對外長期投資管理整理ppt教學要點n掌握對外直接投資的主要方式、含義、掌握對外直接投資的主要方式、含義、種類、目的和特點種類、目的和特點；n掌握證券投資的估價及影響價格的因素；掌握證券投資的估價及影響價格的因素；n熟悉對外投資的特點與原則熟悉對外投資的特點與原則。n了解對外投資的目的了解對外投資的目的。整理ppt第一節(jié)：對外長期投資概述第一節(jié)：對外長期投資概述一、對外長期投資的含義一、對外長期投資的含義1.1.定義定義：將資金投放于企業(yè)外部，以

2、分的投資收益。：將資金投放于企業(yè)外部，以分的投資收益。一般獲益期在一年以上。一般獲益期在一年以上。2.2.對象對象：金融資產：金融資產( (狹義狹義) ) a)a)定義：是一種索取定義：是一種索取實物資產實物資產的無形的權利。是一切可的無形的權利。是一切可以在有組織的以在有組織的金融市場金融市場上進行交易、具有現(xiàn)實價格和未來估上進行交易、具有現(xiàn)實價格和未來估價的金融工具的總稱。價的金融工具的總稱。 整理ppt二、對外投資的目的二、對外投資的目的（一）（一）優(yōu)化資源配置，提高資產利用效率 （二）（二）優(yōu)化 投資組合，降低經營風險 （三）（三）穩(wěn)定企業(yè)產業(yè)鏈，擴大市場占有率 （四）（四） 提高資產

3、的流動性，增強企業(yè)償債能力 整理ppt三、對外長期投資的特點三、對外長期投資的特點 （一）對象的多樣化，決策程序比較復雜（二） 對外投資的收益與風險差別較大（三） 對外投資的變現(xiàn)能力差別較大（四） 對外投資回收時間和方式差別較大整理ppt一、對外直接投資的方式一、對外直接投資的方式（一）合資經營方式（一）合資經營方式1.1.定義定義：是指投資企業(yè)通過與其他企業(yè)共同投是指投資企業(yè)通過與其他企業(yè)共同投 資組建資組建合資企業(yè)所進行的對外長期直接投資合資企業(yè)所進行的對外長期直接投資。2.2.原則原則：共同投資，共同經營，共享利潤，共擔風險共同投資，共同經營，共享利潤，共擔風險3.3.應用應用：在汽車行

4、業(yè)具有獨特的優(yōu)勢在汽車行業(yè)具有獨特的優(yōu)勢 E.g. 合資經營與我國汽車工業(yè) 中國以市場換技術第二節(jié)：對外直接投資第二節(jié)：對外直接投資整理ppt( (二二) )合作經營方式合作經營方式n定義定義：是指由兩個或兩個以上的企業(yè)進行合作的各方，通過協(xié)商簽訂合同，規(guī)定各方的權利與義務，據以開展經營活動的一種對外直接投資方式。2. 2. 原則原則：各方投入的資本不必折成股份，投資各方的責任完全由投資協(xié)議來確定。3. 3. 應用應用：中國樂凱與柯達的合作整理ppt組織形組織形式式出資方出資方式式權力機權力機構和經構和經營管理營管理機構機構盈虧分盈虧分擔擔經營期經營期滿后企滿后企業(yè)財產業(yè)財產的歸屬的歸屬投資回

5、投資回收方式收方式調整的調整的法律法律雙方的雙方的關系關系合資合資經營經營方式方式有限責任公司，具有中國法人資格合資企業(yè)各方可以用貨幣出資，也可以用非貨幣。最高權力機構是董事會按在企業(yè)注冊資本中所占的比例按合營各方的出資比例分配按合營各方的出資比例分配中外合資經營企業(yè)法“四共”關系合作合作經營經營方式方式法人：有限責任公司非法人：無限責任公司屬投資的以貨幣形式表示，屬提供合作條件的，則不以貨幣的形式表示。法人：董事會；非法人：聯(lián)合管理機構按合同約定按合同約定合作企業(yè)的外國合作者則可在合作期限內先行回收投資。中外合作經營企業(yè)法契約關系整理ppt（三）并購控股方式（三）并購控股方式定義定義：是指通

