財務管理基本技能

1、1第二章第二章 財務管理基本技能財務管理基本技能任務描述：要想成為一名合格的財務管理任務描述：要想成為一名合格的財務管理人員，必須掌握財務管理的基本技能，為人員，必須掌握財務管理的基本技能，為實施具體的財務管理工作打下基礎，即能實施具體的財務管理工作打下基礎，即能夠熟練計算和運用貨幣時間價值和風險價夠熟練計算和運用貨幣時間價值和風險價值的相關指標。值的相關指標。2【引導案例】 錢塘公司在中國建設銀行杭州分行西湖支行設立了一個臨時賬戶，錢塘公司在中國建設銀行杭州分行西湖支行設立了一個臨時賬戶，2006年年6月月1日存入日存入20萬元，銀行存款年利率為萬元，銀行存款年利率為3.5%。因資金比較寬松

2、，該。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動用。筆存款一直未予動用。2008年年6月月1日，錢塘公司擬撤銷該臨時戶，與日，錢塘公司擬撤銷該臨時戶，與銀行辦理銷戶時，銀行共付給錢塘公司銀行辦理銷戶時，銀行共付給錢塘公司21.4萬元。萬元。 閱讀上述資料，分析討論以下問題：閱讀上述資料，分析討論以下問題： (1)寫出寫出21.4萬元的計算過程。如何理解資金時間價值？萬元的計算過程。如何理解資金時間價值？ (2）如果錢塘公司將）如果錢塘公司將20萬元放在單位保險柜里，存放至萬元放在單位保險柜里，存放至2008年年6月月1日，日，會取出多少錢？由此分析資金產(chǎn)生時間價值的根本原因。會取出多少錢？由此分析資金

3、產(chǎn)生時間價值的根本原因。3n任務任務1資金時間價值計算及應用資金時間價值計算及應用 n任務任務2風險衡量指標計算及應用風險衡量指標計算及應用4 年金年金 普通年金普通年金 先付年金先付年金 遞延年金遞延年金 永續(xù)年金永續(xù)年金一次性收付款項的終值與現(xiàn)值一次性收付款項的終值與現(xiàn)值 折現(xiàn)率、期間和利率的推算折現(xiàn)率、期間和利率的推算1、資金時、資金時 間價值間價值本章內(nèi)容框架：本章內(nèi)容框架：含義含義 計算計算52、風險與收益、風險與收益基本概念基本概念風險的衡量風險的衡量風險價值系數(shù)和風險收益率風險價值系數(shù)和風險收益率風險對策風險對策風險的含義風險的含義風險的種類風險的種類風險報酬風險報酬方差方差標準

4、離差標準離差標準離差率標準離差率6第一節(jié)第一節(jié) 資金時間價值資金時間價值一、資金時間價值的概念一、資金時間價值的概念二、資金時間價值的計算二、資金時間價值的計算三、時間價值計算的靈活運用三、時間價值計算的靈活運用7一、資金時間價值的概念一、資金時間價值的概念資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。 資金時間價值理解應掌握的三個要點：資金時間價值理解應掌握的三個要點： 1 1、一定量資金在不同時點上的價值量一定量資金在不同時點上的價值量。資金時間價值的多少與資金時間價值的多少與時間成正比。時間成正比。2 2、僅指價值的差額。僅指價值

5、的差額。即即資金增值部分，可理解為利息。資金增值部分，可理解為利息。3、資金時間價值來源于資金進入社會再生產(chǎn)過程后的價值增值資金時間價值來源于資金進入社會再生產(chǎn)過程后的價值增值。資金的增值是在資金被當作投資資本的運用過程中實現(xiàn)的，資金的增值是在資金被當作投資資本的運用過程中實現(xiàn)的，不作為資本利用的資金不可能自行增值。不作為資本利用的資金不可能自行增值。標準：資金時間價值通常用標準：資金時間價值通常用“無風險無通貨膨脹情況下的社會平均利潤率”來表示。來表示。8無風險無通貨膨脹情況下的社會平均利潤率”來表示。來表示。9二、資金時間價值的計算二、資金時間價值的計算 （一）（一）主要把握兩個計息基礎和