6、過兼并其他企業(yè)或者購買其他企業(yè)的部分股權以實現(xiàn)對被投資企業(yè)控股的目的所進行的對外直接投資。意義意義：可以擴大生產經營規(guī)模，實現(xiàn)資產重組，增強企業(yè)的經濟實力。整理ppt10第三節(jié)：對外間接投資第三節(jié)：對外間接投資一、證券投資概述一、證券投資概述1. 定義：指票面載有一定金額，代表財產所有權或債權，可以有償轉讓的憑證。財產所有權債權100整理ppt2.證券的種類整理ppt二、證券投資的種類二、證券投資的種類 整理ppt三、基金三、基金 1. 1.投資基金投資基金： 是一種集合投資制度集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數量的具有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資

7、機構進行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔投資風險。整理ppt2.2.投資基金的起源：英國投資基金的起源：英國 18681868年年3.3.創(chuàng)立及運行涉及的方面：創(chuàng)立及運行涉及的方面：投資人投資人（法人或自然人）發(fā)起人發(fā)起人管理人管理人托管人托管人委托管理和運營委托管理和運營委托保管和進行財務核算委托保管和進行財務核算發(fā)起人與管理人和托管人之間的權利與義務發(fā)起人與管理人和托管人之間的權利與義務通過信托契約來規(guī)定通過信托契約來規(guī)定整理ppt4.4.投資基金與股票、債券的區(qū)別投資基金與股票、債券的區(qū)別發(fā)行主體不同，發(fā)行主體不同， 體現(xiàn)的權力關系不同體現(xiàn)的權力關系不同投資

8、基金投資基金投資人與發(fā)行人：契約關系投資人與發(fā)行人：契約關系發(fā)行人與管理人、托管人：信托契約關系發(fā)行人與管理人、托管人：信托契約關系股票、債券股票、債券是一種經濟關系是一種經濟關系風險收益不同風險收益不同 存續(xù)時間不同存續(xù)時間不同 整理ppt 5.5.投資基金的種類投資基金的種類 種類種類分類標志分類標志 特特 點點 區(qū)區(qū) 別別組織組織形式形式契約型契約型基于一定的信托契約而形成的基于一定的信托契約而形成的代理投資機構代理投資機構沒有法人資格，以信沒有法人資格，以信托契約運營信托財產。托契約運營信托財產。受益人是基金持有人受益人是基金持有人公司型公司型依公司法組建，以營利為目的依公司法組建，以

9、營利為目的的投資公司。的投資公司。按照能否按照能否贖回贖回封閉式封閉式存續(xù)時間內，不允許贖回，可存續(xù)時間內，不允許贖回，可通過證券交易所買賣。通過證券交易所買賣。開放式投資基金的開放式投資基金的投資風險比封閉式投資風險比封閉式投資基金要小投資基金要小開放式開放式存續(xù)時間內，允許申購或贖回，存續(xù)時間內，允許申購或贖回， 投資對象投資對象股權式股權式以合資或參股形式投資與實業(yè)，以合資或參股形式投資與實業(yè)，獲利為目的獲利為目的變形能力較差，一般變形能力較差，一般采用封閉式投資基金。采用封閉式投資基金。流動好開用開放式投流動好開用開放式投資基金資基金證券投資證券投資 投資于公開發(fā)行上市的股票和投資于公

10、開發(fā)行上市的股票和債券為主債券為主運營方式運營方式固定式固定式投資于預先確定的證券投資于預先確定的證券信托期內，不允許變信托期內，不允許變動，轉讓。動，轉讓。 管理式管理式根據市場變化對購買的債券進根據市場變化對購買的債券進行調整行調整 整理ppt被投資被投資企業(yè)企業(yè)股東股東所有權所有權關系關系不確定，不確定，較高較高最大最大直接直接無期限無期限基金發(fā)基金發(fā)起人起人委托人委托人信托契信托契約關系約關系不確定，不確定，居中居中較小較小不直接不直接有一定有一定期限期限被投資被投資企業(yè)企業(yè)債權人債權人債權債債權債務關系務關系確定，確定，最小最小最小最小直接直接有固定有固定期限期限股票投資、基金投資和

11、債券投資的區(qū)別股票投資、基金投資和債券投資的區(qū)別整理ppt四四 、 證券投資的目的證券投資的目的 （一）（一）短期證券短期證券投資的目的投資的目的 1. 1.現(xiàn)現(xiàn)金金 替替代代品品 2. 2.投投機機的的目目的的 3. 3. 滿足滿足企業(yè)企業(yè)未來未來財務財務需要需要（二）（二）長期證券長期證券投資的目的投資的目的 1. 1. 獲取獲取較高較高的投的投資收資收益益 2. 2. 對被投對被投資企業(yè)資企業(yè)取得控取得控制權制權整理ppt19一、債券的概念一、債券的概念整理ppt20整理ppt211.非零息債券非零息債券（nonzero coupon bondnonzero coupon bond）是指

12、在債券發(fā)行期內定期支付利息（復利），到期還本的債券。債券內在價值為:)()(niFPFniAPIV，上式中：上式中：V V：債券價值債券價值i i：貼現(xiàn)率（通常以市場利率或投資者要求的最低報酬率）貼現(xiàn)率（通常以市場利率或投資者要求的最低報酬率）I I：每年利息每年利息 F F：債券面值債券面值 n n：投資期限投資期限n1tnt)i1(F)i1(IV整理ppt22n例：例：某公司擬購入某公司擬購入20032003年年2 2月月1 1日發(fā)行的面額日發(fā)行的面額1000010000元元，票面利率票面利率8%8%的的5 5年期債券一張，該年期債券一張，該債券每年計算并支付利息一次，到期還本，債券每年計

13、算并支付利息一次，到期還本，若市場利率為若市場利率為10%10%則該債券的價值為：則該債券的價值為： V=800V=800（P/A,10%,5)+10000P/A,10%,5)+10000（P/F,10%,5)P/F,10%,5)=800 =800 3.7908+ 3.7908+ 10000 10000 0.62090.6209=3032.64 +6209=3032.64 +6209=9241.64(=9241.64(元）元）整理ppt23市場利率上升會導致債券價值下降市場利率上升會導致債券價值下降市場利率下降會導致債券價值上升市場利率下降會導致債券價值上升市場利率票面利率時，債券價值等于面值

14、市場利率票面利率時，債券價值等于面值市場利率票面利率時，債券價值高于債券面值市場利率票面利率時，債券價值高于債券面值市場利率票面利率時，債券價值低于債券面值市場利率票面利率時，債券價值低于債券面值整理ppt242.一次還本付息一次還本付息（不計復利）的債券（不計復利）的債券 其債券內在價值為其債券內在價值為)n, i , F/P()FnI () i1 (FnIVn目前，我國很多債券都是屬于這種形式目前，我國很多債券都是屬于這種形式整理ppt253.貼息發(fā)行債券：貼息發(fā)行債券： 以低于面值的價格出售、不支付利息、到期還本以低于面值的價格出售、不支付利息、到期還本的債券，是一種以價格增殖的形式作為

15、投資者回報的債券，是一種以價格增殖的形式作為投資者回報的債券。又稱零息債券（的債券。又稱零息債券（zero coupon bondzero coupon bond）、純）、純貼息債券（貼息債券（pure discount bondpure discount bond）其債券內在價值為其債券內在價值為)n, i , F/P(F) i1 (FVn整理ppt264.半年付息一次的債券半年付息一次的債券（semiannual compounding of interest）美國債券大多數為此種債券。其債券內在價值為： I/2 F V= + （t=1，2，3，2n） （1+i/2）t （1+i/2）2n

16、5.永久債券永久債券（perpetual bond）無還本期、定期支付利息直到永遠的債券。例如，英國統(tǒng)一公（CONSOL）、美國舉債建造巴拿馬運河的債券。其債券內在價值 為： V=I/i整理ppt27 債券投資的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益?zhèn)顿Y的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是率是指以格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率購進價格=每年利息X年金現(xiàn)值系數+面值X復利現(xiàn)值系數 V=I*(P/A,i,n)+F*(P/F,i,n)