6、四大基本主要把握兩個計息基礎和四大基本要素。要素。 兩個計息基礎是指單利計息和復利計息。兩個計息基礎是指單利計息和復利計息。 四大要素是指現(xiàn)值、終值、計息期間和四大要素是指現(xiàn)值、終值、計息期間和利息率。利息率。 F F為終值；為終值；P P為現(xiàn)值；為現(xiàn)值；i i為利率；為利率；n n為計息期數(shù)。為計息期數(shù)。10（二）（二）一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算例如：某人現(xiàn)將例如：某人現(xiàn)將1000元存入銀行，若銀行存款元存入銀行，若銀行存款年利率為年利率為5，如按單利計息，此人，如按單利計息，此人5年后一次年后一次能取出的本利和是多少？能取出的本利和是多少？1.1.單利終值

7、與現(xiàn)值的計算單利終值與現(xiàn)值的計算 （1 1）單利終值是指單利計息下現(xiàn)在一定量資）單利終值是指單利計息下現(xiàn)在一定量資金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。 11計算如下：計算如下： 5年后的利息年后的利息100055 5年后的本利和年后的本利和1000（155）1250 即此人即此人5年后一次能取出的本利和為年后一次能取出的本利和為1250元。元。12計算公式是：計算公式是： F FP P（1+ i1+ in n） F F為終值；為終值；P P為現(xiàn)值；為現(xiàn)值； i i為利率；為利率；n n為計息期數(shù)。為計息期數(shù)。 13（2）單利現(xiàn)值是指單利計息下未來某一）單

8、利現(xiàn)值是指單利計息下未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值。時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值。是終值的逆運算，可用終值倒求。是終值的逆運算，可用終值倒求。 計算公式是：計算公式是： Pn)i(1F14 例如：某人希望例如：某人希望5年后得到年后得到20萬元，若銀行存款利萬元，若銀行存款利率為率為5%，單利計息，問現(xiàn)在應存入多少錢？，單利計息，問現(xiàn)在應存入多少錢？ 計算如下：計算如下： 20萬元萬元P（1+55） 即即P20（1+55）16萬元萬元152.2.復利終值和現(xiàn)值的計算復利終值和現(xiàn)值的計算例如：某人現(xiàn)將例如：某人現(xiàn)將10001000元存入銀行，若銀行存款年元存入銀行，若銀行存款年

9、利率為利率為5 5，如按復利計息，此人，如按復利計息，此人5 5年后一次能取年后一次能取出的本利和是多少？出的本利和是多少？ 計算過程如下：計算過程如下： 5 5年后的本利和年后的本利和=1000=1000（1+51+5）5 5 查復利終值系數(shù)表，查復利終值系數(shù)表，i i5 5，n n5 5對應的數(shù)值為對應的數(shù)值為1.2761.276 即（即（1+51+5）5 51.2761.276。100010001.2761.27612761276（元）（元）此人此人5 5年后一次能取出的本利和是年后一次能取出的本利和是12761276元。元。16 (1) (1)復利終值是指復利計息下現(xiàn)在一定量資復利終值

10、是指復利計息下現(xiàn)在一定量資金在未來某一時點上的價值。金在未來某一時點上的價值。 其計算公式是：其計算公式是： F FP P（1 1i i）n n 其中（其中（1 1i i）n n稱為復利終值系數(shù)，其數(shù)值稱為復利終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時期編成的復利終值系數(shù)可查閱按不同利率和時期編成的復利終值系數(shù)表。表。17(2)(2)復利現(xiàn)值是指復利計息下未來某一時點上的一定量資復利現(xiàn)值是指復利計息下未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值。即復利終值的逆運算。金折合到現(xiàn)在的價值。即復利終值的逆運算。 計算公式：計算公式： P PF F（1 1i i）-n-nF/F/（1 1i i）n n 其中（

11、其中（1 1i i）-n-n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時期編成的復利現(xiàn)值系數(shù)表。不同利率和時期編成的復利現(xiàn)值系數(shù)表。18 例如：某人例如：某人5 5年后需要現(xiàn)金年后需要現(xiàn)金2020萬元，若銀行存款萬元，若銀行存款利率為利率為5%5%，如按復利計息，問此人現(xiàn)在應存入，如按復利計息，問此人現(xiàn)在應存入現(xiàn)金多少？現(xiàn)金多少？ 計算過程如下：計算過程如下： P P（1+51+5）5 52020萬元萬元 P P2020（1+51+5）-5-5 查復利現(xiàn)值系數(shù)表可知，查復利現(xiàn)值系數(shù)表可知，i i5 5，n n5 5對應的數(shù)對應的數(shù)值為值為0.7840.784。

12、即即 （1+51+5）-5-5 0.7840.784 20 20萬元萬元0.7840.78415.6815.68萬元萬元 此人現(xiàn)在應存入現(xiàn)金此人現(xiàn)在應存入現(xiàn)金15.6815.68萬元。萬元。 19（三）年金終值和現(xiàn)值的計算（三）年金終值和現(xiàn)值的計算 1、年金的含義：、年金的含義：年金是指一定期間年金是指一定期間內(nèi)每期等額收付的系列款項。內(nèi)每期等額收付的系列款項。 三個要點：等額性、定期性、系列三個要點：等額性、定期性、系列性。性。 2、年金的種類：、年金的種類：根據(jù)年金收付款方根據(jù)年金收付款方式的不同，年金分為普通年金、預付年式的不同，年金分為普通年金、預付年金、延期年金、永續(xù)年金四種。金、延

13、期年金、永續(xù)年金四種。20普通年金：每期期末收款、付款的年金。普通年金：每期期末收款、付款的年金。 預付年金：每期期初收款、付款的年金。預付年金：每期期初收款、付款的年金。21延期年金：距今若干期以后收款、付款的年金。延期年金：距今若干期以后收款、付款的年金。永續(xù)年金：無期限連續(xù)收款、付款的年金。永續(xù)年金：無期限連續(xù)收款、付款的年金。22例如例如：某人每年年末存入銀行某人每年年末存入銀行100元，一共存元，一共存4年，已知銀行利率是年，已知銀行利率是6，那么第四年末這系列款項（即普通年金）的終值為多少？，那么第四年末這系列款項（即普通年金）的終值為多少？ 這系列款項的終值應為：這系列款項的終值

14、應為： 100（16）0100(16)1100（1+6）2+100（1+6）3 100 查年金終值系數(shù)表，可知查年金終值系數(shù)表，可知i=6，n4的年金終值系數(shù)為的年金終值系數(shù)為4.375。即，即，第四年末這系列款項的終值第四年末這系列款項的終值1004.375437.5元。元。 411)1 (tti23其計算公式為：其計算公式為： FnA（1i）0A(1i)1A(1i)t-1 =A A 其中其中 為年金終值系數(shù)，為年金終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時期編成的年金終值系數(shù)表。其數(shù)值可查閱按不同利率和時期編成的年金終值系數(shù)表。ini1)1 (iin1)1 (ntti11)1 ( (1) 普通年

15、金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系普通年金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項的復利終值之和。列款項的復利終值之和。24(2)(2)年償債基金的計算年償債基金的計算- -年金終值逆運算年金終值逆運算 例如：企業(yè)有一筆例如：企業(yè)有一筆4 4年后到期的借款，年后到期的借款，數(shù)額為數(shù)額為10001000萬元，企業(yè)每年年末向銀行萬元，企業(yè)每年年末向銀行存入一筆款以便到期一次還清借款，在存入一筆款以便到期一次還清借款，在年利率為年利率為1010的情況下，每年年末應存的情況下，每年年末應存入多少錢？入多少錢？25例如：某企業(yè)租入設備，每年年末需支付租金例如：某企業(yè)租入設備，每年年末需支付租金

16、120120元，已知銀元，已知銀行利率為行利率為1010，問，問5 5年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值是多少？年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值是多少？ 畫圖解答畫圖解答 5 5年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值年內(nèi)支付租金總額的現(xiàn)值1201203.7913.791454.92454.92元元(3) 普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項的復利現(xiàn)值之和。列款項的復利現(xiàn)值之和。26(3) (3) 普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項的復利現(xiàn)值之和。列款項的復利現(xiàn)值之和。其計算公式為：其計算公式為： 普通年金現(xiàn)