17、式中：V債券的價格 I每年的利息 F面值 n到期的年數 i債券投資的收益率整理ppt1.1.傳統(tǒng)債券的投資風險傳統(tǒng)債券的投資風險 違違約約風風險險利利率率風風險險購購買買力力風風險險變現(xiàn)風風險險再投資風風險險2.2.帶有附加條款債券投資風險帶有附加條款債券投資風險 提提前前贖贖回回條條款款 償償債債基基金金條條款款 提提前前收收回回條條款款 轉轉換換條條款款整理ppt29優(yōu)點：優(yōu)點：缺點缺點：3 3個優(yōu)點，個優(yōu)點，2 2個缺點個缺點整理ppt30第五節(jié)：股票投資第五節(jié)：股票投資 一、股票概述一、股票概述二、股票價值的評估二、股票價值的評估三、股票投資的風險分析三、股票投資的風險分析四、股票投資

18、的優(yōu)缺點四、股票投資的優(yōu)缺點整理ppt31（一）股票的概念及其特點（一）股票的概念及其特點n股票股票是股份公司為融通權益資本發(fā)行的有價證券，是股份公司為融通權益資本發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)證明股東所持股份的憑證是公司簽發(fā)證明股東所持股份的憑證n股票作為一種股票作為一種所有權憑證所有權憑證，代表著對發(fā)行公司凈，代表著對發(fā)行公司凈資產的所有權。資產的所有權。n特點：永久性、流通性、風險性、參與性特點：永久性、流通性、風險性、參與性整理ppt32（二）股票投資的目的（二）股票投資的目的1.1.獲利獲利2.2.控股控股整理ppt3.3.股票投資的特點股票投資的特點 1.股股權權性性投投資資 2.投投

19、資資風風險險大大 4. 價價格格波波動動大大 3. 投投資資收收益益不不穩(wěn)穩(wěn)定定整理ppt34n基本模型基本模型 n零成長模型零成長模型n固定成長模型固定成長模型n階段性成長模型階段性成長模型整理ppt35n股票價值股票價值指持有股票預期獲得的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，指持有股票預期獲得的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，又稱股票的又稱股票的內在價值或理論價格內在價值或理論價格。n持有股票的的未來現(xiàn)金流入來源有二：一是持有股票的的未來現(xiàn)金流入來源有二：一是預期股預期股利利，一是未來特定時內拋售股票的，一是未來特定時內拋售股票的股價收入股價收入。 整理ppt36i整理ppt37整理ppt38n假設未來股利保持固定比率增長，

20、增長率為假設未來股利保持固定比率增長，增長率為g g ，已經已經支付的最近一期股利為支付的最近一期股利為 D D0 0未來支付的第一期股利為未來支付的第一期股利為D D1 1 ，第，第t t期股利為期股利為D Dt t ，則：則：giDgi)g1 (DV1o整理ppt39n許多公司的盈余在某一期間有一個超常的增許多公司的盈余在某一期間有一個超常的增長率，這段期間的增長率長率，這段期間的增長率g g可能大于可能大于R RS S，而后而后階段公司的盈余固定不變或正常增長。階段公司的盈余固定不變或正常增長。對于對于階段性成長的股票，需要分段計算階段性成長的股票，需要分段計算，才能確，才能確定股票的價

21、值定股票的價值。整理ppt40例題：例題： 假定某投資者準備購買假定某投資者準備購買B B公司的股票，公司的股票，要求達到要求達到12%12%的收益率，該公司今年每的收益率，該公司今年每股股利股股利0.60.6元，預計公司未來元，預計公司未來3 3年以年以15%15%的速度高速成長，而后以的速度高速成長，而后以9%9%的速度轉入的速度轉入正常的成長，試計算該股票的價值。正常的成長，試計算該股票的價值。 整理ppt41整理ppt42n股票收益一般包括股息紅利收益和買賣差價股票收益一般包括股息紅利收益和買賣差價兩方面。兩方面。njnjjiFiDV1)1 ()1 (gVDi1i為股票投資收益率；1D

22、為第一年的預期股利；Vg為股利增長率。為股票的價格；整理ppt433 3個優(yōu)點，個優(yōu)點，3 3個缺點個缺點優(yōu)點優(yōu)點： 獲得較高的收益；獲得較高的收益； 適當降低購買力風險；適當降低購買力風險； 擁有相應的公司經營、控制權擁有相應的公司經營、控制權缺點缺點： 求償權居后；求償權居后； 價格不穩(wěn)定；價格不穩(wěn)定； 股利收入不穩(wěn)定股利收入不穩(wěn)定整理ppt第五節(jié)：第五節(jié)： 基金投資基金投資 一、投資基金概述：一、投資基金概述： 1.1.定義：定義： 美國：共同基金或互惠基金（Mutual Fund） 中國香港和英國：單位信托基金（Unit Trust） 中國臺灣和日本：證券投資信托基金 （Securit