17、值普通年金現(xiàn)值P=P=年金年金A A = =年金年金年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) iin)1 (127(4)(4)年資本回收額的計算年金現(xiàn)值的逆運年資本回收額的計算年金現(xiàn)值的逆運算算 例如：某企業(yè)現(xiàn)在借得例如：某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬元貸款，萬元貸款，10年內(nèi)年內(nèi)等額償還，年利率為等額償還，年利率為12，每年應付金額多少萬，每年應付金額多少萬元？元？ 1000 A =A*5.6502 A1000/5.6502177萬元 %)(1212111028(5)即付年金終值的計算即付年金終值的計算 例：每期期初存入例：每期期初存入1萬元，年利率為萬元，年利率為10，連續(xù)存三年，三年末的終值為多少？連續(xù)存三年

18、，三年末的終值為多少？ 29 F FA A(1(1i)i)A A(1(1i)i)2 2A A(1(1i)i)3 3A A(1(1i)i)n-1n-1A A(1(1i)i)n n(1(1i) Ai) AA(1A(1i)i)A(1A(1i)i)2 2A(1A(1i)i)3 3A(1A(1i)i)n-1n-1 (1(1i) Ai) A（F/AF/A，i i，n n）A A（F/AF/A，i i，n n）(1(1i)i) 即普通年金終值乘上即普通年金終值乘上1 1i i，便可得到預付年金終值。，便可得到預付年金終值。 一種公式推導方法為：一種公式推導方法為：30三年末的終值為多少？三年末的終值為多少？

19、解：解：FA（F/A,I,N）（1+I）1（F/A,10%,3）（1+10%） 13.311.13.64131另一種公式推導方法為：另一種公式推導方法為：例如例如32第二種，第二種，n期預付年金終值的計算公式為：期預付年金終值的計算公式為： FA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n AA(1i)A(1i)2A(1i)3A(1i)n-1A(1i)n A A A A 1i1-i)(11ni1-i)(11n33 式中式中 1稱做預付年金終值系數(shù)，與普通年金終值系數(shù)相比，稱做預付年金終值系數(shù)，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加期數(shù)加1，系數(shù)值減，系數(shù)值減1。即利用普通年金終值系數(shù)表

20、先查得即利用普通年金終值系數(shù)表先查得n1期的值，然期的值，然后再減后再減1，就可得到預付年金的終值系數(shù)。，就可得到預付年金的終值系數(shù)。 i1-i)(11n34上式可簡化為：上式可簡化為： FA(F/A,i,n+1)A A(F/A,i,n+1)135上例解：nFA（F/A,I,N+1）-An A（F/A,I,N+1）-1n 1（F/A,10,3+1）-1n 1（4.6410-1）n 3.64136(6)即付年金現(xiàn)值的計算即付年金現(xiàn)值的計算例如：例如：方法方法1：看出是一個期數(shù)為：看出是一個期數(shù)為3的普通年金，的普通年金，然后乘以（然后乘以（1+I）。）。37根據(jù)定義，根據(jù)定義，n期預付年金現(xiàn)值的

21、一種公式推導方期預付年金現(xiàn)值的一種公式推導方法為：法為：PAA(1i)-1A(1+i)-2A(1+i)-3A(1+i)-（n-1）(1i) A(1i）-1A(1i）-2A(1i)-3A(1i）-n(1i) A（P/A，i，n）A（P/A，i，n）(1i)即普通年金現(xiàn)值乘上即普通年金現(xiàn)值乘上1i，便可得到預付年金現(xiàn)值。，便可得到預付年金現(xiàn)值。 38上例解： PA（P/A,I,N）（1+I）1（P/A,10,3）（1+10）2.48691.139方法方法2：另外一種計算公式另外一種計算公式n首先將第一期支付扣除，看成是首先將第一期支付扣除，看成是2期的普通年期的普通年金，然后再加上第一期支付金，然

22、后再加上第一期支付。 P PA A（P/A,I,N-1P/A,I,N-1）+A+A A A （P/A,I,N-1P/A,I,N-1）+1+1 A A （P/A,10P/A,10,2,2）+1+1 1 1（1.7355+11.7355+1） 2.73552.735540另外一種計算公式為：另外一種計算公式為： PAA(1i)1A(1+i)2A(1+i)-（n-1） A(1i)1A(1+i)2A(1+i)3A(1+i)-（n-1）A A AA 1ii)1 (11) -n -(ii)1 (11)-(n 41其中其中 是普通年金是普通年金n1期的年金現(xiàn)值，所以期的年金現(xiàn)值，所以上式可簡化為：上式可簡化

23、為：PA【(P/A,i,n-1)A】A(P/A,i,n-1)1式中預付年金現(xiàn)值系數(shù)，與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減式中預付年金現(xiàn)值系數(shù)，與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，系數(shù)加系數(shù)加1。利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表先查得利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表先查得n1期的值，然后再加期的值，然后再加1，就可，就可得到預付年金的現(xiàn)值系數(shù)。得到預付年金的現(xiàn)值系數(shù)。ii)1 (11)-(n42（7）遞延年金：掌握遞延年金現(xiàn)值的計算）遞延年金：掌握遞延年金現(xiàn)值的計算遞延期：遞延期：m，連續(xù)收支期，連續(xù)收支期n公式一：P A（P/A,i,m+n）- (P/A,i,m）公式二： P A（P/A,I,n）（P/F,i,m） 43

24、 例：某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種例：某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支萬，連續(xù)支付付10次，共次，共200萬元；萬元；（2）從第）從第5年開始，每年年開始，每年 末支付末支付25萬元，連萬元，連續(xù)支付續(xù)支付10次，共次，共250萬元；萬元； （3）從第）從第5年開始，每年初支付年開始，每年初支付24萬元，連萬元，連續(xù)支付續(xù)支付10次，共次，共240萬元。萬元。 假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？，你認為該公司應選擇哪個方

25、案？44 例：某人擬在年初存入一筆資金，以便例：某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第六年年末起每年取出能在第六年年末起每年取出1000元，至第元，至第10年末取完。在利率年末取完。在利率10情況下，此人應情況下，此人應在最初一次存多少錢。在最初一次存多少錢。書例題。書例題。 45（8）永續(xù)年金）永續(xù)年金 永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值?，F(xiàn)值沒有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值AI 46例：某項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)例：某項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)50000元獎金。若年復利率為元獎金。若年復利率為8%，該獎學，該獎學金的本金應為（）元。金的本金

26、應為（）元。本金本金50000/8%62500047例如：某公司想使用一辦公樓，現(xiàn)有兩種方例如：某公司想使用一辦公樓，現(xiàn)有兩種方案可供選擇。案可供選擇。方案一、永久租用辦公樓一棟，每年年方案一、永久租用辦公樓一棟，每年年初支付租金初支付租金1010萬，一直到無窮。萬，一直到無窮。方案二、一次性購買，支付方案二、一次性購買，支付120120萬元。萬元。目前存款利率為目前存款利率為1010，問從年金角度考，問從年金角度考慮，哪一種方案更優(yōu)？慮，哪一種方案更優(yōu)？ 48解釋：解釋：方案一方案一P P1010（1+101+10）1010110110方案二方案二P P120120所以方案一更優(yōu)。所以方案一

27、更優(yōu)。49三、時間價值計算的靈活運用三、時間價值計算的靈活運用（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算（二）混合現(xiàn)金流現(xiàn)值的計算（二）混合現(xiàn)金流現(xiàn)值的計算 （三）（三）貼現(xiàn)率（利率）和期間的推算貼現(xiàn)率（利率）和期間的推算（四）年內(nèi)計息問題（四）年內(nèi)計息問題 50某公司某公司0505年初、年初、0606年初對甲設備投資均為年初對甲設備投資均為6000060000元，該項目元，該項目0707年初完工投產(chǎn)。年初完工投產(chǎn)。0707年、年、0808年、年、0909年年末預期收益為年年末預期收益為5000050000元、元、6000060000元、元、7000070000元，銀行存款復