23、ies Investment Trust）整理ppt45投資領域主要限于股票、債券、外匯、期貨及期權投資領域主要限于股票、債券、外匯、期貨及期權等金融資產；等金融資產；基金設立基本原則是共同投資、共擔風險、共享收基金設立基本原則是共同投資、共擔風險、共享收益；益；是在現(xiàn)代信托關系基礎上建立的一種組織，其運行是在現(xiàn)代信托關系基礎上建立的一種組織，其運行本質是本質是“受人之托，代人理財受人之托，代人理財”；通過發(fā)行證券投資基金單位募集資金；通過發(fā)行證券投資基金單位募集資金；它是一種獨立核算的投資組織。它是一種獨立核算的投資組織。整理ppt整理ppt47二、投資基金的目標二、投資基金的目標n資本迅速

24、增值資本迅速增值n資本長期增值資本長期增值n收益與風險平衡收益與風險平衡n收益長期穩(wěn)定收益長期穩(wěn)定整理ppt長期投資，熨平風險：中國市場長期投資，熨平風險：中國市場中國市場不同投資期限的盈虧概率分析（中國市場不同投資期限的盈虧概率分析（1990-20071990-2007）投資越久，賺錢幾率越高！整理ppt美國市場不同投資期限的盈虧概率分析美國市場不同投資期限的盈虧概率分析投資越久，賺錢幾率越高！整理ppt三、基金投資的優(yōu)缺點三、基金投資的優(yōu)缺點投資者投資者 1 1將將100,000100,000元投資到一種元投資到一種年收益率年收益率6% 6% 的金融產品的金融產品上上投資者投資者 2 2將

25、將100,000 100,000 投資到投資到5 5種不同收種不同收益率的金融產品上益率的金融產品上429,187100,000-20,000962,800658,379216,69467,72720,000100,000(20,000 in5種不同投資)以以25年投資復利計算年投資復利計算15%10%5%0%Lose2525年后增值到：年后增值到：429,187429,1872525年后增值到：年后增值到：962,800962,800（一）優(yōu)點（一）優(yōu)點- -分散投資分散投資整理ppt51（二）缺點：（二）缺點：1.無法獲得很高的投資收無法獲得很高的投資收益益。投資基金在投資組投資基金在投資

26、組合過程中，在降低風險合過程中，在降低風險的同時也喪失了獲得巨的同時也喪失了獲得巨大收益的機會。大收益的機會。2.在大盤整體大幅度下跌在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資者可能的情況下，投資者可能承擔較大風險承擔較大風險。整理ppt52一、證券投資組合的含義一、證券投資組合的含義證券投資組合，也稱組合投資、證券組合證券投資組合，也稱組合投資、證券組合，是指是指企業(yè)有選擇地將資金同時投資于多種證券，例如，企業(yè)有選擇地將資金同時投資于多種證券，例如，既投資于國庫券、又投資于企業(yè)債券，還投資于企既投資于國庫券、又投資于企業(yè)債券，還投資于企業(yè)股票。業(yè)股票。組合投資可以有效地分散證券投資風險，是企業(yè)組合投資可以有效地分散證券投資風險，是企業(yè)等等法人單位進行證券投資時常用的投資方式。整理ppt53二、證券投資組合的風險二、證券投資組合的風險系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險風險一)(整理ppt541.非系統(tǒng)風險n某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性。某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性。n可以通過投資組合來抵消這種風險?？梢酝ㄟ^投資組合來抵消這種風險。n大多數股票的相關系數大多數股票的相關系數r r在在0.5-0.70.5-0.7之間，兩種股之間，兩種股票的投資組合能降低風險但不能完全抵消風險。票的投資組合能降低風險但不能完全抵消風險。n當股票種類足夠多時，基本上能分散所有非系統(tǒng)