28、利率為元，銀行存款復利率為6 6。計算。計算0707年年年初投資額的終值和年初投資額的終值和0707年初各年預期收益的年初各年預期收益的現(xiàn)值之和。現(xiàn)值之和。51（三）求期限、求利率（內(nèi)插法的應用）（三）求期限、求利率（內(nèi)插法的應用）例：有甲、乙兩臺設備可供選用，甲設例：有甲、乙兩臺設備可供選用，甲設備的年使用費比乙設備低備的年使用費比乙設備低500元，但價格高元，但價格高于乙設備于乙設備2000元。若資本成本為元。若資本成本為10%，甲，甲設備的使用期應長于（）年，選用甲設備設備的使用期應長于（）年，選用甲設備才是有利的。才是有利的。內(nèi)插法應用的前提是：將系數(shù)之間的變動看內(nèi)插法應用的前提是：將

29、系數(shù)之間的變動看成是線性變動。成是線性變動。52(四）年內(nèi)計息（名義利率與實際利率的換算）四）年內(nèi)計息（名義利率與實際利率的換算）當年復利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率叫做當年復利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率叫做名義利率，而每年只復利一次的利率才是實名義利率，而每年只復利一次的利率才是實際利率。際利率。n對于一年內(nèi)多次復利的情況，可采取兩種方法計算對于一年內(nèi)多次復利的情況，可采取兩種方法計算時間價值。時間價值。53第一種方法第一種方法n是按如下公式將名義利率調(diào)整為實際利率，然后按實際利率是按如下公式將名義利率調(diào)整為實際利率，然后按實際利率計算時間價值。計算時間價值。ni=(1rm)m-1n式中：

30、式中： i實際利率實際利率, r名義利率名義利率,m每年復利次數(shù)每年復利次數(shù)n例：某企業(yè)于年初存人例：某企業(yè)于年初存人10萬元，在年利率為萬元，在年利率為10%，半年復，半年復利一次的情況下，到第利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和年末，該企業(yè)能得到多少本利和?n解：依題意，解：依題意，P=10，r10%，m2，n10n i(1rm)m-1(1+10%2)2-110.25%n nF10（1+10.25）1026.53萬元。萬元。54第二種方法第二種方法n是不計算實際利率，而是相應調(diào)整有關指標，即利是不計算實際利率，而是相應調(diào)整有關指標，即利率變?yōu)槁首優(yōu)閞m，期數(shù)相應變?yōu)?，期?shù)相

31、應變?yōu)閙n。n利用上例中有關數(shù)據(jù)，用第二種方法計算本利和。利用上例中有關數(shù)據(jù)，用第二種方法計算本利和。n解：解： F10（F/P，5，20）26.53萬元萬元55【想一想】 1如何理解貨幣的時間價值？ 2請舉例說明單利、復利的終值和現(xiàn)值在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中的應用。56第二節(jié)第二節(jié) 風險價值風險價值任務描述：任務描述：一、風險的概念一、風險的概念二、風險的類別二、風險的類別三、風險報酬三、風險報酬四、風險衡量四、風險衡量57一、風險的概念一、風險的概念 風險（風險（Risk）是指某一行動的結(jié)果具有）是指某一行動的結(jié)果具有多樣性多樣性。從財務管理角度看，風險就是企業(yè)在各項財務風險就是企業(yè)在各項財務活動

32、中，由于各種難以預料或無法控制的因活動中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益和預計收益發(fā)生素作用，使企業(yè)的實際收益和預計收益發(fā)生背離，從而有蒙受經(jīng)濟損失的可能性。背離，從而有蒙受經(jīng)濟損失的可能性。 58二、風險的類別二、風險的類別1.按照風險損害的對象分為人身風險、財產(chǎn)風險、按照風險損害的對象分為人身風險、財產(chǎn)風險、責任風險和信用風險責任風險和信用風險n2.按照風險導致的后果分為純粹風險和投機風險按照風險導致的后果分為純粹風險和投機風險n3.按照風險的性質(zhì)或發(fā)生原因分為自然風險、經(jīng)按照風險的性質(zhì)或發(fā)生原因分為自然風險、經(jīng)濟風險和社會風險濟風險和社會風險n4.按照風險能否被分

33、散分為可分散風險和不可分按照風險能否被分散分為可分散風險和不可分散風險散風險n5.按照風險的起源和影響分為基本風險與特定風按照風險的起源和影響分為基本風險與特定風險險59從理財主體看：市場風險（系統(tǒng)風險、不從理財主體看：市場風險（系統(tǒng)風險、不可分散風險）；公司特別風險（非系統(tǒng)可分散風險）；公司特別風險（非系統(tǒng)風險、可分散風險）風險、可分散風險）從公司本身看：經(jīng)營風險；財務風險從公司本身看：經(jīng)營風險；財務風險60三、風險報酬三、風險報酬n 風險報酬（風險報酬（Return Of Risk）是指投資者因冒風險進行）是指投資者因冒風險進行投資而要求的超過無風險收益的那部分額外報酬。投資而要求的超過無

34、風險收益的那部分額外報酬。n n 風險報酬率，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超風險報酬率，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過無風險收益率的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投過無風險收益率的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投資額的比率。資額的比率。n 投資者進行一項投資所獲得的必要報酬，由三部分組成：投資者進行一項投資所獲得的必要報酬，由三部分組成：n 必要的報酬率時間價值通貨膨脹補償率風險報酬率必要的報酬率時間價值通貨膨脹補償率風險報酬率n必要的投資報酬率必要的投資報酬率R無風險報酬率無風險報酬率Rf風險報酬率風險報酬率Rrn風險收益率大小取決于：風險的大小和投資者對風險的偏好。風

35、險收益率大小取決于：風險的大小和投資者對風險的偏好。61四、風險的衡量四、風險的衡量風險的大小用收益率的離散程度來衡量。主風險的大小用收益率的離散程度來衡量。主要有方差、標準差、標準離差率等。要有方差、標準差、標準離差率等。u1.概率分布概率分布u2.期望值期望值u3.標準離差標準離差u4.標準離差率標準離差率u5.風險收益率風險收益率621.確定收益的概率分布確定收益的概率分布xi表示隨機事件的第表示隨機事件的第i種結(jié)果，種結(jié)果，Pi表示出現(xiàn)該種結(jié)果的相應概表示出現(xiàn)該種結(jié)果的相應概率。率。若若xi肯定出現(xiàn)，則肯定出現(xiàn)，則Pi1；若；若xi肯定不出現(xiàn)，則肯定不出現(xiàn)，則Pi0。概率必須符合下列兩

36、個要求：概率必須符合下列兩個要求：u（1）所有的概率都必須在）所有的概率都必須在0和和1之間，之間， 即即 0Pi1。u（2）所有可能結(jié)果的概率之和等于）所有可能結(jié)果的概率之和等于l， 即即 n表示可能出現(xiàn)的結(jié)果的個數(shù)。表示可能出現(xiàn)的結(jié)果的個數(shù)。 11iniP63 例題：某公司正在考慮一下三個投資項例題：某公司正在考慮一下三個投資項目，其中目，其中A和和B是兩只不同公司的股票，而是兩只不同公司的股票，而C項目是投資一家新成立的高科技公司，預測項目是投資一家新成立的高科技公司，預測未來可能的收益率情況如表所示。未來可能的收益率情況如表所示。 試比較各項目風險的大小。試比較各項目風險的大小。64形

37、勢政策形勢政策概率概率 項目項目A收益收益率率項目項目B收益收益率率項目項目C收益收益率率很不好很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常正常0.420.0%7.0%10%比較好比較好0.235.0%30.0%40%很好很好0.150.0%45.0%120%650%40%120%-100%0.5收益率收益率項目項目C項目項目B概率概率-10730662.期望值期望值 期望值（期望值（Expected Value）是一個概率分布）是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應的概率為權(quán)中的所有可能結(jié)果，以各自相應的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值數(shù)計算的

38、加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，反映預期收益的平均化，代表投資者的合理反映預期收益的平均化，代表投資者的合理預期。預期。通常用符號表示，其計算公式如下:iniiPxE167n計算上例每個項目的預期收益率，即概率計算上例每個項目的預期收益率，即概率分布的期望值如下：分布的期望值如下：nE(RA) = 17.4%nE(RB) = 12.3%nE(RC) = 12%683.標準離差標準離差標準離差（標準離差（Standard Deviation）是）是各種可能的收益值對期望收益值的偏離程各種可能的收益值對期望收益值的偏離程度，反映離散程度。其計算公式為：度，反映離散程度。其計算公式為： niiiPE

39、x12_)(69據(jù)上例計算%03.20%1001 . 0)4 .1750(2 . 0)4 .1735(4 . 0)4 .1720(2 . 0)4 .172(1 . 0)4 .1722(22222A%15.16%1001 . 0) 3 .1245(2 . 0) 3 .1230(4 . 0) 3 .127(2 . 0) 3 .120(1 . 0) 3 .1210(22222BB項目標準離差項目標準離差A項目標準離差項目標準離差70%73.51%1001 . 0)12120(2 . 0)1240(4 . 0)1210(2 . 0)1210(1 . 0)12100(22222cC項目標準離差項目標準離

40、差714.標準離差率標準離差率 標準離差率（標準離差率（Rate Of Standard Deviation）是）是標準離差同期望值之比，通常用符號標準離差同期望值之比，通常用符號V表示，表示， 其計算公式為：其計算公式為： 標準離差率是一個相對指標，它以相對數(shù)反映決標準離差率是一個相對指標，它以相對數(shù)反映決 策方案的風險程度。標準離差率越大，風險策方案的風險程度。標準離差率越大，風險 越大；反之，標準離差率越小，風險越小。越大；反之，標準離差率越小，風險越小。EV72據(jù)上例計算據(jù)上例計算A項目標準離差率：項目標準離差率：B項目標準離差率：項目標準離差率：V=20.03%/17.4%=1.15

41、V=16.15/12.31.3173例題：例題： 市場預期報酬及概率分布情況市場預期報酬及概率分布情況(單位：萬元單位：萬元)市場銷售市場銷售情況情況A方案年方案年凈收益凈收益xiB方案年方案年凈收益凈收益xi概率概率Pi暢銷暢銷2003500. .2一般一般1001000. .5滯銷滯銷50500. .3合計合計174以表以表2-1中有關數(shù)據(jù)計算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后的預期收益的期望值、中有關數(shù)據(jù)計算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后的預期收益的期望值、標準差和標準離差率，并比較標準差和標準離差率，并比較A、B方案風險的大小。方案風險的大小。解： 2000.21000.5500.3 105（萬元） 3500.21000.5

42、500.3 105（萬元）AEBE752 .523 . 0)10550(5 . 0)105100(2 . 0)105200(222A 65.1383 . 0)10550(5 . 0)105100(2 . 0)105350(222B 76 從計算結(jié)果可看出，從計算結(jié)果可看出，A方案的標準離差方案的標準離差為為52.2，B方案的標準離差為方案的標準離差為138.65，在，在期望值均為期望值均為105萬元的情況下，萬元的情況下，A方案的標方案的標準離差較小，意味著風險小，所以應選擇準離差較小，意味著風險小，所以應選擇A方案。方案。77 以上例表中有關數(shù)據(jù)為例，計算以上例表中有關數(shù)據(jù)為例，計算A、B方

43、案方案預計年收益的標準離差率。解：預計年收益的標準離差率。解：由計算可知，A方案風險較小。5 .01052 .52AV32. 110565.138BV78練習：練習：某企業(yè)有某企業(yè)有 A、B兩個投資項目，計劃投資額均為兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表： 金額單位：萬元金額單位：萬元 市場狀況市場狀況概率概率A項目凈現(xiàn)值項目凈現(xiàn)值B項目凈現(xiàn)值項目凈現(xiàn)值好好0.2200300一般一般0.6100100差差0.250-5079n要求：要求：n（l）分別計算）分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的期望兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。值。n（2）分別計算）分別計算A、B兩個項目期望值的標準兩個項目期望值的標準差。差。n（3）判斷）判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣。兩個投資項目的優(yōu)劣。